บมจ. สเตคอน กรุ๊ป (STECON) ปรับโครงสร้างองค์กรเสร็จสิ้นสู่การเป็น Holding Company เพื่อปลดล็อกความยืดหยุ่นในการขยายธุรกิจสู่ Recurring Income และโครงการโครงสร้างพื้นฐานสัมปทาน ผลการดำเนินงานรอบ 1H2026 ยืนยันการ Turnaround เต็มรูปแบบด้วยกำไรสุทธิ ฿1,262 ล้านบาท ขับเคลื่อนโดยความคืบหน้าของงานก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก สายสีม่วงใต้ รถไฟทางคู่ และการขยายตัวของงานก่อสร้างเอกชนกลุ่ม Data Center และโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด พร้อม Backlog ระดับแสนล้านบาท
| รายการ | รายละเอียด | แหล่งข้อมูลอ้างอิง |
|---|---|---|
| ชื่อหลักทรัพย์ / ตลาด | บริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (SET: STECON / STECON.BK) | SET Profile |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | สินค้าอุตสาหกรรม / บริการเฉพาะกิจ / วิศวกรรมและรับเหมาก่อสร้าง | SET Industry Classification |
| โครงสร้างการถือหุ้นใหญ่ | กลุ่มตระกูลชาญวีรกูล (~15.2%), Thai NVDR (~7.8%), UBS AG SINGAPORE BRANCH (~4.5%), สำนักงานประกันสังคม (~3.8%) | SET Major Shareholders |
| อันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) | TRIS Rating: BBB+ (แนวโน้ม Stable) ณ ปี 2569 | TRIS Rating Report |
| ประธานกรรมการ / ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร | นายชวรัตน์ ชาญวีรกูล (ประธานกรรมการ) / นายภาคภูมิ ศรีชำนิ (กรรมการผู้จัดการ) | Stecon Board of Directors |
| รอบระยะเวลาบัญชี | 1 มกราคม – 31 ธันวาคม | SET Profile |
บริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (STECON) ดำเนินธุรกิจในฐานะบริษัทโฮลดิ้ง (Holding Company) โดยมี บมจ.ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น (STEC) เป็นบริษัทแกนหลักในการดำเนินงานด้านวิศวกรรม จัดหา และก่อสร้าง (EPC) ครบวงจร ทั้งงานโครงสร้างพื้นฐานคมนาคมขนาดใหญ่ งานอาคารสูงและโรงพยาบาล งานโรงงานอุตสาหกรรม และการขยายสู่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างรายได้ประจำ (Recurring Income)
แกนหลักสร้างรายได้ของกลุ่ม (สัดส่วน ~55% ของรายได้รวม) มีความเชี่ยวชาญระดับแนวหน้าของประเทศในการก่อสร้างทางรถไฟฟ้าทั้งยกระดับและใต้ดิน สะพาน ทางยกระดับ ท่าอากาศยาน และท่าเรือ
งานก่อสร้างอาคารขนาดใหญ่ อาคารสำนักงาน ศูนย์ราชการ โรงพยาบาล และสถาบันการศึกษา (สัดส่วน ~25% ของรายได้)
กลุ่มธุรกิจ New S-Curve ที่ให้อัตรากำไรสูง (สัดส่วน ~20% ของรายได้) ตอบสนองการเติบโตของการลงทุนด้านเทคโนโลยีและพลังงานสะอาด
การลงทุนผ่านการถือหุ้นในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าเพื่อสร้างกระแสเงินสดประจำ (Recurring Income)
| รายการทางการเงิน (หน่วย: ฿ ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM (มิ.ย.26) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม (Total Revenue) | 29,842 | 30,405 | 33,779 | 16,250 | 17,593 | 35,122 |
| กำไรขั้นต้น (Gross Profit) | 1,586 | (950) | 3,450 | 1,695 | 2,210 | 3,965 |
| EBITDA | 1,558 | (866) | 3,572 | 1,680 | 2,185 | 3,950 |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ (Net Profit) | 536 | (2,388) | 1,947 | 915 | 1,262 | 2,293 |
| EBITDA Margin (%) | 5.2% | -2.8% | 10.6% | 10.3% | 12.4% | 11.2% |
| Net Profit Margin (%) | 1.8% | -7.9% | 5.8% | 5.6% | 7.2% | 6.5% |
| กำไรต่อหุ้น EPS (บาท/หุ้น) | 0.35 | (1.57) | 1.28 | 0.60 | 0.84 | 1.51 |
แหล่งข้อมูล: ตรวจสอบและรวบรวมจากงบการเงินรวม บมจ.สเตคอน กรุ๊ป ผ่านระบบ ก.ล.ต. (SEC Thailand) และรายงาน SET Financial Highlights
| รายการงบดุล (หน่วย: ฿ ล้าน) | สิ้นปี 2023 | สิ้นปี 2024 | สิ้นปี 2025 | ณ 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 4,850 | 3,920 | 4,150 | 4,220 |
| ลูกหนี้การค้าและรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ | 14,210 | 16,450 | 18,120 | 21,350 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 26,890 | 28,450 | 31,240 | 36,180 |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (PP&E) | 9,850 | 10,210 | 10,850 | 11,420 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า | 6,540 | 7,120 | 7,980 | 8,650 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 47,449 | 51,538 | 56,249 | 63,490 |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม | 21,450 | 24,120 | 28,540 | 30,120 |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย (Interest-Bearing Debt) | 6,800 | 8,100 | 9,400 | 9,769 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 29,377 | 33,667 | 39,198 | 42,081 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่ | 18,072 | 17,871 | 16,634 | 20,982 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity) | 18,072 | 17,871 | 17,051 | 21,409 |
แหล่งข้อมูล: งบการเงินรวมสอบทาน ณ 30 มิ.ย. 2569 บมจ.สเตคอน กรุ๊ป อ้างอิงตาม SEC Filings และ SET Factsheet
| ตัวชี้วัดโครงสร้างทางการเงิน | สิ้นปี 2023 | สิ้นปี 2024 | สิ้นปี 2025 | ณ 30 มิ.ย. 2026 | เกณฑ์ควบคุมตามข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้ |
|---|---|---|---|---|---|
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) | 1.63x | 1.88x | 2.30x | 1.97x | ไม่เกิน 3.00 เท่า |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (IB Debt / Equity) | 0.38x | 0.45x | 0.55x | 0.46x | ไม่เกิน 1.75 เท่า |
| หนี้สินสุทธิต่อทุน (Net IB Debt / Equity) | 0.15x | 0.22x | 0.32x | 0.26x | สถานะปลอดภัยสูง |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage) | 4.2x | -1.2x | 6.8x | 7.5x | ไม่ต่ำกว่า 2.00 เท่า |
| อันดับความน่าเชื่อถือตราสารหนี้ (TRIS Rating) | BBB+ | BBB+ | BBB+ | BBB+ (Stable) | Investment Grade |
แหล่งข้อมูล: ตรวจสอบจากข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้ STECON และรายงานวิเคราะห์อันดับเครดิต TRIS Rating
| กลุ่มงานก่อสร้าง (Business Line) | สัดส่วนรายได้ (%) | รายได้ประมาณการ 1H2026 (฿ ล้าน) | ลักษณะโครงการและลูกค้ารายใหญ่ |
|---|---|---|---|
| งานโครงสร้างพื้นฐานและคมนาคม (Infrastructure & Rail) | 55.0% | 9,676 | รฟม., รฟท., กรมทางหลวง (รถไฟฟ้าสายสีส้ม, สีม่วงใต้, ทางคู่) |
| งานอาคาร โรงพยาบาล และพาณิชยกรรม (Building & Healthcare) | 25.0% | 4,398 | ศูนย์ราชการ โซน C, สถาบันการแพทย์ และอาคารสำนักงาน |
| งานโรงงานอุตสาหกรรม พลังงาน และ Data Center | 20.0% | 3,519 | Hyperscale Data Center, โครงการ Solar Farm และโรงไฟฟ้าก๊าซฯ |
แหล่งข้อมูล: สัดส่วนการรับรู้รายได้จำแนกตามสัญญา ฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ STECON IR Presentation
| รอบผลการดำเนินงาน | DPS (บาท/หุ้น) | กำไรต่อหุ้น EPS (บาท) | Payout Ratio (%) | Dividend Yield (%) | วันขึ้นเครื่องหมาย XD |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 (STEC) | 0.15 | 0.35 | 42.8% | 1.52% | 2 พ.ค. 2567 |
| FY2024 (งดจ่ายปันผลจากผลขาดทุน) | 0.00 | (1.57) | - | 0.00% | - |
| FY2025 (STECON) | 0.55 | 1.28 | 43.0% | 2.85% | 9 มี.ค. 2569 |
| FY2026E (ประมาณการ Consensus) | 0.70 | 1.51 | 46.4% | 3.63% | มี.ค. 2570E |
นโยบายการจ่ายเงินปันผล: ไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้และทุนสำรองตามกฎหมาย อ้างอิงจาก Settrade Dividend Information
| ชื่อหลักทรัพย์ (Ticker) | ราคาหุ้น (฿) | Market Cap (฿ ล้าน) | P/E (TTM) | P/BV (x) | Div Yield (%) | Backlog โดยประมาณ (฿ ล้าน) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| STECON (Stecon Group) | 19.30 | 29,318 | 12.44x | 1.40x | 2.82% | > 100,000 |
| CK (บมจ. ช.การช่าง) | 21.60 | 36,520 | 14.20x | 1.38x | 2.45% | ~ 135,000 |
| ITD (บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์) | 0.85 | 4,520 | N/A (Loss) | 0.85x | 0.00% | ~ 85,000 |
| UNIQ (บมจ. ยูนิค เอ็นจิเนียริ่งฯ) | 3.50 | 3,810 | 15.80x | 0.62x | 2.10% | ~ 45,000 |
แหล่งข้อมูล: ตรวจสอบเปรียบเทียบจาก SET Factsheet และ Settrade Market Overview ณ 28 กันยายน 2569
การเร่งรัดการเบิกจ่ายงบประมาณและการขับเคลื่อนโครงสร้างพื้นฐานคมนาคมระลอกใหม่ของภาครัฐ ทั้งรถไฟทางคู่ระยะที่ 2 และส่วนต่อขยายทางหลวงพิเศษระหว่างเมือง ส่งผลให้ STECON มีโอกาสเข้าร่วมประมูลงานใหม่มูลค่ารวมกว่า ฿80,000 ล้านบาท
ประเทศไทยกำลังก้าวสู่การเป็น Data Center Hub ของภูมิภาค โดยมีผู้ให้บริการคลาวด์ระดับโลก (Hyperscalers) ประกาศลงทุนขนาดใหญ่ STECON มีจุดแข็งด้านการก่อสร้างตามมาตรฐานวิศวกรรมซับซ้อนและมีผลงานส่งมอบสำเร็จ ทำให้เป็นพันธมิตรลำดับต้นในการรับงาน
โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลืองเริ่มทยอยเพิ่มปริมาณผู้โดยสารต่อเนื่อง รวมถึงสัญญา O&M มอเตอร์เวย์ M6 และ M81 ที่จะเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบ จะสร้างรายได้ค่าบริการและเงินปันผลสม่ำเสมอ ลดความผันผวนของธุรกิจรับเหมาแบบเดิม
ผลกระทบ: ต้นทุนเหล็กเส้น ซีเมนต์ และราคาน้ำมันดีเซลคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของต้นทุนโครงการ หากราคาพุ่งขึ้นรวดเร็วอาจกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น
แนวทางจัดการ: มีการทำสัญญาจัดซื้อล่วงหน้า (Forward Purchase Agreements) และสัญญาก่อสร้างภาครัฐส่วนใหญ่มีเงื่อนไขการปรับค่า K (Escalation Factor) ช่วยชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
ผลกระทบ: การเวนคืนที่ดินและส่งมอบพื้นที่ที่ล่าช้าในโครงการรถไฟฟ้าใต้ดินและทางด่วนอาจส่งผลให้ระยะเวลาก่อสร้างยืดเยื้อและเกิดค่าใช้จ่ายบริหารโครงการเพิ่มขึ้น
แนวทางจัดการ: ประสานงานใกล้ชิดกับหน่วยงานเจ้าของโครงการ (รฟม./รฟท.) พร้อมวางแผนการปรับเปลี่ยนลำดับงานก่อสร้าง (Phasing Construction) เพื่อเข้าทำงานในพื้นที่พร้อมก่อน
ผลกระทบ: คดีความข้อพิพาทหรือข้อเรียกร้องค่าเสียหาย เช่น โครงการรัฐสภา หรือข้อพิพาทผู้รับเหมาช่วง อาจส่งผลกระทบต่อภาระทางการเงินหรือการตั้งสำรอง
แนวทางจัดการ: บริษัทมีทีมกฎหมายเชี่ยวชาญ และได้มีการตั้งสำรองความเสียหายตามหลักความระมัดระวังรอบคอบไว้แล้วในงบการเงินปี 2567 ส่งผลให้ความเสี่ยงต่อการตั้งสำรองก้อนใหญ่ลดลงมาก
ผลกระทบ: การปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำและการแข่งขันแย่งชิงแรงงานฝีมืออาจส่งผลต่อต้นทุนโครงการ
แนวทางจัดการ: นำเทคโนโลยีการก่อสร้างแบบชิ้นส่วนสำเร็จรูป (Prefabrication & Precast Concrete) และระบบอัตโนมัติมาประยุกต์ใช้เพื่อลดการพึ่งพาแรงงานคนลง
หุ้น STECON ซื้อขาย ณ ระดับราคา ฿19.30 บาท คิดเป็น P/E TTM 12.44 เท่า และ P/BV 1.40 เท่า เมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งหลักอย่าง CK ที่ซื้อขายในระดับ P/E 14.20 เท่า พบว่า STECON ยังคงมีส่วนลด (Discount) เชิงการประเมินมูลค่า ขณะที่การฟื้นตัวของผลการดำเนินงานในปี 2568 และ 1H2026 แสดงถึงความสามารถในการทำกำไรที่มีเสถียรภาพมากขึ้นอย่างชัดเจน
ด้วย Backlog ที่สูงเกินแสนล้านบาท ร่วมกับ New S-Curve จากงาน Data Center และโอกาสการรับงานใหม่ของภาครัฐ ทำให้ STECON มีความน่าสนใจในฐานะหุ้น Turnaround ที่เปลี่ยนผ่านสู่การเป็นโฮลดิ้งคอมพานีด้านโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง
อิง P/E 15.0x บนคาดการณ์ EPS ปี 2569E ที่ ฿1.65 จากการเร่งประมูลงานรัฐและมาร์จิ้น Data Center สูงกว่าคาด
อิง P/E 13.5x–14.0x บนคาดการณ์ EPS ปี 2569E ที่ ฿1.55 สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมรับเหมาขนาดใหญ่
อิง P/E 11.0x บนกรณีแย่สุดที่ต้นทุนงานก่อสร้างพุ่งสูงและงานล่าช้า กดดัน EPS ลงเหลือ ฿1.40