หมายเหตุ: มูลค่าต่อหุ้นของ Bull/Base/Bear เป็นการคำนวณความไวของสมมติฐาน (EBITDA × ตัวคูณ − หนี้สุทธิรวมลีส − NCI ÷ จำนวนหุ้น) ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย รายละเอียดอยู่ในหัวข้อ Investor View
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อเต็ม (EN) | PTG ENERGY PUBLIC COMPANY LIMITED (SET) |
| กลุ่มอุตสาหกรรม (SET) | ทรัพยากร / พลังงานและสาธารณูปโภค · SET100 / SET100FF / SETESG |
| วันจดทะเบียน · IPO | 30 พ.ค. 2556 · ราคาเสนอขาย ฿3.90 · ก่อตั้ง 21 มี.ค. 2531 |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ | บริษัท รัชกิจ โฮลดิ้ง จำกัด 25.12% · ผู้ถือหุ้นรายที่สอง 6.16% |
| Free Float (% ผู้ถือหุ้น) | 52.34% ณ 11 มี.ค. 2026 (แถวตัวเลข 31,505 ในกล่อง Free Float คือจำนวนผู้ถือหุ้น ไม่ใช่จำนวนหุ้น) |
| ผู้ถือหุ้นต่างชาติ · เพดาน | 5.33% · เพดาน 49.00% (ณ 9 ต.ค. 2026) |
| ผู้สอบบัญชี · ความเห็น | PricewaterhouseCoopers ABAS · ความเห็นที่ไม่มีเงื่อนไข |
| อันดับเครดิต · ESG · CG | TRIS BBB+ (Stable) · SET ESG AAA · CG Score 5 ดาว · CAC รับรอง |
| เว็บไซต์ · ที่อยู่ | ptgenergy.co.th · 90 CW Tower A (ชั้น 33) ถ.รัชดาภิเษก ห้วยขวาง กรุงเทพฯ |
PTG ประกอบธุรกิจ 8 กลุ่มตามที่ระบุใน SET Factsheet ได้แก่ น้ำมันเชื้อเพลิงและค้าปลีก, LPG, พลังงานทดแทนและการลงทุน, ขนส่ง, บริหารและจัดการระบบ, อาหารและเครื่องดื่ม, ศูนย์บริการและซ่อมบำรุงรถยนต์ และ e-Money แต่เมื่อดูจากรายได้และกำไรขั้นต้น การดำเนินงานหลักยังคงเป็น ค้าปลีกน้ำมัน (88.8% ของรายได้ 1H2026) โดย Non-Oil เป็นกลุ่มที่เปลี่ยนสัดส่วนกำไรขั้นต้นอย่างรวดเร็ว (MD&A 2Q26)
| กลุ่มธุรกิจ | แบรนด์ / ช่องทาง | เครือข่าย ณ 30 มิ.ย. 2026 | รายได้ 1H26 (฿ ล้าน) | YoY |
|---|---|---|---|---|
| Oil (น้ำมันเชื้อเพลิง) | PT (COCO / DODO) | 2,279 สถานี (+1.4%) | 105,356 | +2.3% |
| PunThai Coffee | PunThai (สาขาบริษัท 1,796 · แฟรนไชส์ 671) | 2,467 สาขา (+50.2%) | 3,518 | +61.5% |
| LPG | สถานี LPG และร้านแก๊ส | 248 สถานี · 525 ร้านแก๊ส | 5,414 | +6.4% |
| Other F&B | SUBWAY · Coffee World · PunThai Boat Noodles | 144 สาขา (+35.8%) | รวมในกลุ่มอื่น | — |
| Other Non-Oil | Max Mart · EleX by EGAT PT · Autobacs · Maxnitron · Max Camp | 908 จุด (+5.8%) | รวมในกลุ่มอื่น | — |
| Waste-to-Energy | โรงไฟฟ้าขยะชุมชน บ้านพรุ อ.หาดใหญ่ สงขลา (PP5) | 4.9 MW · PPA 20 ปี (COD ปลาย พ.ค. 2026) | รวมในกลุ่มอื่น | — |
เครือข่ายสถานี 2,279 แห่งทำให้บริษัทมีส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกน้ำมันราว 20% (2Q26) และสามารถต่อยอดฐานลูกค้าผ่านระบบสมาชิก PT Max Card ไปยัง PunThai, LPG และ Max Mart ตามแนวคิด “One PTG” ข้อดีนี้ยังไม่ได้วัดเป็นตัวเลขในรายงานนี้ จึงควรติดตามผ่านการเติบโตของ Non-Oil ต่อไป
ที่มา: MD&A 2Q2026 (ส่วนสรุปธุรกิจ) · SET Factsheet (ประเภทธุรกิจ) ยังไม่ได้ตรวจแบบ 56-1 One Report ฉบับปี 2025 ตัวเลขด้านบนอ้างจาก MD&A และ SET Factsheet เท่านั้น
| รายการ (฿ ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 26 | | — | — | — | — | — | — | | รายได้จากการดำเนินงาน | 199,048 | 226,096 | 224,642 | 114,041 | 118,797 | 229,398 | | EBITDA (SET) | 5,694 | 6,198 | 6,899 | 3,236 | 2,973 | 6,635 | | EBITDA margin | 2.86% | 2.74% | 3.07% | 2.84% | 2.50% | 2.89% | | D&A | 3,340 | 3,617 | 4,367 | 2,050 | 2,461 | 4,778 | | EBIT | 2,354 | 2,581 | 2,532 | 1,185 | 511 | 1,858 | | ต้นทุนทางการเงิน | n/a | 1,091 | 1,138 | 567 | 554 | 1,125 | | SG&A (ขายและบริหาร) | 11,009 | 12,884 | 15,696 | 7,544 | 8,717 (+15.5%) | 16,869 | | กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท | 944 | 1,022 | 1,021 | 502 | −131 | 388 | | Net margin (ของบริษัท) | 0.47% | 0.45% | 0.45% | 0.44% | −0.11% | 0.17% | | EPS (฿/หุ้น) | 0.57 | 0.61 | 0.61 | 0.30 | −0.08 | 0.23 |
ที่มา: SET Factsheet PTG · FY2024 ตรวจกับ งบการเงินปี 2025 (รายได้จาก Factsheet รวมรายได้จากสินทรัพย์เช่าและบริการอื่น ซึ่งงบแสดงแยกบรรทัด: FY2024 ฿283 ล้าน · 1H26 ฿101 ล้าน) EBITDA ตามนิยาม SET = กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนทางการเงิน + D&A รวมส่วนแบ่งกำไรร่วมค้าและบริษัทร่วม (1H26 ฿115 ล้าน) ตามที่ตรวจกับงบแล้ว TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 (คำนวณเอง)
การลดลงของ EBITDA ใน 1H2026 เกิดจากสองทาง: GP ของ Oil ลดลง ฿620 ล้าน (GP/litre ลดลงในไตรมาสแรกเมื่อราคาหน้าโรงกลั่นพุ่งเร็วและกองทุนน้ำมันปรับตามช้า) และ SG&A เพิ่มขึ้น ฿1,173 ล้านจากการขยาย PunThai และ LPG ขณะที่ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น ฿411 ล้าน ทำให้กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัทเป็นขาดทุน ฿131 ล้าน
| รายการ | 2Q26 | 1Q26 | 2Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการขายและบริการ (฿ ล้าน) | 61,863 | 56,833 | 56,496 | +8.9% | +9.5% |
| กำไรขั้นต้น (฿ ล้าน) | 4,602 | 4,268 | 4,341 | +7.8% | +6.0% |
| EBITDA (฿ ล้าน) | 1,691 | 1,281 | 1,729 | +32.0% | −2.2% |
| กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท (฿ ล้าน) | 74 | −205 | 312 | พลิกบวก | −76.3% |
| GP/litre Oil (฿/ลิตร) | 1.83 | 1.29 | 1.66 | +41.4% | +10.1% |
| ปริมาณขาย Oil (ล้านลิตร) | 1,439 | 1,753 | 1,700 | −17.9% | −15.3% |
| SG&A (฿ ล้าน) | 4,354 | 4,363 | 3,890 | −0.2% | +11.9% |
ที่มา: SET Factsheet · TTM คำนวณเอง กำไรสุทธิ TTM ลดลงเหลือ ฿388 ล้านจากการขาดทุนครึ่งปีแรก
ที่มา: คำนวณจากตารางผลประกอบการด้านบน (EBITDA ตามนิยาม SET และกำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท)
ที่มา: F45 2Q2026 · กำไรสุทธิ 1H2026 ติดลบ จึงแสดงเป็นแท่งลบ
อุปสงค์น้ำมันรวมของประเทศลดลง 7.2% YoY ในไตรมาสที่สอง (ดีเซลลดลง 8.7% YoY) และยอดขายผ่านสถานีบริการลดลง 5.6% YoY ตามข้อมูลของบริษัท ราคาขายปลีกเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 27.8% YoY มาอยู่ที่ ฿38.26 ต่อลิตร ตามการปรับตามราคาตลาดโลก
ที่มา: MD&A 2Q2026 (หน้า 6–7 และ 15)
| รายการ (฿ ล้าน) | 31 ธ.ค. 2566 | 31 ธ.ค. 2567 | 31 ธ.ค. 2568 | 30 มิ.ย. 2569 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 3,381 | 2,212 | 3,111 | 3,524 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น | 1,108 | 1,426 | 1,640 | 1,902 |
| สินค้าคงเหลือ | 3,330 | 4,295 | 3,654 | 3,454 |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (PP&E) | 13,202 | 15,810 | 18,465 | 18,770 |
| สินทรัพย์รวม | 46,932 | 51,752 | 56,691 | 57,571 |
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น | 10,340 | 12,285 | 12,767 | 14,296 |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย (ไม่รวมลีส) | n/a | 10,316 | 11,930 | 12,217 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ลีส) | n/a | 18,741 | 19,582 | 19,236 |
| หนี้สินรวม | 38,006 | 42,470 | 45,594 | 47,135 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท | 8,780 | 9,049 | 10,020 | 9,325 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 145 | 233 | 1,078 | 1,111 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 8,926 | 9,282 | 11,097 | 10,436 |
หมายเหตุ: ค่า “ไม่รวมลีส” ของ FY2023 ไม่สามารถแยกได้จาก Factsheet ที่ดึงมา และจะเติมเมื่อดึงงบ FY2024 ฉบับเต็ม หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยรวม = เงินกู้ยืมระยะสั้น + เงินกู้ระยะยาวที่ถึงกำหนดภายในหนึ่งปี + หุ้นกู้ + เงินกู้ระยะยาว (รวมหุ้นกู้ระยะยาว) ตัวอย่างการคำนวณดูหัวข้อ Leverage
ที่มา: งบการเงินรวม (SET Factsheet และงบ 2Q26) สมการงบดุลตรวจสอบแล้ว ผลต่างเป็นศูนย์หรือต่ำกว่า ฿0.01 ล้าน
| รายการ (฿ ล้าน) | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|---|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) | 4,469 | 6,599 | 4,626 | 3,704 |
| เงินลงทุนรวม (PP&E + สินทรัพย์ไม่มีตัวตน + อสังหาฯ เพื่อการลงทุน) | −4,692 | −6,354 | −3,545 | −2,282 |
| ชำระเงินต้นตามสัญญาเช่า | −921 | −1,227 | −552 | −720 |
| FCF หลังลงทุนและลีส (คำนวณเอง) | −1,143 | −982 | +530 | +702 |
| เงินปันผลจ่าย (รวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม) | n/a | n/a | −418 | −605 |
ใน 1H2026 FCF เป็นบวกได้ส่วนใหญ่จากเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น ฿1,667 ล้านตามปริมาณการจัดซื้อน้ำมัน ไม่ใช่จากการทำกำไร ดังนั้นตัวเลข FCF ครึ่งปีนี้ควรอ่านควบคู่กับหนี้สุทธิที่จะปรับตัวเมื่อเจ้าหนี้กลับเข้าสู่ระดับปกติ
ที่มา: งบกระแสเงินสด 2Q2026 · งบกระแสเงินสดปี 2025 FCF หลังลงทุนและลีสคำนวณเอง = OCF − เงินลงทุนรวม − เงินต้นลีส
| อัตราส่วน | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 | นิยาม |
|---|---|---|---|---|
| IB Debt / Equity (ไม่รวมลีส) | 1.11x | 1.08x | 1.17x | หนี้มีดอกเบี้ย ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
| Net IB Debt / Equity (ไม่รวมลีส) | 0.87x | 0.79x | 0.83x | ตรงกับ “Interest-Bearing Debt to Equity” ใน MD&A 2Q26 |
| IB Debt / Equity (รวมลีส) | 3.13x | 2.84x | 3.01x | หนี้มีดอกเบี้ย + ลีส ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
| Net debt รวมลีส / EBITDA | 4.33x | 4.12x | 4.21x | EBITDA ของปีนั้น · 30 มิ.ย. 2026 ใช้ TTM |
| Net IB (ไม่รวมลีส) / EBITDA | 1.31x | 1.28x | 1.31x | ค่าเทียบกับ EBITDA ตามนิยาม SET |
| Total liabilities / Total equity (D/E ของบริษัท) | 4.58x | 4.11x | 4.52x | ตรงกับ MD&A 2Q26 (4.52x) |
| EBITDA / ต้นทุนทางการเงิน | 5.68x | 6.06x | 5.37x (1H) · 5.90x (TTM) | ต้นทุนทางการเงินรวมดอกเบี้ยลีส |
หมายเหตุ: ค่า 0.83x ที่ MD&A ระบุว่าเป็น “Interest-Bearing Debt to Equity” คำนวณจาก (หนี้ไม่รวมลีส − เงินสด) ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ดังนั้นเป็นค่าสุทธิและไม่รวมลีส ไม่ควรเทียบโดยตรงกับผู้ประกอบการที่รวมลีสแล้ว
ที่มา: งบการเงินรวม FY2025 (ตารางเปรียบเทียบปี 2024) และงบการเงิน 2Q26 · ค่าแสดงตามนิยามไม่รวมลีส
หนี้สินตามลีสคิดเป็นราว 45% ของ EV ดังนั้นการคำนวณ Net debt เฉพาะหนี้ที่มีดอกเบี้ยจะให้ภาพที่สบายกว่าความเป็นจริง ที่ระดับราคาปัจจุบันส่วนทุนตลาด (มูลค่าตลาด) อยู่ที่ ฿13,861 ล้านเท่านั้น และทุกๆ 1 เท่าของ EV/EBITDA เปลี่ยนมูลค่าต่อหุ้นประมาณ ฿3.97 (จาก EBITDA TTM ฿6,635 ล้าน ÷ 1,670 ล้านหุ้น คำนวณเอง)
หุ้นกู้ที่ออกใหม่ในมิถุนายน 2026 จำนวน ฿1,000 ล้าน อายุ 2 ปี มีเครดิต BBB+ (Stable) จาก TRIS เงินที่ได้ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับจัดซื้อน้ำมัน หนี้ระยะยาวที่ครบกำหนดปี 2027 รวม ฿3,095 ล้าน (หุ้นกู้ 1,000 และเงินกู้ 2,095) และปี 2028 รวม ฿2,902 ล้าน (หุ้นกู้ 1,000 และเงินกู้ 1,902) (MD&A 2Q26, หน้า 18)
| กลุ่มธุรกิจ | รายได้ 1H26 (฿ ล้าน) | สัดส่วนรายได้ | กำไรขั้นต้น 1H26 | สัดส่วน GP | YoY (GP) |
|---|---|---|---|---|---|
| Oil Business | 105,356 | 88.8% | 4,897 | 55.2% | −11.2% |
| Non-Oil Business | 13,340 | 11.2% | 3,974 | 44.8% | +39.5% |
| PunThai Coffee (รายได้) | 3,518 | 3.0% | ไม่แยก | — | +61.5% (รายได้) |
| LPG (รายได้) | 5,414 | 4.6% | ไม่แยก | — | +6.4% (รายได้) |
| อื่นๆ Non-Oil (รายได้ เหลือจากรวม) | 4,408 | 3.7% | ไม่แยก | — | — |
ที่มา: MD&A 2Q2026 (หน้า 3, 11–16) รายได้ของ Non-Oil อื่นๆ คำนวณเองจากผลต่าง EBITDA ก่อนตัดรายการระหว่างกัน: Non-Oil 1H26 ฿1,682 ล้าน (+42.3%), Oil ฿1,555 ล้าน (−52.6%)
ที่มา: MD&A 2Q2026 ใช้กำไรขั้นต้นเป็นตัวเปรียบเทียบหลักเพราะเทียบได้ตรงกันทั้งสองกลุ่ม
สัดส่วนกำไรขั้นต้นของ Non-Oil เพิ่มจาก 34.1% ใน 1H2025 เป็น 44.8% ใน 1H2026 ตามการขยาย PunThai และ LPG ทว่าผู้ถือหุ้นต้องระวังว่าการเพิ่มสัดส่วนนี้มาจากการที่ Oil ลดลงมากกว่าการเติบโตของ Non-Oil ด้วย มิใช่จากการเติบโตที่สูงขึ้นอย่างเดียว
| รอบดำเนินงาน | DPS (฿) | วันจ่าย | อัตราการจ่าย (Payout, คำนวณเอง) |
|---|---|---|---|
| ปี 2025 (01 ม.ค. – 31 ธ.ค. 2025) | 0.35 | 15 พ.ค. 2026 | 57% |
| ปี 2024 (ระหว่างกาล 0.10 + สิ้นปี 0.25) | 0.35 | 12 ธ.ค. 2024 · 16 พ.ค. 2025 | 57% |
| ปี 2023 | 0.35 | 17 พ.ค. 2024 | 62% |
| ปี 2022 (ระหว่างกาล 0.20 + สิ้นปี 0.20) | 0.40 | 14 ธ.ค. 2022 · 19 พ.ค. 2023 | n/a |
| ปี 2021 | 0.25 | 20 พ.ค. 2022 | n/a |
| ปี 2020 | 0.50 | 21 พ.ค. 2021 | n/a |
หมายเหตุ: Payout คำนวณจาก DPS × 1,670 ล้านหุ้น ÷ กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท SET Factsheet แสดง Payout YTD = 1.51 (ตามกำไร TTM ที่ลดลงจากงวดครึ่งปีแรกที่ขาดทุน) ซึ่งตรงกับ 0.35 × 1,670 ÷ 388 และ Dividend Yield YTD 4.22% = 0.35 ÷ 8.30 (ตามการจ่ายเงินปันผลรอบปี 2025 ซึ่งจ่ายในพฤษภาคม 2026)
ที่มา: SET Factsheet PTG (Dividend)
นโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 30% ของกำไรสุทธิจากงบเฉพาะกิจการ หลังหักเงินสำรองตามกฎหมาย 1H2026 ขาดทุนที่เป็นของบริษัท จึงต้องติดตามว่าจะมีการจ่ายระหว่างกาลหรือไม่ ประมาณการ DAOL Securities (21 ส.ค. 2026) คาด DPS ปี 2026 ที่ ฿0.15 ซึ่งต่ำกว่าปี 2025 อย่างมาก (ดู Investor View)
| หุ้น | Market Cap (฿ ล้าน) | EV (฿ ล้าน) | EV/EBITDA | P/E | P/BV | Div Yield YTD | | — | — | — | — | — | — | | PTG (รายงานนี้) | 13,861 | 42,901 | 6.47x | 35.73x | 1.49x | 4.22% | | OR (PTT Oil and Retail) | 144,000 | 154,890 | 10.08x | 27.01x | 1.31x | 5.00% | | BCP (Bangchak) | 76,577 | 222,596 | 3.84x | 3.50x | 0.91x | 2.03% | | TOP (Thaioil) | 168,096 | 280,491 | 5.33x | 5.19x | 0.83x | 2.39% | | ค่าเฉลี่ยกลุ่ม (ไม่รวม PTG) | 129,558 | 219,326 | 6.42x | 11.90x | 1.02x | 3.14% |
ที่มา: SET Factsheet แต่ละหุ้น (OR, BCP, TOP) ณ 9 ต.ค. 2026 ค่าเฉลี่ยกลุ่มคำนวณเอง EV/EBITDA ของ SET ใช้ EBITDA ตาม TTM ซึ่งต่างจากตัวเลข EBITDA ที่แสดงบนการ์ด (ฐาน 6 เดือน) ตรวจกับ PTG แล้วในหัวข้อ EV Bridge (ตัวคูณ 6.47x = EV ÷ EBITDA TTM)
ที่มา: SET Factsheet แต่ละหุ้น ณ 9 ต.ค. 2026 P/E ของ BCP ต่ำมากเมื่อเทียบกับ P/BV จึงไม่ควรใช้เป็นตัวแทนมาตรฐานของกลุ่มโดยไม่พิจารณาตัวเลขกำไรของบริษัทเอง
PTG มี EV/EBITDA 6.47x ซึ่งสูงกว่า BCP และ TOP แต่ต่ำกว่า OR มาก ขณะที่ P/E สูงที่สุดในกลุ่มเพราะกำไรครึ่งปีแรกติดลบ ตัวคูณนี้จึงไม่ได้บอกว่าหุ้นแพงหรือถูกเทียบกับกำไรปกติ การเปรียบเทียบที่มีความหมายมากกว่าคือ EV/EBITDA และอัตราการเติบโตของ Non-Oil ที่แยกกันอยู่
| ตัวชี้วัด | เป้าหมาย 2026 | สถานะ | ข้อสังเกต |
|---|---|---|---|
| ปริมาณขายน้ำมันรวม (YoY) | −5% ถึง 0% | ปรับลง | 1H26 อยู่ที่ −5.2% |
| ยอดขาย Non-Oil (YoY) | 20%–30% | ปรับลง | 1H26 อยู่ที่ +21.7% |
| สัดส่วนกำไรขั้นต้นของ Non-Oil | 40%–45% | คงเป้า | 1H26 อยู่ที่ 44.8% |
| EBITDA (YoY) | 0% ถึง +5% | ปรับลง | 1H26 อยู่ที่ −8.1% ต้องการ 2H26 +7% ถึง +17% (คำนวณเอง) |
| CAPEX | ฿3,000–4,000 ล้าน | ปรับ | 1H26 จ่ายแล้ว ฿2,282 ล้าน |
| สถานีน้ำมัน (ปลายปี) | 2,309 แห่ง | คงเป้า | ณ 2Q26 มี 2,279 แห่ง |
| สาขา PunThai Coffee (ปลายปี) | 2,751 สาขา | ปรับ | ณ 2Q26 มี 2,467 สาขา ต้องเพิ่ม 284 สาขาใน 2H26 |
| จุดบริการ LPG (ปลายปี) | 836 จุด (253 สถานี + 583 ร้านแก๊ส) | คงเป้า | ณ 2Q26 มี 773 จุด |
| กรณีเป้าหมาย EBITDA 2026 | EBITDA ทั้งปี (฿ ล้าน) | EBITDA 2H26 ที่ต้องการ (฿ ล้าน) | เทียบ 2H25 |
|---|---|---|---|
| ทรงตัว (0%) | 6,899 | 3,926 | +7.2% |
| เติบโตสูงสุด (+5%) | 7,244 | 4,271 | +16.6% |
คำนวณเองจาก EBITDA ตามนิยาม SET (FY2025 ฿6,899 ล้าน, 1H2026 ฿2,973 ล้าน, 2H2025 ฿3,663 ล้าน) ข้อควรระวัง: เป้า EBITDA ของบริษัทอาจใช้นิยามเชิงปฏิบัติการที่ไม่รวมส่วนแบ่งกำไรและรายการพิเศษ ซึ่งต่างจาก SET ดังนั้นตัวเลขข้างต้นเป็นการประมาณเทียบเคียง 2Q26 EBITDA ลดลง 2.2% YoY ทำให้ต้องการการกลับตัวอย่างชัดเจนใน 2H26
ที่มา: MD&A 2Q2026 (หน้า 19–22) ปฏิทินงบ 3Q2026 คาดการณ์จากวันที่ยื่นงบ 3Q2025 (13 พ.ย. 2025) และยังไม่ได้ยืนยันกับบริษัท
| หมวด | กลไก | สัญญาณเตือน (trigger) | ค่าล่าสุด |
|---|---|---|---|
| 1. ค่าการตลาดน้ำมันและนโยบายรัฐ | ราคาหน้าโรงกลั่นพุ่งเร็วขณะที่กองทุนน้ำมันปรับช้า กดค่าการตลาด | GP/litre ต่ำกว่า ฿1.50 ต่อไตรมาส | 2Q26 ฿1.83 · 1Q26 ฿1.29 · 1H26 ฿1.53 |
| 2. ปริมาณขายน้ำมัน | อุปสงค์ลดลงจากการเดินทางและราคาที่สูงขึ้น | ปริมาณขายต่ำกว่ากรอบ −5% ของเป้าปี 2026 | 1H26 −5.2% · 2Q26 −15.3% |
| 3. โครงสร้างหนี้และลีส | หนี้ลีสสูงทำให้ภาระคงที่มาก แม้ Net IB ไม่รวมลีสต่ำ | Net debt รวมลีส / EBITDA เกิน 4.5x หรือ Net IB ไม่รวมลีส / EBITDA เกิน 1.5x | 4.21x · 1.31x (30 มิ.ย. 2026) |
| 4. การขยาย Non-Oil และการแย่งลูกค้ากันเอง | PunThai อยู่ในสถานีบริการ อาจลดแรงดึงดูดเมื่อปริมาณน้ำมันลดลง | สาขาเพิ่มช้ากว่าเส้นทางสู่ 2,751 สาขาปลายปี | 2,467 สาขา ณ 2Q26 (ต้องเพิ่ม 284) |
| 5. เงินปันผล | กำไรครึ่งปีแรกขาดทุน ทำให้ความสามารถจ่ายลดลง | ไม่มีการจ่ายระหว่างกาล หรือ DPS ปี 2026 ต่ำกว่า ฿0.35 | DPS 2025 ฿0.35 · DAOL คาด 2026E ฿0.15 |
| 6. โรงไฟฟ้าขยะและสัมปทาน | ความพร้อมจ่ายไฟ วัตถุดิบขยะ และความเสี่ยงสัญญา PPA | รายได้ไฟฟ้าต่ำกว่าแผนหลังเริ่มเดินเครื่องเต็มไตรมาส | ยังไม่มีข้อมูลรายไตรมาสเต็มชุด (COD ปลาย พ.ค. 2026) |
| 7. การแข่งขันและภูมิรัฐศาสตร์พลังงาน | การแข่งขันกับ OR และผู้ค้ารายอื่น รวมความผันผวนจากตะวันออกกลาง | ส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกลดลงต่ำกว่าระดับ 20% | ~20.0% (2Q26) |
ที่มา: MD&A 2Q2026 (หน้า 6–7 ภาวะเศรษฐกิจและอุปสงค์น้ำมัน, หน้า 15–17 ผลการดำเนินงาน Oil, หน้า 18 ตารางหนี้และอัตราส่วน) ค่า trigger คัดเลือกโดยผู้เขียนเพื่อใช้ติดตาม ไม่ใช่เกณฑ์จากบริษัท
ที่มา: MD&A 2Q2026 · SET Factsheet · งบ 2Q26
มูลค่าต่อหุ้นในรายงานนี้คำนวณจาก (EBITDA × ตัวคูณ EV/EBITDA − หนี้สุทธิรวมลีส ฿27,929 ล้าน − NCI ฿1,111 ล้าน) ÷ 1,670 ล้านหุ้น ใช้หนี้ ณ 30 มิ.ย. 2026 และ NCI ตามบัญชี ตัวเลขนี้เป็นการทดสอบความไวของสมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายและไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
| กรณี | EBITDA 2026 (฿ ล้าน) | ตัวคูณ EV/EBITDA | EV (฿ ล้าน) | มูลค่าต่อหุ้น (฿) | เทียบ ฿8.30 | แหล่งข้อมูล / สมมติฐาน |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 5,945 | 5.5x | 32,698 | 2.19 | −74% | 1H26 × 2 (คำนวณเอง) · 2H26 เท่า 1H26 · ตัวคูณต่ำกว่าปัจจุบัน |
| Base | 6,851 | 6.5x | 44,532 | 9.28 | +12% | ประมาณการ EBITDA 2026E ของ DAOL (21 ส.ค. 2026) · ตัวคูณใกล้ระดับปัจจุบัน 6.47x |
| Bull | 7,244 | 7.0x | 50,706 | 12.97 | +56% | FY2025 +5% (เป้าบนสุดของบริษัท) · ตัวคูณสูงขึ้นจากการเติบโตของ Non-Oil |
| EBITDA ฐาน (฿ ล้าน) | 5.0x | 5.5x | 6.0x | 6.47x (ปัจจุบัน) | 7.0x | 8.0x |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM มิ.ย. 2026 (6,635) | 2.48 | 4.46 | 6.45 | 8.32 | 10.42 | 14.40 |
| DAOL 2026E (6,851) | 3.12 | 5.17 | 7.23 | 9.15 | 11.33 | 15.43 |
| DAOL 2027E (8,167) | 7.06 | 9.51 | 11.95 | 14.25 | 16.84 | 21.73 |
มูลค่าต่อหุ้น (฿) จากสูตรข้างต้น หนี้สุทธิรวมลีส ฿27,929 ล้าน NCI ฿1,111 ล้าน 1,670 ล้านหุ้น (คำนวณเอง) ที่ตัวคูณ 6.47x กับ TTM ได้ ฿8.32 ซึ่งใกล้ราคา ฿8.30 เป็นการยืนยันว่าสูตรสอดคล้องกับ SET · ตัวเลข 2026E และ 2027E ของ DAOL อยู่ใน รายงาน 21 ส.ค. 2026
| สำนัก / แหล่ง | วันที่ | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย | ประมาณการสำคัญ | ระดับ |
|---|---|---|---|---|---|
| DAOL Securities | 21 ส.ค. 2026 | Hold (คงเดิม) | ฿8.00 (14.7x PER 2026/27) | กำไรสุทธิ 2026E ฿512 ล้าน · 2027E ฿1,301 ล้าน · DPS 2026E ฿0.15 · EBITDA 2026E ฿6,851 ล้าน | 3 (ตรวจรายงานแล้ว) |
| DAOL (ค่า Bloomberg ที่อ้างในรายงาน) | 21 ส.ค. 2026 | Buy 7 · Hold 9 · Sell 0 | ฿8.68 | ฉันทามติ Bloomberg ตามที่อ้างในรายงานของ DAOL | 3 (ตรวจรายงานแล้ว) |
| Trinity Securities | ก่อนประกาศ 2Q26 | Buy | ฿8.60 | คาดกำไรสุทธิ 2Q26 ราว ฿109 ล้าน · Oil margin 3Q26 ราว ฿1.70–1.80/ลิตร | 4 (สรุปข่าว Kaohoon) |
หมายเหตุ: DAOL แนะนำ Hold โดยคาดกำไรปี 2026 ลดลงราวครึ่งหนึ่งจากปี 2025 ส่วน Trinity แนะนำ Buy จากการฟื้นตัวของกำไรใน 2Q26 ราคาในรายงานของ DAOL ขณะนั้นคือ ฿7.65 ดังนั้น upside ที่ระบุ (+5%) อ้างอิงราคาเดิม ไม่ใช่ราคาปัจจุบัน ไม่ได้ใช้ข้อมูลเป้าหมายจากสำนักอื่นที่ไม่มีรายงานต้นฉบับ