เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · สถิติ SET ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ฿ ล้าน หากไม่ระบุเป็นอย่างอื่น
ราคา · มูลค่าตลาด
฿25.00 · ฿3,140 ล้าน
ราคา 9 ต.ค. 2026 (
SET) · 52 สัปดาห์ ฿18.60–27.50
P/E · P/BV
8.89x · 2.02x
TTM EPS ฿2.81 · BVPS ฿12.39
(SET)Dividend yield (TTM)
5.00%
DPS FY2025 ฿1.25 จ่าย 25 พ.ค. 2026
(SET)รายได้รวม 1H2026
฿1,088.9 ล้าน
+49.9% จาก ฿726.1 ล้าน (ปรับปรุงใหม่)
(งบ 1H26)กำไรสุทธิ 1H2026
฿261.9 ล้าน
+99.5% จาก ฿131.2 ล้าน (ปรับปรุงใหม่) · +76.6% จาก ฿148.3 ล้าน (ตัวเลขเดิม)
(งบ 1H26)AUM รวม · 2025
฿561,301 ล้าน
ประเด็นสำคัญ (Key takeaways)
- ธุรกิจคือค่าธรรมเนียมจาก AUM: ค่าธรรมเนียมคิดเป็น 95.6% ของรายได้ FY2025 ค่าธรรมเนียมรวมหารด้วย AUM เฉลี่ยปลายปีอยู่ที่ราว 2.8% ทั้งปี 2024 และ 2025 (คำนวณเอง) ผลประกอบการจึงขึ้นกับปริมาณ AUM เป็นหลัก — งบปี 2025, 56-1 หน้า 19–21
- ค่าธรรมเนียมประจำเพิ่มขึ้นจริง แต่กำไรครึ่งปีมีรายการพิเศษ: ค่าธรรมเนียมจัดการประจำ 1H2026 ฿684.1 ล้าน เพิ่ม 17.7% ส่วน front/back-end พุ่งเป็น ฿250.4 ล้าน จาก ฿79.2 ล้าน และไตรมาส 2 มีรายได้อื่น ฿70 ล้านจากการชดเชยเรื่องการทุจริตของอดีตพนักงาน (ราว 27% ของกำไรสุทธิ 1H2026 ที่รายงาน ยังไม่หักภาษี คำนวณเอง) — งบ 1H26, MD&A 1H26 หน้า 2
- ความเสี่ยงสำคัญคือความเข้มข้นของกองทุนเดียว: Vayupak 1 Fund มี AUM ฿245,360 ล้าน ราว 44% ของ AUM รวม และ 64% ของ AUM กองทุนรวม (คำนวณเอง) — 56-1 One Report 2025 หน้า 20
- ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลยังไม่ปิด: ความเห็นผู้สอบบัญชีงบ 2Q/2026 ไม่มีเงื่อนไข พร้อมย่อหน้าเน้นเรื่อง คดีแพ่ง ฿188.0 ล้าน และข้อพิพาท PE trust ฿264.9 ล้านที่ไม่ได้ตั้งสำรอง — งบ 1H26 หมายเหตุ Litigation
- ราคาถูกกว่าตลาด แต่ไม่มีโบรกเกอร์ติดตาม: P/E 8.89x เทียบ P/E ตลาด 15.71x และหมวดการเงิน ~10.19x (SET ณ 9 ต.ค. 2026) แต่ Settrade IAA ไม่มีโบรกเกอร์แสดงราคาเป้าหมายสำหรับ MFC — SET, Settrade IAA
ภาพรวมสามกรณี (Bull / Base / Bear · วิธีคำนวณอยู่ในหัวข้อมุมมองนักลงทุน)
Bull · ค่าธรรมเนียมขยายตามฐาน AUM
- EPS ฿3.00 (NP ≈ ฿377 ล้าน)
- P/E 11.0x · มูลค่า ≈ ฿33.00 (+32%)
- AUM โต ~20% ต่อปีตามจังหวะปี 2024
Base · กำไรปกติเติบโต ~10%
- EPS ฿2.60 (NP ≈ ฿327 ล้าน)
- P/E 9.5x · มูลค่า ≈ ฿24.70 (−1%)
- AUM โต ~10% ตามปี 2025
Bear · กำไรกลับไประดับปี 2025
- EPS ฿1.90 (NP ≈ ฿239 ล้าน)
- P/E 7.5x · มูลค่า ≈ ฿14.25 (−43%)
- AUM ทรงตัว ค่าธรรมเนียมพิเศษหาย และมีค่าเสียหายคดี
สามกรณีเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย ตัวคูณอ้างอิง KGI 7.57x และ ASP 10.08x จาก
SET Factsheet KGI และ
SET Factsheet ASP ณ 9 ต.ค. 2026
Factsheet
ราคาและสถิติ ณ 9 ต.ค. 2026 · ผู้ถือหุ้นล่าสุด ณ 8 พ.ค. 2026 · ที่มา SET Factsheet MFC (TH)
ราคาปิด
฿25.00
−0.25 (−0.99%) · 9 ต.ค. 2026
(SET)มูลค่าตลาด
฿3,140.4 ล้าน
หุ้นชำระแล้ว 125.62 ล้านหุ้น
(SET)Dividend yield · Payout
5.00% · 44%
ROE · ROA (6M ann.)
25.33% · 22.01%
FY2025: 18.10% · 14.98%
(SET)52 สัปดาห์
฿18.60 – 27.50
YTD −7.41% (SET −26.07%)
(SET)Free float · Foreign
23.35% · 33.32%
Free float ณ 11 มี.ค. 2026 · foreign limit 49%
(SET)
| รายการ |
ค่า |
| ชื่อบริษัท |
MFC Asset Management Public Company Limited · บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน เอ็มเอฟซี จำกัด (มหาชน) |
| กลุ่มอุตสาหกรรม (SET) |
ธุรกิจการเงิน / เงินทุนและหลักทรัพย์ (Financials / Finance & Securities) |
| ธุรกิจหลัก (SET) |
ประกอบธุรกิจหลักประเภทจัดการกองทุน (fund management) |
| ผู้สอบบัญชี |
PV Audit Company Limited · งบ 2Q/2026 ความเห็นไม่มีเงื่อนไข พร้อมย่อหน้าเน้นเรื่อง |
| ปีบัญชีสิ้นสุด |
31 ธันวาคม · งบไตรมาส 3/2026 ยังไม่ออกในวันที่จัดทำรายงาน |
| หุ้นชำระแล้ว / มูลค่าที่ตราไว้ |
125,615,708 หุ้น · ฿1.00 ต่อหุ้น · ไม่มีหุ้นทุนซื้อคืน |
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (ณ 8 พ.ค. 2026)
| ผู้ถือหุ้น |
สัดส่วน |
| OPUS - CHARTERED ISSUANCES S.A. |
24.96% |
| ธนาคารออมสิน (Government Savings Bank) |
24.94% |
| กระทรวงการคลัง (Ministry of Finance) |
15.92% |
| MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC |
8.73% |
| นาย ประทักษ์ สุมงคลธนกุล |
3.59% |
| BNY MELLON NOMINEES LIMITED |
3.23% |
ธนาคารออมสินและกระทรวงการคลังรวมกัน 40.86% ตารางแสดง 6 รายแรกเท่านั้น รายชื่อครบอยู่ใน
SET Factsheet ความต่างระหว่าง free float 23.35% กับ foreign 33.32% เกิดจากคนละวันที่และคนละนิยาม
คณะกรรมการ (ตาม SET Factsheet TH, ณ 9 ต.ค. 2026)
| ชื่อ |
ตำแหน่ง |
| นาย ณรงค์ชัย อัครเศรณี (NARONGCHAI AKRASANEE) |
ประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ |
| นาย สุกฤตย์ สุรบถโสภณ (SUKRIT SURABOTSOPON) |
รองประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ |
| นาย ธนโชติ รุ่งสิทธิวัฒน์ (THANACHOTE RUNGSITIVAT) |
กรรมการผู้จัดการ, กรรมการ |
| นางสาว จิตรา ณีศะนันท์ (JIDTAR NEESANUN) |
กรรมการ |
| นาย จุมพล ริมสาคร (CHUMPOL RIMSAKORN) |
กรรมการ |
| นาย นรพรรษ เพ็ชรตระกูล (NORAPUTT PETCHTRAKUL) |
กรรมการ |
| นาง ปิยหทัย ปิยะรัมย์ (PIYAHATAI PIYARAM) |
กรรมการ |
| นางสาว อมรรัตน์ จารุรัตน์ (AMORNRATNA CHARURATNA) |
กรรมการ |
| นาย ศุภชัย สมเจริญ (SUPACHAI SOMCHAROEN) |
กรรมการ, กรรมการอิสระ |
| นาย สมบูรณ์ กิติญาณทรัพย์ (SOMBOON KITIYANSUB) |
กรรมการอิสระ, ประธานกรรมการตรวจสอบ |
| นาย สุดวิณ ปัญญาวงศ์ขันติ (SUDWIN PANYAWONGKHANTI) |
กรรมการอิสระ, กรรมการตรวจสอบ |
| นาย อิทธิพล อัจฉริยะประดิษฐ์ (ITTIPON ATCHARIYAPRADIT) |
กรรมการอิสระ, กรรมการตรวจสอบ |
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ข้อมูล ณ 31 ธ.ค. 2025 (56-1 One Report 2025) และ 30 มิ.ย. 2026 (งบ 1H26)
MFC ประกอบธุรกิจจัดการกองทุนเป็นหลัก รายได้มาจากค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมอื่นที่คำนวณจากมูลค่าทรัพย์สินที่บริหาร (AUM) บริษัทมีส่วนงานเดียวคือการจัดการกองทุน และดำเนินงานในประเทศไทย (งบปี 2025 หมายเหตุส่วนงาน)
แยกธุรกิจ (business lines)
| ธุรกิจ |
รายละเอียด |
จำนวนกองทุน (ปลาย 2025) |
| กองทุนรวม (mutual fund) |
กองทุนในประเทศ ต่างประเทศ อสังหาริมทรัพย์ และโครงสร้างพื้นฐาน (รวม Vayupak 1 Fund) |
262 |
| กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (provident fund) |
บริหารให้นายจ้าง 756 แห่ง สมาชิก 255,704 คน |
34 |
| กองทุนส่วนบุคคล (private fund) |
กองทุนส่วนบุคคลสำหรับลูกค้าสถาบันและบุคคลที่มีความมั่งคั่ง |
93 |
| ทรัสตี และผู้ดูแลทรัพย์สิน |
ทรัสต์ 12 ราย มูลค่า ฿39,168 ล้าน (รวม PE trust 8 ราย) |
12 |
| นายทะเบียน |
นายทะเบียนกองทุนรวม 177 แห่ง และนายทะเบียนสมาชิก PVD 45 แห่ง |
— |
โมเดลรายได้: AUM × อัตราค่าธรรมเนียม = รายได้ (ตัวเลขปลาย 2025, ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยคำนวณเอง)
ช่องทางจัดจำหน่ายและลูกค้า
- ตัวแทนขายมากกว่า 40 สถาบันการเงินและตัวแทนอิสระ สำนักงานใหญ่ที่ 195 One Bangkok Tower 4 และ 6 สาขาในภูมิภาค บริการ MFC Wealth และแอป Mobile Wealth Advisor (56-1 หน้า 24–27)
- ผู้ถือหน่วยลงทุนกองทุนรวม 269,162 ราย ณ 31 ธ.ค. 2025 (56-1 หน้า 24)
- พนักงาน 335 คน ณ 2025 (ปี 2023: 331, 2024: 331) โดย 99.7% ทำงานในกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (56-1 หน้า 113)
โครงสร้างบริษัท
- MF Holdings Co., Ltd. ถือโดยบริษัท 99.99% (การลงทุน) และถือ MFC Advisory Co., Ltd. 100% (ที่ปรึกษา) (งบ 1H26 หมายเหตุ 1)
- ได้รับการรับรองสมาชิกคณะกรรมการ CAC ถึง 31 มี.ค. 2028 และได้คะแนน CGR 2025 ระดับ 5 ดาว (56-1 หน้า 9)
FY2023–FY2025 ตามงบรวมที่ตรวจสอบแล้ว · 1H2026 เทียบ 1H2025 ปรับปรุงใหม่ · ที่มา: SET Highlights, งบปี 2025, งบ 1H26
รายได้ EBITDA* และกำไรสุทธิ (฿ล้าน)
*EBITDA ของ MFC ไม่ได้รายงานในงบหรือ MD&A จึงคำนวณเองเป็น กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนทางการเงิน + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย FY2023 ฿234.8 + ฿3.9 + ฿51.8 · FY2024 ฿277.9 + ฿6.8 + ฿54.0 · FY2025 ฿290.9 + ฿8.0 + ฿67.2 (ที่มา:
งบปี 2025,
56-1 One Report 2024 สำหรับ FY2023)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 (ปรับปรุง) |
1H2026 |
| รายได้รวม |
1,133.4 |
1,375.4 |
1,586.2 |
726.1 |
1,088.9 |
| ค่าธรรมเนียมและบริการ |
1,094.1 |
1,322.9 |
1,516.1 |
684.7 |
966.6 |
| รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผล |
36.0 |
47.6 |
67.5 |
— |
— |
| ค่าใช้จ่ายรวม |
898.6 |
1,097.5 |
1,295.3 |
— |
767.6 |
| กำไรก่อนภาษี |
234.8 |
277.9 |
290.9 |
— |
321.3 |
| EBITDA* (คำนวณเอง) |
290.6 |
338.7 |
366.1 |
— |
364.8 |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ |
189.0 |
227.2 |
239.6 |
131.2 |
261.9 |
| EPS (฿) |
— |
1.81 |
1.91 |
1.04 |
2.08 |
| NP margin |
16.7% |
16.5% |
15.1% |
18.1% |
24.0% |
1H2025 ปรับปรุงใหม่ตาม งบ 1H26 ซึ่งลดกำไรครึ่งปี 2025 ลง ฿17.05 ล้าน (ตัวเลขเดิม ฿148.3 ล้าน) SET ใช้ตัวเลขเดิมคำนวณ TTM P/E และ TTM payout ขณะที่ FY2025 เป็นตัวเลขที่ตรวจสอบแล้วก่อนการปรับปรุง บริษัทไม่ได้เปิดเผยตัวเลข FY2025 ฉบับปรับปรุง (
งบ 1H26 หมายเหตุ Restatement)
อัตรากำไร: EBITDA margin* และ NP margin (%)
เปรียบเทียบครึ่งปี: 1H2025 (ปรับปรุง) กับ 1H2026 (฿ล้าน)
1H2026 รวมรายได้อื่น ฿70 ล้านจากการชดเชยในไตรมาส 2 (
MD&A 1H26 หน้า 2) ค่าธรรมเนียมขายและเปลี่ยนหน่วย (front/back-end) ใน 1H2026 เป็น ฿250.4 ล้าน เทียบ ฿79.2 ล้าน ไม่ควรถือเป็นรายได้ประจำโดยไม่ตรวจสอบ (
งบ 1H26 หมายเหตุค่าธรรมเนียม)
ค่าธรรมเนียมจำแนกตามประเภทธุรกิจ (฿ล้าน)
| ประเภท |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| จัดการกองทุนรวม |
817.1 |
898.2 |
459.3 |
544.1 |
| จัดการกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ |
178.1 |
192.8 |
87.4 |
93.4 |
| จัดการกองทุนส่วนบุคคล |
37.7 |
80.6 |
15.0 |
30.0 |
| จัดการทรัสต์และทรัสตี |
68.3 |
83.2 |
36.1 |
37.6 |
| ค่าธรรมเนียมขาย/เปลี่ยนหน่วย (front/back-end) |
198.9 |
246.4 |
79.2 |
250.4 |
| ค่าคอมมิชชันตัวแทนขายและอื่น ๆ |
22.8 |
14.9 |
7.8 |
11.1 |
| รวม |
1,322.9 |
1,516.1 |
684.7 |
966.6 |
ข้อควรระวัง: ค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมและบริการเพิ่มขึ้นเท่าตัว
ค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมและบริการใน 1H2026 เป็น ฿319.5 ล้าน เทียบ ฿149.4 ล้านใน 1H2025 (+114%) สอดคล้องกับค่าธรรมเนียมขายที่เพิ่มขึ้น ทำให้อัตรากำไรครึ่งปีได้รับผลบวกชั่วคราว ถ้าค่าธรรมเนียมขายกลับสู่ระดับปกติ อัตรากำไรจะลดลง (งบ 1H26)
งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ 31 ธ.ค. 2023, 2024, 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · ที่มา: 56-1 One Report 2024, งบปี 2025, งบ 1H26
สินทรัพย์รวม
฿2,357.3 ล้าน
ส่วนของผู้ถือหุ้น
฿1,555.9 ล้าน
เงินสดสุทธิ (ไม่รวมเงินลูกค้า)
฿388.1 ล้าน
โครงสร้างงบ: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (฿ล้าน)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| สินทรัพย์รวม |
1,683.5 |
1,828.1 |
2,161.2 |
2,357.3 |
| หนี้สินรวม |
494.4 |
569.8 |
772.8 |
801.4 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (บริษัทใหญ่) |
1,189.1 |
1,258.3 |
1,388.4 |
1,555.9 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า (สุทธิเงินลูกค้า) |
260.0 |
319.1 |
266.6 |
388.1 |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (เงินกู้/หุ้นกู้) |
0 |
0 |
0 |
0 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า |
n/a |
186.9 |
329.4 |
305.8 |
FY2023 หนี้สินตามสัญญาเช่าดึงจากงบไม่ได้ (หน้างบเป็นภาพ) จึงแสดง n/a เงินสด FY2023 ตาราง One Report 2024 ระบุ ฿260.04 ล้าน ขณะที่ข้อความ MD&A ของ One Report 2023 ระบุ ฿260.34 ล้าน ใช้ ฿260.04 ล้าน เงินสดใช้ยอดของบริษัทเอง ไม่รวมเงินฝากลูกค้าที่ถือแทนกองทุน
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ สิ้นงวด · IB debt คือเงินกู้และหุ้นกู้ ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า · ที่มา: งบ 1H26
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)
IB Debt/Equity เป็น 0 ทุกงวดเพราะไม่มีเงินกู้หรือหุ้นกู้ Net IB Debt/Equity ติดลบหมายถึงมีเงินสดสุทธิมากกว่าหนี้ คำนวณจากเงินสด หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น (
งบ 1H26,
งบปี 2025)
| ตัวชี้วัด |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| IB Debt / Equity |
0.00x |
0.00x |
0.00x |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า / Equity |
0.15x |
0.24x |
0.20x |
| Total liabilities / Equity (งบ) |
0.45x |
0.56x |
0.52x |
| ดอกเบี้ยจ่าย / EBIT (1H2026) |
n/m |
n/m |
1.3% |
Total liabilities / Equity 0.52x (30 มิ.ย. 2026) ตรงกับ D/E ที่ SET แสดง ดอกเบี้ยจ่าย 1H2026 ฿4.4 ล้านเป็นดอกเบี้ยตามสัญญาเช่าทั้งหมด (
งบ 1H26) EBIT ของ 1H2026 คำนวณเองเป็น ฿325.6 ล้าน n/m หมายถึงไม่มีความหมายเมื่อหนี้มีดอกเบี้ยเป็นศูนย์
เลเวอเรจไม่ใช่ความเสี่ยงหลัก
บริษัทไม่มีเงินกู้หรือหุ้นกู้ที่มีดอกเบี้ย แต่มีหนี้สินตามสัญญาเช่าสำนักงานและอุปกรณ์ ฿305.8 ล้าน ซึ่งชำระตามตารางเวลา ความเสี่ยงอยู่ที่รายได้ที่ผันผวนตาม AUM มากกว่าหนี้
สัดส่วนรายได้ (Revenue Segments)
รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ FY2025 (฿1,516.1 ล้าน) จัดกลุ่มเป็น 3 ส่วน · ที่มา: งบปี 2025 หมายเหตุค่าธรรมเนียม
สัดส่วนค่าธรรมเนียม FY2025 (%)
กองทุนรวม ฿898.2 ล้าน (59.2%) · PVD และกองทุนส่วนบุคคล ฿273.4 ล้าน (18.0%) · อื่น ๆ ฿344.5 ล้าน (22.7%) ประกอบด้วย front/back-end ฿246.4 ล้าน ทรัสต์ ฿33.5 ล้าน ทรัสตี ฿49.7 ล้าน และอื่น ๆ ฿15.0 ล้าน
| ประเภท AUM (฿ล้าน) |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
ส่วนแบ่ง 2025 |
| กองทุนรวม |
283,872 |
359,023 |
381,540 |
5.90% ของตลาด MF |
| กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ |
101,594 |
110,767 |
126,952 |
7.93% ของตลาด PVD |
| กองทุนส่วนบุคคล |
38,326 |
39,329 |
52,809 |
2.33% ของตลาด PF |
| รวม |
423,792 |
509,119 |
561,301 |
5.43% ของตลาดรวม |
| อัตราเติบโตรวม |
— |
+20.1% |
+10.3% |
— |
AUM รวมของตลาดปลาย 2025 เท่ากับ ฿10,329,955 ล้านบาท (
56-1 หน้า 8) AUM ของ Vayupak 1 Fund ฿245,360 ล้านอยู่ในยอดกองทุนรวมของ MFC ทั้งจำนวน ทำให้ส่วนแบ่งกองทุนรวมสูงขึ้นมาก AUM ณ 30 มิ.ย. 2026 ไม่พบจากแหล่งหลัก (AIMC เข้าไม่ได้ในวันจัดทำรายงาน) ตัวเลข PVD จากสื่อไม่ได้รับการยืนยัน จึงไม่นำมาใช้
ประวัติปันผล (Dividend History)
DPS รายปีตามปีดำเนินงาน จ่ายจริงในปีถัดไป · ที่มา: SET Factsheet MFC, งบปี 2025 หมายเหตุ 5.13
เงินปันผลต่อหุ้น (฿) ตามปีดำเนินงาน
| ปี |
DPS (฿) |
Payout (บริษัท) |
Payout (คำนวณเอง, งบรวม) |
| FY2023 |
1.30 |
90.48% |
86.4% |
| FY2024 |
1.05 |
59.89% |
58.1% |
| FY2025 |
1.25 |
47% (SET) |
65.5% (งบรวม) · 72.1% (งบเอกเทศ) |
นโยบายปันผลขั้นต่ำ 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษี (
56-1 หน้า 31) Payout 2024 ของบริษัท (59.89%) ตรงกับการคำนวณด้วยกำไรงบเอกเทศ ส่วน Payout 2025 ที่ SET แสดง 47% ไม่ตรงกับการคำนวณจากงบฉบับใดที่ตรวจได้ ยังไม่ทราบสาเหตุ จึงแสดงทั้งสองค่า Yield TTM 5.00% คิดจาก DPS FY2025 ที่จ่ายจริงในช่วง 12 เดือนล่าสุด
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ณ 9 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet MFC, ASP, KGI
หมายเหตุเรื่องกลุ่มเพื่อน: มีเพียง 2 ตัวที่ขนาดใกล้เคียงและมีธุรกิจค่าธรรมเนียมจากการจัดการ
ไม่พบบริษัทจดทะเบียนใน SET ที่เป็นผู้จัดการกองทุนรายเดียวที่มีขนาดใกล้เคียง ASP และ KGI เป็นธุรกิจนายหน้าและวาณิชธนกิจ ไม่ใช่ผู้จัดการกองทุน BAM เป็นบริษัทบริหารหนี้ด้อยคุณภาพ และ JMT เป็นบริการติดตามหนี้ จึงไม่นำมาเปรียบเทียบ KKP, TISCO และ TCAP เป็นธนาคารหรือกลุ่มธนาคารที่ใหญ่กว่า 80 พันล้านบาท ไม่นำมาเปรียบเทียบ
| หุ้น |
มูลค่าตลาด (฿ล้าน) |
P/E |
P/BV |
Dividend yield |
ROE (6M ann.) |
| MFC (เอ็มเอฟซี) · ราคา ฿25.00 |
3,140.4 |
8.89x |
2.02x |
5.00% (TTM) |
25.33% |
| ASP (เอเชีย พลัส) |
4,714.1 |
10.08x |
0.96x |
3.88% (YTD)* |
9.69% |
| KGI (เคจีไอ) |
9,361.3 |
7.57x |
1.14x |
6.60% (YTD)* |
15.62% |
* ASP และ KGI แสดงอัตราจ่ายแบบ YTD ตามที่ SET ระบุ ยังไม่ได้ตรวจว่าฐานการคำนวณเดียวกับ MFC (TTM) ค่าคูณและ ROE ของเพื่อนไม่ได้ปรับให้เป็นฐานเดียวกัน ROE ครึ่งปีถูกทำให้เป็นรายปีตาม SET
มูลค่าตลาด (แท่ง, ฿ล้าน) และ P/E (เส้น, เท่า)
มุมมองอนาคต (Outlook)
ข้อมูล ณ 10 ต.ค. 2026 · บริษัทไม่ได้เปิดเผยเป้าหมายตัวเลขสำหรับปี 2026
ทิศทางที่บริษัทระบุ (เชิงคุณภาพ)
- ขยายผลิตภัณฑ์กองทุนรวม รวมถึงสินทรัพย์ส่วนบุคคล (private assets) และสินทรัพย์ดิจิทัล (56-1 หน้า 9, 15–16)
- กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ: ผลิตภัณฑ์ที่แตกต่าง 30 แบบขึ้นไป และบริการดิจิทัล (56-1 หน้า 9)
- บริษัทมองว่า GDP ไทยปี 2026 ขยายตัวต่ำกว่า 2% (56-1 หน้า 9)
- ไม่มีเป้า AUM รายได้ หรือกำไรที่เป็นตัวเลขในรายงานประจำปี 2025 หรือ MD&A 1H2026
เหตุการณ์และวันที่ที่ควรจับตา
| ช่วงเวลา |
เหตุการณ์ |
สิ่งที่ควรดู |
| ราว 14 พ.ย. 2026 |
งบไตรมาส 3/2026 (45 วันหลังสิ้นไตรมาส คำนวณเอง) |
ค่าธรรมเนียมขายลดลงหรือไม่ มีการตั้งสำรองคดีหรือไม่ ความเห็นผู้สอบบัญชี |
| ปลายปี 2026 |
การประมูลกองทุนขนาดใหญ่ 2H2026 (ข่าวสื่อ ไม่ใช่แหล่งหลัก) |
ยืนยันจากเอกสารของบริษัทหรือ SEC ก่อนนำมาคิดเป็นรายได้ |
| ตลอดปี |
ดำเนินคดีกับอดีตพนักงานและสถาบันการเงิน |
ค่าเสียหายตามคดี ฿188.0 ล้าน และ PE trust ฿264.9 ล้าน |
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
แต่ละความเสี่ยงมีสัญญาณที่สังเกตได้ · ที่มา: งบ 1H26, งบปี 2025, 56-1 One Report 2025 และ SET Factsheet
| ความเสี่ยง |
รายละเอียดและข้อมูล |
สัญญาณที่ต้องจับตา |
| 1. การกำกับดูแลและทุจริต |
อดีตพนักงานทุจริต (ก.ค. 2023–พ.ย. 2025) ความสูญเสียรับรู้ใน FY2025 ฿104.9 ล้าน คดีแพ่งเรียกร้อง ฿188.0 ล้าน และข้อพิพาท PE trust ฿264.9 ล้าน (ไม่ได้ตั้งสำรอง) ได้รับชดเชย ฿70 ล้านในไตรมาส 2/2026 |
การตั้งสำรองเพิ่มใน งบ 3Q/2026 หรือ emphasis of matter ที่ขยายประเด็น |
| 2. ความเข้มข้นของกองทุนเดียว |
Vayupak 1 Fund ฿245,360 ล้าน ≈ 44% ของ AUM รวม และ 64% ของกองทุนรวม การร่วมบริหารกับผู้จัดการอื่นยังไม่ยืนยัน |
การไถ่ถอนหรือการเปลี่ยนนโยบายกองทุน |
| 3. ตลาดหุ้นอ่อนตัวและการไหลออกของ AUM |
SET YTD −26.07% ขณะที่ MFC −7.41% AUM ของกองทุนหุ้นและกองทุนผสมลดลงเมื่อตลาดลง ข้อมูล AUM ณ 30 มิ.ย. 2026 ไม่พบจากแหล่งหลัก |
AUM ปี 2026 ที่ยืนยันจาก AIMC หรือรายงานบริษัท |
| 4. ค่าธรรมเนียมพิเศษไม่ยั่งยืน |
front/back-end 1H2026 ฿250.4 ล้าน เทียบ ฿79.2 ล้าน (+216%) ค่าธรรมเนียมนี้ผูกกับการขายและเปลี่ยนหน่วยที่ไม่สม่ำเสมอ |
ค่าธรรมเนียมขายใน 2H2026 หากกลับสู่ระดับปี 2025 กำไรครึ่งปีจะต่ำลงอย่างมาก |
| 5. ค่าใช้จ่ายตัวแทนขาย |
ค่าธรรมเนียมและบริการ (ค่าใช้จ่าย) 1H2026 ฿319.5 ล้าน เพิ่ม 114% ขึ้นกับตัวแทนขายมากกว่า 40 ราย |
อัตราค่าตอบแทนตัวแทนที่เพิ่มขึ้นหรือการเปลี่ยนตัวแทนหลัก |
| 6. สภาพคล่องหุ้นต่ำและผู้ถือหุ้นรัฐ |
Free float 23.35% ธนาคารออมสินและกระทรวงการคลังถือรวม 40.86% OPUS ถือ 24.96% |
การเปลี่ยนมือหุ้นรายใหญ่ หรือ free float ที่ลดลง |
| 7. คุณภาพข้อมูลการเงิน |
มีการปรับปรุงงบ 1 ม.ค. 2025 และ 1H2025 (ลดกำไร ฿17.05 ล้าน) งบปี 2025 ไม่มี EBITDA ที่รายงาน และ payout ปี 2025 ของ SET ไม่ตรงกับการคำนวณ |
งบ 3Q/2026 ที่ปรับปรุง FY2025 หรือไม่ |
| 8. การแข่งขันและกฎเกณฑ์ |
ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์ขายกองทุนผ่านช่องทางคล้ายกัน ยังไม่ได้ตรวจรายละเอียดเกณฑ์ค่าธรรมเนียมของผู้กำกับในรายงานนี้ |
การปรับเกณฑ์ค่าธรรมเนียม หรือการขาดตัวแทนขายรายใหญ่ |
SWOT
ข้อมูลจากงบ 1H26, งบปี 2025, 56-1 One Report 2025 และ SET Factsheet · ค่าอ้างอิง ROE ของเพื่อนจาก SET
Strengths (จุดแข็ง)
- ROE 25.33% (6M ann.) สูงกว่า KGI 15.62% และ ASP 9.69%
- ไม่มีเงินกู้หรือหุ้นกู้ดอกเบี้ย มีเงินสดสุทธิ ฿388.1 ล้าน
- ส่วนแบ่งกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ 7.93% อันดับที่ 5 (จาก 17 ราย)
- ค่าธรรมเนียมจัดการประจำเพิ่ม 17.7% ในครึ่งปี 2026
Weaknesses (จุดอ่อน)
- AUM พึ่งพา Vayupak 1 Fund ราว 44% ของ AUM รวม
- ไม่รายงาน EBITDA และ FY2025 ยังไม่มีตัวเลขปรับปรุงจากบริษัท
- กำไรครึ่งปี 2026 รวมรายการพิเศษ ฿70 ล้านและค่าธรรมเนียมขายที่ไม่สม่ำเสมอ
- Free float 23.35% ทำให้สภาพคล่องหุ้นต่ำ
Opportunities (โอกาส)
- กองทุนส่วนบุคคลใน 1H2026 เพิ่มเป็น ฿30.0 ล้าน จาก ฿15.0 ล้าน (+100%)
- เปิดตัวกองทุนใหม่ 17 กองทุนใน 1H2026 มูลค่า NAV ฿11,909 ล้าน
- สื่อรายงานการประมูลกองทุนขนาดใหญ่ราว ฿30,000 ล้านใน 2H2026 (ยังไม่ยืนยัน)
- ผลิตภัณฑ์ PVD และบริการดิจิทัลที่บริษัทระบุไว้
Threats (อุปสรรค)
- ตลาดหุ้นไทย YTD −26.07% ลด AUM ของกองทุนหุ้น
- คดีแพ่ง ฿188.0 ล้าน และข้อพิพาท PE trust ฿264.9 ล้าน ยังไม่มีบทสรุป
- การลดค่าธรรมเนียมหรือการแข่งขันจากธนาคารและแพลตฟอร์มดิจิทัล
- ผู้ถือหุ้นรัฐขายหรือย้ายการลงทุน (ถือรวม 40.86%)
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ราคา ณ 9 ต.ค. 2026 · ข้อมูลกำไรจากงบ 1H26 · ไม่มีโบรกเกอร์ที่ติดตาม MFC ตาม Settrade IAA
Bull / Base / Bear (สมมติฐานของผู้จัดทำ)
ฐานกำไรปกติ: TTM กำไรสุทธิตาม SET เท่ากับ ฿353.2 ล้าน (ใช้ 1H2025 ตัวเลขเดิม) หักรายการชดเชย ฿70 ล้านก่อนภาษี (ประมาณหลังภาษี 20% ได้ ฿56 ล้าน) เหลือ ≈ ฿297 ล้าน ใช้เป็นฐานของกรณี Base
| กรณี |
สมมติฐาน |
กำไรสุทธิ (฿ล้าน) |
EPS (฿) |
P/E |
มูลค่า/หุ้น (฿) |
เทียบ ฿25.00 |
| Bull |
AUM โต ~20% ต่อปี (จังหวะปี 2024) ค่าธรรมเนียมขายคงระดับ ฐานกำไร ≈ 297 × 1.27 |
≈ 377 |
3.00 |
11.0x (ใกล้ ASP 10.08x บวกส่วนพรีเมียม ROE) |
33.00 |
+32% |
| Base |
AUM โต ~10% (ปี 2025) ฐานกำไร ≈ 297 × 1.10 |
≈ 327 |
2.60 |
9.5x (ใกล้ P/E ปัจจุบัน 8.89x และ ASP 10.08x) |
24.70 |
−1% |
| Bear |
AUM ทรงตัว ค่าธรรมเนียมขายหาย และมีค่าเสียหายคดี กำไรกลับถึงระดับ FY2025 |
≈ 239 |
1.90 |
7.5x (ใกล้ KGI 7.57x) |
14.25 |
−43% |
ราคาปัจจุบันเทียบมูลค่าแต่ละกรณี (฿ต่อหุ้น)
แท่งคำนวณจากตาราง Bull/Base/Bear ข้างต้น ราคา ฿25.00 จาก
SET Factsheet MFC (9 ต.ค. 2026) แผนภาพแสดงระยะห่างจากราคาปัจจุบัน ไม่ได้แสดงความน่าจะเป็นของแต่ละกรณี
รายการตรวจติดตาม (Monitoring checklist)
- งบ 3Q/2026 ราวกลาง พ.ย. 2026: ค่าธรรมเนียมขาย ค่าเสียหายคดี ความเห็นผู้สอบบัญชี
- AUM รายเดือนจาก AIMC และรายงานของ Vayupak 1 Fund
- การยืนยันการประมูลกองทุนขนาดใหญ่ 2H2026 จากเอกสารของบริษัท
- ผู้ถือหุ้นรายใหญ่และ free float ในรายงาน SET
ข้อสังเกตต่อการตัดสินใจ
ตัวเลข P/E 8.89x ดูถูกเมื่อเทียบ ROE 25% แต่กำไรครึ่งปี 2026 มีรายการพิเศษที่ไม่คาดว่าจะเกิดซ้ำ และมีความเสี่ยงคดีที่ยังไม่มีการตั้งสำรอง รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย
แหล่งข้อมูลที่ใช้ในหัวข้อนี้