หุ้น TFM (ไทยยูเนี่ยน ฟีดมิลล์) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. บทสรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)

บมจ.ไทยยูเนี่ยน ฟีดมิลล์ (SET: TFM) เป็นบริษัทลูกหลักด้านอาหารเลี้ยงสัตว์น้ำของกลุ่มไทยยูเนี่ยน (ถือ 51%) ปี 2025 กำไรเติบโตแรงจากส่วนเหลื่อมของ Gross Margin ที่กลับขึ้นเป็น 22.2% แต่ครึ่งแรกปี 2026 ต้นทุนปลาป่นที่เพิ่มขึ้นกว่า 40% ฉุด Gross Margin ลงเป็น 18.8% กำไรสุทธิลด 5.3% ทั้งที่รายได้เพิ่ม 2.7% บริษัทปรับเป้าหมายรายได้ปี 2026 ลงเหลือ 5–7% และลดปันผลระหว่างกาลเป็น ฿0.18 จาก ฿0.30 โดยเงินส่วนหนึ่งจะใช้กับโรงงานใหม่ในเอกวาดอร์

ราคาปิด

฿6.15

ณ 9 ต.ค. 2026 · 52W ฿5.65–6.95(SET Factsheet)

Market Cap

฿6,150 ล้าน

หุ้นสามัญ 1,000 ล้านหุ้น · EV ฿5,709 ล้าน(SET)

P/E · P/BV

8.59x · 2.42x

กลุ่ม AGRI 14.12x · 0.87x (SET)(SET)

รายได้จากการขาย 1H2026

฿2,780 ล้าน

+2.7% YoY(MD&A 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿308 ล้าน

-5.3% YoY · EPS ฿0.31(MD&A 2Q26)

ผลตอบแทนเงินปันผล

9.76%

ฐาน SET: ปันผล FY2025 ฿0.60 ÷ ราคา(SET)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

กำไรปี 2025 เป็นจุดสูงสุดของวัฏจักร: กำไรสุทธิ ฿733 ล้าน (+36.9%) จาก Gross Margin 22.2% แต่ 1H2026 ลงเหลือ 18.8% เพราะปลาป่นไตรมาส 2 ราคา 57.4 บาท/กก. เพิ่ม 55.6% YoY (MD&A 2Q26)
ภาษีต่ำจากสิทธิ BOI: อัตราภาษีผลจริงไตรมาส 2/2026 เหลือ 5.1% จาก 13.3% ปีก่อน กำไรไตรมาส 2 ฿161 ล้านสูงกว่าประมาณการ DAOL ฿143 ล้าน ทั้งที่ GPM ต่ำกว่าคาด (MD&A 2Q26)
ปันผลระหว่างกาลลดลง 40%: ปันผลระหว่างกาล 2026 ฿0.18 จาก ฿0.30 ในปีก่อน บริษัทระบุว่าจัดสรรระหว่างการคืนผลตอบแทนและการลงทุนขยายธุรกิจต่างประเทศ (ประกาศปันผล)
ฐานะการเงินแข็งแรง มีเงินสดสุทธิ: หนี้มีภาระดอกเบี้ย ฿221 ล้าน เทียบเงินสด ฿813 ล้าน ณ 30 มิ.ย. 2026 (Net IB D/E -0.23x) แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานครึ่งแรกเหลือ ฿125 ล้าน (1H2025 ฿446 ล้าน) จากสินค้าคงเหลือที่เพิ่ม 44.5% (MD&A 2Q26)
การขยายต่างประเทศ: จัดตั้ง Thai Union Feedmill Ecuador S.A.S. เมื่อ 4 ก.ย. 2026 ทุนจดทะเบียน 27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (จะเพิ่มเป็น 30 ล้าน) บริษัทถือ 85.19% ก่อนเพิ่มทุน (ประกาศ 8 ก.ย. 2026)

Bull Case

ราคาปลาป่นกลับลงและ Gross Margin กลับไปที่ 20% ขึ้นไปในครึ่งหลังปี 2026
รายได้ทั้งปีโตราว 10% จากการฟื้นตัวของอาหารกุ้งและอาหารปลาน้ำจืด
กำไรปี 2026 ราว ฿850 ล้าน (EPS ฿0.85) ที่ P/E 10 เท่า ≈ ฿8.50

Base Case

รายได้ทั้งปีโตราว 6–7% ตามกรอบเป้าหมายบริษัท และ Gross Margin 18–19%
กำไรปี 2026 ราว ฿756 ล้าน (ใกล้ประมาณการ DAOL) EPS ฿0.76 ที่ P/E 9 เท่า ≈ ฿6.80
ปันผลรวมปี 2026 ราว ฿0.59 ตามประมาณการ DAOL ผลตอบแทนปันผล ≈ 9.6%

Bear Case

ปลาป่นยังแพง Gross Margin หลุด 17% และยอดขายโตต่ำกว่า 3%
ครึ่งหลังทำกำไรเท่าครึ่งแรก กำไรปี 2026 ≈ ฿616 ล้าน (EPS ฿0.62)
ที่ P/E 8 เท่า ≈ ฿4.93 (ลดลง 20%)

ทั้งสามกรณีเป็นการคำนวณเชิงสถานการณ์จากตัวเลขงบและประมาณการที่อ้างอิง ไม่ใช่ประมาณการของบริษัท และไม่ใช่คำแนะนำซื้อขาย ราคา ฿6.15 และ P/E ที่ใช้เป็นราคาปิด 9 ต.ค. 2026 (SET)

2. ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 — SET Factsheet (อัปเดต 10 ต.ค. 2026 เวลา 03:20 น.)

ราคา

฿6.15

+0.82% (+฿0.05) วันล่าสุด(SET)

Market Cap

฿6,150 ล้าน

Paid-up 1,000 ล้านหุ้น (พาร์ ฿1)(SET)

EV/EBITDA

6.24x

EV ฿5,709 ล้าน · EBITDA TTM ≈ ฿914 ล้าน(SET)

BVPS

฿2.54

P/BV 2.42x · ROE 1H26 (annualized) 28.7%(MD&A)

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่

51.00%

Thai Union Group (ณ 14 ส.ค. 2026)(SET)

Free Float

31.62%

ณ 27 ก.พ. 2026 (32.09% ณ 28 ก.พ. 2025)(SET)

ต่างชาติถือ

0.17%

Foreign Limit 49.00% (ณ 9 ต.ค. 2026)(SET)

ค่าเบต้า · มูลค่าซื้อขาย/วัน

0.23 · ฿5.1 ล้าน

YTD 2026 ราคาเพิ่ม +3.36%(SET)

ข้อมูลบริษัท — ที่มา: SET Factsheet (ภาษาไทย) และ SET Company Profile
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	บริษัท ไทยยูเนี่ยน ฟีดมิลล์ จำกัด (มหาชน) / Thai Union Feedmill PCL
หมวดอุตสาหกรรม (SET)	เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร / ธุรกิจการเกษตร (Agro & Food Industry / Agribusiness)
ธุรกิจ	ผลิตและจำหน่ายอาหารสัตว์เศรษฐกิจ ได้แก่ อาหารกุ้ง อาหารปลา และอาหารสัตว์บก
ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน	29 มิ.ย. 2000 · 29 ต.ค. 2021 (IPO ราคา ฿13.50 พาร์ ฿2.00)
การเปลี่ยนพาร์	จาก ฿2.00 เป็น ฿1.00 เมื่อ 24 เม.ย. 2025 (ทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มจาก 500 ล้านเป็น 1,000 ล้านหุ้น)
ที่ตั้ง	เลขที่ 89/1 หมู่ที่ 2 ถนนพระราม 2 ตำบลกาหลง อำเภอเมือง จังหวัดสมุทรสาคร 74000
ประธานกรรมการ · CEO	นายฤทธิรงค์ บุญมีโชติ (ประธานกรรมการ) · นายพีระศักดิ์ บุญมีโชติ (ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร)
ผู้สอบบัญชี	KPMG Phoomchai Audit Ltd. ความเห็นไม่มีเงื่อนไข (มีผลถึง 31 ธ.ค. 2026) · ปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธ.ค.
นโยบายปันผล	ไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิตามงบการเงินรวม หลังหักทุนสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไขเพิ่มเติม)
ที่อยู่ติดต่อ	โทร 0-3441-7222 · เว็บไซต์ thaiunionfeedmill.com

ตลาดแสดง EBITDA 6 เดือน ฿408.69 ล้าน ซึ่งไม่ใช่ TTM ค่า EV/EBITDA 6.24x ของ SET ใช้ EBITDA TTM จึงสอดคล้องกับ TTM ที่คำนวณในรายงานนี้ (฿914 ล้าน) ตามนิยามที่ใช้ตามตาราง SET (SET)

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

รายงานประจำปี 2025 (56-1 One Report) และ MD&A ไตรมาส 2/2026 · ข้อมูลกำลังการผลิตและลูกค้า ณ ปี 2025

บริษัทผลิตและจำหน่ายอาหารสัตว์เศรษฐกิจ โดยมีอาหารกุ้งเป็นธุรกิจหลัก บริษัทแม่คือไทยยูเนี่ยนกรุ๊ป ซึ่งกำหนดให้ TFM เป็นบริษัทหลักด้านอาหารเลี้ยงสัตว์น้ำของกลุ่มตั้งแต่ปี 2019 จุดเด่นคือการใช้วัตถุดิบในกลุ่ม เช่น น้ำมันปลาจากผลพลอยได้ของโรงงานทูน่า และทีมวิจัยพัฒนาร่วมกัน (56-1 One Report 2025)

ผลิตภัณฑ์และยอดขาย — ที่มา: 56-1 One Report 2025 (ยอดขายปี 2025) และ MD&A 2Q26 (1H2026)
กลุ่มผลิตภัณฑ์	แบรนด์ที่ระบุในรายงาน	ยอดขาย 2025 (฿ ล้าน)	GPM 2025	ยอดขาย 1H26 (฿ ล้าน)	GPM 1H26
อาหารกุ้ง	Nanami, Profeed, Deenafeed, Jumbo A, Aquafeed (ไทยและส่งออก) · Pronami, Vanami, Econami (อินโดนีเซีย)	3,954.6	23.6%	1,811	21.4%
อาหารปลา	ปลากะพง: Profeed Turbo, Hitech · น้ำจืด: Khun Suek, Superblow, Start, Match, Neo Pro · กบ: Kob Ngern, Kob Thong	1,698.1	21.9%	776	14.9%
อาหารสัตว์บก	หมู ไก่ เป็ด ภายใต้ Profeed, Deewa, Deever, 3Ko	322.5	12.3%	153 (รวมอื่นๆ)	13.8%

ยอดขาย 2025 รวม 3 กลุ่มได้ ฿5,975 ล้าน จากรายได้รวม ฿6,035 ล้าน ส่วนที่เหลือ (~1%) เป็นผลิตภัณฑ์อื่น GPM ปี 2025 ของกุ้งและปลาอ้างอิงตาม One Report ส่วนต่างจาก GPM รวม 22.2% เพราะรวมผลิตภัณฑ์อื่น

โรงงานและกำลังการผลิต

โรงงานมหาชัย (สมุทรสาคร) ตั้งอยู่ที่เดียวกับสำนักงานใหญ่ ผลิตอาหารกุ้งและอาหารปลาเป็นหลัก
โรงงานรัตภูมิ (สงขลา) ผลิตอาหารกุ้งและปลาในภาคใต้ ทั้งสองโรงงานอยู่ในภาคกลางและภาคใต้ซึ่งเป็นพื้นที่เลี้ยงสัตว์น้ำหลักของประเทศ
กำลังการผลิตรวม 253,000 ตันต่อปี ใช้งานอยู่ที่ราว 78% (ปี 2025) (56-1 One Report 2025)
โรงงานได้ ISO 22000 หรือมาตรฐาน GFSI และได้รับการรับรอง ASC Feed เป็นโรงงานแรกในเอเชียเมื่อปี 2024 (การรับรองนี้เป็นข้อมูลที่บริษัทระบุ)

การขยายต่างประเทศ

อินโดนีเซีย (PT Thai Union Kharisma Lestari, TUKL): บริษัทถือ 65% ร่วมกับ PT MSK 25% และกลุ่ม AVANTI 10% มีฐานผลิตในประเทศ แต่ยอดขายในอินโดนีเซียลด 10.2% ในปี 2025 และลด 24.5% ในครึ่งแรกปี 2026 จากการระบาดของโรคและปัญหาการส่งออกกุ้ง (56-1)
อินเดีย (AVANTI Feeds): เป็นความร่วมมือด้านเทคนิค ให้สิทธิ์ใช้ชื่อการค้าและสูตรอาหารกุ้งและปลา ไม่ได้ถือหุ้น
ปากีสถาน: คณะกรรมการอนุมัติขายหุ้น 51% ใน AMG-TFM เมื่อ 29 ก.ย. 2025 ขาดทุนจากการด้อยค่า ฿17.1 ล้าน และขาดทุนจากการขาย ฿15.8 ล้าน (รวม ฿32.9 ล้าน) คงเหลือเพียงสัญญาความร่วมมือทางเทคนิค
เอกวาดอร์ (Thai Union Feedmill Ecuador S.A.S.): จัดตั้งเมื่อ 4 ก.ย. 2026 เพื่อลงทุนสร้างโรงงานผลิตอาหารเพาะเลี้ยง ทุนจดทะเบียน 27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มเป็น 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามแผน หลังเพิ่มทุนบริษัทจะถือ 76.67% (ร่วมกับ AVANTI และ FEVALRI) ไม่ได้แปลงเป็นบาทในรายงานนี้ (ประกาศ 8 ก.ย. 2026)
ส่งออกไปศรีลังกา มาเลเซีย อินเดีย และประเทศอื่นกว่า 10 ประเทศ ยอดขายต่างประเทศครึ่งแรกปี 2026 ราว 10% ของรายได้

ลูกค้า ช่องทางขาย และวัตถุดิบ

ลูกค้า 2 กลุ่ม: ตัวแทนจำหน่ายอาหารสัตว์ซึ่งกระจายต่อให้เกษตรกร และฟาร์มเลี้ยงสัตว์น้ำที่ซื้อตรง ลูกค้าส่วนใหญ่เป็น SME
ตลาดในประเทศ 89.9% ของยอดขายครึ่งแรกปี 2026 (อินโดนีเซีย 7.1%, ศรีลังกา 2.1%) (MD&A 2Q26 ภาคผนวก)
วัตถุดิบหลัก: ปลาป่น กากถั่วเหลือง และแป้งสาลี ปลาป่นและน้ำมันปลาบางส่วนซื้อจากกลุ่มไทยยูเนี่ยน (เช่น TC Union Agrotech) และผู้จำหน่ายวัตถุดิบ 45 ราย
บริการหลังการขาย: ทีมเทคนิคลงพื้นที่กับเกษตรกร คะแนนความพึงพอใจของลูกค้า 2025 อาหารกุ้ง 96.65 และอาหารปลา 98.37 จาก 100 (56-1)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023–FY2025 และ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · หน่วย ล้านบาท · งบรวม

งบกำไรขาดทุนรวม — ที่มา: SET Company Highlights; MD&A 2Q26
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	YoY
รายได้จากการขาย	5,081.32	5,365.00	6,034.79	2,706.96	2,779.77	+2.7%
รายได้รวม (รวมรายได้อื่น)	5,142.77	5,430.34	6,094.89	2,737.76	2,803.57	+2.4%
ต้นทุนขาย	4,642.06	4,360.62	4,694.86	2,101.80	2,257.74	+7.4%
กำไรขั้นต้น	439.26	1,004.38	1,339.93	605.16	522.03	-13.7%
SG&A	378.69	493.88	516.37	244.16	239.21	-2.0%
EBITDA (งบบริษัท/SET)	247.08	707.80	954.63	448.85	408.69	-8.9%
EBIT	73.66	551.67	804.14	378.31	328.94	-13.1%
กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่	87.37	535.39	733.19	325.60	308.35	-5.3%
Gross Margin	8.6%	18.7%	22.2%	22.4%	18.8%	-3.6 ppt
EBITDA Margin (ต่อรายได้จากการขาย)	4.9%	13.2%	15.8%	16.6%	14.7%	-1.9 ppt
Net Profit Margin (ต่อรายได้จากการขาย)	1.7%	10.0%	12.1%	12.0%	11.1%	-0.9 ppt
EPS (฿, หุ้น 1,000 ล้านหุ้นหลังปรับ)	0.09	0.54	0.73	0.33	0.31	-5.3%

EPS ของ SET ปี 2023–2024 คำนวณบนหุ้น 500 ล้านหุ้นก่อนการเปลี่ยนพาร์ (SET แสดง 0.17 และ 1.07) จึงปรับหารสองเพื่อให้เทียบกับปี 2025 ได้ EBITDA ของ SET ตรงกับ EBIT + ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (ปี 2025: ฿804 + ฿150 = ฿955 ล้าน) Gross Margin และ Net Profit Margin คำนวณจากรายได้จากการขายตามนิยามของ MD&A (SET ใช้รายได้รวมเป็นตัวหารจึงได้ตัวเลขต่างเล็กน้อย)

รายได้จากการขาย EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)

ที่มา: SET Company Highlights; TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 (EBITDA TTM ฿914 ล้าน, กำไรสุทธิ TTM ฿716 ล้าน)

EBITDA Margin และ Net Profit Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

Margin คำนวณจากรายได้จากการขาย (%) ที่มา: SET Company Highlights

1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)

ที่มา: MD&A 2Q26

วิเคราะห์ตามไตรมาส

ไตรมาส 2/2026: รายได้ ฿1,455 ล้าน (-1.4% YoY, +9.8% QoQ) GPM 17.7% (ไตรมาส 2/2025 22.9%) กำไรสุทธิ ฿161 ล้าน (-17.0% YoY, +9.0% QoQ) (MD&A 2Q26)
การแยกตัวเลขตามสินค้า: อาหารกุ้งไตรมาส 2 โต 0.3% YoY ส่วนอาหารปลาลด 7.7% จากปลากะพงที่แข่งขันสูงและน้ำจืดที่ตลาดซบเซา อาหารสัตว์บกโต 10.7%
ภาษี: ค่าใช้จ่ายภาษีไตรมาส 2 ลดเหลือ ฿8 ล้าน จาก ฿29 ล้าน ตามสิทธิ BOI ซึ่งหากกลับเป็นอัตราปกติ กำไรสุทธิจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (ดูหัวข้อปัจจัยเสี่ยง)
ประมาณการ DAOL: คาดกำไรไตรมาส 2 ไว้ ฿143 ล้าน ผลจริง ฿161 ล้านสูงกว่า แต่ GPM 17.7% ต่ำกว่าที่ DAOL คาด (18.4%) ส่วนต่างมาจากกำไรอื่นสุทธิ ฿21 ล้าน จึงไม่ได้สะท้อนการดำเนินงานที่ดีขึ้น (DAOL 30 มิ.ย. 2026)

รายการที่ไม่เป็นปกติในปี 2025: ขาดทุนจากการด้อยค่าและการขายเงินลงทุนในปากีสถาน ฿32.9 ล้าน กำไรปกติ (ก่อนรายการนี้) ≈ ฿766 ล้าน DAOL แสดง Core Profit ปี 2025 ที่ ฿813 ล้าน ซึ่งมีการปรับรายการที่ไม่ได้อธิบายในรายงานนี้ จึงไม่ได้ใช้ตัวเลข Core ของ DAOL ในการคำนวณ

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ล้านบาท

งบแสดงฐานะการเงินรวม — ที่มา: SET Company Highlights; งบการเงินไตรมาส 2/2026
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	387.28	1,077.06	673.70	813.47
เงินลงทุนระยะสั้น	200.00	0.00	350.00	0.00
ลูกหนี้การค้าและอื่นๆ (สุทธิ)	750.68	799.11	871.79	759.45
สินค้าคงเหลือ	454.25	492.04	460.26	665.09
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ)	1,426.00	1,332.02	1,383.68	1,310.63
สินทรัพย์รวม	3,320.70	3,855.71	3,829.60	3,663.10
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น	61.13	147.79	194.44	192.52
เจ้าหนี้การค้าและอื่นๆ	542.33	692.91	670.83	511.70
หนี้สินรวม	868.96	1,125.15	1,129.92	971.56
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่	2,227.91	2,519.20	2,537.36	2,542.59
ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม	223.83	211.36	162.33	148.95
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	2,451.74	2,730.56	2,699.69	2,691.54

ตัวเลขใช้งบรวม สินทรัพย์รวมเท่ากับหนี้สินรวมบวกส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) ปี 2023 ณ 31 ธ.ค. 2025 บริษัทเปิดเงินลงทุนระยะสั้น ฿350 ล้าน เพิ่มเติมจากเงินสด

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม + หนี้สินรวม = สินทรัพย์รวม (ล้านบาท)

ที่มา: SET Company Highlights; งบ 2Q26

กระแสเงินสด

กระแสเงินสด — ที่มา: SET Company Highlights; MD&A 2Q26
ล้านบาท	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	402.89	741.23	884.96	445.70	124.76
กระแสเงินสดจากการลงทุน	-219.41	78.78	-619.17	-129.83	338.21
กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	37.87	-159.07	-683.42	-391.55	-299.16
กระแสเงินสดสุทธิ	221.35	660.93	-417.63	-75.68	163.80

ปี 2025 กระแสเงินสดลงทุนสุทธิ −฿619 ล้าน ประกอบด้วยการซื้อเงินลงทุนระยะสั้น ฿350 ล้าน และซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ฿331 ล้าน (56-1) ครึ่งแรกปี 2026 กระแสเงินสดลงทุนเป็นบวก +฿338 ล้าน มาจากการรับคืนเงินลงทุนระยะสั้น ฿350 ล้าน ไม่ใช่การขายสินทรัพย์ (MD&A)

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานครึ่งแรกปี 2026 ลดลงเพราะจ่ายเจ้าหนี้สิ้นปีและสต็อกสินค้าที่เพิ่มขึ้น (MD&A ระบุ) ควรติดตามว่าเงินสดกลับมาในครึ่งหลังหรือไม่

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026

หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย

฿221 ล้าน

เงินเบิกเกินบัญชี + หนี้ระยะยาวรวมส่วนที่ถึงกำหนด(MD&A 2Q26)

เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น

฿813 ล้าน

ไม่มีเงินลงทุนระยะสั้นคงเหลือ ณ 30 มิ.ย. 2026(งบ 2Q26)

Net IB D/E

-0.23x

(หนี้ที่มีดอกเบี้ย − เงินสด) ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่(MD&A 2Q26)

Interest Coverage

11.56x

EBITDA ÷ ต้นทุนทางการเงิน (TTM ตาม MD&A)(MD&A 2Q26)

IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)

IB Debt = เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น + หนี้ระยะยาวส่วนที่ถึงกำหนด + หนี้ระยะยาวส่วนไม่หมุนเวียน ตัวหารคือส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (วิธีเดียวกับที่บริษัทระบุ IB D/E 0.09 ปี 2025) ค่า Net IB D/E หักเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น ที่มา: SET Company Highlights; 56-1 One Report 2025 (หนี้ระยะยาวส่วนไม่หมุนเวียน 2023–2025); MD&A 2Q26

เลเวอเรจ — ที่มา: MD&A 2Q26 (ตารางอัตราส่วนสำคัญ) และ SET Company Highlights
อัตราส่วน	ปี 2024	ปี 2025	30 มิ.ย. 2026	หมายเหตุ
Total Liabilities / Total Equity	0.41x	0.42x	0.36x	ตามนิยาม D/E ของ SET และ MD&A
IB Debt / Equity (ผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่)	0.08x	0.09x	0.09x	คำนวณจากงบ
Net Debt / Equity (MD&A, เงินสดอย่างเดียว)	n/a	n/a	-0.22x	MD&A ไม่ได้หักเงินลงทุนระยะสั้น
Debt / EBITDA (TTM)	n/a	n/a	0.25x	MD&A ระบุ 0.25x
ROE (annualized, SET)	22.56%	29.00%	28.72%	SET ใช้ฐาน 12 เดือน

หนี้เงินกู้ 1H2026 ฿221 ล้าน รวมหนี้ระยะยาว ฿12 ล้าน (MD&A) และส่วนที่ถึงกำหนด ฿16 ล้าน (งบ) ไม่มีตราสารหนี้ ความเสี่ยงด้านเลเวอเรจต่ำ การเพิ่มเงินกู้เพื่อลงทุนเอกวาดอร์ควรติดตามคู่กับ Capex ปี 2026 ที่ตั้งไว้ ฿680 ล้าน

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

ยอดขายตามกลุ่มผลิตภัณฑ์และภูมิศาสตร์ · 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · หน่วย ล้านบาท

ยอดขายและ GPM ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ — ที่มา: MD&A 2Q26 (หน้า 5–6)
กลุ่ม	ยอดขาย 1H25	ยอดขาย 1H26	YoY	สัดส่วน 1H26	ปริมาณ 1H26 (ตัน)	GPM 1H25	GPM 1H26
อาหารกุ้ง	1,706	1,811	+6.1%	65.2%	58,578	23.7%	21.4%
อาหารปลา	811	776	-4.3%	27.9%	22,587	22.5%	14.9%
อาหารสัตว์บกและอื่นๆ	160	153	-4.4%	5.5%	10,025	13.3%	13.8%
รวมรายได้จากการขาย	2,707	2,780	+2.7%	100%			18.8%

สัดส่วนคิดจากรายได้จากการขายรวม ตัวเลขกลุ่มผลิตภัณฑ์รวมกันได้ ฿2,740 ล้าน เหลือ ฿40 ล้าน (1.4%) เป็นรายการอื่นที่ไม่ได้แยกในตาราง จึงไม่แสดงในแผนภูมิวงกลม

สัดส่วนยอดขายตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ 1H2026 (%)

ที่มา: MD&A 2Q26

ตามภูมิศาสตร์ และปัจจัยในกลุ่ม

1H2026: ไทย ฿2,498 ล้าน (89.9%, +6.3% YoY) · อินโดนีเซีย ฿196 ล้าน (7.1%, -24.5%) · ศรีลังกา ฿60 ล้าน (2.1%) (MD&A ภาคผนวก)
ปี 2025 อาหารกุ้งโตกว่า 19% จากส่วนแบ่งตลาดในไทย (ในประเทศโต 26.1%) แต่อินโดนีเซียลดลง 10.2% (56-1)
อาหารปลาทะเล (ปลากะพง) โต 18.8% ปี 2025 แต่อาหารปลาน้ำจืดลด 7.8% จากราคาปลานิลและการระบาดของปลาแรด (กูรามี)
อาหารสัตว์บกปี 2025 ลด 11.3% จากราคาขายในไทยที่ลดตามต้นทุนวัตถุดิบ และการโอนย้ายการผลิตที่ปากีสถานเป็นแบบรับจ้างผลิต (OEM)

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

เงินปันผลตามรอบผลประกอบการ FY2022–1H2026 · ข้อมูล ณ 9 ต.ค. 2026

ที่มา: SET Factsheet (ตารางปันผล), ประกาศปันผลระหว่างกาล 2026
งวด	วันจ่าย	DPS ตามประกาศ (฿)	DPS หลังปรับหารสอง (฿)	หมายเหตุ
ครึ่งปีแรก 2022	31 ส.ค. 2022	0.05	0.025	ก่อนเปลี่ยนพาร์
ครึ่งปีหลัง 2022	20 เม.ย. 2023	0.08	0.040	ก่อนเปลี่ยนพาร์
ปี 2023	23 เม.ย. 2024	0.13	0.065	ก่อนเปลี่ยนพาร์
ครึ่งปีแรก 2024 (ระหว่างกาล)	29 ส.ค. 2024	0.30	0.150	ก่อนเปลี่ยนพาร์
ครึ่งปีหลัง 2024	10 เม.ย. 2025	0.77	0.385	จ่ายก่อน 24 เม.ย. 2025
ครึ่งปีแรก 2025 (ระหว่างกาล)	27 ส.ค. 2025	0.30	0.30	หลังเปลี่ยนพาร์
ครึ่งปีหลัง 2025	21 เม.ย. 2026	0.30	0.30	หลังเปลี่ยนพาร์
ระหว่างกาล 2026	26 ส.ค. 2026	0.18	0.18	ลดลง 40% จาก ฿0.30 ปีก่อน

DPS ต่อปี และอัตราการจ่ายต่อกำไร (Payout) ตามงบรวม — คำนวณเอง
ปี	DPS รวม (฿)	กำไรสุทธิ (฿ ล้าน)	Payout	อัตราผลตอบแทนตาม SET ของปีนั้น (DPS ปีก่อน ÷ ราคาปลายปี)
FY2022	0.065	109.54	59%	1.52% (DPS 2021 ที่ 0.15 ÷ ราคาปลายปี 2022 ที่ ฿9.90)
FY2023	0.065	87.37	74%	2.06% (DPS 2022 ที่ 0.13 ก่อนปรับ ÷ ราคาปลายปี 2023 ที่ ฿6.30)
FY2024	0.535	535.39	100%	1.69% (DPS 2023 ที่ 0.065 ÷ ราคาปลายปี 2024 ที่ ฿3.85 หลังปรับ)
FY2025	0.60	733.19	82%	8.99% (DPS 2024 ที่ 0.535 ÷ ราคาปลายปี 2025 ที่ ฿5.95)
1H2026 (ระหว่างกาล)	0.18	308.35	58%	9.76% YTD (DPS 2025 ที่ 0.60 ÷ ราคา ฿6.15 ณ 9 ต.ค. 2026)

เงินปันผลต่อหุ้นรายปีและระหว่างกาลปี 2026 (฿ หลังปรับหารสอง)

ที่มา: SET Factsheet; ประกาศปันผลระหว่างกาล 2026 ปรับหารสองการจ่ายก่อนการเปลี่ยนพาร์ 24 เม.ย. 2025 การตรวจสอบ: อัตราผลตอบแทนปี 2023 (2.06%) ใช้ DPS และราคาก่อนปรับ จึงตรงกันโดยไม่ต้องปรับ ส่วนปี 2024 (1.69%) และ 2025 (8.99%) ตรงกับ DPS ที่ปรับแล้วหารด้วยราคาปลายปี จึงยืนยันว่าการปรับหารสองถูกต้อง

ผลตอบแทนปันผลแบบต่าง ๆ — ต้องระบุฐานทุกครั้ง

ฐาน SET (YTD 2026) 9.76%: ปันผล FY2025 ฿0.60 ÷ ราคา ฿6.15 — เป็นปันผลของปีก่อน
จ่ายจริง 12 เดือนล่าสุด (ต.ค. 2025–ก.ย. 2026) ฿0.48 ≈ 7.8%: ค่าจ่าย 21 เม.ย. 2026 (฿0.30) และ 26 ส.ค. 2026 (฿0.18)
ประมาณการ DAOL ปี 2026 ฿0.59 ≈ 9.6%: หมายถึงงวดปลายปีต้องจ่ายอีก ฿0.41 — ซึ่งสูงกว่าระหว่างกาล ฿0.18 มาก ไม่ควรถือว่าเป็นการรับประกัน

นโยบายขั้นต่ำ 50% ของกำไรงบรวม ขณะที่ระหว่างกาลปี 2026 ได้ 58% ของกำไร 1H2026 (฿180 ล้านต่อ ฿308 ล้าน) เมื่อรวมปันผลปี 2026 ตามประมาณการ DAOL (฿590 ล้าน) จะคิดเป็น 78% ของกำไร DAOL 2026E (฿756 ล้าน)

9. เปรียบเทียบกลุ่มอาหารและธุรกิจการเกษตร (Peer Comparison)

SET Factsheet ณ 9 ต.ค. 2026 · ค่าเฉลี่ยกลุ่ม AGRI: P/E 14.12x, P/BV 0.87x

ที่มา: SET Factsheet TFM · GFPT · BTG · TU · CPF
หุ้น	Market Cap (฿ ล้าน)	P/E	P/BV	EV/EBITDA	Yield (YTD)	Payout YTD (SET)
TFM	6,150	8.59	2.42	6.24	9.76%	0.67
GFPT (จีเอฟพีที)	14,043	6.17	0.63	3.13	1.79%	0.11
BTG (เบทาโกร)	38,309	9.95	1.23	5.51	7.58%	0.75
TU (ไทยยูเนี่ยนกรุ๊ป)	54,040	10.43	1.07	15.78	5.51%	0.62
CPF (เจริญโภคภัณฑ์อาหาร)	174,753	11.36	0.69	8.95	5.94%	0.38

GFPT เป็นบริษัทในกลุ่มเดียวกันที่มีอาหารสัตว์เป็นธุรกิจต้นน้ำ ส่วน BTG ก็ผลิตอาหารสัตว์เช่นกัน TU เป็นบริษัทแม่ของ TFM (ถือ 51%) และ CPF เป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์รายใหญ่ที่สุดในไทย ซึ่งใหญ่กว่า TFM ประมาณ 28 เท่า ค่าเฉลี่ยของ CPF และ TU จึงไม่ใช่ตัวเทียบโดยตรง ค่าเฉลี่ยกลุ่ม P/E ของสี่หุ้นนี้ 9.5 เท่า (มัธยฐาน 10.2 เท่า)

Market Cap (฿ ล้าน) และ P/E — TFM เทียบกลุ่ม

ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท ณ 9 ต.ค. 2026 ค่า P/E เป็นค่าที่ SET คำนวณ

การอ่านค่า

P/E 8.6 เท่า ต่ำกว่ามัธยฐานกลุ่ม 10.2 เท่า แต่ P/BV 2.42 เท่าสูงที่สุดในกลุ่ม เพราะ ROE 28.7% สูงกว่าเพื่อนชัดเจน ส่วนลดด้าน P/E จึงสะท้อนว่าตลาดคาดกำไรลดลงจากต้นทุนปลาป่น ไม่ใช่ความแตกต่างของคุณภาพธุรกิจ
ผลตอบแทนปันผลสูงที่สุดในกลุ่มเมื่อใช้ฐาน SET ของปีก่อน แต่ฐานจ่ายจริงย้อนหลัง 12 เดือนเหลือ 7.8% (ดูหัวข้อประวัติปันผล)

10. มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)

เป้าหมายปี 2026 ตาม MD&A 2Q26 · เหตุการณ์สำคัญที่กำหนดเวลาได้

แนวทางปี 2026 — ที่มา: MD&A 2Q26 (หน้า 9)
หัวข้อ	แนวทางใหม่ (ก.ค. 2026)	แนวทางเดิม	ผล 1H2026	นัยสำคัญ
การเติบโตของรายได้	+5–7%	+8–10%	+2.7%	ครึ่งหลังต้องโต ~+7% ถึง +10.5% จึงจะถึงกรอบ
Gross Profit Margin	17–19%	18–20%	18.8%	กรอบล่างลดลง สะท้อนต้นทุนปลาป่น
SG&A ต่อรายได้	8–10%	n/a	8.6%	ใช้เพื่อการตลาดและขยายธุรกิจ
Capex	฿680 ล้าน	n/a	n/a	ส่วนสำคัญจัดสรรให้โรงงานเอกวาดอร์
นโยบายปันผล	อย่างน้อย 50% ของกำไร	เดิมเหมือนกัน	ระหว่างกาล ฿0.18	ปันผลปลายปีที่ต้องจ่ายคือจุดติดตาม

ช่วงเป้าหมายเปลี่ยนจากแนวทางเดิมเพราะราคาปลาป่นเพิ่มขึ้นเร็วและการเริ่มฤดูกาลกุ้งล่าช้า ยอดขายครึ่งหลังปี 2025 ฐาน ฿3,328 ล้าน ถ้าโต 5–7% ทั้งปี ครึ่งหลังปี 2026 ต้องได้ ฿3,557–3,677 ล้าน (+6.9% ถึง +10.5%)

ตัวเร่งและเหตุการณ์ที่กำหนดเวลาได้

ไตรมาส 3/2026: ประกาศงบภายในพฤศจิกายน 2026 ดู GPM ครึ่งหลังกับกรอบ 17–19% และ Gross Margin กุ้งที่ทำได้ราว 20.8% ในไตรมาส 2
โรงงานเอกวาดอร์: เพิ่มทุนจาก USD 27 ล้านเป็น 30 ล้าน และถือหุ้น 76.67% หลังเพิ่มทุน ความคืบหน้าการก่อสร้างและแหล่งเงินทุนเป็นจุดติดตาม (ประกาศ 8 ก.ย. 2026)
การรับรองฮาลาล: ได้รับการรับรองอาหารกุ้งและปลาเมื่อ 23 มิ.ย. 2026 บริษัทระบุว่าเป็นผู้ผลิตอาหารเพาะเลี้ยงรายเดียวในไทยที่ได้รับการรับรองนี้ ช่วยเปิดตลาดส่งออกประเทศมุสลิม เช่น ตะวันออกกลาง (ข้อมูลตามบริษัท)
ราคาปลาป่น: 1H2026 เฉลี่ย ฿52.28 บาท/กก. (+43.5% YoY) ไตรมาส 2 ฿57.4 บาท/กก. (MD&A 2Q26; ข้อมูลจากสมาคมผู้ผลิตอาหารสัตว์ไทย)
ปันผลปลายปี 2026: ประมาณการ DAOL ของปันผลทั้งปี ฿0.59 ถ้าได้จริงปลายปีต้องจ่ายประมาณ ฿0.41
การประชุมผู้ถือหุ้นสามัญประจำปี 2027: เปิดรับวาระและชื่อกรรมการจากผู้ถือหุ้น ประกาศ 2 ก.ย. 2026 (SET)

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

จากการเปิดเผยความเสี่ยงใน 56-1 One Report 2025 และ MD&A 2Q26 · เรียงตามผลต่อกำไร

ความเสี่ยงหลักและสัญญาณเตือนที่ติดตามได้ — ที่มา: 56-1 One Report 2025 (หัวข้อ 2.2); MD&A 2Q26
ความเสี่ยง	สิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว	สัญญาณเตือนที่ติดตามได้
ต้นทุนวัตถุดิบ (ปลาป่น)	Gross Margin 1H26 ลด 3.6 ppt; ปลาป่นไตรมาส 2 +55.6% YoY	ราคาปลาป่นรายเดือนของสมาคมผู้ผลิตอาหารสัตว์ไทย เทียบ GPM กับกรอบ 17–19%
โรคระบาดและอุปสงค์ฟาร์ม	ยอดขายอินโดนีเซียลด 24.5% ครึ่งแรกปี 2026; กูรามียังซบเซา; ราคากุ้งต่ำทำให้เกษตรกรชะลอลงกุ้ง	ยอดขายอินโดนีเซียรายไตรมาส; ปริมาณขายอาหารปลาน้ำจืด
การแข่งขันและราคาขาย	GPM อาหารกุ้งไตรมาส 2 ลดเป็น 20.8% (ปีก่อน 24.6%); ยอดขายปลาลดอีก 7.7%	GPM ของสินค้าแต่ละกลุ่ม; การลดราคาของคู่แข่งที่ต้นทุนต่ำกว่า
ภาษีและสิทธิประโยชน์ BOI	อัตราภาษีผลจริงไตรมาส 2 ลดเป็น 5.1% (ปีก่อน 13.3%)	อัตราภาษีรายไตรมาส หากกลับสู่ระดับปกติกำไรจะลดลงมาก
การลงทุนต่างประเทศ	ขาดทุนจากปากีสถาน ฿32.9 ล้าน (2025); เงินลงทุนในเอกวาดอร์และ Capex ปี 2026 ฿680 ล้าน	ความคืบหน้าโรงงานเอกวาดอร์ การเพิ่มทุนเป็น 30 ล้านดอลลาร์ และค่าเงินรูเปียห์
ลูกหนี้ (ลูกค้า SME)	ระยะเวลาเก็บหนี้ลดเหลือ 47 วัน ค่าเผื่อหนี้สูญไม่สูง	ลูกหนี้ที่เกินกำหนด; ค่าเผื่อหนี้สูญรายไตรมาส
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่และรายการเกี่ยวโยง	ไทยยูเนี่ยนกรุ๊ปถือ 51%; วัตถุดิบบางส่วนซื้อจากกลุ่มเดียวกัน	รายการเกี่ยวโยงใหม่; การจ่ายปันผลและการลงทุนที่ตัดสินใจโดยผู้ถือหุ้นใหญ่
ภัยธรรมชาติและสภาพอากาศ	น้ำท่วมภาคใต้ปี 2025 กระทบปริมาณการเลี้ยง	ข่าวน้ำท่วมและภัยแล้งในพื้นที่เลี้ยงกุ้งและโรงงานสงขลา

ความเสี่ยงอื่นที่บริษัทระบุ เช่น ไซเบอร์ ความปลอดภัยแรงงาน และการขาดแคลนบุคลากร ไม่ได้ใส่ในตารางเพราะยังไม่มีผลต่อตัวเลข

12. SWOT

วิเคราะห์จากงบการเงิน ปี 2025 และ 1H2026 · ข้อมูลตามรายงานที่อ้างอิงในแต่ละหัวข้อ

Strengths (จุดแข็ง)

ผู้ถือหุ้นใหญ่คือไทยยูเนี่ยนกรุ๊ป ช่วยเรื่องวัตถุดิบ วิจัย และการขยายต่างประเทศ
ได้รับการรับรอง ASC Feed (ปี 2024) และฮาลาลสำหรับอาหารกุ้งและปลา (มิ.ย. 2026) บริษัทระบุว่าเป็นโรงงานแรกในเอเชียที่ได้ ASC Feed และรายเดียวในไทยที่ได้ฮาลาลสำหรับอาหารกุ้งและปลา (ข้อมูลตามบริษัท)
ROE 28.7% (annualized) และมีเงินสดสุทธิ Net IB D/E -0.23x
คะแนนความพึงพอใจลูกค้าอาหารกุ้ง 96.65 และอาหารปลา 98.37 (2025)

Weaknesses (จุดอ่อน)

พึ่งตลาดไทย 89.9% ของยอดขาย ทำให้ผลกระทบของโรคระบาดและการแข่งขันในประเทศรุนแรง
Gross Margin ผันผวนมาก (ปี 2023 8.6%, ปี 2025 22.2%, 1H26 18.8%)
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H26 ลดเหลือ ฿125 ล้าน และสต็อกเพิ่ม 44.5%
อาหารปลาน้ำจืดและอาหารสัตว์บกหดตัวและมี Margin ต่ำ

Opportunities (โอกาส)

โรงงานเอกวาดอร์และการขยายต่างประเทศในละตินอเมริกา
ตลาดฮาลาลในตะวันออกกลางจากการรับรอง
อาหารปลาทะเลโตเร็ว (ปลากะพง +18.8% ปี 2025) และอาหารกบเป็นสินค้าที่บริษัทเน้นพัฒนา
สิทธิประโยชน์ BOI ที่ลดภาระภาษีในระยะสั้น

Threats (อุปสรรค)

ปลาป่นและวัตถุดิบโปรตีนราคาสูงต่อเนื่องหากอุปทานทั่วโลกตึงตัว
ราคากุ้งต่ำทำให้เกษตรกรลดการลงกุ้ง ลดความต้องการอาหาร
คู่แข่งต้นทุนต่ำจากเอกวาดอร์ เวียดนาม และอินเดียในตลาดกุ้งอินโดนีเซีย (56-1)
ภัยพิบัติน้ำท่วมและโรคระบาดในภาคใต้และอินโดนีเซีย

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

หลักฐานสำหรับการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อขาย — ณ 10 ต.ค. 2026

Bull Case · เงื่อนไขที่ต้องเกิด

GPM ครึ่งหลังปี 2026 ≥ 19–20% เมื่อราคาปลาป่นลดลง
รายได้ทั้งปีโต ~10% (เกินกรอบ 5–7% ของบริษัท)
กำไรปี 2026 ~฿850 ล้าน (EPS ~฿0.85) ที่ P/E 10 เท่า ≈ ฿8.50 (+38%) และ P/E ปัจจุบันเทียบกำไรนี้ ≈ 7.2 เท่า

Base Case · เงื่อนไขที่ต้องเกิด

รายได้โต 6–7% และ GPM 18–19% ตามกรอบบริษัท
กำไรปี 2026 ~฿756 ล้าน (ตาม DAOL 2026E) ที่ P/E 9 เท่า ≈ ฿6.80 (+11%) ใกล้เป้าหมาย DAOL ฿6.70
ปันผลปี 2026 ~฿0.59 (ตาม DAOL) ผลตอบแทน ~9.6% ที่ราคาปัจจุบัน

Bear Case · เงื่อนไขที่ต้องเกิด

ปลาป่นยังสูง GPM หลุด 17% และรายได้โตต่ำกว่า 3%
ครึ่งหลังทำกำไรเท่าครึ่งแรก (~฿308 ล้าน) กำไรปี 2026 ~฿616 ล้าน (EPS ~฿0.62)
ที่ P/E 8 เท่า ≈ ฿4.93 (-20%) และ P/E ที่ราคาปัจจุบันเทียบกำไรนี้ ≈ 10.0 เท่า

การคำนวณ Bull/Base/Bear เป็นเพียงการแปลงสมมติฐานเป็นราคาด้วย P/E ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์ ใช้ได้เฉพาะเมื่อสมมติฐานเกิดขึ้น ค่า P/E ที่ใช้ 8–10 เท่าอิงช่วง P/E ของกลุ่ม (6.2–11.4 เท่า) และค่ามัธยฐาน 10.2 เท่า

มุมมองของโบรกเกอร์ (ระดับ 3)

ความเห็นโบรกเกอร์ — แสดงชื่อโบรกเกอร์ทุกครั้ง ไม่ใช่ข้อเท็จจริง
โบรกเกอร์	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย (฿)	วันที่	สมมติฐานหลัก
DAOL Securities	Hold	6.70	30 มิ.ย. 2026	9 เท่า PER 2026E · กำไร 2026E ฿756 ล้าน · 2027E ฿807 ล้าน · DPS 2026E ฿0.59
Yuanta Securities	Buy	7.20	ข่าว 6 ม.ค. 2026 (ก่อนผลปี 2025)	กำไร 2026E ฿866 ล้าน (ตามข่าว Kaohoon) ตัวเลขนี้เก่าแล้ว
Bloomberg consensus (ตามที่ DAOL อ้าง)	Buy 3 / Hold 1 / Sell 0	7.37	30 มิ.ย. 2026	ยังไม่ได้ตรวจสอบจากแหล่ง Bloomberg โดยตรง

ไม่พบ TP จากโบรกเกอร์อื่นในเอกสารที่เปิดได้ ตัวเลข PI Financial (Hold, FV ฿6.30) จากผลการค้นหาเท่านั้น ยังไม่ได้เปิดเอกสารต้นฉบับจึงไม่นำมาใช้ ข้อความ DAOL บางส่วนแสดงเป็นอักขระว่างในไฟล์ PDF ที่ดึงมา จึงใช้เฉพาะตัวเลขในตาราง

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

GPM ไตรมาส 3/2026 เทียบกรอบ 17–19% และราคาปลาป่นรายเดือน (ไตรมาส 2 = ฿57.4 บาท/กก.)
ยอดขาย 9 เดือนแรกเทียบกรอบ 5–7% ทั้งปี (ต้องการ H2 โต ~7–10.5%)
ความคืบหน้าโรงงานเอกวาดอร์ การเพิ่มทุนเป็น 30 ล้านดอลลาร์ และการใช้งบ Capex ฿680 ล้าน
ปันผลปลายปี 2026 เทียบกับกรอบขั้นต่ำ 50% และประมาณการ DAOL ที่ ฿0.59 รวม
ยอดขายอินโดนีเซียและกลุ่มอาหารปลาน้ำจืด ซึ่งลดลงทั้งคู่ในครึ่งแรกปี 2026
เงินสดจากการดำเนินงานและสินค้าคงเหลือ (ครึ่งแรกปี 2026: CFO ฿125 ล้าน, สินค้าคงเหลือ ฿665 ล้าน)
อัตราภาษีผลจริงรายไตรมาส (ไตรมาส 2 = 5.1%) และสิทธิ BOI ที่โรงงานสงขลาและสมุทรสาคร