บริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) (SET: TTW) ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายน้ำประปาให้กับการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) ในพื้นที่เศรษฐกิจและอุตสาหกรรมสำคัญฝั่งตะวันตกของกรุงเทพมหานคร ได้แก่ อำเภอนครชัยศรี อำเภอสามพราน จังหวัดนครปฐม และอำเภอเมืองสมุทรสาคร อำเภอกระทุ่มแบน จังหวัดสมุทรสาคร ภายใต้สัญญาซื้อขายน้ำประปาระยะยาวแบบ Take-or-Pay 30 ปี (สิ้นสุดปี 2577) พร้อมทั้งให้บริการบริหารจัดการระบบผลิตน้ำประปาและบำบัดน้ำเสียในจังหวัดปทุมธานีและนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน ควบคู่ไปกับการถือหุ้น 24.98% ใน บมจ.ซีเค พาวเวอร์ (CKP)
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท (ไทย) | บริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) |
| ชื่อบริษัท (อังกฤษ) | TTW Public Company Limited |
| สัญลักษณ์หลักทรัพย์ | TTW (หุ้นสามัญ), TTW-F (หุ้นสำหรับผู้ลงทุนต่างประเทศ) |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | ทรัพยากร (Resources) / พลังงานและสาธารณูปโภค (Energy & Utilities) |
| วันเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ | 22 พฤษภาคม 2551 (เข้าซื้อขายในกระดานหลัก SET) |
| ที่ตั้งสำนักงานใหญ่ | 242/19 ถนนสมุทรสาคร-โคกขาม ตำบลมหาชัย อำเภอเมืองสมุทรสาคร จังหวัดสมุทรสาคร 74000 |
| โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ | 1. Mitsui Water Ventures (25.98%), 2. บมจ.ช.การช่าง (CK) (19.40%), 3. บมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) (18.47%), 4. Thai NVDR (5.35%) |
| โรงผลิตน้ำประปาหลัก | 1. โรงผลิตน้ำประปาบางเลน (จ.นครปฐม), 2. โรงผลิตน้ำประปากระทุ่มแบน (จ.สมุทรสาคร), 3. โรงผลิตน้ำประปาปทุมธานี (จ.ปทุมธานี) |
| นโยบายการจ่ายเงินปันผล | ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้และสำรองตามกฎหมาย |
บมจ.ทีทีดับบลิว และบริษัทย่อย ดำเนินธุรกิจด้านสาธารณูปโภคพื้นฐานเกี่ยวกับน้ำครบวงจร โดยเป็นคู่สัญญาหลักกับหน่วยงานภาครัฐ คือ การประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) และการนิคมอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (กนอ.) แบ่งโครงสร้างการดำเนินงานออกเป็น 4 ส่วนหลัก:
เป็นธุรกิจหลักที่สร้างรายได้และกระแสเงินสดสูงสุดให้กับบริษัท ดำเนินการภายใต้สัญญาให้สิทธิผลิตและจำหน่ายน้ำประปากับ กปภ. ในรูปแบบ Build-Own-Operate (BOO) ระยะเวลา 30 ปี เริ่มตั้งแต่ปี 2547 ถึงปี 2577 โดยใช้น้ำดิบจากแม่น้ำท่าจีน:
ดำเนินงานผ่าน บริษัท ประปาปทุมธานี จำกัด (PTW) ซึ่ง TTW ถือหุ้น 98.00% เดิมดำเนินการภายใต้สัญญาแบบ Build-Own-Operate-Transfer (BOOT) 25 ปี ซึ่งสิ้นสุดในเดือนตุลาคม 2566 ต่อมา กปภ. ได้ว่าจ้าง PTW ให้เป็นผู้บริหารจัดการและบำรุงรักษา (Operation and Maintenance: O&M) ระบบผลิตน้ำประปาปทุมธานี-รังสิต (ชั้นพิเศษ) และคลองหลวง ต่อเนื่องเป็นเวลา 10 ปี (มีนาคม 2566 – กุมภาพันธ์ 2576) ด้วยกำลังการผลิต 488,000 ลบ.ม./วัน ช่วยสร้างรายได้ค่าบริหารจัดการที่สม่ำเสมอ
บริษัทได้รับสิทธิสัมปทานบริหารจัดการระบบผลิตน้ำประปา (กำลังการผลิต 22,000 ลบ.ม./วัน) และระบบบำบัดน้ำเสียส่วนกลาง (กำลังการบำบัด 18,000 ลบ.ม./วัน) ในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน จังหวัดพระนครศรีอยุธยา โดยมีอายุสัญญาจนถึงปี 2582
TTW ถือหุ้นในสัดส่วน 24.98% ใน บมจ.ซีเค พาวเวอร์ (CKP) ซึ่งเป็น Flagship บริษัทพลังงานของกลุ่ม ช.การช่าง โดย CKP เป็นเจ้าของโรงไฟฟ้าพลังน้ำขนาดใหญ่ ได้แก่ โครงการไซยะบุรี (1,285 MW), โครงการน้ำงึม 2 (615 MW) และอยู่ระหว่างก่อสร้างโครงการหลวงพระบาง (1,460 MW) สร้างส่วนแบ่งกำไรตามวิธีส่วนได้เสีย (Equity Income) เข้ามาเสริมความสามารถในการจ่ายปันผลของ TTW อย่างมีนัยสำคัญ
ที่มา: SET Financial Highlights และ MD&A ไตรมาส 2/2569 — ตัวเลขรายได้และกำไรสุทธิสะท้อนความสามารถในการทำกำไรระดับสูงอย่างต่อเนื่อง
ที่มา: คำนวณจากงบการเงินรวม TTW — EBITDA Margin อยู่ในระดับสูงกว่า 70% และ Net Profit Margin สูงกว่า 50% สะท้อนความแข็งแกร่งของธุรกิจสัมปทาน
| รายการทางการเงิน (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM (มิ.ย. 2026) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวมจากการดำเนินงาน | 5,848.00 | 5,112.00 | 5,255.00 | 2,578.00 | 2,635.77 | 5,312.77 |
| EBITDA | 4,205.00 | 3,745.00 | 3,923.00 | 1,980.00 | 2,114.92 | 4,057.92 |
| กำไรสุทธิ (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่) | 2,946.00 | 2,800.00 | 3,275.00 | 1,470.00 | 1,330.86 | 3,135.86 |
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (EPS - บาท) | 0.74 | 0.70 | 0.82 | 0.37 | 0.33 | 0.79 |
| EBITDA Margin (%) | 71.91% | 73.26% | 74.65% | 76.80% | 80.24% | 76.38% |
| Net Profit Margin (%) | 50.38% | 54.77% | 62.32% | 57.02% | 50.50% | 59.02% |
ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2569 บมจ.ทีทีดับบลิว — สอบทานแล้วโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
รายได้รวมงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ 2,635.77 ล้านบาท เติบโตขึ้น +2.24% YoY โดยได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาค่าน้ำประปาตามดัชนีเงินเฟ้อ CPI และความต้องการใช้น้ำในภาคครัวเรือนและบริการที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,330.86 ล้านบาท ปรับลดลง -9.46% YoY สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน บมจ.ซีเค พาวเวอร์ (CKP) ที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังน้ำและการปรับปรุงรอบบัญชี อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรสุทธิยังคงสูงถึง 50.50%
ที่มา: SET Financial Statements และงบการเงินฉบับสอบทาน Q2/2569
| รายการ (ล้านบาท) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 (ล่าสุด) |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์หมุนเวียน (Current Assets) | 3,982.50 | 4,120.10 | 5,150.30 | 4,280.10 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม (CKP) | 8,620.40 | 8,915.20 | 9,840.50 | 9,650.20 |
| ที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ และสิทธิสัมปทาน | 7,674.46 | 7,165.34 | 8,502.32 | 7,460.20 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 20,277.36 | 20,200.64 | 23,493.12 | 21,390.50 |
| หนี้สินหมุนเวียน (Current Liabilities) | 2,150.20 | 1,980.50 | 3,250.10 | 4,820.50 |
| หนี้สินไม่หมุนเวียน (Non-Current Liabilities) | 2,845.30 | 2,509.28 | 3,546.27 | 6,652.26 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 4,995.50 | 4,489.78 | 6,796.37 | 11,472.76 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (Shareholders’ Equity) | 15,281.86 | 15,710.86 | 16,696.75 | 9,917.73 |
| มูลค่าหุ้นตามบัญชีต่อหุ้น (BVPS - บาท) | ฿3.83 | ฿3.94 | ฿4.18 | ฿4.23 |
ที่มา: งบการเงินรวม TTW — หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยประกอบด้วยหุ้นกู้ระยะยาวและเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน
| ตัวชี้วัด (Ratios) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 | เกณฑ์ความปลอดภัย |
|---|---|---|---|---|---|
| หนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) | 0.33x | 0.29x | 0.41x | 1.16x | < 2.00x |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (IB Debt / Equity) | 0.26x | 0.22x | 0.31x | 0.40x | < 1.50x |
| หนี้สินสุทธิต่อทุน (Net IB Debt / Equity) | 0.18x | 0.15x | 0.22x | 0.32x | < 1.00x |
| ความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย (Interest Coverage) | 18.5x | 21.4x | 19.8x | 16.2x | > 3.00x |
TTW ได้รับการจัดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ที่ระดับ “AA-” แนวโน้ม “Stable” (คงที่) จาก TRIS Rating สะท้อนถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แน่นอนและสถานะทางการตลาดที่ไร้คู่แข่งในพื้นที่ให้บริการ หุ้นกู้ชุดปัจจุบันมีอัตราดอกเบี้ยคงที่เฉลี่ยเพียง 2.00% – 2.41% ต่อปี ครบกำหนดไถ่ถอนระหว่างปี 2570–2573
ที่มา: แบบ 56-1 One Report 2568 และรายงานผลการดำเนินงาน 1H2026
| กลุ่มธุรกิจ / โครงการ | สัดส่วน (%) | พื้นที่ให้บริการ | ลักษณะสัญญา |
|---|---|---|---|
| 1. ขายน้ำประปา (TTW) | 78.0% | สมุทรสาคร - นครปฐม (บางเลน, กระทุ่มแบน) | Build-Own-Operate (BOO) ถึงปี 2577 (MOQ 300,000 ลบ.ม./วัน) |
| 2. บริหารจัดการผลิตน้ำและบำบัดน้ำเสีย (PTW & BIE) | 22.0% | ปทุมธานี-รังสิต และนิคมฯ บางปะอิน | สัญญา O&M 10 ปี (PTW ถึงปี 2576) และสัมปทาน BIE ถึงปี 2582 |
ที่มา: SETTRADE Rights & Benefits — จ่ายปันผลคงที่ ฿0.60/หุ้น ติดต่อกันยาวนาน
| รอบผลประกอบการ | เงินปันผลระหว่างกาล | เงินปันผลปลายปี | รวมทั้งปี (DPS) | Payout Ratio | Dividend Yield |
|---|---|---|---|---|---|
| ปี 2566 (FY2023) | ฿0.30 | ฿0.30 | ฿0.60 | 81.2% | 6.52% |
| ปี 2567 (FY2024) | ฿0.30 | ฿0.30 | ฿0.60 | 85.7% | 6.38% |
| ปี 2568 (FY2025) | ฿0.30 | ฿0.30 | ฿0.60 | 73.2% | 6.12% |
| ปี 2569 (2026E) | ฿0.30 (XD 9 ก.ย. 69) | ฿0.30 (คาดการณ์) | ฿0.60 | 75.9% | 5.94% |
ที่มา: SET Factsheets ณ วันที่ 26 ก.ย. 2026
| หลักทรัพย์ | ชื่อบริษัท | Market Cap (฿ล้าน) | P/E (x) | P/BV (x) | Div Yield (%) | จุดเด่นทางธุรกิจ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TTW | บมจ.ทีทีดับบลิว | 40,299 | 12.87x | 2.41x | 5.94% | สัมปทานน้ำประปาเอกชนรายใหญ่สุด Yield สม่ำเสมอ เลเวอเรจต่ำ |
| WHAUP | บมจ.ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์ | 27,158 | 18.28x | 1.85x | 4.10% | น้ำอุตสาหกรรมและไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในนิคม WHA ได้อานิสงส์ Data Center |
| CKP | บมจ.ซีเค พาวเวอร์ | 19,673 | 8.27x | 0.72x | 3.80% | ผู้ผลิตไฟฟ้าพลังน้ำขนาดใหญ่ (ไซยะบุรี, หลวงพระบาง) เป็นบริษัทร่วมของ TTW |
| EASTW | บมจ.จัดการและพัฒนาทรัพยากรน้ำภาคตะวันออก | 8,319 | 68.06x | 0.78x | 1.50% | ท่อส่งน้ำดิบในภาคตะวันออก (EEC) อยู่ระหว่างการฟื้นฟูหลังข้อพิพาทสัญญาท่อส่งน้ำ |
TTW มีเสถียรภาพในการดำเนินงานสูงมากและมีปัจจัยเร่งการเติบโตในระยะกลางถึงยาวจากการขยายโครงข่ายน้ำและการลงทุนพลังงานสะอาด:
| ปัจจัยเสี่ยง | ระดับผลกระทบ | คำอธิบายและการติดตาม (Observable Trigger) | มาตรการบริหารจัดการความเสี่ยง |
|---|---|---|---|
| 1. ความเสี่ยงจากการสิ้นสุดสัญญาสัมปทาน | ปานกลาง-สูง | สัญญาสัมปทานสมุทรสาคร-นครปฐมจะสิ้นสุดในปี 2577 (เหลืออายุสัญญาอีก ~8 ปี) | บริษัทเตรียมแผนเจรจาต่อสัญญา หรือเปลี่ยนผ่านสู่สัญญาจ้างบริหารจัดการ O&M ระยะยาว เช่นเดียวกับโมเดล PTW ปทุมธานี |
| 2. ความเสี่ยงด้านปริมาณและคุณภาพน้ำดิบ | ปานกลาง | ภาวะน้ำแล้งหรือการรุกล้ำของน้ำเค็มในแม่น้ำท่าจีนช่วงฤดูแล้ง | บริษัทมีสระพักน้ำดิบสำรองขนาดใหญ่ และมีการติดตั้งระบบตรวจวัดคุณภาพน้ำแบบ Real-time ร่วมกับกรมชลประทาน |
| 3. ความเสี่ยงจากความผันผวนของผลประกอบการ CKP | ปานกลาง | ปริมาณน้ำฝนและน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรีและน้ำงึม 2 ใน สปป.ลาว ที่ผันผวนตามสภาพภูมิอากาศ | CKP มีการกระจายพอร์ตพลังงานไปยังโรงไฟฟ้าโคเจนเนอเรชั่นและพลังงานแสงอาทิตย์ เพื่อลดความผันผวนของกระแสเงินสด |
| 4. ความเสี่ยงจากต้นทุนค่าไฟฟ้าและสารเคมี | ต่ำ-ปานกลาง | การปรับขึ้นค่า Ft ค่าไฟฟ้า และราคาคลอรีน/สารส้มที่ใช้ในการผลิตน้ำประปา | สัญญากับ กปภ. มีการปรับราคาค่าน้ำประปาตามดัชนีเงินเฟ้อ CPI ซึ่งสะท้อนต้นทุนพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ |
| 5. ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้ารายใหญ่ | ต่ำ | กปภ. เป็นลูกค้ารายเดียวในธุรกิจจำหน่ายน้ำประปาในสัดส่วนกว่า 95% | กปภ. เป็นรัฐวิสาหกิจที่มีความมั่นคงทางการเงินสูง ไม่เคยมีประวัติการผิดนัดชำระหนี้ |
| 6. ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย | ต่ำ | ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน | หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเกือบทั้งหมดเป็นหุ้นกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ (Fixed Rate) อายุ 5-7 ปี |
1. ปริมาณการจ่ายน้ำประปาประจำไตรมาส: ตรวจสอบว่าปริมาณการส่งน้ำในสมุทรสาคร-นครปฐมยังคงสูงกว่าระดับ Take-or-Pay 300,000 ลบ.ม./วัน อย่างต่อเนื่องหรือไม่
2. ระดับน้ำและปริมาณการผลิตไฟฟ้าของ CKP: ติดตามรายงานปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนไซยะบุรีและระดับน้ำอ่างเก็บน้ำเขื่อนน้ำงึม 2 ในช่วงไตรมาส 3 (High Season) ของทุกปี
3. ความคืบหน้าการเจรจาสัญญา กปภ.: ติดตามท่าทีของ กปภ. และกระทรวงมหาดไทยเกี่ยวกับแนวทางการบริหารจัดการทรัพย์สินหลังหมดอายุสัญญา BOO ในปี 2577
4. ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI): อัตราเงินเฟ้อประจำปีที่จะนำมาใช้คำนวณปรับขึ้นราคาขายส่งน้ำประปาในรอบถัดไป