สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาดปิด 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินรวมถึง 30 มิ.ย. 2026 (สอบทานแล้ว ยื่น 14 ส.ค. 2026) · หน่วยเป็นล้านบาท หากไม่ระบุเป็นอย่างอื่น
รายได้จากการขาย 6M2026
2,886.53 ล้านบาท
−3.2% YoY · ส่วนจัดจำหน่าย +7.6% · ส่วนผลิตอาหาร −13.2%(งบ Q2/2026)
บทวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์สำหรับผู้บริหารและนักลงทุน
PM เป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคที่มีบริษัทย่อยผลิตอาหารสองแห่งเป็นแกนกำไร ปี 2025 กำไรสูงสุดในช่วงที่รายงาน (621.81 ล้านบาท) เพราะส่วนผลิตอาหารขยายตัวจากอาหารสัตว์เลี้ยงส่งออก แต่ครึ่งปีแรก 2026 กำไรลดลงเกือบ 30% เพราะยอดส่งออกชะลอ ต้นทุนวัตถุดิบ และค่าใช้จ่ายบริหารเพิ่ม ส่วนจัดจำหน่ายในประเทศกลับมีกำไรเพิ่ม ซึ่งเป็นจุดที่ต้องติดตาม
ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม (Key Takeaways)
1) กำไรพึ่งส่วนผลิตอาหารเป็นหลัก: ส่วนผลิตอาหารให้กำไรส่วนงาน 389 ล้านบาทใน 6M26 คิดเป็น 67% ของกำไรส่วนงานรวม ลดลง 105 ล้านบาท YoY ขณะที่ส่วนจัดจำหน่ายเพิ่ม 13 ล้านบาท (งบ Q2/2026 หมายเหตุ 18) 2) ปันผลสูงกว่ากำไรในระยะ TTM: ปันผล TTM 0.93 บาท เทียบกับ EPS TTM 0.94 บาท ใน 6M26 เงินสดจากการดำเนินงาน 214.33 หักค่าเครื่องจักร 97.76 เหลือ 116.57 ล้านบาท ขณะที่จ่ายปันผลจริง 239.94 ล้านบาท เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มเป็น 127.70 ล้านบาท (ก่อนหน้า 0) 3) ความเข้มข้นของลูกค้า: ลูกค้า 5 รายแรกคิดเป็นยอดขาย 4,752 ล้านบาท หรือราว 80% ของยอดขาย FY2025 (FY2024 ราว 76%)
กรณีประเมิน (Bull / Base / Bear) — การคำนวณของผู้จัดทำรายงาน
Bull · ฿15.54 (+43%)
- กำไรกลับสู่ระดับ FY2025 (EPS 1.11 บาท)
- P/E 14.0x ใกล้ค่าเฉลี่ยกลุ่ม 13.6x
- ส่งออกอาหารสัตว์ฟื้นหลังผู้ซื้อลดสต็อก และค่าเงินบาทนิ่ง
Base · ฿11.18 (+3%)
- EPS 0.82 บาท = กำไร 6M26 × 2 (อัตราปัจจุบัน)
- P/E 13.6x = ค่าเฉลี่ยของ SNNP, TKN, ASIAN
- ราคาใกล้เคียงมูลค่าที่คำนวณ ผลตอบแทนมาจากปันผลเป็นหลัก
Bear · ฿7.00 (−36%)
- EPS 0.70 บาท กำไรลดอีกราว 15% จากอัตรา 6M26
- P/E 10.0x เท่า ASIAN ซึ่งต่ำสุดในกลุ่ม
- ถ้ายังจ่ายปันผล 0.93 บาท อัตราจ่ายจะเกิน 130% และต้องใช้หนี้เพิ่ม
สมมติฐานทั้งหมดเป็นของผู้จัดทำรายงาน (our calc) ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกและไม่ใช่ประมาณการ 2026E หน้า Settrade IAA Consensus ที่ดึงเมื่อ 10 ต.ค. 2026 ไม่มีรายการ Buy/Hold/Sell และไม่มีราคาเป้าหมาย
Factsheet ข้อมูลสรุปบริษัท
ข้อมูลตลาดและการจดทะเบียน ณ ปิด 9 ต.ค. 2026 (SET อัปเดต 10 ต.ค. 2026 03:20 น.)
EV · EV/EBITDA
6,455.50 · 8.66x
EV = มูลค่าตลาด + NCI + หนี้มีดอกเบี้ยรวมเช่า − เงินสด (our check)(SET)
| หัวข้อข้อมูล | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | บริษัท พรีเมียร์ มาร์เก็ตติ้ง จำกัด (มหาชน) / PREMIER MARKETING PUBLIC COMPANY LIMITED (SET: PM) |
| หมวดธุรกิจ (SET) | Agro & Food Industry / Food & Beverage |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน SET | ก่อตั้ง 28 ก.ค. 1977 · จดทะเบียนซื้อขาย 27 พ.ค. 2008 · ราคาเสนอขาย 3.10 บาท |
| พาร์ · ทุนชำระแล้ว | พาร์ 1.00 บาท · 558,120,000 หุ้น (558.12 ล้านบาท) ไม่มีการเปลี่ยนแปลงพาร์ |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 อันดับแรก (28 ส.ค. 2026) | บริษัท พรีเมียร์ ฟิชชั่น แคปปิตอล 48.98% · นายฮารกิชิน ทันวานี 9.85% · นายวิทิต พงศ์พิโรดม 3.23% · Thai NVDR 2.87% · บริษัท เถ้าแก่น้อย ฟู๊ดแอนด์มาร์เก็ตติ้ง 2.23% (ชื่อเดียวกับ TKN) |
| ผู้สอบบัญชี · ความเห็น | EY Office Limited · งบ Q2/2026 สอบทาน “ไม่พบประเด็นที่ทำให้เชื่อว่างบไม่ได้จัดทำตาม TAS 34” (ลงวันที่ 13 ส.ค. 2026) |
| การกำกับดูแล | CGR 2025 ระดับ “ดีเลิศ” · SET ESG Rating A (ปีที่ 10 ติดต่อกัน) · CAC Change Agent (ก.ย. 2025–ก.ย. 2027) |
| นโยบายเงินปันผล | อย่างน้อย 50% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (ปรับได้ตามแผนลงทุน) |
| ที่อยู่ · เว็บไซต์ | No. 1 Premier Corporate Park, Soi Premier 2, Srinakarin Road, Prawet, Bangkok 10250 · www.premier-marketing.co.th |
SET ระบุ EBITDA 343.73 ล้านบาทในการ์ดข้อมูล ซึ่งเป็นตัวเลข 6M2026 ส่วน EV/EBITDA 8.66x ใช้ EBITDA TTM ประมาณ 745.58 ล้านบาท (คำนวณจาก FY2025 + 6M26 − 6M25) จึงไม่ควรเทียบ 343.73 กับ EV โดยตรง
ลักษณะการประกอบธุรกิจ (Business Overview)
บริษัทเป็นผู้จัดจำหน่ายและตัวแทนจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคมานานกว่า 48 ปี โดยสร้างช่องทางผ่านห้างค้าปลีกสมัยใหม่ ร้านค้าส่งขนาดกลางและใหญ่ ร้านค้าทั่วไป และออนไลน์ ปัจจุบันจำหน่ายผ่านเครือข่ายกว่า 100,000 ร้านค้าทั่วประเทศ จุดแข็งหลักคือเครือข่ายจัดจำหน่ายและแบรนด์ที่บริษัทถือเอง ซึ่งเป็นที่มาของส่วนผลิตอาหารในเครือ
ผังความสัมพันธ์จัดทำโดยผู้จัดทำรายงาน ข้อมูลจาก 56-1 One Report 2025 ส่วนที่ 1 ไม่ใช่แผนผังทางการของบริษัท
1. ธุรกิจจัดจำหน่ายสินค้า (Distribution of consumer products)
แบ่งเป็นสี่กลุ่ม ได้แก่ ขนมขบเคี้ยวและลูกอม อาหารและเครื่องดื่ม ดูแลส่วนบุคคลและทำความสะอาดบ้าน และอาหารสัตว์เลี้ยง สินค้าส่วนใหญ่เป็นแบรนด์คู่สัญญาที่ผลิตโดยบุคคลภายนอก บริษัททำหน้าที่ดูแลการขาย การกระจายสินค้า และการตลาด ช่วงปี 2025 ปรับทีมขายและส่งเสริมการขายในช่องทางดั้งเดิม (Traditional Trade) เพื่อเพิ่มการเข้าถึงร้านค้าระดับจังหวัดและภูมิภาค และร่วมกับห้างค้าปลีกสมัยใหม่พัฒนาสินค้าใหม่
| กลุ่มสินค้า | แบรนด์ / ผู้ผลิต | สถานะ |
|---|---|---|
| ขนมขบเคี้ยวและลูกอม | Taro (ปลาอบกรอบ ผลิตโดย PMF) · Cocori / Otori / Big Kada (SPR) · Grinny (Termnature) · Ebisen, JAXX, BunBun (Calbee Tanawat) · Choco-bie · Coryfin-C | Taro เป็นของบริษัทในเครือ ส่วนที่เหลือเป็นคู่สัญญา |
| อาหารและเครื่องดื่ม | Maejin / J.F.Farm / LCC / Rodmar (Lampang Food) · Cho Chang (Erawan) · Plearn น้ำมันรำข้าว (Chan Niramisuk) · MiVana กาแฟออร์แกนิก (Mivana) | Maejin ยุติสัญญาจัดจำหน่ายเมื่อ ต.ค. 2025 |
| ดูแลส่วนบุคคลและทำความสะอาดบ้าน | Nimporn (N.P. Beauty) · Wibwub (Take and Care) | Nimporn ยุติสัญญาเมื่อ ก.ค. 2025 |
| อาหารสัตว์เลี้ยง | Atlas (ของ PCI เอง) · สินค้าพัฒนาร่วมกับพันธมิตร (ODM) | ผลิตโดย PCI ในเครือ |
| นมหมัก | Yoyic (MN Distribution ตัวแทนของ China Mengniu Dairy) | ยุติสัญญาตัวแทนเมื่อ มี.ค. 2025 (ข้อมูลเหตุการณ์สำคัญ) แม้รายงานประจำปีบางหน้ายังระบุเป็นสินค้า |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 7–8, 14–15 · รายการ Yoyic ระบุไว้ทั้งในส่วนเหตุการณ์สำคัญและในส่วนกลุ่มสินค้า จึงใช้ข้อมูลเหตุการณ์สำคัญเป็นหลัก
2. ธุรกิจการผลิตอาหาร (Manufacturing through subsidiaries)
- P.M. Food (PMF, ถือ 100%) ผลิตปลาอบกรอบ “Taro” จากเนื้อปลาซูริมิแช่แข็ง โดยบริษัทเป็นผู้จัดจำหน่ายเพียงรายเดียว ยอดขายระหว่างส่วนงานไปยังส่วนจัดจำหน่ายอยู่ที่ 800 ล้านบาทใน 6M26 (ตัดออกเมื่อรวมงบ) ปี 2025 ได้รับการรับรอง FSSC 22000 และ Halal
- Premier Canning Industry (PCI, ถือ 100%) เป็นธุรกิจที่โตเร็วที่สุดและอ่อนไหวสูงที่สุด ผลิตอาหารแมวเปียกและอาหารสัตว์เลี้ยงภายใต้แบรนด์ Atlas และผลิตแบบ ODM ส่งออกเป็นหลักไปยุโรป อเมริกา ออสเตรเลีย และตะวันออกกลาง ผลิตซอส King’s Kitchen และอาหารแช่แข็งตามคำสั่งลูกค้า โรงงานที่สองในสมุทรปราการเริ่มผลิตเมื่อ ก.พ. 2025 เพิ่มกำลังผลิตจาก 12,000 เป็น 22,000 ตันต่อปี
- Mivana (ถือโดย PM SE 97.85%) ผลิตกาแฟอาราบิกาออร์แกนิกภายใต้แบรนด์ MiVana โดยทำโครงการปลูกต้นกาแฟใต้ร่มไม้ในพื้นที่ต้นน้ำเชียงราย สัดส่วนรายได้ไม่มาก
3. ช่องทางจัดจำหน่ายและลูกค้า
ช่องทางหลักคือห้างค้าปลีกสมัยใหม่ ค้าส่ง ร้านค้าทั่วไป และออนไลน์ (TikTok Shop และ Live Commerce พร้อมระบบ OMS และการวิเคราะห์ข้อมูลลูกค้าเพื่อการซื้อซ้ำ) ส่วนต่างประเทศในปี 2025 เป็นยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงของ PCI เป็นหลัก ลูกค้าส่งออกที่มีนัยสำคัญมีจำนวนน้อยราย ทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวสูง (ดูหัวข้อปัจจัยเสี่ยง)
โครงสร้างรายได้ตามภูมิภาค (ตามรายงานประจำปี 2025)
| ภูมิภาค | FY2024 | % ของรายได้รวม | FY2025 | % ของรายได้รวม |
|---|---|---|---|---|
| ในประเทศ | 2,916.16 | 58.9% | 3,107.36 | 51.9% |
| ต่างประเทศ | 2,036.06 | 41.1% | 2,878.78 | 48.1% |
| สหราชอาณาจักร (UK) | 919.23 | 18.6% | 1,470.01 | 24.6% |
| สหรัฐอเมริกา (US) | 698.33 | 14.1% | 1,008.18 | 16.8% |
| อื่นๆ | 418.50 | 8.5% | 400.59 | 6.7% |
| รวมรายได้ (รวมรายได้อื่น) | 4,952.22 | 100% | 5,986.14 | 100% |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 9 · ตารางนี้ใช้รายได้รวมรวมรายได้อื่น ต่างจากรายได้จากการขายและบริการ 5,914.47 ล้านบาทที่ใช้ในหัวข้อผลประกอบการ
ผลประกอบการ (Financial Performance)
งบการเงินรวม · ปี FY2023–FY2025 ตรวจสอบแล้ว · 6M2025 และ 6M2026 สอบทานแล้ว · TTM = FY2025 + 6M26 − 6M25 (our calc)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 | TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการขายและบริการ | 4,246.51 | 4,918.11 | 5,914.47 | 2,981.21 | 2,886.53 | 5,819.79 |
| การเปลี่ยนแปลง YoY (%) | n/a | +15.8 | +20.3 | +36.0 | −3.2 | – |
| EBITDA (นิยาม SET) | 605.86 | 851.40 | 889.16 | 487.31 | 343.73 | 745.58 |
| EBITDA margin (%) | 14.27 | 17.31 | 15.03 | 16.35 | 11.91 | 12.81 |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ | 396.82 | 600.45 | 621.81 | 323.44 | 226.84 | 525.21 |
| Net margin (%) | 9.34 | 12.21 | 10.51 | 10.85 | 7.86 | 9.02 |
| EPS (บาท) | 0.71 | 1.08 | 1.11 | 0.58 | 0.41 | 0.94 |
| Gross profit margin (%) | – | 32.78 | 29.01 | 30.01 | 28.66 | – |
| ROE (%; 6M annualized) | – | 35.98 | 34.09 | 39.50 | 28.69 | – |
ที่มา: SET Factsheet PM ตรวจกับ งบปี 2025 และ งบ Q2/2026 · Gross margin FY2023 ไม่มีในแหล่งข้อมูล · TTM EBITDA และ TTM กำไรสุทธิเป็น our calc · NP margin ใช้รายได้จากการขายเป็นตัวหาร
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
ที่มา: SET Factsheet PM · TTM เป็น our calc
อัตรากำไร EBITDA และกำไรสุทธิ (%)
ที่มา: คำนวณจากงบรวมด้านบน · TTM เป็น our calc
ไตรมาส 2/2026 และ 6M2026 เทียบปีก่อน
| รายการ (ล้านบาท) | Q2/2025 | Q2/2026 | YoY |
|---|---|---|---|
| รายได้จากการขายและบริการ | 1,512.76 | 1,448.35 | −4.3% |
| ขายในประเทศ | 754.9 | 799.8 | +5.9% |
| ขายต่างประเทศ | 758.2 | 648.7 | −13.5% |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ | 162.12 | 135.97 | −16.1% |
| EPS (บาท) | 0.29 | 0.24 | −17.2% |
| Gross profit margin (%) | ใกล้เคียงปีก่อน | 29.2 | ทรงตัว |
ที่มา: สรุปผลการดำเนินงาน Q2/2026 (ภาพสแกน อ่านจากภาพ) และ F45 Q2/2026
เทียบ 6M2025 กับ 6M2026 (ล้านบาท)
ที่มา: งบ Q2/2026 (ZIP)
จากกำไรก่อนภาษีครึ่งปีแรกสู่ครึ่งปีหลัง แยกตามส่วนงาน
ที่มา: งบ Q2/2026 หมายเหตุ 18 · รายการรวมกันตรงกับกำไรก่อนภาษี 414 และ 260 ล้านบาท (our calc)
- อัตราภาษีลดลง ภาษีเงินได้ 6M26 อยู่ที่ 13.1% ของกำไรก่อนภาษี เทียบกับ 22.2% ใน 6M25 จากสิทธิ์หักค่าใช้จ่ายลดหย่อน 200% สำหรับการสนับสนุนการศึกษาในชุมชน (17.7 ล้านบาทใน 6M26) สิทธิ์นี้ช่วยลดภาษีเฉพาะช่วงที่ยังมีสิทธิ์
- ค่าใช้จ่ายบริหารเพิ่ม 40 ล้านบาท จากการสนับสนุนการศึกษาดังกล่าว ค่าบุคลากร และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น 13.8 ล้านบาทใน Q2 เทียบปีก่อน
- อัตรากำไรขั้นต้น ลดเหลือ 28.7% จาก 30.0% ใน 6M25 เพราะต้นทุนวัตถุดิบของ PCI สูงขึ้น และราคาขายปรับลงให้ลูกค้าส่งออกไปสหรัฐฯ (งบ Q2/2026, สรุปผลการดำเนินงาน Q2/2026)
งบแสดงฐานะการเงินและกระแสเงินสด (Balance Sheet)
งบรวม ณ 31 ธ.ค. 2023–2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วยล้านบาท
| รายการ | ธ.ค. 2023 | ธ.ค. 2024 | ธ.ค. 2025 | มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 2,589.79 | 3,100.61 | 3,308.52 | 3,331.90 |
| หนี้สินรวม | 1,093.99 | 1,333.22 | 1,506.11 | 1,546.23 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 1,532.37 | 1,805.41 | 1,842.18 | 1,826.18 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | −36.58 | −38.02 | −39.78 | −40.51 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 48.69 | 91.40 | 64.98 | 40.61 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น | 741.22 | 832.19 | 1,026.97 | 1,020.10 |
| สินค้าคงเหลือ | 371.51 | 433.03 | 488.14 | 545.75 |
| D/E (เท่า, หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI) | – | 0.75 | 0.84 | 0.87 |
| Cash cycle (วัน) | – | 33.82 | 34.94 | 49.65 |
ที่มา: SET Factsheet PM (D/E และ Cash cycle ตามตัวเลขของ SET) และ งบ Q2/2026 · “–” คือไม่มีในแหล่งข้อมูล
โครงสร้างสินทรัพย์ = หนี้สิน + ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI (ล้านบาท)
ที่มา: SET Factsheet PM · งบ Q2/2026
กระแสเงินสด
| รายการ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) | 617.58 | 727.96 | 474.74 | 110.02 | 214.33 |
| ซื้อเครื่องจักรและอาคารปรับปรุง (capex) | – | −185.19 | −252.01 | −127.33 | −97.76 |
| FCF = OCF − capex (our calc) | – | 542.77 | 222.73 | −17.31 | 116.57 |
| เงินสดจากการลงทุน | −145.28 | −342.20 | −0.33 | 60.09 | −94.05 |
| เงินสดจากการจัดหาเงิน | −476.77 | −341.75 | −502.95 | −231.72 | −141.79 |
| ในนั้น: จ่ายเงินปันผล | – | – | – | −295.78 | −239.94 |
ปันผลมากกว่าเงินสดอิสระใน 6M2026
FCF 6M26 อยู่ที่ 116.57 ล้านบาท แต่จ่ายปันผล 239.94 ล้านบาท ส่วนต่างราว 123 ล้านบาทถูกเติมด้วยเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 127.70 ล้านบาท และเงินสดที่ลดลงเหลือ 40.61 ล้านบาท งบเฉพาะบริษัทแม่มีกำไรสะสมยังไม่จัดสรร 436 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026 และรับเงินปันผลจากบริษัทย่อย 348 ล้านบาทใน 6M26 ปันผลของบริษัทแม่จึงพึ่งเงินปันผลจากบริษัทย่อยเป็นหลัก
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
หนี้มีดอกเบี้ยรวมสัญญาเช่า · งบรวม · ณ 31 ธ.ค. 2024, 2025 และ 30 มิ.ย. 2026
| รายการ (ล้านบาท; เท่า) | ธ.ค. 2024 | ธ.ค. 2025 | มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | 0 | 0 | 127.70 |
| เงินกู้ยาวจากสถาบันการเงิน (รวมส่วนที่ถึงกำหนด) | 170.73 | 280.39 | 271.62 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า | 72.85 | 59.41 | 53.79 |
| หนี้มีดอกเบี้ยรวม (IB debt) | 243.58 | 339.80 | 453.11 |
| เงินสด | 91.40 | 64.98 | 40.61 |
| หนี้สุทธิ | 152.18 | 274.82 | 412.50 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI | 1,767.39 | 1,802.41 | 1,785.66 |
| IB debt / Equity (เท่า) | 0.14 | 0.19 | 0.25 |
| Net IB debt / Equity (เท่า) | 0.09 | 0.15 | 0.23 |
| Net IB debt / EBITDA (เท่า; ปีหรือ TTM) | 0.18 | 0.31 | 0.55 |
| EBIT / ดอกเบี้ยจ่าย (เท่า) | 103.4 | 76.4 | 41.0 (6M) |
ที่มา: our calc จากงบรวม (งบปี 2025, งบ Q2/2026 หมายเหตุ 11, 13, 14) · IB debt รวมสัญญาเช่า ตรงกับ EV ของ SET เมื่อหักเงินสดและรวม NCI · งบ 2023 ไม่มีรายละเอียดเงินกู้ยาวส่วนไม่หมุนเวียนในแหล่งที่ใช้ จึงไม่แสดง
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)
ที่มา: our calc จากงบรวมตามตารางด้านบน
เงื่อนไขทางการเงินและหลักประกัน
- บริษัทย่อยสองแห่ง (PCI และ PMF) มีเงื่อนไขการกู้ ได้แก่ D/E ไม่เกิน 2.0 เท่า และ DSCR ไม่ต่ำกว่า 1.25 เท่า ณ สิ้นปีบัญชี ไม่พบการรายงานว่าละเมิดเงื่อนไขในงบ Q2/2026 (งบ Q2/2026 หมายเหตุ 13)
- ที่ดินพร้อมอาคารของบริษัทย่อยสามแห่งมีมูลค่าตามบัญชี 702 ล้านบาท และเครื่องจักรบางส่วนของสองแห่ง 266 ล้านบาท เป็นหลักประกันวงเงินกู้และการค้ำประกัน (งบ Q2/2026 หมายเหตุ 10–11)
- เงินกู้ระหว่างบริษัทแม่กับบริษัทย่อยตัดออกเมื่อรวมงบ จึงไม่ใช่ความเสี่ยงเครดิตของกลุ่มโดยตรง แต่ในงบบริษัทแม่ยอดให้บริษัทย่อยกู้ยืมระยะสั้น 492.6 ล้านบาท (มิ.ย. 2026) ทำให้งบแม่พึ่งเงินปันผลจากบริษัทย่อยมากขึ้น
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
ส่วนงานตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน · รายได้จากลูกค้าภายนอกและกำไรส่วนงาน (ล้านบาท)
| ส่วนงาน (ล้านบาท) | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|
| รายได้จากลูกค้าภายนอก | ||||
| จัดจำหน่ายสินค้า (Distribution) | 2,789 | 2,920 | 1,437 | 1,546 |
| ผลิตอาหาร (Manufacture) | 2,129 | 2,995 | 1,544 | 1,341 |
| รายได้รวม | 4,918 | 5,915 | 2,981 | 2,887 |
| กำไรส่วนงาน | ||||
| จัดจำหน่ายสินค้า | 325 | 348 | 170 | 183 |
| ผลิตอาหาร | 832 | 888 | 494 | 389 |
| คลังเย็นและบริการ | 13 | 14 | 8 | 5 |
| สัดส่วนกำไรส่วนงานของผู้ผลิตอาหาร (%) | 71 | 71 | 74 | 67 |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (หมายเหตุส่วนงาน) และ งบ Q2/2026 หมายเหตุ 18 · สัดส่วนคำนวณจากกำไรส่วนงานก่อนตัดรายการระหว่างส่วนงาน (1,170 / 1,250 / 672 / 577 ล้านบาท, our calc) · รายได้ระหว่างส่วนงานจากผู้ผลิตอาหารไปยังส่วนจัดจำหน่าย 800 ล้านบาทใน 6M26 ถูกตัดออก
สัดส่วนรายได้จากลูกค้าภายนอก 6M2026 (ล้านบาท)
ที่มา: งบ Q2/2026 หมายเหตุ 18
การกระจุกตัวของลูกค้า
| รายการ | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|
| รายได้จาก 5 ลูกค้ารายใหญ่ (ล้านบาท) | 3,745 | 4,752 |
| เทียบยอดขายรวม (%) | 76.2 | 80.4 |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หมายเหตุ Major customers · our calc ใช้ยอดขายภายนอก 4,918 และ 5,913 ล้านบาท
ประวัติปันผล (Dividend History)
ตามรายงานประจำปี 2025 หน้า 27–28 · อัตราจ่ายอ้างอิงกำไรงบบริษัทแม่ตามที่บริษัทรายงาน · ปี 2026 จ่ายระหว่างกาลแล้ว 0.50 บาท
| รายการ | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| DPS (บาท) | 0.45 | 0.43 | 0.50 | 0.98 | 0.93 |
| งวดระหว่างกาล (ก.ย. จ่าย) | 0.15 | 0.15 | 0.35 | 0.45 | 0.50 |
| กำไรต่อหุ้น (งบบริษัทแม่ ตาม AR) | 0.51 | 0.43 | 0.33 | 0.99 | 0.93 |
| อัตราจ่ายตามงบบริษัทแม่ (%) | 88.2 | 99.6 | 150.2 | 98.5 | 99.6 |
| อัตราจ่ายตาม EPS รวม (%, our calc) | – | – | 70 | 91 | 84 |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 27–28 · งวด FY2023 เงินปันผล 0.15 บาทจ่าย 16 พ.ค. 2024 ไม่ระบุงวดในรายการของ SET แต่รวมกับงวด 0.35 บาท (ก.ย. 2023) ได้ 0.50 ตรงกับตารางของบริษัท จึงถือเป็นเงินปันผลงวด 2H2023
เงินปันผลต่อหุ้นตามปีงบการเงิน FY2021–FY2025 (บาท)
นโยบายและการมองไปข้างหน้า
นโยบายคือจ่ายไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ อัตราจ่ายจริงอยู่สูงกว่า 50% ตลอดช่วง 2021–2025 ปี 2026 จ่ายระหว่างกาล 0.50 บาทในวันที่ 11 ก.ย. 2026 ขณะที่ EPS ครึ่งปีแรกอยู่ที่ 0.41 บาท ซึ่งต่ำกว่าเงินปันผลงวดเดียว จึงต้องติดตามว่าคณะกรรมการจะเสนอปันผลสิ้นปี 2026 ในระดับเดิมหรือไม่
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
หุ้นกลุ่ม Agro & Food / Food & Beverage ที่มีมูลค่าตลาดใกล้เคียง · ข้อมูลจาก SET Factsheet ณ 9 ต.ค. 2026
| หุ้น | มูลค่าตลาด (ล้านบาท) | P/E | P/BV | EV/EBITDA | Dividend yield (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Premier Marketing (หุ้นนี้) | 6,083.51 | 11.58 | 3.33 | 8.66 | 8.53 |
| SNNP (Srinanaporn Marketing) | 5,940.03 | 17.05 | 2.61 | 12.90 | 9.02 |
| TKN (Taokaenoi Food & Marketing) | 6,292.80 | 13.83 | 2.82 | 9.97 | 5.55 |
| ASIAN (Asian Sea Corporation) | 5,861.43 | 10.00 | 0.92 | 5.43 | 9.37 |
| ค่าเฉลี่ย 3 บริษัทเปรียบเทียบ | – | 13.63 | 2.12 | 9.43 | 7.98 |
| อ้างอิง: ITC (i-Tail, อาหารสัตว์เลี้ยง, ใหญ่กว่า ~8 เท่า ไม่รวมในค่าเฉลี่ย) | 50,400.00 | 15.18 | 2.12 | 13.25 | 5.06 |
ที่มา: SET Factsheet แต่ละหุ้น (SNNP, TKN, ASIAN, ITC) · EV/EBITDA และ yield ตามนิยามของ SET ซึ่งอาจต่างกันเล็กน้อยระหว่างบริษัท
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า) เทียบกลุ่มเพื่อน
ที่มา: SET Factsheet แต่ละหุ้น ณ 9 ต.ค. 2026
การอ่านค่า
P/E 11.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 13.6x แต่ P/BV 3.33x สูงกว่าค่าเฉลี่ย 2.12x เพราะ ROE สูง (28.7% ใน 6M26) จากส่วนของผู้ถือหุ้นที่ไม่มาก ส่วนลดของ P/E อาจสะท้อนกำไรปี 2026 ที่ลดลงใน 6M
มุมมองอนาคต (Outlook)
ข้อมูลจากคำชี้แจงของบริษัทและเหตุการณ์สำคัญ ณ 10 ต.ค. 2026 · บริษัทไม่ได้ให้เป้าหมายตัวเลขปี 2026
สิ่งที่บริษัทระบุในงวด Q2/2026
- ส่วนผลิตอาหารชะลอ ยอดส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงลด 13.5% ใน Q2 จากผลกระทบของสงครามตะวันออกกลาง และผู้ซื้อสต็อกสินค้าเพราะกลัวภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ (สรุปผลการดำเนินงาน Q2/2026)
- ส่วนจัดจำหน่ายโต ยอดขายในประเทศ Q2 เพิ่ม 5.9% จากการปรับทีมขายช่องทางดั้งเดิมและแคมเปญ “Taro Rak Loak Chok Deng” ใน Q1
- ต้นทุนและค่าใช้จ่าย ค่าขนส่งเพิ่ม 3.9 ล้านบาทจากราคาน้ำมัน ขณะที่ค่าขายลดเพราะยกเลิกรถขายของและศูนย์กระจายสินค้าบางแห่ง
- ภาษี อัตราภาษีต่ำจากสิทธิ์ส่งเสริมการลงทุน ผู้จัดทำรายงานถือว่าเป็นผลชั่วคราว
เหตุการณ์และวันที่ที่ติดตาม
| วันที่ | เหตุการณ์ | ความหมายสำหรับผู้ลงทุน |
|---|---|---|
| 13–14 ส.ค. 2026 | ยื่นงบ Q2/2026 และ F45 ผู้สอบบัญชีสอบทานแล้ว | ฐานข้อมูลล่าสุดที่ใช้ในรายงานนี้ |
| 11 ก.ย. 2026 | จ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท (SET News) | รวม 279.06 ล้านบาท (0.50 × 558.12 ล้านหุ้น) |
| 6 ต.ค. 2026 | เปิดให้ผู้ถือหุ้นเสนอวาระและชื่อกรรมการสำหรับ AGM ปี 2027 (ประกาศ) | ไม่มีผลต่อกำไรโดยตรง |
| กลางพ.ย. 2026 (ประมาณการ) | งบ Q3/2026 คาดว่าจะยื่น เพราะงบ Q3/2025 ยื่นเมื่อ 7 พ.ย. 2025 | จุดตัดสินว่าอัตรากำไรส่วนผลิตอาหารกลับมาหรือไม่ และปันผลสิ้นปีจะเป็นอย่างไร |
| 2025 (มี.ค., ก.ค., ต.ค.) | ยุติสัญญาสามราย: Yoyic (มี.ค.), Nimporn (ก.ค.), Maejin (ต.ค.) | ต้องติดตามว่าแบรนด์ใหม่จะทดแทนยอดขายที่หายไปหรือไม่ |
| ปี 2026 (ไม่มีกำหนดแน่นอน) | Calbee Tanawat เตรียมขยายการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางดั้งเดิมในปี 2026 (56-1) | ตัวช่วยการเติบโตของส่วนจัดจำหน่าย |
วันที่ Q3/2026 เป็นการคาดจากรูปแบบการยื่นงบปีก่อน ยังไม่ได้รับการยืนยันจากบริษัท
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
เรียงตามผลกระทบต่อกำไรและเงินปันผลโดยประมาณ · หลักฐานอ้างอิงตัวเลขที่ระบุ · สัญญาณเตือนคือสิ่งที่สังเกตได้ในรายงานงวดถัดไป
| ความเสี่ยง | หลักฐาน | สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|
| 1. ลูกค้าหลักกระจุกตัว | ลูกค้า 5 รายคิดเป็น 80% ของยอดขาย FY2025 (76% ใน FY2024) | ลูกค้ารายใหญ่ลดคำสั่งซื้อหรือถูกแทนที่; สัดส่วนยังสูงขึ้น |
| 2. ความผันผวนของการส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยง | ส่งออก Q2 ลด 13.5%; กำไรส่วนผลิตอาหาร 6M26 ลด 21% (494 → 389); สหรัฐอเมริกาคิดเป็น 16.8% ของรายได้ FY2025 และสหราชอาณาจักร 24.6% | ยอดส่งออกไตรมาส 3 ยังลดต่อ; คำสั่งซื้อจาก UK/US ลดลง |
| 3. กำลังการผลิตใหม่และอัตรากำไรขั้นต้น | โรงงานที่สองเพิ่มกำลังผลิตเป็น 22,000 ตัน/ปี ตั้งแต่ ก.พ. 2025; Gross margin FY2025 ลดเหลือ 29.0% จาก 32.8% | Gross margin ต่ำกว่า 28%; ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายครึ่งปีเพิ่มต่อ (77.0 ล้านบาท เทียบ 68.9) |
| 4. ปันผลสูงกว่ากำไรและเงินสดอิสระ | Payout TTM ~99%; FCF 6M26 116.57 ล้านบาท เทียบปันผลจ่ายจริง 239.94 ล้านบาท; เงินกู้ระยะสั้น 127.70 ล้านบาท | เงินกู้ระยะสั้นเพิ่มต่อเนื่อง; ปันผลสิ้นปี 2026 ต่ำกว่า 0.93 บาท; นโยบาย 50% เปลี่ยน |
| 5. ค่าเงินบาทและสงครามการค้า | บาทแข็งค่าใน Q1 2026 กระทบรายได้ส่งออก; ภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ทำให้ผู้ซื้อสต็อกสินค้าใน 6M26; ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น 13.8 ล้านบาทใน Q2 เทียบปีก่อน | อัตราภาษีสหรัฐฯ สำหรับอาหารสัตว์; USD/THB ที่เคลื่อนไหวนอกกรอบที่บริษัทคาด |
| 6. ราคาวัตถุดิบ | ซูริมิเป็นวัตถุดิบหลักของ Taro และราคาเพิ่มขึ้น; วัตถุดิบอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น แต่บริษัทควบคุมราคาขายได้บางส่วน (56-1 Risk 9) | Gross margin ของส่วนผลิตอาหารลดลงต่อเนื่อง; การปรับราคาขายไม่ทันต้นทุนวัตถุดิบ |
| 7. การเปลี่ยนแปลงตัวแทนจำหน่าย | Maejin ยุติ ต.ค. 2025; Nimporn ยุติ ก.ค. 2025; Yoyic ยุติ มี.ค. 2025 บริษัทระบุความเสี่ยงการพึ่งพาแบรนด์หรือคู่ค้าจำนวนจำกัดเป็นความเสี่ยงหลัก (56-1 Risk 1) | ยอดขายแบรนด์ที่หายไปไม่ถูกทดแทนภายในสองไตรมาส |
| 8. อัตราภาษีต่ำชั่วคราว | ETR 6M26 13.1% เทียบ 22.2% ใน 6M25 เพราะหักลดหย่อน 200% สำหรับการสนับสนุนการศึกษา | ETR กลับสู่ 20% จะลดกำไรสุทธิประมาณ 8% (our calc) |
| 9. สภาพคล่องหุ้นและการกระจุกตัวผู้ถือหุ้น | PFC ถือ 48.98%; free float 38.81%; ซื้อขายเฉลี่ย 3.07 ล้านบาทต่อวัน | มูลค่าซื้อขายลดลงต่อเนื่อง; การโอนหุ้นของ PFC |
| 10. มูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนผันผวน | 6M26 ขาดทุนจากเงินลงทุนในกองทุนรวม 5.7 ล้านบาท (6M25 กำไร 8.4 ล้านบาท) | รายการนี้ไม่ใช่กำไรปฏิบัติการแต่กระทบกำไรก่อนภาษี |
ความเสี่ยงที่ผู้จัดทำรายงานให้น้ำหนักสูงสุด
ความเสี่ยงที่ 1 และ 2 รวมกันคือการพึ่งพาลูกค้าไม่กี่รายในส่วนผลิตอาหาร ซึ่งให้กำไรประมาณสองในสามของกลุ่ม หากลูกค้ารายใหญ่ลดคำสั่งซื้อพร้อมกับภาษีและค่าเงิน กำไรปี 2026 อาจลดลงมากกว่าที่ 6M26 แสดงไว้
SWOT
สรุปจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ใช่การประเมินเชิงปริมาณ
จุดแข็ง (Strengths)
- เครือข่ายจัดจำหน่ายกว่า 100,000 ร้านค้า และประสบการณ์กว่า 48 ปี
- ส่วนผลิตอาหารให้กำไรส่วนงาน 888 ล้านบาทใน FY2025 พร้อมมาตรฐานรับรองระดับสูง (FSSC, BRC, GMP)
- งบมีเสถียรภาพ: IB debt/Equity 0.25 เท่า, ROE 6M26 annualized 28.7%
- SET ESG A และ CGR ระดับดีเลิศ
จุดอ่อน (Weaknesses)
- ลูกค้า 5 รายคิดเป็น 80% ของยอดขาย
- ปันผล TTM 0.93 บาทเทียบ EPS 0.94 บาท ทำให้เงินปันผลไม่มีกันชน
- Gross margin ลดลงทุกปีตั้งแต่ FY2024 (32.8% → 28.7%)
- สภาพคล่องหุ้นต่ำ: free float 38.8% และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ย 3 ล้านบาทต่อวัน
โอกาส (Opportunities)
- ช่องทาง TikTok Shop และ Live Commerce พร้อมระบบ OMS และการวิเคราะห์ข้อมูลลูกค้า
- สินค้าใหม่ เช่น Taro ลดโซเดียม และกลุ่มดูแลสัตว์เลี้ยงที่ทดสอบผ่านออนไลน์ก่อน
- Calbee Tanawat ขยายช่องทางดั้งเดิมในปี 2026
- โรงงาน PCI กำลังผลิต 22,000 ตัน/ปี หากคำสั่งซื้อกลับมาจะใช้กำลังผลิตเพิ่มได้ทันที
อุปสรรค (Threats)
- ภาษีนำเข้าสหรัฐฯ และสงครามตะวันออกกลางกระทบยอดส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยง
- ราคาซูริมิและวัตถุดิบอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น
- ค่าเงินบาทแข็งค่า ทำให้รายได้ส่งออกเป็นบาทลดลง
- สิทธิ์ส่งเสริมการลงทุนและอัตราภาษีต่ำเป็นสิทธิ์ชั่วคราว
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูล ณ 9–10 ต.ค. 2026 · การประเมินของผู้จัดทำรายงาน ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย
กรณีเชิงรุก (Bull Case) · ฿15.54
- กำไรกลับสู่ระดับ FY2025 (EPS 1.11 บาท)
- P/E 14.0x ใกล้ค่าเฉลี่ยกลุ่ม 13.6x
- สมมติฐาน: ผู้ซื้อต่างประเทศกลับมาสั่งซื้อปกติและ USD/THB นิ่ง
กรณีฐาน (Base Case) · ฿11.18
- EPS 0.82 บาท (6M26 × 2) และ P/E 13.6x
- ปันผลระดับ 0.93 บาทต่อปีให้ผลตอบแทนประมาณ 8.5% ตามราคาปัจจุบัน
- สมมติฐาน: ไม่มีตัวกระตุ้นใหม่ในช่วงสั้น
กรณีระมัดระวัง (Bear Case) · ฿7.00
- EPS 0.70 บาท และ P/E 10.0x (ระดับ ASIAN)
- ปันผลต้องลดลงเพราะเงินกู้ระยะสั้นและกระแสเงินสดอ่อนแอ
- สมมติฐาน: ภาษีและค่าเงินยังกดดันส่วนผลิตอาหาร
การคำนวณ our calc: Bull 1.11 × 14.0 = 15.54; Base 0.82 × 13.63 = 11.18; Bear 0.70 × 10.0 = 7.00 · เทียบราคาปิด 10.90 บาท · ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ (Settrade IAA: Buy 0 / Hold 0 / Sell 0)
รายการติดตามก่อนตัดสินใจ
| ตัวชี้วัด | ระดับปัจจุบัน | หากเกิด |
|---|---|---|
| Gross margin รวม (%) | 28.7 (6M26) | กลับไป 30% ขึ้นไป = bull; ต่ำกว่า 28 = bear |
| ยอดขายต่างประเทศ (ล้านบาท/ไตรมาส) | 648.7 (Q2/2026) | กลับไปราว 750 ขึ้นไป = bull |
| Net IB debt / Equity (เท่า) | 0.23 | เกิน 0.30 = เงินกู้ระยะสั้นกลายเป็นโครงสร้างถาวร |
| อัตราจ่ายปันผลต่อ EPS TTM (%) | 99 | ต่ำกว่า 80 เมื่อกำไรฟื้น หรือนโยบายเปลี่ยน |
| สัดส่วนลูกค้า 5 รายแรก (%) | 80 (FY2025) | ลดลงต่ำกว่า 70 = การกระจายดีขึ้น |
| อัตราภาษีจริง (%) | 13.1 (6M26) | กลับไป 20% ขึ้นไปจะลด EPS |
แหล่งที่ใช้ตัดสินข้อมูลค้าน
ตัวเลขยอดขายและกำไรไม่มีความขัดแย้งระหว่าง SET Factsheet กับงบ ยกเว้นการคำนวณ EBITDA (ดูหัวข้อ Factsheet) รายการ Yoyic ระบุขัดกันในรายงานประจำปี จึงยึดเหตุการณ์สำคัญของ SET เป็นหลัก