เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร / Executive Summary
ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 (2Q26 สอบทาน)
ราคา · มูลค่าตลาด
฿7.60 · ฿3,625.2 ล้าน
P/E · P/BV (TTM)
4.83x · 0.90x
EPS TTM ฿1.57 · BVPS ฿8.42 ·
(SET)EV/EBITDA (TTM)
4.14x
EV ฿3,938 ล้าน · EBITDA TTM ฿951 ล้าน ·
(SET)รายได้จากการขาย 1H2026
−26.8% YoY
฿1,999.5 ล้าน เทียบ ฿2,732.4 ล้าน ·
(งบ 2Q26)อัตราปันผลปี 2025
12.50%
ฐาน SET (DPS ปี 2025 ฿0.95 ÷ ราคา) · TTM ที่จ่ายจริง 9.21% ·
(SET)ประเด็นสำคัญ
- กำไรพีคในปี 2025 และลดลงแรงใน 1H2026: กำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ปี 2025 ฿960.0 ล้าน แต่ 1H2026 เหลือ ฿251.2 ล้าน ลดลง 45.5% YoY ไตรมาส 2 ลดลง 36.1% เป็น ฿153.7 ล้าน ที่มา: งบ 2Q26 (XLSX) และ F45 2Q26
- พึ่งพาลูกค้ารายใหญ่สูงมาก: ลูกค้ารายใหญ่รายเดียวสร้างรายได้ ฿3,425 ล้าน หรือราว 66% ของรายได้จากการขายปี 2025 (ปี 2024 ราว 26%) ที่มา: หมายเหตุ Major customer ในงบปี 2025
- กำไรผูกกับเงินเยนและราคาเหล็กนำเข้า: รายได้ราว 90% เป็นเงินเยน ขณะที่เหล็กรีดร้อนนำเข้าจากญี่ปุ่น 98% คิดเป็นราว 45% ของต้นทุนขาย ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 42–45
- งบดุลยังแข็งแรง แต่กระแสเงินสดอ่อนลงในครึ่งปีแรก: หนี้ที่มีดอกเบี้ย ฿342 ล้าน เงินสด ฿197 ล้าน ทำให้เป็นหนี้สุทธิ ฿145 ล้าน (ปี 2025 เป็นเงินสดสุทธิ ฿255 ล้าน) กระแสเงินสดดำเนินงาน 1H2026 ติดลบ ฿81.9 ล้าน ที่มา: งบ 2Q26 (XLSX)
- การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารการเงิน: CFO ลาออกมีผล 30 ก.ย. 2026 และแต่งตั้งที่ปรึกษา (รักษาการรองกรรมการผู้จัดการสายบัญชีและการเงิน) มีผล 1 ต.ค. 2026 ที่มา: ประกาศ SET 2 ต.ค. 2026
ความเห็นเชิงโครงสร้าง
ตลาดให้ P/E 4.83 เท่า และ P/BV 0.90 เท่า ต่ำกว่า TMT (9.34x) และ INOX (19.10x) แต่ตัวคูณเหล่านี้คำนวณจากกำไรปีพีค และยังไม่รวมความเสี่ยงลูกค้ารายเดียว การประเมินจึงขึ้นกับว่า 2H2026 จะกลับมาเทียบเท่า 2H2025 หรือไม่
สถานการณ์ Bull / Base / Bear (ปี 2026E แนวทางของผู้จัดทำ)
Bull · กำไร 2026E ≈ ฿750 ล้าน
- 2H2026 กลับมาเท่า 2H2025 (฿499 ล้าน)
- ทยอยส่งมอบ backlog ประมาณ 100,000 ตัน ถึงต้นปี 2030
- P/E 9 เท่า (ใกล้ TMT) ให้ราคา ≈ ฿14.16
Base · กำไร 2026E ≈ ฿502 ล้าน
- ต่ออัตรากำไรครึ่งปีแรก (1H26 × 2)
- ปริมาณส่งมอบใกล้ปี 2025 (ราว 64,000 ตัน)
- P/E 6 เท่า ให้ราคา ≈ ฿6.32 หรือ P/BV 0.9 เท่า ≈ ฿7.58
Bear · กำไร 2026E ≈ ฿452 ล้าน
- 2H2026 ต่ำกว่า 1H2026 ราว 20% จากลูกค้ารายใหญ่หรืออัตรากำไรขั้นต้น
- เยนอ่อนค่าต่อเนื่อง หรือราคาเหล็กนำเข้าสูงขึ้น
- P/E 4 เท่า ให้ราคา ≈ ฿3.79 หรือ P/BV 0.5 เท่า ≈ ฿4.21
กรอบ Bull/Base/Bear เป็นการคำนวณของผู้จัดทำจากกำไรและตัวคูณที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์ ค้นหาราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ยืนยันได้ไม่พบ ณ 10 ต.ค. 2026 รายละเอียดในหัวข้อมุมมองนักลงทุน
Factsheet
SET Factsheet ณ 9 ต.ค. 2026 (อัปเดต 10 ต.ค. 2026 03:20 น.) · งบปี 2025 และ 2Q26
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)
3,625
477.00 ล้านหุ้น × ฿7.60 ·
(SET)P/E · P/BV
4.83x · 0.90x
ตัวคูณกลุ่ม 9.39x · 0.50x ·
(SET)EV · EV/EBITDA (TTM)
3,938 · 4.14x
ล้านบาท · EV = มูลค่าตลาด + หนี้สุทธิที่มีดอกเบี้ย + NCI ·
(SET)อัตราผลตอบแทนปันผล
12.50%
ฐานปีก่อน (ปี 2025) · payout YTD 0.44 ·
(SET)ช่วงราคา 52 สัปดาห์
฿9.75 / ฿7.20
ถือหุ้นต่างชาติ
13.07%
เพดาน 49.00% ณ 9 ต.ค. 2026 ·
(SET)ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ก่อตั้ง / เข้าจดทะเบียน SET |
พ.ศ. 2535 (ค.ศ. 1992) / 15 ก.ค. 2548 (ค.ศ. 2005) · IPO ราคา ฿2.40 |
| ทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว |
฿477 ล้าน · มูลค่าที่ตราไว้ ฿1 ต่อหุ้น |
| ที่ตั้งโรงงานใหญ่ |
70 หมู่ 2 ต.ช้างใหญ่ อ.บางซ้าย จ.พระนครศรีอยุธยา |
| ผู้สอบบัญชี |
PKF Audit (Thailand) · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข (งบปี 2025) |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธ.ค. |
| นโยบายปันผล |
อย่างน้อย 50% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะบริษัท หลังหักทุนสำรองตามกฎหมาย |
| ประธานกรรมการ / ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร |
นาย ไนยวน ชิ (Dr. Naiyuan Chi) |
| กรรมการผู้จัดการ |
นางสาว วรรณา พลแก้ว (Wanna Pholkaew) |
ลักษณะธุรกิจ / Business Overview
MCS ผลิตโครงสร้างเหล็กขนาดใหญ่ 2 ประเภทหลัก ได้แก่ เสาแบบกล่อง (Column-Box) และ คานเหล็ก (Beam) สำหรับอาคารสูง เช่น อาคารสำนักงาน โรงแรม และห้างสรรพสินค้า ผลิตตามมาตรฐานก่อสร้างของญี่ปุ่น JASS 6 และได้รับรองระดับ S-Grade ซึ่งบริษัทระบุว่ามีผู้ได้รับรองระดับนี้ทั่วโลกไม่ถึง 10 ราย ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 9–10
ห่วงโซ่การผลิต
กลุ่มบริษัทและบทบาทของแต่ละโรงงาน
| บริษัท |
สัดส่วนถือหุ้น |
บทบาท |
| M.C.S. Steel PCL (ไทย) |
บริษัทแม่ |
ผลิตงานซับซ้อน เสาใหญ่ และคาน ผลิตหลักเพื่อส่งออก |
| M.C.S.-Japan Co., Ltd. |
98.00% |
รับจ้างผลิต และเป็นศูนย์กลางดูแลลูกค้าในญี่ปุ่น |
| M.C.S. Steel-Xiamen Co., Ltd. (จีน) |
74.00% |
รับจ้างผลิตคานและงานย่อย |
| Tanaka Welding Center Co., Ltd. |
99.92% |
ฝึกอบรมงานเชื่อม และให้เช่าที่ดิน |
โครงการตัวอย่างและยอดค้างส่งมอบ
ณ สิ้นปี 2025 มียอดงานที่ยังไม่ส่งมอบ 25,329 ล้านเยน (ราว ฿5,043 ล้าน ที่อัตรา 0.199094 บาทต่อ 100 เยน ณ 30 ธ.ค. 2025) โครงการหลักคือ Tokiwabashi Torch Tower (ส่งมอบ 2027), Yaesu (2027) และ Osaka Kashima (2026) ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 21
รายได้จากการขาย (รวมรายได้สัญญา) · กำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ · ปีงบ 31 ธ.ค. · TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026
| รายการ (ล้านบาท ยกเว้นที่ระบุ) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM มิ.ย. 2026 |
| รายได้จากการขาย |
5,777.2 |
5,607.2 |
5,185.5 |
2,732.4 |
1,999.5 |
4,452.6 |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%) |
n/a |
28.1 |
31.9 |
29.8 |
34.5 |
n/a |
| EBITDA |
334.4 |
875.9 |
1,195.7 |
591.4 |
347.0 |
951.3 |
| EBITDA margin (%) |
5.8 |
15.6 |
23.1 |
21.6 |
17.4 |
21.4 |
| กำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ |
164.6 |
678.6 |
960.0 |
460.7 |
251.2 |
750.5 |
| อัตรากำไรสุทธิ (%) |
2.8 |
12.1 |
18.5 |
16.9 |
12.6 |
16.9 |
| EPS (บาท) |
0.35 |
1.42 |
2.01 |
0.97 |
0.53 |
1.57 |
หมายเหตุ: (1) EBITDA = กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย ตามนิยาม SET Factsheet ซึ่งตรงกับ EBITDA 1H2026 ที่ ฿347.0 ล้านในงบ 2Q26 (2) อัตรากำไรขั้นต้นคำนวณเป็น (รายได้จากการขาย − ต้นทุนขาย) ÷ รายได้จากการขาย ตามรูปแบบของ SET (3) อัตรากำไรสุทธิในหน้านี้ใช้กำไรของบริษัทใหญ่ ÷ รายได้จากการขาย ขณะที่ SET ใช้กำไรรวม NCI ÷ รายได้รวม จึงต่างเล็กน้อย ที่มา:
งบ 2Q26 (XLSX)รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ (ล้านบาท) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
อัตรา EBITDA และอัตรากำไรสุทธิ (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: คำนวณจากงบข้างต้น ดูหมายเหตุนิยาม EBITDA ในตารางด้านบน
ไตรมาสล่าสุดเทียบปีก่อน
| รายการ (ล้านบาท) |
2Q25 |
2Q26 |
YoY |
1Q25 |
1Q26 |
YoY |
| รายได้จากการขาย |
1,326.9 |
1,200.8 |
−9.5% |
1,405.5 |
798.7 |
−43.2% |
| กำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ |
240.5 |
153.7 |
−36.1% |
220.2 |
97.5 |
−55.7% |
1Q คำนวณจากผลรวม 6 เดือนลบด้วย 2Q ที่มา:
งบ 2Q26 (XLSX) ·
F45 2Q26 · ราคาเหล็กนำเข้าและเงินเยนที่อ่อนค่าเป็นปัจจัยหลักของการลดลง (ดูหัวข้อปัจจัยเสี่ยง)
1H2025 เทียบ 1H2026 — รายได้ กำไรขั้นต้น EBITDA และกำไรสุทธิ (ล้านบาท)
ที่มา:
งบ 2Q26 (XLSX) · กำไรขั้นต้นคำนวณโดยผู้จัดทำจากรายได้และต้นทุนขาย ไม่พบ MD&A 2Q26 แยกในชุดข้อมูลที่ตรวจได้
งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet
งบรวม (Consolidated) · สิ้นปี 2023–2025 และ ณ 30 มิ.ย. 2026
| รายการ (ล้านบาท) |
สิ้น 2023 |
สิ้น 2024 (ปรับปรุง) |
สิ้น 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
153.2 |
145.7 |
537.8 |
197.4 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น |
1,033.7 |
1,647.3 |
1,270.2 |
1,177.9 |
| สินค้าคงเหลือ |
2,386.9 |
2,728.6 |
2,346.5 |
2,751.7 |
| สินทรัพย์รวม |
5,271.8 |
6,070.1 |
5,760.1 |
5,784.1 |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (เงินกู้ + หนี้สินตามสัญญาเช่า) |
n/a |
529.6 |
282.7 |
342.2 |
| หนี้สินรวม |
1,509.1 |
2,310.9 |
1,623.5 |
1,599.3 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ |
3,627.6 |
3,620.7 |
3,975.2 |
4,017.2 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) |
135.1 |
138.5 |
161.3 |
167.6 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
3,762.7 |
3,759.2 |
4,136.6 |
4,184.7 |
หมายเหตุ: (1) ปี 2024 ใช้ตัวเลขตามงบปี 2025 ซึ่งแสดงเปรียบเทียบ สินทรัพย์รวมต่างจาก SET Factsheet ที่แสดง ฿6,065.3 ล้าน (2) ปี 2023 หนี้สินที่มีดอกเบี้ยไม่มีในชุดข้อมูลที่ใช้ จึงแสดง n/a ที่มา:
งบปี 2025 (XLSX) ·
งบ 2Q26 (XLSX) · ปี 2023 จาก SET Factsheet
องค์ประกอบงบดุล — สินทรัพย์รวม หนี้สินรวม ส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านบาท)
กระแสเงินสด
| รายการ (ล้านบาท) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน |
160.1 |
65.8 |
1,323.8 |
589.9 |
−81.9 |
| กระแสเงินสดจากการลงทุน |
−75.4 |
−214.9 |
−334.7 |
−167.9 |
−77.8 |
| กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน |
−134.2 |
133.2 |
−601.5 |
−318.0 |
−290.8 |
| เงินปันผลจ่ายจริง |
n/a |
n/a |
n/a |
−238.5 |
−333.9 |
ข้อสังเกต: 1H2026 กระแสเงินสดดำเนินงานติดลบ จากสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้น 17% (จาก ฿2,346 ล้าน เป็น ฿2,752 ล้าน) ขณะที่เจ้าหนี้การค้าลดลง 6% เงินปันผลงวดสุดท้ายปี 2025 ฿0.70 ต่อหุ้น จ่าย 7 พ.ค. 2026 รวม ฿333.9 ล้าน ที่มา:
งบ 2Q26 (XLSX: CF) · ปีงบ 2023–2024 จาก
SET Factsheetหนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity · ตัวหารเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)
| รายการ |
สิ้น 2024 |
สิ้น 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินกู้ยืมระยะสั้น + ส่วนที่ถึงกำหนด + เงินกู้ยืมระยะยาว (ล้านบาท) |
524.5 |
276.3 |
335.8 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ล้านบาท) |
5.2 |
6.4 |
6.4 |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม (ล้านบาท) |
529.6 |
282.7 |
342.2 |
| เงินสด (ล้านบาท) |
145.7 |
537.8 |
197.4 |
| IB Debt/Equity (เท่า) |
0.14 |
0.07 |
0.08 |
| Net IB Debt/Equity (เท่า) |
0.10 |
−0.06 |
0.03 |
| D/E ตาม SET Factsheet (หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม) (เท่า) |
0.61 |
0.39 |
0.38 |
หมายเหตุ: (1) D/E ของ SET ใช้หนี้สินรวม ไม่ใช่หนี้สินที่มีดอกเบี้ย ตัวหารรวม NCI จึงต่างจาก IB Debt/Equity ข้างต้น (2) ต้นทุนทางการเงินปี 2025 ฿18.7 ล้าน และ 2Q26 ฿2.3 ล้าน จึงแทบไม่กระทบกำไร ที่มา:
งบปี 2025 (XLSX) ·
งบ 2Q26 (XLSX)เลเวอเรจ — IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)
ที่มา: คำนวณจากงบข้างต้น · เลเวอเรจต่ำมาก แต่สัดส่วนเงินกู้เพิ่มจาก 0.07 เท่า เป็น 0.08 เท่า ในครึ่งปีแรก 2026
สัดส่วนธุรกิจ / Segments
รายได้ปี 2025 แยกตามประเภท · ที่มา 56-1 One Report 2025 หน้า 17 และงบปี 2025
| ประเภทรายได้ (ล้านบาท) |
ปี 2025 |
สัดส่วน |
ปี 2024 |
สัดส่วน |
| ขายโครงสร้างเหล็ก — ลูกค้าต่างประเทศ (ส่วนใหญ่ญี่ปุ่น) |
5,135.9 |
97.75% |
5,482.3 |
96.40% |
| ขายโครงสร้างเหล็ก — ลูกค้าในประเทศ |
49.5 |
0.94% |
124.9 |
2.20% |
| ขายเศษเหล็ก |
19.1 |
0.36% |
22.7 |
0.40% |
| รายได้อื่น |
49.8 |
0.95% |
57.3 |
1.01% |
| รวมรายได้ |
5,254.4 |
100% |
5,687.1 |
100% |
ความไม่สอดคล้องของข้อมูลลูกค้า
56-1 หน้า 43 ระบุลูกค้ารายใหญ่ปี 2025 เป็น Obayashi 36.55% และ Shimizu 21.39% แต่กราฟหน้า 26 แสดง Obayashi 14% และ Shimizu 10% ในปี 2025 และตัวเลข 36.55% / 21.39% ตรงกับค่าปี 2023 ในกราฟ จึงน่าจะเป็นข้อความที่ยกมาจากปีเก่า รายงานนี้ใช้ตัวเลขงบการเงินที่ระบุลูกค้ารายเดียวเป็นราว 66% แทน
ประวัติปันผล / Dividend History
DPS รวมตามปีการดำเนินงาน · ที่มา: SET Factsheet และ 56-1 One Report 2025 หน้า 41
| ปีการดำเนินงาน |
DPS รวม (บาท) |
งวด |
วันจ่าย |
Payout (%) |
| FY2022 |
0.20 |
งวดสิ้นปี 0.20 |
8 พ.ค. 2023 |
n/a |
| FY2023 |
0.32 |
งวดสิ้นปี 0.32 |
2 พ.ค. 2024 |
n/a |
| FY2024 |
0.70 |
1H 0.20 (10 ก.ย. 2024) + สิ้นปี 0.50 (7 พ.ค. 2025) |
2024–2025 |
49.2 |
| FY2025 |
0.95 |
1H 0.25 (10 ก.ย. 2025) + สิ้นปี 0.70 (7 พ.ค. 2026) |
2025–2026 |
47.2 (งบรวม) · 51.1 (งบเฉพาะบริษัท) |
Payout FY2024 คำนวณจาก 0.70 × 477 ล้านหุ้น ÷ กำไรของบริษัทใหญ่ 2024 (฿678.6 ล้าน) · FY2025 รวม ฿453.15 ล้าน ตามมติคณะกรรมการ 20 ก.พ. 2026 · นโยบายปันผลอย่างน้อย 50% ของกำไรงบเฉพาะบริษัท ซึ่งเป็นไปตามนั้นในปี 2025 ที่มา:
56-1 One Report 2025 หน้า 41เงินปันผลต่อหุ้นรวมต่อปีการดำเนินงาน (บาท)
อัตราผลตอบแทนปันผล 2 ฐาน
SET แสดง 12.50% (ฐานปีก่อน: DPS ปี 2025 ฿0.95 ÷ ราคา ฿7.60) ซึ่งสอดคล้องกับ Rate of Return ของ Factsheet ส่วนฐานเงินที่จ่ายจริงใน 12 เดือนที่ผ่านมามีเพียงงวดสิ้นปี ฿0.70 จึงได้ 9.21% รายงานนี้แสดงทั้งสองค่าเพื่อให้ผู้อ่านเลือกฐานที่เหมาะกับตนเอง
เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison
ตัวคูณ ณ 9 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละหุ้น
| หุ้น |
ธุรกิจหลัก |
มูลค่าตลาด (฿ล้าน) |
P/E (เท่า) |
P/BV (เท่า) |
EV/EBITDA (เท่า) |
อัตราผลตอบแทนปันผล (%) |
| MCS |
โครงสร้างเหล็กอาคารสูง ส่งออกญี่ปุ่น |
3,625 |
4.83 |
0.90 |
4.14 |
12.50 |
| TSTH |
เหล็กเส้นและลวดเหล็กรีดร้อน ในประเทศ |
7,748 |
4.01 |
0.50 |
1.28 |
3.26 |
| TMT |
ศูนย์บริการเหล็กรีดแผ่น |
3,849 |
9.34 |
1.10 |
9.12 |
2.26 |
| INOX |
เหล็กกล้าไร้สนิมรีดเย็น |
3,087 |
19.10 |
0.34 |
1.48 |
n/a |
| GJS |
เหล็กรีดร้อนม้วน (HRC) |
2,549 |
— |
0.26 |
131.35 (EBITDA ต่ำ) |
n/a |
ข้อจำกัดของกลุ่มเทียบ: ไม่มีหุ้น SET ที่เป็นผู้ผลิตโครงสร้างเหล็กอาคารสูงโดยตรง จึงใช้หุ้นกลุ่ม Steel and Metal Products ที่ขนาดใกล้เคียง EV/EBITDA ของ TSTH ต่ำเพราะเงินสดสูงเมื่อเทียบ EV GJS ขาดทุนจึงไม่มี P/E ค่า P/E ของ INOX ที่ 19.10 เท่า อ้างจาก factsheet ณ 9 ต.ค. 2026 ไม่ใช่ค่า 18.62 เท่าที่ใช้ใน INOX.mdx ซึ่งเป็นข้อมูลวันที่เก่ากว่า ที่มา:
SET Factsheet ของแต่ละหุ้นมูลค่าตลาด (฿ล้าน) และ P/E (เท่า) — MCS กับหุ้นกลุ่มเทียบ
มุมมองอนาคต / Outlook
เป้าหมายของบริษัท กำลังการผลิต และเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม · ข้อมูล ณ 10 ต.ค. 2026
เป้าหมายและแผนของบริษัท
- กำลังการผลิต: เป้าหมายระยะยาวมากกว่า 100,000 ตันต่อปี รวมโรงงานต่างประเทศ โรงงานในไทยรวม 15 แห่ง รวมโรงงานที่ 14 ที่คาดว่าจะก่อสร้างเสร็จภายใน มิ.ย. 2026 กำลังผลิตรวม 70,000 ตันต่อปี ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 17, 20
- งบลงทุนโรงงาน: อนุมัติงบ 500 ล้านบาทสำหรับปี 2024–2027 เพื่อขยายโรงงานและเพิ่มประสิทธิภาพ ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 18
- หุ่นยนต์เชื่อม: ติดตั้งหุ่นยนต์เชื่อม 8 เครื่องที่โรงงานใหม่ (Fac 33) ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 23
- Backlog: งานที่ทำสัญญาแล้วแต่ยังไม่ส่งมอบ ประมาณ 100,000 ตัน ถึงต้นปี 2030 และงานอยู่ระหว่างเจรจาราว 120,000 ตัน ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 42
ปฏิทินที่ควรติดตาม
| วันที่ |
เหตุการณ์ |
ผลต่อการติดตาม |
| 10 ส.ค. 2026 |
งบ 2Q26 สอบทาน และ F45 |
กำไรครึ่งปีแรกลดลง 45.5% |
| 24 ก.ย. 2026 |
มติแต่งตั้งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร |
ประกาศ SET ไม่ระบุชื่อในหน้าสรุป ควรเปิดเอกสารฉบับเต็ม |
| 30 ก.ย. 2026 |
CFO ลาออก (มีผลวันนี้) |
ความต่อเนื่องของงบการเงินและการสื่อสาร |
| 5 ต.ค. 2026 |
เสนอวาระ AGM 2027 และรายชื่อกรรมการ |
ตรวจนโยบายปันผลปี 2026 |
| พ.ย. 2026 (คาดการณ์) |
งบ 3Q26 |
ดูว่ากำไรไตรมาส 3 ฟื้นหรือไม่ |
| ก.พ. 2027 (คาดการณ์) |
งบปี 2026 และ 56-1 One Report 2026 |
ยืนยันกำลังผลิตโรงงานที่ 14 และสิทธิ BOI |
วันที่ยื่นงบคาดการณ์อ้างตามรอบปีที่ผ่านมา (งบ 3Q25 ยื่น 10 พ.ย. 2025 และงบปี 2025 ยื่น 23 ก.พ. 2026) ไม่ใช่วันที่บริษัทประกาศ ที่มา:
SET News MCSปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors
แนวทางจากการประเมินความเสี่ยงของบริษัท (56-1 หน้า 42–49) พร้อมตัวชี้วัดที่สังเกตได้ ระดับความรุนแรงเป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลตัวเลข
| หมวด |
ความเสี่ยง |
ตัวชี้วัดที่สังเกตได้ |
ระดับ |
| ลูกค้า |
พึ่งพาลูกค้ารายใหญ่รายเดียวราว 66% ของรายได้ปี 2025 |
สัดส่วนรายได้ลูกค้ารายใหญ่ในงบ 3Q26 และจำนวนผู้รับเหมาที่มียอดสั่งซื้อ |
สูง |
| อุปสงค์ญี่ปุ่น |
การก่อสร้างอาคารสูงในญี่ปุ่นชะลอ หรือคู่แข่งเพิ่ม |
ปริมาณงานใหม่ต่อปี ยอดสั่งซื้อใหม่ และอัตรากำไรขั้นต้น |
สูง |
| อัตราแลกเปลี่ยน |
รายได้เป็นเงินเยนราว 90% เงินเยนอ่อนค่าราว 8% ในปี 2025 |
อัตราเยนต่อบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในงบ (2Q26 ขาดทุน ฿35 ล้าน) |
สูง |
| วัตถุดิบ |
เหล็กรีดร้อนนำเข้าราว 45% ของต้นทุนขาย ราคาอ้างอิงราว JPY 200,000 ต่อตัน |
ราคาเหล็กรีดร้อนญี่ปุ่น และอัตราของเสีย (เป้าลดจาก 15% เป็น 10%) |
สูง |
| ค่าขนส่ง |
ค่าระวางเรือเพิ่ม จะเพิ่มต้นทุนขาย 15–20% |
ดัชนีค่าระวางเรือ และต้นทุนขนส่งต่อตัน |
กลาง |
| แรงงาน |
ช่างเชื่อมที่มีใบรับรอง AW 94 คน และ JIS 169 คน ขาดแคลนจะกระทบการส่งมอบ |
จำนวนใบรับรองที่ผ่านการสอบ และอัตราการลาออก |
กลาง |
| ภาษี (BOI) |
ใช้สิทธิยกเว้นภาษี BOI ไปแล้ว ฿170.2 ล้าน จากวงเงิน ฿314.7 ล้าน ผลต่ออัตราภาษีเมื่อสิทธิหมดยังไม่เปิดเผยวันหมดอายุ |
อัตราภาษีจริงในงบ 2026 เทียบปี 2025 (ปี 2025 จ่ายภาษี ฿24.4 ล้าน จากกำไรก่อนภาษี ฿1,008 ล้าน) |
สูง |
| ผู้บริหาร |
CFO ลาออกและมีผู้รักษาการ · มีมติแต่งตั้ง CEO เมื่อ 24 ก.ย. 2026 |
ประกาศ SET ที่เหลือในปี 2026 และความล่าช้าของงบ |
กลาง |
| เงินทุนหมุนเวียน |
สินค้าคงเหลือเพิ่ม 17% จาก 31 ธ.ค. 2025 ทำให้กระแสเงินสดดำเนินงาน 1H2026 ติดลบ ฿81.9 ล้าน |
วันสินค้าคงเหลือ (325 วัน ใน 1H2026 เทียบ 233 วันใน 1H2025) และกระแสเงินสดดำเนินงาน |
สูง |
รายละเอียดความเสี่ยงที่กระทบมากที่สุด
- ลูกค้ารายใหญ่: หากลูกค้ารายนี้ลดสั่งซื้อ รายได้ที่หายไปอาจสูงถึงราว 66% ของรายได้ปี 2025 หรือ ฿3,425 ล้าน บริษัทระบุว่ากำลังกระจายฐานลูกค้า โดยปัจจุบันมีลูกค้าประมาณ 5 ราย (ผู้รับเหมาหลักชาวญี่ปุ่น 4 ราย และลูกค้าคลังสินค้า 1 ราย) ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 43
- เงินเยน: ค่าอ้างอิงปลายปี 2025 อยู่ที่ 0.2007 บาทต่อเยน เทียบกับ 0.2183 บาทในปี 2024 ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 44
- วัฏจักรกำไร: อัตรากำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 18.5% เทียบกับ 2.8% ในปี 2023 การกลับไปสู่ระดับเดิมเป็นความเสี่ยงสำคัญ ที่มา: งบปี 2025 (XLSX)
ข้อมูลที่ไม่ตรงกันในเอกสาร
- ขนาดอุปสงค์ของญี่ปุ่นในหน้า 28 ระบุ 4–8 ล้านตันต่อปี แต่ในหน้า 42 ระบุ 4–5 ล้านตัน
- ลูกค้ารายใหญ่ปี 2025 ระหว่างกราฟกับข้อความความเสี่ยงไม่ตรงกัน (ดูหัวข้อสัดส่วนธุรกิจ)
SWOT
ประเมินจากข้อมูลงบและเอกสาร 56-1 ณ 10 ต.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
- S-Grade และ JASS 6 เป็นที่ยอมรับ มีผู้ผลิตแข่งในระดับเดียวกันไม่มากราย
- กำไรขั้นต้น 34.5% ใน 1H2026 สูงกว่า 29.8% ในครึ่งปีแรก 2025
- หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่ำ (0.08 เท่า) และต้นทุนทางการเงินน้อยมาก
- ใช้ L/C เป็นเงื่อนไขการชำระในสัดส่วนราว 86% ของรายได้ 2025
จุดอ่อน (Weaknesses)
- ลูกค้ารายใหญ่หนึ่งรายคิดเป็นราว 66% ของรายได้
- กำไร 1H2026 ลดลง 45.5% และกระแสเงินสดดำเนินงานติดลบ
- สินค้าคงเหลือ 325 วัน (ครึ่งปีแรก 2025 อยู่ที่ 233 วัน)
- ข้อมูลในเอกสารบางส่วนไม่สอดคล้องกัน
โอกาส (Opportunities)
- Backlog ราว 100,000 ตันถึงต้นปี 2030 และงานเจรจาราว 120,000 ตัน
- โรงงานที่ 14 เสร็จตามแผนจะช่วยขยายความสามารถส่งมอบ
- หุ่นยนต์เชื่อมและเทคนิค SAW 1-pass ช่วยลดแรงงานและเพิ่มประสิทธิภาพ
- โครงสร้างเหล็กมีสัดส่วนราว 35% ของวัสดุก่อสร้างในญี่ปุ่น ปี 2025
อุปสรรค (Threats)
- เงินเยนอ่อนและค่าระวางเรือเพิ่มกระทบอัตรากำไรขั้นต้นโดยตรง
- สิทธิ์ยกเว้นภาษี BOI ทยอยหมดลง ทำให้อัตราภาษีเพิ่มขึ้น
- การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารการเงินในปี 2026
- ราคาเหล็กรีดร้อนญี่ปุ่นและการขาดแคลนช่างเชื่อม
มุมมองนักลงทุน / Investor View
ใช้ข้อมูล ณ 9–10 ต.ค. 2026 ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน
ราคาต่อหุ้นตามตัวคูณสมมติ
| สถานการณ์ |
กำไร 2026E (฿ล้าน) |
EPS (฿) |
ราคาตาม P/E (฿) |
ผลต่อราคาปัจจุบัน |
ราคาตาม P/BV (฿) |
ผลต่อราคาปัจจุบัน |
| Bull |
750 |
1.57 |
14.16 (P/E 9x) |
+86% |
9.26 (P/BV 1.1x) |
+22% |
| Base |
502 |
1.05 |
6.32 (P/E 6x) |
−17% |
7.58 (P/BV 0.9x) |
0% |
| Bear |
452 |
0.95 |
3.79 (P/E 4x) |
−50% |
4.21 (P/BV 0.5x) |
−45% |
คำนวณจากกำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ 477 ล้านหุ้น และ BVPS ฿8.42 ณ 30 มิ.ย. 2026 ตัวคูณอ้างอิง: P/E 4x ใกล้ค่า P/E สิ้นปี 2025 (3.82x) · P/E 9x ใกล้ TMT (9.34x) · P/BV 0.5x ใกล้ TSTH (0.50x) · P/BV 1.1x ใกล้ TMT (1.10x) ที่มา:
งบ 2Q26 (XLSX) ·
SET Factsheetราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์
การค้นหาราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ปี 2026 ที่ยืนยันได้ไม่พบ ผลการค้นหาที่ได้เป็นข้อมูลปี 2021 หรือแหล่งที่ไม่ใช่โบรกเกอร์ จึงไม่แสดงราคาเป้าหมายในรายงานนี้ ควรตรวจกับผู้ให้บริการงานวิจัยของโบรกเกอร์ไทยโดยตรงก่อนใช้ตัวเลข
รายการติดตาม
- อัตรากำไรขั้นต้น 3Q26 เทียบกับ 34.5% ของ 1H2026 (ถ้าต่ำกว่า 30% ให้ทบทวนกรณี Bear)
- สัดส่วนรายได้จากลูกค้ารายใหญ่ในงบ 3Q26 และ 2026 (ถ้าเกิน 70% หรือลดลงมาก ให้ทบทวน)
- สินค้าคงเหลือและกระแสเงินสดดำเนินงาน (ควรกลับเป็นบวกในงบ 3Q26)
- อัตราภาษีจริงในงบ 2026 เมื่อสิทธิ์ BOI ที่เหลือ ฿144.5 ล้าน ถูกใช้หมด
- การแต่งตั้งผู้บริหารการเงินถาวรและรายละเอียดมติแต่งตั้ง CEO
- ปันผลงวดปี 2026 ขั้นต่ำ 50% ของกำไรงบเฉพาะบริษัท (ยังไม่มีการประกาศ)
ไม่พบ MD&A 2Q26 แยกในชุดข้อมูลที่ตรวจได้ จึงใช้ F45 และงบการเงินแทน ไม่ได้ใช้ราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ ทุกตัวเลขตรวจสอบจากเอกสาร SET ที่ระบุในหัวข้อก่อนหน้า