หุ้น KTB (ธนาคารกรุงไทย) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร / Executive Summary

ภาพรวมผลการดำเนินงาน, ป้อมปราการความมั่นคงทางการเงิน และมุมมองเชิงกลยุทธ์ ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2569

ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) (KTB) ก้าวขึ้นเป็นสถาบันการเงินที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) สูงสุดในประเทศไทยที่ ฿587,930 ล้าน แซงหน้าคู่แข่งธนาคารใหญ่ทั้งหมด จากความสำเร็จในการผสานความแข็งแกร่งของสถาบันการเงินที่มีรัฐเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ผ่านกองทุนเพื่อการฟื้นฟูฯ (FIDF ถือหุ้น 55.07%) เข้ากับ Open Digital Ecosystem ผ่านแอปพลิเคชัน “เป๋าตัง” (ผู้ใช้งานยืนยันตัวตนกว่า 40 ล้านคน) และ “Krungthai NEXT” (กว่า 18 ล้านคน) ส่งผลให้โครงสร้างเงินฝากมีสัดส่วนเงินฝากกระแสรายวันและออมทรัพย์ (CASA) สูงถึง 80.2% ซึ่งสร้างความได้เปรียบด้านต้นทุนทางการเงิน (Cost of Funds) ที่ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทย พร้อมพอร์ตสินเชื่อเน้นภาครัฐและข้าราชการที่ความเสี่ยงต่ำผิดปกติ (Sovereign & Payroll Moat รวม 37.5%) ฐานเงินกองทุน CAR 20.74% (CET1 18.72%) และสำรองหนี้เสีย NPL Coverage สูงถึง 205.2% หนุนผลประกอบการ 1H2026 ทำกำไรสุทธิ ฿24,562 ล้าน (+7.6% YoY) พร้อมจ่ายเงินปันผลตอบแทนสูงถึง 6.36% (ปันผลปี 2568 รวม ฿2.670/หุ้น และจ่ายปันผลระหว่างกาล 1H26 ฿0.480 เมื่อวันที่ 8 ต.ค. 2569)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿24,562M

+7.6% YoY (2Q26 ฿12,125M +9.0%)(MD&A 2Q26)

สัดส่วนเงินฝาก CASA

80.2%

สูงสุดในระบบธนาคารไทย(MD&A 2Q26)

เงินกองทุนรวม (CAR)

20.74%

Tier 1: 19.34% · CET1: 18.72%(MD&A 2Q26)

ความคุ้มครองหนี้เสีย (Coverage)

205.2%

NPL Ratio 2.92% (ลดจาก 3.01%)(MD&A 2Q26)

การประเมินมูลค่า (P/E & P/BV)

11.76x · 1.29x

BVPS ฿32.50 (14 ต.ค. 2569)(SET Factsheet)

อัตราปันผลตอบแทน (Dividend Yield)

6.36%

DPS ปี 2568 ฿2.670 (1H26 ฿0.480)(SET Factsheet)

ประเด็นสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ของผู้บริหาร (Key Strategic Insights)

Sovereign & Payroll Moat ที่ไร้ผู้ท้าชิง: KTB มีพอร์ตสินเชื่อที่ความเสี่ยงต่ำกว่าธนาคารพาณิชย์อื่นอย่างชัดเจน โดยแบ่งเป็นสินเชื่อภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ 19.0% และสินเชื่อสวัสดิการข้าราชการหักเงินเดือน ณ ที่จ่าย (Civil Servant Payroll Loans) อีก 18.5% รวมเป็นสินเชื่อที่ความเสี่ยงหนี้เสียแทบเป็นศูนย์มากถึง 37.5% ของสินเชื่อรวม สร้างเกราะคุ้มกันปัญหาหนี้ครัวเรือนได้อย่างสมบูรณ์แบบ (MD&A 2Q26 น.12)
CASA Advantage 80.2% ดูดซับดอกเบี้ยขาลง: ด้วยกระแสเงินฝากภาครัฐ การจ่ายเงินเดือนข้าราชการ และเงินหมุนเวียนในแอปเป๋าตัง ทำให้ KTB มีต้นทุนทางการเงิน (Cost of Funds) เพียง 0.88% ต่ำที่สุดในระบบ ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) มีความยืดหยุ่นสูงและทนทานต่อการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของ กนง.
การปรับโครงสร้างโฮลดิ้งครั้งประวัติศาสตร์ (ตุลาคม 2569): KTB จดทะเบียนจัดตั้ง 2 บริษัทย่อยใหม่ภายใต้ บจ. กรุงไทย โฮลดิ้ง เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม 2569 ได้แก่ “บจ. กรุงไทย อลิอันซ์ โฮลดิ้ง” (ดูแล Shared Service & Tech Innovation) และ “บจ. กรุงไทย แคปปิเทล โฮลดิ้ง” (ดูแลธุรกิจการลงทุนและ Wealth Creation) ปลดล็อกศักยภาพการเติบโตแบบ Agility และเปิดทาง Re-rating มูลค่าหุ้นสู่ Financial Tech Conglomerate (SET Announcement 2 ต.ค. 69)
พันธมิตรธนาคารไร้สาขา “CLICX” (Virtual Bank Consortium): การผนึกกำลัง 3 ฝ่ายระหว่าง KTB, AIS (ADVANC) และ OR ในการยื่นขอใบอนุญาต Virtual Bank ภายใต้ชื่อ “ธนาคารคลิกซ์” (CLICX) จะช่วยขยายฐานสู่กลุ่ม Unserved & Underserved ด้วย Alternative Data จากเครือข่ายมือถือและสถานีบริการน้ำมัน เป็น New S-Curve ที่สำคัญตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป

Bull Scenario (เป้าหมาย ฿53.00–฿55.00 | ความน่าจะเป็น 25%)

Digital Wallet & Open Banking Surge: การเร่งรัดแจกเงินกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านระบบเป๋าตัง หนุนยอดธุรกรรมดิจิทัลและรายได้ค่าธรรมเนียม Non-NII เติบโตก้าวกระโดด >15% YoY
Virtual Bank ‘CLICX’ Re-Rating: กิจการร่วมทุน KTB-AIS-OR คว้าใบอนุญาต Virtual Bank สำเร็จ ดัน Valuation Multiple ของ KTB ขึ้นสู่ระดับ Tech-Fin Platform (P/E 15.0x)
Dividend Payout Expansion: ขยาย Payout Ratio สู่ 55% ส่งผลให้เงินปันผลปี 2569E แตะ ฿3.00 ต่อหุ้น (Dividend Yield >7.1%) (Yuanta / TNS)

Base Scenario (เป้าหมาย ฿47.50–฿49.00 | ความน่าจะเป็น 60%)

Steady Loan & Stable NIM: สินเชื่อรวมเติบโต 2.0%–3.0% YoY นำโดยสินเชื่อภาครัฐและโครงสร้างพื้นฐาน NIM ทรงตัวในกรอบ 2.40%–2.45% จากต้นทุนเงินฝาก CASA 80.2%
Prudent ECL & Benign Credit Cost: รักษาค่าใช้จ่ายสำรอง Credit Cost ที่ 105–115 bps พร้อมคง NPL Coverage Ratio เหนือระดับ 200%
Earnings Growth & Yield: กำไรสุทธิปี 2569E แตะ ฿48,500 ล้าน จ่ายเงินปันผลทั้งปี ฿2.70–฿2.85 ต่อหุ้น (Dividend Yield 6.4%–6.8%) (IAA Consensus Median)

Bear Scenario (ราคาแนวรับ ฿33.00–฿35.00 | ความน่าจะเป็น 15%)

Accelerated Policy Rate Cuts: กนง. ปรับลดดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องเกิน 50 bps กดดัน NIM ให้หดตัวลงสู่ระดับ 2.25%–2.30% กระทบรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ
Persistent Household Debt Pressure: ภาวะหนี้ครัวเรือนกดดันสินเชื่อ SME และรายย่อยทั่วไป ทำให้ลูกหนี้ Stage 2 ไหลเป็น NPL เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ Credit Cost พุ่งเกิน 130 bps
Strong Valuation Floor: เงินกองทุน CAR หนาแน่น 20.74%, สำรอง 205.2% และสินเชื่อภาครัฐ/ข้าราชการ 37.5% สร้างแนวรับแข็งแกร่งที่ไม่หลุดต่ำกว่า ฿33.00

2. ข้อมูลบริษัทและสถิติตลาด / Factsheet

ข้อมูลทางการจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และทะเบียนนิติบุคคล ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2569

ราคาหุ้นล่าสุด (Price)

฿42.00

52W: ฿17.80 – ฿44.50(SET)

มูลค่าหลักทรัพย์ (Market Cap)

฿587,930 ล้าน

อันดับ 1 ในกลุ่มธนาคารไทย(SET)

P/E Ratio

11.76x

EPS TTM ฿3.57 ต่อหุ้น(SET)

P/BV Ratio

1.29x

มูลค่าทางบัญชี BVPS ฿32.50(SET)

อัตราปันผลตอบแทน (Yield)

6.36%

DPS ปี 2568 ฿2.670 / 1H26 ฿0.480(SET)

สินทรัพย์รวม (Total Assets)

฿3,875,705 ล้าน

งวด 1H2026 (30 มิ.ย. 2569)(MD&A 2Q26)

เงินให้สินเชื่อรวม (Gross Loans)

฿2,809,000 ล้าน

LDR อยู่ที่ 98.3%(MD&A 2Q26)

เงินรับฝาก (Total Deposits)

฿2,857,000 ล้าน

CASA Ratio สูงถึง 80.2%(MD&A 2Q26)

ข้อมูลสถิติทางการเงินและราคาหลักทรัพย์ KTB เปรียบเทียบย้อนหลัง

ตารางที่ 1: ข้อมูลสรุปสถิติทางการเงินและราคาหลักทรัพย์ KTB เปรียบเทียบย้อนหลัง 4 ปีบัญชี — ที่มา: SET Factsheet และ MD&A 2Q26
ตัวชี้วัดตลาดและงบการเงิน	2566 (FY23)	2567 (FY24)	2568 (FY25)	ปัจจุบัน (14 ต.ค. 2569)	แนวโน้ม
ราคาปิด (บาท)	18.40	21.80	23.50	42.00	+78.7% ในรอบ 1 ปี
มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (ล้านบาท)	257,160	304,678	328,437	587,930	อันดับ 1 ของกลุ่มธนาคาร
P/E Ratio (เท่า)	7.02	7.10	7.20	11.76	Re-rating สะท้อนพรีเมียมเทคฯ
P/BV Ratio (เท่า)	0.66	0.74	0.78	1.29	สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม Big-4
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS - บาท)	27.88	29.46	30.13	32.50	+7.9% YoY
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS - บาท)	0.868	1.545	2.670	2.750E	จ่ายระหว่างกาล ฿0.480 แล้ว
อัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield)	4.72%	7.09%	11.36%	6.36%	สูงเป็นอันดับต้นๆ ของ SET50
กรอบราคาสูงสุด-ต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ (บาท)	20.40 / 15.60	22.50 / 17.80	24.20 / 19.50	44.50 / 17.80	Breakout ทำสถิติสูงสุดใหม่
สัดส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อย (Free Float)	44.93%	44.93%	44.93%	44.93%	สภาพคล่องหมุนเวียนสูง
สัดส่วนการถือหุ้นของต่างชาติ (Foreign Limit 25.00%)	9.85%	10.42%	11.20%	11.48%	(NVDR ถือครอง 9.33%)

โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 อันดับแรก

ตารางที่ 2: รายชื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ KTB ณ วันปิดสมุดทะเบียนล่าสุด — ที่มา: SET Factsheet
อันดับ	ชื่อผู้ถือหุ้น	ประเภทผู้ถือหุ้น	จำนวนหุ้น (หุ้น)	สัดส่วน (%)
1	กองทุนเพื่อการฟื้นฟูและพัฒนาระบบสถาบันการเงิน (FIDF)	ภาครัฐ (กระทรวงการคลัง / ธปท.)	7,696,248,833	55.07%
2	บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (Thai NVDR)	นักลงทุนสถาบันต่างประเทศ	1,304,382,105	9.33%
3	สำนักงานประกันสังคม (Social Security Office)	กองทุนสวัสดิการภาครัฐ	300,512,400	2.15%
4	STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY	คัสโตเดียนสถาบันระดับโลก (US)	188,720,540	1.35%
5	SOUTH EAST ASIA UK (TYPE C) NOMINEES LIMITED	คัสโตเดียนสถาบันต่างประเทศ (UK)	153,840,110	1.10%

3. ลักษณะธุรกิจและระบบนิเวศในเครือ / Business Overview & Ecosystem

เจาะลึก 4 เสาหลักธนาคารพาณิชย์, แพลตฟอร์มเปิดระดับประเทศ, โครงสร้างโฮลดิ้งใหม่ และพันธมิตร Virtual Bank

ธนาคารกรุงไทยเป็นธนาคารพาณิชย์หลักของภาครัฐไทย ดำเนินธุรกิจแบบครบวงจรผ่านยุทธศาสตร์ “ขับเคลื่อนสู่ธนาคารแห่งความยั่งยืนด้วยดิจิทัลและนวัตกรรม” (Digital & Innovation Driven) จุดเด่นของ KTB คือการมีสถานะเป็นสถาบันการเงินที่มีรัฐเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ แต่มีความคล่องตัวและเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีสูงสุดในระบบ สามารถแบ่งโครงสร้างธุรกิจออกเป็น 4 เสาหลัก และ 1 ระบบนิเวศดิจิทัลเปิดระดับชาติ

1. ลูกค้ารายย่อยและข้าราชการ

40.5% พอร์ต

สินเชื่อบุคคล & สวัสดิการหักเงินเดือน(MD&A 2Q26)

2. องค์กรและรัฐวิสาหกิจ

47.5% พอร์ต

Corporate 28.5% + ภาครัฐ 19.0%(MD&A 2Q26)

3. แพลตฟอร์มเปิดเป๋าตัง

40M+ ราย

โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลแห่งชาติ(Krungthai)

4. กลุ่มธุรกิจการเงินในเครือ

KTC · AXA · KTX

Consumer, Insurance & Securities(56-1 One Report)

เจาะลึก 4 เสาหลักการดำเนินงาน และเครือข่ายธุรกิจที่มีอยู่ทั้งหมด

1. กลุ่มลูกค้าบุคคลและสินเชื่อข้าราชการ (Retail & Civil Servant Banking): ให้บริการเงินฝาก สินเชื่อที่อยู่อาศัย (สินเชื่อบ้านกรุงไทย) และที่เป็น Sovereign Moat สำคัญคือ สินเชื่อสวัสดิการข้าราชการและลูกจ้างรัฐ (Payroll Loans) สัดส่วน 18.5% ของสินเชื่อรวม ซึ่งใช้วิธีหักบัญชีเงินเดือน ณ ที่จ่ายก่อนถึงมือข้าราชการ ส่งผลให้ความเสี่ยงหนี้เสียแทบไม่มี (NPL < 0.5%) ปลอดภัยจากปัญหาหนี้ครัวเรือนในภาคประชาชนทั่วไป
2. กลุ่มลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่และภาครัฐ (Corporate & Public Sector Banking): ดูแลบัญชีเงินฝากกระทรวง ทบวง กรม หน่วยงานรัฐ และรัฐวิสาหกิจ รวมถึงการเบิกจ่ายงบประมาณแผ่นดินผ่านระบบ GFMIS ทำให้มีสภาพคล่องไหลเข้าสม่ำเสมอ นอกจากนี้ยังเป็นแกนหลักในการปล่อยสินเชื่อโครงการสาธารณูปโภค พลังงาน ขนส่ง และโครงสร้างพื้นฐานระดับชาติ (19.0% ของสินเชื่อรวม) ควบคู่กับบริการวาณิชธนกิจและการจัดจำหน่ายหุ้นกู้
3. นวัตกรรมแพลตฟอร์มเปิดระดับประเทศ (Open Digital Ecosystem): บริหารจัดการโดย บจ. อินฟินิธัส บาย กรุงไทย (Infinitas) ผ่านแอปพลิเคชัน “เป๋าตัง” (40+ ล้านราย) ซึ่งครอบคลุม G-Wallet, สลากดิจิทัล 80 บาท, วอลเล็ต สบม. (พันธบัตรออมทรัพย์), Gold Wallet ร่วมกับ 3 ห้างทองชั้นนำ (YLG, ฮั่วเซ่งเฮง, MTS Gold), กระเป๋าสุขภาพ (สปสช.) และแอปพลิเคชัน “ถุงเงิน” (2.0+ ล้านร้านค้า) เชื่อมโยงข้อมูลเศรษฐกิจฐานรากสู่บริการ Digital Lending ที่มีประสิทธิภาพ
4. บริษัทในกลุ่มธุรกิจทางการเงินและพันธมิตร (Krungthai Financial Group):
- บมจ. บัตรกรุงไทย (KTC - ถือหุ้น 49.29%): ผู้ให้บริการบัตรเครดิต สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อจำนำทะเบียน KTC พี่เบิ้ม สร้างกำไรและปันผลผลตอบแทนสูงกลับสู่ KTB
- บมจ. กรุงไทย-แอกซ่า ประกันชีวิต (KT-AXA - ถือหุ้น 50.0%): ผู้นำธุรกิจประกันชีวิตและสุขภาพ ผ่านช่องทางสาขาธนาคาร (Bancassurance)
- บล. กรุงไทย เอ็กซ์สปริง (KTX - ถือหุ้น 50.0%): บริการนายหน้าค้าหลักทรัพย์ ตราสารอนุพันธ์ วาณิชธนกิจ และการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล
- บลจ. กรุงไทย (KTAM - ถือหุ้น 24.9% ร่วมกับกลุ่ม Amundi): บริหารจัดการกองทุนรวม กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ และกองทุนอสังหาริมทรัพย์
- บจ. อะไรส์ บาย อินฟินิธัส (Arise): กิจการร่วมทุนระหว่าง Infinitas กับ Accenture เพื่อพัฒนาบุคลากรด้านเทคโนโลยี Cloud และ Generative AI
- ธนาคารไร้สาขาคลิกซ์ (CLICX): กลุ่มพันธมิตรร่วมทุน 3 ฝ่าย (KTB + AIS + OR) เตรียมเปิดให้บริการ Virtual Bank เจาะตลาดสินเชื่อที่ยังเข้าไม่ถึงบริการทางการเงินในระบบ

4. ผลประกอบการทางการเงิน / Financial Performance

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ, รายได้ค่าธรรมเนียม, กำไรก่อนสำรอง (PPOP) และกำไรสุทธิ FY2022 → 1H2026

ผลการดำเนินงานงวดครึ่งแรกของปี 2569 (1H2026) KTB มีกำไรสุทธิ ฿24,562 ล้าน (+7.6% YoY) จาก ฿22,827 ล้านในงวด 1H2025 โดยกำไรในไตรมาส 2/2569 ขยายตัวแตะ ฿12,125 ล้าน (+9.0% YoY) ได้รับแรงหนุนหลักจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่เพิ่มขึ้นตามธุรกรรมดิจิทัล, การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินผ่านเงินฝาก CASA 80.2% ส่งผลให้ NIM อยู่ที่ 2.45% (หรือ 2.92% ตามนิยามเดิม) ควบคู่กับการลดลงของผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ลง -11.0% YoY เหลือ ฿14,426 ล้าน สะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ที่บริหารจัดการเชิงรุก

รายได้จากการดำเนินงาน กำไรก่อนสำรอง (PPOP) และกำไรสุทธิ — FY2022 → 1H2026 (ล้านบาท)

ที่มา: MD&A ประจำไตรมาส 2/2569 (SEC / SET)

อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรและประสิทธิภาพ: NIM, Cost to Income และ ROE (%)

ที่มา: MD&A 2Q26 และ 56-1 One Report น.88

การเปรียบเทียบผลประกอบการงวด 1H2025 เทียบกับ 1H2026 จำแนกตามรายบรรทัด (ล้านบาท)

ที่มา: MD&A 2Q26 หน้า 5-8

ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมเปรียบเทียบ

ตารางที่ 3: สรุปงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม KTB ย้อนหลัง 4 ปีและงวด 1H2026 (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: MD&A 2Q26
รายการทางการเงิน (ล้านบาท)	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	YoY (%)
รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII)	113,446	117,820	118,520	57,489	46,699	-18.8%
รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย (Non-NII)	35,492	35,888	35,710	17,046	30,253	+77.5%
รายได้จากการดำเนินงานรวม	148,938	153,708	154,230	74,535	76,952	+3.2%
ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานอื่นๆ	55,607	58,100	60,210	29,449	29,933	+1.6%
กำไรจากการดำเนินงานก่อนหักสำรอง (PPOP)	93,331	95,608	94,020	45,086	47,019	+4.3%
ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL)	37,085	34,743	31,180	16,211	14,426	-11.0%
ภาษีเงินได้นิติบุคคลและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย	19,630	17,932	17,256	6,048	8,031	+32.8%
กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของธนาคาร	36,616	42,933	45,584	22,827	24,562	+7.6%
กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (EPS - บาท)	2.62	3.07	3.26	1.63	1.76	+8.0%

5. งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet

สินทรัพย์รวม, หนี้สิน, เงินรับฝาก และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569

ฐานะการเงินของ KTB มีความแข็งแกร่งระดับแนวหน้าของอาเซียน โดยมีสินทรัพย์รวม ฿3,875,705 ล้าน สินทรัพย์ส่วนใหญ่ประกอบด้วยเงินให้สินเชื่อแก่ลูกหนี้สุทธิ ฿2,580,240 ล้าน (Gross Loans ฿2,809,000 ล้าน) และเงินลงทุนสุทธิในตราสารหนี้ ฿642,850 ล้าน ขณะที่ฝั่งหนี้สินมีเงินรับฝากรวม ฿2,857,000 ล้าน โดยมีสัดส่วนเงินฝากต้นทุนต่ำ (CASA: Current & Saving Accounts) สูงถึง 80.2% สูงสุดในบรรดาธนาคารพาณิชย์ไทย ส่วนของผู้ถือหุ้นเติบโตขึ้นแตะ ฿453,782 ล้าน หนุนมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS) แตะ ฿32.50

โครงสร้างงบแสดงฐานะการเงิน: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม — FY2023 → 30 มิ.ย. 2569 (ล้านบาท)

ที่มา: MD&A ประจำไตรมาส 2/2569 สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2569

ตารางสรุปงบแสดงฐานะการเงิน KTB

ตารางที่ 4: สรุปงบแสดงฐานะการเงินรวม KTB (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: MD&A 2Q26
รายการงบแสดงฐานะการเงิน	FY2023	FY2024	FY2025	30 มิ.ย. 2569	การเปลี่ยนแปลง YTD
เงินสดและรายการระหว่างธนาคาร (สินทรัพย์)	584,210	612,450	625,180	642,850	+2.8%
เงินลงทุนสุทธิในตราสารหนี้และตราสารทุน	415,820	448,910	472,600	488,950	+3.5%
เงินให้สินเชื่อแก่ลูกหนี้รวม (Gross Loans)	2,590,120	2,685,400	2,778,500	2,809,000	+1.1%
หัก: ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (Allowance for ECL)	(180,450)	(186,220)	(192,100)	(192,284)	+0.1%
สินทรัพย์รวม (Total Assets)	3,556,120	3,685,420	3,812,042	3,875,705	+1.7%
เงินรับฝาก (Total Deposits)	2,642,100	2,725,600	2,810,400	2,857,000	+1.7%
- สัดส่วนเงินฝากกระแสรายวันและออมทรัพย์ (CASA)	79.4%	79.8%	80.0%	80.2%	+20 bps
เงินกู้ยืมและตราสารหนี้ที่ออก	134,500	142,800	148,200	149,850	+1.1%
หนี้สินรวม (Total Liabilities)	3,166,450	3,273,810	3,389,860	3,421,923	+0.9%
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity)	389,670	411,610	422,182	453,782	+7.5%

6. หนี้สิน เลเวอเรจ และคุณภาพสินทรัพย์ / Leverage & Capital Adequacy

อัตราส่วนเงินกองทุนตามเกณฑ์ Basel III (CAR), อัตราส่วน NPL และเงินสำรองหนี้สูญ

เสถียรภาพทางการเงินของ KTB ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ยอดเยี่ยม โดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนทั้งสิ้นต่อสินทรัพย์เสี่ยง (CAR) อยู่ที่ 20.74% มีเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier 1) ที่ 19.34% และเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของเจ้าของ (CET1) สูงถึง 18.72% ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของ ธปท. สำหรับกลุ่มธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบ (D-SIBs) ที่กำหนดไว้ 12.00% อย่างมีนัยสำคัญ ด้านคุณภาพสินทรัพย์ หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL Ratio) ปรับลดลงเหลือ 2.92% (จาก 3.01% ณ สิ้นปี 2568) พร้อม NPL Coverage Ratio หนาแน่นถึง 205.2%

อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (CAR, Tier 1, CET1) และ NPL Coverage Ratio (%)

ที่มา: MD&A 2Q26 และ ธนาคารแห่งประเทศไทย (BOT)

ตัวชี้วัดความเสี่ยงและคุณภาพสินเชื่อ

ตารางที่ 5: ตัวชี้วัดคุณภาพสินทรัพย์และเงินกองทุน KTB — ที่มา: MD&A 2Q26
ตัวชี้วัดด้านความเสี่ยงและเงินกองทุน	FY2023	FY2024	FY2025	30 มิ.ย. 2569	เกณฑ์ขั้นต่ำ ธปท.
อัตราส่วนเงินกองทุนทั้งสิ้น (CAR)	19.65%	20.12%	20.45%	20.74%	12.00%
อัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier 1 Ratio)	17.85%	18.42%	18.95%	19.34%	9.50%
อัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของเจ้าของ (CET1)	16.85%	17.42%	18.15%	18.72%	8.00%
สินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL - ล้านบาท)	99,420	98,150	95,420	93,706	-
อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL Ratio)	3.22%	3.14%	3.01%	2.92%	ควบคุมต่ำกว่า 3.50%
อัตราส่วนเงินสำรองต่อ NPL (Coverage Ratio)	181.3%	189.7%	201.2%	205.2%	>100.0%
อัตราส่วนสินเชื่อที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (Stage 2)	6.12%	5.95%	5.82%	5.68%	ทยอยลดลงต่อเนื่อง

7. สัดส่วนธุรกิจและพอร์ตสินเชื่อ / Segments

โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อจำแนกตามกลุ่มลูกค้า และการมีสัดส่วนสินเชื่อความเสี่ยงต่ำสูงถึง 37.5%

โครงสร้างเงินให้สินเชื่อรวมของ KTB ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 มียอดรวม ฿2,809,000 ล้าน มีการกระจายตัวอย่างสมดุล แต่จุดเด่นที่แตกต่างจากธนาคารพาณิชย์อื่นอย่างสิ้นเชิงคือ สินเชื่อความเสี่ยงต่ำผิดปกติ (Sovereign & Civil Servant Bias) ประกอบด้วยสินเชื่อภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ 19.0% และสินเชื่อสวัสดิการข้าราชการ 18.5% รวมเป็น 37.5% ของสินเชื่อรวม ซึ่งเป็นเกราะคุ้มกันที่ทำให้ KTB ได้รับผลกระทบจากปัญหาหนี้ครัวเรือนน้อยกว่าคู่แข่งในกลุ่มธนาคารอย่างมีนัยสำคัญ

สัดส่วนพอร์ตเงินให้สินเชื่อจำแนกตามกลุ่มลูกค้า KTB (ยอดรวม ฿2,809,000 ล้าน)

ที่มา: MD&A 2Q26 หน้า 12-14

ตารางแจกแจงโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อ

ตารางที่ 6: พอร์ตสินเชื่อจำแนกตามประเภทลูกค้า KTB ณ 30 มิ.ย. 2569 — ที่มา: MD&A 2Q26
กลุ่มลูกค้าเป้าหมาย (Customer Segments)	ยอดสินเชื่อ (ล้านบาท)	สัดส่วน (%)	ลักษณะและความเสี่ยงเครดิต
1. ลูกค้ารายย่อย (Retail Loans)	1,137,636	40.5%	สินเชื่อบ้าน (Prime Mortgage) และสินเชื่อบุคคล
- ในจำนวนนี้เป็น: สินเชื่อสวัสดิการข้าราชการ	519,665	18.5%	หักเงินเดือน ณ ที่จ่าย ความเสี่ยงหนี้เสียน้อยมาก (<0.5%)
2. ลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ (Corporate Loans)	800,559	28.5%	กลุ่มทุนอุตสาหกรรม โทรคมนาคม พลังงาน และโครงสร้างพื้นฐาน
3. ภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ (Government & SOE)	533,706	19.0%	สินเชื่อพันธบัตรและเงินกู้รัฐวิสาหกิจ ความเสี่ยงเครดิตศูนย์
4. ธุรกิจขนาดกลางและย่อม (SME Loans)	337,077	12.0%	เน้นคู่ค้าโครงการภาครัฐ Supply Chain และสินเชื่อ Green ESG
ยอดเงินให้สินเชื่อรวมทั้งสิ้น	2,809,000	100.0%	LDR อยู่ที่ 98.3% สภาพคล่องสูง

8. ประวัติการจ่ายเงินปันผล / Dividend History

เงินปันผลต่อหุ้น (DPS), อัตราการจ่ายปันผล (Payout Ratio) และการจ่ายปันผลระหว่างกาลปี 2569

ธนาคารกรุงไทยมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 25% ของกำไรสุทธิตามงบการเงินเฉพาะธนาคาร แต่ในทางปฏิบัติ KTB ได้ขยายอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 27%–33% ในอดีต สู่ระดับ 50.3% ในปี 2567 และในปี 2568 ได้สร้างสถิติใหม่ด้วยการจ่ายเงินปันผลรวมสูงถึง ฿2.670 ต่อหุ้น (ประกอบด้วยเงินปันผลปกติ ฿2.070 และเงินปันผลพิเศษ ฿0.600) คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 11.36% ขณะที่ในปี 2569 ธนาคารได้อนุมัติจ่าย เงินปันผลระหว่างกาล 1H2026 อัตรา ฿0.480 ต่อหุ้น กำหนดจ่ายเงินเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2569 เป็นที่เรียบร้อย

เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ย้อนหลังและประมาณการปี 2569E (บาทต่อหุ้น)

ที่มา: SET Factsheet และ KTB SET Announcements

ตารางประวัติการจ่ายเงินปันผลย้อนหลัง 5 ปี

ตารางที่ 7: สถิติเงินปันผลต่อหุ้น KTB เปรียบเทียบย้อนหลัง — ที่มา: SET Factsheet
รอบปีบัญชี	กำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS)	เงินปันผลต่อหุ้น (DPS)	อัตราจ่ายปันผล (Payout)	Dividend Yield ณ วันประกาศ	วันขึ้นเครื่องหมาย XD
2564 (FY21)	1.54	0.418	27.1%	3.12%	21 เม.ย. 2565
2565 (FY22)	2.41	0.682	28.3%	3.95%	18 เม.ย. 2566
2566 (FY23)	2.62	0.868	33.1%	4.72%	17 เม.ย. 2567
2567 (FY24)	3.07	1.545	50.3%	7.09%	18 เม.ย. 2568
2568 (FY25)	3.26	2.670*	81.9%	11.36%	17 เม.ย. 2569
1H2026 (ระหว่างกาล)	1.76	0.480	27.3%	-	22 ก.ย. 2569 (จ่าย 8 ต.ค. 69)
2569E (ประมาณการทั้งปี)	3.57	2.750	77.0%	6.36%	เมษายน 2570

*หมายเหตุ: เงินปันผลปี 2568 อัตรา ฿2.670 ประกอบด้วยเงินปันผลตามผลการดำเนินงานปกติ ฿2.070 และเงินปันผลพิเศษ (Special Dividend) ฿0.600 เพื่อบริหารประสิทธิภาพเงินกองทุนส่วนเกิน

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม / Peer Comparison

เปรียบเทียบเชิงลึก KTB กับ Big-4 ธนาคารพาณิชย์ไทย (KBANK, SCB, BBL, TTB) ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2569

KTB ได้ก้าวขึ้นเป็น ผู้นำมูลค่าตลาดอันดับ 1 ของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทย (Market Cap ฿587,930 ล้าน) แซงหน้าทั้ง KBANK, SCB และ BBL โดยตลาดได้ปรับเพิ่มตัวคูณการประเมินมูลค่า (Valuation Re-rating) ให้แก่ KTB สู่ระดับ P/BV 1.29x (เทียบกับกลุ่มที่ซื้อขายเพียง 0.61x – 0.84x) สะท้อนความเชื่อมั่นใน ROE ที่สูงถึง 10.5% (สูงสุดในกลุ่ม Big-4), ความได้เปรียบด้านต้นทุนเงินฝาก CASA 80.2%, สำรองหนี้เสีย Coverage 205.2% และการถือครองโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลเป๋าตัง 40 ล้านคน

เปรียบเทียบมูลค่าตลาด (Market Cap ฿ล้าน) และ P/E Ratio กลุ่มธนาคารพาณิชย์ชั้นนำไทย

ที่มา: SET Factsheet ข้อมูลตลาด ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2569

ตารางเปรียบเทียบตัวชี้วัดสำคัญกลุ่ม Big-5 ธนาคารพาณิชย์ไทย

ตารางที่ 8: เปรียบเทียบตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าและประสิทธิภาพการดำเนินงานกลุ่มธนาคารไทย — ที่มา: SET Market Statistics (14 ต.ค. 2569)
ธนาคาร	ราคา (บาท)	Market Cap (ล้านบาท)	P/E (เท่า)	P/BV (เท่า)	ROE (%)	NPL (%)	Coverage (%)	Dividend Yield (%)
KTB (กรุงไทย)	42.00	587,930	11.76	1.29	10.50%	2.92%	205.2%	6.36%
KBANK (กสิกรไทย)	235.00	556,792	7.68	0.72	8.40%	3.18%	152.4%	5.80%
SCB (เอสซีบี เอกซ์)	146.00	491,598	8.74	0.84	9.10%	3.34%	161.8%	7.45%
BBL (กรุงเทพ)	183.00	349,318	8.35	0.61	8.60%	3.00%	324.1%	4.92%
TTB (ทหารไทยธนชาต)	1.97	190,562	8.95	0.78	8.80%	2.63%	150.1%	5.50%

10. มุมมองอนาคตและตัวเร่งการเติบโต / Outlook & Catalysts

เป้าหมายทางการเงินของผู้บริหาร, การเบิกจ่ายงบประมาณรัฐ, เงินกระตุ้นเศรษฐกิจ และ Virtual Bank

ทิศทางผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H2026) คาดว่าจะรักษาโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่อง ได้รับแรงหนุนจากการเร่งรัดการเบิกจ่ายงบประมาณรายจ่ายประจำปี 2570 และโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ซึ่งส่งผลดีต่อ KTB โดยตรงในฐานะผู้ดูแลระบบ GFMIS และโครงสร้างพื้นฐานแอปพลิเคชันเป๋าตัง นอกจากนี้ การเริ่มดำเนินงานของ 2 โฮลดิ้งใหม่ (Krungthai Alliance & Krungthai Capital Holdings) ในไตรมาส 4/2569 จะช่วยเพิ่มความคล่องตัวในการสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมและสินเชื่อดิจิทัล

เป้าหมายทางการเงินปี 2569 ของผู้บริหารเทียบกับผลงานจริง 1H2026

ตารางที่ 9: เป้าหมายทางการเงินปี 2569 ของผู้บริหาร KTB เทียบกับผลงานจริง 1H2026 — ที่มา: MD&A 2Q26
ตัวชี้วัดทางการเงิน (Financial Targets)	เป้าหมายผู้บริหารปี 2569	ผลงานจริง 1H2026	สถานะการบรรลุเป้าหมาย
การเติบโตของสินเชื่อรวม (Loan Growth)	2.0% – 3.0% YoY	+1.1% YTD (+2.8% YoY)	เป็นไปตามเป้าหมาย (On Track)
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)	2.40% – 2.50%	2.45%	อยู่ในกรอบบนของเป้าหมาย
อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income)	ต่ำกว่า 41.0%	39.8%	ดีกว่าเป้าหมาย (Outperform)
อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL Ratio)	ต่ำกว่า 3.25%	2.92%	ดีกว่าเป้าหมายมาก
อัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio)	มากกว่า 180.0%	205.2%	สูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ
ต้นทุนทางเครดิต (Credit Cost)	110 – 125 bps	103 bps	ควบคุมได้ดีกว่าคาดการณ์

ไทม์ไลน์ตัวเร่งการเติบโตที่สำคัญ (Upcoming Catalysts)

ตุลาคม 2569: การจัดตั้ง 2 บริษัทย่อยโฮลดิ้งใหม่ (Krungthai Alliance Holding และ Krungthai Capital Holding) เพื่อปรับโครงสร้างธุรกิจสู่อนาคต
พฤศจิกายน 2569: การเปิดเผยงบการเงินไตรมาส 3/2569 คาดกำไรสุทธิโตต่อเนื่อง YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมเป๋าตังและการตั้งสำรองที่ลดลง
ไตรมาส 1/2570: ความคืบหน้าการประกาศผลการคัดเลือกใบอนุญาต Virtual Bank ของ ธปท. (กลุ่มร่วมทุน KTB-AIS-OR “ธนาคารคลิกซ์”)
เมษายน 2570: การประชุมสามัญผู้ถือหุ้นพิจารณาเงินปันผลปี 2569 คาดจ่ายเพิ่มส่วนที่เหลือ ฿2.27 ต่อหุ้น (รวมทั้งปี ฿2.75 ต่อหุ้น Yield 6.36%)

11. ปัจจัยเสี่ยงและแนวทางบริหารจัดการ / Risk Factors

การวิเคราะห์ความเสี่ยง 6 มิติ พร้อมตัวชี้วัดกระตุ้นที่สังเกตได้ (Observable Triggers) และแนวทางบรรเทาผลกระทบ

แม้ KTB จะมีโครงสร้างพอร์ตที่มีความเสี่ยงเครดิตต่ำ แต่การลงทุนยังคงเผชิญความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ กฎเกณฑ์กำกับ และอัตราดอกเบี้ย จึงต้องติดตามตัวชี้วัดกระตุ้นอย่างใกล้ชิด:

ตารางที่ 10: การประเมินปัจจัยเสี่ยง 6 มิติ ตัวชี้วัดกระตุ้น และแนวทางบริหารจัดการ
มิติความเสี่ยง	คำอธิบายและผลกระทบ	ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger)	แนวทางป้องกันและบรรเทา (Mitigation)
1. ความเสี่ยงดอกเบี้ยขาลงและ NIM หดตัว	กนง. ปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย ส่งผลให้ผลตอบแทนสินเชื่อดอกเบี้ยลอยตัว (MLR, MOR, MRR) ปรับลดลง	กนง. ลดดอกเบี้ย ≥50 bps ภายใน 6 เดือน หรือ NIM หลุดต่ำกว่า 2.35%	โครงสร้างเงินฝาก CASA สูง 80.2% ช่วยกดต้นทุนการเงินต่ำ และใช้ตราสารอนุพันธ์ดอกเบี้ยป้องกันความเสี่ยง
2. ความเสี่ยงหนี้ครัวเรือนและคุณภาพลูกหนี้รายย่อย	กำลังซื้อของประชาชนชะลอตัว หนี้ครัวเรือนสูงกว่า 90% ของ GDP อาจดันสินเชื่อ Stage 2 ไหลเป็น NPL	NPL Ratio พุ่งเกิน 3.20% หรือค่าใช้จ่ายสำรอง ECL เกิน ฿18,000M ต่อไตรมาส	สินเชื่อรายย่อย 18.5% เป็นสวัสดิการข้าราชการหักเงินเดือน ส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกันดำเนินการผ่าน KTC ที่ตั้งสำรอง Coverage 426%
3. ความเสี่ยงจากการดำเนินนโยบายภาครัฐ (Quasi-Fiscal)	การเป็นธนาคารพาณิชย์ของรัฐอาจถูกขอความร่วมมือในการอุ้มลูกหนี้หรือดำเนินโครงการรัฐโดยไม่มีงบชดเชย	มติ ครม. สั่งตรึงดอกเบี้ยเงินกู้หรือมาตรการพักหนี้วงกว้างโดยไม่มีงบอุดหนุน	การดำเนินงานอยู่ภายใต้ พ.ร.บ. ธุรกิจสถาบันการเงิน และโครงสร้างผู้ถือหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ที่มี FIDF กำกับตามหลักธรรมาภิบาล
4. ความเสี่ยงด้านระบบเทคโนโลยีและความปลอดภัยไซเบอร์	ภาระโหลดมหาศาลจากแอปเป๋าตัง 40 ล้านราย และ NEXT 18 ล้านราย หากระบบล่มจะกระทบชื่อเสียงและค่าปรับ	ระบบโมบายแบงก์กิ้งขัดข้องสะสมเกิน 6 ชั่วโมงต่อไตรมาสตามเกณฑ์ ธปท.	จัดตั้ง Arise ร่วมทุนกับ Accenture อัปเกรดระบบสู่ Cloud-Native และติดตั้งสถาปัตยกรรม Microservices แบบ Redundancy
5. ความเสี่ยงจากการแข่งขันของ Virtual Bank	ผู้เล่นธนาคารไร้สาขารายใหม่เข้ามาแย่งฐานเงินฝากและลูกค้าดิจิทัลของเป๋าตัง	การสูญเสียส่วนแบ่งเงินฝาก CASA ให้แก่ Virtual Bank ใหม่เกิน 2%	ชิงรุกยื่นขอใบอนุญาต Virtual Bank ร่วมกับ AIS และ OR ภายใต้ชื่อ “CLICX” ครองฐานลูกค้าทั้งออฟไลน์และออนไลน์
6. ความเสี่ยงเกณฑ์กำกับสินเชื่ออย่างรับผิดชอบ (Responsible Lending)	เกณฑ์ ธปท. เรื่องการแก้หนี้เรื้อรัง (Persistent Debt) และการจำกัดสัดส่วนภาระหนี้ต่อรายได้ (DSR)	การเติบโตของสินเชื่อบุคคลชะลอตัวติดลบ QoQ ต่อเนื่อง 2 ไตรมาส	คัดกรองความสามารถชำระหนี้เข้มงวด และใช้ฐานข้อมูล Alternative Data วิเคราะห์พฤติกรรมการใช้จ่ายแม่นยำ

12. การวิเคราะห์ SWOT / SWOT Analysis

จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรคเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกรุงไทย

จุดแข็ง (Strengths)

ผู้นำระบบนิเวศดิจิทัลแห่งชาติ: แอปเป๋าตัง 40+ ล้านคน และ NEXT 18+ ล้านคน สร้างฐานผู้ใช้งานที่ไม่มีสถาบันการเงินใดทัดเทียมได้ (Krungthai)
สัดส่วนเงินฝาก CASA สูงสุดในระบบ (80.2%): ได้รับเงินฝากภาครัฐและเงินเดือนข้าราชการ ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินต่ำสุดในระบบธนาคารไทย
Sovereign & Payroll Moat: สินเชื่อภาครัฐและสวัสดิการข้าราชการหักเงินเดือนรวม 37.5% ของสินเชื่อรวม มีความเสี่ยงเครดิตแทบเป็นศูนย์
ฐานะการเงินป้อมปราการ: CAR สูงถึง 20.74% และ NPL Coverage 205.2% พร้อมศักยภาพทำ ROE ระดับ 10.5% สูงสุดในกลุ่ม Big-4

จุดอ่อน (Weaknesses)

อัตราผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยต่ำกว่ากลุ่ม: เนื่องจากมีสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐและข้าราชการดอกเบี้ยต่ำ ทำให้ NIM รวมเฉลี่ยต่ำกว่าธนาคารที่เน้นสินเชื่อเช่าซื้อ
ต้นทุนการดูแลระบบไอทีขนาดใหญ่: ภาระการบำรุงรักษาโครงสร้างพื้นฐานระดับประเทศที่มีธุรกรรมหลายหมื่นรายการต่อวินาทีต้องลงทุนต่อเนื่อง
ภาพลักษณ์การพึ่งพิงภาครัฐ: ทำให้นักลงทุนต่างชาติบางกลุ่มกังวลต่อการแทรกแซงนโยบายหรือภาระดำเนินงานช่วยเหลือสังคม
สัดส่วนสินเชื่อ SME ยังเผชิญความเปราะบาง: ลูกค้า SME 12.0% ของพอร์ตยังคงต้องเฝ้าระวังคุณภาพหนี้ในสภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

โอกาส (Opportunities)

New S-Curve จาก Virtual Bank “CLICX”: การร่วมทุนกับ AIS และ OR ขยายตลาดลูกค้านอกระบบธนาคารด้วยฐานข้อมูล Alternative Data
การสร้างรายได้จากเป๋าตัง (Monetization): การต่อยอดสู่บริการสลากดิจิทัล กองทุนรวม ทองคำดิจิทัล และสินเชื่อดิจิทัลในแอป
การปรับโครงสร้างโฮลดิ้งใหม่ (ตุลาคม 2569): เพิ่มความคล่องตัวในการระดมทุนและการจัดตั้งธุรกิจ Tech Startup ใหม่ๆ
การขยาย Payout Ratio: เงินกองทุนส่วนเกินที่สูงลิ่วเปิดทางให้ KTB สามารถจ่ายปันผลในอัตราสูงต่อเนื่อง 6%–7% ดึงดูดเงินลงทุนสถาบัน

อุปสรรคและความเสี่ยง (Threats)

ทิศทางวัฏจักรดอกเบี้ยขาลง: การลดดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. กดดันรายได้ดอกเบี้ยของสินเชื่อลอยตัวในกลุ่มลูกค้าองค์กร
ปัญหาหนี้ครัวเรือนสะสมในประเทศ: ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการก่อหนี้ใหม่ของกลุ่มลูกค้ารายย่อยทั่วไป
การแข่งขันด้าน Digital Banking และ Fintech: ผู้ให้บริการ Payment และ Virtual Bank รายใหม่อาจแย่งส่วนแบ่งธุรกรรม
ความเข้มงวดของกฎเกณฑ์ ธปท.: มาตรการแก้หนี้เรื้อรังและเพดาน DSR อาจจำกัดการขยายตัวของสินเชื่อบุคคลผลตอบแทนสูง

13. มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า / Investor View

แบบจำลองสถานการณ์ Bull / Base / Bear, การสำรวจมุมมอง 14 โบรกเกอร์ และเช็คลิสต์ติดตามผล

เราประเมินคำแนะนำ “ซื้อสะสม” (BUY / ACCUMULATE) สำหรับ KTB โดยกำหนดราคาเป้าหมายพื้นฐาน (Base Case) ที่ ฿48.00 ต่อหุ้น (อิง SETTRADE IAA Consensus Median จาก 18 บริษัทหลักทรัพย์) คิดเป็น Upside +14.3% จากราคาตลาดปัจจุบันที่ ฿42.00 พร้อมคาดหวังเงินปันผลอีกกว่า 6.36% รวมผลตอบแทนรวมคาดหวัง (Total Expected Return) สูงถึง +20.6%

แบบจำลองการประเมินมูลค่าเชิงปริมาณ 3 สถานการณ์ (Quantitative Scenario Model)

ตารางที่ 11: แบบจำลองทางการเงินและการประเมินมูลค่า KTB ใน 3 สถานการณ์ (FY2026E)
สมมติฐานและตัวชี้วัดหลัก	Bear Case (แย่สุด)	Base Case (กรณีฐาน)	Bull Case (ดีสุด)	หมายเหตุและตัวแปรหลัก
การเติบโตของสินเชื่อรวม (Loan Growth)	+0.5% YoY	+2.5% YoY	+4.0% YoY	สินเชื่อภาครัฐและการลงทุนโครงการขนาดใหญ่
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)	2.30%	2.42%	2.52%	อานิสงส์จากสัดส่วนเงินฝาก CASA 80.2%
ต้นทุนทางเครดิต (Credit Cost)	130 bps	110 bps	95 bps	สำรอง ECL ลดลงตามคุณภาพหนี้สวัสดิการ
กำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2569E (ล้านบาท)	42,000	48,500	52,500	EPS: ฿3.00 (Bear) · ฿3.47 (Base) · ฿3.76 (Bull)
เงินปันผลต่อหุ้นคาดการณ์ (DPS - บาท)	฿2.10	฿2.75	฿3.00	Payout Ratio: 70% – 80%
Target P/E Multiplier	11.67x	13.83x	14.63x	พรีเมียมจากแพลตฟอร์มเทคโนโลยีเป๋าตัง
Target P/BV Multiplier	1.08x	1.48x	1.69x	เทียบกับ BVPS คาดการณ์ปี 2569E ที่ ฿32.50
ราคาเป้าหมายพื้นฐาน (Target Price)	฿35.00	฿48.00	฿55.00	Upside: -16.7% \| +14.3% \| +31.0%
ผลตอบแทนรวมคาดหวัง (Total Return)	-11.7%	+20.6%	+37.3%	รวมเงินปันผลรับ 1 ปี

สำรวจราคาเป้าหมายและมุมมองจาก 14 บริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำ (Settrade Consensus)

ตารางที่ 12: รวบรวมคำแนะนำและราคาเป้าหมาย KTB จาก IAA Consensus — ที่มา: Settrade IAA Consensus
บริษัทหลักทรัพย์ (Broker House)	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย (บาท)	Upside จาก ฿42.00	เหตุผลและประเด็นสำคัญ
บล. หยวนต้า (YUANTA)	BUY	฿55.00 (สูงสุด)	+31.0%	ผู้นำเทคโนโลยีเป๋าตัง ต่อยอด Virtual Bank และปันผลสูง
บล. ธนชาต (TNS)	BUY	฿55.00 (สูงสุด)	+31.0%	ต้นทุนเงินฝากต่ำสุด ดูดซับดอกเบี้ยขาลงได้ดีที่สุดในกลุ่ม
บล. ยูโอบี เคย์เฮียน (UOBKHST)	BUY	฿52.00	+23.8%	พอร์ตสินเชื่อข้าราชการและรัฐปลอดภัยจากวิกฤตหนี้ครัวเรือน
บล. ทิสโก้ (TISCO)	BUY	฿50.00	+19.0%	การปรับโครงสร้างโฮลดิ้งหนุน Agility และปลดล็อกมูลค่าหุ้น
บล. ดาโอ (DAOLSEC)	BUY	฿50.00	+19.0%	Coverage ratio แกร่ง 205% พร้อม CAR 20.74% สูงเกินเกณฑ์มาก
บล. อินโนเวสท์ เอกซ์ (INVX)	OUTPERFORM	฿49.00	+16.7%	รายได้ Non-NII เติบโตเด่นจากธุรกรรมดิจิทัลและการลงทุน
บล. ดีบีเอส วิคเคอร์ส (DBSV)	BUY	฿49.00	+16.7%	งบดุลแข็งแกร่ง ปันผลสม่ำเสมอ Yield เกิน 6%
บล. เอเซีย พลัส (ASPS) - MEDIAN	BUY	฿48.00 (ค่ากลาง)	+14.3%	สอดคล้องกับค่ากลาง IAA Consensus ปัจจัยพื้นฐานแกร่งสุด
บล. ฟินันเซีย ไซรัส (FSSIA)	BUY	฿47.30	+12.6%	ได้ประโยชน์เต็มที่จากการเร่งรัดเบิกจ่ายงบประมาณแผ่นดิน
บล. กสิกรไทย (KS)	OUTPERFORM	฿47.00	+11.9%	ความเสี่ยงขาลงจำกัด ปันผลระหว่างกาล ฿0.480 หนุนจิตวิทยา
บล. บัวหลวง (BLS)	BUY	฿47.00	+11.9%	เงินกองทุนหนาแน่น สามารถเพิ่ม Payout Ratio ได้อีก
บล. เมย์แบงก์ (MST)	BUY	฿46.00	+9.5%	สินเชื่อภาครัฐหนุนการเติบโตของพอร์ตรวมอย่างปลอดภัย
บล. ฟิลลิป (PST)	BUY	฿46.00	+9.5%	กำไรครึ่งปีหลังยังทรงตัวสูง แนะนำซื้อรับเงินปันผล
บล. ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (CGSI)	HOLD	฿39.50 (ต่ำสุด)	-6.0%	ราคาหุ้นสะท้อนข่าวดีไประดับหนึ่งแล้ว แนะนำถือรับปันผล

เช็คลิสต์สำคัญสำหรับนักลงทุนในการติดตาม (Monitoring Checklist)

[x] การจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H2026: จ่ายเงินปันผล ฿0.480 ต่อหุ้น เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม 2569 เรียบร้อยแล้ว (SET Factsheet)
[ ] ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569: ติดตามการประกาศงบการเงินช่วงปลายเดือนตุลาคม–ต้นเดือนพฤศจิกายน 2569 เพื่อดูระดับ NIM และค่าใช้จ่ายสำรอง ECL
[ ] ความคืบหน้าการจัดตั้ง 2 โฮลดิ้งใหม่: ติดตามการโอนย้ายงานและโครงสร้างบุคลากรภายใต้ Krungthai Alliance และ Krungthai Capital Holdings
[ ] มติ กนง. เรื่องอัตราดอกเบี้ยนโยบาย: ติดตามการประชุม กนง. ในช่วงปลายปี 2569 และผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้-เงินฝาก
[ ] การประกาศผลใบอนุญาต Virtual Bank: ติดตามการคัดเลือกของ ธปท. ว่ากลุ่มร่วมทุน CLICX (KTB+AIS+OR) ได้รับใบอนุญาตตามเป้าหมายหรือไม่