หุ้น MONO (Mono Next) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน · ข้อมูลตลาด 9 ต.ค. 2026 · งบ 1H2026 (สอบทาน, 14 ส.ค. 2026)

MONO อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญที่สุดของบริษัท รายได้โฆษณาทีวีซึ่งเคยเป็นแกนหลักลดลงจาก ฿1,141 ล้านบาท (2023) เหลือ ฿628 ล้านบาท (2025) ขณะที่ Monomax (SVOD) ที่เริ่มถ่ายทอด Premier League และ FA Cup เพิ่มขึ้นเป็น ฿716 ล้านบาทในปีเดียวกัน แต่หนี้ที่มีดอกเบี้ยราว ฿1.38 พันล้านบาททำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือเพียง ฿9.8 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026 การประเมินหุ้นตัวนี้จึงขึ้นกับว่าการปรับโครงสร้างหนี้และการเพิ่มทุนจะสำเร็จหรือไม่ มากกว่าตัวเลขกำไรรายไตรมาส

ราคา · มูลค่าตลาด

฿0.50 · ฿1,736M

ปิด 9 ต.ค. 2026 · 52 สัปดาห์ ฿0.49–1.43(SET)

รายได้รวม TTM (มิ.ย. 2026)

฿1,552M

1H26 ฿774M · +5.8% YoY(MD&A 2Q26)

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ TTM

−฿443M

1H26 −฿4.9M · 2Q26 +฿2.6M(MD&A 2Q26)

Net IB Debt / EBITDA TTM

4.69x

หนี้ที่มีดอกเบี้ย ฿1,377M − เงินสด ฿29M · 30 มิ.ย. 2026(งบ Q2)

ส่วนของผู้ถือหุ้น · P/BV

฿9.8M · 176x

ต่ำกว่า 50% ของทุนชำระ จึงมีเครื่องหมาย CB(SET News)

EV / EBITDA (SET)

10.73x

EV ฿3,083M · EBITDA TTM ฿287M (คำนวณ)(SET)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

รายได้เปลี่ยนจากทีวีไปสตรีมมิง: ปี 2025 รายได้โฆษณาลด 36.5% (฿990M → ฿628M) ขณะที่ SVOD เพิ่ม 25.5% (฿571M → ฿716M) สัดส่วนโฆษณาในรายได้รวมลดจาก 54% (2024) เหลือ 42% (2025) (One Report 2025)
2Q26 มีสัญญาณดี แต่ยังไม่พิสูจน์ความต่อเนื่อง: รายได้ ฿415M (+5.5% YoY, +15.8% QoQ) และกำไรสุทธิ ฿2.6M ได้แรงหนุนจากรายได้สตรีมมิงกีฬาใหม่ ฿118M ขณะที่โฆษณาลด 57% YoY เหลือ ฿80.5M (MD&A 2Q26)
ความเสี่ยงอันดับหนึ่งคือความต่อเนื่องของกิจการ: หนี้หมุนเวียนมากกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน ฿2,015M บริษัทย่อยผิดเงื่อนไขและผิดนัดชำระบางรายการ ก่อนทำสัญญาปรับโครงสร้างหนี้เมื่อ 29 มิ.ย. 2026 ผู้สอบบัญชีเน้นเรื่อง Material Uncertainty แต่ไม่แก้ไขความเห็น (งบ Q2, หมายเหตุ 1 และรายงานผู้สอบบัญชี)
ส่วนของผู้ถือหุ้นเกือบเป็นศูนย์: ทุนชำระ ฿347M แต่ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿9.8M ทำให้ SET คงเครื่องหมาย CB ไว้ (มีผล 18 ส.ค. 2026) หุ้นต้องซื้อด้วยบัญชีเงินสดจนกว่าจะปลดเครื่องหมาย (SET News 17 ส.ค. 2026)
การเพิ่มทุนจะเจือจางมาก: ทุนจดทะเบียนเพิ่มเป็น ฿477M (จาก ฿347M) โดยหุ้นสามัญอีก 1,301M หุ้น (คิดเป็น 37.5% ของหุ้นที่ชำระแล้ว) และวอแรนต์ MONO-W2 ยังไม่กำหนดเวลาออก บริษัทบอกว่ากำลังหาพาร์ทเนอร์ (Public Presentation 27 ส.ค. 2026)
EBITDA ดูดีกว่ากระแสเงินสดจริง: การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ฿239M ใน 1H26 เท่ากับ 71% ของ EBITDA ที่รายงาน เงินสดจากการดำเนินงาน 1H26 ลดเหลือ ฿182M จาก ฿429M ในปีก่อน (งบ Q2 งบกระแสเงินสด)
ยังไม่มีราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์: IAA Consensus ไม่มีผู้วิเคราะห์ (ซื้อ 0 / ถือ 0 / ขาย 0) รายงานนี้จึงไม่ใส่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์ (Settrade IAA)

กรณีบวก (Bull)

Monomax ถึงเป้าสมาชิก 2–3 ล้านราย และช่องทางขายตรงลดต้นทุนการหาลูกค้า
MONOMAX SPORTS TV (กีฬา 60% ของผังตั้งแต่ 1 มิ.ย. 2026) ช่วยให้โฆษณาทรงตัว
ปรับโครงสร้างหนี้ยืดถึง 30 ธ.ค. 2028 และเพิ่มทุนทำให้มีเวลาพิสูจน์กระแสเงินสด

กรณีฐาน (Base)

รายได้ทรงตัวราว ฿1.5–1.6 พันล้าน โดยสตรีมมิงชดเชยโฆษณาที่ลดลง
EBITDA TTM ราว ฿290M ยังไม่พอจ่ายดอกเบี้ย (EBIT/ดอกเบี้ย 1H26 = 1.15x) จึงต้องพึ่งการปรับโครงสร้างหนี้ต่อเนื่อง
ไม่มีเงินปันผลในระยะ 1–2 ปีข้างหน้า

กรณีลบ (Bear)

ผิดเงื่อนไข covenant ตามสัญญาใหม่ ธนาคารเรียกคืนทันที (เงินกู้ระยะยาว ฿1.09 พันล้าน และ OD/SBLC ฿0.24 พันล้าน)
เพิ่มทุนในราคาต่ำมากทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางหนัก
รายได้โฆษณาทีวีลดต่อเนื่อง และใบอนุญาต MONO29 สิ้นสุด 24 เม.ย. 2029

Factsheet

ข้อมูลจาก SET Factsheet · ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 (ปิด ฿0.50)

ราคาล่าสุด

฿0.50

+0.01 (+2.04%) · 9 ต.ค. 2026

Market Cap

฿1,735.53M

ทุนชำระ ฿347.11M · 3,471.05M หุ้น

P/E (TTM)

—

ขาดทุนสุทธิ TTM ฿−442.65M

P/BV

176.32x

BVPS ≈ ฿0.003 (ส่วนผู้ถือหุ้น ฿9.84M)

EV · EV/EBITDA

฿3,083M · 10.73x

ดูวิธีคำนวณด้านล่าง

Dividend Yield

—

ไม่มีข้อมูลการจ่ายปันผลใน SET Factsheet

Free Float

48.42%

ณ 25 มี.ค. 2026 · เพดานต่างชาติ 49%

52 สัปดาห์ · YTD

฿0.49 / ฿1.43

YTD −52.4% · ต่างชาติถือ 1.34%

ข้อมูลรายละเอียดบริษัท · แหล่งข้อมูล: SET Factsheet (ข้อมูล ณ 9–10 ต.ค. 2026)
รายการ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	บริษัท โมโน เน็กซ์ จำกัด (มหาชน) · MONO NEXT PUBLIC COMPANY LIMITED
หมวดธุรกิจ (SET)	Services / Media & Publishing
วันจัดตั้ง · วันเข้าจดทะเบียน	15 มี.ค. 2002 · 6 มิ.ย. 2013 (IPO ที่ ฿11.40)
ทุนจดทะเบียน · ทุนชำระแล้ว	ทุนจดทะเบียน ฿477.26M (4,772.6M หุ้น) หลังเพิ่มทุนจดทะเบียนเมื่อ 14 พ.ค. 2026 · ชำระแล้ว ฿347.11M (3,471.05M หุ้น) · พาร์ ฿0.10
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (25 มี.ค. 2026)	นาย พิชญ์ โพธารามิก 47.96% · บริษัท พรีเมียม แอสเซท จำกัด 3.08% · นาย นิพนธ์ ลีละศิธร 1.37% · นาย โสรัชย์ อัศวะประภา 1.37%
คณะกรรมการ · ผู้บริหารหลัก	ประธานกรรมการ ณัฐกิตติ์ ตั้งพูลสินธนา (กรรมการอิสระ) · ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร นวมินทร์ ประสพเนตร · ประธานกรรมการตรวจสอบ ปรีชา ลีละศิธร (กรรมการอิสระ)
ผู้สอบบัญชี	งบปี 2025: EY Office · ตั้งแต่ไตรมาส 1/2026: Grant Thornton
นโยบายปันผล	ไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไข) · ปัจจุบันขาดทุนสะสม ฿3,930M
สถานะการซื้อขาย	เครื่องหมาย CB (SET คงไว้มีผล 18 ส.ค. 2026) · ซื้อขายด้วยบัญชี Cash Balance เท่านั้น
ผลตอบแทนราคา	5 วัน −3.85% · 60 วัน −34.2% · YTD −52.4% (SET)

วิธีคำนวณ EV: มูลค่าตลาด ฿1,735.5M + เงินกู้และสัญญาเช่า ฿1,377.1M − เงินสด ฿29.2M = ฿3,083.4M ตรงกับ SET · EBITDA TTM ฿287.3M = FY2025 ฿357.4M − 1H2025 ฿408.2M + 1H2026 ฿338.1M จึงได้ 10.73x ตรงกับ SET (ถ้าใช้ EBITDA 6 เดือนจะได้ 9.12x ซึ่งไม่ตรงกับ SET) ที่มา: SET Factsheet MONO · งบ Q2/2026 (SET)

ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

4 ธุรกิจหลักภายใต้ Mono Next Group · สื่อกำลังเปลี่ยนจากทีวีไปสู่สตรีมมิงกีฬา

MONO ทำธุรกิจสื่อและบันเทิงเป็นหลัก ได้แก่ ช่องทีวีดิจิทัล MONO29 แพลตฟอร์มสตรีมมิง Monomax บริการออนไลน์ MThai และการเป็นผู้จัดหาเนื้อหาให้แพลตฟอร์มอื่น ในปี 2025 รายได้มาจากโฆษณาราว 42% และ SVOD ราว 47% ของรายได้รวม (One Report 2025)

โครงสร้างธุรกิจและรายได้ปี 2025 ตามกลุ่มธุรกิจ (ล้านบาท)

ที่มา: 56-1 One Report 2025

1. MONO29 · ช่องทีวีดิจิทัลที่ปรับเป็นช่องกีฬา

ได้ใบอนุญาตทีวีดิจิทัลระบบ SD จากการประมูล กสทช. มีอายุ 25 เม.ย. 2014 ถึง 24 เม.ย. 2029 มูลค่าสุทธิทางบัญชีของสิทธิ์คลื่นเป็นศูนย์หลังตัดจำหน่ายและด้อยค่าแล้ว (One Report 2025)
ตั้งแต่ พ.ย. 2025 สัดส่วนรายการกีฬาในผังเพิ่มจาก 4% เป็น 38% และตั้งแต่ 1 มิ.ย. 2026 เปลี่ยนชื่อเป็น MONOMAX SPORTS TV โดยกีฬา 60% Mono Original 20% ซีรีส์ 14% วาไรตี้ 6% (MD&A 2Q26)
รายได้โฆษณาทั้งทีวีและออนไลน์ลดจาก ฿1,141M (2023) เป็น ฿628M (2025) และ 2Q26 เหลือ ฿80.5M (MD&A 2Q26)

2. Monomax · สตรีมมิง SVOD และสิทธิ์กีฬา

ร่วมกับ JAS ถ่ายทอดสด Premier League และ FA Cup ในไทย ลาว และกัมพูชา เป็นเวลา 6 ฤดูกาล (2025/26–2030/31) ภายใต้สิทธิ์ของ JAS (One Report 2025)
แพ็กเกจ 2026/27: Standard ฿399/เดือน หรือ ฿3,999/ปี (1 จอ Full HD) · Premium ฿599/เดือน หรือ ฿5,999/ปี (4K, 2 จอ, ดาวน์โหลดได้) (MD&A 2Q26)
สิทธิ์กีฬาอื่นที่ระบุไว้: FIFA World Cup 2026, UEFA Euro 2028 และ UEFA Nations League และสิทธิ์ Volleyball World 7 ปี ครอบคลุม 5 ประเทศ (MD&A 2Q26)
เป้าหมายบริษัท: One Report ระบุเป้า Standard 2 ล้านราย และสไลด์ 4Q25 ระบุเป้าหมายเพิ่มสมาชิก 3 ล้านรายในฤดูกาล 2026/27 (สไลด์ 4Q25) งบไม่ได้เปิดเผยจำนวนสมาชิกล่าสุด จึงประเมินฐานลูกค้าปัจจุบันไม่ได้

3. MThai และ Mono Cyber · ออนไลน์และโฆษณาดิจิทัล

MThai เว็บและแอปด้านดวง ข่าว และเนื้อหาไลฟ์สไตล์ รวมถึงกิจกรรมออนไลน์ เช่น Loy Krathong ออนไลน์ปี 2025 มีกระทง 126,878 ใบ (One Report 2025)
รายได้ออนไลน์รวมอยู่ในก้อนโฆษณา แยกตัวเลขไม่ได้จากเอกสารที่ตรวจ

4. Master Content Provider และภาพยนตร์

รายได้ MCP ลดจาก ฿162M (2023–24) เหลือ ฿42M (2025) สาเหตุไม่ได้ระบุชัดในเอกสารที่ตรวจ
ภาพยนตร์ “Wukong Jazz” ฉายโรงเมื่อ 30 เม.ย. 2026 · ซีรีส์ Mono Original “Eternal Rain” และ “The Outlaws: Revengeful Judgement” ทยอยฉาย (MD&A 2Q26)

MONO29

ทีวี SD · กีฬา

ใบอนุญาตถึง 24 เม.ย. 2029

Monomax

SVOD · กีฬา

EPL · FA Cup · VNL · World Cup

MONOMAX SPORTS TV

กีฬา 60%

ผังใหม่ตั้งแต่ 1 มิ.ย. 2026

MThai · Mono Original

ออนไลน์ · ซีรีส์

ดิจิทัลและผลิตเนื้อหาเอง

ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023–FY2025 และ 1H2026 (สอบทาน) · หน่วย: ล้านบาท · TTM มิ.ย. 2026 = FY2025 − 1H2025 + 1H2026

รายได้รวม EBITDA และกำไร (ขาดทุน) สุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)

งบกำไรขาดทุนรวม (ล้านบาท) · แหล่ง: SET Factsheet (FY2023–FY2025, 1H2025, 1H2026) · งบ Q2/2026
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม	1,895.38	1,838.47	1,509.39	731.28	773.89	1,552.00
EBITDA	965.25	544.15	357.43	408.20	338.11	287.34
ค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย	902.97	955.49	704.98	334.95	270.47	640.50
กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน (EBIT)	62.29	−411.34	−347.55	73.25	67.64	−353.16
ต้นทุนทางการเงิน	n/a	n/a	n/a	46.71	58.86	n/a
กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทใหญ่	−255.14	−796.71	−413.11	24.60	−4.94	−442.65
กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้น (บาท)	−0.07	−0.23	−0.12	0.01	−0.00	−0.13 (คำนวณ)

อัตรากำไร EBITDA และกำไรสุทธิ (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ผลประกอบการไตรมาส 2 เทียบไตรมาสก่อนและปีก่อน

ผลการดำเนินงานรายไตรมาส (ล้านบาท) · แหล่ง: MD&A 2Q26 (SET, 14 ส.ค. 2026)
รายการ	2Q26	1Q26	2Q25	QoQ	YoY
รายได้โฆษณา	80.5	90.9	187.0	−11.4%	−57.0%
รายได้ Monomax และ GIGATV	146.0	150.5	155.5	−3.0%	−6.1%
รายได้สตรีมมิงกีฬา (ใหม่ตั้งแต่ 3Q25)	117.8	103.8	0.0	+13.5%	n/m
รายได้อื่น และกำไรแลกเปลี่ยนเงินตรา	71.0	13.4	51.0	+429.9%	+39.2%
รายได้รวม	415.3	358.6	393.5	+15.8%	+5.5%
ต้นทุนขายและบริการ	270.9	212.1	251.2	+27.7%	+7.8%
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร	97.1	126.2	102.5	−23.1%	−5.3%
EBITDA	184.4	137.5	211.6	+34.1%	−12.9%
กำไร (ขาดทุน) สุทธิ	2.6	−7.6	15.6	+134.2%	−83.3%

รายได้รวมไตรมาส 2 รวมรายได้อื่นและกำไรอัตราแลกเปลี่ยน (2Q25: ฿16.7M) รายได้ Monomax และ GIGATV รวมกันตามตาราง MD&A · ที่มา: MD&A 2Q26 (SET)

ครึ่งปีแรก: 1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)

อ่านตัวเลขอย่างไร

กำไร 2Q26 ฿2.6M มาจากรายได้สตรีมมิงกีฬาใหม่ ฿118M ที่ชดเชยโฆษณาที่หายไป ฿106.5M เมื่อเทียบกับ 2Q25 แต่ EBITDA 1H26 ลดลง 17% YoY และต้นทุนขายไตรมาส 2 เพิ่ม 27.7% QoQ ตามค่าบริการ Monomax ที่เพิ่มตามฐานสมาชิกและกิจกรรม ประเด็นที่ต้องพิสูจน์คือการรักษาอัตรากำไรเมื่อต้นทุนสิทธิ์และบริการโตตามรายได้

หมายเหตุ EBITDA: ตัวเลข EBITDA ของ SET คือกำไรจากการดำเนินงานบวกค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย ซึ่งบวกกลับการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (1H26 ฿239M จากค่าเสื่อมและตัดจำหน่ายรวม ฿270M) จึงมีแนวโน้มสูงกว่ากระแสเงินสดที่ใช้จ่ายจริงในการซื้อสิทธิ์

งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ สิ้นงวด · ล้านบาท · งบรวม · ปี 2025 ตามงบ Q2/2026 ที่ตรวจสอบแล้ว (ยอดรวมไม่เปลี่ยน)

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — สิ้น 2023 → 30 มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)

รายการสำคัญในงบฐานะการเงิน · แหล่ง: SET Factsheet, 56-1 One Report 2025, งบ Q2/2026 (หมายเหตุ 1 และ 2)
รายการ	2023	2024	2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	498.35	68.35	73.00	29.21
ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นสุทธิ	156.19	52.43	57.79	103.09
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ	569.44	530.81	546.91	530.85
สินทรัพย์ไม่มีตัวตนสุทธิ	n/a	n/a	1,587.40	1,425.12
สินทรัพย์รวม	4,216.85	2,699.42	2,628.49	2,346.61
เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น	972.71	741.33	844.61	777.69
รายได้รับล่วงหน้า (contract liabilities)	67.51	61.57	248.99	99.38
เงินกู้ระยะยาวถึงกำหนดภายใน 1 ปี	1,301.24	1,264.93	1,112.00	1,092.83
หนี้สินรวม	2,989.53	2,271.53	2,613.71	2,336.77
ส่วนของผู้ถือหุ้น	1,227.32	427.89	14.78	9.84
อัตราส่วนหมุนเวียน (Current ratio)	0.39 (คำนวณ)	0.14	0.12	0.10

หมายเหตุ: สินทรัพย์หมุนเวียน 31 ธ.ค. 2025 ในงบ Q2/2026 (฿264.97M) ไม่ตรงกับ SET Factsheet (฿307.41M) ส่วนยอดรวมสินทรัพย์เท่ากัน จึงใช้งบ Q2/2026 เป็นฐานของรายการที่แยกออกมา · ค่า Current ratio ปี 2023 คำนวณจากตัวเลขงบปีนั้น · อัตราส่วนหมุนเวียน 2024–2025 ตาม SET Factsheet

สินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดคือสิ่งที่ต้องจับตา

สินทรัพย์ไม่มีตัวตน ฿1,425M คิดเป็น 61% ของสินทรัพย์รวม ณ 30 มิ.ย. 2026 ลดลงจาก ฿1,587M ต้นปี จากการตัดจำหน่าย ฿239M ซื้อเพิ่ม ฿81M และรายการด้อยค่าและตัดทิ้ง ฿4.4M ส่วนของผู้ถือหุ้นมีเพียง ฿9.8M หากต้องด้อยค่าเพียง 0.7% ของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนนี้ ส่วนของผู้ถือหุ้นจะติดลบ หมายเหตุ 10 ของงบไม่แยกประเภทสินทรัพย์ไม่มีตัวตน จึงประเมินอายุการใช้งานรายประเภทไม่ได้

กระแสเงินสด

กระแสเงินสดรวม (ล้านบาท) · แหล่ง: งบ Q2/2026 (งบกระแสเงินสด 6 เดือน)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	1,538.80	1,109.42	936.01	428.91	181.76
กระแสเงินสดจากการลงทุน	−1,014.39	−982.17	−688.46	−336.03	−159.69
กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	−143.89	−557.25	−242.90	−107.30	−65.86
เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด)	380.52	−430.00	4.65	−14.42	−43.80

งบกระแสเงินสด 1H26 ตามงบ Q2: เงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน ฿318M แต่หนี้สินหมุนเวียนอื่น (รวมรายได้รับล่วงหน้า) ลดลง ฿147.6M ทำให้เงินสดจากการดำเนินงานเหลือ ฿182M · ที่มา: งบ Q2/2026 (SET)

หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

หนี้ที่มีดอกเบี้ย = เงินเบิกเกินบัญชี + เงินกู้ระยะสั้นและระยะยาว + หนี้สัญญาเช่า · ณ สิ้นงวด · ล้านบาท

IB D/E และ Net IB D/E (เท่า) — ส่วนของผู้ถือหุ้นใกล้ศูนย์ทำให้อัตราส่วนสูงผิดปกติ

โครงสร้างหนี้ที่มีดอกเบี้ย · คำนวณจากงบรายปี (One Report 2025) และงบ Q2/2026
รายการ	2023	2024	2025	30 มิ.ย. 2026
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น	135.00	0.00	230.53	244.14
เงินกู้ระยะยาว (รวมส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี)	1,561.24	1,264.93	1,112.00	1,092.83
หนี้สัญญาเช่า (ระยะสั้น + ระยะยาว)	12.38	13.77	45.74	40.11
หนี้ที่มีดอกเบี้ยรวม	1,708.62	1,278.70	1,388.27	1,377.08
เงินสด	498.35	68.35	73.00	29.21
หนี้สุทธิที่มีดอกเบี้ย	1,210.27	1,210.35	1,315.27	1,347.87
ส่วนของผู้ถือหุ้น	1,227.32	427.89	14.78	9.84
IB Debt / Equity (เท่า)	1.39	2.99	93.93	139.95
Net IB Debt / EBITDA (เท่า)	1.25	2.22	3.68	4.69 (TTM)
EBIT / ต้นทุนทางการเงิน (เท่า)	n/a	n/a	n/a	1.15 (1H26) · 1.57 (1H25)

ที่มา: One Report 2025 (งบฐานะการเงิน) · งบ Q2/2026 หมายเหตุ 11–12 (SET) · เงินกู้ระยะยาวไม่หมุนเวียนมีเฉพาะปี 2023 (฿260M) ปี 2024 เป็นศูนย์

การปรับโครงสร้างหนี้ (29 มิ.ย. 2026)

เงินเบิกเกินบัญชี/เงินกู้ระยะสั้น ฿244M: ฿200M มาจากการที่สถาบันการเงินจ่ายแทนเจ้าหนี้ของบริษัทย่อยภายใต้ Standby Letter of Credit อีก ฿25M มาจากการแปลงวงเงิน OD เป็นเงินกู้ระยะสั้น ตารางใหม่ชำระเต็มจำนวนภายใน ต.ค. 2026 (งบ Q2 หมายเหตุ 11)
เงินกู้ระยะยาว ฿1,093M: ขยายการชำระเต็มจำนวนไป 30 ธ.ค. 2028 พร้อมเงื่อนไขอัตราส่วนทางการเงิน รักษาสัดส่วนถือหุ้นของบริษัทแม่ และการเพิ่มทุนของบริษัทย่อย หลักประกันคือที่ดินและอาคาร NBV ฿422M พร้อมสิทธิรับรายได้ ณ 30 มิ.ย. 2026 บริษัทย่อยไม่ผ่านอัตราส่วนทางการเงินตามสัญญาเดิม จึงจัดยอดทั้งก้อนเป็นหนี้หมุนเวียน (งบ Q2 หมายเหตุ 12)
การค้ำประกัน: บริษัทแม่ค้ำประกันวงเงินธนาคารของบริษัทย่อยรวม ฿1,710M · บริษัทย่อยค้ำประกันวงเงินของบริษัทแม่ ฿20M (งบ Q2 หมายเหตุภาระผูกพัน)
แหล่งเงินชำระหนี้: เพิ่มทุนจดทะเบียน ฿130M (14 พ.ค. 2026) เพื่อนำไปชำระหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้าง การเพิ่มทุนที่จดทะเบียนยังไม่ได้ออกหุ้นทั้งหมด (หุ้นชำระแล้วยังเท่าเดิม 3,471M หุ้น)

ข้อความความต่อเนื่องของกิจการ (Going Concern)

ณ 30 มิ.ย. 2026 หนี้สินหมุนเวียนของกลุ่มเกินสินทรัพย์หมุนเวียน ฿2,015M (ของบริษัทแม่ ฿229M) ผู้สอบบัญชีระบุว่าเป็น Material Uncertainty ที่อาจทำให้มีข้อสงสัยอย่างมีนัยสำคัญต่อความต่อเนื่องของกิจการ ผลขึ้นกับการปฏิบัติตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ ความเห็นของผู้สอบบัญชีไม่ถูกแก้ไข (รายงานผู้สอบบัญชี งบ Q2/2026)

สัดส่วนรายได้ (Revenue Mix)

ตามประเภทธุรกิจ ปี 2025 (56-1 One Report 2025) · ส่วนงาน 2Q26 แยกสื่อและเนื้อหา

สัดส่วนรายได้ตามประเภทธุรกิจ FY2025 (ล้านบาท)

สัดส่วนรายได้ตามประเภทธุรกิจ ปี 2023–2025 (ร้อยละของรายได้รวม)

ที่มา: 56-1 One Report 2025

รายได้ตามประเภทธุรกิจ (ล้านบาท) · แหล่ง: 56-1 One Report 2025 (โครงสร้างรายได้ตามธุรกิจ)
ประเภทรายได้	2023	2024	2025	สัดส่วน 2025
โฆษณา (ทีวีและออนไลน์)	1,140.69	990.16	628.27	41.6%
SVOD (Monomax)	545.37	570.78	716.29	47.5%
ภาพยนตร์	2.54	78.77	55.47	3.7%
Master Content Provider	162.00	162.00	42.00	2.8%
ค้าปลีก (Mono Shopping)	30.19	6.76	0.20	0.0%
รายได้อื่นและธุรกิจอื่น (คำนวณเป็นส่วนต่างจากรายได้รวม)	14.59	30.00	67.16	4.4%

ส่วนงานไตรมาส 2/2026 (ก่อนตัดรายการระหว่างกัน)

ส่วนงานสื่อ: รายได้ ฿334.2M (81%) รวมโฆษณา ฿80.5M สมาชิก ฿253.7M
ส่วนงานเนื้อหาและบันเทิง: รายได้ ฿79.8M (19%) และรายการระหว่างกัน ฿20.0M ถูกตัดออก (งบ Q2 หมายเหตุส่วนงาน)

พึ่งลูกค้าที่เกี่ยวข้องกันมากขึ้น

รายได้จากบริษัทที่เกี่ยวข้องกันโดยผู้ถือหุ้นและกรรมการร่วม ฿438.8M ใน 1H26 คิดเป็น 57% ของรายได้จากลูกค้า (1H25: ฿197.9M หรือ 28%) งบ Q2 ไม่ได้ระบุชื่อบริษัทที่เกี่ยวข้องรายใหญ่ จึงยังยืนยันไม่ได้ว่าเป็นกลุ่ม JAS ทั้งหมด ซึ่งต้องตรวจก่อนสรุปความเสี่ยงคู่ค้า (งบ Q2 หมายเหตุรายการกับบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน)

ประวัติปันผล (Dividend History)

นโยบายปันผลและการจ่ายจริง · ไม่พบการจ่ายเงินปันผลสดตั้งแต่ปี 2023 จนถึงกลางปี 2026

เงินปันผลต่อหุ้น (บาท) — FY2023 → 1H2026 · ไม่มีการจ่าย

ข้อมูลการจ่ายเงินปันผล · แหล่ง: SET Factsheet (ตาราง Dividend ว่าง “No information found”) · 56-1 One Report 2025 หน้านโยบายปันผล
ปี	Payout	Dividend Yield	หมายเหตุ
FY2023	n/a	n/a	ไม่พบรายการจ่ายในเอกสารที่ตรวจ
FY2024	n/a	−	ขาดทุนสุทธิ ฿796.7M
FY2025	n/a	−	ขาดทุนสุทธิ ฿413.1M
1H2026	n/a	−	ขาดทุนสะสม ฿3,930M

นโยบายกับความเป็นจริง

นโยบายกำหนดจ่ายไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย บริษัทย่อยก็มีนโยบายคล้ายกัน แต่ปัจจุบันบริษัทมีขาดทุนสะสมมากกว่า ฿3.9 พันล้าน และไม่มีกำไรให้จัดสรร จึงไม่ควรคาดหวังเงินปันผลในระยะใกล้

เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

กลุ่มสื่อ บันเทิง และโฆษณาใน SET · ข้อมูลจาก SET Factsheet ณ 9–10 ต.ค. 2026

มูลค่าตลาดและอัตราส่วนราคา · แหล่ง: SET Factsheet แต่ละหุ้น (JAS, BEC, PLANB, VGI)
หุ้น	มูลค่าตลาด (฿ล้าน)	P/E	P/BV	บริบทธุรกิจ
MONO (หุ้นนี้)	1,735.5	—	176.32x	สตรีมมิงกีฬาและทีวี · ขาดทุน ส่วนของผู้ถือหุ้นเกือบเป็นศูนย์
JAS	6,302.0	—	1.22x	ผู้ถือสิทธิ์ Premier League ร่วมกับ Monomax · SET จัดกลุ่มเป็น Technology/ICT
BEC	3,720.0	23.56x	0.62x	ละคร ช่องทีวี และดิจิทัล · Media & Publishing
PLANB	37,492.3	32.69x	3.08x	ผลิตเนื้อหาและการตลาด · Media & Publishing
VGI	20,046.2	—	0.57x	โฆษณาและดิจิทัล · Media & Publishing

มูลค่าตลาด (แท่ง, ฿ล้าน) และ P/E (เส้น, เท่า) — เทียบกับเพื่อนในกลุ่มสื่อ

ไม่ใช้ EV/EBITDA ของ JAS (−8.02x เพราะ EBITDA ติดลบ) และ VGI (SET แสดง −65.29x ซึ่งไม่สอดคล้องกับ EBITDA ที่แสดงในหน้าเดียวกัน) ตัวเลข P/BV ของ MONO ที่สูงมากเกิดจากส่วนของผู้ถือหุ้นใกล้ศูนย์ ไม่ได้สะท้อนว่าตลาดให้ค่าพรีเมียมกับธุรกิจ ที่มา: JAS · BEC · PLANB · VGI

มุมมองอนาคต (Outlook)

เป้าหมายของบริษัทและเหตุการณ์ที่มีวันที่ชัดเจน · ไม่มีการประมาณการจากนักวิเคราะห์

เป้าหมายจากบริษัท

Monomax: ตั้งเป้าเพิ่มสมาชิก 3 ล้านราย โดยร่วมกับ JAS ถ่ายทอด Premier League และ FA Cup ฤดูกาล 2026/27 และขยายช่องทางผ่านพันธมิตรโทรคมนาคม (สไลด์ 4Q25)
MONOMAX SPORTS TV: ผังกีฬา 60% ตั้งแต่ 1 มิ.ย. 2026 เพื่อสร้างระบบนิเวศกีฬาพรีเมียม ผสานสตรีมมิงและทีวีฟรี (MD&A 2Q26)
การเพิ่มทุน: ใช้ General Mandate (private placement) ที่อนุมัติโดย AGM 24 เม.ย. 2026 ยังอยู่ระหว่างหาพาร์ทเนอร์ วอแรนต์ MONO-W2 เลื่อนการกำหนดเวลาเนื่องจากตลาดผันผวนและราคาหุ้นลดลง (Public Presentation 27 ส.ค. 2026)

ไทม์ไลน์ที่ต้องติดตาม

ไทม์ไลน์เหตุการณ์สำคัญ เม.ย.–ต.ค. 2026

ที่มา: งบ Q2/2026 (SET) · Public Presentation (SET, 27 ส.ค. 2026)

เหตุการณ์ที่มีกำหนดเวลา · แหล่ง: SET News และงบ Q2/2026
วันที่	เหตุการณ์	ทำไมสำคัญ
ต.ค. 2026	ชำระ OD และ Standby LC ตามตารางปรับโครงสร้าง (฿244M)	ผิดนัดซ้ำจะให้ธนาคารเรียกคืนทั้งก้อน
กลาง พ.ย. 2026 (ตามกำหนดยื่น)	งบไตรมาส 3/2026	ต้องเห็นกำไรและส่วนของผู้ถือหุ้นที่ดีขึ้นเพื่อปลด CB
ไม่กำหนด	ประกาศเพิ่มทุนหรือใช้วอแรนต์ MONO-W2	จำนวนหุ้นและราคาจะกำหนดการเจือจางและมูลค่าที่เหลือ
30 ธ.ค. 2028	ชำระเงินกู้ระยะยาวที่ปรับโครงสร้างเต็มจำนวน (฿1,093M)	ความเสี่ยงการต่ออายุหนี้ก้อนใหญ่ที่สุด
24 เม.ย. 2029	ใบอนุญาตช่อง MONO29 (SD) สิ้นสุด	ต้องติดตามการต่ออายุหรือการเปลี่ยนแปลงกฎ กสทช.

เกณฑ์ปลดเครื่องหมาย CB

SET ระบุสาเหตุที่ยังไม่แก้ไขสองข้อ: (1) ส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำกว่า 50% ของทุนชำระ และ (2) ขาดทุนติดต่อกันสามปีและส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำกว่า 100% ของทุนชำระ (เหตุผิดนัดชำระหนี้แก้ไขแล้ว) การคำนวณนี้เป็นทางบัญชีเท่านั้น ยังไม่นับขาดทุนในอนาคตและค่าใช้จ่ายการเพิ่มทุน: หากออกหุ้นใหม่ 1,301M หุ้นที่พาร์ ฿0.10 ส่วนของผู้ถือหุ้นราว ฿140M ยังต่ำกว่า 50% ของทุนชำระใหม่ ฿239M จึงไม่ผ่านเกณฑ์ ราคาขั้นต่ำต่อหุ้นใหม่ที่ทำให้ผ่านเกณฑ์ 50% ≈ ฿0.18 และ 100% ≈ ฿0.36 ที่ราคา ฿0.50 การออกหุ้นจำนวนเท่ากันจะให้ส่วนของผู้ถือหุ้นราว ฿661M ผ่านทั้งสองเกณฑ์ เงื่อนไขการปลดจริงต้องตรวจกับประกาศของ SET

ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

6 หมวด แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้ · รวมความเสี่ยงที่บริษัทระบุใน 56-1 One Report 2025 (11 ข้อ) และที่พบจากงบ Q2/2026

1. ความต่อเนื่องของกิจการและหนี้

ผิดเงื่อนไข covenant หรือไม่ชำระ OD ภายใต้ ต.ค. 2026 · งบ Q3 ยังมี Material Uncertainty · หนี้หมุนเวียนเกินสินทรัพย์หมุนเวียน ฿2,015M

2. โครงสร้างทุนและการเจือจาง

หุ้นเพิ่มทุนอีก 1,301M หุ้น (37.5%) · วอแรนต์ MONO-W2 · ราคาเพิ่มทุนต่ำกว่า ฿0.50 ทำให้มูลค่าต่อหุ้นลดลง

3. รายได้โฆษณาทีวีลดต่อเนื่อง

โฆษณา 2Q26 −57% YoY · ผู้ชมทีวีลดลง · ผังกีฬาอาจไม่ชดเชยหากมีคู่แข่งมาก

4. ต้นทุนลิขสิทธิ์กีฬาและการต่ออายุสิทธิ์

ต้นทุนขาย 2Q26 +27.7% QoQ · การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน 71% ของ EBITDA 1H26 · ไม่ทราบว่าสมาชิกถึงเป้า 2–3 ล้านรายหรือยัง

5. การด้อยค่าสินทรัพย์ไม่มีตัวตน

สินทรัพย์ไม่มีตัวตน ฿1,425M · ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿9.8M · รายการตัดทิ้งและด้อยค่า 1H26 ฿4.4M

6. ใบอนุญาตและกฎกำกับ (กสทช.)

ใบอนุญาต MONO29 ถึง 24 เม.ย. 2029 · เปลี่ยนค่าธรรมเนียมหรือกฎหมายสื่อ · กฎ CB ของ SET ที่ทำให้สภาพคล่องลดลง

ความเสี่ยงที่ไม่ได้อยู่ในทั้งหกหมวด

ผู้ถือหุ้นใหญ่ถือ 47.96% และกำหนดทิศทางการบริหาร (One Report 2025 ความเสี่ยงที่ 11) รายได้จากบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน 57% ของรายได้ลูกค้า (1H26) และสภาพคล่องหุ้นต่ำ (อัตราการหมุนเวียน YTD 77.9% มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย ฿12.9M ต่อวัน) รายการเหล่านี้กระทบการประเมินมูลค่าโดยตรง ควรติดตามเมื่อบริษัทเปิดเผยรายละเอียดคู่ค้า

SWOT

สรุปจากงบ Q2/2026, One Report 2025 และ SET News ที่เกี่ยวข้อง

จุดแข็ง (Strengths)

แพลตฟอร์ม Monomax โตต่อเนื่อง รายได้ SVOD +25.5% ในปี 2025
สิทธิ์กีฬาระยะยาว: Premier League และ FA Cup 6 ฤดูกาล, Volleyball World 7 ปี
ใบอนุญาตทีวีดิจิทัลยังมีอายุถึง 24 เม.ย. 2029
ทำข้อตกลงปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินแล้ว (29 มิ.ย. 2026) ยืดชำระเงินกู้ระยะยาวถึง ธ.ค. 2028

จุดอ่อน (Weaknesses)

ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿9.8M จากทุนชำระ ฿347M และขาดทุนสะสม ฿3.9 พันล้าน
Current ratio 0.10x และดอกเบี้ยคุ้มครอง 1.15 เท่า
EBITDA บวกกลับการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวนมาก เงินสดจากการดำเนินงานลดลง 58% (1H26)
พึ่งรายได้จากบริษัทที่เกี่ยวข้องกันถึง 57%

โอกาส (Opportunities)

ฐานสมาชิก Monomax ขยายผ่านพันธมิตรโทรคมนาคม (เช่น AIS) และช่องทางขายตรง
MONOMAX SPORTS TV ดึงโฆษณากีฬาและแบรนด์ที่ต้องการเข้าถึงแฟนกีฬา
ถ้าเพิ่มทุนสำเร็จที่ราคาเหมาะสม จะลดหนี้และปลดเครื่องหมาย CB ได้
ลิขสิทธิ์กีฬาระดับโลก เช่น World Cup 2026 และ UEFA Euro 2028 ดึงผู้ชมเพิ่ม

อุปสรรค (Threats)

ผิดเงื่อนไขสัญญาปรับโครงสร้างหนี้และถูกเรียกคืนหนี้ทันที
เจือจางหนักจากการเพิ่มทุนและวอแรนต์ที่ราคาต่ำ
ค่าลิขสิทธิ์กีฬาเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลเร็วกว่ารายได้สมาชิก
คู่แข่งสตรีมมิงและกีฬาดิจิทัลรายอื่นแย่งผู้ชม และกฎ กสทช. เปลี่ยน

มุมมองนักลงทุน (Investor View)

กรอบการตัดสินใจ: สัญญาณที่ต้องเห็นก่อนเชื่อแต่ละกรณี · ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย

กรณีบวก (Bull)

งบ 3Q26 และ 4Q26 มีกำไรสุทธิบวกติดต่อกัน
เพิ่มทุนหรือแปลงหนี้ในราคาอย่างน้อย ≈ ฿0.18 ต่อหุ้น (กรณี 1,301M หุ้น) ให้ส่วนของผู้ถือหุ้นผ่าน 50% ของทุนชำระ และ ≈ ฿0.36 ให้ผ่าน 100%
ชำระ OD และ SBLC ครบ ปลดเครื่องหมาย CB

กรณีฐาน (Base)

กำไรใกล้เคียงศูนย์ในปี 2026–2027 หนี้ปรับโครงสร้างตามตาราง
การเพิ่มทุนที่เจือจางราว 37.5% เกิดขึ้นในปี 2026–2027
ราคาหุ้นขึ้นลงตามข่าวการเพิ่มทุนและงบรายไตรมาส

กรณีลบ (Bear)

ผิด covenant ภายในปี 2026 ธนาคารเรียกคืน (ประมาณ ฿1.34 พันล้าน)
เพิ่มทุนที่พาร์ ฿0.10: หุ้นใหม่ 1,301M หุ้นได้เงินเพียง ฿130M และส่วนของผู้ถือหุ้นยังต่ำกว่า 50% ของทุนชำระ (≈ ฿140M เทียบ ฿239M)
รายได้โฆษณาลดต่อเนื่องและไม่มีการต่ออายุใบอนุญาต MONO29 ในปี 2029

ความอ่อนไหวของมูลค่าตลาดต่อ EV

การคำนวณจากมูลค่าตลาด ฿1,735.5M และหนี้สุทธิ ฿1,347.9M · ไม่ใช่การประมาณมูลค่าที่เหมาะสม
การเปลี่ยนแปลงของ EV	ผลต่อ EV (฿M)	ผลต่อมูลค่าตลาดโดยประมาณ
−10%	−308	−17.8%
+10%	+308	+17.8%

เพราะหนี้สุทธิคิดเป็น 78% ของมูลค่าตลาด การเปลี่ยนแปลง EV 1% จะเปลี่ยนมูลค่าตลาดราว 1.8% ทำให้หุ้นอ่อนไหวมากต่อข่าวปรับโครงสร้างหนี้และราคาเพิ่มทุน

รายการที่ต้องตรวจทุกไตรมาส

☐ งบ 3Q26: ส่วนของผู้ถือหุ้น กำไรสุทธิ และ current ratio
☐ การชำระ OD และ SBLC ครบตามตาราง (ต.ค. 2026)
☐ ประกาศเพิ่มทุน วอแรนต์ MONO-W2 (จำนวน ราคา และผู้ซื้อ)
☐ เครื่องหมาย CB ยังอยู่หรือไม่ (SET News)
☐ จำนวนสมาชิก Monomax และต้นทุนลิขสิทธิ์กีฬาต่อรายได้
☐ คำสั่งหรือหนังสือจาก กสทช. เกี่ยวกับ MONO29

ข้อมูลนักวิเคราะห์

IAA Consensus ของ MONO ไม่มีผู้วิเคราะห์ให้ความเห็น (Buy 0, Hold 0, Sell 0) รายงานนี้จึงไม่มีราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์และไม่นำข้อมูลจากเว็บรวบรวมที่ไม่ระบุชื่อบริษัทหลักทรัพย์มาใช้ (Settrade IAA Consensus, 10 ต.ค. 2026)

ข้อจำกัดของรายงาน: ยังไม่ได้ตรวจ MD&A 1Q26 รายละเอียดสินทรัพย์ไม่มีตัวตนรายประเภท ชื่อคู่ค้าที่เกี่ยวข้องกันรายใหญ่ และจำนวนสมาชิก Monomax ล่าสุด