งบ 3Q26 คาดว่าจะเผยแพร่ราวพฤศจิกายน 2026 (ไตรมาส 3 ของปี 2025 เผยแพร่ 13 พ.ย. 2025 ตาม SET) งวดนั้นจะบอกว่ากำไรไตรมาส 2 ที่ชะลอลงจากไตรมาส 1 เป็นจุดเปลี่ยนหรือเพียงความผันผวนตามฤดูกาล และสาขาใหม่ที่เปิดในปี 2026 เริ่มให้กำไรหรือยัง
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ก่อตั้ง / เข้าจดทะเบียน SET | ก่อตั้ง 26 ต.ค. 2552 · เข้าจดทะเบียน SET 7 พ.ย. 2565 (IPO ที่ ฿24.50 พาร์ ฿0.50) |
| ที่ปรึกษาทางการเงิน IPO | Daol Securities (Thailand) — ผู้ทำรายงานวิเคราะห์ที่ใช้ในรายงานนี้ |
| สำนักงานใหญ่ | No. 9 G Tower Grand Rama 9 ชั้น 12 (North Wing) ถนนพระราม 9 เขตห้วยขวาง กรุงเทพฯ 10310 |
| ทุนชำระแล้ว | ฿110.00 ล้าน (หุ้นออก 220 ล้านหุ้น พาร์ ฿0.50) |
| ผู้สอบบัญชี | D I A International Audit Co., Ltd. · งบ 2Q26 สอบทาน ไม่พบประเด็นที่ทำให้เชื่อว่าไม่ถูกต้องตามมาตรฐานการรายงานระหว่างกาล (ลงวันที่ 12 ส.ค. 2026) |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะบริษัทหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไข) |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (28 ส.ค. 2026) | Dr. Apirut Thongwattana 32.73% · TKQH Capital Management 10.91% · Mrs. Potchanun Sriaphai 7.98% · Mr. Phaiboon Sereewiwatthana 6.72% · Mr. Rattapol Kittichaitrakul 6.31% |
| กรรมการและผู้บริหาร | Dr. Surin Assawawitoontip ประธานกรรมการ (กรรมการอิสระ) · Dr. Apirut Thongwattana กรรมการและ CEO · Mr. Rattapol Kittichaitrakul กรรมการผู้จัดการ · Mr. Weerasak Sinsapphaiboon กรรมการผู้จัดการ |
KLINIQ ให้บริการคลินิกความงามที่อ้างอิงหลักการแพทย์ที่ได้รับการรับรองจาก US FDA ครอบคลุมผิวพรรณ การดูแลรูปร่างและการลดน้ำหนัก ศัลยกรรมพลาสติก และเวลเนส ผ่านหลายแบรนด์ภายใต้โครงสร้างเดียว รายได้ทั้งหมดมาจากการขายสินค้าและให้บริการ (SET Snapshot YE2025)
| แบรนด์ | จำนวนสาขา | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| THE KLINIQUE | 44 | ชื่อหลักของกลุ่ม · 46 สาขาที่ 31 ธ.ค. 2025 |
| L.A.B.X | 28 | 27 สาขาที่ 31 ธ.ค. 2025 |
| L’CLINIC | 8 | 5 สาขาที่ 31 ธ.ค. 2025 |
| Acne Labs+ Clinic | 2 | 1 สาขาที่ 31 ธ.ค. 2025 |
| KLINIQ WELLNESS SPA | 1 | เวลเนส · 2 สาขาที่ 31 ธ.ค. 2025 |
| THE KLINIQUE SURGERY CENTER | 1 | ศูนย์ศัลยกรรม (ดูหัวข้อสัดส่วนธุรกิจ) |
| ช่วงเวลา | จำนวนสาขา | แหล่ง |
|---|---|---|
| 2Q25 (30 มิ.ย. 2025) | 77 | DAOL 3 ส.ค. 2026 |
| 31 ธ.ค. 2025 | 82 | SET Snapshot YE2025 |
| 30 มิ.ย. 2026 | 84 | MD&A 2Q26 · เพิ่ม 7 สาขาจาก 2Q25 |
ไม่พบข้อมูลขนาดตลาดความงามหรือส่วนแบ่งการตลาดจากแหล่งอุตสาหกรรมที่ตรวจได้ จึงไม่ประมาณขนาดตลาดหรือส่วนแบ่งของ KLINIQ การประเมินการแข่งขันในรายงานนี้อ้างอิงจากการเติบโตของสาขาและ SSSG ของบริษัทเท่านั้น
| รายการ (฿ ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 | TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการขายและให้บริการ | 2,284.98 | 2,983.16 | 3,556.41 | 1,665.01 | 2,213.28 | 4,104.68 |
| EBITDA (นิยาม SET) | 559.93 | 697.13 | 820.51 | 390.12 | 496.35 | 926.74 |
| margin EBITDA (%) | 24.5% | 23.4% | 23.1% | 23.4% | 22.4% | 22.6% |
| กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ | 288.62 | 322.19 | 363.70 | 174.06 | 232.66 | 422.30 |
| margin กำไรสุทธิ (%) | 12.6% | 10.8% | 10.2% | 10.5% | 10.5% | 10.3% |
| EPS (฿ · 220 ล้านหุ้น) | 1.31 | 1.46 | 1.65 | 0.79 | 1.06 | 1.92 |
| รายการ (฿ ล้าน) | 1Q25 | 2Q25 | 1Q26 | 2Q26 | QoQ | YoY (2Q) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการขายและให้บริการ | 813.89 | 851.12 | 1,086.27 | 1,127.01 | +3.8% | +32.4% |
| กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ | 84.80 | 89.26 | 121.13 | 111.53 | −7.9% | +24.9% |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%) | — | 50.8% | — | 51.2% | — | +0.4 จุด |
| อัตรากำไรสุทธิ (% ของรายได้รวม) | — | 10.5% | — | 9.9% | — | −0.6 จุด |
กำไรส่วนบริษัทใหญ่ 2Q26 ฿111.5 ล้าน ลดลง 7.9% จาก 1Q26 ฿121.1 ล้าน แม้รายได้เพิ่ม 3.8% QoQ เพราะ SG&A เพิ่มตามการเปิดสาขาใหม่ ผู้จัดทำจะติดตามว่า 3Q26 กลับมาเพิ่มขึ้นตามรายได้หรือไม่
| รายการ (฿ ล้าน) | ธ.ค. 2024 | ธ.ค. 2025 | มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 247.91 | 314.71 | 427.68 |
| เงินลงทุนระยะสั้น | n/a | 402.60 | 343.58 |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) | 1,158.26 | 1,224.94 | 1,226.64 |
| สินทรัพย์สิทธิการใช้ (ROU) | 636.64 | 651.98 | 623.22 |
| สินทรัพย์รวม | 3,118.14 | 3,339.26 | 3,453.22 |
| เงินรับล่วงหน้าค่าบริการ (Service income received in advance) | 405.76 | 466.42 | 534.84 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ทั้งหมด) | 658.04 | 677.45 | 646.79 |
| หนี้สินรวม | 1,401.21 | 1,557.96 | 1,603.80 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 1,716.93 | 1,773.38 | 1,841.04 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 0.00 | 7.93 | 8.38 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 1,716.93 | 1,781.31 | 1,849.42 |
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 385.92 | 551.98 | 660.77 | 332.48 | 420.67 |
| กระแสเงินสดจากการลงทุน | (421.37) | 15.79 | (157.61) | 258.86 | (62.46) |
| กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน | (320.51) | (428.39) | (436.36) | (211.22) | (245.23) |
| เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด) | (355.96) | 139.38 | 66.80 | 380.12 | 112.98 |
| ตัวชี้วัด | 2024 | 2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|
| Current ratio (เท่า) | 1.32 | 1.21 | 1.32 | 1.23 |
| ROE (%, annualised) | 18.84 | 20.84 | 20.25 | 23.60 |
| ROA (%, annualised) | 13.91 | 15.10 | 14.82 | 17.04 |
| D/E (หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่, เท่า) | 0.82 | 0.87 | 0.83 | 0.87 |
บริษัทไม่มีรายการเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินในงบแสดงฐานะการเงิน หนี้สินที่มีดอกเบี้ยจึงเป็นหนี้สินตามสัญญาเช่าของอาคารสาขา ยอดรวม ฿646.8 ล้าน ณ 30 มิ.ย. 2026 (ต้นงวด ฿677.5 ล้าน) สัญญาเช่าโดยทั่วไปมีระยะ 1–5 ปี (หมายเหตุงบ 2Q26) บริษัทระบุว่าเครื่องจักรบางส่วนถูกจำนองเป็นหลักประกันวงเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น แต่งบแสดงฐานะการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026 ไม่มีรายการเงินกู้ระยะสั้นคงค้าง
เงินสดรวมเงินลงทุนระยะสั้น (ไม่รวมสินทรัพย์ FVTPL ฿40 ล้าน) เพิ่มจาก ฿717 ล้าน (ธ.ค. 2025) เป็น ฿771 ล้าน (มิ.ย. 2026) ส่วนใหญ่มาจากกระแสเงินสดดำเนินงานและเงินรับล่วงหน้า ไม่ใช่เงินกู้ ในงวดถัดไป เงินปันผลระหว่างกาล ฿193.6 ล้าน จ่ายวันที่ 11 ก.ย. 2026 จะลดยอดเงินสดลงตามนั้น
MD&A 2Q26 รายงาน “Interest bearing debt” ที่ 0.005 เท่า ซึ่งไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ผู้จัดทำใช้หนี้สินตามสัญญาเช่าเป็นหนี้มีดอกเบี้ยเพราะเป็นภาระที่ต้องจ่ายจริง ค่าที่ได้จึงสูงกว่ามาก
| ส่วนงาน (6M2026, ฿ ล้าน) | รายได้ | สัดส่วน | กำไรจากการดำเนินงาน | อัตรากำไรจากการดำเนินงาน |
|---|---|---|---|---|
| Aesthetic (คลินิกความงาม) | 1,839.11 | 83.1% | 294.14 | 16.0% |
| Surgery (ศัลยกรรม) | 376.87 | 17.0% | 15.95 | 4.2% |
ส่วนศัลยกรรมสร้างรายได้ราว 17% แต่กำไรจากการดำเนินงานเพียง 4.2% ของรายได้ในงวด 6M26 ส่วนคลินิกความงามได้ 16.0% การเติบโตของศัลยกรรมจึงอาจเพิ่มรายได้แต่ไม่ช่วยอัตรากำไรมาก และเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยในศูนย์ศัลยกรรมกระทบความน่าเชื่อถือของส่วนนี้โดยตรง (ดูปัจจัยเสี่ยง)
ไม่พบข้อมูลการแบ่งรายได้ระหว่างลูกค้าเงินสดกับลูกค้าสัญญาบริษัทสำหรับ KLINIQ จากงบที่ตรวจ จึงไม่แสดง หมายเหตุงบ 2Q26 ระบุว่าไม่มีลูกค้ารายใดที่มีรายได้ 10% ขึ้นไปของรายได้รวม (งบ 2Q26)
| ปี | ระหว่างกาล (฿) | ปลายปี (฿) | รวม (฿) | เงินปันผลรวม (฿ ล้าน) | payout |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 0.55 (14 ก.ย. 2023) | 0.75 (จ่ายในปี 2024) | 1.30 | 286 | 99% |
| FY2024 | 0.65 (13 ก.ย. 2024) | 0.75 (22 พ.ค. 2025) | 1.40 | 308 | 96% |
| FY2025 | 0.70 (12 ก.ย. 2025) | 0.75 (21 พ.ค. 2026) | 1.45 | 319 | 88% |
| 1H2026 | 0.88 (11 ก.ย. 2026) | — | 0.88 | 193.6 | — |
| บริษัท | มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) | P/E | P/BV | EV/EBITDA | Yield (SET) |
|---|---|---|---|---|---|
| KLINIQ | 6,655.0 | 15.76x | 3.61x | 7.43x | 4.79% |
| EKH (เอกชัยการแพทย์) | 4,449.1 | 15.35x | 1.86x | 9.42x | 5.77% |
| WPH (วัฒนพัฒน์ ตรัง) | 4,356.2 | 12.71x | 2.10x | 9.33x | 1.17% |
| RJH (ราชธานี) | 4,770.0 | 12.54x | 2.06x | 10.82x | 3.77% |
| M-CHAI (มหาชัย) | 2,960.0 | 18.14x | 1.32x | 8.40x | 2.16% |
| ค่ามัธยฐานกลุ่ม (4 บริษัทข้างต้น) | 4,402.6 | 14.03x | 1.96x | 9.38x | 2.97% |
| ดัชนีกลุ่ม HELTH (อ้างอิงเท่านั้น) | — | 17.45x | 2.46x | — | — |
เพื่อนที่เลือกเป็นโรงพยาบาลเอกชนขนาด ฿3–5 พันล้านบาทในกลุ่มบริการด้านสุขภาพเดียวกันตาม SET ไม่ใช่คลินิกความงาม ไม่ได้เลือก BEAUTY (ค้าปลีกเครื่องสำอางหลายแบรนด์) และไม่ได้เลือก CHG (฿17.6 พันล้าน) หรือ SKR (฿16.8 พันล้าน) เพราะใหญ่กว่าราว 2.5–2.6 เท่า การเทียบค่าจึงเป็นเพียงกรอบอ้างอิง
KLINIQ ซื้อขายที่ P/E 15.76x สูงกว่าค่ามัธยฐาน 14.0x ประมาณ 12% และ P/BV 3.61x สูงกว่า 1.96x ราว 84% ส่วนต่าง P/BV ส่วนใหญ่มาจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่ำเทียบกับกำไร EV/EBITDA 7.43x ต่ำกว่าค่ามัธยฐาน 9.38x เพราะ EBITDA TTM โตเร็ว (6M26 +27%) เทียบกับมูลค่ากิจการ ผลตอบแทนปันผล 4.79% สูงกว่าค่ามัธยฐาน 2.97% แต่คำนวณจาก DPS ปีก่อน ไม่ได้บ่งชี้ว่าหุ้นถูกหรือแพง
DAOL เป็นที่ปรึกษาทางการเงินในการ IPO ของ KLINIQ ตาม SET จึงควรพิจารณาความสัมพันธ์นี้ประกอบกับคำแนะนำ
| รายการ | 10 มี.ค. 2026 | 3 ส.ค. 2026 |
|---|---|---|
| คำแนะนำ | Buy (คงเดิม) | Buy (คงเดิม) |
| ราคาเป้าหมาย | ฿31.00 (2026E P/E 16x) | ฿33.00 (2026E P/E 16x) |
| กำไรสุทธิ 2026E (฿ ล้าน) | 422 (+16%) | 458 (+26%) |
| กำไรสุทธิ 2027E (฿ ล้าน) | 466 | 548 (+20%) |
| EPS 2026E / 2027E (฿) | 1.92 / 2.12 | 2.08 / 2.49 |
| วันที่ | เหตุการณ์ | ผลต่อการประเมิน |
|---|---|---|
| 11 ก.ย. 2026 | จ่ายปันผลระหว่างกาล ฿0.88 (รวม ฿193.6 ล้าน) | ลดเงินสดงวด 3Q26 |
| พ.ย. 2026 (คาดการณ์) | งบไตรมาส 3 และ 9M2026 | ตรวจว่า SG&A และอัตรากำไรสุทธิกลับมาหรือไม่ |
| ก.พ. 2027 (คาดการณ์) | งบปี 2026 และ DPS ปลายปี 2026 | วัดว่านโยบาย 40% ขั้นต่ำยังถูกต้อง และกำไรปี 2026 เทียบประมาณการ |
| ความเสี่ยง | หลักฐาน | สัญญาณที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|
| 1. การพึ่งพาผู้ก่อตั้งและการควบคุม | Dr. Apirut Thongwattana ถือ 32.73% และเป็น CEO และกรรมการ (SET) | การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารหรือการขายหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในรายงาน SET |
| 2. ความปลอดภัยทางการแพทย์และชื่อเสียง | เคสผู้ป่วยที่ศูนย์ศัลยกรรมเกิดภาวะ Malignant Hyperthermia หลังการดมยาสลบในมีนาคม 2026 บริษัทรับผิดชอบค่ารักษา ฿1.39 ล้าน DAOL ประเมินสำรองราว ฿1.5–1.7 ล้านในไตรมาส 1 (DAOL 10 มี.ค. 2026) ผู้จัดทำยังไม่พบแถลงการณ์ของบริษัทหรือ SET ในผลการค้นหา | ข่าวร้องเรียนหรือคดีใหม่เกี่ยวกับการดมยาสลบ หรือการยกเลิกบริการศัลยกรรม |
| 3. กระแสเงินสดพึ่งเงินรับล่วงหน้า | เงินรับล่วงหน้าค่าบริการ ฿534.8 ล้าน (เพิ่ม ฿68.4 ล้านใน 6M26) CFO เท่ากับ 1.8 เท่าของกำไร (งบ 2Q26) | เงินรับล่วงหน้าเพิ่มช้ากว่ารายได้ หรือ CFO ต่ำกว่ากำไรสุทธิ |
| 4. ต้นทุนการขายและบริหารเพิ่มเร็ว | SG&A 2Q26 +36.9% YoY อัตรากำไรสุทธิ 2Q26 9.9% ลดจาก 10.5% (MD&A 2Q26) | อัตรากำไรสุทธิรายไตรมาสต่ำกว่า 10% ต่อเนื่อง |
| 5. ภาระค่าเช่าสาขาและการขยายสาขา | หนี้สินตามสัญญาเช่า ฿646.8 ล้าน สัญญา 1–5 ปี จ่ายเงินตามสัญญาเช่า ฿80.2 ล้านใน 6M26 (งบ 2Q26) | จำนวนสาขาเพิ่มเร็วกว่า SSSG หรือสาขาใหม่ไม่เข้าเกณฑ์ผลตอบแทน |
| 6. อุปสงค์ผู้บริโภคในบริการความงาม | SSSG 2Q26 +21.5% เป็นฐานสูงของปีนี้ บริการความงามเป็นรายจ่ายที่เลื่อนได้ (ผู้จัดทำประเมินเอง ไม่มีแหล่งข้อมูลอุตสาหกรรมที่ตรวจ) | SSSG เป็นลบหรือเหลือหลักเดียวต่อเนื่องสองไตรมาส |
| 7. สภาพคล่องของหุ้นและการถือหุ้น | Free float 34.78% ต่างชาติถือ 0.73% มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยราว ฿10.9 ล้านต่อวัน (SET) | มูลค่าซื้อขายต่อวันต่ำกว่า ฿5 ล้านต่อเนื่อง |
| 8. กฎระเบียบการโฆษณาและการให้บริการทางการแพทย์ | ไม่มีข้อมูลเฉพาะจากเอกสารที่ตรวจ ประเมินจากลักษณะธุรกิจ (ผู้จัดทำประเมินเอง) | ประกาศหรือคำสั่งจากหน่วยงานกำกับต่อการโฆษณาหรือการทำหัตถการ |
ข้อมูลที่ตรวจได้ชี้ว่า KLINIQ เติบโตจริงในรายได้และกำไรจากการขยายสาขาและ SSSG และมีหนี้มีดอกเบี้ยต่ำ ขณะที่ต้องพิจารณาสองเรื่องก่อนสรุปมูลค่า คือ คุณภาพของกระแสเงินสดที่พึ่งเงินรับล่วงหน้า และอัตรากำไรที่ถูกกดจาก SG&A ของสาขาใหม่ ราคาปัจจุบันอยู่ใกล้ฐานกรณี Base ที่ใช้ตัวคูณปัจจุบัน ผลตอบแทนที่เหลือจึงขึ้นกับว่ากำไรปี 2026–2027 เป็นไปตามประมาณการหรือไม่