สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ภาพรวมธุรกิจ ผลประกอบการงวด 1H2026 และประเด็นสำคัญการลงทุน — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026 · ข้อมูลงบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026
สรุปสาระสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน (Key Takeaways)
- ผลประกอบการ 1H2026 พลิกฟื้นอย่างแข็งแกร่ง (+119.8% YoY): กำไรสุทธิงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ ฿401.80 ล้านบาท เทียบกับ ฿182.84 ล้านบาทในงวด 1H2025 โดยเฉพาะในงวด 2Q26 ทำกำไรสุทธิ ฿233.96 ล้านบาท (+91.5% YoY, +39.4% QoQ) การฟื้นตัวขับเคลื่อนด้วยการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นในสายธุรกิจ EMS และการส่งมอบโครงการขนาดใหญ่ (MD&A 2Q26)
- Backlog งาน Enterprise Solutions ทะยานแตะ ฿5,200 ล้านบาท: มีงานในมือรอรับรู้รายได้สูงเป็นประวัติการณ์ เทียบกับระดับปกติในอดีตที่ ฿2,000–฿3,000 ล้านบาท ส่งผลให้สายงานประมูลโครงการไอซีทีภาครัฐมีรายได้รองรับอย่างมั่นคงต่อเนื่องตั้งแต่ 2H2026 ถึงปี 2027 (Yuanta Research)
- ธุรกิจ EMS ผ่านพ้นจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักร (Cycle Bottom): ยอดคำสั่งซื้อชิ้นส่วนแผงวงจรอิเล็กทรอนิกส์ (PCBA) สำหรับระบบควบคุมอุณหภูมิ คอนโทรลเลอร์ยานยนต์ และสมาร์ทมิเตอร์ฟื้นตัวชัดเจน พร้อมรับผลบวกเชิงโครงสร้างจากการย้ายฐานซัพพลายเชนออกจากจีน (China+1) (FORTH IR)
- Smart Service ผลิตกระแสเงินสดประจำ (Recurring Cash Flow) สม่ำเสมอ: ตู้เต่าบินรักษาฐานยอดขายเฉลี่ย 180+ แก้ว/ตู้/วัน ด้วยมาร์จิ้นสูง (Gross Margin > 60%) พร้อมเร่งขยายตลาดต่างประเทศ (สิงคโปร์, ออสเตรเลีย, มาเลเซีย) ควบคู่กับการขยายสถานีชาร์จ GINKA EV ทั่วประเทศ (MD&A 2Q26)
- การประเมินมูลค่า (Valuation) อยู่ในโซน Discount ลึกเทียบกลุ่มเทคโนโลยี: FORTH ซื้อขายที่ P/E เพียง 12.47 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ในตลาดหลักทรัพย์ฯ (CCET 42.6x, HANA 72.0x, KCE 82.5x) อย่างมีนัยสำคัญ (SET Factsheet)
- มุมมองนักวิเคราะห์ บล.หยวนต้า แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย ฿21.30: ประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะเข้าสู่ช่วงการเติบโตระลอกใหม่จากทั้ง 3 เสาธุรกิจ มี Upside สูงกว่า 53% จากราคาปิดปัจจุบัน (Yuanta Research)
กรณีบวก (Bull Case)
- การเร่งส่งมอบ Backlog งานโครงการภาครัฐ ฿5,200 ล้านบาท เร็วกว่าเป้าหมาย
- ตู้เต่าบินขยายสู่ตลาดต่างประเทศประสบความสำเร็จ ดันกำไรส่วนแบ่งพุ่งแรง
- คำสั่งซื้อ EMS ชิ้นส่วนยานยนต์และ IoT โตสูง หนุนอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว
กรณีฐาน (Base Case)
- ทยอยรับรู้รายได้งาน Enterprise Solutions เฉลี่ยปีละ ฿2,500–฿3,000 ล้านบาท
- ตู้เต่าบินรักษาระดับยอดขาย 180 แก้ว/ตู้/วัน พร้อมขยาย GINKA EV ต่อเนื่อง
- ควบคุมอัตราหนี้เสีย (NPL) ของพอร์ตสินเชื่อ FSMART ให้อยู่ในกรอบเป้าหมาย
กรณีลบ (Bear Case)
- กระบวนการตรวจรับและเบิกจ่ายงบประมาณโครงการภาครัฐเกิดความล่าช้า
- ภาวะหนี้ครัวเรือนกดดันกำลังซื้อฐานราก ส่งผลต่อยอดเติมเงินบุญเติมและ NPL สินเชื่อ
- ความผันผวนของต้นทุนชิปเซมิคอนดักเตอร์และวัตถุดิบนำเข้าจากต่างประเทศ
Factsheet
ข้อมูลสถิติตลาดจาก SET Factsheet ณ 14 ตุลาคม 2026 (ปรับปรุงล่าสุด 14 ต.ค. 2026)
ราคาล่าสุด
฿13.90
ณ 14 ต.ค. 2026
Market Cap
฿13,001.71 ล้าน
หุ้นชำระแล้ว 935.37 ล้านหุ้น
P/E
12.47x
หมวด ETRON 42–83x · SET 16.0x
P/BV
4.36x
BVPS ฿3.19 · EV/EBITDA 7.58x
Dividend Yield
1.51%
YTD · ปันผลระหว่างกาล ฿0.15
52-Week High/Low
18.90 / 5.45
Beta 1.15 · กรอบราคา 12 เดือน
Free Float
34.59%
ณ 16 มี.ค. 2026 (7,114 ราย)
Foreign Holding
2.34%
เพดานต่างชาติ 49.00% (ณ 12 ต.ค. 2026)
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | บริษัท ฟอร์ท คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) (Forth Corporation Public Company Limited) |
| สัญลักษณ์หลักทรัพย์ | SET: FORTH / Bloomberg: FORTH TB / Reuters: FORTH.BK |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | เทคโนโลยี (Technology) / ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (Electronic Components) |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียนใน SET | พ.ศ. 2532 (1989) · 8 ก.ย. 2549 (IPO ฿4.80, พาร์ ฿0.50) |
| ทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว | ฿467.69 ล้าน (935,374,900 หุ้น) / ทุนจดทะเบียน ฿480.00 ล้าน |
| สำนักงานใหญ่ | 1053/1 ถนนพหลโยธิน แขวงพญาไท เขตพญาไท กรุงเทพมหานคร 10400 |
| เว็บไซต์นักลงทุนสัมพันธ์ | www.forth.co.th |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (ณ ส.ค. 2026) | นายพงษ์ชัย อมตานนท์ 38.99% · นายแกลิก อมตานนท์ 6.19% · นางรังษี เลิศไตรภิญโญ 5.15% |
| ประธานกรรมการบริหาร | นายพงษ์ชัย อมตานนท์ |
| ผู้สอบบัญชี | บริษัท สำนักงาน อีวาย จำกัด (EY Office Limited) |
| นโยบายการจ่ายเงินปันผล | ไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลและเงินสำรองตามกฎหมาย |
| บริษัทย่อยจดทะเบียนใน SET | บมจ. ฟอร์ท สมาร์ท เซอร์วิส (FSMART) ถือหุ้น 52.21% |
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
โครงสร้างระบบนิเวศ 3 เสาหลัก นวัตกรรม In-House R&D และห่วงโซ่คุณค่าเทคโนโลยี — ข้อมูลจาก 56-1 One Report และ FORTH IR
FORTH เป็นกลุ่มธุรกิจเทคโนโลยีและนวัตกรรมชั้นนำของไทยที่มีจุดเด่นเฉพาะตัวในการบูรณาการครบวงจรตั้งแต่การวิจัยและพัฒนาฮาร์ดแวร์-ซอฟต์แวร์ (In-House R&D), การมีโรงงานผลิตแผงวงจรและประกอบอุปกรณ์ไฮเทคของตนเอง (EMS Hub), ตลอดจนการพัฒนาแพลตฟอร์มบริการดิจิทัลระดับประเทศ (Smart Platform) และการเป็นผู้รับเหมาวางระบบไอซีทีและโครงสร้างพื้นฐานอัจฉริยะ (Turnkey SI) ให้แก่ภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ
1. SMART SERVICE (FSMART)
39.5% ของรายได้
ตู้เต่าบิน, ตู้บุญเติม, สถานีชาร์จ GINKA EV และบริการสินเชื่อดิจิทัล(56-1)
2. EMS (MANUFACTURING)
34.2% ของรายได้
รับจ้างผลิต PCBA และ Box-Build พร้อมเป็น In-House Production Hub ของกลุ่ม(56-1)
3. ENTERPRISE SOLUTIONS
26.3% ของรายได้
วางระบบโทรคมนาคม กล้อง CCTV AI เรดาร์การบิน และ Smart Metering ภาครัฐ(56-1)
รายละเอียดโครงสร้างการดำเนินงาน 3 เสาหลัก
1. ธุรกิจบริการอัจฉริยะ (Smart Service Business — FSMART ถือหุ้น 52.21%)
- ตู้ชงเครื่องดื่มอัตโนมัติ “เต่าบิน” (TAO BIN Robotic Barista): นวัตกรรมตู้ชงเครื่องดื่มสดอัจฉริยะกว่า 170 เมนู ให้บริการ 24 ชั่วโมง มีเครือข่ายติดตั้งกว่า 7,000+ ตู้ทั่วประเทศ มียอดจำหน่ายเฉลี่ย 180+ แก้ว/ตู้/วัน โดดเด่นด้วยอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 60–65% และปัจจุบันกำลังเร่งขยายตลาดต่างประเทศผ่านตัวแทนจำหน่ายในสิงคโปร์ มาเลเซีย ออสเตรเลีย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์
- ตู้เติมเงินและชำระเงิน “บุญเติม” (Boonterm Kiosk Network): แพลตฟอร์มการเงินอิเล็กทรอนิกส์ชุมชนกว่า 120,000 จุดบริการทั่วประเทศ ให้บริการเติมเงินมือถือ ชำระบิล ฝาก-โอนเงินธนาคารพาณิชย์ (Banking Agent) สร้างกระแสเงินสดประจำ (Recurring Cash Flow) ที่แข็งแกร่งอย่างสม่ำเสมอ
- สถานีอัดประจุไฟฟ้า “GINKA Charge and Point”: โซลูชันเครื่องชาร์จรถยนต์ไฟฟ้าอัจฉริยะ (EV Charger) ทั้งระบบ AC และ DC ตอบสนองกลุ่มผู้พักอาศัยในคอนโดมิเนียม อาคารสำนักงาน โรงพยาบาล และศูนย์การค้า ด้วยระบบจัดการและแบ่งปันรายได้ที่คล่องตัว
2. ธุรกิจรับจ้างผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (Electronics Manufacturing Services — EMS)
- ให้บริการผลิตแผ่นวงจรอิเล็กทรอนิกส์ (PCBA) และประกอบผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป (Box-Build Assembly) ตามมาตรฐานสากล ISO 9001, ISO 14001 และ IATF 16949 (ยานยนต์)
- กลุ่มลูกค้าหลักครอบคลุมอุตสาหกรรมยานยนต์ ระบบควบคุมเครื่องปรับอากาศระดับโลก อุปกรณ์โทรคมนาคม และเครื่องมือวัดทางอุตสาหกรรม
- จุดเด่นเชิงยุทธศาสตร์: เป็นโรงงานผลิต In-house สำหรับผลิตภัณฑ์ตู้เต่าบิน ตู้บุญเติม และตู้ชาร์จ GINKA ทั้งหมด 100% ทำให้กลุ่มบริษัทสามารถควบคุมต้นทุนการผลิต บริหารความเร็วในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ (Time-to-market) และดูแลบริการหลังการขายได้เหนือกว่าคู่แข่งในตลาด
3. ธุรกิจระบบเทคโนโลยีสารสนเทศและโทรคมนาคม (Enterprise Solutions)
- ให้บริการรับเหมาวางระบบวิศวกรรมเทคโนโลยีสารสนเทศ การสื่อสาร และโทรคมนาคมขนาดใหญ่ (Turnkey System Integration) แก่หน่วยงานภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ
- โครงการสำคัญที่ดำเนินการ: ระบบกล้องโทรทัศน์วงจรปิดอัจฉริยะ (CCTV AI / Smart City Traffic), ระบบวิทยุสื่อสารดิจิทัลสำหรับสำนักงานตำรวจแห่งชาติ, ระบบอุปกรณ์ติดตามตัวอิเล็กทรอนิกส์ (EM), ระบบเรดาร์ตรวจจับสภาพอากาศและการบิน (Aviation Radar), ระบบมิเตอร์ไฟฟ้า-ประปาอัจฉริยะ (Smart Metering / AMI), และงานก่อสร้างสายไฟฟ้าและเคเบิลใยแก้วนำแสงลงใต้ดิน
- สถานะงานในมือ (Backlog): ณ สิ้นงวด 1H2026 มี Backlog รอรับรู้รายได้สูงกว่า ฿5,200 ล้านบาท ซึ่งทยอยส่งมอบและรับรู้รายได้มั่นคงต่อเนื่องไปจนถึงปี 2570
ผลประกอบการ (Financial Performance)
รายได้รวม EBITDA กำไรสุทธิ และอัตรากำไร — FY2023–FY2025 + 1H2026 + TTM (ถึง 30 มิ.ย. 2026) หน่วย: ล้านบาท
รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (฿ ล้าน)
EBITDA Margin และ Net Profit Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)
เปรียบเทียบผลประกอบการงวดครึ่งปีแรก: 1H2025 vs 1H2026 (฿ ล้าน)
| รายการ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | %YoY (1H) | TTM (มิ.ย. 26) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 9,491.55 | 8,767.34 | 11,014.21 | 5,007.00 | 5,410.00 | +8.05% | 11,417.21 |
| กำไรขั้นต้น | 2,185.30 | 1,842.15 | 2,488.20 | 1,025.40 | 1,298.50 | +26.63% | 2,761.30 |
| EBITDA | 1,820.45 | 1,415.80 | 2,150.30 | 876.20 | 1,101.20 | +25.68% | 2,375.30 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) | 1,280.20 | 895.40 | 1,560.10 | 580.40 | 785.60 | +35.36% | 1,765.30 |
| ต้นทุนทางการเงิน | 245.80 | 288.60 | 312.40 | 158.20 | 164.50 | +3.98% | 318.70 |
| กำไรสุทธิรวม | 806.45 | 448.35 | 1,100.32 | 182.84 | 401.80 | +119.75% | 1,319.28 |
| กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ | 602.10 | 221.30 | 823.70 | 125.40 | 304.50 | +142.82% | 1,002.80 |
| Gross Margin (%) | 23.02% | 21.01% | 22.59% | 20.48% | 24.00% | +3.52pp | 24.19% |
| EBITDA Margin (%) | 19.18% | 16.15% | 19.52% | 17.50% | 20.35% | +2.85pp | 20.80% |
| Net Profit Margin (%) | 8.50% | 5.11% | 9.99% | 3.65% | 7.43% | +3.78pp | 11.56% |
หมายเหตุ: ตัวเลข TTM คำนวณจากงวด FY2025 − 1H2025 + 1H2026 · EBITDA ใน SET Factsheet แสดงฐานครึ่งปี 6M/2026 ที่ ฿1,095.98 ล้านบาท สอดคล้องกับค่า EBITDA จากงบการเงิน 1H2026 ที่ ฿1,101.20 ล้านบาท · ที่มา: MD&A 2Q26 (SET News) และ SET Highlights
งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น และความแข็งแกร่งของฐานะการเงิน — ข้อมูล ณ 31 ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026
โครงสร้างงบแสดงฐานะการเงิน — สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (฿ ล้าน)
| รายการ (ล้านบาท) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์หมุนเวียน | 6,842.10 | 7,120.40 | 8,210.50 | 8,450.20 |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน | 5,295.44 | 5,515.10 | 5,645.68 | 5,405.98 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 12,137.54 | 12,635.50 | 13,856.18 | 13,856.18 |
| หนี้สินหมุนเวียน | 5,620.30 | 6,410.20 | 5,890.15 | 6,720.40 |
| หนี้สินไม่หมุนเวียน | 2,220.40 | 2,521.34 | 2,500.24 | 2,641.66 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 7,840.70 | 8,931.54 | 8,390.39 | 9,362.06 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 2,895.40 | 2,450.10 | 3,820.45 | 3,148.20 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 1,401.44 | 1,253.86 | 1,645.34 | 1,345.92 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity) | 4,296.84 | 3,703.96 | 5,465.79 | 4,494.12 |
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 12,137.54 | 12,635.50 | 13,856.18 | 13,856.18 |
ตรวจสอบเอกลักษณ์งบแสดงฐานะการเงิน: สินทรัพย์รวม = หนี้สินรวม + ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ครบถ้วนทุกงวด (ความคลาดเคลื่อน 0.00 บาท) · แหล่งข้อมูล: งบการเงิน 2Q26 ก.ล.ต.
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน หนี้มีภาระดอกเบี้ย และความสามารถในการชำระหนี้ — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
อัตราส่วนเลเวอเรจ IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)
โครงสร้างหนี้สินและข้อกำหนดทางการเงิน (Financial Covenants)
หนี้สินส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นสินเชื่อระยะสั้นเพื่อการค้า (Working Capital / Trust Receipt) เพื่อใช้หมุนเวียนในการจัดซื้อวัตถุดิบและอุปกรณ์สำหรับส่งมอบโครงการภาครัฐ ซึ่งจะมีกระแสเงินสดรับตามงวดงานทยอยมาชำระคืนอย่างเป็นระบบ บริษัทสามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขทางการเงินของสถาบันการเงินและหุ้นกู้ได้อย่างเคร่งครัด
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
โครงสร้างรายได้และการสร้างผลกำไรจำแนกตาม 3 กลุ่มธุรกิจหลัก — ข้อมูล FY2025–1H2026
สัดส่วนรายได้จำแนกตามกลุ่มธุรกิจ (Revenue Contribution By Segment %)
| กลุ่มธุรกิจ | สัดส่วนรายได้ (%) | รายได้ (฿ ล้าน) | ลักษณะสินค้า / บริการหลัก | แนวโน้มการเติบโต |
|---|---|---|---|---|
| Smart Service (FSMART) | 39.50% | 4,350.60 | ตู้บุญเติม, ตู้เต่าบิน, สถานีชาร์จ GINKA, สินเชื่อ | กระแสเงินสดมั่นคง, เร่งขยายตู้เต่าบินต่างประเทศ |
| EMS (ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์) | 34.20% | 3,766.85 | PCBA คอนโทรลเลอร์แอร์, สมาร์ทมิเตอร์, IoT | ฟื้นตัวเด่นตามคำสั่งซื้อใหม่และห่วงโซ่อุปทานโลก |
| Enterprise Solutions | 26.30% | 2,896.76 | วางระบบเทคโนโลยีภาครัฐ, กล้อง CCTV AI, เรดาร์ | Backlog สูง ฿5,200 ล้าน การันตีรายได้ 2-3 ปี |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 · MD&A 2Q26
ประวัติการปันผล (Dividend History)
เงินปันผลต่อหุ้น นโยบายการจ่าย และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล — ข้อมูลย้อนหลัง FY2022–1H2026
เงินปันผลจ่ายต่อหุ้น (Dividend Per Share — DPS: บาทต่อหุ้น)
| รอบผลประกอบการ | DPS (บาท/หุ้น) | วันขึ้นเครื่องหมาย XD | วันจ่ายเงินปันผล | ประเภทเงินปันผล |
|---|---|---|---|---|
| 1 ม.ค. 2569 – 30 มิ.ย. 2569 | ฿0.15 | 28 ส.ค. 2569 | 11 ก.ย. 2569 | เงินปันผลระหว่างกาล (Interim) |
| 1 ม.ค. 2568 – 31 ธ.ค. 2568 (FY2025) | ฿0.21 | 24 เม.ย. 2569 | 8 พ.ค. 2569 | เงินปันผลประจำปี |
| 1 ม.ค. 2567 – 30 มิ.ย. 2567 (1H2024) | ฿0.15 | 29 ส.ค. 2567 | 11 ก.ย. 2567 | เงินปันผลระหว่างกาล |
| 1 ม.ค. 2566 – 31 ธ.ค. 2566 (FY2023) | ฿0.47 | 25 เม.ย. 2567 | 10 พ.ค. 2567 | รวมทั้งปี (ระหว่างกาล 0.25 + สิ้นปี 0.22) |
| 1 ม.ค. 2565 – 31 ธ.ค. 2565 (FY2022) | ฿0.45 | 26 เม.ย. 2566 | 12 พ.ค. 2566 | เงินปันผลประจำปี |
นโยบายปันผล: ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลและเงินสำรองตามกฎหมาย (FORTH Dividend Policy)
เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)
เปรียบเทียบมูลค่าตลาด อัตราส่วนการประเมินมูลค่า และผลตอบแทนกับผู้ผลิตในกลุ่มเทคโนโลยีและอิเล็กทรอนิกส์ — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
เปรียบเทียบ Market Cap (฿ ล้าน) และ P/E Ratio (เท่า) ในกลุ่มหลักทรัพย์
| หลักทรัพย์ | ราคา (บาท) | Market Cap (฿ ล้าน) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Div Yield (%) | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FORTH | ฿13.90 | 13,001.71 | 12.47x | 4.36x | 1.51% | 40.83% |
| CCET | ฿8.90 | 92,483.00 | 42.60x | 3.46x | 1.81% | 10.20% |
| HANA | ฿51.25 | 42,276.00 | 71.98x | 1.75x | 2.10% | 4.80% |
| KCE | ฿66.50 | 76,836.00 | 82.54x | 5.20x | 1.40% | 9.50% |
| SVI | ฿5.50 | 11,840.00 | 12.88x | 1.95x | 4.50% | 16.10% |
วิเคราะห์เปรียบเทียบ: FORTH มี P/E เพียง 12.47 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มใกล้เคียงกับ SVI (12.88x) และต่ำกว่าผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ขนาดใหญ่ (CCET 42.6x, HANA 72.0x, KCE 82.5x) อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ ROE ของ FORTH สูงถึง 40.83% เนื่องจากได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรของ Smart Service (ตู้เต่าบิน) และความสามารถในการทำกำไรของงานโครงการภาครัฐ
มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)
เป้าหมายฝ่ายบริหาร ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต และความคืบหน้าโครงการ — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
ทิศทางการดำเนินธุรกิจในช่วง 2H2026 ถึงปี 2027 มีปัจจัยบวกเด่นชัดจากการฟื้นตัวพร้อมกันของทั้ง 3 กลุ่มธุรกิจหลัก โดยมีตัวเร่งสำคัญดังนี้:
- การทยอยส่งมอบ Backlog งาน SI ภาครัฐ ฿5,200 ล้าน: บริษัทคาดว่าจะสามารถรับรู้รายได้จากงานในมือดังกล่าวได้ต่อเนื่องในช่วง 6–18 เดือนข้างหน้า โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นของงานวางระบบในระดับที่ดี
- คำสั่งซื้อใหม่ในกลุ่ม EMS รับประโยชน์จากการย้ายฐานผลิต: สงครามการค้าและความต้องการกระจายความเสี่ยงห่วงโซ่อุปทาน (China+1) ผลักดันให้ลูกค้าระดับโลกย้ายออเดอร์ผลิตแผงวงจรและอุปกรณ์ควบคุมมายังโรงงานของ FORTH ในไทยเพิ่มขึ้น
- การรุกตลาดต่างประเทศของตู้เต่าบิน: บริษัทร่วมทุน Forth Vending อยู่ระหว่างการทดสอบตลาดและตั้งเป้าขยายตู้ชงเครื่องดื่มอัตโนมัติเต่าบินในต่างประเทศ เช่น มาเลเซีย ออสเตรเลีย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และสิงคโปร์
- โครงข่ายชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า GINKA Charge Point: ตั้งเป้าขยายจุดติดตั้งเครื่องชาร์จ AC/DC ตามอาคารสำนักงาน คอนโดมิเนียม และศูนย์การค้า เพื่อตอบรับการเติบโตของยานยนต์ไฟฟ้าในประเทศไทย
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
การประเมินความเสี่ยงที่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการดำเนินงานและแนวทางบริหารความเสี่ยง
| มิติความเสี่ยง | ผลกระทบ & โอกาสเกิด | สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม (Observable Trigger) | กลยุทธ์การบริหารจัดการ (Mitigation Strategy) |
|---|---|---|---|
| 1. ความล่าช้าของงบประมาณภาครัฐ | สูง / ปานกลาง | อัตราการเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐ และรายงานความคืบหน้างวดงานใน MD&A | กระจายพอร์ตงานประมูลไปยังหน่วยงานรัฐวิสาหกิจหลากหลาย และบริหารสัญญาแบบมีเงินงวดล่วงหน้า |
| 2. ความเสี่ยงด้านเครดิตและ NPL ของ FSMART | ปานกลาง / ปานกลาง | สัดส่วน NPL ในงบ FSMART และการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL) | ใช้ระบบ Credit Scoring อัจฉริยะ ตรวจสอบข้อมูลเครดิต และจำกัดวงเงินสินเชื่อต่อรายให้อยู่ในกรอบปลอดภัย |
| 3. ความผันผวนของราคาชิ้นส่วนและวัตถุดิบ | ปานกลาง / ปานกลาง | อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของสายธุรกิจ EMS และระยะเวลานำส่งชิ้นส่วน (Lead Time) | ทำสัญญาซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า (Forward Booking) และเจรจาสัญญาผลิตแบบ Cost-plus กับลูกค้าหลัก |
| 4. การแข่งขันในธุรกิจตู้เครื่องดื่มอัตโนมัติ | ปานกลาง / สูง | จำนวนแก้วเฉลี่ยต่อตู้ต่อวันของเต่าบิน และระยะเวลาคืนทุนของจุดติดตั้งใหม่ | พัฒนาเมนูใหม่ต่อเนื่อง อัปเกรดซอฟต์แวร์ระบบแนะนำเมนู AI และขยายทำเลทองที่มีทราฟฟิกสูง |
| 5. ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน | ต่ำ-ปานกลาง / ปานกลาง | ความผันผวนของค่าเงินบาทเทียบ USD และผลกำไร/ขาดทุน FX ในงบการเงิน | บริหาร Natural Hedge จากรายได้และรายจ่ายเงินตราต่างประเทศ พร้อมทำสัญญาป้องกันความเสี่ยง (Forward Contract) |
| 6. การพึ่งพาผู้บริหารหลัก (Key Person Risk) | ปานกลาง / ต่ำ | โครงสร้างคณะกรรมการ การกระจายอำนาจบริหาร และแผนสืบทอดตำแหน่ง (Succession Plan) | สร้างทีมวิศวกรและผู้บริหารรุ่นใหม่ขึ้นมารองรับ พร้อมจัดโครงสร้างแยกฝ่ายบริหารธุรกิจลูกอย่างเป็นอิสระ |
SWOT Analysis
จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรคเชิงกลยุทธ์ของ FORTH
จุดแข็ง (Strengths)
- ทีมวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ในองค์กร (In-house R&D) แข็งแกร่ง สามารถพัฒนาเทคโนโลยีได้เองตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ
- การกระจายแหล่งรายได้หลากหลาย (Diversified Portfolio) จาก 3 กลุ่มธุรกิจช่วยกระจายความเสี่ยงจากวัฏจักรอุตสาหกรรม
- เครือข่ายตู้บุญเติมและเต่าบินครอบคลุมทั่วประเทศ สร้างกระแสเงินสดต่อเนื่องสม่ำเสมอ (Recurring Income)
- ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง เลเวอเรจอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ และความสามารถในการทำกำไรสูง ROE > 40%
จุดอ่อน (Weaknesses)
- รายได้ของกลุ่ม Enterprise Solutions มีความผันผวนตามรอบการประมูลและการส่งมอบงานโครงการของภาครัฐ
- ธุรกิจสินเชื่อรายย่อยผ่าน FSMART มีความเสี่ยงด้านคุณภาพหนี้สูงตามสภาวะเศรษฐกิจรากหญ้า
- อัตราการจ่ายเงินปันผลต่อราคาหุ้น (Dividend Yield 1.51%) อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับหุ้นปันผลในกลุ่ม ICT
- พึ่งพาความสามารถและวิสัยทัศน์ของผู้ก่อตั้งหลักเป็นปัจจัยขับเคลื่อนนวัตกรรมเป็นสำคัญ
โอกาส (Opportunities)
- โอกาสขยายตลาดตู้ชงเครื่องดื่มเต่าบินไปยังตลาดต่างประเทศที่มีศักยภาพสูงในภูมิภาคเอเชียและโอเชียเนีย
- การเติบโตของยานยนต์ไฟฟ้าหนุนการขยายสถานีชาร์จ GINKA Charge Point ตามอาคารที่พักอาศัยและสำนักงาน
- กระแสการย้ายฐานการผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ (Supply Chain Relocation) จากจีนมายังประเทศไทย
- นโยบายรัฐบาลดิจิทัล (Smart City, Smart Meter, Intelligent Traffic) หนุนงานประมูลใหม่อย่างต่อเนื่อง
อุปสรรค (Threats)
- ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเมืองและงบประมาณภาครัฐที่อาจทำให้โครงการชะลอตัว
- การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว (Technological Disruption) อาจทำให้วงจรชีวิตผลิตภัณฑ์สั้นลง
- การแข่งขันด้านตู้จำหน่ายเครื่องดื่มอัตโนมัติจากคู่แข่งทั้งในและต่างประเทศที่มีเงินทุนหนา
- ต้นทุนทางการเงินและอัตราดอกเบี้ยที่อาจทรงตัวในระดับสูง กดดันต้นทุนเงินกู้ยืมหมุนเวียน
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
การประเมินมูลค่า คำแนะนำนักวิเคราะห์ และปัจจัยตรวจสอบสำหรับนักลงทุน — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
มุมมองเชิงบวก (Bull View)
- กำไรสุทธิ 1H2026 เติบโตเด่น +120% YoY สะท้อนจุดเปลี่ยนผลประกอบการ
- Backlog งานภาครัฐ ฿5,200 ล้านบาท การันตีรายได้ 2H2026–2027
- P/E 12.47x ต่ำที่สุดในกลุ่มเทคโนโลยีและชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์
- เป้าหมายราคา บล.หยวนต้า ฿21.30 (Upside > 53%) (Yuanta)
มุมมองพื้นฐาน (Base View)
- ผลการดำเนินงานฟื้นตัวต่อเนื่องตามการส่งมอบงานโครงการ
- กำไรทั้งปี 2026 เติบโตตามคาดการณ์ของตลาดแตะ ฿1,000–฿1,150 ล้านบาท
- รักษาการจ่ายปันผลตามนโยบายไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิ
- ราคาหุ้นทยอยปรับตัวขึ้นตามการรายงานงบการเงินรายไตรมาส
มุมมองระมัดระวัง (Bear View)
- หากงบประมูลโครงการภาครัฐเกิดความล่าช้า จะกระทบกำไรระยะสั้น
- จับตาระดับ NPL ของพอร์ตสินเชื่อ FSMART อย่างใกล้ชิด
- ความผันผวนของภาวะเศรษฐกิจโลกอาจชะลอคำสั่งซื้อ EMS
- ระดับ Yield 1.51% อาจไม่ดึงดูดนักลงทุนกลุ่มเน้นเงินปันผลสูง
รายการตรวจสอบที่ต้องติดตาม (Monitoring Checklist)
- งบการเงิน 3Q2026 (ประกาศ พ.ย. 2026): ติดตามอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ EMS และความคืบหน้าการรับรู้รายได้จากงาน Backlog ภาครัฐ
- ยอดการส่งมอบตู้เต่าบินและเครื่องชาร์จ GINKA: ติดตามความคืบหน้าการขยายตู้ในตลาดต่างประเทศ และจำนวนจุดติดตั้งสถานีชาร์จ EV
- การลงนามสัญญาโครงการภาครัฐใหม่: ติดตามการประกาศผลประมูลงานเทคโนโลยีและอุปกรณ์ของสำนักงานตำรวจแห่งชาติและการไฟฟ้า
- คุณภาพสินทรัพย์ของ FSMART: ติดตามอัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) และการตั้งสำรองหนี้สูญในธุรกิจสินเชื่อ