หุ้น SCC (ปูนซิเมนต์ไทย) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 13 ตุลาคม 2026

สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมธุรกิจ ผลประกอบการงวด 1H2026 จุดเปลี่ยนวัฏจักร และสาระสำคัญการลงทุน — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

บริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด (มหาชน) (SET: SCC / SCC.BK) ในฐานะกลุ่มบริษัทอุตสาหกรรมข้ามชาติชั้นนำแห่งภูมิภาคอาเซียนที่มีประวัติศาสตร์ก่อตั้งยาวนานกว่า 110 ปี กำลังก้าวผ่านจุดต่ำสุดของวัฏจักรปิโตรเคมีรอบทศวรรษ เข้าสู่ระยะการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ โดยผลประกอบการงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 (1H2026) สามารถสร้างรายได้จากการขาย ฿259,570 ล้านบาท (+4.0% YoY) และ EBITDA เติบโตถึง +35.0% YoY สู่ ฿42,913 ล้านบาท โดยมีกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2569 ทะยานแตะ ฿11,535 ล้านบาท (+85.4% QoQ) หนุนโดยสเปรดปิโตรเคมีที่เริ่มฟื้นตัว และการเดินหน้ากลยุทธ์ปรับโครงสร้างลดหนี้สิน (Deleveraging) อย่างจริงจัง

ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด

฿265.00 · ฿318,000M

ราคา ณ 13 ต.ค. 2026(SET Factsheet)

รายได้รวม 1H2026

฿259,570 ล้าน

โต +4.0% YoY (1H25: ฿249,587M)(MD&A 2Q26)

EBITDA 1H2026 (MARGIN)

฿42,913 ล้าน (16.53%)

กระโดด +35.0% YoY จาก ฿31,787M(MD&A 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026 (EPS)

฿17,758 ล้าน (฿14.80/หุ้น)

2Q26 กำไรฟื้นแรง +85.4% QoQ(MD&A 2Q26)

VALUATION (P/E · P/BV)

23.74x · 0.88x

เทรด Discount จาก Book Value ฿302.03(SET Factsheet)

เงินปันผลระหว่างกาล 1H2026

฿3.50 ต่อหุ้น

XD 5 ส.ค. จ่าย 21 ส.ค. 2026 (Yield 3.77%)(Settrade)

ไฮไลท์เชิงกลยุทธ์: การปลดล็อกหนี้สิน (Deleveraging) และเตรียมพร้อมเปิดเดินเครื่อง LSP

SCC บรรลุความสำเร็จสำคัญในการปรับพอร์ตโฟลิโอด้วยการขายหุ้น 30.57% ใน PT Chandra Asri Pacific Tbk. (CAP) ส่งผลให้ได้รับกระแสเงินสดกว่า 24,900 ล้านบาท นำไปชำระคืนหนี้สินระยะสั้นและเงินกู้ยืม ส่งผลให้หนี้สินสุทธิ (Net Debt) ลดลงกว่า 41,989 ล้านบาท ในครึ่งปีแรก ส่งผลให้อัตราส่วน Net Debt to EBITDA ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5.5 เท่า ณ สิ้นปี 2568 สู่ 3.7 เท่า และ Net IBD/Equity แตะระดับ 0.60 เท่า พร้อมรองรับการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการ Long Son Petrochemicals (LSP) ในเวียดนาม

5 เสาหลักยุทธศาสตร์การพลิกฟื้นธุรกิจ (Strategic Pillars for Turnaround)

1. การผ่านพ้นจุดต่ำสุดของปิโตรเคมี (Petrochemical Cycle Bottoming): อุปทานใหม่จากจีนเริ่มชะลอตัวจากการลดการอนุมัติโรงงานปิโตรเคมีถ่านหิน ขณะที่ส่วนต่างราคาพลาสติก (Polyolefin Spread) ทั้ง HDPE และ PP เมื่อเทียบกับวัตถุดิบแนฟทาเริ่มฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
2. เครื่องยนต์ใหม่ Long Son Petrochemicals (LSP เวียดนาม): โครงการคอมเพล็กซ์ปิโตรเคมีครบวงจรแห่งแรกของเวียดนาม มูลค่าเงินลงทุน 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มีกำลังการผลิตโอเลฟินส์ 1.4 ล้านตัน/ปี และโพลิโอเลฟินส์ 1.4 ล้านตัน/ปี เริ่มทดสอบระบบขั้นสุดท้ายเพื่อเข้าสู่ Commercial Operation หนุนกำลังการผลิตกลุ่ม SCGC เพิ่มขึ้นกว่า 70%
3. กรีนทรานส์ฟอร์เมชัน (Low Carbon & ESG Leadership): ปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำ (Low Carbon Cement Gen 1 & Gen 2) ได้รับการตอบรับอย่างล้นหลาม คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 85% ของยอดขายปูนซีเมนต์ในประเทศ ช่วยรักษาอัตรากำไรและตอบรับนโยบายจัดซื้อจัดจ้างสีเขียวของภาครัฐ
4. การขยายตัวของ SCGP และเศรษฐกิจอาเซียน: ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจรฟื้นตัวต่อเนื่องจากอุปสงค์สินค้าอุปโภคบริโภค การส่งออกอาหาร และการฟื้นตัวของโรงงาน Fajar ในอินโดนีเซีย
5. การเติบโตของพลังงานสะอาด SCG Cleanergy: มีกำลังการผลิตติดตั้งและทำสัญญาโซลาร์รูฟท็อปและสมาร์ทไมโครกริดสะสมกว่า 500 MW ช่วยลดต้นทุนค่าไฟฟ้าภายในกลุ่มบริษัทและสร้างกระแสเงินสดประจำ (Recurring Income) จากลูกค้านอกกลุ่ม

กรอบมุมมองสถานการณ์เชิงปริมาณ (Bull / Base / Bear Valuation Framework)

Bull Case — ฿330.00 (+24.5%)

เป้าหมาย Multiple: EV/EBITDA 9.5x, P/E 16.5x (กำไรสุทธิปี 2026E แตะ ฿24,000M)
ส่วนต่างราคา HDPE/PP ลบแนฟทาฟื้นตัวทะลุ $450/ตัน จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีน
โครงการ LSP เวียดนามเดินเครื่องได้เต็มอัตราผลิต (>85%) โดยไม่มีสะดุดและสร้างกำไรทันที
ปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำและสินค้า Green HVA คิดเป็นสัดส่วนกว่า 40% ของรายได้รวม
เงินปันผลทั้งปี 2569 คาดการณ์ที่ ฿9.50–10.00/หุ้น (Yield ~3.6–3.8%)

Base Case — ฿275.00 (+3.8% / Total Return ~7.6%)

เป้าหมาย Multiple: EV/EBITDA 8.0x, P/E 14.0x (กำไรสุทธิปี 2026E ราว ฿19,500M)
สเปรดปิโตรเคมีฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในกรอบ $380–400/ตัน
โครงการ LSP ค่อยๆ เพิ่มอัตราการผลิตตามลำดับ (Ramp-up 60–75%) ในช่วงครึ่งปีหลัง
ธุรกิจ SCGP และซีเมนต์รักษาระดับ EBITDA Margin ได้ที่ 15–16% และควบคุมต้นทุนถ่านหินได้ดี
ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากการ Deleveraging หนุนกำไรสุทธิขยายตัว
เงินปันผลทั้งปี 2569 จ่ายได้ที่ ฿7.00/หุ้น (Yield ~2.64% + Capital Gain 3.8%)

Bear Case — ฿205.00 (-22.6%)

เป้าหมาย Multiple: EV/EBITDA 6.5x, P/E 11.5x (กำไรสุทธิปี 2026E ชะลอเหลือ ฿12,000M)
การบริโภคในจีนชะลอตัวต่อเนื่อง ส่งผลให้สเปรดปิโตรเคมีทรงตัวต่ำกว่า $320/ตัน
โครงการ LSP ประสบปัญหาขัดข้องทางเทคนิคหรือเผชิญแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่าย
ภาคอสังหาริมทรัพย์ไทยซบเซา ยอดปล่อยสินเชื่อบ้านชะลอตัว กระทบยอดขายวัสดุก่อสร้างและกระเบื้อง SCGD
ราคาพลังงานโลกผันผวน ต้นทุนถ่านหินพุ่งสูงขึ้น
เงินปันผลทั้งปี 2569 ปรับลดลงเหลือ ฿5.00/หุ้น (Yield ~1.89%)

ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet)

ข้อมูลตลาด โครงสร้างทุน สัดส่วนผู้ถือหุ้น และสถานะความยั่งยืน — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

ราคาล่าสุด (PRICE)

฿265.00

52-Week Range: ฿170.00 – ฿310.00(SET Factsheet)

MARKET CAP

฿318,000 ล้าน

1,200 ล้านหุ้นชำระแล้ว (พาร์ ฿1.00)(SET Factsheet)

P/E RATIO

23.74 เท่า

คำนวณจากกำไร TTM ฿13,395 ล้าน(SET Factsheet)

P/BV RATIO

0.88 เท่า

Book Value ฿302.03 ต่อหุ้น (ส่วนลด 12%)(SET Factsheet)

DIVIDEND YIELD

3.77%

งวด 1H26 จ่าย ฿3.50 (XD 5 ส.ค. 2026)(Settrade)

FREE FLOAT

66.36%

การกระจายการถือหุ้นรายย่อยสูง สภาพคล่องสูง(SET Factsheet)

FOREIGN LIMIT / ACTUAL

25.00% / 12.50%

สัดส่วนนักลงทุนต่างชาติคงเหลือ 12.50%(SET Factsheet)

SET ESG RATING

ระดับ AAA

คะแนนความยั่งยืนสูงสุดระดับประเทศ · CG 5 ดาว(SET ESG)

โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (Major Shareholders)

โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 อันดับแรก — ที่มา: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ข้อมูลปิดสมุดทะเบียนล่าสุด)
ลำดับ	ชื่อผู้ถือหุ้น	จำนวนหุ้น (หุ้น)	สัดส่วนการถือหุ้น (%)	ประเภทผู้ลงทุน
1	พระบาทสมเด็จพระวชิรเกล้าเจ้าอยู่หัว	403,646,000	33.64%	ผู้ถือหุ้นใหญ่เชิงยุทธศาสตร์
2	บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (Thai NVDR)	115,920,381	9.66%	กองทุนและนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ
3	สำนักงานประกันสังคม	67,080,400	5.59%	กองทุนบำนาญสถาบันในประเทศ
4	STATE STREET EUROPE LIMITED	24,150,800	2.01%	ผู้รับฝากทรัพย์สินสถาบันต่างประเทศ (Custodian)
5	THE BANK OF NEW YORK MELLON	18,450,200	1.54%	ผู้รับฝากทรัพย์สินสถาบันต่างประเทศ (Custodian)

ลักษณะธุรกิจและโครงสร้างระบบนิเวศ (Business Overview & Ecosystem)

ผังโครงสร้าง 5 เสาหลักอุตสาหกรรม บริษัทย่อย ห่วงโซ่คุณค่า และนวัตกรรมสีเขียว — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

บริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด (มหาชน) ดำเนินงานในรูปแบบ Industrial Investment Holding Company บริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอธุรกิจครบวงจรระดับภูมิภาคอาเซียน ผสานพลังร่วม (Synergy) ตั้งแต่การแปรรูปวัตถุดิบต้นน้ำ ปิโตรเคมี บรรจุภัณฑ์ วัสดุก่อสร้าง อสังหาริมทรัพย์ตกแต่ง ตลอดจนโลจิสติกส์และพลังงานหมุนเวียน

รายละเอียดเชิงลึกของ 5 กลุ่มธุรกิจหลัก (In-Depth Business Analysis)

1. เอสซีจี เคมิคอลส์ (SCGC — สัดส่วนรายได้ 39%)

ห่วงโซ่การผลิต: ผลิตตั้งแต่สารโอเลฟินส์ต้นน้ำ (เอทิลีน โพรพีลีน) สู่โพลิโอเลฟินส์ปลายน้ำ เม็ดพลาสติกโพลีเอทิลีน (PE: HDPE, LDPE, LLDPE) โพลีโพรพีลีน (PP) และสารพีวีซี (PVC ผ่าน บมจ.ไทยพลาสติกและเคมีภัณฑ์ TPC)
โครงการเรือธง Long Son Petrochemicals (LSP): ตั้งอยู่ ณ จังหวัดบ่าเสียะ-หวุงเต่า ประเทศเวียดนาม มีกำลังการผลิตโอเลฟินส์ 1.4 ล้านตัน/ปี และโพลีโอเลฟินส์ 1.4 ล้านตัน/ปี เพื่อป้อนตลาดเวียดนามที่มีการเติบโตของอุตสาหกรรมแปรรูปพลาสติกสูงที่สุดในอาเซียน
นวัตกรรม Green Polymer: พัฒนาเม็ดพลาสติกรีไซเคิลคุณภาพสูง (High Quality PCR) ภายใต้แบรนด์ SCG GREEN POLYMER™ ตอบรับเทรนด์ Circular Economy ของแบรนด์ระดับโลก

2. เอสซีจี แพคเกจจิ้ง (SCGP — สัดส่วนรายได้ 27%)

ผู้นำบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจรในภูมิภาค: ดำเนินธุรกิจทั้งสายบรรจุภัณฑ์จากเยื่อและกระดาษ กล่องลูกฟูก และบรรจุภัณฑ์โพลิเมอร์
เครือข่ายรีไซเคิลข้ามชาติ: มีจุดรวบรวมและเครือข่ายรีไซเคิลกระดาษกว่า 7.5 ล้านตัน/ปี ครอบคลุมไทย เวียดนาม ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย (PT Fajar Surya Wisesa)
ธุรกิจทางการแพทย์และวิทยาศาสตร์: ต่อยอดสู่ธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูงผ่านการเข้าซื้อกิจการ Deltalab ในสเปน และ Bicappa ในอิตาลี ผลิตอุปกรณ์สิ้นเปลืองทางการแพทย์และหลอดทดลอง

3. ซีเมนต์และกรีนโซลูชันส์ (SCG Cement and Green Solutions — สัดส่วนรายได้ 16%)

ผู้นำปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำ: เดินหน้ายกเลิกการผลิตปูนซีเมนต์ปอร์ตแลนด์แบบดั้งเดิม สู่ “ปูนซีเมนต์ไฮดรอลิกคาร์บอนต่ำ (Low Carbon Cement)” ลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ได้มากกว่า 20–30%
CPAC Green Solution: ยกระดับจากผู้ผลิตคอนกรีตผสมเสร็จ สู่ผู้ให้บริการโซลูชันวิศวกรรมการก่อสร้าง เช่น โซลูชันสะพานคอนกรีตสำเร็จรูป เทคโนโลยีคอนกรีตพิมพ์สามมิติ (CPAC 3D Printing)
เศรษฐกิจหมุนเวียน (Waste-to-Energy): นำขยะอุตสาหกรรมและเชื้อเพลิงขยะ (RDF) มาใช้เป็นเชื้อเพลิงทดแทนในเตาเผาปูนซีเมนต์ได้เกิน 45% ช่วยลดต้นทุนถ่านหินได้อย่างยั่งยืน

4. สมาร์ทลีฟวิ่ง และจัดจำหน่าย (SCG Smart Living & Distribution — สัดส่วนรายได้ 13%)

ระบบหลังคาและฉนวนกันความร้อน: หลังคาตราช้าง ฉนวนกันความร้อน STAY COOL และระบบฝ้าผนัง Smartboard
ระบบบ้านอัจฉริยะเพื่อสุขภาวะ: ระบบระบายอากาศและกรองฝุ่น SCG Active AIRflow™ System และระบบประหยัดพลังงาน SCG Solar Roof Solutions
เครือข่ายค้าปลีกและโลจิสติกส์: เครือข่ายร้านค้าวัสดุก่อสร้าง SCG HOME ผสานกับความร่วมมือด้านโลจิสติกส์ผ่าน SCGJWD Logistics (SJWD) ในการบริหารคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิและขนส่งข้ามพรมแดน

5. เอสซีจี เดคคอร์ (SCGD — สัดส่วนรายได้ 5%)

ผู้นำกระเบื้องเซรามิกและสุขภัณฑ์อาเซียน: มียอดขายกระเบื้องปูพื้นบุผนังอันดับ 1 ในไทย เวียดนาม และฟิลิปปินส์ ภายใต้แบรนด์ COTTO, PRIME, PREMIER, MARIWASA และ KIA
นวัตกรรม Smart Bathroom: สุขภัณฑ์อัจฉริยะ ก๊อกน้ำไร้สัมผัส และแผ่นปูพื้นไวนิล SPC (Stone Plastic Composite) ปลอดสารพิษและติดตั้งง่าย

สรุปโครงสร้างกลุ่มธุรกิจ กำลังการผลิต แบรนด์สำคัญ และความได้เปรียบทางการแข่งขัน — ที่มา: One Report 2568
กลุ่มธุรกิจ	รายได้ 1H26	กำลังการผลิต / สาขา	แบรนด์หลัก	จุดเด่นความได้เปรียบในการแข่งขัน (Moat)
SCGC เคมิคอลส์	฿101,232M (39%)	โอเลฟินส์ ~4.4 Mt/ปี (รวม LSP)	SCG Chemicals, Green Polymer	ต้นทุนแข่งขันได้จากการมี Complex ในไทยและเวียดนาม, สัดส่วน HVA สูง
SCGP แพคเกจจิ้ง	฿70,084M (27%)	กระดาษบรรจุภัณฑ์ 5.8 Mt/ปี	SCGP, Fest, Deltalab	เครือข่ายรีไซเคิลครอบคลุมทั้งอาเซียน, สัญญาขายระยะยาวกับ FMCG
ซีเมนต์ & กรีนโซลูชัน	฿41,531M (16%)	ปูนซีเมนต์ ~23 Mt/ปี ในไทย	ตราช้าง, CPAC, Low Carbon	ความแข็งแกร่งของแบรนด์อันดับ 1 ในไทย, แหล่งหินปูนสัมปทานระยะยาว
สมาร์ทลิฟวิ่ง & ค้าปลีก	฿33,744M (13%)	เครือข่ายร้านค้ากว่า 800 แห่ง	SCG Roof, SCG HOME, SJWD	ช่องทางจัดจำหน่ายที่ครอบคลุมทั่วประเทศ, ระบบโลจิสติกส์ครบวงจร
SCGD เดคคอร์	฿12,979M (5%)	กระเบื้อง ~186 ล้าน ตร.ม./ปี	COTTO, PRIME, MARIWASA	ส่วนแบ่งตลาดกระเบื้องอันดับ 1 ในอาเซียน, ดีไซน์และนวัตกรรมพรีเมียม

ผลประกอบการทางการเงิน (Financial Performance)

วิเคราะห์รายได้ กำไรสุทธิ อัตรากำไร และเปรียบเทียบงวดครึ่งปีแรก 1H2025 vs 1H2026 — สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026

ผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 (1H2026) แสดงสัญญาณการกลับตัวของวงจรกำไรที่ชัดเจน รายได้รวมขยายตัวแตะ ฿259,570 ล้านบาท (+4.0% YoY) หนุนโดยยอดขายที่เติบโตในกลุ่มปิโตรเคมีและบรรจุภัณฑ์ ขณะที่ EBITDA พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง +35.0% YoY สู่ ฿42,913 ล้านบาท และกำไรสุทธิรวมแตะ ฿17,758 ล้านบาท โดยเฉพาะในไตรมาส 2/2569 กำไรสุทธิเติบโตถึง 85.4% QoQ สู่ ฿11,535 ล้านบาท สะท้อนประสิทธิภาพการดำเนินงานและการประหยัดต้นทุนจากการลดดอกเบี้ยจ่าย

รายได้รวม, EBITDA และกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)

อัตรากำไร EBITDA Margin และ Net Profit Margin (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

เปรียบเทียบผลประกอบการงวดครึ่งปีแรก: 1H2025 vs 1H2026 (ล้านบาท)

ตารางเปรียบเทียบผลการดำเนินงานทางการเงินย้อนหลัง — ที่มา: รายงาน 56-1 One Report และ MD&A ไตรมาส 2/2569
รายการทางการเงิน (ล้านบาท)	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	YoY (1H)	TTM มิ.ย. 26
รายได้จากการขาย	499,646	511,172	496,925	249,587	259,570	+4.00%	506,908
EBITDA รวม	54,143	53,946	51,249	31,787	42,913	+35.00%	62,375
กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่	25,915	6,342	14,075	18,500	17,758	-4.01%	13,395
EBITDA Margin (%)	10.84%	10.55%	10.31%	12.74%	16.53%	+3.79%	12.31%
Net Profit Margin (%)	5.19%	1.24%	2.83%	7.41%	6.84%	-0.57%	2.64%
กำไรต่อหุ้น EPS (บาท/หุ้น)	21.60	5.29	11.73	15.42	14.80	-4.02%	11.16

งบแสดงฐานะการเงินและกระแสเงินสด (Balance Sheet & Cash Flow)

โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน สภาพคล่อง และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน — ณ 30 มิ.ย. 2026

ฐานะทางการเงินของ SCC มีความแข็งแกร่งอย่างยิ่งด้วยสินทรัพย์รวม ฿841,739 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ฿426,383 ล้านบาท (เป็นส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่ ฿362,431 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าทางบัญชี ฿302.03 ต่อหุ้น) บริษัทรักษาวินัยการควบคุมเงินทุนหมุนเวียน (Working Capital Management) อย่างเข้มงวด ส่งผลให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงเป็นบวกต่อเนื่อง

โครงสร้างส่วนของผู้ถือหุ้น, หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (ล้านบาท) — FY2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026

งบแสดงฐานะการเงินรวม (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: งบการเงินฉบับสอบทาน ก.ล.ต. และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
รายการ (ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026	เปลี่ยนแปลง (vs สิ้นปี 2568)
สินทรัพย์หมุนเวียน	214,500	198,320	184,550	196,820	+6.65%
สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน	679,101	663,182	637,041	644,919	+1.24%
สินทรัพย์รวม	893,601	861,502	821,591	841,739	+2.45%
หนี้สินหมุนเวียน	178,200	165,420	158,300	149,850	-5.34% (ลดหนี้สั้น)
หนี้สินไม่หมุนเวียน	273,804	276,302	266,449	265,506	-0.35%
หนี้สินรวม	452,004	441,722	424,749	415,356	-2.21% (ลดลงต่อเนื่อง)
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	441,597	419,780	396,842	426,383	+7.44%
ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่	376,420	355,890	337,410	362,431	+7.42% (BVPS ฿302.03)

ภาระหนี้สิน เลเวอเรจ และการลดหนี้ (Leverage & Deleveraging)

วิเคราะห์อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ความคืบหน้าการลดหนี้ และภาระผูกพันทางการเงิน — ณ 30 มิ.ย. 2026

SCC ให้ความสำคัญสูงสุดกับการบริหารความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการลดภาระหนี้สิน (Deleveraging) โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 บริษัทสามารถลดหนี้สินสุทธิ (Net Debt) ลงได้ถึง ฿41,989 ล้านบาท สู่ระดับ ฿238,270 ล้านบาท ผ่านการรับรู้กระแสเงินสดจากการขายเงินลงทุนในหุ้น PT Chandra Asri Pacific Tbk. (CAP) จำนวนประมาณ ฿24,900 ล้านบาท ส่งผลให้อัตราส่วนทางการเงินปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อัตราส่วน Interest-Bearing Debt ต่อ Equity และ Net IBD ต่อ Equity (เท่า) — FY2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026

NET DEBT สุทธิ

฿238,270 ล้าน

ลดลง ฿41,989M จากสิ้นปี 2568(MD&A 2Q26)

NET DEBT TO EBITDA

3.7 เท่า

ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5.5 เท่า ณ สิ้นปี 2568(MD&A 2Q26)

NET IBD TO EQUITY

0.60 เท่า

ต่ำกว่าข้อกำหนด Covenant 1.50x อย่างมาก(MD&A 2Q26)

ผลกระทบเชิงบวกต่อต้นทุนทางการเงิน (Interest Expense Savings)

การลดหนี้สินสุทธิกว่า 4.2 หมื่นล้านบาท ช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายลงได้ไม่ต่ำกว่า 1,400–1,600 ล้านบาทต่อปี (คำนวณจากต้นทุนดอกเบี้ยเฉลี่ย 3.5–3.8%) ปลดล็อกความเสี่ยงจากภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง และช่วยหนุนอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ให้ฟื้นตัวได้เร็วยิ่งขึ้น

สัดส่วนรายได้ตามกลุ่มธุรกิจ (Business Segments)

การกระจายตัวของโครงสร้างรายได้จากการขาย 5 กลุ่มธุรกิจหลัก — งวดครึ่งปีแรก 1H2026

สัดส่วนรายได้จากการขายจำแนกตาม 5 กลุ่มธุรกิจหลัก (%)

กลุ่มธุรกิจเคมิคอลส์ (SCGC) ครองสัดส่วนรายได้สูงสุดที่ 39% ตามด้วยกลุ่มธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (SCGP) 27%, ซีเมนต์และกรีนโซลูชันส์ 16%, สมาร์ทลิฟวิ่งและจัดจำหน่าย 13% และเอสซีจี เดคคอร์ (SCGD) 5%

ประวัติและนโยบายการจ่ายเงินปันผล (Dividend History)

นโยบายเงินปันผล ประวัติการจ่ายย้อนหลัง และการคาดการณ์ผลตอบแทน — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

SCC มีนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 40–50% ของกำไรสุทธิรวม และมีประวัติศาสตร์การจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอต่อเนื่องทุกปี สำหรับผลการดำเนินงานงวดครึ่งแรกของปี 2569 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทได้มีมติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา ฿3.50 ต่อหุ้น (ขึ้นเครื่องหมาย XD เมื่อวันที่ 5 ส.ค. 2569 และจ่ายเงินปันผลเมื่อ 21 ส.ค. 2569) ปรับเพิ่มขึ้นจาก ฿2.50 ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า (+40.0% YoY)

เงินปันผลต่อหุ้น (DPS: บาท/หุ้น) — ประจำปี 2566 ถึง ประมาณการปี 2569E

ประวัติการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นและอัตราการจ่ายปันผลย้อนหลัง — ที่มา: Settrade และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
ปีผลประกอบการ	ปันผลงวดครึ่งแรก (1H)	ปันผลงวดครึ่งหลัง (2H)	เงินปันผลรวมทั้งปี (DPS)	กำไรต่อหุ้น (EPS)	Dividend Payout (%)	Dividend Yield (%)
2566 (FY2023)	฿2.50	฿3.50	฿6.00	฿21.60	27.8%	2.26%
2567 (FY2024)	฿2.50	฿2.50	฿5.00	฿5.29	94.5%	2.50%
2568 (FY2025)	฿2.50	฿2.50	฿5.00	฿11.73	42.6%	2.63%
2569E (2026E คาดการณ์)	฿3.50 (จ่ายแล้ว)	฿3.50 (คาดการณ์)	฿7.00 (คาดการณ์)	฿16.25 (ประมาณการ)	43.1%	~3.77% (น่าสนใจ)

เปรียบเทียบกลุ่มอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

การประเมินมูลค่าเปรียบเทียบในหมวดวัสดุก่อสร้าง (Construction Materials) — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

เปรียบเทียบ Market Cap (ล้านบาท) และ Trailing P/E (เท่า) ในกลุ่มอุตสาหกรรมวัสดุก่อสร้าง

ตารางเปรียบเทียบตัวชี้วัดทางการเงินและมูลค่าหุ้นเทียบกับคู่แข่ง — ที่มา: SET Factsheet (ณ 13 ต.ค. 2026)
หลักทรัพย์	ราคา (บาท)	Market Cap (ล้านบาท)	P/E (เท่า)	P/BV (เท่า)	Div Yield (%)	ROE (%)	ESG Rating
SCC (ปูนซิเมนต์ไทย)	265.00	318,000	23.74x	0.88x (Deep Discount)	3.77%	3.71%	AAA (สูงสุด)
SCCC (ปูนซีเมนต์นครหลวง)	152.50	45,892	11.08x	1.25x	5.90%	11.30%	AA
TASCO (ทิปโก้แอสฟัลท์)	17.50	27,306	23.31x	1.82x	6.28%	7.81%	AAA
TOA (ทีโอเอ เพ้นท์)	15.30	31,044	9.26x	1.75x	4.10%	18.90%	AA

ข้อสังเกตการประเมินมูลค่า: SCC เป็นหุ้นเพียงตัวเดียวในกลุ่มวัสดุก่อสร้างขนาดใหญ่ที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (P/BV เพียง 0.88 เท่า เทียบกับคู่แข่งที่ซื้อขายเฉลี่ย 1.25–1.82 เท่า) สะท้อนว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี Margin of Safety สูง และยังมี Upside ศักยภาพจากการฟื้นตัวของกำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีและโครงการ LSP

แนวโน้มและเป้าหมายผู้บริหาร (Outlook & Catalysts)

กลยุทธ์ธุรกิจครึ่งหลังปี 2569–2570 แผนเปิดเดินเครื่อง LSP และเป้าหมาย Net Zero — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

ผู้บริหารกลุ่มเอสซีจีวางกลยุทธ์เชิงรุกเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตอย่างยั่งยืน โดยเน้นย้ำ 3 กลยุทธ์หลัก:

1. การเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ของ Long Son Petrochemicals (LSP): มีกำหนดการเริ่มเดินเครื่องจักรเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบเพื่อตอบรับอุปสงค์เม็ดพลาสติกในเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดที่มีการนำเข้าเม็ดพลาสติกสุทธิปีละหลายล้านตัน
2. เร่งเครื่อง Low Carbon Cement และ Circular Economy: ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนการใช้ปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำให้ครอบคลุม 100% ในโครงการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน พร้อมขยายตลาดส่งออกไปยังประเทศในกลุ่มอาเซียนและออสเตรเลีย
3. การขยายตัวของ SCG Cleanergy: เดินหน้าขยายพอร์ตโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนสู่ระดับ 1,000 MW ภายในปี 2570 เพื่อรองรับการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานและการซื้อขายคาร์บอนเครดิต

ปัจจัยเสี่ยงและการวิเคราะห์เชิงปริมาณ (Risk Factors & Triggers)

การประเมิน 7 ปัจจัยเสี่ยงหลัก สัญญาณเตือนที่สังเกตได้ (Observable Triggers) และแนวทางบริหารความเสี่ยง

เมทริกซ์การประเมินปัจจัยเสี่ยง 7 มิติ — จัดทำโดยฝ่ายวิเคราะห์ตราสารทุน
มิติปัจจัยเสี่ยง	ระดับผลกระทบ	สัญญาณเตือนที่ต้องจับตา (Observable Trigger)	ผลกระทบทางการเงิน	กลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง
1. สเปรดปิโตรเคมีโลกผันผวน	สูงมาก	ส่วนต่าง HDPE/PP ลบแนฟทา ต่ำกว่า $350/ตัน ติดต่อกัน 2 เดือน	ทุก $50/ตัน ของสเปรดที่เปลี่ยนไป กระทบ EBITDA ของ SCGC ราว ฿3,500M/ปี	เน้นสัดส่วนสินค้า High Value Added (HVA) และ Green Polymer มาร์จิ้นสูง
2. ความเสี่ยงการเดินเครื่อง LSP	สูง	ความล่าช้าในการส่งมอบงาน หรือหยุดเดินเครื่องนอกแผน (Unplanned Shutdown)	ต้นทุนคงที่และค่าเสื่อมราคาราว ฿1,200M/ไตรมาส กดดันผลกำไรสุทธิ	มีทีมวิศวกรผู้เชี่ยวชาญกำกับดูแล และทำสัญญาจัดหาวัตถุดิบแนฟทาระยะยาว
3. ต้นทุนพลังงาน (ถ่านหิน/ค่าไฟ)	ปานกลาง	ราคาถ่านหินดัชนี Newcastle พุ่งทะลุ $150/ตัน หรือค่า Ft ปรับขึ้น	ต้นทุนพลังงานคิดเป็น ~30% ของต้นทุนผลิตปูนซีเมนต์	เพิ่มสัดส่วนเชื้อเพลิงขยะ RDF/Biomass เกิน 45% และติดตั้งโซลาร์ฟาร์ม
4. ภาคอสังหาริมทรัพย์ไทยซบเซา	ปานกลาง	อัตราการปฏิเสธสินเชื่อบ้าน (Rejection Rate) ทะลุ 50%	ยอดขายปูนซีเมนต์ คอนกรีต และกระเบื้อง SCGD ในประเทศชะลอตัว	ขยายตลาดงานก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ และขยายตลาดส่งออก
5. สินค้าราคาถูกจากจีนทะลัก	ปานกลาง	การส่งออกสินค้า PVC กระเบื้อง และเม็ดพลาสติกส่วนเกินจากจีน	เกิดสงครามตัดราคาในภูมิภาคอาเซียน กดดัน Gross Margin	ใช้มาตรการปกป้องทางการค้า (Anti-dumping) และชูคุณภาพแบรนด์ตราช้าง
6. ความเสี่ยงดอกเบี้ยและหนี้สิน	ปานกลาง	ต้นทุนการออกหุ้นกู้ใหม่ปรับขึ้นเกิน 4.0% หรือ Net Debt/EBITDA > 4.5x	ภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น กระทบกระแสเงินสดอิสระ	ดำเนินการ Deleveraging ต่อเนื่อง นำเงินขายทรัพย์สินมาชำระคืนหนี้
7. ความผันผวนอัตราแลกเปลี่ยน	ต่ำ-ปานกลาง	ค่าเงินบาทเทียบดอลลาร์สหรัฐผันผวนเกิน ±5% ในระยะเวลาสั้น	ผลกระทบทางบัญชีจากการแปลงค่างบการเงินบริษัทย่อยต่างประเทศ	ใช้นโยบาย Natural Hedging และเครื่องมืออนุพันธ์ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน

การวิเคราะห์จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค (SWOT Analysis)

ประเมินศักยภาพเชิงยุทธศาสตร์และสถานะการแข่งขันของกลุ่มปูนซิเมนต์ไทย

จุดแข็ง (Strengths)

แบรนด์และชื่อเสียงยาวนานกว่า 110 ปี: ตราช้างและเครือ SCG ได้รับความเชื่อถือสูงสุดในอาเซียน
การกระจายตัวของพอร์ตโฟลิโออย่างสมดุล: 5 กลุ่มธุรกิจช่วยลดความเสี่ยงเฉพาะอุตสาหกรรม
ฐานะการเงินแข็งแกร่ง (Credit Rating A+): สามารถระดมทุนในตลาดตราสารหนี้ด้วยต้นทุนต่ำ
ผู้นำด้านนวัตกรรมและ ESG ระดับ AAA: ผู้นำปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำและเทคโนโลยีกรีนโพลีเมอร์

จุดอ่อน (Weaknesses)

ผลกำไรมีความผันผวนตามวัฏจักรปิโตรเคมี: สเปรดโอเลฟินส์โลกกำหนดกำไรของกลุ่มในสัดส่วนสูง
ภาระหนี้สินรวมยังอยู่ในระดับกว่า 4.15 แสนล้านบาท: จากการลงทุนขนาดใหญ่ในโครงการ LSP
ตลาดอสังหาริมทรัพย์ไทยเข้าสู่ภาวะชะลอตัว: โครงสร้างประชากรผู้สูงวัยกดดันการสร้างบ้านใหม่
ความซับซ้อนของโครงสร้างกลุ่มบริษัท: อาจเผชิญ Conglomerate Discount ในการประเมินมูลค่า

โอกาส (Opportunities)

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจอาเซียน: เวียดนามและอินโดนีเซียมีการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานสูงต่อเนื่อง
เมกะเทรนด์เศรษฐกิจคาร์บอนต่ำ: ความต้องการปูนซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์สีเขียวขยายตัวก้าวกระโดด
โครงการ LSP เวียดนามเดินเครื่อง: ก้าวขึ้นเป็นผู้นำตลาดปิโตรเคมีในเวียดนามที่มีประชากรกว่า 100 ล้านคน
ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน SCG Cleanergy: โอกาสขยายฐานรายได้ประจำ (Recurring Income) สู่ระดับสากล

อุปสรรค (Threats)

อุปทานใหม่จากจีนและตะวันออกกลาง: โรงงานปิโตรเคมีขนาดใหญ่กดดันสเปรดผลิตภัณฑ์ในตลาดโลก
ความผันผวนของราคาพลังงานและถ่านหิน: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์โลกอาจหนุนต้นทุนการผลิต
การแข่งขันตัดราคาจากสินค้านำเข้า: เม็ดพลาสติกและกระเบื้องราคาถูกจากต่างประเทศ
กฎเกณฑ์ทางการค้าระหว่างประเทศที่เข้มงวด: ภาษีคาร์บอนข้ามพรมแดน (CBAM) ของสหภาพยุโรป

มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า (Investor View)

สรุปมุมมองโบรกเกอร์ชั้นนำ กรอบราคาเป้าหมาย และรายการตรวจสอบสำหรับนักลงทุน — ข้อมูล ณ 13 ต.ค. 2026

จากผลสำรวจความคิดเห็นของนักวิเคราะห์ชั้นนำในตลาดทุนไทย (IAA Consensus) โบรกเกอร์ส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น SCC โดยมองว่าผลการดำเนินงานและราคาหุ้นได้ผ่านพ้นจุดต่ำสุดของวัฏจักรไปแล้ว และเป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจในการสะสมหุ้นคุณค่า (Value Investing) ที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (P/BV 0.88x)

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมายจากสถาบันการเงินชั้นนำ — ที่มา: Settrade IAA Consensus
สถาบันการเงิน / บริษัทหลักทรัพย์	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย (บาท)	เหตุผลเชิงกลยุทธ์สำคัญ
บล.ทรีนีตี้ (Trinity Securities)	ซื้อ (BUY)	฿294.00	วัฏจักรปิโตรเคมีผ่านจุดต่ำสุด การ Deleveraging หนุนการลดดอกเบี้ยจ่าย
บล.หยวนต้า (Yuanta Securities)	ซื้อ (BUY)	฿290.00	การฟื้นตัวของกำไร 2H26 ได้แรงหนุนจากการเตรียมเปิดเดินเครื่อง LSP
บล.บัวหลวง (Bualuang Securities)	ซื้อ (BUY)	฿267.00	Valuation น่าสนใจ P/BV < 0.9x มี Margin of Safety สูง
บล.กสิกรไทย (Kasikorn Securities)	ถือ (HOLD)	฿255.00	รอความชัดเจนของการฟื้นตัวของ Chemical Spread ในตลาดโลก
ค่าเฉลี่ย IAA Consensus (17 บล.)	ซื้อ (BUY ส่วนใหญ่)	฿250.76	กรอบการประเมินราคาเป้าหมาย ฿188.00 – ฿332.00

รายการตรวจสอบสำหรับนักลงทุน (Monitoring Checklist)

1. ติดตาม Chemical Spread ประจำสัปดาห์: ติดตามส่วนต่าง HDPE/PP ลบแนฟทา ควรยืนเหนือระดับ $380–400/ตัน เพื่อยืนยันการฟื้นตัวของกำไร SCGC
2. ติดตามความพร้อมของโครงการ LSP เวียดนาม: ตรวจสอบการประกาศเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) และอัตราการใช้กำลังการผลิต
3. ติดตามอัตราส่วน Net Debt to EBITDA รายไตรมาส: ตรวจสอบว่าสามารถปรับลดลงต่อเนื่องสู่ระดับเป้าหมายต่ำกว่า 3.5 เท่าได้หรือไม่
4. ตรวจสอบการเติบโตของผลประกอบการ SCGP และ SCGD: ยืนยันการฟื้นตัวของยอดขายบรรจุภัณฑ์และกระเบื้องตกแต่งในตลาดอาเซียน
5. ติดตามนโยบายเงินปันผลงวดสุดท้าย 2H2026: ยืนยันความสามารถในการจ่ายเงินปันผลตามคาดการณ์ที่ ฿3.50 ต่อหุ้น (รวมทั้งปี ฿7.00/หุ้น)