เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · งบการเงินรวม 1H2026 (สอบทานแล้ว) สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
กำไรสุทธิ 1H2026
฿68.95 ล้าน
+29.3% YoY (1H2025: ฿53.34 ล้าน) · ส่วนของบริษัทใหญ่
งบ 2Q26รายได้จากการขาย 1H2026
฿1,115.05 ล้าน
+4.6% YoY · กำไรขั้นต้น 43.3% (1H2025: 40.4%)
งบ 2Q26EBITDA 1H2026
฿168.21 ล้าน
+20.9% YoY · Margin 15.1%
SETเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026
฿88.03 ล้าน
ลดลง 43.6% จาก ฿155.97 ล้าน (สินค้าคงเหลือเพิ่ม ฿81.1 ล้าน)
งบ CF 2Q26P/E · P/BV
21.71x · 1.43x
สูงกว่า NEO (15.16x) และ MEGA (13.24x)
SETNet IBD/E (รวมสัญญาเช่า)
0.05x
หนี้มีภาระดอกเบี้ย ฿363.2 ล้าน · เงินสด ฿241.5 ล้าน
งบ 2Q26ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไรโตเร็วกว่ารายได้: กำไรขั้นต้นเพิ่ม 12.1% ขณะที่รายได้จากการขายเพิ่ม 4.6% จากสัดส่วนสินค้าสุขภาพสำหรับคนที่มีกำไรขั้นต้น 47.8% และต้นทุนทางการเงินลดลง 23.9%
- กำไรไม่เท่ากับเงินสด: เงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 เหลือ ฿88.03 ล้าน หลักๆ จากสินค้าคงเหลือเพิ่ม 18.9% ในหกเดือน (฿349.7 ล้าน → ฿415.9 ล้าน)
- ค่าความนิยมเป็นประเด็นคุณภาพสินทรัพย์: ค่าความนิยม ฿563.1 ล้าน คิดเป็น 27.0% ของส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ เมื่อหักค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนออก P/BV จะอยู่ราว 2.3 เท่า
- ปันผลตามนโยบาย 50%: จ่ายปันผลปี 2025 ที่ ฿0.073 ต่อหุ้น รวม ฿44.19 ล้าน คิดเป็น 60% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะกิจการ (฿73.65 ล้าน)
Bull Case
- กำไรสุทธิ 2026 ทั้งปีแตะราว ฿170 ล้าน (ผู้จัดทำประเมิน) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ยืนที่ 43%
- สินค้าสัตว์เลี้ยง (+13.4% YoY) และโรงพยาบาลและคลินิก (+10.6%) เติบโตต่อเนื่อง
- สินค้าคงเหลือกลับสู่ระดับปกติ ทำให้เงินสดจากการดำเนินงานฟื้นตัว
Base Case
- กำไรสุทธิ 2026 ประมาณ ฿141 ล้าน (ครึ่งปีแรกจริง ฿68.95 ล้าน บวกครึ่งปีหลังโตราว 5%)
- รายได้จากการขายโตใกล้เคียงครึ่งปีแรก ค่าใช้จ่ายขายและบริหารทรงตัวตามสัดส่วน
- ราคาหุ้นซื้อขายที่ P/E ประมาณ 18–21x เทียบกลุ่ม 13–15x
Bear Case
- สินค้าคงเหลือส่วนเกินนำไปสู่ค่าเผื่อการลดมูลค่าหรือการขายลดราคา อัตรากำไรขั้นต้นกลับลง
- ค่าความนิยมต้องทดสอบการด้อยค่าในงบปี 2026 ถ้ากำไรส่วนงานหดตัว
- กำไรทรงตัวที่ระดับ TTM ราว ฿138 ล้าน และ P/E ปรับลงเทียบกลุ่ม (13x) มูลค่าต่อหุ้นราว ฿2.96
ตัวเลข Bull/Base/Bear เป็นการประมาณการเชิงสถานการณ์ของผู้จัดทำ ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์ (ดูหัวข้อ 13)
2. ข้อมูลสรุป (Factsheet)
ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · แหล่งข้อมูล: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)
Market Cap
฿2,978.29 ล้าน
หุ้นจดทะเบียน 605.34 ล้านหุ้น
SET52-Week Range
฿3.44 – ฿5.65
ราคาต่ำสุด–สูงสุด 1 ปี
SETEnterprise Value
฿3,349.57 ล้าน
Free Float
47.98%
ผู้ถือหุ้นรายย่อย 5,470 ราย (17 มี.ค. 2026)
SET TH| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|
| ชื่อหลักทรัพย์ / บริษัท | บริษัท อินเตอร์ ฟาร์มา จำกัด (มหาชน) (Inter Pharma Public Company Limited) · สัญลักษณ์ IP |
| วันจัดตั้ง / วันเข้าตลาด | จัดตั้ง 20 เม.ย. 2549 · เข้าจดทะเบียน 5 พ.ย. 2562 (IPO ราคา ฿7.00 มูลค่าที่ตราไว้ ฿0.50) |
| ทุนชำระแล้ว | ฿302.67 ล้าน (หุ้นสามัญ 605,344,475 หุ้น มูลค่าหุ้นละ ฿0.50) · ทุนจดทะเบียนลดเหลือ ฿304.92 ล้าน ตามงบ 2Q26 |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 อันดับแรก (7 พ.ค. 2026) | นายตฤณวรรธน์ ธนิตนิธิพันธ์ 32.01% · บริษัท อินโนบิก แอลแอล โฮลดิ้ง จำกัด 20.00% · นายพิริยรัชต์ ภัทรกิตต์เกษม 3.05% · นายวิทยา เทพนิมิตร 2.08% · UOB Kay Hian Private Limited 1.75% (รวม 58.89%) |
| ประธานกรรมการ / ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร | ประธานกรรมการ: นายอุดม คชินทร (กรรมการอิสระ) · ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร: นายตฤณวรรธน์ ธนิตนิธิพันธ์ · คณะกรรมการ 9 คน |
| ผู้สอบบัญชี / อันดับเครดิต | EY Office Limited (ความเห็นไม่มีเงื่อนไข) · ไม่มีอันดับเครดิตองค์กร · CG Report และ SET ESG Rating ไม่ระบุ |
| สำนักงานใหญ่ / เว็บไซต์ | 140/9 อาคารไอทีเอฟ ทาวเวอร์ ชั้น 9 ถนนสีลม บางรัก กรุงเทพฯ 10500 · interpharma.co.th |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
สายธุรกิจและผลิตภัณฑ์ · ที่มา: เว็บไซต์บริษัท และหมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q26 (ส่วนงานดำเนินงาน)
IP พัฒนา วิจัย ผลิต และจำหน่ายผลิตภัณฑ์สุขภาพทั้งเพื่อการป้องกัน รักษาโรค และชะลอวัย สำหรับคนและสัตว์เลี้ยง โดยรายได้แบ่งเป็น 3 ส่วนงานที่รายงานตามประเภทสินค้าและบริการ
1. ผลิตภัณฑ์สุขภาพสำหรับคน (70.8% ของรายได้ 1H2026, ฿789.3 ล้าน):
ยา อาหารเสริม (Nutraceuticals) และเวชสำอาง (Cosmeceuticals) เช่น ProLivo, Probac 7, Probac Ultra Collagen, LISA DHA SHOT, Bella Para, Pro Hare, Probac Fit, Pure Krill Oil (IR)
2. ผลิตภัณฑ์สุขภาพสำหรับสัตว์ (18.1%, ฿201.8 ล้าน):
ยาสัตว์เลี้ยง อาหารเสริม แชมพู วัคซีนและอิมมูโนโกลบูลิน อาหารสัตว์พรีเมียม ภายใต้แบรนด์ Intervetta (IR)
3. โรงพยาบาลและคลินิก (11.1%, ฿123.9 ล้าน):
ธุรกิจลงทุนและคลินิกดูแลป้องกันและฟื้นฟูสุขภาพ (อินเตอร์ เวลเนส), เครื่องมือแพทย์และกายภาพบำบัด (อินเตอร์ ฟาร์มา เมดเทค), ร้านขายยา Lab Pharmacy (ดรัก แคร์) (หมายเหตุ 1, งบปี 2025)
ODM/OEM และช่องทางจำหน่าย
- ODM/OEM (รับจ้างผลิต): ยาสามัญ อาหารเสริม เครื่องสำอาง และยาสมุนไพรให้ลูกค้าภายนอก (IR)
- โรงงานผลิต: อยุธยา (นิคมอุตสาหกรรมโรจนะ) และสมุทรปราการ (โรงงานโมเดิร์น ฟาร์มา) (IR)
- ช่องทางขาย: ตัวแทนจำหน่ายและเภสัชกร รวมถึงออนไลน์ผ่าน LINE, Messenger, Shopee และ Lazada (IR)
- บริษัทย่อยสำคัญ: โมเดิร์น ฟาร์มา (ผลิตและจำหน่ายยา), อินเตอร์ เวทต้า และ อินเตอร์ เพ็ททรินา (อาหารสัตว์), อินเตอร์ ฟาร์มาซี, อินเตอร์ เวลเนส, อินเตอร์ ฟาร์มา เมดเทค (หมายเหตุ 1, SEC)
ยังไม่พบจำนวนร้านหรือสาขาที่บริษัทเปิดเผยในแหล่งที่ตรวจสอบได้ จึงไม่แสดงตัวเลขนี้
4. ผลประกอบการ (Financial Performance)
FY2023–FY2025 และ 1H2025 / 1H2026 · หน่วย ฿ล้าน · FY2024 ปรับปรุงใหม่ตามงบปี 2025
| รายการ (฿ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | YoY 1H (%) |
|---|
| รายได้จากการขาย | 1,781.2 | 1,897.3 | 2,193.5 | 1,065.6 | 1,115.0 | +4.6% |
| รายได้รวม (รวมรายได้อื่น) | 1,798.8 | 1,911.9 | 2,214.1 | 1,074.4 | 1,119.5 | +4.2% |
| ต้นทุนขายและบริการ | 1,121.8 | 1,187.6 | 1,293.3 | 634.6 | 632.0 | -0.4% |
| กำไรขั้นต้น | 659.4 | 709.8 | 900.2 | 430.9 | 483.1 | +12.1% |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%) | 37.0% | 37.4% | 41.0% | 40.4% | 43.3% | +2.9 จุด |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและจัดจำหน่าย | 376.8 | 442.8 | 502.5 | 247.7 | 255.3 | +3.1% |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร | 190.8 | 207.3 | 226.3 | 109.2 | 124.6 | +14.1% |
| กำไรจากการดำเนินงาน | 109.4* | 74.2 | 192.0 | 82.9 | 107.6 | +29.8% |
| ต้นทุนทางการเงิน | 25.8 | 19.9 | 19.6 | 10.1 | 7.7 | -23.9% |
| กำไรก่อนภาษีเงินได้ | 81.4 | 52.8 | 171.2 | 72.8 | 99.9 | +37.3% |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ | 50.8 | 36.6 | 122.4 | 53.3 | 69.0 | +29.3% |
| EBITDA (กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย + ค่าเสื่อมฯ) | n/a | 185.2 | 307.5 | 139.1 | 168.2 | +20.9% |
| อัตรา EBITDA (%) | n/a | 9.8% | 14.0% | 13.1% | 15.1% | +2.0 จุด |
| อัตรากำไรสุทธิ (%) | 2.9% | 1.9% | 5.6% | 5.0% | 6.2% | +1.2 จุด |
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท) | 0.14 | 0.06 | 0.20 | 0.09 | 0.11 | +29.2% |
* FY2023 กำไรจากการดำเนินงานคำนวณจากรายได้รวมหักต้นทุนและค่าใช้จ่ายขาย/บริหาร · FY2023 EBITDA ยังไม่แสดงเพราะยังไม่ได้ดึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของปีนั้น · FY2023 ใช้ตาราง MD&A ของ
56-1 One Report 2024 และกำไรส่วนบริษัทใหญ่จาก
SET Highlights · FY2024 ใช้ตัวเลขปรับปรุงใหม่ในงบปี 2025 (งบเดิมกำไรสุทธิ ฿37.28 ล้าน)
EBITDA ที่ SET แสดงใน Factsheet (฿168.21 ล้าน) เป็นตัวเลขงวด 6 เดือนแรกปี 2026 ไม่ใช่ TTM ค่า EV/EBITDA 9.95x ใช้ EBITDA TTM ฿336.6 ล้านที่คำนวณจากงบการเงิน
รายได้จากการขาย EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2024 → TTM มิ.ย. 2026 (฿ล้าน)
อัตรา EBITDA และอัตรากำไรสุทธิ (%)
อัตรากำไรสุทธิใช้กำไรส่วนบริษัทใหญ่หารด้วยรายได้จากการขาย
เปรียบเทียบ 1H2025 กับ 1H2026 (฿ล้าน)
ไตรมาส 2/2026 เทียบไตรมาส 2/2025
รายไตรมาส: กำไรส่วนบริษัทใหญ่ +19.2%
รายได้รวมไตรมาส 2 ฿555.1 ล้าน (+3.8%) กำไรส่วนบริษัทใหญ่ ฿33.2 ล้าน (2Q25: ฿27.8 ล้าน) กำไรจากการดำเนินงาน ฿52.6 ล้าน (+21.2%)
คุณภาพของกำไร (Quality of Earnings)
- รายการไม่ใช่เงินสดในกำไร: 1H2026 มีขาดทุนจากการจำหน่ายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ฿10.5 ล้าน ขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงิน ฿4.2 ล้าน ขาดทุนจากการทำลายสินค้า ฿1.0 ล้าน และรายการปรับลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ ฿5.1 ล้าน (ทั้งหมดเป็นรายการปรับกระทบยอดในงบกระแสเงินสด)
- กำไรที่ไม่ได้เข้าเงินสด: กำไรสุทธิรวม ฿78.6 ล้าน แต่เงินสดจากการดำเนินงานเพียง ฿88.0 ล้าน และสินค้าคงเหลือเพิ่ม ฿81.1 ล้านในงวดเดียวกัน
- ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย: 1H2026 ฿60.6 ล้าน เทียบกับ ฿56.2 ล้านในปีก่อน
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
งบการเงินรวม ณ สิ้นงวด 31 ธ.ค. 2023–30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ฿ล้าน
| รายการ (฿ล้าน) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | n/a | 184.6 | 280.6 | 241.5 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น | n/a | 440.5 | 446.8 | 442.4 |
| สินค้าคงเหลือ | n/a | 329.9 | 349.7 | 415.9 |
| ค่าความนิยม | n/a | n/a | 563.1 | 563.1 |
| สินทรัพย์รวม | 2,952.4 | 3,026.8 | 3,238.8 | 3,247.3 |
| หนี้สินรวม | 834.7 | 869.1 | 939.8 | 913.9 |
| ส่วนของบริษัทใหญ่ | 1,913.2 | 1,936.1 | 2,059.0 | 2,083.8 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 204.5 | 221.7 | 239.9 | 249.5 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 2,117.7 | 2,157.8 | 2,299.0 | 2,333.3 |
FY2023 ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมคำนวณจากสินทรัพย์รวมหักหนี้สินรวมและส่วนของบริษัทใหญ่ · ค่าความนิยม ณ 31 ธ.ค. 2024 และเงินสด/ลูกหนี้ ณ 31 ธ.ค. 2023 ยังไม่ได้ดึงจากงบ
โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (฿ล้าน)
งบกระแสเงินสด (Cash Flow)
| รายการ (฿ล้าน) | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน (สุทธิ) | 177.8 | 307.9 | 156.0 | 88.0 |
| เงินสดจ่ายซื้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ | n/a | n/a | -60.4 | -42.3 |
| เงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน (สุทธิ) | -310.0 | -170.5 | -74.4 | -37.2 |
| เงินปันผลจ่าย | -13.0 | 0.0 | 0.0 | -44.2 |
| เงินสดจากการจัดหาเงิน (สุทธิ) | -95.4 | -41.3 | 12.6 | -90.4 |
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage & Solvency)
หนี้สินมีภาระดอกเบี้ยรวมหนี้สินตามสัญญาเช่า (TFRS 16) · ณ สิ้นงวด
หนี้มีภาระดอกเบี้ย
฿363.2 ล้าน
รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ฿79.6 ล้าน
SEC 2Q26D/E
0.39x
หนี้สินรวมต่อส่วนผู้ถือหุ้นรวม ณ 30 มิ.ย. 2026
SEC 2Q26Interest Coverage (1H2026)
14.0x
กำไรจากการดำเนินงาน / ต้นทุนการเงิน
SEC 2Q26| รายการ (฿ล้าน) | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคารและอื่น ๆ (รวมเกี่ยวข้องกัน) | 79.9 | 119.3 | 101.2 |
| เงินกู้ยืมระยะยาว (รวมส่วนที่ถึงกำหนด) | 222.4 | 186.9 | 182.4 |
| หนี้มีภาระดอกเบี้ย (ไม่รวมสัญญาเช่า) | 302.3 | 306.2 | 283.6 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า | 92.1 | 94.7 | 79.6 |
| หนี้มีภาระดอกเบี้ยรวม | 394.4 | 400.9 | 363.2 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 184.6 | 280.6 | 241.5 |
| หนี้สุทธิมีภาระดอกเบี้ย (รวมสัญญาเช่า) | 209.8 | 120.3 | 121.7 |
| หนี้สุทธิ / EBITDA | n/a | 0.39x | 0.36x |
อัตราส่วนหนี้มีภาระดอกเบี้ยรวมสัญญาเช่าต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
ค่า IBD/E รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ถ้าไม่รวมสัญญาเช่า IBD/E ณ 30 มิ.ย. 2026 อยู่ที่ 0.12 เท่า · ยังไม่พบเงื่อนไข covenant ทางการเงินในเอกสารที่ตรวจสอบ จึงไม่ระบุค่า covenant
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segment Breakdown)
รายได้และกำไรขั้นต้นแยกตามส่วนงาน · งวด 6 เดือนสิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
สัดส่วนรายได้รวมตามส่วนงาน 1H2026 (%)
| ส่วนงาน | รายได้ 1H2025 (฿ล้าน) | รายได้ 1H2026 (฿ล้าน) | YoY | สัดส่วน 1H2026 | กำไรขั้นต้น 1H2026 (฿ล้าน) | อัตรากำไรขั้นต้น |
|---|
| ผลิตภัณฑ์สุขภาพสำหรับคน | 775.5 | 789.3 | +1.8% | 70.8% | 377.2 | 47.8% |
| ผลิตภัณฑ์สุขภาพสำหรับสัตว์ | 178.0 | 201.8 | +13.4% | 18.1% | 85.0 | 42.1% |
| โรงพยาบาลและคลินิก | 112.1 | 123.9 | +10.6% | 11.1% | 21.0 | 16.9% |
| รวม | 1,065.6 | 1,115.0 | +4.6% | 100% | 483.1 | 43.3% |
ข้อสังเกตจากสัดส่วน
สัดส่วนรายได้ของสินค้าสุขภาพสำหรับคนลดลงจาก 72.8% (1H2025) เป็น 70.8% (1H2026) เพราะสินค้าสัตว์เลี้ยงและโรงพยาบาลโตเร็วกว่า ส่วนงานที่กำไรขั้นต้นสูงสุดยังคงเป็นสินค้าสำหรับคน
8. ประวัติการจ่ายเงินปันผล (Dividend History)
DPS เงินสดต่อหุ้น · ปี 2022–2025 · ที่มา: SET Factsheet และหมายเหตุ 15 / 31 ของงบการเงิน
นโยบายเงินปันผลของบริษัทคือจ่ายไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้และสำรองตามกฎหมาย โดยอิงงบการเงินเฉพาะกิจการ และพิจารณาจากกระแสเงินสด เงินทุนหมุนเวียน แผนลงทุน และเงื่อนไขการกู้ยืม (SET TH)
เงินปันผลเงินสดต่อหุ้น (บาท) — ไม่รวมหุ้นปันผล
| ปีผลประกอบการ | เงินปันผลเงินสด (บาท/หุ้น) | หุ้นปันผล | วันจ่าย | หมายเหตุ |
|---|
| FY2025 | 0.073 | - | 25 พ.ค. 2026 | อัตราผลตอบแทน 1.48% (ราคา ฿4.92) |
| FY2024 | - | - | - | ไม่มีการจ่ายปันผล |
| FY2023 | 0.0348 (SET แสดง 0.03) | 8 หุ้นเดิมต่อ 5 หุ้นปันผล | 24 พ.ค. 2024 | มูลค่าประกาศรวม 0.3473 บาท |
| FY2022 | 0.18 | - | 26 พ.ค. 2023 | - |
ที่มา:
SET TH และ
หมายเหตุ 15 (SEC 2Q26) · อัตราการจ่ายปันผลเทียบกับกำไรเฉพาะกิจการปี 2025 อยู่ที่ราว 60% · SET แสดงอัตราส่วนเงินปันผลต่อกำไร 0.32 ซึ่งคำนวณจากกำไร TTM
9. เปรียบเทียบกับเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)
ตารางเปรียบเทียบ ณ 8 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet แต่ละหลักทรัพย์
มูลค่าตลาด (฿ล้าน) และ P/E (เท่า) เทียบกลุ่ม
| หลักทรัพย์ | ราคาปิด (บาท) | Market Cap (฿ล้าน) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | EV/EBITDA (เท่า) | ลักษณะธุรกิจ |
|---|
| IP | 4.92 | 2,978.29 | 21.71 | 1.43 | 9.95 | ผลิตภัณฑ์สุขภาพคนและสัตว์ พร้อมโรงพยาบาลและคลินิก |
| NEO | 26.75 | 8,025.00 | 15.16 | 1.59 | 9.00 | หมวดเดียวกันใน SET (สินค้าอุปโภคบริโภค / เวชภัณฑ์) |
| TMAN | 10.40 | 4,160.04 | 8.21 | 1.89 | 6.02 | ผลิตภัณฑ์ยาและเวชภัณฑ์ ใหญ่กว่า IP ราว 1.4 เท่า |
| MEGA | 33.25 | 28,989.66 | 13.24 | 2.80 | 8.28 | ผลิตยาและอาหารเสริม ใหญ่กว่า IP ราว 10 เท่า |
ที่มา:
IP,
NEO,
TMAN,
MEGA · เพื่อนทั้งสามรายอยู่ในหมวดยาและเวชภัณฑ์/สุขภาพของ SET แต่ขนาดต่างกันมาก จึงใช้เป็นกรอบอ้างอิงเท่านั้น · อัตราผลตอบแทนเงินปันผลของเพื่อนไม่แสดงใน Factsheet
การอ่านค่า
IP ซื้อขายที่ P/E 21.71x สูงกว่า NEO (15.16x) และ MEGA (13.24x) ขณะที่ P/BV 1.43x ต่ำกว่า NEO (1.59x) และ MEGA (2.80x) ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นดูใหญ่กว่าความเป็นจริง
10. มุมมองอนาคตและทิศทางการเติบโต (Outlook & Catalysts)
ตัวชี้วัดจากงบการเงินและกำหนดการที่ตรวจสอบได้ · ยังไม่พบเป้าหมายรายได้ที่บริษัทยืนยันในเอกสารทางการ
- ส่วนงานสัตว์เลี้ยงและโรงพยาบาลโตเร็ว: 1H2026 โตที่ +13.4% และ +10.6% ขณะที่สินค้าสำหรับคนโตเพียง +1.8% (หมายเหตุ 16, SEC)
- ลงทุนต่อเนื่อง: ซื้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ฿42.3 ล้าน และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ฿5.2 ล้านใน 1H2026 เทียบกับ ฿60.4 ล้านและ ฿10.6 ล้านปีก่อน (งบกระแสเงินสด, SEC)
- สินค้าคงเหลือ: วันหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (คำนวณจาก COGS 6 เดือน x2) ขยับจากราว 99 วันเป็นราว 120 วัน หากกลับสู่ระดับเดิมจะช่วยเงินสดจากการดำเนินงาน
- ต้นทุนการเงินลดลง: ต้นทุนทางการเงิน 1H2026 ลดลง 23.9% และหนี้สุทธิต่อส่วนผู้ถือหุ้นต่ำ
| ช่วงเวลา | เหตุการณ์ | ประเด็นที่ต้องติดตาม |
|---|
| 14 ส.ค. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว) | ยื่นงบการเงิน 2Q26 / 1H2026 สอบทานแล้ว | กำไรส่วนบริษัทใหญ่ +29.3% และเงินสดจากการดำเนินงาน −43.6% |
| พ.ย. 2026 (คาดการณ์ตามกำหนด 45 วัน) | งบไตรมาส 3 / 9M2026 | สินค้าคงเหลือลดลงหรือไม่ และเงินสดจากการดำเนินงานฟื้นตัวหรือไม่ |
| ก.พ.–มี.ค. 2027 (คาดการณ์) | งบการเงินประจำปี 2026 ที่ตรวจสอบแล้ว | ผลการทดสอบการด้อยค่าค่าความนิยม ฿563.1 ล้าน |
| เม.ย. 2027 (คาดการณ์) | ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นและมติปันผลสำหรับปี 2026 | อัตราการจ่ายตามนโยบาย 50% ของกำไรเฉพาะกิจการ |
รายการแรกเกิดขึ้นแล้วจากงบที่ดึงมา รายการอื่นเป็นวันคาดการณ์ตามปฏิทินทั่วไป ไม่ได้มาจากประกาศของบริษัท
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ปัจจัยเสี่ยงหลัก 6 ด้าน พร้อมสัญญาณที่ตรวจสอบได้ · ผู้จัดทำประเมินจากตัวเลขในงบการเงิน
| ปัจจัยเสี่ยง | ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น | สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม | ที่มาข้อมูล |
|---|
| ค่าความนิยม ฿563.1 ล้าน (27% ของส่วนผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่) | กำไรของหน่วยที่ซื้อมาลดลงอาจนำไปสู่ขาดทุนด้อยค่า ลดส่วนของผู้ถือหุ้นและทำให้ P/BV ดูต่ำผิดปกติ | กำไรส่วนงานสุขภาพสำหรับคนโตต่ำกว่า 5% ต่อปีติดต่อกัน 2 ไตรมาส หรือมีรายการด้อยค่าใน 9M2026 | งบฐานะการเงิน 2Q26 |
| สินค้าคงเหลือเพิ่ม 18.9% ใน 6 เดือน | เงินสดจากการดำเนินงานลดลง อาจต้องขายลดราคาและบันทึกค่าเผื่อการลดมูลค่า | สินค้าคงเหลือโตเร็วกว่ารายได้ต่อเนื่องใน 9M2026 | งบกระแสเงินสด 2Q26 |
| โรงพยาบาลและคลินิกมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ (16.9%) | การขยายส่วนงานนี้อาจเจือจางอัตรากำไรรวม | อัตรากำไรขั้นต้นส่วนงานนี้ไม่ถึง 20% หรือต้นทุนขายโตเร็วกว่ารายได้ | หมายเหตุ 16 |
| โครงสร้างผู้ถือหุ้นกระจุกตัว (ผู้ถือ 2 ราย 52%) | Free Float 47.98% และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยราว ฿1.5 ล้านต่อวัน ทำให้สภาพคล่องต่ำ | มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยรายวันต่ำกว่า ฿1 ล้านต่อเนื่อง หรือการเปลี่ยนมือของผู้ถือหุ้นใหญ่ | SET TH |
| อัตราการจ่ายปันผลและกระแสเงินสด | 1H2026 เงินสดจากการดำเนินงานไม่ครอบคลุมทั้งปันผลและการลงทุนโดยไม่ใช้หนี้ใหม่ | เงินสดจากการดำเนินงานต่ำกว่าเงินปันผลจ่ายสองงวดติดกัน | งบกระแสเงินสด 2Q26 |
| ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการอนุมัติผลิตภัณฑ์ (ผู้จัดทำประเมิน) | ผลิตภัณฑ์ยาและอาหารเสริมต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับ การเปลี่ยนแปลงกฎอาจทำให้สินค้าบางรายการหยุดขาย | ประกาศแก้ไขกฎเกณฑ์ผลิตภัณฑ์สุขภาพหรือยกเลิกการอนุมัติสินค้าสำคัญ | ประเมินจากประเภทธุรกิจ ไม่ได้ดึงจากเอกสารของบริษัท |
12. การวิเคราะห์ SWOT (SWOT Analysis)
จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค · อิงตัวเลขและข้อมูลจากหัวข้อก่อนหน้า
Strengths (จุดแข็ง)
- ผลิตภัณฑ์ครบ 3 ส่วนงาน (คน สัตว์ และโรงพยาบาล) และรับจ้างผลิต ODM/OEM
- อัตรากำไรขั้นต้นรวม 1H2026 เพิ่มเป็น 43.3% จาก 40.4%
- หนี้สุทธิมีภาระดอกเบี้ยต่ำ (Net IBD/E 0.05x รวมสัญญาเช่า) เงินสด ฿241.5 ล้าน
- ความสามารถชำระดอกเบี้ยสูง (Interest Coverage 14.0x ใน 1H2026)
Weaknesses (จุดอ่อน)
- ค่าความนิยม ฿563.1 ล้าน (24% ของส่วนผู้ถือหุ้นรวม) เสี่ยงต่อการด้อยค่า
- เงินสดจากการดำเนินงานลดลง 43.6% ในครึ่งปีแรกจากสินค้าคงเหลือ
- ส่วนงานโรงพยาบาลและคลินิกมีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 16.9%
- Free Float 47.98% และมูลค่าซื้อขายรายวันต่ำ
Opportunities (โอกาส)
- สินค้าสัตว์เลี้ยงโตเร็ว (+13.4% YoY ใน 1H2026) และช่องทางออนไลน์ LINE, Shopee, Lazada
- ขยายส่วนงานโรงพยาบาลและคลินิกต่อเนื่อง (+10.6% YoY)
- ปรับปรุงการจัดการสินค้าคงเหลือให้ได้เงินสดคืน
- ขยายช่องทางตัวแทนจำหน่ายและเภสัชกร ตามที่บริษัทระบุในข้อมูลช่องทางขาย
Threats (อุปสรรค)
- การด้อยค่าค่าความนิยมอาจลดกำไรสุทธิและส่วนผู้ถือหุ้นแบบไม่ใช่เงินสด
- นโยบายกำกับผลิตภัณฑ์สุขภาพและอาหารเสริมที่เปลี่ยนแปลง (ผู้จัดทำประเมิน)
- การแข่งขันด้านราคาในกลุ่มเวชภัณฑ์และอาหารเสริม
- ราคาหุ้นสูงกว่าเพื่อนและ P/E ปรับลดได้หากกำไรโตช้าลง
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View & Checklist)
สรุปข้อมูลประกอบการตัดสินใจ สมมติฐานสถานการณ์ และรายการติดตาม · ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย
สรุปสำหรับนักลงทุน: กำไรโต แต่คุณภาพเงินสดและค่าความนิยมต้องติดตาม
กำไรส่วนบริษัทใหญ่ 1H2026 ฿68.95 ล้าน (+29.3%) ฐานะการเงินยังอยู่ในระดับต่ำ (Net IBD/E 0.05x) แต่เงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ ฿88.0 ล้านจากสินค้าคงเหลือ ค่าความนิยม ฿563.1 ล้านเป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตาม ราคา ฿4.92 ให้ P/E 21.7x สูงกว่ากลุ่มมาก มูลค่าจึงขึ้นกับการเติบโตของกำไรครึ่งปีหลัง
สมมติฐานสถานการณ์ (ผู้จัดทำประเมิน ไม่ใช่ประมาณการของบริษัท)
| สถานการณ์ | กำไรสุทธิสมมติ (฿ล้าน) | P/E สมมติ (เท่า) | มูลค่าตลาด (฿ล้าน) | มูลค่าต่อหุ้น (฿) | เทียบราคา ฿4.92 |
|---|
| Bear | 138 (TTM ไม่โต) | 13 (เท่า MEGA) | 1,794 | 2.96 | −40% |
| Base | 141 (ครึ่งปีหลังโต 5%) | 18 | 2,545 | 4.20 | −15% |
| Bull | 170 (ครึ่งปีหลังโตเร็ว) | 22 | 3,740 | 6.18 | +26% |
การคำนวณเพื่อแสดงความไวของมูลค่าต่อ P/E และกำไร จำนวนหุ้น 605.34 ล้านหุ้น ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย ไม่พบเป้าหมายราคาจากโบรกเกอร์ที่ยืนยันได้ในการค้นหาครั้งนี้ จึงแสดงเป็น n/a
รายการติดตามสำหรับนักลงทุน (Monitoring Checklist)
- [ ] สินค้าคงเหลือ: ลดลงในงบ 9M2026 หรือไม่ (ปัจจุบัน ฿415.9 ล้าน)
- [ ] เงินสดจากการดำเนินงาน: ครอบคลุมเงินลงทุนและเงินปันผลได้โดยไม่กู้เพิ่มหรือไม่
- [ ] ค่าความนิยม: ผลการทดสอบด้อยค่าในงบประจำปี 2026
- [ ] ส่วนงานโรงพยาบาลและคลินิก: อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 16.9% หรือไม่
- [ ] การจ่ายปันผล: อัตราการจ่ายตามนโยบาย 50% ของกำไรเฉพาะกิจการ
- [ ] สภาพคล่อง: มูลค่าซื้อขายรายวันและการเปลี่ยนมือของผู้ถือหุ้นใหญ่