สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาดปิด 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 (1Q2026/27) · ปีบัญชีสิ้นสุด 31 มี.ค. · หน่วยเป็นล้านบาท หากไม่ระบุเป็นอย่างอื่น
ประเด็นสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน
ROCTEC กำลังเปลี่ยนจากบริษัทสื่อโฆษณาไปเป็นผู้รับเหมาระบบ ICT กำไรสุทธิ FY2025/26 เพิ่ม 39.9% แต่ไตรมาสแรกของปีบัญชีใหม่ลดลง 6.8% จาก mix โครงการและจังหวะการรับรู้รายได้ ราคา 0.59 บาทสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น 0.52 บาทเพียงเล็กน้อย (P/BV 1.13 เท่า) และมีเงินสดเกือบ 1.7 พันล้านบาทโดยไม่มีเงินกู้ ประเด็นที่ตลาดต้องชั่งน้ำหนักคือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดเหลือ 25.3% ความเข้มข้นของรายได้จากฮ่องกงราว 50% และสัญญาสัมปทานสื่อ BTSC ที่หมดปี 2029
Key Takeaways
- รายได้ยังมีแนวโน้มดี: ณ ก.ค. 2026 มี 69% ของงบรายได้ FY2026/27 ถูกล็อกแล้ว (25% รับรู้แล้ว และ 44% เป็น backlog) MD&A 1Q27
- อัตรากำไรขั้นต้นเป็นตัวแปรหลัก: GPM ไตรมาสแรก 25.3% เทียบ 27.6% ปีก่อน ฝ่ายบริหารระบุว่าเกิดจาก mix โครงการและคาดว่าจะกลับมาเมื่อโครงการเฟสถัดไปรับรู้รายได้ MD&A 1Q27
- ขายบริษัทร่วมเพื่อแปลงเป็นเงินสด: Hello Bangkok LED (ถือ 50%) จะขายให้ Plan B Media ในราคา ฿2,000 ล้าน แต่ยังไม่เสร็จ ได้รับมัดจำแล้ว ฿96 ล้านใน FY2025/26 และ ฿24 ล้านใน 1Q27 และกำหนดปิดดีลภายใน ส.ค. 2027 56-1 One Report 2026
- ซื้อส่วนที่เหลือของ Trans.Ad: จ่าย ฿617 ล้านเพื่อถือ 100% (เดิม 81.65%) ทำให้ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมลด ฿157 ล้านในไตรมาสแรก และบันทึกส่วนต่ำกว่าทุน ฿463 ล้านในส่วนของผู้ถือหุ้น MD&A 1Q27
Bull / Base / Bear
ข้อสมมติของรายงาน ไม่ใช่การพยากรณ์ของโบรกเกอร์ ใช้กำไรสุทธิ ฿504 ล้านบาท (ประมาณการ Yuanta ผ่าน Kaohoon 31 ส.ค. 2026) และ 8,117.98 ล้านหุ้น
กรณีเชิงรุก (Bull) · ~฿0.87 (+47%)
- กำไร FY2026/27 ~฿504 ล้าน และ GPM กลับสู่ 27–28%
- P/E 14 เท่า (บนช่วงของ Yuanta) = 504 × 14 ÷ 8,118 ≈ ฿0.87
- ดีล HelloLED ปิดตามกำหนด ซึ่งไม่รวมในการคำนวณ
กรณีฐาน (Base) · ~฿0.745 (+26%)
- กำไร ~฿504 ล้าน และ P/E 12 เท่า (ล่างของช่วง Yuanta) = 504 × 12 ÷ 8,118 ≈ ฿0.745
- Yuanta ระบุ fair value ฿0.74–0.87 ต่อหุ้น (ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย)
- ระหว่างรอ ผลตอบแทนปันผล 3.12%
กรณีระมัดระวัง (Bear) · ~฿0.44 (−25%)
- กำไรลดเหลือ ~฿400 ล้าน (ลด ~14% จาก TTM) จาก GPM ต่ำกว่า 25% ต่อเนื่อง
- P/E 9 เท่า = 400 × 9 ÷ 8,118 ≈ ฿0.44 ใกล้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS ฿0.52)
- ดีล HelloLED หลุดหรือเลื่อนเกิน ส.ค. 2027
Factsheet ข้อมูลสรุปบริษัท
ตัวเลขตลาดจาก SET Factsheet ณ 9 ต.ค. 2026 (อัปเดต 10 ต.ค. 2026 03:20 น.) งบจากงบรวม
| หัวข้อข้อมูล | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | ROCTEC Global Public Company Limited (SET: ROCTEC) เปลี่ยนชื่อจาก MACO เมื่อ 28 ธ.ค. 2023 |
| หมวดอุตสาหกรรม | Technology / Information & Communication Technology (SET) |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน | ก่อตั้ง 1988 ในชื่อ Master Ad · จดทะเบียนครั้งแรกใน mai 29 ก.ย. 2003 (ไอพีโอ ฿8.00) · ย้ายเข้า SET 2013 |
| มูลค่าที่ตราไว้ | 0.10 บาท (เปลี่ยนจาก 1.00 บาท เมื่อ 3 ต.ค. 2014) |
| ทุนชำระแล้ว | 811.80 ล้านบาท (8,117,976,744 หุ้น) |
| ตราสารแปลงสภาพ | ROCTEC-W5: 2,029.47 ล้านหน่วย ใช้สิทธิ 1:1 ที่ ฿1.50 หมดอายุ 5 ก.พ. 2027 |
| ผู้สอบบัญชี | EY Office Limited · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข (งบ FY2025/26 ยื่น 22 พ.ค. 2026) |
| คณะกรรมการ / ผู้บริหาร | ประธาน: Mr. Chaiwat Atsawintarangkun (กรรมการอิสระ) · CEO: Mr. Weng Sam Lam · CFO: Ms. Tamonwan Narintavanich |
| CG และ CAC | CGR 2025 ระดับ 5 ดาว “ดีเยี่ยม” · รับรอง CAC |
| ที่อยู่ | 1000/9 BTS Visionary Park South Tower ชั้น 18 ถ.พหลโยธิน เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 · roctecglobal.co.th |
ลักษณะการประกอบธุรกิจ (Business Overview)
ROCTEC แบ่งธุรกิจเป็นสองส่วน คือ ICT Solutions (ธุรกิจหลัก) และ Advertising (รายได้ประจำจากสิทธิ์สื่อ) บริษัทระบุตนเองว่าเป็นผู้ให้บริการ system integration ครบวงจร ตั้งแต่ออกแบบ จัดหาอุปกรณ์ ติดตั้ง ทดสอบ จนถึงบำรุงรักษา 56-1 One Report 2026
1. ICT Solutions: Transportation (฿1,041 ล้าน)
ธุรกิจหลักที่มีประสบการณ์ระบบสื่อสารรถไฟมากกว่า 30 ปี เริ่มจาก FDDI network ของ MTR ฮ่องกง ลูกค้าได้แก่ BTS Skytrain, MTR ฮ่องกง, สนามบินฮ่องกง, Macau LRT และ Singapore MRT โครงการสำคัญที่สุดปีนี้คือ โครงการโทรคมนาคมรถไฟแห่งประเทศไทย (SRT) ซึ่งลงนามต้นปีบัญชี ครอบคลุม Train Control Telephony System และเครือข่ายอินทราเน็ต รองรับการอัปเกรดไป ETCS Level 2, GSM-R และ FRMCS One Report
2. ICT Solutions: Integrated Technology (฿1,000 ล้าน)
Data network (สวิตช์ เราเตอร์ ไฟเบอร์ Wi-Fi) Cyber security และงาน R&D ที่มีทีมในฮ่องกงและไทย ผลิตภัณฑ์ที่กล่าวถึง ได้แก่ ระบบจำลองการขับรถไฟ Hong Kong Post Smart Kiosk ระบบตรวจสอบห้องน้ำอัจฉริยะของ MTR และ AI Smart Home Butler ที่พัฒนากับ OSENSE ซึ่งยังไม่มีการเปิดเผยรายได้แยก R&D รวม FY2025/26 ฿8.82 ล้าน (FY2024/25 ฿1.46 ล้าน)
3. ICT Solutions: Digital Display (฿877 ล้าน)
บริษัทระบุว่าเป็นผู้ให้บริการ digital display ชั้นนำของไทย มีจอดิจิทัลในเครือข่ายมากกว่า 20,000 จอ ครอบคลุมพื้นที่ขนส่งและศูนย์การค้า รายได้มาจากการติดตั้งจอให้ผู้ให้บริการสื่อโฆษณาและการดูแลระบบ FY2025/26 ขยายตัว +24% และ 1Q27 +20.4%
4. Advertising (฿511 ล้าน)
สิทธิ์สื่อ street furniture ใต้เสา BTS Skytrain 22 สถานี มากกว่า 300 แผง รวมจอ LED และ lightbox สัมปทานจาก BTSC มีอายุรวม 17 ปี และครบกำหนดปี 2029 ผู้บริหารสื่อคือ Plan B Media ภายใต้สัญญาบริหารสื่อถึง 31 ธ.ค. 2029 รายได้จากสัญญานี้ FY2025/26 ฿382 ล้าน ส่วนงาน Advertising มีกำไรส่วนงาน 60% ของรายได้ แต่รายได้ไตรมาสแรกลดลง 13.9% จากฤดูกาลโฆษณาและการคัดเลือกทำเลระดับพรีเมียม
5. ภูมิศาสตร์และลูกค้า
| พื้นที่ (ล้านบาท) | FY2024/25 | สัดส่วน | FY2025/26 | สัดส่วน |
|---|---|---|---|---|
| ไทย | 1,232 | 39.8% | 1,650 | 48.1% |
| ฮ่องกง | 1,804 | 58.3% | 1,715 | 50.0% |
| เวียดนาม | 57 | 1.8% | 63 | 1.8% |
| รวม | 3,093 | 100% | 3,428 | 100% |
6. โครงสร้างกลุ่มและผู้ถือหุ้น
7. กลยุทธ์และสิ่งที่ฝ่ายบริหารให้ความสำคัญ
- ขยาย ICT Solutions เป็นธุรกิจหลัก โดยเน้นระบบรถไฟ เครือข่าย และไซเบอร์ซีเคียวริตี้ พร้อมใช้ฐานลูกค้ากลุ่ม BTS
- เพิ่มรายได้ประจำจาก maintenance และ long-term service รายได้ที่ยังไม่รับรู้ตามสัญญาลูกค้า ฿2,353 ล้าน ณ 31 มี.ค. 2026 ส่วนใหญ่ภายใน 7 ปี ไม่รวมสัญญาสื่อ One Report หมายเหตุ 24.1.3
- ใช้ AI กับผลิตภัณฑ์เดิม เช่น AI customer service hotline ที่ MTR ฮ่องกง และ AI Smart Home Butler ซึ่งยังเป็นเฟสนำร่อง
- ออกจากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลัก ขาย Hello Bangkok LED ให้ Plan B และซื้อ Trans.Ad เพิ่มเพื่อควบคุมธุรกิจจอดิจิทัล
ผลประกอบการ (Financial Performance)
งบรวม FY2023/24–FY2025/26 (สิ้นสุด 31 มี.ค.) และ 1Q2025/26–1Q2026/27 (สิ้นสุด 30 มิ.ย.) EBITDA ตามนิยาม SET = กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนทางการเงิน + ค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย
| รายการ (ล้านบาท) | FY2023/24 | FY2024/25 | FY2025/26 | 1Q2025/26 | 1Q2026/27 |
|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงาน | 2,605.44 | 3,092.61 | 3,427.65 | 824.64 | 914.05 |
| การเติบโต YoY | — | +18.7% | +10.8% | — | +10.8% |
| กำไรขั้นต้น (MD&A) | 699 | 878 | 957 | 228 | 231 |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 26.8% | 28.4% | 27.9% | 27.6% | 25.3% |
| EBITDA (SET) | 630.06 | 754.07 | 824.20 | 211.52 | 205.75 |
| ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม/ร่วมค้า | 79.72 | 100.31 | 90.91 | 29 | 23 |
| EBITDA ปฏิบัติการ (ประมาณการ) | ~514 | 615.9 | 700.2 | — | — |
| กำไรสุทธิส่วนผู้ถือหุ้น | 232.65 | 340.14 | 475.69 | 121.35 | 113.06 |
| อัตรากำไรสุทธิ (ต่อรายได้ฯ) | 8.9% | 11.0% | 13.9% | 14.7% | 12.4% |
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 0.0287 | 0.0419 | 0.0586 | 0.0149 | 0.0139 |
EBITDA มีสองนิยามที่ต้องอ่านให้ถูก
EBITDA ตาม SET (824.20) รวมส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ฿90.91 ล้าน และดอกเบี้ยรับ ฿33.09 ล้าน MD&A ของบริษัทรายงาน EBITDA 826 ล้าน ต่างจาก SET เพียงเล็กน้อย ทั้งสองค่ายังรวมส่วนแบ่งกำไรและดอกเบี้ยรับไว้ จึงแสดง EBITDA ปฏิบัติการ ~฿700 ล้านเพิ่ม ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้
อ่านไตรมาสแรกอย่างไร
รายได้โต +10.8% แต่กำไรสุทธิลด −6.8% เพราะ (1) GPM ลด 2.3 จุดจาก mix โครงการ (2) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง ฿7 ล้าน เพราะปีก่อนมีคำสั่งซื้อก้อนใหญ่ของ Prowtech Vietnam ที่ไม่เกิดซ้ำ และ (3) ภาษีเงินได้เพิ่ม ฿4 ล้าน SG&A คงที่ที่ ฿104 ล้าน แต่ตัวเลขหนึ่งไตรมาสยังไม่พอสรุปแนวโน้มกำไรทั้งปี
งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
งบรวม ณ 31 มี.ค. 2024, 2025, 2026 และ 30 มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
| รายการ (ล้านบาท) | 31 มี.ค. 2024 | 31 มี.ค. 2025 | 31 มี.ค. 2026 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 1,824.63 | 1,837.87 | 1,692.60 | 1,674.04 |
| เงินฝากประจำเกิน 3 เดือน (หมุนเวียน) | n/a | 60.62 | 659.63 | 193.68 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น (SET A/R สุทธิ) | 357.09 | 523.78 | 951.53 | 936.76 |
| สินค้าคงเหลือและงานระหว่างทำ (SET) | 599.01 | 819.20 | 526.84 | 435.45 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 3,056.63 | 3,408.51 | 4,003.27 | 3,392.90 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม/ร่วมค้า | n/a | 2,371.9 | 2,334.5 | n/a |
| สินทรัพย์รวม | 6,992.50 | 7,149.69 | 7,666.30 | 7,102.21 |
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น | 1,231.52 | 1,413.50 | 1,505.19 | 1,495.85 |
| เงินกู้ยืม/เบิกเกินบัญชี | 185.00 | 0 | 0 | 0 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า | n/a | 308.85 | 343.72 | 338.38 |
| หนี้สินรวม | 2,446.57 | 2,434.54 | 2,620.13 | 2,553.14 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 4,120.28 | 4,288.04 | 4,594.95 | 4,254.85 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 425.65 | 427.11 | 451.22 | 294.22 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 4,545.93 | 4,715.15 | 5,046.17 | 4,549.07 |
กระแสเงินสด (ล้านบาท)
| รายการ | FY2023/24 | FY2024/25 | FY2025/26 | 1Q2026/27 |
|---|---|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 624.47 | 445.25 | 527.65 | 158.57 |
| กระแสเงินสดจากการลงทุน | (10.14) | 18.55 | (412.16) | 482.69 |
| กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน | (162.88) | (434.41) | (251.15) | (662.60) |
| เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด) | 451.45 | 29.38 | (135.66) | (21.34) |
สถานะสภาพคล่อง
เงินสด ฿1,674 ล้าน และเงินฝากเกิน 3 เดือน ฿194 ล้าน ไม่มีเงินกู้ มีเพียงหนี้เช่า ฿338 ล้าน เหลือเงินสดสุทธิจากหนี้เช่าประมาณ ฿1,336 ล้าน (ไม่รวมเงินฝาก) อย่างไรก็ตาม NCI ลด ฿157 ล้านจากการซื้อ Trans.Ad และส่วนต่ำกว่าทุน ฿463 ล้านลดส่วนของผู้ถือหุ้น โดยไม่กระทบกำไร
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 มี.ค. 2025, 2026 และ 30 มิ.ย. 2026
| ตัวชี้วัด | ค่า | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| D/E (SET) | 0.56x | หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ณ 30 มิ.ย. 2026 |
| IB D/E (บริษัท) | 0.0x | ไม่มีหนี้มีดอกเบี้ย MD&A 1Q27 |
| Net IB D/E (ผู้จัดทำ) | −0.29x | (หนี้เช่า − เงินสด) ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
| ต้นทุนทางการเงิน 1Q27 | ฿7 ล้าน | ไม่มีดอกเบี้ยเงินกู้ |
นิยาม D/E ต้องระบุให้ชัด
SET รายงาน D/E = 0.52x (FY2025/26) ซึ่งคิดจากหนี้สินรวม ส่วนบริษัทระบุ D/E ของหนี้มีดอกเบี้ยเป็น 0.0x ทั้งสองค่าถูกต้องตามนิยาม แต่ไม่ควรเทียบกันโดยตรง ตามการประเมินของผู้จัดทำ ความเสี่ยงด้านการเงินอยู่ที่เจ้าหนี้การค้า ฿1,496 ล้าน และ backlog ที่ต้องจ่ายผู้รับเหมาช่วงมากกว่าหนี้เงินกู้
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
ส่วนงานรายงานตามหมายเหตุ 28 งบ FY2025/26
| ส่วนงาน / ธุรกิจย่อย (ล้านบาท) | FY2024/25 รายได้ | FY2025/26 รายได้ | สัดส่วน FY2025/26 | กำไรส่วนงาน FY2025/26 |
|---|---|---|---|---|
| ICT Solutions | 2,653 | 2,917 | 85.1% | 660 (FY2024/25: 628) |
| Transportation | 942 | 1,041 | 30.4% | ไม่เปิดเผยแยก |
| Integrated Technology | 1,006 | 1,000 | 29.2% | ไม่เปิดเผยแยก |
| Digital Display | 705 | 877 | 25.6% | ไม่เปิดเผยแยก |
| Advertising | 440 | 511 | 14.9% | 305 (FY2024/25: 224) |
| ตัดรายการระหว่างส่วนงาน | (29) | (35) | — | (8) |
| รวม | 3,093 | 3,428 | 100% | 957 (เท่ากับกำไรขั้นต้นรวม) |
ส่วน Advertising ให้กำไรส่วนงานสูงกว่าสัดส่วนรายได้มาก
Advertising กำไรส่วนงาน ฿305 ล้าน จากรายได้ ฿511 ล้าน (ร้อยละ 60) ขณะที่ ICT ได้ ฿660 ล้านจากรายได้ ฿2,917 ล้าน (ร้อยละ 23) การสูญเสียสัญญาสัมปทานปี 2029 จึงกระทบกำไรมากกว่าสัดส่วนรายได้
ประวัติปันผล (Dividend History)
ข้อมูล ณ 9 ต.ค. 2026 · นโยบายจ่ายไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและสำรองตามกฎหมาย ของงบเฉพาะกิจการ One Report 2026 หัวข้อ 1.6
| งวดบัญชี | DPS (บาท) | เงินปันผลรวม (ล้านบาท) | Payout ที่บริษัทรายงาน | วันประชุม / วันจ่าย |
|---|---|---|---|---|
| FY2022/23 | 0.0000 | 0 | — | — |
| FY2023/24 | 0.0130 | 105.5 | 50% | AGM 26 ก.ค. 2024 |
| FY2024/25 | 0.0165 | 133.9 | 50% | AGM 24 ก.ค. 2025 |
| FY2025/26 | 0.0184 | ≈149.4 | 62% | AGM 2026 อนุมัติ · record 4 ส.ค. 2026 · จ่าย 21 ส.ค. 2026 |
Payout ตามแต่ละนิยาม
SET Factsheet รายงาน payout 32% ซึ่งผู้จัดทำตรวจแล้วว่าตรงกับ 149.4 ÷ 467.4 (กำไรสุทธิ TTM ส่วนผู้ถือหุ้น) ส่วนบริษัทรายงาน 62% ตามนโยบายที่ใช้กำไรของงบเฉพาะกิจการ อัตราจ่ายจริง FY2025/26 สูงกว่าขั้นต่ำ 50% ผู้จัดทำมองว่าเงินสดรองรับระดับนี้ได้ แต่ยังไม่ทราบแผนการจ่ายงวดถัดไป
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
กลุ่ม Technology / ICT บน SET ที่มูลค่าตลาดอยู่ในช่วง ฿2–7.5 พันล้านบาท ข้อมูล SET Factsheet ณ 9 ต.ค. 2026
| หุ้น | ธุรกิจหลัก (ตาม SET) | มูลค่าตลาด (ล้านบาท) | P/E TTM | P/BV | EV/EBITDA TTM | Dividend yield |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROCTEC | ICT ระบบรถไฟ / Digital display / สื่อนอกบ้าน | 4,789.61 | 10.25x | 1.13x | 4.58x | 3.12% |
| AIT | System integrator สำหรับภาครัฐและเอกชน | 7,313.34 | 12.54x | 1.84x | 6.20x | 7.56% |
| SAMART | ICT ดิจิทัล / ขนส่งและสาธารณูปโภค | 5,636.42 | 10.28x | 1.01x | 3.89x | 4.31% |
| ITEL | เครือข่ายไฟเบอร์และรับเหมาระบบโทรคมนาคม | 3,336.24 | ไม่มีค่า | 0.66x | 14.87x | — |
| MSC | จัดจำหน่ายคอมพิวเตอร์และซอฟต์แวร์ | 2,070.00 | 12.72x | 0.91x | 8.16x | 6.09% |
| กลุ่ม ICT (ค่าเฉลี่ยตลาด SET) | ตาม SET Factsheet ของ ROCTEC | — | 20.72x | 3.58x | — | — |
ROCTEC ถูกกว่า AIT ในทุกมิติที่เทียบ ยกเว้นเงินปันผล
ROCTEC ซื้อขายที่ P/E 10.25 เท่า เทียบ AIT 12.54 เท่า และ P/BV 1.13 เท่า เทียบ 1.84 เท่า แต่ dividend yield ของ AIT สูงกว่า (7.56%) เพราะ AIT จ่ายสูงเกือบเต็มกำไร (payout 95%) ผู้จัดทำไม่ใช้ค่าเฉลี่ยเพื่อนกำหนดมูลค่าโดยตรง เพราะรายได้ ROCTEC ราว 50% มาจากฮ่องกง ซึ่งเพื่อนในตารางไม่ได้เปิดเผยในข้อมูลที่ตรวจ
มุมมองอนาคต (Outlook)
ข้อความฝ่ายบริหารจาก MD&A 1Q27 (14 ส.ค. 2026) และการประเมินภายนอกที่ระบุแหล่งที่มา
ข้อความจากฝ่ายบริหาร
- ณ สิ้น ก.ค. 2026 มี 69% ของงบรายได้ FY2026/27 ถูกล็อกแล้ว (25% รับรู้แล้ว และ 44% เป็น backlog) MD&A 1Q27
- คาดว่า GPM จะปรับดีขึ้นเมื่อ mix โครงการกว้างขึ้นจากโครงการนำร่อง และ Advertising จะฟื้นจากฤดูกาลที่ต่ำ MD&A 1Q27
- ฝ่ายบริหารยืนยันจะคงการเติบโตที่มั่นคงของ ICT Solutions แต่ไม่ได้ให้ตัวเลขเป้าหมายกำไรในเอกสารที่ตรวจ
ประมาณการภายนอก (ไม่ใช่ของบริษัท)
- Yuanta Securities (ประเทศไทย): กำไรสุทธิ FY2026/27 ประมาณ ฿504 ล้าน (+6%) อัตรากำไรสุทธิสมมติ 14% และ fair value ฿0.74–0.87 จาก P/E 12–14 เท่า บทความระบุว่า ROCTEC อยู่นอกความคุ้มครองของ Yuanta Kaohoon, 31/08/2026
- Yuanta อ้างรายได้เป้าหมาย FY2026/27 ฿3.6 พันล้าน (+5%) และผู้บริหารยืนยันการเติบโตระดับ mid-single-digit ใน SET Earnings Call 28 ส.ค. 2026 (ข้อมูลรองจากข่าว)
- Investing.com รวมราคาเป้าหมาย ฿0.835 จากนักวิเคราะห์หนึ่งรายโดยไม่ระบุชื่อหรือวันที่ ผู้จัดทำจึงไม่นำมาใช้ Investing.com
เหตุการณ์และวันที่ที่ต้องติดตาม
| วันที่ | เหตุการณ์ | ผลต่อรายงาน |
|---|---|---|
| 21 ส.ค. 2026 | จ่ายปันผล FY2025/26 0.0184 บาท (อนุมัติแล้ว) | ยืนยัน yield 3.12% ตามราคาปัจจุบัน |
| พ.ย. 2026 (คาดการณ์) | งบ 2Q2026/27 (ปีก่อนยื่น 7 พ.ย. 2025) | วัด GPM ว่ากลับสู่ 27% ขึ้นไปหรือไม่ |
| 5 ก.พ. 2027 | ครบกำหนด ROCTEC-W5 (ใช้สิทธิ 1:1 ที่ ฿1.50) | ราคาตลาด ฿0.59 ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิมาก ความเจือจางต่ำ |
| 31 มี.ค. 2027 | สิ้นปีบัญชี FY2026/27 | เทียบเป้าหมายกับ backlog 69% |
| ส.ค. 2027 | กำหนดสิ้นสุดการปิดดีลขาย Hello Bangkok LED (50%) ให้ Plan B ที่ ฿2,000 ล้าน | หากปิดได้ เงินสดเข้าประมาณ ฿0.25 ต่อหุ้น แต่สูญเสียส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม (FY2025/26 ฿46 ล้าน) |
| 31 ธ.ค. 2029 | สิ้นสุดสัญญาบริหารสื่อกับ Plan B | รายได้ Advertising ฿382 ล้าน (FY2025/26) ต้องต่อสัญญา |
| 2029 | สิ้นสุดสัญญาสัมปทาน BTSC (street furniture 22 สถานี) | ความเสี่ยงหลักของส่วน Advertising ระยะยาว |
แหล่งการเติบโตระยะยาวที่ฝ่ายบริหารชี้
ฝ่ายบริหารชี้ไปที่การลงทุนด้าน AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยเฉพาะ Smart Railway (IoT, AI, cloud) การขยาย 5G และ Thailand 4.0 รวมถึง smart city ของฮ่องกง ผู้จัดทำจะติดตามว่าการเติบโตนี้กลายเป็นรายได้ประจำจริงหรือไม่ One Report 2026
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ข้อมูล One Report 2026 (จัดทำ 15 ก.ค. 2026) และ SET ณ 9 ต.ค. 2026 · อ้างอิงปัจจัยเสี่ยง 10 รายการใน One Report 2026 หัวข้อ 2.2 จัดกลุ่มเป็น 7 หมวดพร้อมสัญญาณเตือนที่สังเกตได้ ระดับความรุนแรงเป็นการประเมินของผู้จัดทำ
| หมวด | ปัจจัยเสี่ยง (One Report) | สัญญาณเตือนที่ติดตามได้ | ระดับ |
|---|---|---|---|
| 1. ความเข้มข้นพื้นที่และลูกค้า | รายได้จากฮ่องกงราว 50% และลูกค้ารายใหญ่ 2 ราย | สัดส่วนฮ่องกงสูงต่อเนื่อง หรือประกาศยกเลิกและไม่ต่อสัญญาลูกค้ารายใหญ่ | สูง |
| 2. ความเสี่ยงโครงการ (ICT) | ต้นทุนเกินประมาณการ (#3) และส่งมอบล่าช้า (#4) | GPM ต่ำกว่า 25% ต่อเนื่องสองไตรมาส งานระหว่างทำเพิ่มโดยยังไม่รับรู้รายได้ | สูง |
| 3. สัญญาสัมปทานสื่อ | สัมปทาน BTSC ถึงปี 2029 (#8) และการบำรุงรักษาป้ายโฆษณา (#9) | การต่อสัญญาหรือประกาศร่วมกับ BTSC รายได้ Advertising ลดติดต่อกันสองไตรมาส | กลาง–สูง |
| 4. ลูกหนี้และสภาพคล่องงาน | ลูกหนี้ผิดนัดหรือชำระช้า (#6) ลูกหนี้ 937 ล้านบาท วันเก็บหนี้เฉลี่ย 81 วัน | ตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเพิ่ม (FY2025/26 มีการด้อยค่าสินทรัพย์ ฿10 ล้าน) วันเก็บหนี้เกิน 90 วัน | กลาง |
| 5. เทคโนโลยี ไซเบอร์ และบุคลากร | เทคโนโลยีเปลี่ยนเร็ว (#1) ขาดบุคลากร (#2) ภัยไซเบอร์ (#5) ภัยธรรมชาติ (#7) | เหตุการณ์ข้อมูลรั่วไหล การสูญเสียพนักงานหลัก R&D ที่ไม่ได้รายได้ | กลาง |
| 6. โครงสร้างกลุ่มและรายการสำคัญ | BTS Group ถือ 59.95% ซื้อ Trans.Ad ฿617 ล้าน ขาย HelloLED ยังไม่เสร็จ ตราสาร W5 หมดอายุ 5 ก.พ. 2027 | มัดจำ Plan B ค้างเกิน ส.ค. 2027 รายการกับ BTS ที่ไม่อยู่ในนโยบายที่เปิดเผย ราคาเกิน ฿1.50 ทำให้มีการใช้สิทธิ W5 | กลาง |
| 7. สภาพคล่องการซื้อขาย | Free float 15.01% มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ ฿4 ล้าน (ณ 9 ต.ค. 2026) | ราคาเปลี่ยนแปลงแรงในวันเดียวโดยไม่มีข่าว | กลาง |
ความเสี่ยงที่ตลาดอาจประเมินต่ำไป: การซื้อ Trans.Ad และเงินสดที่ลดลง
หลังซื้อหุ้นส่วนน้อยของ Trans.Ad ฿617 ล้าน เงินสดรวมเงินฝากเกิน 3 เดือนลดจาก ฿2,352 ล้าน เป็น ฿1,868 ล้าน (−21%) ในไตรมาสเดียว ดีต่อผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ในแง่สัดส่วนกำไร แต่หากการขาย HelloLED ล่าช้า ฐานะการเงินจะพึ่งการเก็บเงินลูกหนี้และ backlog มากขึ้น
SWOT
ข้อมูลถึง 9 ต.ค. 2026 · วิเคราะห์จากข้อมูลในรายงานนี้
จุดแข็ง (Strengths)
- เงินสด ฿1,674 ล้าน ไม่มีเงินกู้ และเงินฝากเกิน 3 เดือนอีก ฿194 ล้าน
- ประวัติระบบรถไฟกว่า 30 ปี มีอ้างอิง MTR ฮ่องกง BTS และ SRT
- เครือข่ายจอดิจิทัลมากกว่า 20,000 จอ และสิทธิ์สื่อ 22 สถานี BTS
- กำไรส่วนงาน Advertising สูง (ร้อยละ 60)
จุดอ่อน (Weaknesses)
- GPM ของ ICT อยู่ในช่วง 25–28% ไตรมาสแรกลดเหลือ 25.3%
- ลูกหนี้การค้าสูง (937 ล้านบาท) และวันเก็บหนี้ 81 วัน
- Free float 15% ทำให้สภาพคล่องต่ำ
- กำไรสุทธิไตรมาสแรกลดลง −6.8% แม้รายได้โต
โอกาส (Opportunities)
- โครงการโทรคมนาคมรถไฟแห่งประเทศไทย (SRT) และ smart city ในภูมิภาค
- ขาย HelloLED ที่ ฿2,000 ล้าน (ประมาณ ฿0.25 ต่อหุ้น) ปลดล็อกเงินทุนและลดการพึ่งบริษัทร่วม
- ผลิตภัณฑ์ AI ที่ต่อยอดจาก R&D เช่น AI Smart Home Butler และ AI customer service
- รายได้ประจำจาก maintenance ที่สัญญายาว (ยังไม่รับรู้ ฿2,353 ล้าน)
อุปสรรค (Threats)
- สัมปทาน BTSC หมดปี 2029 และสัญญาบริหารสื่อกับ Plan B ถึงปี 2029
- ความเสี่ยงเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ในฮ่องกงซึ่งเป็นราว 50% ของรายได้
- ภัยไซเบอร์และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีที่เร็ว
- การแข่งขันในสื่อนอกบ้านที่รุนแรงขึ้น (ฝ่ายบริหารระบุ) และดีลขายบริษัทร่วมที่ยังไม่แน่นอน
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ประเมินจากข้อมูล ณ 9 ต.ค. 2026 ราคา ฿0.59 ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย
กรณีเชิงรุก (Bull) · ~฿0.87 (+47%)
- GPM กลับสู่ 27–28% ตามปีก่อน และกำไร FY2026/27 ~฿504 ล้าน (ประมาณการ Yuanta)
- P/E 14 เท่า ≈ ฿0.87
- ดีล HelloLED ปิดภายใน ส.ค. 2027 และเพิ่มความสามารถในการจ่ายปันผล
กรณีฐาน (Base) · ~฿0.745 (+26%)
- กำไร ~฿504 ล้าน และ P/E 12 เท่า ≈ ฿0.745
- ระหว่างรอ ผลตอบแทนปันผล 3.12% และการปิดดีล HelloLED เป็นตัวช่วย
- ตลาดยังให้ส่วนลดเทียบ AIT (P/E 10.25 เทียบ 12.54)
กรณีระมัดระวัง (Bear) · ~฿0.44 (−25%)
- กำไรลดเหลือ ~฿400 ล้านจาก GPM ต่ำและ Advertising ลดลง ที่ P/E 9 เท่า
- ดีล HelloLED หลุด และความเสี่ยงฮ่องกงปรากฏเป็นจริง
- หุ้นอาจเข้าใกล้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น ฿0.52 (P/BV ~0.85 เท่า)
รายการที่ต้องติดตามก่อนเปลี่ยนมุมมอง
- MD&A 2Q2026/27 (คาดว่า พ.ย. 2026): GPM กลับเกิน 27% หรือไม่ และรายได้ ICT โตต่อเนื่อง
- ความคืบหน้าการปิดดีล Hello Bangkok LED กับ Plan B และยอดมัดจำที่รับ (฿24 ล้านต่องวด)
- ยอดใช้สิทธิ ROCTEC-W5 ระหว่างทาง (SET News 2 ต.ค. 2026)
- การต่อสัญญาสัมปทาน BTSC หรือการประมูลใหม่หลังปี 2029
- ลูกหนี้การค้าและวันเก็บหนี้ที่ควรต่ำกว่า 80 วัน
ข้อจำกัดของรายงานนี้
- ไม่ได้ตรวจหมายเหตุงบเต็ม (ไฟล์ NOTES) ทุกข้อ ส่วนที่ใช้มาจากตาราง FINANCIAL_STATEMENTS และ One Report ภาษาอังกฤษ
- งบ FY2023/24 ไม่ได้ดึงมาแบบเต็ม จึงมี n/a ในตารางงบแสดงฐานะ
- ไม่มีกราฟราคาย้อนหลังที่ตรวจ ใช้เพียงตัวเลข 52 สัปดาห์จาก Factsheet