หุ้น MGC (มิลเลนเนียม กรุ๊ป คอร์ปอเรชั่น (เอเชีย)) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ตุลาคม 2026 · งบการเงินรวมสอบทาน ณ 30 มิถุนายน 2026 (1H2026) · งบปี 2025 ตรวจสอบแล้ว

ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด

฿7.30 · ฿8,176 ล้าน

ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · IPO ที่ ฿7.95(SET)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿676 ล้าน · +518%

ไตรมาส 2 ฿352 ล้าน (จาก ฿54 ล้าน)(F45 2Q26)

รายได้รวม 1H2026

฿14,760 ล้าน · +67.5%

อัตรากำไรขั้นต้น 12.8% (1H2025: 10.4%)(MD&A 2Q26)

P/E · P/BV

4.39x · 1.43x

ต่ำกว่า AH 6.1x, SAT 9.1x, STANLY 9.0x(SET)

อัตราผลตอบแทนปันผล

6.71% (จ่ายจริง 12 เดือน)

ตาม SET (DPS ปี 2025 ÷ ราคา) 3.42%(ประกาศปันผล)

หนี้สุทธิ / EBITDA (TTM)

1.69x · ไม่รวมเช่าและ floor plan 0.34x

หนี้ที่มีดอกเบี้ย ฿8,319 ล้าน รวมหนี้เช่า ฿4,505 ล้าน(งบ 2Q26)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

กำไรพลิกจากรถ EV เป็นหลัก: ธุรกิจจำหน่ายยานยนต์ (Mobility retail) เป็น 80.1% ของรายได้ 1H2026 เพิ่ม 96.9% จากการเป็นผู้จัดจำหน่าย XPENG (XTH) และ ZEEKR (ZMP) อัตรากำไรขั้นต้นรวมขยับเป็น 12.8% จาก 10.4% (MD&A 2Q26 หน้า 2–5)
กำไรปี 2025 มีรายการครั้งเดียวสูง: กำไรสุทธิปี 2025 ฿1,284 ล้าน รวมกำไรจากการวัดมูลค่า Neo Mobility Asia ฿601 ล้าน ตัดรายการนี้ออกกำไรปี 2025 เหลือราว ฿683 ล้าน และ TTM เหลือราว ฿1,249 ล้าน (งบปี 2025 หมายเหตุ 8)
เป้าหมายบริษัทปี 2026: รายได้รวม ฿25,000 ล้าน และกำไรหลัก (core profit) ฿900–1,000 ล้าน 1H2026 ทำรายได้ได้ 59% ของเป้ารายได้ และกำไรสุทธิ ฿676 ล้าน (MD&A 2Q26 หน้า 11)
ปันผลระหว่างกาลสูงกว่ากำไรเฉพาะกิจการ: ปันผลระหว่างกาล ฿0.24 ต่อหุ้น (จ่าย 11 ก.ย. 2026) คิดเป็นเงินราว ฿267 ล้าน ขณะที่กำไรเฉพาะกิจการ 1H2026 ฿177 ล้าน บริษัทระบุว่าจ่ายจากกำไรสะสม (ประกาศ 13 ส.ค. 2026)
รายการเกี่ยวโยงกับผู้ควบคุม: คณะกรรมการ 13 ส.ค. 2026 มีมติไม่ใช้สิทธิเรียกซื้อหุ้นของบริษัท 6 แห่งตามข้อตกลง Undertaking Agreement เพราะเงื่อนไขไม่เป็นไปตามที่กำหนด กรรมการที่เป็นผู้มีส่วนได้เสีย 3 คนไม่เข้าร่วมประชุมและการลงคะแนน (ประกาศ 13 ส.ค. 2026)
ราคาเพิ่มเร็วกว่าตลาด: ราคาเพิ่ม +65.9% นับจากต้นปี เทียบกับ SET +32.5% อัตราการหมุนเวียนหุ้นสะสมปีนี้ 60.3% (ฐาน 52 สัปดาห์ ฿3.24–฿10.80) (SET Factsheet)

สิ่งที่ต้องรู้ก่อนอ่านตัวเลขกำไร

P/E 4.39 เท่าของ SET อิงกำไร TTM ฿1,850 ล้าน ซึ่งรวมกำไรครั้งเดียว ฿601 ล้านจากปี 2025 ถ้าตัดออก P/E จะอยู่ราว 6.5 เท่า EBITDA ของ SET (TTM ฿3,824 ล้าน) คำนวณจากกำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย + ค่าเสื่อม จึงรวมกำไรดังกล่าวอยู่ด้วย EBITDA TTM ที่ตัดรายการนี้ออกเหลือราว ฿3,223 ล้าน (งบปี 2025)

ฉากทัศน์โดยสังเขป (Bull / Base / Bear)

Bull · กำไรปี 2026 ถึงระดับประมาณการโบรกเกอร์ และ P/E 12 เท่า

กำไรสุทธิ ฿1,272 ล้าน (ประมาณการ normalized ปี 2026 ของ Yuanta)
P/E 12x ยังต่ำกว่า 16x ที่ Yuanta ใช้กับปี 2027
มูลค่าต่อหุ้นราว ฿13.70 (+88%) ไม่รวมปันผล

Base · กำไรปี 2026 ถึงกรอบบนเป้าหมายบริษัท และ P/E 8 เท่า

กำไรสุทธิ ฿1,000 ล้าน (กรอบบนของ core profit)
P/E 8x เท่ากับค่าเฉลี่ยกลุ่มเพื่อนร่วมตลาด (AH, SAT, STANLY)
มูลค่าต่อหุ้นราว ฿7.18 (−2%) ใกล้ราคาปัจจุบัน

Bear · กำไรเหลือกรอบล่างเป้าหมาย และ P/E 6 เท่า

กำไรสุทธิ ฿900 ล้าน (กรอบล่างของ core profit)
P/E 6x เท่ากับ AH ซึ่งเป็นระดับล่างของกลุ่ม
มูลค่าต่อหุ้นราว ฿4.85 (−34%)

ฉากทัศน์คำนวณจากกำไรและ P/E ที่ระบุ จำนวนหุ้น 1,113.8 ล้านหุ้น (ที่ SET ใช้คำนวณ P/E) ไม่ใช่ราคาเป้าหมายและไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย รายละเอียดอยู่ในหัวข้อมุมมองนักลงทุน

Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ 9 ตุลาคม 2026 (ปิดตลาด) · ตารางบริษัทอ้างอิงแบบฟอร์ม 56-1 ปี 2025 และหน้า SET

ราคาปิด

฿7.30

+4.29% วันเดียว · 52 สัปดาห์ ฿3.24–฿10.80(SET)

มูลค่าตลาด

฿8,176 ล้าน

หุ้นสามัญ 1,120 ล้านหุ้น × ราคาปิด(SET)

EV · EV/EBITDA

฿13,988 ล้าน · 3.66x

EBITDA TTM ฿3,824 ล้าน · นิยามตาม SET ดูหัวข้อหนี้สิน(SET)

P/E · P/BV

4.39x · 1.43x

BVPS ฿5.12 · P/E อิงจำนวนหุ้นหลังหักหุ้นทุน 1,113.8 ล้านหุ้น(SET)

Free float

27.40%

ณ 11 มี.ค. 2026 · ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 51.00%(SET)

ถือโดยต่างชาติ

13.08% / เพดาน 49%

ณ 9 ต.ค. 2026 · ยังไม่ชนเพดาน(SET)

ราคาเสนอขาย IPO

฿7.95

จดทะเบียน 26 เม.ย. 2023 · พาร์ ฿0.50(SET)

ผลตอบแทนปี 2026 (YTD)

+65.9%

SET ทั้งตลาด +32.5% · หมวดยานยนต์ +52.8%(SET)

รายการ	รายละเอียด
ก่อตั้ง / จดทะเบียนในตลาด	ก่อตั้ง 1999 · SET 26 เม.ย. 2023
ทุนชำระแล้ว	฿560 ล้าน (หุ้นสามัญ 1,120 ล้านหุ้น พาร์ ฿0.50)
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่สุด	Tham Holdings Co., Ltd. 51.00% (571.2 ล้านหุ้น)
ผู้ถือหุ้นรายถัดไป	LGT Bank (Singapore) 10.00% · สมาชิกตระกูล Thamchuanviriya รวมราว 14.9%
ประธานกรรมการ	นาย พชร ยุติธรรมดำรง (กรรมการอิสระ)
CEO กลุ่ม / CFO กลุ่ม	นาย สัณหวุฒิ ธรรมชวนวิริยะ / นางสาว เจิดนภางค์ ธรรมชวนวิริยะ (ตามประกาศ 13 ส.ค. 2026)
ผู้สอบบัญชี	KPMG Phoomchai Audit Ltd. · งบปี 2025 และงบ 2Q26 เป็น Unqualified opinion
ปีบัญชี / ที่ปรึกษา IPO	สิ้นสุด 31 ธ.ค. · Finansa Securities Ltd.
ที่อยู่ / เว็บไซต์	2222/9 ถนนลาดพร้าว แขวงพลับพลา เขตวังทองหลาง กรุงเทพฯ · mgc-asia.com

ชื่อกรรมการและผู้บริหารภาษาไทยตามหน้า SET ภาษาไทย ผู้ถือหุ้นตาม SET EN ณ 27 ส.ค. 2026 รายการอันดับ 18 คือ MGC เอง ถือหุ้นทุน 6.2 ล้านหุ้น จึงหักออกจาก 1,120 ล้านหุ้น เหลือ 1,113.8 ล้านหุ้นที่ใช้คำนวณ P/E และ BVPS

ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ข้อมูลธุรกิจอ้างอิงงบ 2Q26 (1H2026) และหมายเหตุงบปี 2025 · ข้อมูลรายได้จากตาราง MD&A ไตรมาส 2/2026

MGC เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ถือบริษัทย่อยในธุรกิจรถยนต์ครบวงจร: (1) จำหน่ายรถยนต์ รวมทั้งรถยนต์ไฟฟ้า (2) อะไหล่ อุปกรณ์ และบริการซ่อมบำรุงหลังการขายและรถอิสระ (3) ให้เช่ารถและบริการคนขับ และ (4) บริการ IT บริการ shared service บริการทางการเงินสำหรับรถยนต์ นายหน้าประกันภัย และโปรแกรมสมาชิก Mobilife บริษัทระบุว่าเป้าหมายคือสร้าง ecosystem ที่ดึงลูกค้าจากการขายรถไปยังบริการที่มีรายได้ต่อเนื่อง

โครงสร้างธุรกิจกลุ่ม MGC

แผนภาพจัดทำโดยผู้จัดทำรายงาน ตัวเลขรายได้เป็นไตรมาส 2/2026 (1H2026) ตาม MD&A 2Q26 หน้า 2, 5 ชื่อบริษัทย่อยตาม หมายเหตุงบปี 2025 การจับคู่แบรนด์กับบริษัทย่อยตาม 56-1 หน้า 22–24 (MAG = BMW และ MINI, SHA = Honda)

แบรนด์และช่องทางจำหน่าย (ตาม 56-1 One Report 2025)

ยอดขายรถใหม่ (คัน) ตามนิยามหน้า 8 ของ 56-1 ไม่รวมรถมือสอง ตารางหน้า 22 แยก XMP ต่างหาก · 56-1 One Report 2025

แบรนด์	บริษัทที่ดำเนินการ	จุดขาย ณ 31 ธ.ค. 2025	2024	2025
BMW และ MINI	Millennium Auto Group (MAG)	BMW 10 แห่ง · MINI 9 แห่ง	2,981 / 724	2,548 / 580
Honda	Summit Honda Automobile (SHA)	5 สาขา (4 กรุงเทพฯ, 1 ต่างจังหวัด)	2,324	2,295
XPENG	X Mobility (XMT, XMP)	ผู้จัดจำหน่ายและตัวแทน	642	3,731
ZEEKR	Ze Mobility Plus (ZMP)	ตัวแทนจำหน่าย	1,761	791
Rolls-Royce	ในกลุ่ม	—	22	21
รวม		ศูนย์ขายและบริการรถใหม่ 52 แห่ง รวมรถมือสอง 66 แห่ง	9,030	10,502

ส่วนแบ่งตลาดรถใหม่ของกลุ่มตามนิยาม 56-1: 9.15% (2024) → 11.49% (2025) จากทะเบียนรถใหม่ทั้งประเทศ 98,650 → 91,395 คัน (56-1 หน้า 8–9)

ส่วนประกอบรายได้ 1H2026 (ล้านบาท)

ธุรกิจ	1H2025	1H2026	% รายได้รวม 1H26	เปลี่ยนแปลง
จำหน่ายยานยนต์ (Mobility retail)	6,005.4	11,825.8	80.1%	+96.9%
หลังการขายและซ่อมบำรุงรถอิสระ	1,876.3	1,875.7	12.7%	−0.1%
เช่ารถและบริการคนขับ	841.8	950.4	6.4%	+12.9%
IT และบริการอื่น	35.6	19.4	0.1%	−45.5%
รายได้อื่น (ดอกเบี้ย กำไรขายสินทรัพย์ ฯลฯ)	51.3	88.8	0.6%	+72.9%
รวม	8,810.4	14,760.4	100.0%	+67.5%

แหล่ง: MD&A 2Q26 หน้า 5

ตัวขับเคลื่อนรายได้ที่ต้องติดตาม

EV เป็นกลไกหลัก: ไตรมาส 2 รายได้จากการขายรถยนต์ไฟฟ้า XPENG ผ่าน XTH และ ZEEKR ผ่าน ZMP เป็นตัวหลักของการเติบโต บริษัทระบุว่าได้กำไรขั้นต้นสูงขึ้นจากการเป็นผู้จัดจำหน่าย XPENG (MD&A 2Q26 หน้า 3)
Neo Mobility Asia: ก่อนเข้าควบคุมบริษัทนี้รับรู้เป็นบริษัทร่วม ตั้งแต่ 4 ส.ค. 2025 เป็นบริษัทย่อย Neo ทำรายได้ ฿3,845 ล้านและกำไร ฿299 ล้านในช่วงที่รวมงบปี 2025 (งบปี 2025 หมายเหตุ 12)
ฐานกลุ่มรถยนต์เดิม: บริษัทระบุว่ามีรถรุ่นใหม่ 3 รุ่นเตรียมเปิดตัวใน 2H2026 โดยรุ่นแรกกำหนดเปิดตัว 18 ส.ค. 2026 การเปิดตัวนี้ยังไม่ได้ตรวจยอดขายในรอบนี้ (MD&A 2Q26 หน้า 11)
ระบบและโปรแกรมสมาชิก: ติดตั้ง Oracle NetSuite ERP เพื่อจัดการสินค้าคงคลังและเงินสด และขยายโปรแกรมสมาชิก Mobilife ในโครงการ JUMP+ ของ SET (MD&A 2Q26 หน้า 11)

ข้อควรรู้เรื่องข้อมูลสาขาและยอดขาย

จำนวนสาขาและยอดขายรายแบรนด์ดึงจาก 56-1 One Report 2025 (หน้า 8–9, 21–24) ดูตารางด้านบน ตัวเลขรถ EV รายเดือนและส่วนแบ่งตลาด EV ที่แยกได้ยังไม่มีในเอกสารรอบนี้

ผลประกอบการ (Financial Performance)

งบรวม ปี 2023–2025 และ TTM มิ.ย. 2026 · 1H2026 เทียบ 1H2025 · งบรวมสอบทาน ณ 30 มิ.ย. 2026

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม	25,132.7	20,333.7	22,477.2	28,427.1
EBITDA (ตามนิยาม SET)	1,567.7	1,630.9	3,025.8	3,824.3
อัตรา EBITDA	6.2%	8.0%	13.5%	13.5%
กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัทใหญ่)	269.8	145.7	1,283.9	1,850.4
อัตรากำไรสุทธิ	1.1%	0.7%	5.7%	6.5%
กำไรสุทธิไม่รวมกำไร FV Neo (ประมาณการ)	n/a	n/a	682.6	1,249.1

กำไรสุทธิไม่รวม FV Neo = กำไรสุทธิ − กำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม ฿601.3 ล้าน (ยังไม่หักภาษี) ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน ปี 2023–2024 ไม่ได้คำนวณเพราะยังไม่ได้เปิดหมายเหตุงบปี 2023–2024 EBITDA ของ SET = กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย + ค่าเสื่อม ตรวจแล้วตรงกับ 1H2026 (863.0 + 200.6 + 597.9 = 1,661.5) และปี 2025 (1,498.8 + 414.7 + 1,112.3 = 3,025.8) จึงรวมกำไร FV ดังกล่าวในปี 2025 และ TTM และรวมส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมด้วย

รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)

ที่มา: SET Financial Highlights · TTM = ปี 2025 + 1H2026 − 1H2025 · กำไรปี 2025 รวมกำไร FV Neo ฿601 ล้าน

อัตรา EBITDA และอัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวม (%)

อัตรากำไรสุทธิปี 2025 และ TTM ได้รับอิทธิพลจากกำไร FV Neo ดูตารางด้านบนสำหรับอัตราที่ตัดรายการนี้ออก

1H2026 เทียบ 1H2025 และไตรมาส 2

รายการ	1H2025	1H2026	เปลี่ยนแปลง	2Q2025	2Q2026
รายได้รวม	8,810.4	14,760.4	+67.5%	4,745.0	8,680.2
กำไรขั้นต้นรวม (อัตรา)	10.4%	12.8%	+2.4 จุด	9.6%	11.6%
กำไรจากการดำเนินงาน	224.2	1,010.1	+350.5%	112.2	530.5
EBITDA (ตาม SET)	862.9	1,661.5	+92.5%	n/a	n/a
กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัทใหญ่)	109.4	676.0	+517.7%	54.2	352.3
EPS (บาทต่อหุ้น)	0.10	0.61	+0.51	0.05	0.32

1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)

แหล่ง: MD&A 2Q26 และ F45 2Q26 · EBITDA ตาม SET EBITDA ไตรมาส 2 ไม่ได้แสดงในแหล่งที่เปิดอ่าน จึงเป็น n/a

ทำไมกำไรเพิ่มเร็วกว่ารายได้

MD&A อธิบายว่ากำไรเพิ่มจากกำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจจำหน่ายยานยนต์ที่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก Neo ที่เปลี่ยนมาเป็นบริษัทย่อยเต็มตัวในปี 2026 และค่าดอกเบี้ยที่ลดลง ค่าดอกเบี้ยจ่าย 1H2026 อยู่ที่ ฿201 ล้าน เทียบกับ ฿208 ล้านปีก่อน ทั้งที่ยอดขายเพิ่มมาก (MD&A 2Q26 หน้า 3–4)

งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

งบรวม ณ สิ้นปี 2023–2025 และ ณ 30 มิ.ย. 2026 · งบกระแสเงินสด 1H2026

รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	1,034.9	1,305.3	1,734.8	1,873.8
ลูกหนี้การค้า (สุทธิ)	1,961.7	1,405.5	2,230.6	1,905.7
สินค้าคงเหลือ	3,480.1	3,236.5	4,712.4	3,788.4
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม	6,701.5	6,289.2	9,035.2	7,891.8
สินทรัพย์รวม	15,442.1	15,188.6	19,038.5	17,905.9
เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น	4,586.2	3,553.0	4,543.4	3,529.4
หนี้สินรวม	11,724.2	11,437.5	13,883.6	12,198.4
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม)	3,717.9	3,751.1	5,155.0	5,707.5
D/E (หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น)	3.16x	3.05x	2.69x	2.14x

ตารางแสดงค่าตาม SET; D/E ปี 2023 คำนวณเอง (SET ไม่ได้แสดงปี 2023 ในตาราง Ratio) ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม แหล่ง งบ 2Q26

โครงสร้างงบแสดงฐานะ: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (ล้านบาท)

กระแสเงินสด

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	3,506.5	3,099.5	3,429.8	1,247.7	2,953.4
กระแสเงินสดจากการลงทุน	−798.0	−261.4	243.9	−16.0	−116.0
กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	−2,365.0	−2,567.6	−3,244.3	−1,743.0	−2,698.8
เงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น (ลดลง)	343.5	270.5	429.4	−511.3	138.7

แหล่ง: SET Financial Highlights, MD&A 2Q26 หน้า 8

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงกว่ากำไรมาก

1H2026 มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ฿2,953 ล้าน สูงกว่ากำไรสุทธิ ฿676 ล้านราว 4.4 เท่า ส่วนหนึ่งมาจากการลดสินค้าคงเหลือ (−฿924 ล้าน) และลูกหนี้ (−฿325 ล้าน) แต่เจ้าหนี้การค้าลดลง (−฿1,014 ล้าน) และเงินเบิกล่วงหน้าเพื่อแสดงสินค้า (credit payables for display) ลดลงจาก ฿1,222 ล้านเป็น ฿637 ล้าน จึงยังแยกไม่ได้ว่าส่วนไหนเป็นการปรับตัวชั่วคราว ควรดูกระแสเงินสดรายไตรมาสก่อนสรุปความต่อเนื่อง

หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

หนี้ที่มีดอกเบี้ยตามนิยามของบริษัท ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026

รายการ (ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร	8.1	0.6	8.7
เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน	1,512.6	1,612.0	1,519.5
เจ้าหนี้เพื่อจัดแสดงสินค้า (floor plan)	1,113.8.0	1,222.4	637.0
เงินกู้ระยะสั้นจากบุคคลอื่น	680.6	1,014.7	610.9
เงินกู้ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง	588.0	621.1	536.2
เงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน	685.3	554.9	501.4
หนี้สินตามสัญญาเช่า	4,145.2	4,486.9	4,504.9
หนี้ที่มีดอกเบี้ยรวม	8,732.7	9,512.7	8,318.5
เงินสดและรายการเทียบเท่า	1,305.3	1,734.8	1,873.8
หนี้สุทธิที่มีดอกเบี้ย	7,427.4	7,777.9	6,444.7

ยอดปี 2024 และ 2025 แสดงเทียบในหมายเหตุหนี้สินของ งบปี 2025 ยอด 30 มิ.ย. 2026 จาก งบ 2Q26 ยอดรวมตรงกับ MD&A 2Q26 หน้า 9 (IB D/E 1.5 เท่า)

เลเวอเรจ: หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และหลังหักเงินสด (เท่า)

คำนวณจากหนี้ที่มีดอกเบี้ยรวม (นิยามบริษัท รวม floor plan และหนี้สินตามสัญญาเช่า) ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม ค่า IB D/E ที่บริษัทรายงานใน MD&A: 1.8 เท่า (ปี 2025) และ 1.5 เท่า (มิ.ย. 2026) ตรงกับที่คำนวณ

ตัวชี้วัด	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026	หมายเหตุ
IB D/E (รวม floor plan และหนี้เช่า)	1.85x	1.46x	ลดลงจาก 2.33x ปี 2024
IB D/E (ไม่รวม floor plan และหนี้เช่า)	0.74x	0.56x	MD&A แสดง 0.8x และ 0.6x (ดูหมายเหตุ)
Net IB / EBITDA	2.57x	1.69x	ธ.ค. 2025 ใช้ EBITDA ปี 2025 · มิ.ย. 2026 ใช้ EBITDA TTM
Net IB / EBITDA (ไม่รวม floor plan และหนี้เช่า)	0.68x	0.34x	(หนี้สุทธิ − floor plan − เช่า) ÷ EBITDA ตามงวด
ดอกเบี้ยจ่ายรายงวด	฿208 ล้าน (1H25)	฿201 ล้าน (1H26)	ดอกเบี้ยลดลงทั้งที่ยอดขายเพิ่ม
กำไรจากการดำเนินงานต่อดอกเบี้ย (1H)	1.1x (1H25)	5.0x (1H26)	กำไรจากการดำเนินงาน ÷ ดอกเบี้ยจ่าย

ข้อสังเกตเรื่องนิยามหนี้

เกือบ 54% ของหนี้ที่มีดอกเบี้ยเป็นหนี้สินตามสัญญาเช่า (฿4,505 ล้าน) จึงนิยามหนี้จะเปลี่ยนการประเมินมาก EV ของ SET (฿13,988 ล้าน) คำนวณโดยรวมหนี้ที่มีดอกเบี้ยทั้งหมดยกเว้นเจ้าหนี้ floor plan (฿637 ล้าน) เมื่อหักเงินสดแล้ว ซึ่งทำให้ EV ตรงกับตัวเลขของ SET ยังไม่ทราบว่าหนี้เช่าส่วนใหญ่เป็นรถให้เช่าหรืออาคาร

MD&A ระบุ IB D/E ไม่รวม floor plan และหนี้เช่าที่ 0.8 เท่าสำหรับปี 2025 แต่คำนวณได้ 0.74 เท่า ต่างกันเล็กน้อยและยังไม่ได้ตรวจการปรับนิยามในหมายเหตุ จึงรายงานทั้งสองค่า

สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วนรายได้ 1H2026 ตามประเภทธุรกิจ · ตาราง segment profit ในหมายเหตุงบยังไม่ได้แยกอ่านในรอบนี้

สัดส่วนรายได้จากการขายและบริการ 1H2026 (%) ไม่รวม IT และรายได้อื่น 0.7%

แหล่ง: MD&A 2Q26 หน้า 5 กราฟแสดงสามกลุ่มหลักเท่านั้น สัดส่วนในกราฟคำนวณใหม่จากสามกลุ่ม (80.7% / 12.8% / 6.5%) (จำกัดไม่เกินสามส่วน) ส่วนที่เหลือ 0.7% คือ IT และบริการอื่น รวม 0.1% และรายได้อื่น 0.6%

สัดส่วนรายได้เปลี่ยนเร็วมาก

ปี 1H2025 ธุรกิจจำหน่ายยานยนต์เป็น 68.2% ของรายได้ ปี 1H2026 เป็น 80.1% ขณะที่หลังการขายและบริการเหลือ 12.7% (จาก 21.3%) รายได้ที่ผูกกับบริการต่อเนื่องจึงลดสัดส่วนลง เป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตามเมื่อรายได้ขายรถผันผวน

ประวัติปันผล (Dividend History)

ปันผลจ่ายจริงตามประกาศ SET ณ 9 ต.ค. 2026 · นโยบายปันผลตามข้อบังคับบริษัท

งวด	DPS (บาท)	วันจ่าย	จำนวนเงิน (ล้านบาท)	ประเภท
ปี 2022 (ประจำปี)	0.25	ไม่ระบุใน 56-1	210.0	เงินสด
ปี 2023	0.00	ไม่จ่าย	0.0	—
ปี 2024 (ระหว่างกาล)	0.09	ธ.ค. 2024	100.8	เงินสด
ปี 2025 (ระหว่างกาล)	0.14	ธ.ค. 2025	155.9	เงินสด
ปี 2025 (ประจำปี)	0.11	มี.ค. 2026	122.5	เงินสด
1H2026 (ระหว่างกาล)	0.24	11 ก.ย. 2026	ประมาณ 267	เงินสด จากกำไรสะสม

ปันผลต่อหุ้น (บาท)

แหล่ง: ประกาศ 13 ส.ค. 2026 (อัตรา 0.24 บาท วัน XD 26 ส.ค. วันกำหนดทะเบียน 27 ส.ค. จ่าย 11 ก.ย.) · ปันผลปี 2025 รวม ฿0.25 ต่อหุ้น จ่ายสองงวดตามหมายเหตุงบปี 2025

นโยบายและอัตราผลตอบแทน

นโยบาย: จ่ายไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิเฉพาะกิจการหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย และเงื่อนไขเพิ่มเติมที่บริษัทกำหนด (SET Factsheet)
อัตราผลตอบแทนตามนิยาม SET (DPS ปี 2025 ÷ ราคา): 3.42% (0.25 ÷ 7.30)
อัตราผลตอบแทนจากปันผลจ่ายจริง 12 เดือนล่าสุด: 6.71% (0.14 + 0.11 + 0.24 = 0.49 บาท ÷ 7.30) ใช้ค่านี้เป็นฐานหลักเพราะสะท้อนเงินที่ผู้ถือหุ้นได้รับจริงในรอบ 12 เดือน
Payout ratio: ประมาณการ 30% (ปันผลจ่ายจริง 12 เดือน 0.49 บาท × 1,113.8 ล้านหุ้น ÷ กำไร TTM ฿1,850 ล้าน) ใกล้เคียง 0.29 ที่ SET รายงาน

ประวัติปันผลตาม 56-1 One Report 2025

56-1 (หน้า 94) รายงาน payout ตามกำไรเฉพาะกิจการ: ปี 2022 DPS 0.25 (74%), ปี 2023 ไม่จ่าย, ปี 2024 0.09 (43%), ปี 2025 งวดระหว่างกาล 0.14 (43.1%) งวดสุดท้าย 0.11 ที่เสนอ 24 ก.พ. 2026 ไม่อยู่ในตารางนี้ เมื่อรวมแล้วปี 2025 ราว 77% ฐานเดียวกัน จึงต่างจาก 0.34 และ 1.10 ที่ SET แสดง ใช้ตัวเลขของ 56-1 เป็นหลัก

ปันผลระหว่างกาล 1H2026 ฿0.24 ต่อหุ้น คิดเป็นราว 151% ของกำไรเฉพาะกิจการ 1H2026 (฿177 ล้าน) บริษัทระบุว่าจ่ายจากกำไรสะสม (retained earnings ฿3,048 ล้านที่ 30 มิ.ย. 2026)

เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ตุลาคม 2026 · ทุกค่าจาก SET Factsheet ของแต่ละหุ้น

หุ้น	ราคา (฿)	มูลค่าตลาด (ล้านบาท)	P/E	P/BV	ปันผล (YTD ตาม SET)	หมวด / ธุรกิจหลัก
MGC (Millennium Group)	7.30	8,176	4.39x	1.43x	3.42%	จำหน่ายรถยนต์ EV และบริการรถยนต์
AH (AAPICO Hitech)	15.10	5,358	6.14x	0.44x	5.23%	ชิ้นส่วนยานยนต์ OEM และตัวแทนจำหน่ายรถยนต์
SAT (Somboon Advance Technology)	16.20	6,888	9.06x	0.84x	9.88%	ชิ้นส่วนยานยนต์ OEM และเกษตร
STANLY (Thai Stanley Electric)	225.00	17,241	8.99x	0.83x	11.11%	อุปกรณ์ส่องสว่างยานยนต์ OEM
ค่าเฉลี่ยเพื่อน 3 บริษัท	n/a	9,829	8.06x	0.70x	8.74%	ไม่รวม MGC

มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า)

แหล่ง: SET Factsheet ของแต่ละหุ้น ค่าเฉลี่ยคำนวณจากสามบริษัทเพื่อนโดยไม่รวม MGC ค่า YTD ปันผลของแต่ละหุ้นอิงตามนิยาม SET

เหตุผลในการเลือกเพื่อน และข้อจำกัด

ในรายชื่อหุ้น SET ที่ตรวจในรอบนี้ไม่มีผู้ค้ารถยนต์ที่มีโครงสร้างใกล้เคียงและขนาดตลาดใกล้เคียงกันชัดเจน จึงเลือก AH (มีธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ควบคู่กับชิ้นส่วน) SAT และ STANLY (ชิ้นส่วนยานยนต์ที่ขนาดใกล้เคียงกันหรือใหญ่กว่า) เพื่อเปรียบเทียบตัวคูณ ไม่ใช่เพื่อบอกว่าธุรกิจเหมือนกัน ตัวคูณของ MGC ต่ำกว่าเพื่อนเพราะกำไรปี 2026 ยังไม่ชัดว่าจะยั่งยืน

มุมมองอนาคต (Outlook)

เป้าหมายบริษัทปี 2026 ณ 30 มิ.ย. 2026 · เหตุการณ์ที่บริษัทระบุไว้ · ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026

ตัวชี้วัด	เป้าหมายปี 2026	ผล 1H2026	% ของเป้า	ความเห็นผู้จัดทำ
รายได้รวม	25,000	14,760	59%	2H ต้องได้ราว 10,240 ล้านบาท เฉลี่ยไตรมาสละ 5,120 ล้าน ต่ำกว่าไตรมาส 2 ที่ 8,680 ล้าน
กำไรหลัก (core profit)	900–1,000	676 (กำไรสุทธิรวม)	68–75%	ต้องดูว่าบริษัทนิยาม core ตัดรายการใดบ้าง ยังไม่มีงบ core แยก

เหตุการณ์และตัวเร่งที่ต้องติดตาม

วันที่	เหตุการณ์	สถานะ ณ 10 ต.ค. 2026
18 ส.ค. 2026	เปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่รุ่นแรกใน 2H2026 (จากทั้งหมด 3 รุ่น)	ตามกำหนดในแผน ยังไม่ได้ตรวจการเปิดตัวจริงหรือยอดขาย
11 ก.ย. 2026	จ่ายปันผลระหว่างกาล ฿0.24 ต่อหุ้น	เสร็จสิ้นตามประกาศ
พ.ย. 2026 (ตามปฏิทินปกติ)	งบไตรมาส 3 / 9M2026	ปีก่อนยื่นวันที่ 14 พ.ย. 2025 · ยังไม่ประกาศ
ไม่ระบุวัน	ความคืบหน้าของ Undertaking Agreement และการซื้อหุ้นจากกลุ่มเกี่ยวโยง	บอร์ดไม่ใช้สิทธิ 13 ส.ค. 2026 ตามประกาศ

ความเห็นภาพรวม

แนวทางของบริษัทเน้นสามเรื่อง: ขยายเครือข่ายตัวแทนจำหน่าย ศูนย์บริการ และ ecosystem ตามแผน JUMP+ ลงทุนในธุรกิจเสริมที่ใช้ฐานลูกค้าเดิม และควบคุมสินค้าคงคลังตามข้อมูล backorder เพื่อลดต้นทุนการถือครอง (MD&A 2Q26 หน้า 11) ตัวแปรสำคัญคือ EV จะเติบโตต่อเนื่องหรือชะลอ เพราะรายได้ 80% ของกลุ่มมาจากการจำหน่ายรถ

ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวดความเสี่ยง พร้อมตัวชี้วัดที่ตรวจได้จากรายงานงวดถัดไป · ข้อมูล ณ 10 ต.ค. 2026

หมวด	ความเสี่ยง	ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม (trigger)
1. พึ่งพารถ EV จากผู้ผลิตจีนเป็นหลัก	รายได้จาก Mobility retail 80.1% ของกลุ่ม การยกเลิกหรือเปลี่ยนสิทธิการจัดจำหน่ายของ XPENG หรือ ZEEKR จะกระทบรายได้ตรง	สัดส่วน Mobility retail เกิน 85% ของรายได้ หรือประกาศการเปลี่ยนตัวแทนจำหน่าย
2. การแข่งขันด้านราคา EV	ผู้เข้าใหม่และส่วนลดจากผู้ผลิตอาจบีบอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่งขยับขึ้นเป็น 12.8%	อัตรากำไรขั้นต้นรวมต่ำกว่า 10% ติดกันสองไตรมาส
3. หนี้สินและค่าเช่า	หนี้ที่มีดอกเบี้ย ฿8,319 ล้าน (ค่าเช่า ฿4,505 ล้าน) อาจกดดันสภาพคล่องถ้าสินเชื่อรถแน่นขึ้น	IB D/E เกิน 1.5 เท่า หรือกำไรจากการดำเนินงานต่อดอกเบี้ยต่ำกว่า 3 เท่า
4. รายการเกี่ยวโยงและการกำกับดูแล	Undertaking Agreement (56-1 หน้า 84–87): ตระกูลผู้ควบคุมยังดำเนินธุรกิจ Jeep, Peugeot, Aston Martin และ Maserati บริษัทมีสิทธิเรียกซื้อ (Call Option) 6 บริษัท ใช้สิทธิตามเงื่อนไข ฝ่ายบริหารทบทวนรายไตรมาส บอร์ดมีมติไม่ใช้สิทธิในรอบ 13 ส.ค. 2026 การซื้อขายในอนาคตต้องอนุมัติตามกฎเกณฑ์ SET	ประกาศรายการเกี่ยวโยงเพิ่ม หรือการใช้สิทธิซื้อหุ้นในรอบถัดไป
5. คุณภาพของกำไร	กำไรปี 2025 รวมกำไร FV Neo ฿601 ล้าน และ EBITDA ของ SET รวมรายการนี้ด้วย (กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย + ค่าเสื่อม)	กำไรจากการวัดมูลค่าในงบไตรมาส 3 หรือการปรับนิยาม EBITDA
6. ตลาดและสภาพคล่องหุ้น	free float 27.40% ราคาเพิ่มเร็ว 65.9% ใน YTD และอัตราการหมุนเวียน 60.3% ทำให้ราคาผันผวนได้มาก	ราคาย่อตัวกลับไปใกล้ระดับต่ำสุด 52 สัปดาห์ (฿3.24)

เกณฑ์ตัวเลขในคอลัมน์ตัวชี้วัดเป็นข้อเสนอของผู้จัดทำ ไม่ใช่ค่าที่บริษัทระบุ ใช้เพื่อตรวจว่าความเสี่ยงกำลังเกิดขึ้นจริงหรือไม่

SWOT

ประเมินจากข้อมูลงบ 2Q26 และ MD&A 2Q26 · ไม่รวมความเห็นจากแหล่งภายนอก

จุดแข็ง (Strengths)

อัตรากำไรขั้นต้นรวมเพิ่มเป็น 12.8% จาก 10.4% ในงวดเดียวกันของปีก่อน
รายได้จากบริการหลังการขายและเช่ารถที่ทำให้มีรายได้ต่อเนื่อง (ราว 19% ของรายได้ 1H26)
ผลการกำกับดูแลกิจการ 5 ดาว (CGR 2025) และ ESG Rating A ตามที่บริษัทรายงาน
ดอกเบี้ยจ่ายลดลง และกำไรจากการดำเนินงานต่อดอกเบี้ย 5.0 เท่าใน 1H26

จุดอ่อน (Weaknesses)

รายได้พึ่งพาการขายรถ 80.1% ของกลุ่ม
กำไรปี 2025 มีรายการครั้งเดียว และ EBITDA ของ SET รวมรายการนั้น
หนี้เช่าสูง (54% ของหนี้ที่มีดอกเบี้ย) และ floor plan ทำให้เปรียบเทียบกับบริษัทอื่นได้ยาก
free float ต่ำ 27.40% และผู้ถือหุ้นใหญ่ถือ 51%

โอกาส (Opportunities)

รถรุ่นใหม่ 3 รุ่นใน 2H2026 และการขยายเครือข่ายตามแผน
ขยายบริการหลังการขาย ประกัน และไฟแนนซ์ผ่าน ecosystem ในกลุ่ม
โปรแกรมสมาชิก Mobilife และการใช้ข้อมูลลูกค้า
P/E 4.39 ต่ำกว่าเพื่อนในกลุ่ม หากกำไรปี 2026 ยั่งยืน

อุปสรรค (Threats)

สงครามราคา EV จากผู้ผลิตจีนและผู้เข้าใหม่
นโยบายภาษีและสิทธิประโยชน์ EV ของภาครัฐที่เปลี่ยนแปลง
สินเชื่อรถยนต์ที่เข้มขึ้นกระทบความต้องการซื้อ
การเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลังและเงินเบิกล่วงหน้าที่ทำให้กระแสเงินสดผันผวน

มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ฉากทัศน์คำนวณ ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · มุมมองโบรกเกอร์ตามวันที่ระบุ · รายงานนี้ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน

ฉากทัศน์มูลค่าต่อหุ้น (Bull / Base / Bear)

ฉากทัศน์	กำไรสุทธิ (ล้านบาท)	P/E (เท่า)	มูลค่าต่อหุ้น (฿)	เทียบราคาปิด	ที่มาของสมมติฐาน
Bull	1,272	12	13.70	+88%	กำไร normalized 2026 ของ Yuanta (ผ่าน Kaohoon); P/E ต่ำกว่า 16x ที่ Yuanta ใช้กับปี 2027
Base	1,000	8	7.18	−2%	กรอบบนของ core profit 2026; P/E 8x ใกล้ค่าเฉลี่ยของ AH, SAT, STANLY (8.1x)
Bear	900	6	4.85	−34%	กรอบล่างของ core profit 2026; P/E 6x เท่ากับ AH

ตัวเลขเป็นการคำนวณเชิงสมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย ไม่รวมปันผล จำนวนหุ้น 1,113.8 ล้านหุ้นตามรายชื่อผู้ถือหุ้นของ SET (หักหุ้นทุน 6.2 ล้านหุ้น) ให้ P/E ราว 4.4 เท่า ใกล้เคียง 4.39 ของ SET หากใช้ 1,120 ล้านหุ้น มูลค่าต่อหุ้นจะต่ำลงราว 0.6%

มูลค่าต่อหุ้นตามฉากทัศน์เทียบราคาปิด (บาท)

แหล่ง: ฉากทัศน์คำนวณจากตารางข้างบน · เป้า Yuanta 20.20 บาท จาก Kaohoon International (โพสต์ 13/07/2026) แสดงเพื่อเปรียบเทียบเท่านั้น

มุมมองโบรกเกอร์ (attributed)

บริษัทหลักทรัพย์	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย (฿)	วันที่ตามเอกสาร	ฐานการประเมิน
Yuanta Securities (Thailand)	Buy	20.20	13/07/2026	กำไร normalized 2026 1,272 ล้านบาท (+86% YoY) และ 2027 1,447 ล้านบาท (+14%) ยืนยันจากข่าวแล้ว; P/E ประมาณ 16 เท่าของกำไรปี 2027 โดยมองว่าเป็นผู้จัดจำหน่ายเทคโนโลยีมากกว่ารถยนต์ตามหลัก dealer (ผ่าน Kaohoon)
ค่าเฉลี่ยเว็บรวบรวม (AlphaSpread)	n/a	8.16	ไม่ยืนยันวันที่	หน้าแสดงราคาปัจจุบัน 4.10 ไม่ตรงกับราคาในรอบนี้ จึงถือว่าเก่า ไม่ใช้เป็นฐาน

ข้อมูลโบรกเกอร์ทั้งหมดเป็นข้อมูลระดับ 3–4 ตามคู่มือแหล่งข้อมูล (ผ่านข่าวหรือเว็บรวบรวม) ควรเทียบกับรายงานต้นฉบับของบริษัทหลักทรัพย์ก่อนนำไปใช้

รายการที่ควรตรวจก่อนตัดสินใจ

ยอดขายและยอดส่งมอบรถ EV รายเดือนหรือรายไตรมาส (ยังไม่ได้ตรวจ)
งบไตรมาส 3 ปี 2026 ในช่วง พ.ย.: ติดตาม IB D/E ว่ายังต่ำกว่า 1.5 เท่า และดูว่ามีกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนเกิดขึ้นอีกหรือไม่
การใช้สิทธิ Call Option ตาม Undertaking Agreement (56-1 หน้า 86–87): ฝ่ายบริหารเสนอไม่ใช้สิทธิ 4 ครั้งตั้งแต่ 2025 ถึง ก.พ. 2026 ติดตามเงื่อนไข LNA และ BA ที่ผูกกับสัดส่วน Peugeot SUV เกิน 5%
ยอดขายรุ่นใหม่ที่เปิดตัว 18 ส.ค. 2026 และสัดส่วนรายได้จาก EV

หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน