หุ้น GGC (โกลบอลกรีนเคมิคอล) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 28 กันยายน 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

กำไรกลับมาเป็นบวกในงวด 1H2026 งบดุลมีเงินสดสุทธิ และมีการปรับโครงสร้างทุน — ข้อมูลตลาด ณ 28 ก.ย. 2569 / งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2569

ราคา · มูลค่าตลาด

฿6.90 · ฿7,063.3M

ปิด 28 ก.ย. 2569 (29 ก.ย. ปิด ฿6.45)(SET Factsheet)

รายได้จากการขาย 1H2026

฿11,055M

+5% YoY จาก ฿10,554M(MD&A 2Q26)

EBITDA · Adj. EBITDA 1H2026

฿619M · ฿546M

+145% / +76% YoY(MD&A 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿448M

จากขาดทุน ฿374M ใน 1H2025 · 2Q26 ฿351M(MD&A 2Q26)

P/E · P/BV

51.09x · 0.77x

P/E สูงเพราะกำไร TTM แค่ ฿138M · BVPS ฿8.95(SET Factsheet)

Net IBD/Equity

-0.18x (เงินสดสุทธิ)

หนี้ที่มีดอกเบี้ยเหลือแค่สัญญาเช่า ฿363M(งบการเงิน 2Q26)

ประเด็นหลัก: กำไรกลับมาจากนโยบาย B7 แต่ช่วงที่มีผลบังคับสั้น

GGC มีกำไรสุทธิ 1H2026 ฿448 ล้าน ปัจจัยหนุนคือรัฐปรับไบโอดีเซลจาก B5 เป็น B7 ระหว่าง 14 มี.ค. – 13 ก.ย. 2569 ทำให้ยอดขาย ME เพิ่ม 20% YoY มีกำไรจากสต็อก/NRV ฿73 ล้าน และไม่ต้องรับรู้ขาดทุนจากธุรกิจเอทานอลอีก เพราะด้อยค่าเงินลงทุนครบแล้วใน 3Q25 อย่างไรก็ดี บริษัทเองคาดว่าความต้องการ ME ใน 2H2026 จะลดลง เพราะระยะเวลาที่ใช้ B7 สั้นกว่าครึ่งปีแรก และกองทุนน้ำมันกำหนดหยุดอุดหนุนเชื้อเพลิงชีวภาพตั้งแต่ 24 ก.ย. 2569 (MD&A 2Q26) รายงานนี้ยังไม่ได้ตรวจสอบว่าหลัง 13 ก.ย. 2569 ภาครัฐใช้สัดส่วนผสมเท่าใด

Bull Case

รัฐขยาย B7 ต่อหรือเพิ่มสัดส่วนผสม ทำให้การใช้กำลังผลิต ME อยู่ที่ 60% ขึ้นไปได้ต่อเนื่อง
FA ได้อานิสงส์จากการสต็อกสินค้าก่อน EUDR มีผลและจากความกังวล Super El Niño
ขาดทุนสะสมถูกล้างแล้ว จึงกลับมาจ่ายปันผลได้ (นโยบายจ่ายไม่ต่ำกว่า 30% ของกำไรสุทธิ)

Base Case

ME ใน 2H2026 อ่อนตัวตามที่บริษัทคาด และคาดว่าอุตสาหกรรมจะใช้กำลังผลิต 30–35%
FA ฟื้นตัวหลังเปลี่ยน catalyst เสร็จในเดือน พ.ค. แต่เจอแรงกดดันจากกำลังผลิตใหม่ในอินโดนีเซีย
กำไรทั้งปี 2026 เป็นบวกแต่บาง ไม่มี consensus ที่ยืนยันตัวเลขได้

Bear Case

กลับไปใช้ B5 และหยุดอุดหนุนราคาไบโอดีเซล ทำให้อุปสงค์ ME ลดลงแรง
ราคา CPO/CPKO ผันผวน ทำให้เกิดขาดทุนจากสต็อก เหมือนที่เคยเกิดในปี 2025
สภาพคล่องการซื้อขายต่ำมาก (฿0.40 ล้านต่อวัน) ทำให้ราคาเหวี่ยงแรง

2. Factsheet & ข้อมูลบริษัท

ข้อมูลตลาดจาก SET Factsheet ณ 28 ก.ย. 2569

ราคาปิด

฿6.90

52W ฿2.76 – ฿7.05 · YTD +104.14%(SET)

Market Cap

฿7,063.3M

EV ฿5,443.93M · EV/EBITDA 8.78x(SET)

P/E (TTM)

51.09x

หมวด PETRO 50.94x · SET 15.95x(SET)

P/BV

0.77x

BVPS ฿8.95 · หมวด PETRO 0.83x(SET)

Dividend Yield

n/a (YTD)

ปี 2025 2.96% · ไม่มีปันผลจากงวด FY2025(SET)

หุ้นจดทะเบียน · พาร์

1,023.67M หุ้น · ฿8.00

ลดพาร์จาก ฿9.50 เมื่อ 24 ก.ย. 2569(SET)

Free Float · ต่างชาติ

17.25% · 0.00%

Foreign Limit 37% · NVDR 0.16%(SET)

เครื่องหมาย

ขึ้นตั้งแต่ 11 ก.พ. 2569 · CAC: Yes(SET)

ข้อมูลบริษัท — ที่มา: SET Factsheet (TH)
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	บริษัท โกลบอลกรีนเคมิคอล จำกัด (มหาชน) / Global Green Chemicals PCL
หมวดธุรกิจ	สินค้าอุตสาหกรรม / ปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ (SET)
วันเข้าจดทะเบียน · ราคา IPO	2 พ.ค. 2560 · ฿11.20 (พาร์ ฿10.00)
ผู้ถือหุ้นใหญ่ (8 มิ.ย. 2569)	บมจ. พีทีที โกลบอล เคมิคอล 72.29%, นาย สำเริง มนูญผล 7.59%, นาย ทรงชัย อัจฉริยหิรัญชัย 1.91%
ประธานกรรมการ	นาย ณะรงค์ศักดิ์ จิวากานันต์
กรรมการผู้จัดการ	นาย กฤษฎา ประเสริฐสุโข จะลาออก และ Mrs. RATTIYA CHANDAVASU รับตำแหน่งแทนตั้งแต่ 1 ม.ค. 2570 (ประกาศ 16 ก.ย. 2569)
ผู้สอบบัญชี	KPMG Phoomchai Audit (ความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข)
นโยบายปันผล	ไม่ต่ำกว่า 30% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและหลังหักสำรองทุกประเภท

เครื่องหมาย CB ขึ้นเมื่อ 11 ก.พ. 2569 ตาม SET Factsheet รอบนี้ไม่ได้ตรวจสอบประกาศที่ระบุสาเหตุ ราคาปิด 29 ก.ย. 2569 อยู่ที่ ฿6.45 (-6.52%) ด้วยปริมาณซื้อขายเพียง 7,310 หุ้น ตัวเลขตลาดทุกตัวในรายงานนี้ใช้ชุดข้อมูลวันที่ 28 ก.ย. 2569

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

เคมีภัณฑ์ชีวภาพจากปาล์มน้ำมัน 3 หน่วยธุรกิจ — ข้อมูลจาก MD&A 2Q26 และ Analyst Meeting FY2025

GGC ผลิตเคมีภัณฑ์เพื่อสิ่งแวดล้อม ได้แก่ เมทิลเอสเทอร์ แฟตตี้แอลกอฮอล์ กลีเซอรีนบริสุทธิ์ และผลพลอยได้ (SET) โดยแบ่งเป็นหน่วยธุรกิจดังนี้

เมทิลเอสเทอร์ (ME / B100): ขายให้ผู้ค้าน้ำมันเพื่อผสมในดีเซล และมีกลีเซอรีนบริสุทธิ์ (RGL) เป็นผลพลอยได้ งวด 2Q26 ใช้กำลังผลิต 63% ขายได้ 90 ล้านลิตร (MD&A 2Q26)
แฟตตี้แอลกอฮอล์ (FA): ใช้เป็นวัตถุดิบของสารลดแรงตึงผิวและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ส่งออกเป็นหลัก สัดส่วนการผลิตคือ Short Chain 7% / Mid Cut 64% / Long Chain 29% งวด 2Q26 ใช้กำลังผลิต 64% เพราะหยุดเปลี่ยน catalyst ในเดือน พ.ค.
High Value Products (HVP): ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง เช่น แอลกอฮอล์สเปรย์แบรนด์ CHOB ครอบคลุม 4 แพลตฟอร์ม ได้แก่ Cosmetics & Personal Care, Food & Feed, Pharmaceutical และ Industrial (AM FY2025)
บริษัทร่วมทุน: ธุรกิจ Fatty Alcohol Ethoxylate (FAEO) ให้ส่วนแบ่งกำไร ฿57 ล้านใน 2Q26 ส่วนธุรกิจเอทานอลด้อยค่าเงินลงทุนครบแล้วตั้งแต่ ก.ย. 2568

กลยุทธ์ปี 2026–2030: เปลี่ยนจาก BioFuel ไปสู่ BioChemicals

บริษัทตั้งเป้า EBITDA ฿1,200 ล้านในปี 2030 โดยให้ HVP สร้าง 15% ของ EBITDA และตั้งเป้า Net Zero ในปี 2050 (Analyst Meeting FY2025) เป้าเหล่านี้เป็นของฝ่ายบริหาร ไม่ใช่ประมาณการที่บุคคลภายนอกรับรอง

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 – TTM มิ.ย. 2569 และ 1H2026 เทียบ 1H2025 — งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2569

รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026 (฿ ล้าน)

ที่มา: รายได้และกำไรสุทธิจาก SET Factsheet ส่วน EBITDA ใช้ตัวเลขที่บริษัทรายงานใน MD&A FY2023, FY2024, FY2025 และ 2Q26 ค่า TTM คำนวณเองจาก FY2025 − 1H2025 + 1H2026 ข้อควรระวังคือ EBITDA ตามสูตรของ SET ต่างจากตัวเลขบริษัทมาก (FY2024 ฿354M, FY2025 −฿219M, 1H2026 ฿750M) และ FY2023 ใน MD&A FY2024 มีสองค่า คือ ฿471M (Exhibit 1) กับ ฿395M (Exhibit 8)

EBITDA Margin และ Net Profit Margin (%)

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในกราฟด้านบน (SET / MD&A)

1H2026 เทียบ 1H2025 (฿ ล้าน)

ที่มา: MD&A 2Q26 Exhibit 1 — Adjusted EBITDA คือ EBITDA ที่ตัดผลกำไร/ขาดทุนจากสต็อกและ NRV ออกแล้ว

สรุปงบกำไรขาดทุน (฿ ล้าน) — ที่มา: MD&A 2Q26
รายการ	2Q2026	2Q2025	1Q2026	1H2026	1H2025	YoY 1H
รายได้จากการขาย	5,566	5,369	5,489	11,055	10,554	+5%
Product to Feed Margin	889	730	687	1,576	1,412	+12%
Stock Gain/(Loss) & NRV	53	(35)	20	73	(58)	พลิกเป็นบวก
EBITDA	430	121	189	619	253	+145%
Adjusted EBITDA	377	156	169	546	311	+76%
ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน) JV	57	(134)	29	86	(336)	พลิกเป็นบวก
กำไร(ขาดทุน)สุทธิ	351	(168)	96	448	(374)	พลิกเป็นบวก
EPS (฿)	0.34	(0.16)	0.09	0.44	(0.37)	พลิกเป็นบวก

5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น และกระแสเงินสด — ณ 30 มิ.ย. 2569

โครงสร้างงบดุล (฿ ล้าน)

ที่มา: SET Factsheet — Statement of Financial Position

รายการงบดุลและกระแสเงินสด (฿ ล้าน) — ที่มา: SET Factsheet
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	1,086.73	1,056.67	1,429.33	1,982.57
ลูกหนี้การค้า	2,118.41	2,372.17	1,657.59	1,708.38
สินค้าคงเหลือ	1,629.50	2,232.94	1,995.09	2,283.76
ที่ดิน อาคาร อุปกรณ์สุทธิ	3,834.50	3,626.68	3,449.07	3,451.82
สินทรัพย์รวม	13,681.06	11,338.04	10,331.50	11,085.51
หนี้สินรวม	3,861.91	1,823.01	1,613.28	1,919.68
กำไร(ขาดทุน)สะสม	(17.84)	(294.91)	(1,091.71)	(644.11)
ส่วนของผู้ถือหุ้น	9,819.15	9,515.03	8,718.23	9,165.83
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (ทั้งงวด)	357.37	(31.38)	962.10	566.33 (1H)

ถ้านับเงินลงทุนระยะสั้นอีก ฿350M เงินสดรวม ณ 30 มิ.ย. 2569 จะเป็น ฿2,333M ตามที่ MD&A ระบุ ส่วนงบดุลแสดงเงินสดและรายการเทียบเท่า ฿1,982.57M (AM 2Q26) ทุนชำระแล้วในงบ 30 มิ.ย. 2569 คือ ฿9,724.83M (พาร์ ฿9.50) หลังลดพาร์เมื่อ 24 ก.ย. 2569 ลดเหลือ ฿8,189.33M

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ไม่มีเงินกู้จากสถาบันการเงินตั้งแต่ปี 2024 หนี้ที่มีดอกเบี้ยเหลือเพียงหนี้สินตามสัญญาเช่า — ณ 30 มิ.ย. 2569

IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)

ที่มา: คำนวณเองจาก งบการเงินปี 2567 และ งบ 2Q26 โดยนิยาม IBD = เงินกู้ + หนี้สินตามสัญญาเช่า และ Net IBD = IBD − เงินสด ผลที่ได้ตรงกับ Net IBD/E ที่บริษัทรายงาน (−0.07 / −0.12 / −0.18) ใน Analyst Meeting

หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย (฿ ล้าน) — ที่มา: งบการเงินที่ตรวจสอบ/สอบทาน
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินกู้ระยะยาว (รวมส่วนที่ถึงกำหนดใน 1 ปี)	1,689.41	0	0	0
หนี้สินตามสัญญาเช่า	387.60	393.91	351.30	363.19
IBD รวม	2,077.01	393.91	351.30	363.19
Net IBD (หักเงินสด)	990.28	(662.76)	(1,078.03)	(1,619.38)
Current Ratio (SET)	n/a	4.24x	4.80x	4.41x
D/E รวม (SET)	0.39x	0.19x	0.19x	0.21x

เงินกู้ระยะยาวในปี 2023 ถูกชำระคืนทั้งหมด ฿1,695M ระหว่างปี 2024 (MD&A FY2024) บริษัทเซ็นขยายสัญญา Inter-Company Borrowing & Lending กับ PTTGC เมื่อ 2 มิ.ย. 2569 (ประกาศ SET) เมื่อไม่มีเงินกู้ Interest Coverage จึงไม่มีความหมาย เพราะต้นทุนทางการเงินสุทธิ 1H2026 เป็นรายได้ ฿2M

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

รายได้และ Adjusted EBITDA แยกหน่วยธุรกิจ งวด 1H2026

สัดส่วนรายได้จากการขาย 1H2026 (%)

ที่มา: MD&A 2Q26 Exhibit 2–3 — ME ฿7,443M, FA ฿3,563M ส่วน HVP/อื่น ๆ คำนวณเป็นส่วนต่างจากรายได้รวม ฿11,055M

ตัวชี้วัดรายหน่วยธุรกิจ 1H2026 เทียบ 1H2025 — ที่มา: MD&A 2Q26, AM 2Q26
ตัวชี้วัด	ME 1H26	ME 1H25	FA 1H26	FA 1H25
รายได้ (฿ ล้าน)	7,443	6,367	3,563	4,135
อัตราใช้กำลังผลิต	61%	51%	89%	99%
ปริมาณขาย	180 ล้านลิตร	150 ล้านลิตร	44,397 ตัน	47,019 ตัน
Market P2F	฿4.26/กก.	฿4.27/กก.	$201/ตัน	$327/ตัน
Adjusted EBITDA (฿ ล้าน, จากสไลด์)	295	142	239	169

Adjusted EBITDA รายหน่วยธุรกิจอ่านจากกราฟในสไลด์ Analyst Meeting 2Q26 ผลรวม ME 295 + FA 239 + HVP 12 = ฿546M ตรงกับ Adjusted EBITDA รวมใน MD&A สำหรับทั้งปี FY2025 Adjusted EBITDA ฿700M แบ่งเป็น FA 81% และ ME 19% (AM FY2025)

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

เงินปันผลต่อหุ้นตามงวดผลประกอบการ และการล้างขาดทุนสะสม — ข้อมูล ณ 28 ก.ย. 2569

เงินปันผลต่อหุ้นตามงวดผลประกอบการ (฿)

ที่มา: GGC IR — Dividend Payments และ SET Factsheet งวด FY2025 ไม่มีการจ่ายปันผล และรายงานนี้ไม่ใส่ประมาณการ 2026E เพราะไม่มีแหล่งอ้างอิงที่ระบุตัวเลขได้

รายละเอียดปันผล — ที่มา: GGC IR
งวด	DPS (฿)	วันจ่าย	Payout (บริษัทรายงาน)
1H2022	0.25	6 ก.ย. 2565	28%
2H2022	0.25	20 เม.ย. 2566	582%
1H2023	0.10	6 ก.ย. 2566	218%
FY2024	0.10	21 เม.ย. 2568	49%
FY2025	—	ไม่จ่าย	ขาดทุน

ลดพาร์เพื่อล้างขาดทุนสะสม ทำให้กลับมาจ่ายปันผลได้

คณะกรรมการมีมติเมื่อ 25 พ.ค. 2569 และ EGM ครั้งที่ 1/2569 อนุมัติให้ลดพาร์จาก ฿9.50 เป็น ฿8.00 ทุนจดทะเบียนลดจาก ฿9,724.83M เป็น ฿8,189.33M เพื่อล้างขาดทุนสะสมในงบเฉพาะกิจการ ฿1,286.46M ส่วนที่เหลือ ฿249.04M บันทึกเป็นส่วนเกินทุนจากการลดทุน จำนวนหุ้นและส่วนของผู้ถือหุ้นไม่เปลี่ยน (ประกาศ 25 พ.ค. 2569) การลดทุนจดทะเบียนกับกระทรวงพาณิชย์และ SET ปรับพาร์มีผลตั้งแต่ 24 ก.ย. 2569 (SET)

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

เทียบมูลค่าตลาดและ Valuation ในกลุ่มเคมีภัณฑ์และพลาสติก — ข้อมูล SET Factsheet ณ 28 ก.ย. 2569

Market Cap (฿ ล้าน) และ P/E

ที่มา: SET Factsheet GGC · PTTGC · IVL · IRPC · TPIPL — IVL ไม่มี P/E เพราะขาดทุน

ตาราง Valuation — ที่มา: SET Factsheet ณ 28 ก.ย. 2569
หลักทรัพย์	หมวด SET	ราคา (฿)	Market Cap (฿M)	P/E	P/BV	Div Yield YTD
GGC	PETRO	6.90	7,063.30	51.09x	0.77x	n/a
PTTGC (บริษัทแม่ 72.29%)	PETRO	48.75	219,806.39	31.30x	0.71x	1.03%
IVL (อินโดรามา)	PETRO	28.00	157,207.45	—	1.19x	2.50%
IRPC (ไออาร์พีซี)	ENERG	2.98	60,894.57	5.76x	0.79x	0.34%
TPIPL (ทีพีไอ โพลีน)	CONMAT	0.92	17,420.42	6.91x	0.30x	3.26%
ค่าเฉลี่ยหมวด PETRO	—	—	—	50.94x	0.83x	—

ในตลาดไม่มีบริษัทโอลีโอเคมีขนาดใกล้เคียง GGC ให้เทียบโดยตรง IRPC อยู่หมวดพลังงาน และ TPIPL อยู่หมวดวัสดุก่อสร้าง (มีธุรกิจเม็ดพลาสติก LDPE/EVA) จึงใช้เป็นเพียงกรอบอ้างอิง GGC เล็กกว่ากลุ่มเปรียบเทียบมาก

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

คาดการณ์ตลาด 2H2026 ของฝ่ายบริหาร และเหตุการณ์ที่มีกำหนดวัน — MD&A 2Q26

ME (2H2026): บริษัทคาดความต้องการต่ำกว่า 1H2026 เพราะใช้ B7 เป็นเกรดหลักสั้นกว่า และคาดว่าอุตสาหกรรมจะใช้กำลังผลิต 30–35% ต้องติดตามการต่ออายุนโยบายสัดส่วนผสม และการที่กองทุนน้ำมันหยุดอุดหนุนเชื้อเพลิงชีวภาพตั้งแต่ 24 ก.ย. 2569 (MD&A 2Q26)
FA (2H2026): คาดความต้องการดีขึ้นจากการสต็อกสินค้าก่อน EUDR มีผลปลายปี 2026 และความกังวล Super El Niño แต่อุปทานเพิ่มจากกำลังผลิตใหม่ในอินโดนีเซีย และจากการที่ GGC กลับมาผลิตตามปกติหลังเปลี่ยน catalyst
กลีเซอรีน: คาดความต้องการทรงตัว ขณะที่อุปทานเพิ่ม เพราะบราซิลขยับไป B15 มาเลเซียเปลี่ยนจาก B10 เป็น B15 และอินโดนีเซียมีแผนไป B50 รวมถึงผู้ผลิต FA ในอินโดนีเซียขยายกำลังผลิตรวม 300,000 ตัน/ปี
เหตุการณ์ที่มีกำหนดวัน: อินโดนีเซียให้ส่งออกผ่านรัฐวิสาหกิจที่แต่งตั้ง (Export SOEs) ตั้งแต่ 1 ม.ค. 2570 และกรรมการผู้จัดการคนใหม่เริ่มงาน 1 ม.ค. 2570
เป้าระยะยาว: EBITDA ฿1,200M ในปี 2030 และ HVP 15% ของ EBITDA (AM FY2025) เทียบกับ Adjusted EBITDA FY2025 ที่ ฿700M

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ความเสี่ยงหลักและสัญญาณที่ติดตามได้ — ข้อมูล ณ 29 ก.ย. 2569

ความเสี่ยงและตัวชี้วัดเฝ้าระวัง — ที่มา: MD&A 2Q26, SET
ความเสี่ยง	ผลกระทบ	สัญญาณที่ติดตามได้
นโยบายไบโอดีเซล	ยอดขาย ME ขึ้นกับสัดส่วนผสมที่รัฐกำหนด FY2025 ที่ใช้ B5 ยอดขายลดลง 12%	มติ กบง. เรื่องสัดส่วนผสมหลัง 13 ก.ย. 2569 และการอุดหนุนจากกองทุนน้ำมัน
ราคาวัตถุดิบ CPO/CPKO	ขาดทุนจากสต็อก/NRV (FY2025 −฿82M) และ margin ถูกบีบ	ราคา CPO ของกรมการค้าภายใน และ CPKO ของ MPOB
อุปทาน FA จากอินโดนีเซีย	Market P2F ของ FA ลดจาก $327 เหลือ $201/ตัน (1H YoY)	การเปิดโรงงานใหม่ 120KTA และขยาย 180KTA
กฎระเบียบการค้า (EUDR, ภาษีสหรัฐ)	ลูกค้า FA ในยุโรปชะลอหรือเร่งคำสั่งซื้อ	วันบังคับใช้ EUDR ปลายปี 2026 และภาษี Section 301
สภาพคล่องของหุ้น	มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย ฿0.40M/วัน, Free Float 17.25%, ต่างชาติถือ 0%	Turnover ratio และ spread ราคา
บรรษัทภิบาลและผู้ถือหุ้นใหญ่	PTTGC ถือ 72.29% มีรายการระหว่างกันและเงินกู้ยืมระหว่างบริษัท (ICBL) และขึ้นเครื่องหมาย CB	ประกาศ SET เรื่องการปลดเครื่องหมาย CB และแผนของบริษัทแม่

12. SWOT

ประเมินจากข้อมูลงวด 1H2026

Strengths (จุดแข็ง)

ไม่มีเงินกู้ และมีเงินสดสุทธิ ฿1,619M (FS 2Q26)
มี PTTGC เป็นบริษัทแม่ (72.29%) ช่วยด้านวัตถุดิบ ช่องทางขาย และแหล่งเงินทุน
FA ใช้กำลังผลิตสูงต่อเนื่อง (FY2025 96%)
ขาดทุนสะสมถูกล้างแล้วหลังลดพาร์

Weaknesses (จุดอ่อน)

Margin บางมาก EBITDA margin FY2025 อยู่ที่ 3.1%
ขาดทุนสุทธิ 3 ปีติดกัน (FY2023–FY2025)
รายได้กว่า 67% มาจาก ME ที่ขึ้นกับนโยบายรัฐ
หุ้นมีสภาพคล่องต่ำและ Free Float น้อย

Opportunities (โอกาส)

ขยายธุรกิจ HVP ไปเครื่องสำอาง อาหาร และยา
ความต้องการสินค้าจากปาล์มที่ผ่าน RSPO/EUDR
รายได้จากคาร์บอนเครดิต (ได้รับใบรับรองชุดแรกแล้ว)
กลับมาจ่ายปันผลได้เมื่อมีกำไร

Threats (อุปสรรค)

รัฐอาจลดสัดส่วนผสมกลับเป็น B5
กำลังผลิต FA ใหม่ในอินโดนีเซีย
ราคาปาล์มผันผวนจาก El Niño
ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและค่าขนส่ง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

สรุปหลักฐานสำหรับประกอบการตัดสินใจ — ข้อมูลตลาด ณ 28 ก.ย. 2569

ราคาหุ้น GGC ขึ้น 104.14% YTD หลังกำไร 1H2026 กลับมาเป็นบวก แต่ยังซื้อขายที่ P/BV 0.77x ต่ำกว่าหมวด (0.83x) ขณะที่ P/E 51.09x สะท้อนว่ากำไร TTM ยังต่ำ ภาพ 2H2026 จึงขึ้นกับนโยบายไบโอดีเซลหลัง 13 ก.ย. 2569 และสเปรด FA เป็นหลัก

IAA Consensus

n/a

รอบนี้ดึงข้อมูล Settrade ไม่สำเร็จ(โบรกเกอร์ที่ติดตาม 11 แห่ง)

ROE (annualized 1H26)

1.52%

FY2025 −7.50%(SET)

เป้า EBITDA 2030 (บริษัท)

฿1,200M

Adj. EBITDA FY2025 ฿700M(AM FY2025)

Bull Case

B7 หรือสัดส่วนที่สูงกว่าถูกใช้ต่อ FA ฟื้นตัวใน 2H และบริษัทกลับมาจ่ายปันผลตามนโยบาย 30% หลังล้างขาดทุนสะสม

Base Case

2H2026 อ่อนตัวลงจาก 1H ตามที่บริษัทคาด ทั้งปียังมีกำไรแต่ไม่มาก ส่วน Valuation ยังอิง P/BV ต่ำกว่า 1 เท่า

Bear Case

กลับไปใช้ B5 และหยุดอุดหนุน ทำให้ ME กลับไปขาดทุน และสภาพคล่องต่ำทำให้ราคาปรับลงแรง

เช็กลิสต์ติดตาม

มติ กบง. เรื่องสัดส่วนไบโอดีเซลหลัง 13 ก.ย. 2569 และการอุดหนุนจากกองทุนน้ำมัน
งบ 3Q2026 (ตามรอบปีก่อน ส่งประมาณต้นเดือน พ.ย.): Adjusted EBITDA และอัตราใช้กำลังผลิต ME/FA
Market P2F ของ FA เทียบกับ $201/ตัน ใน 1H2026
การประกาศปันผลครั้งแรกหลังลดพาร์ และสถานะเครื่องหมาย CB

รายงานนี้จัดทำเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน