เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 8 ตุลาคม 2026 · งบการเงินรวมสอบทาน ณ 30 มิถุนายน 2026 (1H2026) · งบปี 2023–2025 ตรวจสอบแล้ว
ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด
฿0.15 · ฿807.95 ล้าน
กำไร(ขาดทุน)สุทธิ 1H2026
−฿387.8 ล้าน
รวมขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสด ฿442.1 ล้าน
(งบ 2Q26)หนี้ดอกเบี้ยสุทธิ / EBITDA (TTM)
9.1x
P/E · P/BV
n/m · 0.35x
ขาดทุนสุทธิ TTM จึงไม่มี P/E ที่มีความหมาย
(SET)ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่
฿2,277 ล้าน
ลดลง 14.7% จาก ฿2,671 ล้าน ณ 31 ธ.ค. 2025
(งบ 2Q26)อัตราเงินปันผลตอบแทน
1.83%
DPS ฿0.00275 (ปี 2025) ÷ ราคา ฿0.15
(SET)ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- รายได้หดตัวสองปีติด: รายได้รวมลดจาก ฿1,433.1 ล้าน (2023) เหลือ ฿905.8 ล้าน (2025) หรือลด 36.8% ส่วนผลิตภัณฑ์คอนกรีตสำเร็จรูปซึ่งเป็นธุรกิจหลักลดจาก ฿1,340.2 ล้านเป็น ฿865.2 ล้าน (งบปี 2025 หมายเหตุ 34)
- 1H2026 รายได้โตแต่กำไรขาดทุนมาก: รายได้ ฿503.0 ล้าน (+4.2% YoY) แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดเป็น 22.6% จาก 27.6% และมีขาดทุนจากการเปลี่ยนประเภทเงินลงทุนใน PRIN ฿442.1 ล้าน (งบ 2Q26)
- ผลขาดทุนส่วนใหญ่ไม่ใช่เงินสดและเป็นครั้งเดียว: ไม่รวมรายการ PRIN กำไรก่อนภาษี 1H2026 อยู่ที่ขาดทุน ฿3.8 ล้าน เทียบกับกำไรก่อนภาษี ฿263.6 ล้านในปี 2023 กำไรปกติจึงอ่อนแอลงต่อเนื่อง
- สภาพคล่องเป็นประเด็นหลัก: หนี้ดอกเบี้ยรวม ฿945.5 ล้าน ขณะที่เงินสด ฿23.9 ล้าน ตราสาร DCON272A ฿384.5 ล้านครบกำหนดประมาณ 6–7 กุมภาพันธ์ 2027 และราคาแปลงขั้นต่ำอยู่ที่ ฿0.40 ต่อหุ้น สูงกว่าราคาตลาด (งบ 2Q26 หมายเหตุ 20)
- กำไรจากการดำเนินงานไม่พอจ่ายดอกเบี้ย: กำไรจากการดำเนินงาน TTM ฿45.4 ล้าน ต่ำกว่าต้นทุนทางการเงิน ฿47.2 ล้าน (0.96x) ปี 2025 อยู่ที่ 1.1x และปี 2023 อยู่ที่ 11.1x
- มูลค่าตามบัญชีเป็นฐานที่มั่นคงกว่ากำไร: ราคาอยู่ที่ 0.35 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ แต่สินค้าคงเหลือ ฿1,694.1 ล้านคิดเป็นครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ และที่ดินระหว่างพัฒนา ฿1,085.1 ล้านอยู่ในหลักประกันธนาคาร (งบ 2Q26 หมายเหตุ 8)
ข้อมูลที่ต้องรู้ก่อนอ่านตัวเลข: รายการ PRIN ไม่ใช่การขาดทุนจากการดำเนินงาน
การประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของ บริษัท ปริญสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ PRIN เมื่อ 23 เมษายน 2026 มีมติแต่งตั้งกรรมการใหม่แทนตัวแทนของ DCON ทำให้ DCON ไม่มีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญ เงินลงทุนจึงหยุดเป็นบริษัทร่วมและเปลี่ยนเป็นวัดมูลค่าตามราคายุติธรรม ผลสะสมรับรู้เป็นขาดทุนในกำไรขาดทุนทันที ฿442.1 ล้านในงบรวม (฿299.4 ล้านในงบเฉพาะกิจการ) ผู้สอบบัญชีให้ย่อหน้าเน้นย้ำ (Emphasis of Matter) โดยไม่แก้ไขความเห็น (งบ 2Q26 หมายเหตุ 10)
ฉากทัศน์โดยสังเขป
Bull · P/BV กลับเป็นค่ากลางกลุ่ม
- EBITDA กลับไปใกล้ ฿149 ล้าน (ระดับปี 2024)
- แก้โครงสร้างหนี้ DCON272A ได้โดยไม่เจือจางมาก
- P/BV 0.67x ≈ ฿0.28 ต่อหุ้น (เชิงสมมติฐาน ไม่ใช่เป้าหมาย)
Base · ทรงตัวและรีไฟแนนซ์
- EBITDA ประมาณ ฿100–110 ล้านต่อปี
- หนี้ดอกเบี้ยยังสูงกว่า ฿900 ล้าน ต้องต่ออายุวงเงิน
- P/BV คงที่ 0.35x ≈ ฿0.15 ต่อหุ้น (ค่าปัจจุบัน)
Bear · เงินสดไม่พอชำระหนี้
- EBITDA ต่ำกว่า ฿90 ล้าน หรือกำไรปกติติดลบต่อเนื่อง
- ต้องขายที่ดินหรือเพิ่มทุนเพื่อชำระ DCON272A
- มูลค่าตามบัญชีลดอีก 20% และ P/BV 0.35x ≈ ฿0.12 ต่อหุ้น
ฉากทัศน์เป็นการวิเคราะห์เชิงสมมติฐานจากตัวเลขในงบ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายและไม่ใช่คำแนะนำ
ข้อมูลพื้นฐานหลักทรัพย์ (Factsheet)
ข้อมูลสถิติการซื้อขาย อัตราส่วนประเมินมูลค่า และผู้ถือหุ้น · ข้อมูล ณ 8 ตุลาคม 2026 (ผู้ถือหุ้น ณ 12 มีนาคม 2026)
52 สัปดาห์ (สูง / ต่ำ)
฿0.26 / ฿0.13
P/BV
0.35x
ส่วนของบริษัทใหญ่ ฿2,277 ล้าน
(SET)อัตราเงินปันผลตอบแทน
1.83%
DPS ฿0.00275 ปี 2025
(SET)ข้อมูลบริษัทและผู้ถือหุ้น — ที่มา: SET Factsheet DCON · งบปี 2025 หมายเหตุ 1, 24, 26| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|
| ชื่อบริษัท | บริษัท ดีคอนโปรดักส์ จำกัด (มหาชน) / DCON Products Public Company Limited |
| หมวดธุรกิจ (SET) | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง / วัสดุก่อสร้าง (Property & Construction / Construction Materials) |
| สำนักงานใหญ่ | ตึกช้าง อาคาร B ชั้น 8 เลขที่ 3300/57 ถนนพหลโยธิน กรุงเทพฯ (ตาม SET Factsheet) |
| ทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว | 5,386.34 ล้านหุ้น พาร์ ฿0.10 · ทุนชำระแล้ว ฿538.63 ล้าน |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 3 ราย | นาย วิทวัส พรกุล 29.91% · น.ส. วิศรา พรกุล 23.75% · นาย ชนะ โตวัน 14.79% · รวม 68.45% (ณ 12 มี.ค. 2026) |
| ผู้สอบบัญชี | D I A International Audit Co., Ltd. · งบ 2Q26 เป็นการสอบทาน ผู้สอบบัญชีให้ย่อหน้าเน้นย้ำเฉพาะเรื่อง PRIN โดยไม่แก้ไขความเห็น |
| นโยบายเงินปันผล | ไม่ต่ำกว่า 25% ของกำไรสุทธิตามงบรวมหลังภาษีและทุนสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไขเพิ่มเติม) |
| ตราสารแปลงสภาพ | DCON272A · ออกเมื่อ 7 ก.พ. 2025 · ที่ออกจริง ฿384.7 ล้าน · ดอกเบี้ย 4.50% · ราคาแปลงขั้นต่ำ ฿0.40 · ครบกำหนดประมาณ 6–7 ก.พ. 2027 |
| ใบสำคัญแสดงสิทธิ | DCON-W4 ออกให้ผู้ซื้อตราสารแปลงสภาพ 1 หน่วย ต่อ 2,000 หน่วยวอร์แรนต์ (ออกเมื่อ 18 มี.ค. 2025) |
ที่มาของอัตราส่วน: SET คำนวณ P/BV จากส่วนของบริษัทใหญ่ ฿807.95 ล้าน ÷ ฿2,277.2 ล้าน (งบ 2Q26) = 0.35x
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
โครงสร้างธุรกิจ โรงงาน และบริษัทในกลุ่ม · ข้อมูลตามงบปี 2025 และงบ 2Q26
DCON ทำธุรกิจหลักคือผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์คอนกรีตอัดแรงสำเร็จรูป ได้แก่ แผ่นพื้นอัดแรงสำเร็จรูป (precast floor) และ เสาเข็มคอนกรีตอัดแรง (prestressed concrete piles) รวมถึงบล็อกและผลิตภัณฑ์อื่น ขายให้ผู้รับเหมาก่อสร้างและโครงการที่อยู่อาศัยเป็นหลัก มีธุรกิจพัฒนาที่ดินและให้เช่าอสังหาริมทรัพย์เป็นส่วนเสริม (งบปี 2025 หมายเหตุ 1.3, 34)
สัดส่วนรายได้ตามส่วนงาน (ล้านบาท) — ที่มา: งบปี 2025 หมายเหตุ 34 · งบ 2Q26 หมายเหตุ 28| ส่วนงาน | สินค้า / บริการ | บริษัทในกลุ่ม | 2025 | สัดส่วน 2025 | 1H2026 | สัดส่วน 1H26 |
|---|
| ผลิตภัณฑ์คอนกรีตสำเร็จรูป | แผ่นพื้นอัดแรง เสาเข็ม บล็อก | Rompo Products (99.99%) · DSC Product (69.99%) | 865.2 | 95.5% | 478.7 | 95.2% |
| ขายอสังหาริมทรัพย์ | ขายที่ดินและโครงการที่อยู่อาศัย | Orrada (99.99%) | 5.6 | 0.6% | 7.8 | 1.5% |
| ให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ | อาคารและที่ดินให้เช่า | Orrada (99.99%) | 35.0 | 3.9% | 16.6 | 3.3% |
| รวม | | | 905.8 | 100% | 503.0 | 100% |
โรงงานผลิต (5 แห่ง)
- ลพบุรี 2 แห่ง
- สุราษฎร์ธานี 1 แห่ง
- มหาสารคาม 1 แห่ง
- ระยอง 1 แห่ง
บริษัทร่วม: PRIN (บริษัท ปริญสิริ จำกัด (มหาชน))
ก่อนมิถุนายน 2026 PRIN เป็นบริษัทร่วมที่ใช้วิธีส่วนได้เสีย ณ 31 ธ.ค. 2025 มีมูลค่า ฿854.1 ล้านในงบรวม หลังเปลี่ยนเป็นเงินลงทุนในตราสารทุนวัดมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น (FVOCI) มูลค่า ณ 30 มิ.ย. 2026 เท่ากับ ฿423.8 ล้าน คิดเป็น 12.3% ของสินทรัพย์รวมและ 18.6% ของส่วนของบริษัทใหญ่ (งบ 2Q26 หมายเหตุ 9, 10)
ตามหมายเหตุ การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมหลังจากนี้รับรู้ใน OCI ไม่ใช่กำไรขาดทุน ความผันผวนของราคาหุ้น PRIN จึงกระทบส่วนของผู้ถือหุ้นโดยตรงแต่ไม่กระทบกำไรสุทธิรายงวด
ที่ดินระหว่างพัฒนาและอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน
- ที่ดินระหว่างพัฒนาและงานระหว่างก่อสร้างของบริษัทย่อย 3 โครงการ ราคาทุน ฿1,085.1 ล้าน ใช้เป็นหลักประกันวงเงินเบิกเกินบัญชี เงินกู้ระยะยาว และภาระค้ำประกัน (งบ 2Q26 หมายเหตุ 8)
- อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน ฿489.6 ล้าน ณ 31 ธ.ค. 2025 ใช้ให้เช่าเป็นหลัก (งบปี 2025)
ความสัมพันธ์ระหว่างธุรกิจ
กระแสรายได้หลักมาจากการผลิตวัสดุก่อสร้าง ซึ่งผูกกับจำนวนโครงการก่อสร้างในพื้นที่ที่โรงงานให้บริการ ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ (ขายและเช่า) มีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับงบ แต่มีสินทรัพย์ที่ดินจำนวนมากซึ่งยังไม่สร้างรายได้ปัจจุบัน ความต่อเนื่องของการปล่อยโครงการที่ดินจึงเป็นปัจจัยสำคัญต่อสภาพคล่องระยะยาว
งบการเงินรวม · ปี 2023–2025 และ 1H2025–1H2026 · TTM = ปี 2025 + 1H2026 − 1H2025 · ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
งบกำไรขาดทุนรวม (ล้านบาท) — ที่มา: งบปี 2023 · งบปี 2024 · งบปี 2025 · งบ 2Q26| รายการ | 2023 | 2024 | 2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM |
|---|
| รายได้จากการขายและให้บริการ | 1,433.1 | 1,089.7 | 905.8 | 483.0 | 503.0 | 925.9 |
| กำไรขั้นต้น | 469.4 | 315.6 | 237.1 | 133.1 | 113.6 | 217.6 |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 32.8% | 29.0% | 26.2% | 27.6% | 22.6% | 23.5% |
| กำไรจากการดำเนินงาน | 231.2 | 92.2 | 52.6 | 23.4 | 16.2 | 45.4 |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย | 55.3 | 56.4 | 55.4 | 27.5 | 27.5 | 55.4 |
| EBITDA (กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อม) | 286.5 | 148.6 | 108.0 | 50.9 | 43.7 | 100.8 |
| EBITDA Margin | 20.0% | 13.6% | 11.9% | 10.5% | 8.7% | 10.9% |
| ต้นทุนทางการเงิน | 20.8 | 46.8 | 48.1 | 25.0 | 24.2 | 47.2 |
| กำไร(ขาดทุน)ก่อนภาษี | 263.6 | 73.3 | 12.4 | −0.1 | −445.8 | −433.2 |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิรวม | 224.9 | 55.4 | 5.5 | −5.2 | −387.8 | −377.1 |
| Net Margin | 15.7% | 5.1% | 0.6% | −1.1% | −77.1% | −40.7% |
นิยาม EBITDA ในรายงานนี้คือกำไรจากการดำเนินงานก่อนส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม บวกค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายจากงบกระแสเงินสด EBITDA ที่ SET Factsheet แสดง (−฿394.1 ล้าน) ใช้นิยามต่างจากรายงานนี้
1H2026 แยกรายการ PRIN ออกจากผลการดำเนินงานปกติ
กำไร(ขาดทุน)ก่อนภาษีรายงาน −฿445.8 ล้าน บวกกลับรายการขาดทุนเปลี่ยนประเภทเงินลงทุน ฿442.1 ล้าน จะได้ขาดทุนก่อนภาษีปกติ −฿3.8 ล้าน ตัวเลขนี้ไม่ได้ปรับผลภาษี เพราะงบไม่ได้แยกภาษีของรายการดังกล่าวไว้ชัดเจน (ภาษีได้รับ ฿58.1 ล้านในงวด) (งบ 2Q26 งบกำไรขาดทุน)
รายได้ 2Q2026 (ไตรมาส)
฿242.3 ล้าน
+3.5% YoY · กำไรขั้นต้น 22.0% (2Q25: 26.0%)
(งบ 2Q26)ต้นทุนขาย / รายได้ 1H2026
77.4%
กำไรจากการดำเนินงาน 1H2026
฿16.2 ล้าน
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิรวม — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
อัตรากำไร EBITDA และกำไรสุทธิ (%)
เปรียบเทียบ 1H2025 กับ 1H2026 (ล้านบาท) — กำไรสุทธิ 1H2026 รวมรายการ PRIN
ที่มา:
งบ 2Q26 (SEC) · 1H2026 ไม่รวมรายการ PRIN กำไรก่อนภาษีอยู่ที่ประมาณ −฿3.8 ล้าน (ดูกล่องด้านบน)
งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
งบการเงินรวม ณ สิ้นปี 2023–2025 และ ณ 30 มิถุนายน 2026 · หน่วย ล้านบาท
งบแสดงฐานะการเงินรวม — ที่มา: งบปี 2024 (รวมตัวเลข 2023) · งบปี 2025 · งบ 2Q26| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 70.2 | 74.3 | 67.8 | 23.9 |
| สินค้าคงเหลือ (ส่วนใหญ่คือที่ดินระหว่างพัฒนา) | 1,646.2 | 1,639.1 | 1,678.3 | 1,694.1 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม / เงินลงทุนที่วัดด้วย FVOCI (PRIN) | 818.2 | 845.1 | 854.1 | 423.8 |
| อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | 450.4 | 503.3 | 489.6 | 483.5 |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) | n/a | 438.5 | 407.8 | 406.0 |
| สินทรัพย์รวม | 3,827.3 | 3,817.0 | 3,813.9 | 3,448.3 |
| หนี้สินรวม | 1,068.8 | 1,099.0 | 1,101.0 | 1,129.0 |
| ส่วนของบริษัทใหญ่ | 2,722.2 | 2,672.9 | 2,670.7 | 2,277.2 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 36.3 | 45.1 | 42.3 | 42.2 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 2,758.5 | 2,718.0 | 2,713.0 | 2,319.4 |
ปี 2023 ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ แสดงเป็น n/a เพราะไฟล์ FS 2023 เป็นรูปแบบ .XLS ที่ไม่ได้อ่านในรอบนี้ ตัวเลขปี 2023 อื่นดึงจากคอลัมน์เปรียบเทียบในงบปี 2024
โครงสร้างสินทรัพย์ = หนี้สิน + ส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านบาท)
สภาพคล่องระยะสั้น
สินทรัพย์หมุนเวียน ฿1,890.5 ล้าน หนี้สินหมุนเวียน ฿662.1 ล้าน (อัตราส่วนปัจจุบัน 2.86x) แต่สินค้าคงเหลือ ฿1,694.1 ล้านอยู่ในนั้น อัตราส่วนเร็วหลังหักสินค้าคงเหลือเหลือเพียง 0.30x และเงินสดต่ำ การชำระหนี้ระยะสั้นจึงต้องพึ่งการขายที่ดินหรือการต่ออายุวงเงิน (งบ 2Q26)
กระแสเงินสด
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและการลงทุน (ล้านบาท) — ที่มา: งบปี 2024 · งบปี 2025 · งบ 2Q26| รายการ | 2023 | 2024 | 2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|
| เงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน | −70.4 | +30.7 | −16.5 | −17.7 | −28.0 |
| ซื้ออุปกรณ์ | n/a | −22.0 | −11.7 | −5.5 | −18.8 |
| จ่ายเงินปันผล (เงินสด) | −64.6 | −107.7 | −14.8 | −14.8 | −14.8 |
การจ่ายเงินปันผลคือเงินสดที่จ่ายจริงในปีนั้น ซึ่งจ่ายในปีถัดจากปีผลประกอบการ ค่าปี 2023 (−64.6) เป็นตัวเลขเปรียบเทียบจากงบปี 2024 ค่าปี 2025 และ 1H2026 ตรงกับ 14.8 ล้านบาทตามงบ 2Q26
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
หนี้ดอกเบี้ยรวมหนี้สินเช่า และตราสารแปลงสภาพ · ณ สิ้นปีและ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ล้านบาท
โครงสร้างหนี้ดอกเบี้ย — ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 16, 18, 19, 20 · งบปี 2025 หมายเหตุ 18, 20, 21, 22 · งบปี 2024| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | 130.9 | 180.2 | 260.9 | 301.2 |
| เงินกู้ระยะยาวถึงกำหนดภายใน 12 เดือน | 227.7 | 220.5 | 221.7 | 218.3 |
| เงินกู้ระยะยาว (ส่วนไม่หมุนเวียน) | 33.2 | 70.7 | 39.4 | 20.7 |
| ตราสารแปลงสภาพ DCON272A (ส่วนหนี้) | 390.9 | 398.8 | 382.0 | 384.5 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า | 23.2 | 22.2 | 21.2 | 20.7 |
| หนี้ดอกเบี้ยรวม | 805.9 | 892.4 | 925.2 | 945.5 |
| หัก: เงินสด | (70.2) | (74.3) | (67.8) | (23.9) |
| หนี้ดอกเบี้ยสุทธิ | 735.6 | 818.1 | 857.4 | 921.6 |
อัตราส่วนเลเวอเรจและความครอบคลุมดอกเบี้ย (คำนวณเอง) — ที่มา: คำนวณจากงบข้างต้น| อัตราส่วน | 2023 | 2024 | 2025 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|
| หนี้ดอกเบี้ยรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (IB D/E) | 0.29x | 0.33x | 0.34x | 0.41x |
| หนี้ดอกเบี้ยสุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Net IB D/E) | 0.27x | 0.30x | 0.32x | 0.40x |
| หนี้ดอกเบี้ยสุทธิ / EBITDA | 2.6x | 5.5x | 7.9x | 9.1x |
| กำไรจากการดำเนินงาน / ต้นทุนทางการเงิน | 11.1x | 2.0x | 1.1x | 0.96x |
| อัตราส่วนปัจจุบัน (สินทรัพย์หมุนเวียน / หนี้สินหมุนเวียน) | 3.28x | 3.24x | 3.05x | 2.86x |
หนี้สินตามสัญญาเช่ารวมอยู่ในหนี้ดอกเบี้ย IB D/E ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ถ้าใช้ส่วนของบริษัทใหญ่ เลเวอเรจ D/E ปี 2025 เท่ากับ 0.35x และ TTM เท่ากับ 0.42x
อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
ตราสารแปลงสภาพ DCON272A: ครบกำหนดประมาณ 6–7 กุมภาพันธ์ 2027
มูลค่าที่ออก ฿384.7 ล้าน ดอกเบี้ย 4.50% ต่อปี ราคาแปลงใช้ 90% ของราคาตลาดเฉลี่ย 15 วันทำการ โดยมีราคาขั้นต่ำ ฿0.40 ต่อหุ้น เมื่อราคาตลาดอยู่ที่ ฿0.15 ผู้ถือหุ้นกู้จะได้หุ้นมูลค่าตลาดต่ำกว่าเงินต้น การแปลงสภาพจึงมีแนวโน้มน้อย บริษัทต้องหาเงินสดหรือรีไฟแนนซ์ก้อนนี้ ข้อสรุปนี้เป็นการประเมินจากเงื่อนไขในหมายเหตุ ไม่ใช่ข้อความที่บริษัทระบุไว้ (งบ 2Q26 หมายเหตุ 20)
ข้อสังเกตเรื่องการจัดประเภท
งบ 30 มิ.ย. 2026 แสดง DCON272A เป็นหนี้สินไม่หมุนเวียน ทั้งที่ครบกำหนดภายในสิบสองเดือนนับจากวันที่งบ ควรตรวจหมายเหตุ 20 ว่ามีข้อตกลงใดเปลี่ยนวันครบกำหนดหรือไม่ ซึ่งรอบนี้ยังไม่ได้ตรวจยืนยัน
เงื่อนไขวงเงินธนาคาร
บริษัทย่อยมีที่ดินระหว่างพัฒนา 3 โครงการเป็นหลักประกัน และมีวงเงินเบิกเกินบัญชี 97 ล้านบาทจาก 6 ธนาคาร ณ 31 ธ.ค. 2025 (งบปี 2025 หมายเหตุ 18) เงื่อนไข covenant ของสัญญากู้ไม่ได้ตรวจในรอบนี้
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
รายได้และกำไรขั้นต้นตามส่วนงาน · ปี 2023–2025 และ 1H2025–1H2026 · หน่วย ล้านบาท
รายได้และกำไรขั้นต้นตามส่วนงาน — ที่มา: งบปี 2024 หมายเหตุ 33 · งบปี 2025 หมายเหตุ 34 · งบ 2Q26 หมายเหตุ 28| ส่วนงาน | 2023 | 2024 | 2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|
| รายได้: ผลิตภัณฑ์คอนกรีตสำเร็จรูป | 1,340.2 | 958.7 | 865.2 | 459.8 | 478.7 |
| รายได้: ขายอสังหาริมทรัพย์ | 61.0 | 95.9 | 5.6 | 5.6 | 7.8 |
| รายได้: ให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ | 31.9 | 35.1 | 35.0 | 17.6 | 16.6 |
| กำไรขั้นต้น: ผลิตภัณฑ์คอนกรีต | n/a | 271.9 | 221.1 | 124.5 | 105.7 |
| อัตรากำไรขั้นต้น: ผลิตภัณฑ์คอนกรีต | n/a | 28.4% | 25.5% | 27.1% | 22.1% |
| กำไรขั้นต้น: ขายอสังหาริมทรัพย์ | n/a | 28.6 | 1.2 | 1.2 | 1.1 |
| กำไรขั้นต้น: ให้เช่า | n/a | 15.2 | 14.8 | 7.4 | 6.8 |
ปี 2023 แสดงเฉพาะรายได้ เพราะกำไรขั้นต้นรายส่วนงานปี 2023 ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ (n/a)
สัดส่วนรายได้ 1H2026 (ล้านบาท)
การลดลงของรายได้อสังหาริมทรัพย์ปี 2025
รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ลดจาก ฿95.9 ล้านในปี 2024 เหลือ ฿5.6 ล้านในปี 2025 รายได้ส่วนนี้ไม่สม่ำเสมอและพึ่งการโอนโครงการ จึงควรดูงบรายไตรมาสว่าโครงการใดจะโอนในปีถัดไป ซึ่งไม่ได้ระบุในงบที่ตรวจสอบแล้วรอบนี้
ประวัติปันผล (Dividend History)
เงินปันผลต่อหุ้นตามปีผลประกอบการ และนโยบายการจ่าย · ข้อมูล ณ 8 ตุลาคม 2026
เงินปันผลตามปีผลประกอบการ — ที่มา: งบปี 2025 หมายเหตุ 26 และ 41 · SET Factsheet DCON| ปีผลประกอบการ | DPS (บาท) | เงินปันผลรวม (ล้านบาท) | วันจ่าย | กำไรของบริษัทใหญ่ (ล้านบาท) | Payout |
|---|
| 2023 | 0.02000 | 107.7 | 20 พ.ค. 2024 | 214.7 | 50.2% |
| 2024 | 0.00275 | 14.8 | 20 พ.ค. 2025 | 59.2 | 25.0% |
| 2025 | 0.00275 | 14.8 | 20 พ.ค. 2026 | 8.3 | 178.7% |
SET Factsheet แสดง DPS เป็น 0.00 สำหรับปี 2024 และ 2025 เพราะปัดเศษที่ทศนิยมสองตำแหน่ง ค่าจริงตามมติ AGM และหมายเหตุงบคือ 0.00275 บาท
เงินปันผลต่อหุ้นตามปีผลประกอบการ (บาท)
นโยบายและความยั่งยืนของการจ่าย
- นโยบายจ่ายไม่ต่ำกว่า 25% ของกำไรสุทธิรวมหลังภาษีและทุนสำรองตามกฎหมาย (SET)
- ปี 2025 กำไรของบริษัทใหญ่เพียง ฿8.3 ล้าน แต่จ่าย ฿14.8 ล้าน (178.7%) จึงไม่เป็นไปตามนโยบายที่อิงกำไรสุทธิ
- ใน 1H2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ ฿28.0 ล้าน ขณะที่จ่ายปันผล ฿14.8 ล้าน จึงต้องพึ่งเงินสดเดิมและการกู้ยืม (งบ 2Q26)
- อัตราปันผลตอบแทน 1.83% คำนวณจาก DPS ฿0.00275 ÷ ราคา ฿0.15
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ตัวคูณการประเมินมูลค่าเทียบกับผู้ผลิตคอนกรีตสำเร็จรูปในตลาด SET และ mai · ข้อมูล ณ 8 ตุลาคม 2026
ตัวคูณการประเมินมูลค่า — ที่มา: SET Factsheet แต่ละบริษัท (ข้อมูล ณ 8 ต.ค. 2026): DCON · STECH · STC · CPANEL| บริษัท | ตลาด | ราคา (฿) | Market Cap (฿ล้าน) | P/E | P/BV | Yield | EV/EBITDA (SET) |
|---|
| DCON (เป้าหมาย) | SET | 0.15 | 807.95 | n/m | 0.35x | 1.83% | n/m (−5.37x) |
| STECH · บริษัท สยามเทคนิคคอนกรีต | SET | 1.62 | 1,174.50 | 5.89x | 0.67x | 2.47% | 5.15x |
| STC · เอสทีซี คอนกรีต โปรดัคท์ | mai | 0.72 | 408.96 | 23.44x | 1.07x | 1.39% | 10.38x |
| CPANEL · ซีแพนเนล | mai | 1.42 | 231.71 | n/m | 0.55x | n/a | n/m |
| ค่ากลางเพื่อน (3 ราย) | | | | 14.67x (2 ราย) | 0.67x | | |
กลุ่มเพื่อนเลือกจากหมวดวัสดุก่อสร้างที่ผลิตคอนกรีตสำเร็จรูป ค่า P/E ค่ากลางเหลือ 2 ราย เพราะ CPANEL ขาดทุน · EV/EBITDA ของ SET คำนวณด้วยนิยามของ SET ซึ่งอาจต่างจากรายงานนี้ ค่า n/m หมายถึงไม่มีความหมายเมื่อ EBITDA หรือกำไรติดลบ
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า) — DCON เทียบเพื่อน
การอ่านค่า P/BV เทียบกลุ่ม
DCON ซื้อขายที่ 0.35x P/BV ต่ำกว่าค่ากลาง 0.67x ของเพื่อน ส่วนลดนี้สะท้อนความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์ ไม่ได้หมายความว่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงโดยอัตโนมัติ เพราะสินทรัพย์ของ DCON เป็นที่ดินระหว่างพัฒนาซึ่งมีความเสี่ยงด้านมูลค่าที่รับรู้ได้
มุมมองอนาคต (Outlook)
เป้าหมายฝ่ายจัดการ เหตุการณ์สำคัญที่กำหนดได้ และตัวกระตุ้น · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026
เป้าหมายของฝ่ายจัดการ: ยังไม่สามารถยืนยันในรอบนี้
รายงานประจำปี 2025 (One Report) ที่พบในการค้นหาไม่สามารถเปิดได้จากเครื่องมือในรอบนี้ (HTTP 403) จึงไม่มีการอ้างเป้าหมายรายได้ อัตรากำไร หรือแผนการขายโครงการจากฝ่ายจัดการ ช่องนี้เป็น n/a จนกว่าจะตรวจกับไฟล์ต้นทาง
เหตุการณ์ที่กำหนดเวลาได้
ปฏิทินเหตุการณ์ — ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 20 · รายการงบการเงินย้อนหลังใน SEC| วันที่ (ประมาณ) | เหตุการณ์ | ผลต่อการวิเคราะห์ |
|---|
| พ.ย. 2026 | งบ 3Q2026 (งบ 3Q2025 ยื่นวันที่ 11 พ.ย. 2025) | ดูการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นและสภาพคล่องหลังผลขาดทุน PRIN |
| ปลาย 2026 | การต่ออายุวงเงินธนาคาร (วันที่ยังไม่ทราบ) | ยืนยันได้จากหมายเหตุงบ 3Q |
| 6–7 ก.พ. 2027 | ครบกำหนด DCON272A ฿384.7 ล้าน | ถ้าเงินสดไม่พอ จะเกิดการเจือจางหรือการขายทรัพย์สิน |
| ก.พ. 2027 | งบปี 2026 (งบปี 2025 อนุมัติโดยคณะกรรมการวันที่ 24 ก.พ. 2026) | จุดตรวจสอบกำไรปกติทั้งปี |
| เม.ย. 2027 | การประชุม AGM ปี 2027 ซึ่งจะอนุมัติเงินปันผลของปี 2026 (AGM ปี 2026 จัดเมื่อ 22–23 เม.ย. 2026 แล้ว) | ดูว่าบริษัทจะยังจ่ายปันผลหรือไม่ |
ตัวกระตุ้นเชิงบวกและเชิงลบ
- บวก: รายได้ผลิตภัณฑ์คอนกรีตกลับมาเพิ่ม 4.1% ใน 1H2026 · มูลค่าตามบัญชีของ PRIN ยังอยู่ที่ ฿423.8 ล้าน · (สมมติฐาน) มีการรีไฟแนนซ์ DCON272A ก่อนครบกำหนด
- ลบ: อัตรากำไรขั้นต้นลดต่อเนื่อง 3 งวด · โรงงานหนึ่งแห่งหยุดบางส่วน · รายได้อสังหาริมทรัพย์ปี 2025 ลดเหลือประมาณ 6% ของปี 2024
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
เรียงตามความสำคัญต่อการวิเคราะห์ · แต่ละข้อมีตัวชี้วัดที่ตรวจสอบได้ · ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
ปัจจัยเสี่ยงและสัญญาณเตือน — ที่มา: งบการเงินที่อ้างในแต่ละแถว| ความเสี่ยง | หลักฐานจากงบ | สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม |
|---|
| 1. สภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์ | เงินสด ฿23.9 ล้าน · วงเงินระยะสั้นและหนี้ถึงกำหนดภายใน 12 เดือน ฿519.5 ล้าน (ไม่รวม DCON272A) · DCON272A ฿384.5 ล้าน ครบ ก.พ. 2027 | เงินสดต่ำกว่า ฿50 ล้านต่อไตรมาส · การต่อวงเงินไม่ทัน · ประกาศการขายที่ดินหรือเพิ่มทุน |
| 2. มูลค่าเงินลงทุน PRIN | มูลค่า FVOCI ฿423.8 ล้าน เท่ากับ 18.6% ของส่วนของบริษัทใหญ่ · ความผันผวนรับรู้ใน OCI | ราคาหุ้น PRIN ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ · การปรับลดมูลค่าใน OCI ที่ยืดเยื้อ |
| 3. กำไรขั้นต้นลดลง | อัตรากำไรขั้นต้น 1H2026 22.6% เทียบกับ 27.6% · กำไรจากการดำเนินงาน TTM ฿45.4 ล้าน | อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า 20% ต่อไตรมาส · กำไรจากการดำเนินงานติดลบ |
| 4. ต้นทุนวัตถุดิบและการแข่งขัน | ต้นทุนขาย/รายได้เพิ่มเป็น 77.4% (1H2026) จาก 72.4% · สาเหตุจาก MD&A ยังไม่ได้ยืนยัน | ต้นทุนขาย/รายได้เกิน 78% · ค่าใช้จ่ายขายสูงขึ้นต่อรายได้ |
| 5. ที่ดินระหว่างพัฒนาและการขาย | สินค้าคงเหลือ ฿1,694.1 ล้าน · ที่ดินหลักประกัน ฿1,085.1 ล้าน · รายได้อสังหาริมทรัพย์ปี 2025 ลดเป็น ฿5.6 ล้าน | ไม่มีการโอนโครงการเป็นเวลาหลายไตรมาส · การปรับลดมูลค่าสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น (1H2026: ฿1.9 ล้าน) |
| 6. กำลังการผลิตและการใช้โรงงาน | โรงงานหนึ่งแห่งหยุดชั่วคราวบางส่วน · ทุน ฿170.6 ล้าน มูลค่าตามบัญชีเหลือ ฿10.8 ล้าน | หยุดโรงงานเพิ่มหรือมีการด้อยค่าสินทรัพย์ถาวร |
| 7. คดีที่ดินกับทายาท | บริษัทย่อยมีสัญญาประนีประนอม ฿133.4 ล้าน ศาลอุทธรณ์ตัดสิน 27 ก.ย. 2024 ว่าทายาทไม่ต้องออกจากที่ดิน บริษัทยื่นขอบังคับคดี | คำพิพากษาฎีกาหรือการบังคับคดีที่ยืดเยื้อ · การรับรู้ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ |
| 8. การกระจุกตัวของผู้ถือหุ้น | ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 3 ราย รวม 68.45% · Free Float 24.82% | รายการกับบุคคลเกี่ยวข้องที่อยู่นอกนโยบาย · การเพิ่มทุนจากผู้ถือหุ้นเดิม |
หลักฐานทั้งหมดอ้างจากงบการเงินหรือ SET Factsheet ที่ใช้ในรายงานนี้ สัญญาณเตือนเป็นข้อเสนอของผู้เขียนเพื่อการติดตาม ไม่ใช่เกณฑ์ของบริษัท
SWOT
การประเมินเชิงคุณภาพจากตัวเลขในรายงาน · ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
Strengths (จุดแข็ง)
- โรงงาน 5 แห่งใน 4 จังหวัด (ลพบุรี สุราษฎร์ธานี มหาสารคาม ระยอง) ช่วยกระจายพื้นที่ให้บริการ
- ผลิตภัณฑ์คอนกรีตอยู่ภายใต้ระบบบริหารคุณภาพมาตรฐานสากลตาม SET Factsheet
- ที่ดินระหว่างพัฒนา 3 โครงการเป็นสินทรัพย์ที่สร้างมูลค่าได้เมื่อโอนหรือพัฒนา
- รายได้ผลิตภัณฑ์คอนกรีตกลับมาเพิ่ม 4.1% YoY ใน 1H2026
Weaknesses (จุดอ่อน)
- เงินสดต่ำมาก (฿23.9 ล้าน) เทียบกับหนี้ระยะสั้นที่ต้องชำระ
- กำไรจากการดำเนินงาน TTM ไม่พอจ่ายดอกเบี้ย (0.96x)
- อัตรากำไรขั้นต้นต่ำลงต่อเนื่อง 3 งวด
- รายได้อสังหาริมทรัพย์ขึ้นลงมาก ไม่สม่ำเสมอ
Opportunities (โอกาส)
- การโอนที่ดินระหว่างพัฒนาเป็นเงินสดช่วยลดหนี้ได้ (ยังไม่มีรายละเอียดโครงการในงบ)
- มูลค่า PRIN ที่รับรู้ใน OCI เป็นทางเลือกการขายหรือถือครองเพื่อลดหนี้ (ต้องยืนยันสภาพคล่องของหุ้น)
- โรงงานที่หยุดบางส่วนกลับมาใช้งานได้หากอุปสงค์กลับ
- รายได้ค่าเช่าสม่ำเสมอ (ประมาณ ฿35 ล้านต่อปี) ช่วยรองรับกระแสเงินสด
Threats (อุปสรรค)
- DCON272A ครบกำหนด ก.พ. 2027 ราคาแปลงขั้นต่ำ ฿0.40 สูงกว่าราคาตลาด
- ความผันผวนของราคาหุ้น PRIN กระทบส่วนของผู้ถือหุ้น
- ต้นทุนวัสดุและการแข่งขันกดอัตรากำไร
- ความต้องการก่อสร้างโครงการที่พักอาศัยในต่างจังหวัดที่ลดลง (ข้อสมมติจากรายได้ที่ลดลงในปี 2025)
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ฉากทัศน์เชิงตัวเลข เช็คลิสต์การติดตาม และแหล่งข้อมูล · ราคาปิด 8 ต.ค. 2026 ฿0.15 · งบ ณ 30 มิ.ย. 2026
ตัวชี้วัดที่ใช้ได้ชัดเจนที่สุดในรอบนี้คือ P/BV (ส่วนของบริษัทใหญ่ ฿2,277.2 ล้าน) และหนี้สุทธิ/EBITDA (9.1x) EV/EBITDA ของ DCON อยู่ราว 17.6x บน TTM เทียบกับ 5.15x (STECH) และ 10.38x (STC) ซึ่งสะท้อนว่าตลาดยังให้มูลค่าที่ดินระหว่างพัฒนา แต่ส่วนต่างนี้อยู่บนสมมติฐานที่ยังไม่ได้ยืนยันจากการขายโครงการ
Bull · P/BV กลับเป็นค่ากลางเพื่อน
- EBITDA กลับไปใกล้ ฿149 ล้าน (ระดับปี 2024)
- DCON272A ได้รับการแก้ไขโดยไม่เจือจางหรือการขายทรัพย์สินจำนวนมาก
- P/BV 0.67x × ส่วนของบริษัทใหญ่ ฿2,277 ล้าน ÷ 5,386 ล้านหุ้น ≈ ฿0.28 (เชิงสมมติฐาน ไม่ใช่เป้าหมาย)
Base · ทรงตัวและรีไฟแนนซ์
- EBITDA ~฿100–110 ล้านต่อปี (ตาม TTM)
- หนี้สุทธิคงประมาณ ฿920 ล้าน ต้องต่อวงเงินและรีไฟแนนซ์ DCON272A
- P/BV 0.35x ปัจจุบัน × ส่วนของบริษัทใหญ่ ≈ ฿0.15 (ค่าปัจจุบันของตลาด)
Bear · ขาดสภาพคล่อง
- EBITDA ต่ำกว่า ฿90 ล้าน (อัตรา 1H2026 × 2 = ฿87 ล้าน)
- ต้องขายที่ดินหรือออกหุ้นเพิ่ม ถ้าแปลง DCON272A ที่ ฿0.40 จะได้หุ้นใหม่ราว 962 ล้านหุ้น (ประมาณ 18% ของหุ้นเดิม)
- มูลค่าตามบัญชีลดอีก 20% และ P/BV 0.35x ≈ ฿0.12
ฉากทัศน์คำนวณจากส่วนของบริษัทใหญ่และ P/BV ของเพื่อนที่ SET Factsheet ให้ไว้เท่านั้น ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์หรือของผู้จัดทำ ไม่พบ broker coverage ที่ตรวจสอบได้ในการค้นหารอบนี้ (n/a)
เช็คลิสต์การติดตาม
- งบ 3Q2026 (คาดประมาณพฤศจิกายน 2026): อัตรากำไรขั้นต้นกลับมาเหนือ 22% หรือไม่
- หมายเหตุงบเกี่ยวกับ DCON272A: เงื่อนไขการแปลงหรือการชำระ และการจัดประเภทหนี้สิน
- ยอดเงินสดและวงเงินเบิกเกินบัญชี: ถ้าเงินสดลดลงต่ำกว่า ฿20 ล้านต่อไตรมาส ให้ระวังเป็นพิเศษ
- มูลค่ายุติธรรม PRIN ใน OCI และราคาหุ้น PRIN
- การประกาศการโอนโครงการที่ดินหรือการขายสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้
- การเคลื่อนไหวของผู้ถือหุ้นรายใหญ่และการจ่ายปันผลปี 2026
สิ่งที่ยังไม่ได้ตรวจยืนยันในรอบนี้
MD&A ฉบับเต็มของไตรมาส 2 (รายละเอียดสาเหตุขาดทุนขั้นต้น) รายงานประจำปี 2025 (เป้าหมายฝ่ายจัดการ) เงื่อนไข covenant ของสัญญาเงินกู้ และรายละเอียดของโครงการที่ดินแต่ละแห่ง ยังไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ ตัวเลขที่ต้องการให้ยืนยันระบุไว้ในไฟล์ walkthrough
แหล่งข้อมูล