บริษัท ศิครินทร์ จำกัด (มหาชน) (SKR) ดำเนินธุรกิจเครือข่ายโรงพยาบาลเอกชน 3 แห่ง รวมกว่า 700 เตียง โดยมีความโดดเด่นในการผสมผสานฐานผู้ป่วยทั่วไป (เงินสด/คู่สัญญา/ประกันชีวิต) กับฐานผู้ประกันตนประกันสังคม (SSO) ที่มีโควตาสะสมมากกว่า 350,000 ราย พร้อมต่อยอดสู่ศูนย์ความเป็นเลิศทางการแพทย์ (Centers of Excellence: สถาบันโรคหัวใจ สถาบันกระดูกและข้อ สถาบันหลอดเลือดสมอง) แม้ผลประกอบการ 1H2026 จะชะลอตัว YoY จากฐานสูงของฤดูฝนในปีก่อนหน้าและการปรับปรุงรอบจ่ายประกันสังคม แต่งบดุลยังคงแข็งแกร่งเป็นเลิศด้วย D/E เพียง 0.19 เท่า พร้อมประกาศโครงการซื้อหุ้นคืน (Treasury Stock) วงเงินสูงถึง 1,000 ล้านบาท (สูงสุด 127.31 ล้านหุ้น หรือ 6.19%) เริ่มต้นวันที่ 30 กันยายน 2569 เป็นปัจจัยหนุนผลตอบแทนต่อหุ้น (EPS และ ROE) อย่างมีนัยสำคัญ
ข้อสรุปประเด็นหลักและทิศทางการลงทุน:
| รายการ | รายละเอียด | แหล่งข้อมูล |
|---|---|---|
| ชื่อหลักทรัพย์ / ตลาดจดทะเบียน | บริษัท ศิครินทร์ จำกัด (มหาชน) (SKR) · SET หมวดบริการ/การแพทย์ (Healthcare) | SET Factsheet |
| วันที่เริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ | 15 ธันวาคม 2536 (จดทะเบียนมากว่า 33 ปี) | SET Profile |
| ทุนจดทะเบียน / ทุนชำระแล้ว | 1,327,820,000 บาท / 1,327,820,000 บาท (พาร์ 0.50 บาทต่อหุ้น, 2,057,829,367 หุ้น) | SEC Filing |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 อันดับแรก |
| SET Factsheet |
| คณะกรรมการและผู้บริหารหลัก | นายสุริยันต์ โคจรโรจน์ (กรรมการและประธานเจ้าหน้าที่ปฏิบัติการ), พล.ต.ท. นพ.วิฑูรย์ นิติวรางกูร | Sikarin IR |
| ผู้สอบบัญชี | บริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด (KPMG Phoomchai Audit Ltd.) | SEC 56-1 |
บริษัท ศิครินทร์ จำกัด (มหาชน) ดำเนินธุรกิจสถานพยาบาลเอกชนขนาดใหญ่ภายใต้แบรนด์ “ศิครินทร์” (Sikarin Hospital) ให้บริการรักษาพยาบาลระดับตติยภูมิ (Tertiary Care) ครอบคลุมผู้ป่วยทั่วไปทั้งชาวไทยและต่างชาติ รวมถึงเป็นหนึ่งในโรงพยาบาลคู่สัญญาโครงการประกันสังคมที่มีประสิทธิภาพการบริหารจัดการระดับแนวหน้าของประเทศ
| สถานพยาบาล | ทำเลที่ตั้ง | จำนวนเตียงจดทะเบียน | จุดเด่นและฐานลูกค้า |
|---|---|---|---|
| โรงพยาบาลศิครินทร์ (กรุงเทพฯ - บางนา) | ถนนศรีนครินทร์ เขตบางนา กรุงเทพมหานคร | 355 เตียง | โรงพยาบาลหลัก (Flagship) ได้รับการรับรองมาตรฐานสากล JCI มีศูนย์ความเป็นเลิศทางการแพทย์เฉพาะทางครบวงจร รองรับผู้ประกันตนประกันสังคมกว่า 180,000 ราย |
| โรงพยาบาลศิครินทร์ สมุทรปราการ | ถนนสุขุมวิท ตำบลบางปูใหม่ จังหวัดสมุทรปราการ | 150 เตียง | ทำเลยุทธศาสตร์ใกล้นิคมอุตสาหกรรมบางปูและแพรกษา เน้นดูแลกลุ่มพนักงานโรงงาน ผู้ประกันตน SSO กว่า 120,000 ราย และบริการเวชศาสตร์สิ่งแวดล้อม |
| โรงพยาบาลศิครินทร์ หาดใหญ่ | อำเภอหาดใหญ่ จังหวัดสงขลา | 200 เตียง | ศูนย์กลางการแพทย์ภาคใต้ตอนล่าง รองรับผู้ป่วยในพื้นที่สงขลาและจังหวัดใกล้เคียง รวมถึงนักท่องเที่ยวเชิงการแพทย์จากมาเลเซียและอินโดนีเซีย และผู้ประกันตน SSO ภาคใต้ |
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 2569 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 5,851.93 | 6,092.95 | 6,087.97 | 3,076.00 | 2,782.10 | 5,794.07 |
| กำไรขั้นต้น (Gross Profit) | 1,842.50 | 1,725.60 | 1,865.30 | 985.00 | 835.00 | 1,715.30 |
| EBITDA | 1,518.00 | 1,290.00 | 1,444.00 | 735.00 | 582.00 | 1,291.00 |
| กำไรสุทธิ (ส่วนของผู้ถือหุ้นใหญ่) | 891.07 | 663.59 | 751.78 | 414.00 | 274.84 | 612.62 |
| อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin %) | 31.49% | 28.32% | 30.64% | 32.02% | 30.01% | 29.60% |
| อัตรากำไร EBITDA Margin (%) | 25.94% | 21.17% | 23.72% | 23.89% | 20.92% | 22.28% |
| อัตรากำไรสุทธิ (Net Margin %) | 15.23% | 10.89% | 12.35% | 13.46% | 9.88% | 10.57% |
| กำไรต่อหุ้น (EPS บาท) | 0.43 | 0.32 | 0.36 | 0.20 | 0.14 | 0.30 |
| รายการ | 31 ธ.ค. 2566 | 31 ธ.ค. 2567 | 31 ธ.ค. 2568 | 30 มิ.ย. 2569 |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์หมุนเวียน | 2,450.12 | 2,680.45 | 2,540.20 | 2,385.10 |
| — เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 680.50 | 750.30 | 710.40 | 620.15 |
| — ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้หมุนเวียนอื่น | 1,250.30 | 1,340.20 | 1,280.50 | 1,215.40 |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน (ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์) | 6,796.33 | 6,939.38 | 7,017.10 | 6,917.88 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 9,246.45 | 9,619.83 | 9,557.30 | 9,302.98 |
| หนี้สินหมุนเวียน | 1,210.40 | 1,290.30 | 1,120.40 | 1,050.25 |
| หนี้สินไม่หมุนเวียน | 590.52 | 588.78 | 529.89 | 461.10 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 1,800.92 | 1,879.08 | 1,650.29 | 1,511.35 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 7,354.67 | 7,647.96 | 7,814.54 | 7,700.15 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 90.86 | 92.79 | 92.47 | 91.48 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity) | 7,445.53 | 7,740.75 | 7,907.01 | 7,791.63 |
| มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS - บาท) | 3.57 | 3.71 | 3.80 | 3.74 |
| อัตราส่วนทางการเงิน | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2569 | เกณฑ์มาตรฐานความปลอดภัย |
|---|---|---|---|---|---|
| หนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) | 0.24x | 0.21x | 0.22x | 0.19x | < 1.50x (ปลอดภัยสูงมาก) |
| หนี้สินมีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) | 0.10x | 0.09x | 0.08x | 0.07x | < 1.00x |
| หนี้สินมีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) | 0.05x | 0.04x | 0.04x | 0.03x | < 0.50x (มีสถานะใกล้เคียง Net Cash) |
| ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage) | 28.5x | 24.2x | 27.8x | 25.4x | > 5.0x |
| ผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA %) | 12.56% | 9.45% | 10.35% | 8.85% (Annualized) | > 8.0% |
| ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE %) | 15.82% | 11.25% | 12.28% | 10.55% (Annualized) | > 10.0% |
| กลุ่มประเภทผู้ป่วย | สัดส่วนโดยประมาณ | มูลค่าโดยประมาณ (ล้านบาท) | ลักษณะและแนวโน้มการเติบโต |
|---|---|---|---|
| ผู้ป่วยทั่วไป (เงินสด คู่สัญญา และประกันสุขภาพ) | ~58% | ~3,530 ล้านบาท | กลุ่มทำกำไรหลัก (High Margin) มีการเติบโตจากการขยายตัวของศูนย์การแพทย์เฉพาะทาง (CoE) การผ่าตัดแผลเล็ก และการเติบโตของประกันชีวิตสุขภาพส่วนบุคคล |
| ผู้ป่วยโครงการประกันสังคม (SSO) | ~36% | ~2,190 ล้านบาท | กระแสเงินสดมั่นคง (Predictable Cash Flow) จากโควตาผู้ประกันตนสะสมกว่า 350,000 ราย พร้อมรายได้เสริมจากการรับส่งต่อผู้ป่วยโรคซับซ้อน (SSO High Cost Diseases) |
| บริการตรวจสุขภาพองค์กรและการแพทย์เคลื่อนที่ (Sikarin Connect) | ~6% | ~368 ล้านบาท | การตรวจสุขภาพพนักงานประจำปี ตรวจสุขภาพแรงงานก่อนเข้าทำงาน และบริการคลินิกเวชกรรมในนิคมอุตสาหกรรมบางปูและสมุทรปราการ |
| รอบผลการดำเนินงาน | DPS รวม (บาท/หุ้น) | ปันผลระหว่างกาล (บาท) | ปันผลงวดสุดท้าย (บาท) | Dividend Yield (%) | Dividend Payout Ratio (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 (ปี 2566) | ฿0.18 | ฿0.09 | ฿0.09 | 2.85% | 41.86% |
| FY2024 (ปี 2567) | ฿0.18 | ฿0.09 | ฿0.09 | 2.95% | 56.25% |
| FY2025 (ปี 2568) | ฿0.20 | ฿0.09 | ฿0.11 | 3.32% | 55.55% |
| 1H2026 / 2026E (ประมาณการ) | ฿0.20 – ฿0.22 | ฿0.09 (จ่าย 11 ก.ย. 69) | ฿0.11 – ฿0.13 (คาดจ่าย พ.ค. 70) | 3.32% | 55.0% – 60.0% |
| หลักทรัพย์ | ราคาล่าสุด (บาท) | Market Cap (ล้านบาท) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Dividend Yield (%) | D/E (เท่า) | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SKR (ศิครินทร์) | 7.60 | 15,639.50 | 25.08x | 1.99x | 3.32% | 0.19x | 10.55% |
| CHG (จุฬารัตน์) | 1.56 | 17,160.00 | 17.65x | 2.22x | 4.49% | 0.24x | 11.95% |
| BCH (บางกอก เชน) | 10.90 | 27,182.00 | 22.33x | 2.45x | 3.85% | 0.68x | 12.80% |
| PR9 (พระรามเก้า) | 19.60 | 15,411.00 | 19.05x | 2.85x | 2.90% | 0.15x | 15.20% |
| VIBHA (วิภาวดี) | 1.35 | 18,204.49 | 9.86x | 1.60x | 4.44% | 0.62x | 14.10% |
| BDMS (กรุงเทพดุสิต) | 20.00 | 317,840.00 | 20.75x | 3.20x | 3.50% | 0.48x | 15.50% |
คณะกรรมการบริษัทมีมติอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงิน วงเงินไม่เกิน 1,000 ล้านบาท จำนวนไม่เกิน 127.31 ล้านหุ้น (6.19% ของทุนจดทะเบียนชำระแล้ว) มีกำหนดระยะเวลาดำเนินการตั้งแต่ 30 กันยายน 2569 ถึง 29 มีนาคม 2570 โดยบริษัทมีกระแสเงินสดและสภาพคล่องสะสมเพียงพอ ทั้งนี้เมื่อรวมกับหุ้นที่ซื้อคืนเดิม จะทำให้มีหุ้นซื้อคืนสะสมสูงสุดถึงประมาณ 8% ส่งผลให้จำนวนหุ้นที่ใช้คำนวณกำไรต่อหุ้นลดลงและหนุน ROE ให้สูงขึ้นในทันที
| ประเภทความเสี่ยง | ลักษณะความเสี่ยงและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น | แนวทางการบริหารจัดการของบริษัท | สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม (Observable Trigger) |
|---|---|---|---|
| 1. ความเสี่ยงด้านนโยบายประกันสังคม (SSO Policy Risk) | การเปลี่ยนแปลงระเบียบการเบิกจ่ายค่ารักษาโรคซับซ้อน (AdjRW > 2) หรือการปรับลดงบประมาณส่วนเพิ่มของสำนักงานประกันสังคม | กระจายฐานรายได้ไปสู่กลุ่มผู้ป่วยทั่วไปและขยายบริการ CoE ให้สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยเงินสดสูงกว่า 60% | ประกาศระเบียบและอัตราจ่ายประจำปีของ สปส. และระยะเวลาการได้รับเงินคืน (Collection Period) |
| 2. ความเสี่ยงจากการแข่งขันในทำเลกรุงเทพฯ ตะวันออก | การขยายโรงพยาบาลใหม่ของเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ตามแนวรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและถนนบางนา-ตราด | เน้นการเป็นผู้นำมาตรฐาน JCI และสร้างศูนย์เฉพาะทางที่เข้มแข็ง ผูกพันฐานลูกค้าองค์กรและชุมชนในพื้นที่มากว่า 30 ปี | จำนวนเตียงเปิดใหม่ของคู่แข่งในรัศมี 10 กิโลเมตร และสัดส่วนการสูญเสียผู้ประกันตน |
| 3. ความเสี่ยงด้านการขาดแคลนบุคลากรทางการแพทย์ | การแข่งขันแย่งชิงแพทย์ผู้เชี่ยวชาญเฉพาะทาง พยาบาลวิชาชีพ และต้นทุนค่าตอบแทนบุคลากรที่สูงขึ้น | สร้างความร่วมมือทางวิชาการ การพัฒนาเส้นทางอาชีพ และระบบผลตอบแทนแบบ Value-based Care | อัตราการลาออก (Turnover Rate) ของพยาบาลและแพทย์เฉพาะทาง และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน |
| 4. ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจและกำลังซื้อชะลอตัว | ภาวะเศรษฐกิจในประเทศและหนี้ครัวเรือนกดดันการใช้จ่ายค่ารักษาพยาบาลเงินสดของผู้ป่วยทั่วไป | จัดทำแพ็กเกจการรักษาที่โปร่งใสและคุ้มค่า ร่วมมือกับบริษัทประกันชีวิตในการออกแบบกรมธรรม์ร่วม | ยอดบิลค่ารักษาเฉลี่ยของผู้ป่วยนอก (OPD) และอัตราการใช้สิทธิประกันสุขภาพ |
| 5. ความเสี่ยงด้านคดีความและการฟ้องร้องทางการแพทย์ | ความผิดพลาดจากการวินิจฉัยหรือรักษาโรคที่ซับซ้อน อาจส่งผลกระทบต่อชื่อเสียงและค่าชดเชย | ควบคุมคุณภาพมาตรฐานระดับสากล JCI ทุกขั้นตอน และทำประกันภัยความรับผิดทางวิชาชีพ (Medical Malpractice Insurance) | รายงานข้อร้องเรียนและการสำรวจความพึงพอใจของผู้รับบริการ (NPS) |
| 6. ความเสี่ยงด้านการบริหารสภาพคล่องจากโครงการซื้อหุ้นคืน | การใช้วงเงินสดสูงสุด 1,000 ล้านบาท อาจลดสภาพคล่องส่วนเกินหากมีความต้องการลงทุนขนาดใหญ่ฉับพลัน | โครงสร้างหนี้สินต่ำมาก (D/E 0.19 เท่า) และมีวงเงินสินเชื่อสำรองพร้อมใช้จากธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ | รายงานการซื้อหุ้นคืนรายวันใน SET และระดับเงินสดในงบแสดงฐานะการเงิน |
บทสรุปคำแนะนำการลงทุน: หุ้น SKR เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มองหากิจการโรงพยาบาลที่มี ความมั่นคงทางการเงินสูง (Conservative Balance Sheet) และมี Catalyst เฉพาะตัวจากการดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนวงเงิน 1,000 ล้านบาท ที่จะเริ่มมีผลตั้งแต่ 30 กันยายน 2569 เป็นต้นไป แม้การประเมินมูลค่าในปัจจุบันที่ P/E 25.08 เท่า จะมีระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับคู่แข่ง แต่สถานะ Net Cash หนี้สินต่ำมาก (D/E 0.19x) พร้อมอัตราเงินปันผลตอบแทนระดับ 3.32% ถือเป็นปัจจัยช่วยจำกัด Downside Risk ได้เป็นอย่างดี