เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร / Executive Summary
กำไรส่วนบริษัทใหญ่ 1H2026
-1.46
EBITDA 1H2026 (คำนวณเอง)
221.84
หนี้ที่มีดอกเบี้ย / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม
1.01 เท่า
- กำไรรวมกลับเป็นบวก แต่กำไรส่วนบริษัทใหญ่ยังติดลบ. กำไรสำหรับงวด 1H2026 +25.47 ล้านบาท ส่วนบริษัทใหญ่ -1.46 ล้านบาท ไตรมาส 2 ส่วนบริษัทใหญ่ -12.55 ล้านบาท (ไตรมาส 1 คำนวณได้ +11.1 ล้าน).
- รายได้จากการดำเนินงานทรงตัว กำไรจากการดำเนินงานดีขึ้นจากต้นทุนการเงินและค่าเผื่อที่ลดลง. รายได้ +3.4% ต้นทุนทางการเงิน -9.8% ECL -26.1% ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมพลิกเป็น +44.88 ล้านบาท.
- โครงสร้างหนี้พึ่งการหมุนเวียนระยะสั้น. หนี้ที่มีดอกเบี้ย 4,144 ล้านบาท ร้อยละ 83 เป็นระยะสั้น รวมเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้น 1,610 ล้านบาท.
- กำไรพึ่งอสังหาริมทรัพย์. ส่วนงานพัฒนาอสังหาริมทรัพย์กำไร 60 ล้านบาท ส่วนงานให้เช่าและลีสซิ่งขาดทุน 37 ล้านบาทใน 1H2026.
- ความเสี่ยงที่เปิดเผยใหม่. ECL 22.19 ล้านบาท ลูกหนี้รายหนึ่งประมาณ 2.4 ล้านบาท สถานะ Under Rectification (17 ส.ค. 2569) และข้อกล่าวหาจากหน่วยงานกำกับต่อบริษัทย่อยหนึ่งแห่ง (ฝ่ายบริหารปฏิเสธ).
- ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ที่ยืนยันได้ Settrade consensus ว่าง.
Bull
- ค่านายหน้าเพิ่มจากตลาดที่ฟื้น มูลค่าซื้อขาย SET 1H2026 +58%
- กำไรส่วนบริษัทใหญ่เป็นบวกติดต่อกันในปี 2569
- A&A รักษากำไรและส่วนแบ่งกำไรเพิ่ม
Base
- กำไรส่วนบริษัทใหญ่ใกล้ศูนย์ ผันผวนตามบริษัทร่วมและ ECL
- หนี้สุทธิ / EBITDA TTM ลดช้าๆ จาก 8.2 เท่า
- ไม่มีการจ่ายปันผล
Bear
- ECL ลูกหนี้แฟคตอริ่งและลีสซิ่งกลับมาเพิ่ม ต้นทุนการเงินไม่ลด
- เงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้นหมุนเวียนไม่ได้หรือเงื่อนไขเปลี่ยน
- ผลจากเรื่องกำกับของบริษัทย่อย หรือด้อยค่าเงินลงทุน/ค่าความนิยม
ฉากทัศน์เป็นคำอธิบายเชิงคุณภาพจากข้อมูลที่ยืนยันแล้ว ไม่ใช่ราคาเป้าหมายหรือประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์
Factsheet
มูลค่าตลาด
6,378 ล้าน
6,314.88 ล้านหุ้น × 1.01 ·
(SET)P/E · P/BV
— · 2.06
P/E ไม่มีความหมาย (ขาดทุนรวม TTM) ·
(SET)ช่วงราคา 52 สัปดาห์
0.91 – 1.45
บาท · YTD -30.34% ·
(SET)ถือหุ้นโดยต่างชาติ
3.03%
เพดาน 49.00% ณ 7 ต.ค. 2569 ·
(SET)มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย/วัน
0.02 ล้านบาท
อัตราหมุนเวียน 0.06% ·
(SET)
| รายการ |
รายละเอียด |
| ตลาดและชื่อย่อ |
mai · AIRA (จดทะเบียน 7 ก.ค. 2557, IPO 0.75 บาท, พาร์ 0.25 บาท) |
| ที่ตั้ง |
319 อาคารจัตุรัสจามจุรี ชั้น 12 ถนนพญาไท ปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 |
| ประธานกรรมการ / CEO |
นายประเสริฐ บุญสัมพันธ์ (กรรมการอิสระ) / นางนลินี งามเศรษฐมาศ |
| นโยบายการลงทุน |
ลงทุนในกิจการการเงินไม่น้อยกว่า 75% และอื่นๆ ไม่เกิน 25% (SET) |
| จำนวนบริษัทในกลุ่ม |
บริษัทย่อย 10 แห่ง · บริษัทร่วม 2 แห่ง (SET) |
| ผู้สอบบัญชี |
EY Office Limited · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข |
ผู้ถือหุ้น 10 อันดับแรก ณ 16 มี.ค. 2569 (SET): JRK Holdings 36.68% · นายทวีฉัตร จุฬางกูร 22.14% · นางนลินี งามเศรษฐมาศ 5.25% · นายโกมล จึงรุ่งเรืองกิจ 4.82% · นายณัฐพล จุฬางกูร 4.75% · นายคณิต สมิทธิวาสน์ 3.65% · บริษัท ซัมมิทฟุตแวร์ 3.05% · นายวุฒิภูมิ จุฬางกูร 2.81% · นางหทัยรัตน์ จุฬางกูร 2.81% · น.ส. นิดา แซ่ลี้ 1.94% บริษัทระบุว่า JRK Holdings เป็นกลุ่มเดียวกับตระกูลจุฬางกูร (
เว็บไซต์บริษัท)
ลักษณะธุรกิจ / Business Overview
AIRA เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ลงทุนในธุรกิจการเงินเป็นหลัก รายได้หลักมาจากบริษัทย่อย จึงขึ้นกับคุณภาพสินเชื่อ ต้นทุนการเงิน และตลาดหลักทรัพย์ (56-1 2025 หน้า 23–33)
| บริษัท |
ธุรกิจ |
สัดส่วนที่ AIRA ถือ |
หมายเหตุ |
| AIRA Securities |
นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และอนุพันธ์ ที่ปรึกษาการลงทุน รับประกันการจำหน่าย (ใบอนุญาต SET เลขที่ 48) |
99.99% |
สาขา 7 แห่ง |
| AIRA Advisory |
ที่ปรึกษา IPO, M&A, ประเมินมูลค่า, ปรับโครงสร้างหนี้ |
ผ่าน AIRA Securities |
ก่อตั้ง 1998 |
| AIRA Factoring (AF, mai) |
แฟคตอริ่ง SME และสินเชื่อระยะสั้น |
71.55% |
ทุนจดทะเบียน 400 ล้านบาท |
| AIRA Leasing |
ลีสซิ่งการเงิน ลีสซิ่งดำเนินงาน เช่าซื้อเครื่องจักรและยานพาหนะ |
91.85% (ณ 31 มี.ค. 2569) |
ซื้อคืนจาก NEC Capital Solutions 105 ล้านบาท |
| AIRA Asset Management |
บริหารกองทุนและความมั่งคั่ง ใบอนุญาต SEC ประเภท C |
93.33% |
ทุนชำระ 150 ล้านบาท |
| AIRA International Advisory (SG) |
ที่ปรึกษาธุรกิจและ M&A ในเอเชีย |
96.67% |
ทุน SGD 1.5 ล้าน |
| AIRA Venture Capital |
ร่วมลงทุนในกิจการนวัตกรรมไทย |
99.99% |
ทุนจดทะเบียน 20 ล้านบาท |
| AIRA Property |
พัฒนาและบริหาร Spring Tower และโรงแรมสีลม (Aspiration One และ Two) |
บริษัทลูก (Aspiration Two 99.6%) |
ฐานรายได้เช่า |
| A&A (AIRA & AIFUL) |
สินเชื่อส่วนบุคคล บัตรกดเงินสด สินเชื่อรายย่อย |
30% (บริษัทร่วม) |
ไม่รวมในงบรวม สินทรัพย์รวม 7,619 ล้านบาท (2568) |
| Travelex (Thailand) |
แลกเปลี่ยนเงินตราและโอนเงินระหว่างประเทศ |
38% (บริษัทร่วม) |
ตามบัญชี 1.6 ล้านบาท |
สัดส่วนรายได้ 1H2026 ตามส่วนงาน (ล้านบาท ก่อนตัดรายการระหว่างกัน)
| ส่วนงาน |
รายได้ 1H2026 |
สัดส่วน |
กำไรส่วนงาน 1H2026 |
กำไรส่วนงาน 2Q2026 |
| หลักทรัพย์และการลงทุน |
149 |
27.8% |
11 |
3 |
| ที่ปรึกษาและวาณิชธนกิจ |
3 |
0.6% |
-13 |
-7 |
| รับโอนสิทธิเรียกร้อง (แฟคตอริ่ง) |
115 |
21.5% |
12 |
5 |
| ให้เช่าและบริการ (ลีสซิ่ง) |
95 |
17.7% |
-37 |
-12 |
| พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ |
174 |
32.5% |
60 |
32 |
| รวมส่วนงาน (ก่อนตัดรายการ) |
536 |
100% |
33 |
21 |
เหตุการณ์สำคัญ
- 31 มี.ค. 2569 ซื้อหุ้น AIRA Leasing คืน 20% จาก NEC Capital Solutions ราคา 105 ล้านบาท สัดส่วนจาก 71.85% เป็น 91.85% (ผลส่วนทุน -41.4 ล้านบาทกับบริษัทใหญ่ และ -63.6 ล้านบาทกับส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม)
- Spring Tower อัตราการเข้าใช้พื้นที่ 94% ณ สิ้น Q2 2569 (MD&A ระบุ 87% สิ้นปี 2568; 56-1 ระบุ 93% สิ้นปี 2568 นิยามต่างกัน)
- โรงแรม DoubleTree by Hilton Bangkok Silom (Aspiration Two) ยื่น EIA พ.ย. 2568 คาดเริ่มก่อสร้าง Q2 2569 และเปิดดำเนินการสิ้นปี 2571 (56-1 หน้า 113)
- บริษัทย่อยหนึ่งแห่งได้รับแจ้งข้อกล่าวหาจากหน่วยงานกำกับ (19 พ.ย. 2567) บริษัทปฏิเสธ (หมายเหตุ 17.3)
กำไรส่วนบริษัทใหญ่ 1H2026
-1.46
ไตรมาส 2 = -12.55 ·
(F45)รายได้ TTM มิ.ย. 2569
1,040.44
งบกำไรขาดทุนสรุป (ล้านบาท)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| รายได้จากการดำเนินงาน |
979.36 |
1,150.30 |
1,022.96 |
509.46 |
526.94 |
| รายได้ทางการเงิน |
45.25 |
66.27 |
56.78 |
30.59 |
21.46 |
| ค่าใช้จ่ายบุคลากร |
406.20 |
441.31 |
422.10 |
205.55 |
207.53 |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย |
150.55 |
152.53 |
146.17 |
74.63 |
65.78 |
| ต้นทุนทางการเงิน |
(206.47) |
(232.85) |
(222.58) |
(115.02) |
(103.71) |
| ผลขาดทุนด้านเครดิต (TFRS 9) |
(75.17) |
(101.09) |
(72.56) |
(30.05) |
(22.20) |
| ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม |
(81.37) |
(75.56) |
33.94 |
(14.94) |
44.88 |
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษี |
(166.82) |
(73.87) |
(33.15) |
(44.89) |
52.35 |
| กำไรสำหรับงวด รวมทุกส่วน |
(174.82) |
(97.60) |
(43.79) |
(48.98) |
25.47 |
| ส่วนของบริษัทใหญ่ |
(193.52) |
(136.25) |
(108.55) |
(70.75) |
(1.46) |
| ส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม |
18.70 |
38.65 |
64.76 |
21.77 |
26.93 |
| EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี) |
39.65 |
158.98 |
189.42 |
70.14 |
156.06 |
| EBITDA (คำนวณเอง) |
190.20 |
311.51 |
335.59 |
144.77 |
221.84 |
EBIT ตามนิยาม SET = กำไรก่อนต้นทุนทางการเงินและภาษี (ตรวจแล้ว 1H2026: 52.35 + 103.71 = 156.06). SET แสดง FY2023 รายได้รวม 1,024.61 รวมรายได้ทางการเงิน ส่วน FY2024–2025 ไม่รวม จึงใช้ตัวเลขงบตรวจสอบโดยไม่รวมรายได้ทางการเงินทุกปี. ที่มา:
56-1 2024 หน้า 219,
56-1 2025 หน้า 263, งบ Q2 2569
รายได้ EBITDA และกำไรส่วนบริษัทใหญ่ (ล้านบาท) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2569
ที่มา: งบ 56-1 2024 และ 2025 (EN) · งบ Q2 2569 · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025. EBITDA = EBIT + ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (คำนวณเอง)
อัตรา EBITDA และอัตรากำไรส่วนบริษัทใหญ่ (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2569
อัตราคำนวณจากรายได้จากการดำเนินงาน ไม่รวมรายได้ทางการเงิน
เทียบ 1H2025 กับ 1H2026 (ล้านบาท)
คุณภาพของกำไร (ส่วนบริษัทใหญ่ vs รวม)
กำไรรวม 1H2026 +25.47 ล้านบาท แต่ส่วนบริษัทใหญ่ -1.46 ล้านบาท เพราะส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุมได้กำไร +26.93 ล้านบาท รูปแบบเดียวกันเกิดขึ้นทุกปีในปี 2566–2568 ไตรมาส 2 ส่วนบริษัทใหญ่ -12.55 ล้านบาท แย่กว่าไตรมาส 1 (คำนวณได้ +11.1 ล้านบาท)
งบแสดงฐานะการเงิน / Balance Sheet
หนี้สินรวม
5,233
ล้านบาท · 56% ของสินทรัพย์ ·
(งบ Q2)ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม
4,084
บริษัทใหญ่ 3,095 · NCI 989 ·
(งบ Q2)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2569 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
501.43 |
522.06 |
611.29 |
761.72 |
| ลูกหนี้จากการซื้อสิทธิเรียกร้อง (แฟคตอริ่ง) |
n/a |
1,824.88 |
1,880.60 |
1,713.81 |
| ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และอนุพันธ์ |
n/a |
1,374.30 |
771.73 |
819.37 |
| ลูกหนี้เช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน (รวมระยะยาว) |
n/a |
995.57 |
1,180.14 |
1,111.68 |
| เงินให้กู้ยืม (รวมระยะยาว) |
n/a |
598.60 |
700.70 |
682.16 |
| อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน |
n/a |
1,649.84 |
1,582.48 |
1,548.04 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม |
n/a |
437.07 |
470.90 |
515.77 |
| ค่าความนิยม |
n/a |
137.12 |
137.12 |
137.12 |
| สินทรัพย์รวม |
9,478.44 |
9,809.91 |
9,486.69 |
9,317.00 |
| เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |
1,755.00 |
1,875.00 |
1,930.00 |
1,817.00 |
| เงินกู้ระยะสั้นจากกรรมการและผู้ถือหุ้น |
1,547.49 |
1,772.46 |
1,651.85 |
1,610.00 |
| เงินกู้ระยะยาว (รวมส่วนที่ถึงกำหนด) |
760.00 |
699.33 |
608.65 |
567.12 |
| หุ้นกู้ด้อยสิทธิ / เงินกู้ด้อยสิทธิ |
200.00 |
200.00 |
200.00 |
150.00 |
| เงินกู้ระยะสั้นอื่น |
10.00 |
10.00 |
10.00 |
— |
| หนี้ที่มีดอกเบี้ย (ไม่รวมสัญญาเช่า) |
4,272.49 |
4,556.79 |
4,400.51 |
4,144.12 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า |
75.65 |
401.17 |
413.29 |
411.70 |
| หนี้สินรวม |
5,153.09 |
5,564.60 |
5,315.20 |
5,232.82 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ |
3,411.83 |
3,253.91 |
3,145.57* |
3,095.11 |
| ส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม |
913.52 |
991.40 |
1,025.92 |
989.08 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
4,325.35 |
4,245.31 |
4,171.49 |
4,084.18 |
* FY2025 ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ตามงบตรวจสอบและงบ Q2 2569 คือ 3,145.57 (
56-1 2025 หน้า 262). SET Factsheet แสดง 3,162.37 ซึ่งไม่ตรงกับงบตรวจสอบ จึงไม่ใช้. FY2023 ส่วนใหญ่ไม่ได้ดึงรายบรรทัด จึงใส่ n/a. หนี้ที่มีดอกเบี้ยรวมแหล่งที่มา: งบ Q2 2569 หมายเหตุ 14, 16 และ
56-1 2024 หน้า 217. SET แสดง “เงินกู้ยืมและเงินรับฝาก” เพียงระยะสั้น (3,427 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2569) จึงไม่ใช้เป็นตัวหารหนี้ทั้งหมด
โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (ล้านบาท)
สภาพคล่องและกระแสเงินสด (ล้านบาท)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| จากการดำเนินงาน |
(1.43) |
(12.94) |
461.46 |
536.00 |
543.87 |
| จากการลงทุน |
(72.98) |
(247.23) |
(142.05) |
(9.59) |
(117.80) |
| จากการจัดหาเงิน |
(95.50) |
269.72 |
(232.84) |
(351.70) |
(269.43) |
| เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด) |
(169.91) |
9.55 |
86.57 |
174.71 |
156.65 |
1H2026 การลงทุนรวมการซื้อหุ้น AIRA Leasing 105 ล้านบาท. การจัดหาเงินมีการยืม/ชำระเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้นสุทธิ -42 ล้านบาท (3,212 เพิ่ม, 3,254 ลด). ที่มา: SET Factsheet และงบ Q2 2569
หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage
IB Debt / Equity
1.01 เท่า
FY2025 1.05 · FY2024 1.07 · FY2023 0.99 (คำนวณเอง) ·
(งบ Q2)Net IB Debt / Equity
0.83 เท่า
หักเงินสด 761.72 ล้านบาท (คำนวณเอง) ·
(งบ Q2)หนี้สุทธิ / EBITDA TTM
8.2 เท่า
FY2025 11.3 · FY2024 13.0 · FY2023 19.8 (คำนวณเอง) ·
(56-1 2025)EBIT / ต้นทุนทางการเงิน
1.50 เท่า
หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า) — นิยามทั้งหมด ไม่ใช่ระยะสั้นเท่านั้น
ความเสี่ยงสภาพคล่องจากการหมุนเวียนหนี้
หนี้ที่มีดอกเบี้ย 4,144 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2569 ร้อยละ 83 เป็นระยะสั้น ได้แก่ เงินกู้สถาบันการเงิน 1,817 ล้านบาท และเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้น 1,610 ล้านบาท ซึ่งหมุนเวียนสูง (เพิ่ม 3,254 ล้านบาท ลด 3,296 ล้านบาท ในงวดเดียว). ต้นทุนการเงินเฉลี่ยโดยประมาณ 4.9% ต่อปี (คำนวณเอง)
สัดส่วนธุรกิจ / Segments
สัดส่วนรายได้ส่วนงาน 1H2026 (จัดกลุ่มเป็น 3 กลุ่ม)
จัดกลุ่ม: หลักทรัพย์และที่ปรึกษา/วาณิชธนกิจ (149 + 3 = 152) · แฟคตอริ่งและลีสซิ่ง (115 + 95 = 210) · อสังหาริมทรัพย์ (174). รวม 536 ล้านบาท ก่อนตัดรายการระหว่างกัน 27 ล้านบาท. ที่มา:
งบ Q2 2569 หมายเหตุ 18อสังหาริมทรัพย์เป็นกำไรหลัก
ส่วนงานพัฒนาอสังหาริมทรัพย์มีรายได้ 174 ล้านบาท (32.5%) และกำไร 60 ล้านบาท ขณะที่ส่วนงานให้เช่าและลีสซิ่งขาดทุน 37 ล้านบาท ผลกำไรรวมของส่วนงานคือ 33 ล้านบาท ก่อนรายการที่ไม่ปันส่วน
ประวัติปันผล / Dividend History
| ปี |
DPS (บาท) |
Payout |
หมายเหตุ |
| 2018 |
0.0065 |
349.09% |
(56-1 หน้า 73) |
| 2019–2020 |
— |
— |
ไม่มีการจ่าย |
| 2021 |
0.013 |
78.05% |
SET ระบุ 0.01 บาท จ่าย 14 พ.ค. 2564 (รอบปี 2563) |
| 2022 |
— |
— |
ไม่มีการจ่าย |
| 2023 |
0.011 |
91.84% |
SET ระบุ 0.01 บาท จ่าย 16 พ.ค. 2566 (รอบปีไม่ระบุใน SET) |
| 2024–2025 |
— |
— |
ไม่มีการจ่าย |
| 2026 (ถึงปัจจุบัน) |
— |
— |
ไม่พบประกาศจ่ายปันผล |
เงินปันผลต่อหุ้นตามรอบปี (บาท) 2018–2025
นโยบายปันผลและข้อจำกัด
นโยบายระบุจ่ายไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและสำรองตามกฎหมาย โดยพิจารณาจากงบเฉพาะกิจการ (56-1 หน้า 73). งบเฉพาะกิจการ ณ 30 มิ.ย. 2569 มีขาดทุนสะสม 181.27 ล้านบาท จึงยังไม่มีแนวโน้มจ่ายปันผลในระยะอันใกล้ ควรตรวจข้อกฎหมายกับที่ปรึกษาก่อนอ้างอิง
เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison
| หลักทรัพย์ |
ลักษณะธุรกิจ |
ราคา (บาท) |
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) |
P/E (เท่า) |
P/BV (เท่า) |
| AIRA (หัวข้อนี้) |
โฮลดิ้งการเงิน (mai) |
1.01 |
6,378.03 |
— |
2.06 |
| KGI |
หลักทรัพย์และอนุพันธ์ |
4.74 |
9,440.96 |
7.64 |
1.15 |
| ASP |
โฮลดิ้งหลักทรัพย์ วาณิชธนกิจ บริหารสินทรัพย์ |
2.30 |
4,673.45 |
9.99 |
0.95 |
| MST |
หลักทรัพย์ (เมย์แบงก์ (ประเทศไทย)) |
7.50 |
4,281.11 |
12.40 |
0.82 |
| XPG |
ลงทุนในธุรกิจศักยภาพสูง (XSpring Capital) |
0.49 |
5,243.09 |
26.10 |
0.44 |
ข้อมูล ณ 7 ต.ค. 2569 จาก SET Factsheet ของแต่ละบริษัท. P/BV มัธยฐานกลุ่ม 0.89 เท่า (คำนวณเอง). P/BV ของ mai ตามตาราง SET 1.14 เท่า
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า) เทียบกลุ่ม
มุมมองอนาคต / Outlook
ไม่พบเป้าหมายตัวเลขของบริษัทในเอกสารทางการ ปัจจัยด้านล่างจาก MD&A 2Q26 หน้า 3 และ 56-1 2025
- ความต่อเนื่องของบริษัทย่อยและบริษัทร่วมที่เพิ่งฟื้น โดยเฉพาะ A&A กำไร 149 ล้านบาทใน 1H2026 (ปี 2568 ขาดทุน 241 ล้านบาท)
- คุณภาพสินทรัพย์ ต้นทุนเครดิต และสภาพคล่องการระดมทุนของแฟคตอริ่ง ลีสซิ่ง และเช่าซื้อ
- ประสิทธิภาพการเข้าใช้พื้นที่ Spring Tower และความคืบหน้าโรงแรมสีลม
- อัตราดอกเบี้ย ปริมาณซื้อขาย และปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์
| วันที่ |
เหตุการณ์ |
แหล่ง |
| 31 มี.ค. 2569 |
ซื้อหุ้น AIRA Leasing เพิ่ม 20% ราคา 105 ล้านบาท |
งบ Q2 หมายเหตุ 11 |
| 14 ส.ค. 2569 |
ส่งงบ Q2 2569 และ MD&A |
MD&A 2Q26 |
| 17 ส.ค. 2569 |
เปิดเผยรายการ ECL 22.19 ล้านบาท สถานะ Under Rectification |
ประกาศ SET |
| พ.ย. 2569 (คาด) |
งบไตรมาส 3 2569 ตามรอบปีก่อน (ปีก่อนส่ง 13 พ.ย. 2568) ยืนยันทิศทางกำไรส่วนบริษัทใหญ่ |
คาดการณ์ตามปฏิทินปีก่อน |
| ก่อสร้าง 2569–2571 |
โรงแรม DoubleTree Silom คาดเปิดสิ้นปี 2571 (ตามแผน) |
56-1 หน้า 113 |
ข่าวและสรุปการประชุมนักลงทุนจากแหล่งอื่นไม่นำมาใช้เป็นตัวเลขเป้าหมาย เพราะไม่ได้ยืนยันจากเอกสารทางการ
ปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors
1. กำไรของบริษัทใหญ่ขึ้นกับบริษัทลูกและบริษัทร่วม
บริษัทเป็นโฮลดิ้ง รายได้หลักมาจากเงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรของบริษัทลูก ผลขาดทุนของบริษัทย่อยบางแห่ง (A&A ขาดทุน 241 ล้านบาทในปี 2567) ทำให้ส่วนบริษัทใหญ่ติดลบ. สัญญาณ: ส่วนบริษัทใหญ่รายไตรมาส, ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม
2. ความเสี่ยงสภาพคล่องและการระดมทุนระยะสั้น
หนี้ที่มีดอกเบี้ยร้อยละ 83 ครบภายในหนึ่งปี รวมเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้น 1,610 ล้านบาท. สัญญาณ: ยอดเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้น, การต่ออายุวงเงินกับสถาบันการเงิน
3. คุณภาพสินเชื่อและผลขาดทุนด้านเครดิต
แฟคตอริ่ง 1,714 ล้านบาท เช่าซื้อและลีสซิ่ง 1,112 ล้านบาท เงินให้กู้ 682 ล้านบาท และลูกหนี้หลักทรัพย์ 819 ล้านบาท เป็นสินทรัพย์เสี่ยงหลัก ECL 1H2026 22.19 ล้านบาท ลดลง 26% แต่มีลูกหนี้รายหนึ่งที่ต้องแก้ไข (ประกาศ 17 ส.ค. 2569). สัญญาณ: ECL ต่อสินเชื่อรวม, ประกาศ SET ใหม่
4. การควบคุมของผู้ถือหุ้นใหญ่และสภาพคล่องหุ้น
JRK Holdings และตระกูลจุฬางกูรถือรวม 69.16% (ณ 31 ธ.ค. 2568) free float 25.98% มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย 0.02 ล้านบาทต่อวัน. สัญญาณ: มูลค่าซื้อขายต่อวัน, การเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นใหญ่, รายการกับกรรมการ
5. กฎระเบียบและรายการกับหน่วยงานกำกับ
บริษัทย่อยหนึ่งแห่งได้รับข้อกล่าวหาจากหน่วยงานกำกับ (19 พ.ย. 2567) เรื่องการตรวจสอบข้อเท็จจริงของลูกค้า บริษัทปฏิเสธและคาดว่าไม่มีความเสียหายสาระสำคัญ. สัญญาณ: ประกาศผลจากหน่วยงานกำกับ
6. การด้อยค่าเงินลงทุน ค่าความนิยม และอสังหาริมทรัพย์
ค่าความนิยม 137 ล้านบาท เงินลงทุนบริษัทร่วม 516 ล้านบาท อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน 1,548 ล้านบาท หากด้อยค่า ส่วนของบริษัทใหญ่ลดลงโดยตรง. สัญญาณ: ผลตรวจสอบด้อยค่าปลายปี, อัตราการเข้าใช้พื้นที่ Spring Tower
7. การพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์และการลงทุนโรงแรม
รายได้ให้เช่าปี 2568 ประมาณ 354.5 ล้านบาท (ราว 35% ของรายได้) และเป็นกำไรส่วนงานหลัก รายจ่ายฝ่ายทุนที่ผูกพันทั้งกลุ่ม 49 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2569. สัญญาณ: อัตราการเข้าใช้พื้นที่, ความคืบหน้าก่อสร้าง
8. ตลาดหลักทรัพย์และค่านายหน้าที่ผันผวน
ค่านายหน้าปี 2568 ลดเหลือ 187 ล้านบาท (2567: 223 ล้านบาท) ส่วนแบ่งตลาดเฉลี่ย 0.75% ในปี 2568. 1H2026 ค่านายหน้าโต 30% แต่ยังขึ้นกับปริมาณซื้อขาย. สัญญาณ: มูลค่าซื้อขาย SET รายเดือน, ส่วนแบ่งตลาดรายไตรมาส
SWOT
Strengths (จุดแข็ง)
- พอร์ตหลายธุรกิจการเงินและอสังหาริมทรัพย์ ลดการพึ่งพาธุรกิจเดียว
- อาคาร Spring Tower เข้าใช้พื้นที่ 94% (ณ Q2 2569)
- EBITDA TTM 412.66 ล้านบาท (จาก 190.20 ใน FY2023)
- ตรวจสอบโดย EY ความเห็นไม่มีเงื่อนไข และ CGR Excellent
Weaknesses (จุดอ่อน)
- กำไรส่วนบริษัทใหญ่ติดลบทุกปีตั้งแต่ 2566 และขาดทุนสะสมในงบเฉพาะกิจการ
- หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 1.01 เท่า โดย 83% เป็นระยะสั้น
- ไม่มีการจ่ายปันผลตั้งแต่ปี 2567
- สภาพคล่องหุ้นต่ำ (0.02 ล้านบาทต่อวัน)
Opportunities (โอกาส)
- ตลาดหลักทรัพย์ฟื้นตัว (มูลค่าซื้อขาย 1H2026 +58%) ช่วยค่านายหน้า
- โรงแรมสีลมเพิ่มรายได้ประจำหลังเปิด (คาดสิ้นปี 2571)
- A&A ฟื้นตัวต่อเนื่อง และ AIRA Leasing 91.85% รับส่วนแบ่งกำไรเต็มขึ้น
- ดอกเบี้ยนโยบายลดลง (1.25% ปลายปี 2568) ลดต้นทุนการเงิน
Threats (อุปสรรค)
- คุณภาพสินเชื่อแย่ลงในภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ ECL กลับมาเพิ่ม
- เงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้นหมุนเวียนไม่ได้
- เรื่องข้อกล่าวหาจากหน่วยงานกำกับ และการเปลี่ยนแปลงกฎของ ก.ล.ต. และ ธปท.
- ค่าความนิยมและเงินลงทุนที่อาจด้อยค่า
มุมมองนักลงทุน / Investor View
ข้อมูล ณ 7–8 ต.ค. 2569 ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
ความไวของราคาต่อ P/BV (คำนวณเอง ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย)
BVPS ณ 30 มิ.ย. 2569 = 3,095.11 / 6,314.88 ล้านหุ้น = 0.490 บาท
| P/BV สมมติ (เท่า) |
ราคาที่สอดคล้อง (บาท) |
เทียบราคาปัจจุบัน 1.01 บาท |
| 0.44 (ต่ำสุดกลุ่ม XPG) |
0.22 |
-78% |
| 0.89 (มัธยฐานกลุ่ม) |
0.44 |
-57% |
| 1.15 (สูงสุดกลุ่ม KGI) |
0.56 |
-44% |
| 2.06 (ปัจจุบัน) |
1.01 |
— |
Bull
- ค่านายหน้าและการซื้อขายฟื้นต่อเนื่อง ค่านายหน้า 1H2026 +30%
- ECL และต้นทุนการเงินลดลงต่อเนื่อง EBITDA TTM 412.66 ล้านบาท
- กำไรส่วนบริษัทใหญ่เป็นบวกในไตรมาส 3 2569
Base
- กำไรส่วนบริษัทใหญ่ใกล้ศูนย์ตลอดปี 2569
- หนี้สุทธิ / EBITDA ลดจาก 8.2 เท่าช้าๆ
- ไม่มีการจ่ายปันผล และ P/BV ยังสูงกว่ากลุ่มมาก
Bear
- ECL หรือการด้อยค่าใหญ่ในแฟคตอริ่ง/ลีสซิ่ง ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลด
- เงินกู้จากกรรมการหมุนเวียนไม่ได้หรือต้นทุนเพิ่ม สภาพคล่องตึง
- ผลจากข้อกล่าวหาของหน่วยงานกำกับ หรือด้อยค่าค่าความนิยม/อสังหาริมทรัพย์
รายการติดตาม
- งบไตรมาส 3 2569: กำไรส่วนบริษัทใหญ่รายไตรมาส (ไตรมาส 2 = -12.55 ล้านบาท)
- ยอดเงินกู้จากกรรมการและผู้ถือหุ้น (1,610 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2569) และอายุวงเงิน
- ECL รายไตรมาส และประกาศ SET ที่เกี่ยวกับลูกหนี้รายใหญ่
- อัตราการเข้าใช้พื้นที่ Spring Tower และความคืบหน้าโรงแรมสีลม
- กำไรส่วนแบ่งจาก A&A (1H2026 47.18 ล้านบาท)
- มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยรายวันบน mai และสัดส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อย
- การเปลี่ยนแปลงกรรมการอิสระและความเห็นผู้สอบบัญชี
Analyst consensus ของ Settrade ว่างเปล่า ไม่มีราคาเป้าหมายที่ยืนยันได้ (
Settrade) (n/a)