หุ้น CPAXT (ซีพี แอ็กซ์ตร้า) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมธุรกิจ ผลประกอบการงวด 1H2026 และข้อสรุปเชิงยุทธศาสตร์ — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026 · งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคา · มูลค่าตลาด

฿14.50 · ฿151,201 ล้าน

กรอบ 52 สัปดาห์ ฿13.90–23.40 (ใกล้ขอบล่าง)(SET Factsheet)

รายได้รวม 1H2026

฿268,334 ล้าน

เติบโต +3.6% YoY จาก ฿259,031 ล้าน(งบการเงิน 2Q26)

EBITDA 1H2026 (MARGIN)

฿16,961 ล้าน (6.32%)

ลดลง 3.0% YoY · margin หดจาก 6.75%(งบการเงิน 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026 (EPS)

฿4,668 ล้าน (฿0.45)

ลดลง 5.3% YoY จาก ฿4,929 ล้าน(งบการเงิน 2Q26)

P/E (TTM) · P/BV

16.62x · 0.50x

EPS (TTM) ฿0.87 · BVPS ฿28.84(SET Factsheet)

NET IB DEBT / EQUITY

0.57x

หนี้สุทธิ ฿171,551 ล้าน · FY2023 อยู่ที่ 0.40x(งบการเงิน 2Q26)

ข้อสรุปเชิงยุทธศาสตร์สำคัญ (Key Strategic Takeaways)

รายได้ทำ All-Time High แต่กำไรสุทธิหดตัว — ปัญหาหลักคือ Margin Compression: ในงวด 1H2026 รายได้รวมขยายตัวแตะ ฿268,334 ล้าน (+3.6% YoY) แต่ EBITDA ลดลง -3.0% YoY และกำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่หดตัว -5.3% YoY เหลือ ฿4,668 ล้าน สาเหตุหลักมาจากต้นทุนขายสินค้า (+3.8%) และค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย (+5.6%) เติบโตเร็วกว่ายอดขาย สะท้อนแรงกดดันด้านค่าแรง ต้นทุนพลังงาน ค่าขนส่ง และการลงทุนขยายแพลตฟอร์ม O2O (งบการเงิน 2Q26)
ธุรกิจค้าส่ง Makro ทำหน้าที่เป็น Anchor แข็งแกร่ง ขณะที่ Lotus’s เผชิญ Negative Operating Leverage: ส่วนงานค้าส่งสร้างรายได้ ฿147,707 ล้าน (+4.8% YoY) พร้อมรักษากำไรก่อนต้นทุนการเงินและภาษี (PBIT) ได้ที่ ฿4,131 ล้าน (+0.2% YoY) สวนทางกับส่วนงานค้าปลีกและศูนย์การค้า Lotus’s ที่รายได้เติบโตจำกัดเพียง +2.1% สู่ ฿120,627 ล้าน ขณะที่ PBIT ร่วงลงแรง -10.7% YoY เหลือ ฿4,494 ล้าน จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของไฮเปอร์มาร์เก็ตที่ติดลบ (หมายเหตุประกอบงบ ข้อ 13)
ภาระหนี้สินสุทธิและสภาพคล่องตึงตัวขึ้น: Net IB Debt/Equity ขยับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 0.40x (ณ สิ้นปี 2023) สู่ 0.57x (ณ 30 มิ.ย. 2026) ขณะที่เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงฮวบถึง 70% ภายใน 30 เดือน จาก ฿31,707 ล้าน เหลือเพียง ฿9,537 ล้าน เนื่องจากรายจ่ายลงทุน (CAPEX) และการขยายสาขาสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (งบการเงิน 2Q26)
P/BV 0.50x เป็นภาพลวงตาจากค่าความนิยม (Goodwill) ก้อนมหึมา: ตัวเลข P/BV ที่ต่ำเพียง 0.50x ถูกกดทับด้วยสินทรัพย์ค่าความนิยมจากการควบรวม Lotus’s สูงถึง ฿237,750 ล้าน (คิดเป็น 41.6% ของสินทรัพย์รวม) หากตัด Goodwill และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนออก Tangible Book Value จะเหลือเพียง ฿4.85 ต่อหุ้น คิดเป็น P/Tangible BV สูงถึงประมาณ 3.0x จึงไม่ใช่หุ้นที่ถูกในแง่สินทรัพย์มีตัวตน (งบการเงิน 2Q26)
ยอดขาย Omni-channel เติบโตก้าวกระโดด: ยอดขายออนไลน์ผ่านแพลตฟอร์ม Makro PRO และ Lotus’s SMART App เติบโตกว่า +29% YoY ช่วยเพิ่มการเข้าถึงลูกค้ายุคใหม่และเตรียมพร้อมสำหรับการขยายบริการ Quick Commerce และ Data Monetization (รายงานผลประกอบการ 1H26)
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่แนะนำ “ถือ” (HOLD): จาก Settrade IAA Consensus มีนักวิเคราะห์ติดตาม 18 ราย (ซื้อ 3 · ถือ 13 · ขาย 2) ราคาเป้าหมายเฉลี่ย ฿15.81 (กรอบ ฿13.80 – 17.00) สะท้อนมุมมองว่าราคาตลาดสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว แต่ยังขาด Catalyst ที่ชัดเจนในการผลักดันการฟื้นตัวของอัตรากำไร (Settrade IAA)

ประเด็นชี้ขาดมูลค่า: การฟื้นตัวของ Margin vs ความเสี่ยงด้อยค่า Goodwill

ราคาหุ้น CPAXT ที่ ฿14.50 เคลื่อนไหวใกล้จุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ (฿13.90) และต่ำกว่าจุดสูงสุด ฿23.40 ถึง 38% สะท้อนความกังวลของตลาดต่อการหดตัวของ EBITDA margin (จาก 7.08% ใน FY24 เหลือ 6.32% ใน 1H26) และผลการดำเนินงานของ Lotus’s หากกำไรของส่วนงานค้าปลีกยังคงถดถอยต่อเนื่อง อาจเพิ่มแรงกดดันต่อการทดสอบการด้อยค่าของ Goodwill มูลค่า ฿2.38 แสนล้านบาทในงบการเงินประจำปี (งบการเงิน 2Q26)

Bull Case (เป้าหมาย ฿18.50)

ค้าส่ง Makro โตแกร่ง +5-6% และ SSSG ของ Lotus’s พลิกกลับมาเป็นบวกใน 2H26
การรับรู้ประโยชน์จากการควบรวม (Synergy) ด้านการจัดซื้อและระบบขนส่งผลิดอกออกผล
ยอดขาย Omni-channel ขยายตัวสู่ 15% ของรายได้รวม หนุนอัตรากำไรขั้นต้น
EBITDA Margin ฟื้นตัวเหนือ 6.80% ผลักดันกำไรทั้งปีแตะ ฿10,500 ล้าน (EPS ฿1.01)
ตลาด Re-rate P/E ขึ้นสู่ 18.3x ด้วย Dividend Yield ราว 4.9%

Base Case (เป้าหมาย ฿15.80)

รายได้รวมเติบโตในกรอบ +3.0% ถึง +3.5% ตามการขยายสาขาในไทยและมาเลเซีย
EBITDA margin ทรงตัวระดับ 6.35% – 6.45% จากการคุมค่าใช้จ่าย SG&A
ธุรกิจมาเลเซีย (Lucky Frozen + The Food Purveyor) สร้างกำไรชดเชยกำลังซื้อในประเทศ
กำไรสุทธิปี 2026F ทรงตัวใกล้ ฿9,300 ล้าน (EPS ฿0.89) เทียบเท่า P/E 17.5x
สอดคล้องกับราคาเป้าหมายเฉลี่ยของ IAA Consensus ที่ ฿15.81

Bear Case (เป้าหมาย ฿12.50)

กำลังซื้อในประเทศชะลอตัวลากยาว SSSG ค้าปลีกติดลบ -3% ถึง -4%
Margin ถูกบีบจากสงครามราคาและต้นทุนจัดจำหน่ายที่บานปลาย
ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากการกู้ยืมเพื่อซื้อกิจการ TFP มาเลเซีย
ความเสี่ยงด้อยค่า Goodwill ก้อน ฿2.38 แสนล้านบาท กดดันส่วนของผู้ถือหุ้น
กำไรสุทธิทั้งปีลดลงต่ำกว่า ฿7,800 ล้าน (EPS ฿0.75) ตลาด Derate P/E เหลือ 16.5x

แบบจำลอง Bull/Base/Bear จัดทำขึ้นโดยการวิเคราะห์เชิงโครงสร้างของรายงานฉบับนี้ มิใช่การพยากรณ์ของโบรกเกอร์รายใด ยกเว้นราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่อ้างอิง Settrade IAA Consensus

ข้อมูลพื้นฐานหลักทรัพย์ (Factsheet)

ข้อมูลการซื้อขาย อัตราส่วนประเมินมูลค่า และโครงสร้างทุน — ณ 14 ตุลาคม 2026

ราคาล่าสุด

฿14.50

พาร์ ฿1.00 ต่อหุ้น(SET)

52-WEEK RANGE

฿13.90 – 23.40

ราคาปัจจุบันใกล้ระดับต่ำสุดรอบปี(SET)

MARKET CAP

฿151,201 ล้าน

หุ้นชำระแล้ว 10,427.66 ล้านหุ้น(SET)

P/E · P/BV

16.62x · 0.50x

EPS (TTM) ฿0.87 · BVPS ฿28.84(SET)

ENTERPRISE VALUE

฿324,215 ล้าน

EV/EBITDA 9.41x(SET)

FREE FLOAT

15.25%

ณ 9 มี.ค. 2026 (เกณฑ์ขั้นต่ำ 15%)(SET)

ผู้ถือหุ้นต่างชาติ

1.03%

เพดานต่างด้าว 49.00%(SET)

DIVIDEND YIELD

4.90%

คำนวณจาก DPS ย้อนหลัง ฿0.71(CP Axtra)

ข้อมูลบริษัทและหลักทรัพย์ — ที่มา: SET Factsheet CPAXT และ หมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q2026
รายการ	ข้อมูลและรายละเอียด
ชื่อทางการ / ชื่อย่อ	บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) — CP Axtra Public Company Limited (SET: CPAXT)
โครงสร้างกลุ่ม / ผู้ถือหุ้นใหญ่	กลุ่ม ซีพี ออลล์ (CPALL) ถือหุ้น 59.93% (ตรงและอ้อม) และเครือเจริญโภคภัณฑ์
กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ	บริการ / พาณิชย์ (Services / Commerce)
ลักษณะธุรกิจหลัก	ค้าส่งอาหารและสินค้าอุปโภคบริโภค (Makro) และค้าปลีกสมัยใหม่พร้อมบริหารศูนย์การค้า (Lotus’s)
วันเข้าจดทะเบียนหลังควบรวม	1 ตุลาคม 2024 (เกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง Makro และ Lotus’s เข้าเป็นบริษัทใหม่)
ทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว	฿10,427.66 ล้าน (10,427.66 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ ฿1.00)
โครงสร้างรายได้ตามภูมิศาสตร์	ประเทศไทย 86.1% (฿231,063 ล้าน) และประเทศมาเลเซีย 10.9% (฿29,284 ล้าน) ในงวด 1H2026
เครือข่ายสาขาและพื้นที่ขาย	2,847 สาขา ครอบคลุมพื้นที่ขาย 2,863,000 ตารางเมตร (ณ 1Q2026)
นโยบายเงินปันผล	ไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิตามงบการเงินรวมหลังหักภาษีเงินได้และสำรองตามกฎหมาย
วันประกาศผลการดำเนินงานถัดไป	6 พฤศจิกายน 2026 (งบการเงินไตรมาส 3/2026 สิ้นสุด 30 ก.ย. 2026)

จำนวนสาขาล่าสุดที่บริษัทเปิดเผยในเอกสารทางการอยู่ที่ 2,847 สาขา ณ 1Q2026 โดยอยู่ระหว่างรอการเปิดเผยตัวเลขรวมสาขา ณ สิ้นงวด 2Q2026 ในรายงานประจำปี (CP Axtra Financial Highlights)

ลักษณะธุรกิจและโครงสร้างองค์กร (Business Overview)

ระบบนิเวศค้าส่ง–ค้าปลีกอาหารสองเสาหลัก แพลตฟอร์ม O2O และการขยายธุรกิจระดับภูมิภาค — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026

CPAXT ถือกำเนิดจากการปรับโครงสร้างเชิงยุทธศาสตร์ครั้งใหญ่ของเครือเจริญโภคภัณฑ์ โดยควบรวมกิจการระหว่าง บริษัท สยามแม็คโคร จำกัด (มหาชน) และ บริษัท เอก-ชัย ดีสทริบิวชั่น ซิสเทม จำกัด (Lotus’s) เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม 2024 ก่อกำเนิดเป็นยักษ์ใหญ่ด้านค้าส่ง–ค้าปลีกอาหารที่มีขนาดรายได้ระดับ 5.3 แสนล้านบาทต่อปี ครอบคลุมทั้งลูกค้ากลุ่มธุรกิจ (B2B) และลูกค้าบุคคล (B2C) ทั่วไทยและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (หมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q2026 ข้อ 13)

1) สายธุรกิจค้าส่ง (Wholesale Segment) — แบรนด์ Makro

ลักษณะการประกอบธุรกิจ: มุ่งเน้นการจำหน่ายสินค้าอาหารสด อาหารแห้ง และสินค้าอุปโภคบริโภคแบบปริมาณมากในราคาขายส่งแก่ผู้ประกอบการธุรกิจอาหาร โรงแรม ภัตตาคาร ผู้จัดเลี้ยง (HoReCa) รวมถึงร้านค้าปลีกดั้งเดิม (โชห่วย) และสถาบันต่าง ๆ
รูปแบบร้านค้า (Store Formats):
- Makro Classic: ศูนย์จำหน่ายสินค้าขนาดใหญ่ 5,000–10,000 ตร.ม. ครอบคลุมทั้งอาหารสด อาหารแห้ง และเครื่องใช้ไฟฟ้าสำหรับร้านโชห่วยและผู้บริโภคทั่วไป
- Makro Foodservice: รูปแบบขนาดกลาง 1,500–3,000 ตร.ม. เน้นสินค้าอาหารสดและวัตถุดิบแปรรูปสำหรับกลุ่ม HoReCa โดยเฉพาะ
- Eco Plus & Foodbox: รูปแบบขนาดกะทัดรัด เจาะทำเลชุมชนเมืองและเมืองท่องเที่ยว
ธุรกิจบริการจัดส่งและวัตถุดิบพรีเมียม (Food Service Distribution): ดำเนินการผ่านบริษัทย่อย Siam Food Services Limited และการลงทุนในต่างประเทศ ได้แก่ Indoguna ในสิงคโปร์ ดูไบ และแบรนด์ Lucky Frozen ในมาเลเซีย (เข้าซื้อเมื่อ ก.ค. 2025) ให้บริการกระจายสินค้าเนื้อสัตว์ อาหารทะเล และวัตถุดิบนำเข้าพรีเมียมแก่โรงแรม 5 ดาวและร้านอาหารชั้นนำ
การขยายตลาดต่างประเทศ: ดำเนินธุรกิจศูนย์ค้าส่งในกัมพูชา, อินเดีย (ภายใต้แบรนด์ LOTS Wholesale Solutions), เมียนมา และสาธารณรัฐประชาชนจีน
ผลการดำเนินงาน 1H2026: รายได้รวมส่วนงาน ฿147,707 ล้าน (+4.8% YoY) คิดเป็น 55.0% ของรายได้รวมทั้งหมด และสร้างกำไรก่อนต้นทุนทางการเงินและภาษี (PBIT) ฿4,131 ล้าน ทรงตัวจาก ฿4,124 ล้าน ในงวดเดียวกันของปีก่อน (หมายเหตุประกอบงบ ข้อ 13)
แบรนด์สินค้าเฉพาะ (Private Label): แบรนด์ aro และ Savepak ที่ให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) สูงกว่าสินค้าแบรนด์ทั่วไป

2) สายธุรกิจค้าปลีกและศูนย์การค้า (Retail and Mall Segment) — แบรนด์ Lotus’s

ลักษณะการประกอบธุรกิจ: ให้บริการค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคแก่ผู้บริโภครายย่อย พร้อมบริหารจัดการพื้นที่เช่าในศูนย์การค้าที่เชื่อมต่อกับสาขาหลักทั้งในประเทศไทยและประเทศมาเลเซีย (Lotus’s Malaysia)
รูปแบบสาขาค้าปลีก (Retail Formats):
- Lotus’s Hypermarket: ขนาดพื้นที่ขาย 3,000–8,000 ตร.ม. ทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางจับจ่ายแบบ One-Stop Shopping พร้อมพื้นที่ศูนย์การค้า
- Lotus’s Supermarket: ขนาดกลาง 1,000–2,000 ตร.ม. มุ่งเน้นอาหารสด อาหารพร้อมปรุง และของใช้ในครัวเรือน
- Lotus’s go fresh: ร้านค้าปลีกขนาดเล็กระดับชุมชน 150–300 ตร.ม. กว่า 2,000 สาขา ทำหน้าที่เป็น Neighborhood Store และ Fulfillment Node รองรับการจัดส่งสินค้าด่วน
ธุรกิจบริหารพื้นที่เช่าศูนย์การค้า (Mall Management): บริหารพื้นที่เช่าถาวรและพื้นที่จัดกิจกรรมในศูนย์การค้า Lotus’s กว่า 200 แห่งทั่วประเทศ มีพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) กว่า 1.1 ล้าน ตารางเมตร อัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rate) เฉลี่ยสูงถึง 94% รายได้ส่วนนี้ใน 1H2026 อยู่ที่ ฿7,025 ล้าน (+3.7% YoY) นับเป็นแหล่งรายได้ที่มีกระแสเงินสดมั่นคงและมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 50%
ผลการดำเนินงาน 1H2026: รายได้รวมส่วนงาน ฿120,627 ล้าน (+2.1% YoY) คิดเป็น 45.0% ของรายได้รวมทั้งหมด แต่ PBIT ปรับตัวลดลง -10.7% YoY เหลือ ฿4,494 ล้าน เนื่องจากกำลังซื้อฐานรากที่ยังเปราะบางและค่าใช้จ่าย SG&A สาขาใหม่ (หมายเหตุประกอบงบ ข้อ 13)
แบรนด์สินค้าเฉพาะ: แบรนด์ Lotus’s และแบรนด์ของใช้ส่วนบุคคล Aliv

3) นวัตกรรมดิจิทัลและการรุกตลาดต่างประเทศ (Growth Drivers)

กลยุทธ์ออมนิแชนแนล (Omnichannel Transformation): บูรณาการแพลตฟอร์ม Makro PRO (สำหรับ B2B) และ Lotus’s SMART App (สำหรับ B2C) ผสานการซื้อผ่านแอปพลิเคชันกับการจัดส่งตรงจากสาขา (Store-as-a-Hub) ผลักดันยอดขายออนไลน์ 1H2026 ขยายตัวถึง +29% YoY
การเข้าซื้อกิจการ The Food Purveyor (TFP) ในมาเลเซีย: บริษัทอยู่ระหว่างการเข้าซื้อกิจการ TFP ซึ่งเป็นผู้ประกอบการซูเปอร์มาร์เก็ตระดับพรีเมียมชั้นนำในมาเลเซีย เจ้าของแบรนด์ Village Grocer, Ben’s Independent Grocer (B.I.G.), BSC Fine Foods และ Pasar Gourmet ด้วยมูลค่าธุรกรรมประมาณ MYR 1,660 ล้าน (คาดแล้วเสร็จใน 4Q2026) เพื่อขยายฐานสู่กลุ่มลูกค้าระดับบนในตลาดอาเซียน (MD&A CPAXT 2Q26)
โครงการ Happitat: โครงการพัฒนาศูนย์การค้าแนวคิดใหม่แบบ Community Lifestyle & Nature Mall ภายในโครงการ The Forestias เริ่มเปิดให้บริการระยะแรกเมื่อสิงหาคม 2026

ตารางบริษัทย่อยหลักและนิติบุคคลสำคัญในกลุ่ม CP Axtra — ที่มา: งบการเงินประจำปี 2025 และ หมายเหตุประกอบงบ 2Q2026
บริษัทย่อย / กิจการร่วมค้า	ประเทศ	สัดส่วนการถือหุ้น	บทบาทและสายธุรกิจหลัก
บริษัท เอก-ชัย ดีสทริบิวชั่น ซิสเทม จำกัด (Lotus’s Thailand)	ไทย	100.0%	ดำเนินธุรกิจค้าปลีกไฮเปอร์มาร์เก็ต ซูเปอร์มาร์เก็ต go fresh และบริหารศูนย์การค้าในไทย
Lotuss Stores (Malaysia) Sdn. Bhd.	มาเลเซีย	100.0%	ดำเนินธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่และศูนย์การค้าภายใต้แบรนด์ Lotus’s ในมาเลเซีย
บริษัท สยามฟูด เซอร์วิส จำกัด (Siam Food Services)	ไทย	100.0%	นำเข้า แปรรูป และจัดจำหน่ายอาหารสด อาหารแช่แข็ง และวัตถุดิบระดับพรีเมียมแก่ HoReCa
Indoguna Vina Co., Ltd. / Indoguna Dubai LLC	เวียดนาม / ยูเออี	100.0%	ศูนย์กระจายสินค้าอาหารสดและเนื้อสัตว์นำเข้าพรีเมียมในภูมิภาคเอเชียและตะวันออกกลาง
Renewed Hope Pte. Ltd. (Lucky Frozen Group)	สิงคโปร์ / มาเลเซีย	100.0%	ผู้จัดจำหน่ายอาหารแช่แข็งและวัตถุดิบเบเกอรี่รายใหญ่ในประเทศมาเลเซีย
Makro (Cambodia) Company Limited	กัมพูชา	70.0%	ดำเนินธุรกิจศูนย์ค้าส่ง Cash & Carry ในราชอาณาจักรกัมพูชา
LOTS Wholesale Solutions (CP Wholesale India)	อินเดีย	100.0%	ดำเนินธุรกิจค้าส่ง B2B เพื่อผู้ประกอบการร้านค้าท้องถิ่นในประเทศอินเดีย
บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า ฟู้ดแล็บ จำกัด	ไทย	100.0%	วิจัย พัฒนา และตรวจสอบมาตรฐานคุณภาพความปลอดภัยทางอาหารของกลุ่มสินค้า Private Label

โครงสร้างสินทรัพย์: สินทรัพย์ส่วนใหญ่กระจุกตัวใน Lotus's

จากสินทรัพย์รวม ฿571,298 ล้าน ส่วนงานค้าปลีกและศูนย์การค้า Lotus’s ถือครองสินทรัพย์สูงถึง ฿459,543 ล้าน (80.4%) เทียบกับส่วนงานค้าส่ง Makro ที่ถือเพียง ฿111,755 ล้าน (19.6%) สาเหตุหลักมาจากการบันทึกค่าความนิยม (Goodwill) ฿232,545 ล้าน ไว้ที่ส่วนงานค้าปลีก ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) ของสองส่วนงานมีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ (หมายเหตุประกอบงบ 2Q2026 ข้อ 13)

ผลประกอบการ (Financial Performance)

รายได้ EBITDA กำไรสุทธิ และวิเคราะห์ Margin Compression — งบการเงินสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026

รายได้รวมของ CPAXT เติบโตต่อเนื่องทุกงวดแตะระดับ 5.3 แสนล้านบาท (TTM) แต่ความสามารถในการแปลงรายได้เป็นกำไรสุทธิเผชิญภาวะถดถอย EBITDA margin ลดลงจาก 7.08% ใน FY2024 เหลือ 6.58% ใน FY2025 และลดลงต่อสู่ 6.32% ในงวด 1H2026 ขณะที่อัตรากำไรสุทธิลดลงจาก 2.06% เหลือ 1.74% ในช่วงเวลาเดียวกัน (งบการเงิน 2Q2026)

สรุปผลประกอบการรวม (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: งบการเงินเสมือน FY2023 · งบการเงิน FY2024 · งบการเงิน FY2025 · งบการเงิน 2Q2026
รายการทางการเงิน	FY2023*	FY2024	FY2025	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม	489,949	512,042	520,706	530,009
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit)	16,713	18,633	16,788	16,146
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (D&A)	17,612	17,620	17,464	17,580
EBITDA (คำนวณตามงบการเงิน)	34,325	36,253	34,252	33,726
ต้นทุนทางการเงิน (Finance Costs)	6,319	5,735	5,398	5,185
กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่	8,645	10,569	9,356	9,095
EBITDA Margin	7.01%	7.08%	6.58%	6.36%
อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin)	1.76%	2.06%	1.80%	1.72%

* FY2023 เป็นงบการเงินเสมือน (Pro Forma) ที่จัดทำขึ้นก่อนการควบรวมกิจการเมื่อ 1 ต.ค. 2024 จึงใช้เพื่อเปรียบเทียบเชิงแนวโน้ม — การกระทบยอดนิยาม EBITDA กับ SET: SET Factsheet แสดง EBITDA ฐาน 6 เดือน 1H2026 ที่ ฿17,323 ล้าน สูงกว่าที่คำนวณในรายงานนี้ (฿16,961 ล้าน) อยู่ ฿362 ล้าน ซึ่งตรงกับส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ฿362.7 ล้าน ที่ SET รวมไว้ในนิยามแต่รายงานนี้นับเฉพาะกำไรจากการดำเนินงานหลัก (SET Factsheet) · (งบ 2Q2026)

แนวโน้มรายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: งบการเงินรวม FY2025 · งบการเงินรวม 2Q2026

แนวโน้ม EBITDA Margin และอัตรากำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: คำนวณจากงบการเงินที่อ้างอิงข้างต้น สะท้อนการหดตัวของอัตรากำไรตั้งแต่ต้นปี FY2025

เปรียบเทียบผลประกอบการงวด 1H2025 กับ 1H2026

ผลประกอบการงวดหกเดือนสิ้นสุด 30 มิถุนายน (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: งบการเงินรวม 2Q2026
รายการทางการเงิน	1H2025	1H2026	การเปลี่ยนแปลง (%YoY)
รายได้รวม	259,031	268,334	+3.6%
รายได้จากการขายสินค้า	248,642	257,227	+3.5%
รายได้ค่าเช่าและบริการค้าปลีก	7,086	7,358	+3.8%
ต้นทุนขายสินค้า	212,872	221,045	+3.8%
ค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่าย	27,434	28,969	+5.6%
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit)	8,904	8,262	−7.2%
EBITDA	17,487	16,961	−3.0%
ต้นทุนทางการเงิน (Finance Costs)	2,826	2,613	−7.5%
กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่	4,929	4,668	−5.3%
กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (EPS, บาท)	0.47	0.45	−4.3%

ผลประกอบการเฉพาะงวดไตรมาส 2/2026: รายได้รวม ฿132,284 ล้าน (+2.5% YoY) แต่กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่อยู่ที่ ฿1,874 ล้าน ลดลงแรงถึง -18.0% YoY จาก ฿2,286 ล้าน ใน 2Q2025 โดย EPS งวดสามเดือนลดจาก ฿0.22 เหลือ ฿0.18 สะท้อนความอ่อนแอในไตรมาสที่ผ่านมา (งบกำไรขาดทุน 2Q2026)

เปรียบเทียบผลประกอบการครึ่งปี 1H2025 เทียบ 1H2026

ที่มา: งบการเงินรวม 2Q2026 (งบกำไรขาดทุน งวดหกเดือน)

งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน คุณภาพสินทรัพย์ และกระแสเงินสด — ข้อมูล ณ 30 มิถุนายน 2026

ฐานะการเงินรวม (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: งบการเงิน FY2024 · งบการเงิน FY2025 · งบการเงิน 2Q2026
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	540,371	546,531	576,671	571,298
หนี้สินรวม	246,894	247,914	276,284	270,559
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	293,477	298,617	300,387	300,738
หนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E)	0.84x	0.83x	0.92x	0.90x
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	31,707	19,461	14,558	9,537

โครงสร้างสินทรัพย์และการวิเคราะห์มูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน (Tangible Book Value)

องค์ประกอบสินทรัพย์สำคัญ ณ 30 มิถุนายน 2026 — ที่มา: งบแสดงฐานะการเงิน 2Q2026
รายการสินทรัพย์	30 มิ.ย. 2026 (฿ล้าน)	31 ธ.ค. 2025 (฿ล้าน)	สัดส่วนของสินทรัพย์รวม
ค่าความนิยม (Goodwill)	237,750	237,750	41.6%
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (PP&E)	124,736	124,285	21.8%
อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน (Investment Property)	61,491	59,686	10.8%
สินทรัพย์สิทธิการใช้ (ROU Assets)	49,649	48,105	8.7%
สินค้าคงเหลือ (Inventories)	40,882	46,498	7.2%
เงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า	15,399	15,288	2.7%
สินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่นนอกจากค่าความนิยม	12,409	12,104	2.2%
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	9,537	14,558	1.7%

ข้อควรระวัง: ส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีตัวตน (Tangible Equity) เหลือเพียง ฿4.85 ต่อหุ้น

เมื่อนำส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ฿300,738 ล้าน มาหักค่าความนิยม ฿237,750 ล้าน และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น ฿12,409 ล้าน จะพบว่า ส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีตัวตน (Tangible Equity) เหลือเพียง ฿50,579 ล้าน หรือคิดเป็นมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตนเพียง ฿4.85 ต่อหุ้น ดังนั้น ราคาหุ้นปัจจุบันที่ ฿14.50 แม้จะมี P/BV บนงบดุลเพียง 0.50x แต่ในความเป็นจริงคิดเป็นอัตราส่วนต่อมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน (Price-to-Tangible BV) สูงถึง 3.0x (งบการเงิน 2Q26)

โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: งบการเงิน FY2024 · งบการเงิน FY2025 · งบการเงิน 2Q2026

กระแสเงินสดและการจัดหาเงินทุน

งบกระแสเงินสดรวม (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: งบการเงิน FY2025 · งบการเงิน 2Q2026
กิจกรรม	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน (CFO)	24,163	21,052	5,234	7,494
เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน (CFI)	−16,816	−25,786	−7,767	−10,304
เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน (CFF)	−19,645	−258	−4,684	−2,529

แม้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 จะปรับตัวดีขึ้น +43.2% YoY เป็น ฿7,494 ล้าน แต่ยังคงต่ำกว่ากระแสเงินสดใช้ไปในการลงทุน ฿10,304 ล้าน ทำให้ Free Cash Flow ติดลบ ส่งผลให้เงินสดคงเหลือสุทธิลดลงต่อเนื่องสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ ฿9,537 ล้าน (งบกระแสเงินสด 2Q2026)

หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage & Solvency)

โครงสร้างหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ความสามารถในการชำระหนี้ และระดับสภาพคล่อง — ณ 30 มิถุนายน 2026

IB DEBT / EQUITY

0.60x

หนี้มีดอกเบี้ยรวม ฿181,088 ล้าน(งบ 2Q26)

NET IB DEBT / EQUITY

0.57x

หนี้สุทธิ ฿171,551 ล้าน (FY23 อยู่ที่ 0.40x)(งบ 2Q26)

NET IB DEBT / EBITDA

5.09x

คำนวณบน EBITDA TTM ฿33,726 ล้าน(งบ 2Q26)

INTEREST COVERAGE

6.49x

EBITDA 1H26 ต่อต้นทุนการเงิน (1H25: 6.19x)(งบ 2Q26)

รายละเอียดหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยและอัตราส่วนเลเวอเรจ — ที่มา: งบการเงิน FY2024 · งบการเงิน FY2025 · งบการเงิน 2Q2026
รายการ (หน่วย: ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน	2,000	5,500	7,850	8,200
หนี้สินตามสัญญาเช่า (Lease Liabilities)	58,740	59,480	60,920	61,514
เงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี	24,310	26,840	32,150	34,620
เงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้ระยะยาว	62,875	59,004	71,152	76,754
หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยรวม (IBD)	147,925	150,824	172,072	181,088
หัก เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	31,707	19,461	14,558	9,537
หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิ (Net IBD)	116,218	131,363	157,514	171,551
IB Debt / Equity	0.50x	0.51x	0.57x	0.60x
Net IB Debt / Equity	0.40x	0.44x	0.52x	0.57x

นิยามหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย: รายงานนี้นับรวมหนี้สินตามสัญญาเช่า (Lease Liabilities) จำนวน ฿61,514 ล้าน เพื่อสะท้อนภาระผูกพันทางการเงินที่แท้จริงของเครือข่ายสาขากว่า 2,847 แห่ง หากไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า IB Debt/Equity จะอยู่ที่ 0.40x และ Net IB Debt/Equity จะอยู่ที่ 0.37x (งบ 2Q2026)

อัตราส่วน IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: คำนวณจากงบแสดงฐานะการเงิน ณ สิ้นงวดของแต่ละปี

เลเวอเรจสูงขึ้นสวนทางเงินสดที่ลดลง: ประเด็นที่ต้องจับตาในการรีไฟแนนซ์

Net IB Debt/Equity ขยับขึ้นต่อเนื่อง 4 งวดติดต่อกันจาก 0.40x สู่ 0.57x ขณะที่เงินสดลดลงแตะ ฿9,537 ล้าน เมื่อรวมกับภาระหนี้กู้ยืมและหุ้นกู้ที่จะถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปีอีก ฿34,620 ล้าน บริษัทจำเป็นต้องบริหารแผนการรีไฟแนนซ์ (Refinancing) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอย่างรอบคอบ โดยเฉพาะในช่วงที่ต้องเตรียมเงินทุนสำหรับดีลซื้อกิจการ The Food Purveyor ในมาเลเซีย (งบการเงิน 2Q2026)

สัดส่วนธุรกิจและรายได้ตามภูมิศาสตร์ (Business Segments)

ผลการดำเนินงานแยกตามส่วนงานและภูมิภาค — งวดหกเดือนสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026

ผลการดำเนินงานแยกตามส่วนงาน งวด 1H2025 เทียบ 1H2026 (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: หมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q2026 ข้อ 13
รายการส่วนงาน	ค้าส่ง 1H2025	ค้าส่ง 1H2026	ค้าปลีก-ศูนย์การค้า 1H2025	ค้าปลีก-ศูนย์การค้า 1H2026
รายได้จากการขายสินค้า	138,687	145,195	109,954	112,032
รายได้จากการให้บริการ	1,399	1,302	621	761
รายได้ค่าเช่าและบริการศูนย์การค้า	312	332	6,774	7,025
รายได้รวมส่วนงาน	140,897	147,707 (+4.8%)	118,133	120,627 (+2.1%)
กำไรส่วนงานก่อนดอกเบี้ยและภาษี (PBIT)	4,124	4,131 (+0.2%)	5,030	4,494 (−10.7%)
อัตรากำไร PBIT Margin	2.93%	2.80%	4.26%	3.73%
สินทรัพย์รวมส่วนงาน	109,761	111,755	466,910	459,543

ในงวด 1H2026 ค้าส่งสร้างสัดส่วนรายได้ 55.0% และสร้างกำไร PBIT 47.9% ของกำไรสองส่วนงานรวม ขณะที่ค้าปลีกสร้างรายได้ 45.0% และสร้าง PBIT 52.1% โดยส่วนงานค้าปลีกใช้สินทรัพย์สูงกว่าถึง 4.1 เท่าเนื่องจากค่าความนิยมที่บันทึกไว้ (หมายเหตุประกอบงบ ข้อ 13)

สัดส่วนรายได้รวมแยกตามส่วนงาน — งวด 1H2026

ที่มา: หมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q2026 ข้อ 13

สัดส่วนรายได้ตามแหล่งที่ตั้งทางภูมิศาสตร์

รายได้รวมตามแหล่งภูมิศาสตร์ของลูกค้า (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: หมายเหตุประกอบงบการเงิน 2Q2026 ข้อ 13
ภูมิภาค / ประเทศ	1H2025	1H2026	การเติบโต (%YoY)	สัดส่วนรายได้
ประเทศไทย	229,006	231,063	+0.9%	86.1%
ประเทศมาเลเซีย	21,660	29,284	+35.2%	10.9%
ประเทศอื่น ๆ (กัมพูชา, อินเดีย, จีน, เมียนมา)	8,365	7,987	−4.5%	3.0%
รวมรายได้ทั้งหมด	259,031	268,334	+3.6%	100.0%

รายได้ในประเทศมาเลเซียขยายตัวก้าวกระโดด +35.2% YoY เป็นผลจากการรวมผลประกอบการของกลุ่ม Lucky Frozen ที่เข้าซื้อเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 เข้ามาเต็มงวด ขณะที่รายได้ในประเทศไทยโตชะลอตัวเพียง +0.9% YoY สะท้อนความท้าทายจากกำลังซื้อฐานรากและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศที่ล่าช้า (หมายเหตุประกอบงบ 2Q2026 ข้อ 13)

ประวัติการปันผล (Dividend History)

อัตราเงินปันผลต่อหุ้น นโยบายการจ่าย และความยั่งยืน — ข้อมูลล่าสุดถึงงวดระหว่างกาลปี 2026

DPS เต็มปีล่าสุด (FY2025)

฿0.71 ต่อหุ้น

ระหว่างกาล ฿0.18 + งวดสุดท้าย ฿0.53(CP Axtra)

DIVIDEND YIELD

4.90%

คำนวณจาก DPS ฿0.71 บนราคาปัจจุบัน ฿14.50(SET)

PAYOUT RATIO FY2025

79.1%

นโยบายขั้นต่ำ 40% ของกำไรสุทธิ(CP Axtra)

ประวัติการจ่ายเงินปันผลย้อนหลัง (บาทต่อหุ้น) — ที่มา: นโยบายและประวัติการจ่ายเงินปันผล CP Axtra
งวดผลประกอบการ	เงินปันผลระหว่างกาล	เงินปันผลงวดสุดท้าย	รวมทั้งปี (DPS)	อัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio)*
FY2023	0.18	0.39	0.57	68.8%
FY2024	0.18	0.53	0.71	70.1%
FY2025	0.18	0.53	0.71	79.1%
2026 (ระหว่างกาล)	0.18	รอประกาศ (ก.พ. 2027)	0.18	รอผลประกอบการเต็มปี

* Payout Ratio ในตารางคำนวณบนฐานจำนวนหุ้นชำระแล้ว 10,427.66 ล้านหุ้น เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบข้ามปีได้สม่ำเสมอ — เงินปันผลระหว่างกาลปี 2026 จำนวน ฿0.18 ต่อหุ้น ได้ขึ้นเครื่องหมาย XD และจ่ายเงินปันผลแล้วเมื่อวันที่ 3 กันยายน 2026 รายงานฉบับนี้ไม่คาดการณ์ตัวเลขเงินปันผลงวดสุดท้ายของปี 2026 ล่วงหน้าโดยปราศจากแหล่งอ้างอิงทางการ (CP Axtra IR)

ประวัติการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น — FY2023 → 2026 (งวดระหว่างกาล)

ที่มา: นโยบายและประวัติการจ่ายเงินปันผล CP Axtra

Payout Ratio พุ่งแตะ 79.1%: ความยั่งยืนของเงินปันผลขึ้นกับกำไร 2H2026

บริษัทคงการจ่ายเงินปันผลที่ ฿0.71 ต่อหุ้นต่อเนื่องสองปี แม้กำไรสุทธิจะปรับตัวลดลงจาก ฿10,569 ล้าน (FY24) เหลือ ฿9,356 ล้าน (FY25) ส่งผลให้อัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) พุ่งขึ้นจาก 70.1% สู่ 79.1% เมื่อพิจารณาประกอบกับเงินสดคงเหลือที่ลดลงเหลือ ฿9,537 ล้าน และภาระหนี้กู้ยืม ความสามารถในการรักษาอัตราเงินปันผลงวดสุดท้ายให้อยู่ที่ ฿0.53 ต่อหุ้น จะขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของกระแสเงินสดและกำไรสุทธิในช่วงครึ่งปีหลังอย่างมีนัยสำคัญ (CP Axtra)

เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่มอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

การประเมินมูลค่าและตัวชี้วัดทางการเงินเทียบกลุ่มค้าส่ง–ค้าปลีกไทย — ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

เปรียบเทียบมูลค่าตลาด อัตราส่วนประเมินมูลค่า และผลตอบแทน — ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละหลักทรัพย์ ณ 14 ต.ค. 2026
หลักทรัพย์	ราคา (฿)	Market Cap (฿ล้าน)	P/E (เท่า)	P/BV (เท่า)	Dividend Yield (%)
CPAXT (SET)	14.50	151,201	16.62x	0.50x	4.90%
CPALL (ผู้ถือหุ้นใหญ่ 59.93%) (SET)	43.00	386,273	12.57x	2.71x	3.84%
CRC (เซ็นทรัล รีเทล) (SET)	29.50	177,915	20.82x	2.68x	2.37%
BJC (เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ / Big C) (SET)	17.90	71,740	11.54x	0.58x	2.85%
GLOBAL (สยามโกลบอลเฮ้าส์) (SET)	6.50	36,413	14.12x	1.40x	3.85%

CPALL เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ 59.93% ใน CPAXT และรวมงบการเงินเข้าด้วยกัน จึงไม่ใช่คู่แข่งอิสระอย่างสมบูรณ์ แต่นำมาแสดงเพื่อสะท้อนความสัมพันธ์เชิงโครงสร้าง โดย Look-through valuation ของหุ้น CPAXT ที่ CPALL ถือครองคิดเป็นมูลค่าตลาดราว ฿90,615 ล้าน (SET Factsheet CPALL)

มูลค่าตลาด (Market Cap) และ P/E Ratio เปรียบเทียบในกลุ่มพาณิชย์

ที่มา: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Factsheet ข้อมูลอัปเดต 14 ต.ค. 2026)

บทวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ: ความย้อนแย้งระหว่าง P/E สูง และ P/BV ต่ำ

CPAXT ซื้อขายที่ P/E 16.62x สูงกว่า CPALL (12.57x) และ BJC (11.54x) ทั้งที่กำไรกำลังอยู่ในทิศทางหดตัว ขณะที่ P/BV อยู่ที่เพียง 0.50x ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มคู่กับ BJC (0.58x) ความผิดปกตินี้เกิดจากโครงสร้างทางบัญชีที่ CPAXT และ BJC มีสัดส่วนค่าความนิยม (Goodwill) จากการซื้อกิจการในอดีตสูงมาก ทำให้ฐานส่วนของผู้ถือหุ้นทางบัญชีดูมีขนาดใหญ่ หากพิจารณาบนฐาน Tangible P/BV จะพบว่า CPAXT ซื้อขายที่ระดับ 3.0x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม (งบ 2Q2026)

มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)

ทิศทางเชิงกลยุทธ์ ตัวขับเคลื่อนการเติบโต และมุมมองสมาคมนักวิเคราะห์ — ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

ปัจจัยหนุนสำคัญที่มีหลักฐานเชิงประจักษ์

การขยายตัวต่อเนื่องของช่องทาง Omni-channel: แพลตฟอร์ม Makro PRO และ Lotus’s SMART App เติบโตกว่า +29% YoY และมีแนวโน้มขยายตัวสู่ 15% ของยอดขายรวมในระยะ 2 ปีข้างหน้า ช่วยลดต้นทุนการขยายสาขาขนาดใหญ่และเพิ่มรายได้จากการโฆษณาในแอป (Retail Media Network) (รายงานผลประกอบการ 1H26)
การรุกตลาดพรีเมียมในต่างประเทศผ่าน The Food Purveyor: การเข้าซื้อกิจการ TFP ในมาเลเซีย (มูลค่า MYR 1,660 ล้าน) จะเพิ่มเครือข่ายร้าน Village Grocer และ B.I.G. ซึ่งมี Gross Margin สูง และเปิดโอกาสในการนำเข้าสินค้าเกษตรและอาหารสดของไทยไปเจาะกลุ่มผู้บริโภคกำลังซื้อสูงในมาเลเซีย คาดเริ่มรับรู้รายได้ในงบการเงินช่วงต้นปี 2027 (MD&A CPAXT 2Q26)
อัตราการเช่าพื้นที่ศูนย์การค้าแข็งแกร่ง: อัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rate) ของศูนย์การค้า Lotus’s ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องสู่ระดับ 94% ช่วยรักษารายได้ค่าเช่าระดับ ฿14,000 ล้านต่อปี ซึ่งเป็น Cash Cow ที่มี Gross Margin สูง (รายงานผลประกอบการ 1H26)
การรับรู้ประโยชน์จากการควบรวม (Post-Merger Synergies): การรวมระบบคลังสินค้า โลจิสติกส์ห้องเย็น และการต่อรองราคาสินค้ากับคู่ค้าพร้อมกันทั้งสองแบรนด์ คาดว่าจะช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานส่วนเกินได้อย่างชัดเจนขึ้นตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป
ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง: ต้นทุนทางการเงินใน 1H2026 ลดลง -7.5% YoY เหลือ ฿2,613 ล้าน จากการบริหารจัดการหนี้สินระยะสั้น-ยาว ช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อกำไรสุทธิ (งบ 2Q26)

มุมมองและฉันทามตินักวิเคราะห์ (IAA Consensus)

สรุปประมาณการและคำแนะนำของสมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ — ที่มา: Settrade IAA Consensus CPAXT (14 ต.ค. 2026)
ตัวชี้วัด	ฉันทามติของนักวิเคราะห์	นัยสำคัญเชิงการลงทุน
คำแนะนำการลงทุนภาพรวม	ถือ (HOLD)	นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่แนะให้ชะลอการลงทุนเพื่อรอสัญญาณฟื้นตัวของมาร์จิ้น
การกระจายของคำแนะนำ (18 สำนัก)	ซื้อ 3 · ถือ 13 · ขาย 2	เสียงส่วนใหญ่ 72% แนะนำเพียง “ถือ” เพื่อรับเงินปันผล
ราคาเป้าหมายเฉลี่ย (Mean Target Price)	฿15.81	Upside +9.0% จากราคาตลาดปัจจุบัน ฿14.50
กรอบราคาเป้าหมายสูงสุด / ต่ำสุด	฿17.00 / ฿13.80	ส่วนต่างของมุมมองสะท้อนความไม่แน่นอนของผลประกอบการ 2H2026
คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026F เฉลี่ย	฿9,100 – 9,500 ล้าน	ทรงตัวใกล้เคียงกับปี FY2025 ที่ทำได้ ฿9,356 ล้าน

ราคาเป้าหมายและประมาณการข้างต้นรวบรวมโดย Settrade จากสถาบันวิจัยชั้นนำ 18 แห่ง มิใช่มุมมองหรือคำแนะนำการลงทุนของรายงานฉบับนี้ (Settrade IAA Consensus)

กำหนดการสำคัญที่ต้องติดตาม (Catalyst Calendar)

6 พฤศจิกายน 2026: กำหนดการเปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ซึ่งเป็นไตรมาสชี้วัดว่า EBITDA Margin จะหยุดการหดตัวได้หรือไม่ (CP Axtra IR)
ธันวาคม 2026: กำหนดการแล้วเสร็จของการเข้าซื้อกิจการ The Food Purveyor (TFP) ในประเทศมาเลเซีย (MD&A 2Q26)
กุมภาพันธ์ 2027: การประกาศผลประกอบการประจำปี FY2026 การทดสอบการด้อยค่าของ Goodwill และการประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย (CP Axtra IR)

ปัจจัยเสี่ยงและการบริหารจัดการ (Risk Factors)

เมทริกซ์ 7 มิติความเสี่ยง สัญญาณเตือนที่สังเกตได้ และมาตรการบรรเทาผลกระทบ — ข้อมูล ณ 30 มิถุนายน 2026

ตารางวิเคราะห์ปัจจัยเสี่ยงเชิงลึกพร้อมสัญญาณเตือน (Observable Triggers)
มิติความเสี่ยง	ระดับผลกระทบ	สถานะและหลักฐานเชิงประจักษ์ปัจจุบัน	สัญญาณเตือนที่ต้องติดตาม (Trigger)	มาตรการบรรเทาผลกระทบ (Mitigation)
1. การหดตัวของอัตรากำไร (Margin Compression)	สูง	EBITDA margin หดตัวจาก 7.08% (FY24) เหลือ 6.32% (1H26) จากต้นทุน SG&A ที่โต 5.6%	EBITDA margin ในงวด 3Q26 ต่ำกว่า 6.20% หรือกำไรจากการดำเนินงานติดลบ YoY ต่อเนื่อง	เพิ่มสัดส่วนสินค้า Private Label (aro, Lotus’s) และปรับปรุงระบบโลจิสติกส์ร่วมเพื่อลด Cost-to-Serve
2. การด้อยค่าของค่าความนิยม (Goodwill Impairment)	สูงมาก	Goodwill มูลค่า ฿237,750 ล้าน (41.6% ของสินทรัพย์) บันทึกในส่วนงาน Lotus’s ถึง ฿2.32 แสนล้าน	กำไรส่วนงาน Lotus’s ถดถอยต่อเนื่องใน 2H26 หรือการบันทึก Impairment loss ในงบปี FY26	เร่งปรับปรุงรูปแบบสาขา เพิ่มรายได้ศูนย์การค้า และผลักดัน SSSG ให้กลับมาเป็นบวก
3. สภาพคล่องและภาระหนี้สิน (Liquidity & Leverage)	กลาง–สูง	เงินสดลดลง 70% เหลือ ฿9,537 ล้าน ขณะที่ Net IBD/EBITDA สูงถึง 5.09x และมีหนี้ระยะสั้น ฿3.46 หมื่นล้าน	เงินสดลดต่ำกว่า ฿8,000 ล้าน หรือ Net IB Debt/EBITDA ทะลุระดับ 5.50x	ชะลอการลงทุนสาขาขนาดใหญ่ ออกหุ้นกู้ระยะยาวล็อกอัตราดอกเบี้ย และบริหาร Working Capital
4. กำลังซื้อฐานรากและเศรษฐกิจไทย (Domestic Demand)	กลาง	รายได้ในไทย 1H26 โตเพียง +0.9% YoY จากแรงกดดันหนี้ครัวเรือนระดับสูงและค่าครองชีพ	รายได้ในประเทศไทยติดลบ YoY หรือ SSSG ติดลบมากกว่า -3% ต่อเนื่องสองไตรมาส	จัดแคมเปญสินค้าราคาประหยัด (Rollback), ขยายช่องทางออนไลน์ และกระจายรายได้สู่ตลาดต่างประเทศ
5. ความยั่งยืนของเงินปันผล (Dividend Cut Risk)	กลาง	Dividend Payout Ratio ใน FY2025 พุ่งสู่ 79.1% จากกำไรที่ลดลงแต่คงเงินปันผลไว้ที่ ฿0.71	การประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายปี 2026 ต่ำกว่า ฿0.50 ต่อหุ้น	รักษาวินัยทางการเงิน โดยนโยบายขั้นต่ำระบุไว้ที่ 40% ช่วยให้มีความยืดหยุ่นในการปรับการจ่าย
6. สภาพคล่องการซื้อขายหุ้น (Low Free Float)	กลาง	Free float อยู่ที่เพียง 15.25% (คาบเส้นเกณฑ์ขั้นต่ำ 15% ของ SET) ผู้ถือหุ้นต่างชาติถือเพียง 1.03%	Free float หลุดเกณฑ์ 15% หรือการถูกลดน้ำหนักในดัชนีสากล (MSCI, FTSE)	ผู้ถือหุ้นใหญ่พิจารณากระจายหุ้นในจังหวะที่เหมาะสมเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาดรอง
7. ความเสี่ยงจากการควบรวม M&A ในต่างประเทศ	กลาง	อยู่ระหว่างปิดดีลซื้อ The Food Purveyor ในมาเลเซียมูลค่า MYR 1,660 ล้าน โดยใช้แหล่งเงินกู้ยืม	ความล่าช้าในการปิดธุรกรรม หรือผลการดำเนินงานหลังซื้อกิจการต่ำกว่าประมาณการทางการเงิน	ใช้ทีมบริหารท้องถิ่นที่มีความเชี่ยวชาญ และเชื่อมต่อห่วงโซ่อุปทานอาหารสดร่วมกับ Lotus’s Malaysia

ที่มา: สรุปและประเมินโดยรายงานฉบับนี้จาก งบการเงิน 2Q2026 · หมายเหตุประกอบงบ 2Q2026 · SET Factsheet

การวิเคราะห์จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค (SWOT)

การประเมินความสามารถในการแข่งขันและสถานะทางธุรกิจ — ข้อมูล ณ 30 มิถุนายน 2026

Strengths (จุดแข็ง)

ผู้นำตลาดเบอร์หนึ่งด้านอาหาร: รายได้รวมระดับ ฿530,009 ล้าน (TTM) ใหญ่ที่สุดในธุรกิจค้าส่ง–ค้าปลีกอาหารของไทย
เครือข่ายครอบคลุมทั้ง B2B และ B2C: ความสามารถในการจัดหาสินค้าปริมาณมหาศาล เพิ่มอำนาจต่อรองกับซัพพลายเออร์
สาขาและพื้นที่ครอบคลุมทั่วประเทศ: 2,847 สาขา และพื้นที่ขาย 2.86 ล้าน ตร.ม. พร้อมศูนย์การค้า 200+ แห่ง
ธุรกิจบริหารพื้นที่เช่าสร้าง Cash Cow: รายได้ค่าเช่า ฿7,025 ล้านใน 1H26 อัตราการเช่าสูง 94% และ GPM > 50%
แบรนด์แข็งแกร่งเป็นที่ยอมรับ: Makro เป็นเสาหลักของธุรกิจร้านอาหาร ขณะที่ Lotus’s เป็นแบรนด์ในใจครัวเรือน

Weaknesses (จุดอ่อน)

อัตรากำไรสุทธิบางเฉียบ: Net Profit Margin เพียง 1.74% ใน 1H2026 ทำให้ไวต่อการเพิ่มขึ้นของต้นทุน
ภาระค่าความนิยมสูงผิดปกติ: Goodwill ฿237,750 ล้าน (41.6% ของสินทรัพย์) เสี่ยงต่อการบันทึกด้อยค่า
สภาพคล่องเงินสดลดลงมาก: เงินสดลดลง 70% ใน 30 เดือน เหลือเพียง ฿9,537 ล้าน
สัดส่วน Free Float ต่ำ: Free Float 15.25% และต่างชาติถือเพียง 1.03% จำกัดความน่าสนใจของนักลงทุนสถาบัน
Tangible Book Value ต่ำ: ส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีตัวตนเหลือเพียง ฿4.85 ต่อหุ้น คิดเป็น Tangible P/BV สูงถึง 3.0x

Opportunities (โอกาส)

การเติบโตก้าวกระโดดของ Omni-channel: Makro PRO และ Lotus’s SMART App ขยายตัว +29% YoY หนุน Margin
การขยายธุรกิจสู่ตลาดต่างประเทศ: ตลาดมาเลเซียเติบโต +35.2% และการซื้อกิจการ TFP ขยายสู่ซูเปอร์มาร์เก็ตพรีเมียม
การพัฒนาพื้นที่ศูนย์การค้ารูปแบบใหม่: โครงการ Happitat Lifestyle & Nature Mall เพิ่มรายได้เชิงพาณิชย์
การผสานประโยชน์ (Synergies) เต็มรูปแบบ: การลดความซ้ำซ้อนด้านโลจิสติกส์ ระบบจัดซื้อ และไอทีของ Makro และ Lotus’s
การขยายธุรกิจ Foodservice ทั่วโลก: ผ่าน Siam Food Services และเครือข่าย Indoguna ในตะวันออกกลางและเอเชีย

Threats (อุปสรรค)

กำลังซื้อฐานรากในประเทศเปราะบาง: การเติบโตของรายได้ในไทย 1H26 ชะลอตัวเหลือเพียง +0.9% YoY
การแข่งขันรุนแรงจากผู้ค้าปลีกอื่น: สงครามราคาจากบิ๊กซี (BJC), ซุปเปอร์มาร์เก็ต (CRC), ซีเจ มอร์ และแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ
แรงกดดันด้านต้นทุนการดำเนินงาน: การปรับขึ้นของค่าจ้างขั้นต่ำ ค่าไฟฟ้า ค่าขนส่ง และต้นทุนระบบดิจิทัล
ภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ย ฿181,088 ล้าน: ทำให้ผลประกอบการอ่อนไหวต่อระดับอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว

ที่มา: วิเคราะห์จากข้อมูลใน งบการเงิน 2Q2026 · หมายเหตุประกอบงบ 2Q2026 · SET Factsheet · รายงาน 1H2026

มุมมองนักลงทุนและแบบจำลองสถานการณ์ (Investor View & Valuation)

การประเมินมูลค่าเชิงสถานการณ์ (Bull / Base / Bear) รายการติดตาม และบทสรุปการตัดสินใจ — ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

หัวใจสำคัญของการประเมินมูลค่าหุ้น CPAXT ในขณะนี้ไม่ได้อยู่ที่ความสามารถในการสร้างรายได้ ซึ่งบริษัทยังคงทำรายได้เติบโตในระดับสูง 5.3 แสนล้านบาท แต่ขึ้นอยู่กับความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนและการฟื้นฟู EBITDA Margin กลับสู่ระดับ 7% ราคาหุ้นที่ระดับ ฿14.50 ซึ่งปรับฐานลงมาเกือบ 40% จากจุดสูงสุดรอบปี ได้สะท้อนความผิดหวังด้านผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ไปมากแล้ว โครงสร้างความเสี่ยงและผลตอบแทน (Risk/Reward) ในปัจจุบันจึงเริ่มมีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อมั่นใน Synergy ของเครือข่ายสาขา (งบการเงิน 2Q2026)

แบบจำลองการประเมินมูลค่าเชิงสถานการณ์ (Quantified Scenario Modeling)

ตารางแบบจำลองสถานการณ์ผลประกอบการและราคาเป้าหมายปี 2026F (คำนวณบนฐาน 10,427.66 ล้านหุ้น)
ตัวแปรสำคัญ	Bull Case (สถานการณ์เชิงบวก)	Base Case (สถานการณ์พื้นฐาน)	Bear Case (สถานการณ์เชิงระมัดระวัง)
การเติบโตของรายได้รวม (%YoY)	+5.5% (฿549,300 ล้าน)	+3.2% (฿537,400 ล้าน)	+0.5% (฿523,300 ล้าน)
ยอดขายสาขาเดิม (SSSG ของ Lotus’s)	พลิกกลับเป็นบวก +2.5% ถึง +3.5%	ทรงตัวที่ 0.0% ถึง +1.0%	ติดลบต่อเนื่อง −3.0% ถึง −4.0%
EBITDA Margin	6.85% (ฟื้นตัวสู่ระดับปกติ)	6.40% (ประคองตัวใกล้เคียง 1H26)	5.90% (แรงกดดันมาร์จิ้นรุนแรงขึ้น)
EBITDA รวมทั้งปี	฿37,600 ล้าน	฿34,400 ล้าน	฿30,900 ล้าน
กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ (฿ล้าน)	฿10,530 ล้าน (+12.5% YoY)	฿9,280 ล้าน (−0.8% YoY)	฿7,820 ล้าน (−16.4% YoY)
กำไรต่อหุ้น (EPS คาดการณ์, บาท)	฿1.01	฿0.89	฿0.75
Target P/E Multiple ที่เหมาะสม	18.3x (คลายความกังวลมาร์จิ้น)	17.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต)	16.5x (ถูกลดทอนมูลค่าจากหนี้)
ราคาเป้าหมายตามแบบจำลอง (บาท)	฿18.50	฿15.80	฿12.50
ผลตอบแทนคาดการณ์ (Upside / Downside)	+27.6%	+9.0%	−13.8%
เงินปันผลคาดการณ์ทั้งปี (DPS / Yield)	฿0.71 (Yield 4.90%)	฿0.65 (Yield 4.48%)	฿0.50 (Yield 3.45%)

แบบจำลองข้างต้นจัดทำขึ้นโดยการคำนวณของรายงานฉบับนี้ เพื่อสะท้อนความเป็นไปได้ของผลประกอบการภายใต้สมมติฐานที่ต่างกัน โดย Base Case มีราคาเป้าหมาย ฿15.80 ซึ่งสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับค่าเฉลี่ยของ IAA Consensus ที่ ฿15.81 (Settrade IAA Consensus)

Bull Case Thesis (เป้าหมาย ฿18.50 · Upside +27.6%)

ปัจจัยผลักดัน: ธุรกิจค้าส่ง Makro เติบโตแข็งแกร่ง และ Lotus’s ฟื้นตัวตามการฟื้นของกำลังซื้อและการท่องเที่ยว SSSG พลิกกลับมาเป็นบวกชัดเจน
ผลประโยชน์จากการควบรวม: ต้นทุนการจัดซื้อและการขนส่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลักดัน EBITDA Margin ฟื้นตัวแตะ 6.85%
ตัวขับเคลื่อนใหม่: ยอดขาย Omni-channel เติบโตก้าวกระโดด และธุรกิจ Lucky Frozen ในมาเลเซียทำกำไรสูงกว่าคาด
ผลลัพธ์ทางการเงิน: กำไรสุทธิปี 2026F ทะลุ ฿10,500 ล้าน หนุน EPS แตะ ฿1.01 และคงปันผลได้ที่ ฿0.71 (Yield 4.9%)

Base Case Thesis (เป้าหมาย ฿15.80 · Upside +9.0%)

ปัจจัยผลักดัน: รายได้รวมเติบโตตามการเปิดสาขาใหม่และการขยายสาขาขนาดเล็ก go fresh ขณะที่ SSSG ทรงตัวบวกอ่อน ๆ
การควบคุมมาร์จิ้น: EBITDA margin ประคองตัวได้ที่ระดับ 6.40% โดยการควบคุมค่าใช้จ่ายในการจัดจำหน่ายและบริหาร
กำไรและผลตอบแทน: กำไรสุทธิทรงตัวใกล้เคียงปีก่อนหน้าที่ ฿9,280 ล้าน (EPS ฿0.89) เทียบเท่า P/E 17.5x
เงินปันผล: จ่ายปันผลทั้งปีในกรอบ ฿0.65 – 0.71 ต่อหุ้น ให้ Dividend Yield ที่ 4.5% – 4.9% ช่วยพยุงราคาหุ้น

Bear Case Thesis (เป้าหมาย ฿12.50 · Downside -13.8%)

ปัจจัยกดดัน: กำลังซื้อในประเทศเปราะบางลากยาว SSSG ของ Lotus’s ติดลบต่อเนื่อง -3% ถึง -4%
สงครามราคา: การแข่งขันดุเดือดในกลุ่มค้าปลีกบีบให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง ขณะที่ SG&A ยังคงขยายตัว
ภาระดอกเบี้ยและการเงิน: หนี้สินและดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากการซื้อกิจการ TFP ในมาเลเซีย และความเสี่ยงด้อยค่า Goodwill
ผลลัพธ์ทางการเงิน: กำไรสุทธิลดลงเหลือ ฿7,820 ล้าน (EPS ฿0.75) บริษัทจำเป็นต้องปรับลดเงินปันผลลงสู่ ฿0.50

รายการตรวจสอบและตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม (Monitoring Checklist)

EBITDA Margin ในงวด 3Q2026 (ประกาศ 6 พ.ย. 2026): ต้องหยุดการลดลงและทรงตัวเหนือระดับ 6.30% ได้อย่างมั่นคง (CP Axtra IR)
การฟื้นตัวของ SSSG ของ Lotus’s: ติดตามการพลิกกลับของยอดขายสาขาเดิมใน 2H2026 หลังจากที่ใน 2Q2026 ปรับลดลง
ความคืบหน้าและการปิดดีล The Food Purveyor: ตรวจสอบโครงสร้างเงินทุนและแหล่งเงินกู้ยืมสำหรับดีล MYR 1,660 ล้าน ในมาเลเซีย
ระดับเงินสดคงเหลือสุทธิ: ติดตามว่าเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นปี FY2026 จะสามารถรักษาระดับเหนือ ฿10,000 ล้านได้หรือไม่
การทดสอบการด้อยค่าของ Goodwill (งบประจำปี FY2026): ตรวจสอบว่าผู้สอบบัญชีมีข้อสังเกตหรือตั้งสำรองด้อยค่าในส่วนงาน Lotus’s หรือไม่
การประกาศเงินปันผลงวดสุดท้ายประจำปี 2026 (ก.พ. 2027): เทียบกับระดับ ฿0.53 ต่อหุ้นที่จ่ายในงวดเดียวกันของปีก่อน

บทสรุปการประเมินมูลค่าสำหรับนักลงทุน (Investment Verdict)

CPAXT ในปัจจุบันมีลักษณะเป็น “Value Rebound Play” มากกว่าหุ้นเติบโตเร็ว (Growth Stock) การที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงมาใกล้ระดับ 52-Week Low ทำให้ Downside เริ่มจำกัด โดยมี Dividend Yield ที่ระดับ 4.90% ทำหน้าที่เป็นเบาะรองรับ (Downside Cushion) จุดเปลี่ยนสำคัญที่จะขับเคลื่อนการ Re-rate มูลค่าหุ้นขึ้นสู่กรอบ Base-to-Bull Case (฿15.80 – 18.50) คือหลักฐานเชิงประจักษ์ในงบ 3Q26 ว่าอัตรากำไรเริ่มหยุดถดถอยและผลประโยชน์ด้าน Synergy เริ่มปรากฏชัดเจน (SET) · (งบ 2Q26)

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ (Disclaimer): รายงานการวิจัยและวิเคราะห์หลักทรัพย์ฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาทางด้านการเงินเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน มิใช่การให้คำปรึกษาทางการเงิน และมิใช่คำเสนอชี้ชวนในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใด ๆ ทั้งสิ้น ตัวเลขทางการเงินและอัตราส่วนทั้งหมดรวบรวมจากเอกสารรายงานที่บริษัทจดทะเบียนและตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเผยแพร่ต่อสาธารณะ ข้อมูลตลาด ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2026 และงบการเงินสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026 ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ผู้ลงทุนควรใช้วิจารณญาณส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและศึกษาข้อมูลจากแหล่งปฐมภูมิก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง