เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · งบการเงิน 2Q2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · ปีบัญชี ม.ค.–ธ.ค.
กำไรสุทธิ 1H2026
฿43.6 ล้าน
+91% YoY จากฐานต่ำ · ไตรมาส 2 ฿27.8 ล้าน (-27% YoY)
ชี้แจง 1H26รายได้รวม FY2025
฿467.8 ล้าน
+5.8% YoY · ปริมาณแฟคตอริ่งสูงสุดที่ ฿35,754 ล้าน
56-1 2025ECL (TFRS 9) FY2025
฿106.9 ล้าน
จาก ฿21.7 ล้านในปี 2024 · NPL แฟคตอริ่ง 6.72%
56-1 2025P/E · P/BV
7.56x · 0.48x
BVPS ฿3.73 · ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
SETDividend Yield
5.84%
DPS FY2025 ฿0.104 · payout 53.8% ของกำไร
SETDebt/Equity · IB D/E
1.36x · 1.30x
30 มิ.ย. 2026 · หนี้ระยะสั้น 96% ของเงินกู้
งบ 2Q26ประเด็นสำคัญ
- ธุรกิจหลักคือแฟคตอริ่ง: ค่าธรรมเนียมและดอกเบี้ยจากการซื้อสิทธิเรียกร้องคิดเป็น 88% ของรายได้ปี 2025 ปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องเพิ่ม 11% เป็น ฿35,754 ล้าน (56-1 2025)
- กำไรปี 2025 ลด 30% จากความเสี่ยงด้านเครดิต: ECL เพิ่มเป็น ฿106.9 ล้าน เพราะ NPL ใหม่ที่ยังอยู่ระหว่างติดตามหนี้ ขณะที่รายได้เพิ่มและต้นทุนการเงินลดลงไม่พอชดเชย (56-1 2025)
- กำไรไตรมาส 2 ลดเพราะภาษี ไม่ใช่เครดิต: กำไรก่อนภาษีไตรมาส 2 ทรงตัวที่ ฿48.1 ล้าน (2Q25: ฿48.0 ล้าน) แต่ภาษีเพิ่มจาก ฿9.8 ล้านเป็น ฿20.3 ล้าน (อัตราประมาณ 42%) ทำให้กำไรสุทธิลด 27% ส่วน ECL ไตรมาส 2 ฿11.5 ล้าน ต่ำกว่าไตรมาส 1 ที่ ฿37.7 ล้าน และฐาน 1Q25 ที่ขาดทุนราว ฿15.4 ล้าน (คำนวณ) ทำให้ 1H26 ดูโตมาก (F45 2Q26)
- ภาษีเงินได้สูงกว่าระดับปกติ: อัตราภาษีประมาณ 20% ในปี 2023–2025 (คำนวณ) แต่ 1H26 อยู่ที่ 36% และไตรมาส 2 ที่ 42% บริษัทระบุว่าปรับลดสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชีบางส่วนในงวด (ชี้แจง 1H26)
- ราคาต่ำกว่าบัญชีมาก แต่สภาพคล่องหุ้นต่ำ: P/BV 0.48 เท่า ปันผล 5.84% แต่มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยเพียง ฿0.11 ล้านต่อวัน และกลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่ IFS สิงคโปร์ถือ 73.13% (SET)
- ผู้บริหารเปลี่ยน: CEO ที่ร่วมก่อตั้งบริษัทเตรียมเกษียณปี 2026 โดยมี Voon Ee Hui รับช่วง และกรรมการอิสระที่เป็นกรรมการตรวจสอบและประธานกรรมการกำหนดค่าตอบแทนและสรรหาลาออกมีผล 5 ต.ค. 2026 (ประกาศ 2 ต.ค.) (SET News)
- ไม่มีบทวิเคราะห์จากบล.ที่รวบรวมโดย IAA: Settrade แสดง 0 บล. ณ 9 ต.ค. 2026 ดังนั้นไม่มีเป้าหมายราคาให้อ้างอิง (Settrade)
Bull
- ECL กลับระดับ FY2024 (฿21.7M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.34
- P/E 8.06 เท่า (ค่ามัธยฐานเพื่อน) → ราคา ~฿2.73 (+53%)
Base
- ECL คงระดับ TTM (฿71M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.26 × P/E 8.06 → ~฿2.09 (+17%)
- ปันผลยังอยู่ในนโยบาย 50% ของกำไร
Bear
- ECL เท่าปี 2025 (฿107M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.20 × P/E 6.56 เท่า (ต่ำสุดในกลุ่ม) → ~฿1.32 (-26%)
- ตัวเลขเป็นความอ่อนไหว (sensitivity) ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย
2. Factsheet
ข้อมูลตลาดจาก SET Factsheet ณ 8 ต.ค. 2026 · ผู้ถือหุ้นณ 5 มี.ค. 2026
ราคา
฿1.78
52W ฿1.77–฿2.50 · YTD -16.04%
SETMarket Cap
฿878 ล้าน
493.50 ล้านหุ้น พาร์ ฿1.00
SETP/E · P/BV
7.56x · 0.48x
BVPS ฿3.73 · Beta 0.35
SETDividend Yield
5.84%
Payout 0.44 · นโยบายไม่น้อยกว่า 50%
SETผู้ถือหุ้นรายย่อย
26.81%
2,230 ราย (5 มี.ค. 2026)
SETต่างชาติถือ
73.21%
เพดานตามข้อบังคับ 100% · NVDR 0.28%
SETมูลค่าซื้อขาย/วัน
฿0.11 ล้าน
YTD · อัตราหมุนเวียน 2.17%
SETผู้ถือหุ้นใหญ่ 2 ราย
73.13%
IFS Holdings (TH) 36.64% · IFS Capital Ltd 36.49%
SET| รายการ | รายละเอียด |
|---|
| หมวดธุรกิจ | ธุรกิจการเงิน / เงินทุนและหลักทรัพย์ · SET, SETESG · CAC ผ่านการรับรอง |
| จัดตั้ง / เข้าตลาด | 21 มี.ค. 1991 (เดิม Ayutthaya International Factors) / 10 ส.ค. 2010 (IPO ฿1.35 พาร์ ฿1.00) · แปลงเป็นบริษัทมหาชนและย้ายบริษัทไปเป็นบริษัทต่างด้าวในช่วงปี 2007–2010 |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (5 มี.ค. 2026) | บริษัท ไอเอฟเอส แคปปิตอล โฮลดิ้งส์ (ประเทศไทย) 36.64% · IFS Capital Limited (สิงคโปร์) 36.49% · นายอภิชัย เอกมั่น 2.43% · รายย่อยอื่น |
| คณะกรรมการ | นายแรนดี้ ซิม เชง เหลียง (ประธาน) · นายวุน อี ฮุย (ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร, กรรมการ) · นางสาว ฉวน หยี่ เฉียน · นายเล เยน ตัน · นางจุไรรัตน์ ปันยารชุน (กรรมการอิสระ, ประธานกรรมการตรวจสอบ) · นายทวีศักดิ์ แสงทอง (กรรมการอิสระ) |
| ผู้สอบบัญชี | บริษัท ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ สอบบัญชี จำกัด · รายงานฉบับล่าสุดไม่มีเงื่อนไข |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและหักสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไขเพิ่มเติม) |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
- แฟคตอริ่ง (รับซื้อสิทธิเรียกร้อง, 88.4% ของรายได้): บริษัทซื้อใบแจ้งหนี้จากผู้ขายในนามลูกค้าที่เป็น SME แล้วเรียกเก็บจากผู้ซื้อ ระยะเวลาเก็บเงินเฉลี่ย 45–60 วัน ให้วงเงินแบบไม่มีหลักประกัน ยอดลูกหนี้สุทธิ ฿3,407 ล้านที่ 31 ธ.ค. 2025 (94.6% ของลูกหนี้ทั้งหมด)
- ค่าธรรมเนียมและบริการจากการรับโอนสิทธิ: ค่าตรวจสอบเครดิต ทวงถามและบริหารลูกหนี้ ฿112 ล้าน (24% ของรายได้ปี 2025) และรายได้อื่น ฿45 ล้าน (9.5%)
- ลีสซิ่งและเช่าซื้อ (2.1%): ให้เช่าซื้อเครื่องจักรและยานพาหนะอุตสาหกรรม ยอดลูกหนี้ลดลงต่อเนื่องจาก ฿154.7 ล้านในปี 2023 เป็น ฿88.2 ล้านในปี 2025
- สินเชื่อสั่งซื้อสินค้า (Inventory finance): ลูกหนี้ ฿105 ล้าน (2.9% ของลูกหนี้ปี 2025)
- ลูกค้าและอุตสาหกรรม: SME หลายอุตสาหกรรม เช่น ยานยนต์และชิ้นส่วน ก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง อาหารและเครื่องดื่ม บริการ (จัดหางาน/ทรัพยากรมนุษย์) บรรจุภัณฑ์ · ปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องปี 2025 ฿35,754 ล้าน เพิ่มจาก ฿32,186 ล้านในปี 2024
- ตำแหน่งในตลาด: มีผู้ให้บริการแฟคตอริ่งในไทยมากกว่า 13 ราย แบ่งเป็นธนาคารพาณิชย์และผู้ประกอบการนอกระบบธนาคาร บริษัทระบุว่าอยู่อันดับ 1 ในกลุ่มนอกธนาคารด้วยส่วนแบ่ง 18.85% ตามรายงานประจำปี
- โครงสร้าง: ไม่มีบริษัทย่อย · ร่วมทุนกับ Beyond Leasing (ถือ 49%, จดทะเบียน 9 พ.ค. 2024) ซึ่งทำธุรกิจสินเชื่อลีสซิ่งและเช่าซื้อ · เป็นบริษัทต่างด้าว จึงต้องขอใบอนุญาตเพิ่มหากจะขยายไปธุรกิจอื่น เช่น สินเชื่อจำนอง
- ทิศทางกลยุทธ์ที่บริษัทระบุ: ขยายไปยังซัพพลายเออร์ของหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจ เพิ่ม Export Factoring และ Supply Chain Finance (Reverse Factoring) และเพิ่มเครือข่ายโบรกเกอร์
ที่มา:
56-1 One Report 2025 หน้า 215–230 · ส่วนแบ่งตลาดเป็นตัวเลขที่บริษัทรายงานเอง ยังไม่ได้ตรวจสอบจากแหล่งอิสระ
4. ผลประกอบการ (Financial Performance)
FY2023–FY2025 (ปีปฏิทิน) · 1H25 และ 1H26 (ณ 30 มิ.ย.) · หน่วย ฿ล้าน
| รายการ (฿ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H25 | 1H26 | YoY 1H |
|---|
| รายได้รวม | 431.35 | 442.11 | 467.79 | 229.97 | 227.91 | -0.9% |
| ต้นทุนทางการเงิน | 49.15 | 56.15 | 56.89 | 29.55 | 21.67 | -26.7% |
| ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (รวมผู้บริหาร) | 179.48 | 192.26 | 182.77 | 85.96 | 87.82 | +2.2% |
| ECL ตาม TFRS 9 | n/a | 21.68 | 106.92 | 85.04 | 49.19 | -42.2% |
| ส่วนแบ่งขาดทุนร่วมค้า | 0.00 | 0.52 | 1.12 | 0.60 | 0.85 | +41.7% |
| กำไรก่อนภาษี | 198.56 | 171.50 | 120.09 | 28.83 | 68.37 | +137% |
| ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ (FY คำนวณ = กำไรก่อนภาษี − กำไรสุทธิ) | 40.15 | 34.49 | 24.70 | 6.01 | 24.77 | +312% |
| อัตราภาษีโดยประมาณ | 20.2% | 20.1% | 20.6% | 20.8% | 36.2% | +15.4 จุด |
| กำไรสุทธิ | 158.41 | 137.01 | 95.39 | 22.82 | 43.60 | +91% |
| EPS (฿) | 0.32 | 0.28 | 0.19 | 0.05 | 0.09 | +91% |
| EBIT (นิยาม SET = กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนการเงิน) | 247.71 | 227.65 | 176.98 | 58.38 | 90.05 | +54% |
ที่มา:
56-1 2025 (ปีเต็ม) ·
งบ 2Q26 (6 เดือน) ·
SET ยืนยัน EBIT ทุกงวด · ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวมค่าตอบแทนผู้บริหาร (SET แสดงเฉพาะค่าขายและบริหาร FY2025 ฿144 ล้าน) · FY2023 ECL ของ SET ว่าง; ECL รวมส่วนแบ่งร่วมค้าคำนวณได้ ฿4.2 ล้าน (รายได้ − ค่าใช้จ่าย − ต้นทุนการเงิน − กำไรก่อนภาษี) · ค่าใช้จ่ายภาษีปี 2023–2025 ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้
ไตรมาสต่อไตรมาส (คำนวณจากงบ 6 เดือนและไตรมาส 2)
| รายการ (฿ล้าน) | 1Q25 | 2Q25 | 1Q26 | 2Q26 |
|---|
| รายได้รวม | 116.12 | 113.85 | 111.82 | 116.09 |
| กำไรก่อนภาษี | -19.18 | 48.01 | 20.25 | 48.12 |
| ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ | -3.77 | 9.78 | 4.44 | 20.33 |
| ECL ตาม TFRS 9 | 81.27 | 3.77 | 37.67 | 11.52 |
| ต้นทุนทางการเงิน | 15.02 | 14.53 | 10.56 | 11.11 |
| กำไรสุทธิ | -15.40 | 38.22 | 15.81 | 27.79 |
ที่มา:
F45 2Q26 และ
งบ 2Q26 · ตัวเลข 1Q คำนวณจากงบ 6 เดือนหักไตรมาส 2 ไม่ได้ดึงจากงบ 1Q โดยตรง
รายได้ EBIT และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (฿ล้าน)
ที่มา:
SET Factsheet · ชุดข้อมูลที่ legend แสดงเป็น “EBITDA” คือ EBIT ตามนิยาม SET (ไม่มี EBITDA ที่มีความหมายสำหรับธุรกิจสินเชื่อ) · TTM = FY2025 − 1H25 + 1H26
EBIT Margin และ Net Profit Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
1H25 vs 1H26 — รายได้ ค่าใช้จ่าย ECL ต้นทุนการเงิน และกำไรสุทธิ (฿ล้าน)
กำไรไตรมาส 2 ลดจากภาษี ไม่ใช่จากเครดิต
กำไรก่อนภาษีไตรมาส 2 ทรงตัวที่ ฿48.1 ล้าน แต่ค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มจาก ฿9.8 ล้านเป็น ฿20.3 ล้าน (อัตราประมาณ 42%) ทำให้กำไรสุทธิไตรมาส 2 ลด 27% และ 1H26 โตได้จากฐานต่ำ บริษัทระบุว่าปรับลดสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชีบางส่วนในงวด จึงควรติดตามว่าเป็นรายการครั้งเดียวหรือไม่ในงวดหน้า (ชี้แจง 1H26)
5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปี 2023–2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · งบรวมและงบเฉพาะกิจการเท่ากันเพราะไม่มีบริษัทย่อย
| รายการ (฿ล้าน) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 353.27 | 434.33 | 421.64 | 658.11 |
| ลูกหนี้จากการซื้อสิทธิเรียกร้อง (สุทธิ) | 3,049.26 | 3,242.53 | 3,407.01 | 3,336.61 |
| สินทรัพย์รวม | 3,818.06 | 4,090.11 | 4,195.96 | 4,338.10 |
| เงินกู้ยืมระยะสั้น + ระยะยาว (ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) | n/a | 2,146.94 | 2,218.00 | 2,386.00 |
| หนี้สินรวม | 2,046.31 | 2,264.27 | 2,347.10 | 2,496.96 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1,771.74 | 1,825.84 | 1,848.86 | 1,841.14 |
ที่มา:
SET Factsheet (สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น) ·
56-1 2025 (ลูกหนี้สุทธิ และเงินกู้ปี 2024–2025) ·
งบ 2Q26 (ลูกหนี้และเงินกู้ 30 มิ.ย. 2026) · เงินกู้ปี 2023 ไม่ได้ดึงมาจากเอกสารที่ใช้ในรอบนี้
| กระแสเงินสด (฿ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H25 | 1H26 |
|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | -55.73 | 1.39 | -5.71 | 187.33 | 122.15 |
| กระแสเงินสดจากการลงทุน | -0.62 | -49.70 | -3.38 | -1.31 | -1.37 |
| กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน | -41.93 | 129.38 | -3.60 | 57.50 | 115.70 |
| เงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น (ลดลง) | -98.29 | 81.06 | -12.69 | 243.52 | 236.47 |
ที่มา:
SET Factsheet (ปีเต็มและ 6 เดือนของปี 2025–2026) · กระแสเงินสดจากการดำเนินงานผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้และดอกเบี้ยที่รับและจ่าย
โครงสร้างงบดุล — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 (฿ล้าน)
ที่มา:
SET Factsheet · หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกันเท่ากับสินทรัพย์รวมในทุกงวด
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
| ตัวชี้วัด | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.24x | 1.27x | 1.36x |
| หนี้มีดอกเบี้ย / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.18x | 1.20x | 1.30x |
| หนี้มีดอกเบี้ยสุทธิจากเงินสด / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 0.94x | 0.97x | 0.94x |
| สัดส่วนหนี้ระยะสั้น / หนี้มีดอกเบี้ยทั้งหมด | 90% | 94% | 96% |
| EBIT / ต้นทุนทางการเงิน (Interest coverage) | 4.05x | 3.11x | 4.16x (1H25: 1.98x) |
ที่มา:
56-1 2025 (ตัวเลขปี 2024–2025) และ
งบ 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · หนี้มีดอกเบี้ยตามนิยามบริษัท = เงินกู้ระยะสั้น + เงินกู้ระยะยาวรวมส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี · หนี้สัญญาเช่าไม่รวม · ตัวเลขหนี้สินรวม/ส่วนของผู้ถือหุ้นตรงกับ SET factsheet · ผู้ถือหุ้นไม่มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม
หนี้มีดอกเบี้ย / ส่วนของผู้ถือหุ้น — FY2024 → 30 มิ.ย. 2026
สภาพคล่อง
เงินกู้ระยะสั้น ฿2,290 ล้านคิดเป็น 96% ของหนี้มีดอกเบี้ย บริษัทมีเงินสด ฿658 ล้าน และระบุวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงิน ฿5,184 ล้าน ณ ธันวาคม 2025 ประเด็นที่ต้องติดตามคือการต่อวงเงินระยะสั้นและการที่ต้นทุนเงินทุนเปลี่ยนแปลง (56-1 2025)
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
| รายการรายได้ (ปี 2025) | ฿ล้าน | สัดส่วน | 2024 (฿ล้าน) |
|---|
| ดอกเบี้ยจากแฟคตอริ่ง (รายได้จากการซื้อสิทธิเรียกร้อง) | 301.38 | 64.4% | 277.63 |
| ค่าธรรมเนียมและบริการจากการซื้อสิทธิเรียกร้อง | 112.09 | 24.0% | 103.64 |
| รายได้อื่น | 44.51 | 9.5% | 48.48 |
| รายได้จากสัญญาเช่าการเงิน | 9.61 | 2.1% | 12.08 |
| รายได้จากเช่าซื้อ | 0.20 | 0.04% | 0.27 |
| รวม | 467.79 | 100% | 442.11 |
ที่มา:
56-1 2025 หน้า 218 · ตัวเลขของบริษัทรายงานตามหมวดรายได้ ไม่ใช่ตามกลุ่มธุรกิจของ SET
สัดส่วนรายได้ปี 2025 — แฟคตอริ่ง (ดอกเบี้ย + ค่าธรรมเนียม), รายได้อื่น, ลีสซิ่ง/เช่าซื้อ (%)
ที่มา:
56-1 2025 · กราฟรวมรายได้แฟคตอริ่งสองหมวดเป็นชิ้นเดียว และรวมลีสซิ่งกับเช่าซื้อเป็นชิ้นเดียวเพื่อให้ไม่เกินสามชิ้น
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
ปันผลจ่ายปีละครั้ง · ข้อมูลปันผลปีล่าสุด ณ 8 ต.ค. 2026
| ปีบัญชี | EPS (฿) | DPS (฿) | Payout (% ของกำไร) | วันจ่าย |
|---|
| FY2022 | 0.32 | 0.163 | 51.36% | พ.ค. 2023 |
| FY2023 | 0.32 | 0.168 | 52.34% | พ.ค. 2024 |
| FY2024 | 0.28 | 0.148 | 53.31% | พ.ค. 2025 |
| FY2025 | 0.19 | 0.104 | 53.81% | 13 พ.ค. 2026 |
ที่มา:
56-1 2025 หน้า 239 (DPS ทศนิยมสามตำแหน่ง) ·
SET Factsheet ปัดเป็นทศนิยมสองตำแหน่ง · นโยบาย: ไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและหักสำรองตามกฎหมาย · ปันผลงวดครึ่งปีแรก 2026 ยังไม่ประกาศ ณ วันจัดทำ
DPS ต่อปีบัญชี — FY2022 → FY2025 (฿)
ที่มา:
56-1 2025 · ค่า DPS 0.148 และ 0.104 แสดงเป็นทศนิยมสองตำแหน่งในกราฟ (0.15 และ 0.10)
9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)
ผู้ให้บริการสินเชื่อ/ลีสซิ่งในตลาด SET · ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026
| Ticker | Mkt Cap (฿ล้าน) | P/E | P/BV | Div. Yield | Payout |
|---|
| IFS | 878 | 7.56x | 0.48x | 5.84% | 0.44 |
| AEONTS | 22,813 | 7.58x | 0.80x | 6.07% | 0.46 |
| SAWAD | 35,390 | 6.56x | 0.89x | 3.29% | 0.22 |
| MTC | 58,300 | 8.06x | 1.27x | 1.05% | 0.08 |
| TIDLOR | 47,493 | 8.43x | 1.34x | 2.09% | 0.53 |
| ASK | 6,686 | 10.01x | 0.56x | 4.21% | 0.42 |
ที่มา: SET Factsheet ของ
IFS,
AEONTS,
SAWAD,
MTC,
TIDLOR,
ASK. ขนาดของเพื่อนต่างจาก IFS มาก (8 ถึง 66 เท่าของมูลค่าตลาด) และกลุ่มส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อรายย่อยและเช่าซื้อรถยนต์ ไม่ใช่แฟคตอริ่ง SME โดยตรง ASK เป็นตัวเทียบที่ใกล้เคียงที่สุดด้านลูกค้าและสินเชื่อเช่าซื้อ
มูลค่าตลาดและ P/E — 8 ต.ค. 2026
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท (ลิงก์ในตารางด้านบน) · IFS วางเป็นอันดับแรกเพื่อเทียบกับเพื่อน
10. มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)
ข้อมูลจากรายงานประจำปี 2025 และหนังสือชี้แจง 1H26 · ไม่มีประมาณการจากบล.ที่รวบรวมได้
- การเติบโตของปริมาณ: บริษัทรายงานปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องปี 2025 ที่ ฿35,754 ล้าน (+11%) แต่ไม่ได้ให้เป้าหมายปี 2026 (56-1 2025)
- แผนขยาย: ซัพพลายเออร์ของหน่วยงานรัฐ Export Factoring, Supply Chain Finance และเครือข่ายโบรกเกอร์ (56-1 2025)
- คุณภาพสินเชื่อ: ECL ไตรมาส 2 ฿11.5 ล้าน ลดจากไตรมาส 1 ที่ ฿37.7 ล้าน แต่สูงกว่า 2Q25 ที่ ฿3.8 ล้าน งวดไตรมาส 3 จะบอกว่าระดับนี้คงอยู่หรือไม่ (F45 2Q26)
- การเปลี่ยนผู้บริหาร: Tan Ley Yen ผู้ก่อตั้งจะเกษียณในปี 2026 และ Voon Ee Hui รับช่วงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (56-1 2025)
- บริบทเศรษฐกิจ: รายงานประจำปีคาดว่าเศรษฐกิจไทยปี 2026 จะเติบโตจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว การลงทุนภาครัฐและเอกชน และการใช้จ่ายภายในประเทศ แต่ระบุว่าเผชิญความไม่แน่นอนระดับโลก (56-1 2025)
| วันที่ | เหตุการณ์ |
|---|
| 21 เม.ย. 2026 | กำหนดประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2026 เพื่อพิจารณาปันผล FY2025 (ตามรายงานประจำปี) |
| 13 พ.ค. 2026 | จ่ายปันผล FY2025 ฿0.104 ต่อหุ้น (เกิดขึ้นแล้ว) |
| 30 ก.ย. 2026 | เชิญผู้ถือหุ้นเสนอวาระและชื่อกรรมการสำหรับ AGM 2027 ล่วงหน้า |
| 2 ต.ค. 2026 | ประกาศการลาออกของกรรมการอิสระที่เป็นกรรมการตรวจสอบและประธานกรรมการกำหนดค่าตอบแทนและสรรหา มีผลวันที่ 5 ต.ค. 2026 บริษัทจะสรรหาแทน |
| ประมาณ พ.ย. 2026 | งบ 3Q2026 ตามปฏิทินการส่งงบ (ปีก่อนส่ง 6 พ.ย. 2025) |
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ความเสี่ยงหลักและตัวชี้วัดที่สังเกตได้ · ณ 30 มิ.ย. 2026
| ความเสี่ยง | รายละเอียด | Trigger ที่ควรติดตาม |
|---|
| คุณภาพสินเชื่อ | NPL แฟคตอริ่ง 6.72% และลีสซิ่ง/เช่าซื้อ 16.50% ปี 2025 ECL ปี 2025 เพิ่มเป็น ฿106.9 ล้าน ลูกค้า SME ไม่มีหลักประกัน | ECL รายไตรมาสกลับสูงกว่า ฿11.5 ล้าน (2Q26) อย่างต่อเนื่อง หรือ NPL เกิน 7% |
| สภาพคล่องและการต่อวงเงิน | เงินกู้ระยะสั้น 96% ของหนี้มีดอกเบี้ย บริษัทระบุว่าระยะเวลาเก็บเงินเฉลี่ย 45–60 วันช่วยให้สอดคล้องกับหนี้ระยะสั้น | วงเงินสินเชื่อลดลงจาก ฿5,184 ล้าน หรือหนี้ระยะสั้นสูงขึ้นโดยเงินสดลดลง |
| อัตราดอกเบี้ย | เงินกู้ส่วนใหญ่เป็นดอกเบี้ยลอยตัวตามตลาดเงิน ลูกค้าก็ลอยตัวเช่นกัน แต่เช่าซื้อเป็นอัตราคงที่ | ต้นทุนทางการเงินกลับสูงขึ้นเร็วกว่าอัตราที่ปรับได้ (1H26 ต้นทุนการเงิน ฿21.7 ล้าน ลดลงจาก ฿29.6 ล้าน) |
| การแข่งขันและผู้เข้าใหม่ | มีผู้ให้บริการแฟคตอริ่งมากกว่า 13 ราย ไม่ต้องมีใบอนุญาตพิเศษ ธนาคารต้นทุนเงินต่ำกว่า | ปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องลดลงหรือค่าธรรมเนียมลดลง |
| ภาษีเงินได้และสินทรัพย์ภาษี | อัตราภาษีประมาณ 20% ในปี 2023–2025 แต่ 36% ใน 1H26 และ 42% ในไตรมาส 2 ส่วนหนึ่งจากการปรับลดสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี | อัตราภาษีไตรมาส 3 ยังสูงกว่าระดับปกติ ~20% |
| การกำกับดูแลและผู้ถือหุ้นใหญ่ | กลุ่ม IFS สิงคโปร์ถือ 73.13% และการเปลี่ยนผู้บริหารและกรรมการปี 2026 เกิดขึ้นพร้อมกัน | รายการระหว่างกันเพิ่ม หรือการเปลี่ยนแปลงกรรมการเพิ่มเติม |
| ความเสี่ยงที่เกิดใหม่ | เทคโนโลยี ความมั่นคงไซเบอร์ ข้อมูลส่วนบุคคล สภาพภูมิอากาศ และเศรษฐกิจถดถอยตามที่บริษัทระบุ | มีเหตุการณ์ด้านไซเบอร์หรือข้อมูลรั่วไหลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ |
| สภาพคล่องของหุ้น | มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย ฿0.11 ล้านต่อวัน ต่างชาติถือ 73.21% (เพดาน 100%) | มูลค่าซื้อขายยังต่ำและการขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นใหญ่ |
12. SWOT
ประเมิน ณ 30 มิ.ย. 2026 · อ้างอิงข้อมูลในส่วนก่อนหน้า
Strengths (จุดแข็ง)
- ประสบการณ์ 30 ปีในแฟคตอริ่ง และฐานข้อมูลเครดิตลูกค้า SME
- ปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องปี 2025 สูงสุดที่ ฿35,754 ล้าน
- เงินสด ฿658 ล้านที่ 30 มิ.ย. 2026 เพิ่มจากปลายปี 2025
- ส่วนแบ่ง 18.85% ในกลุ่มแฟคตอริ่งนอกธนาคาร (ตามบริษัท)
Weaknesses (จุดอ่อน)
- กำไรปี 2025 ลด 30% และ ECL เพิ่มเกือบ 5 เท่า
- NPL แฟคตอริ่ง 6.72% ปี 2025
- หนี้ระยะสั้น 96% และ Debt/Equity 1.36 เท่า
- สภาพคล่องหุ้นต่ำ มูลค่าซื้อขาย ฿0.11 ล้านต่อวัน
Opportunities (โอกาส)
- ซัพพลายเออร์ของหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจ
- Export Factoring และ Supply Chain Finance
- ราคาหุ้นต่ำกว่าบัญชี P/BV 0.48 เท่า
- SME ยังขาดหลักประกันเพื่อกู้ธนาคาร (ตามบริษัท)
Threats (อุปสรรค)
- เศรษฐกิจชะลอทำให้ SME ผิดนัดชำระหนี้เพิ่ม
- ธนาคารพาณิชย์และผู้เข้าใหม่ที่ต้นทุนเงินต่ำกว่า
- การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีและความเสี่ยงไซเบอร์
- การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารและกรรมการในช่วงเปลี่ยนผ่าน
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ราคาอ้างอิง ฿1.78 ณ 8 ต.ค. 2026 · ไม่มีบทวิเคราะห์จากบล. ที่รวบรวมโดย IAA
หุ้นซื้อขายที่ P/BV 0.48 เท่า ต่ำที่สุดในตารางเพื่อน และ P/E 7.56 เท่า ใกล้กลุ่มเพื่อน แต่ค่าลดนี้สะท้อนกำไรที่ลดลงจาก ECL ที่เพิ่ม สภาพคล่องต่ำ และกลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่ 73% ประเด็นชี้ขาดคือ ECL ไตรมาส 3 จะยังอยู่ที่ระดับ ~฿11.5 ล้านต่อไตรมาสหรือไม่ และอัตราภาษีจะกลับสู่ระดับ ~20% หรือไม่ ต้องติดตามการต่อวงเงินระยะสั้นควบคู่ไปด้วย
Bull
- ECL ระดับ FY2024 (฿21.7M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.34 × P/E 8.06 ≈ ฿2.73 (+53%)
- สัญญาณ: ECL ต่ำกว่า ~฿5M ต่อไตรมาสติดกันสองไตรมาส
Base
- ECL ระดับ TTM (฿71M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.26 × P/E 8.06 ≈ ฿2.09 (+17%)
- ถ้าอัตราภาษียังเป็น 36% (ระดับ 1H26): EPS ฿0.21 → ≈ ฿1.67 (-6%)
Bear
- ECL เท่าปี 2025 (฿107M) ภาษี ~20% → EPS ฿0.20 × P/E 6.56 เท่า ≈ ฿1.32 (-26%)
- สัญญาณ: ECL ราว ฿27M ต่อไตรมาส หรือวงเงินระยะสั้นหดตัว
วิธีคำนวณ: คงรายได้ ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน ต้นทุนการเงิน และส่วนแบ่งร่วมค้าของ TTM มิ.ย. 2026 ไว้ ได้กำไรก่อน ECL และภาษีประมาณ ฿231 ล้าน แล้วปรับเฉพาะ ECL และอัตราภาษีตามกรณี หารด้วย 493.5 ล้านหุ้นได้ EPS คูณ P/E ค่ามัธยฐานเพื่อน 8.06 เท่า (กรณี Bear ใช้ค่าต่ำสุด 6.56 เท่า)
| กรณี | ECL ต่อปี (฿ล้าน) | อัตราภาษี | กำไรสุทธิ (฿ล้าน) | EPS (฿) | P/E | ราคา (฿) | เทียบ ฿1.78 | สัญญาณที่ต้องดู |
|---|
| Bull | 21.7 (ระดับ FY2024) | 20% | 167.2 | 0.34 | 8.06x | 2.73 | +53% | ECL ต่ำกว่า ~฿5M ต่อไตรมาสติดกันสองไตรมาส |
| Base | 71.1 (TTM) | 20% | 127.7 | 0.26 | 8.06x | 2.09 | +17% | ECL ราว ฿11–18M ต่อไตรมาส (2Q26 = ฿11.5M) |
| Base ที่อัตราภาษี 36% | 71.1 (TTM) | 36% | 102.2 | 0.21 | 8.06x | 1.67 | -6% | อัตราภาษียังไม่ลดลงในไตรมาส 3 |
| Bear | 106.9 (FY2025) | 20% | 99.0 | 0.20 | 6.56x | 1.32 | -26% | ECL ราว ฿27M ต่อไตรมาส หรือวงเงินระยะสั้นหดตัว |
P/BV ที่นัยโดยราคาแต่ละกรณี: Bull 0.73x · Base 0.56x · Bear 0.35x (ปัจจุบัน 0.48x) · ตัวเลขทั้งหมดเป็นการคำนวณจากงบ 56-1 2025 และงบ 2Q26 ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือบล.
Bull/Base/Bear เป็นการคำนวณความอ่อนไหวจากตัวเลขที่อ้างอิงในรายงานนี้ ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย · Settrade IAA Consensus แสดง 0 บล. ณ 9 ต.ค. 2026 จึงไม่มีเป้าหมายจากบล. ให้อ้างอิง
Monitoring checklist
- งบ 3Q2026 (ประมาณ พ.ย. 2026): ECL ไตรมาส, NPL แฟคตอริ่ง, กำไรสุทธิ และอัตราภาษี
- เงินกู้ระยะสั้นและวงเงินสินเชื่อ ณ สิ้นงวด และการต่อวงเงินกับธนาคาร
- ปริมาณซื้อสิทธิเรียกร้องรายไตรมาส (ปี 2025 ฿35,754 ล้าน)
- การเปลี่ยนผู้บริหารและกรรมการ และวาระ AGM 2027 ที่ผู้ถือหุ้นเสนอ
- การจ่ายปันผลงวดครึ่งปีแรก 2026 และสัดส่วนเทียบกับนโยบาย 50%