บริษัท นามยง เทอร์มินัล จำกัด (มหาชน) (SET: NYT) บริหารท่าเทียบเรือ Ro/Ro และสินค้าทั่วไป A5 Terminal ที่ท่าเรือแหลมฉบัง จังหวัดชลบุรี รวมถึงพื้นที่เก็บรถและคลังสินค้า ซึ่งบริษัทระบุว่ามีส่วนแบ่งประมาณ 80% ของการส่งออกรถยนต์ไทย ปัจจุบันมีรายได้จาก 3 กลุ่มธุรกิจ ได้แก่ ท่าเทียบเรือ (67.5% ของรายได้ภายนอก 1H2026) คลังสินค้า (30.5%) และเรือขนส่ง Seahorse (2.0%) ประเด็นที่ต้องรู้ก่อนอ่านตัวเลขทั้งหมดคือ สัมปทาน A5 กับ การท่าเรือแห่งประเทศไทย (กทท.) หมดอายุ 30 เม.ย. 2026 บริษัทจึงดำเนินงานชั่วคราวต่อจนกว่า กทท. จะคัดเลือกผู้ดำเนินการรายใหม่ และยังไม่มีการเปิดประมูลอย่างเป็นทางการ (MD&A 2Q2026 หน้า 4)
สัมปทาน A5 ตามสัญญาลงทุนก่อสร้าง บริหารจัดการ และดำเนินงานท่าเทียบเรือ กับ กทท. มีอายุ 25 ปี (1 พ.ค. 1996 – 30 เม.ย. 2021) และต่ออายุอีก 5 ปีถึง 30 เม.ย. 2026 บริษัทแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อ 20 เม.ย. 2026 ว่าจะบริหารท่าเทียบเรือชั่วคราว เพื่อไม่ให้การส่งออกรถยนต์สะดุด ระหว่างนี้ กทท. ยังไม่เริ่มกระบวนการประมูลตาม พ.ร.บ. PPP พ.ศ. 2562 ซึ่งตามเอกสาร 56-1 ใช้เวลาอย่างน้อย 2–3 ปี (ข่าวตลาดหลักทรัพย์ฯ · 56-1 One Report 2025 หน้า 196)
ประเด็นสำคัญที่ผู้ลงทุนต้องพิจารณา (Key Takeaways)
เนื่องจากยังไม่มีราคาเป้าหมายปัจจุบันจากนักวิเคราะห์ที่ยืนยันได้ (ฐานข้อมูล Settrade ไม่มีราคาเป้าหมาย 2026F) ผู้จัดทำใช้กรอบสามสถานการณ์ที่ผูกกับผลลัพธ์สัมปทาน A5 ได้แก่ กรณีได้สัมปทานระยะยาว (Bull) ฿5.03–5.81 · กรณีต่อสัญญาชั่วคราวแล้วได้สัมปทานในเงื่อนไขใกล้เคียง (Base) ฿3.64–4.30 · กรณีเสียสัมปทานหรือรายได้ลดลงมาก (Bear) ฿1.59–2.12 เทียบกับราคา ฿3.90 ข้อสมมติทั้งหมดเป็นของผู้จัดทำ ไม่ใช่คำแนะนำ
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท (ไทย) | บริษัท นามยง เทอร์มินัล จำกัด (มหาชน) |
| ชื่อบริษัท (อังกฤษ) | NAMYONG TERMINAL PUBLIC COMPANY LIMITED |
| สัญลักษณ์หลักทรัพย์ | NYT (SET) · ในทะเบียนของเว็บไซต์ใช้รหัส NYT.BK |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | บริการ / ขนส่งและโลจิสติกส์ (Services / Transportation & Logistics) |
| วันจัดตั้ง / วันเข้าจดทะเบียน | 15 ก.ค. 1982 · เข้าจดทะเบียน 25 พ.ย. 2013 (IPO ราคา ฿11.90) |
| มูลค่าที่ตราไว้ (พาร์) | ฿0.50 (ลดจาก ฿1.00 เมื่อ 19 พ.ค. 2017 หุ้นเพิ่มจาก 620 เป็น 1,240 ล้านหุ้น) |
| ที่ตั้งสำนักงาน | 19th Floor Lumpini Tower ถนนพระราม 4 แขวงทุ่งมหาเมฆ เขตสาทร กรุงเทพฯ 10120 |
| ผู้สอบบัญชี | EY Office Limited · ความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข (งบปี 2025 และงบสอบทาน 2Q2026) |
| การกำกับดูแลกิจการ | SET ESG Rating AA · ไม่ได้รับการรับรอง CAC |
| นโยบายการจ่ายเงินปันผล | ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิตามงบการเงินเฉพาะกิจการ หลังหักทุนสำรองตามกฎหมายและภาษี โดยมีเงื่อนไขเพิ่มเติม |
| อันดับ | ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น | สัดส่วน (%) |
|---|---|---|---|
| 1 | บริษัท นามยืนยงชิปปิ้ง จำกัด | 311,999,000 | 25.16 |
| 2 | N.Y.K. (THAILAND) CO., LTD. | 227,437,200 | 18.34 |
| 3 | นาย เทพรักษ์ เหลืองสุวรรณ | 133,649,800 | 10.78 |
| 4 | Thai NVDR Company Limited | 37,831,797 | 3.05 |
| 5 | บริษัท อาคเนย์ประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) | 32,989,900 | 2.66 |
| ลำดับ | รายชื่อ | ตำแหน่ง |
|---|---|---|
| 1 | นาย วิษณุ เครืองาม | ประธานกรรมการ |
| 2 | นาย เทพรักษ์ เหลืองสุวรรณ | ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และกรรมการ |
| 3–5 | นาย ธนานันต์ เหลืองสุวรรณ · นางสาว พิมพ์กาญจน์ เหลืองสุวรรณ · นางสาว เพ็ญศรี เหลืองสุวรรณ | กรรมการ |
| 6 | นาย วิชญะ เครืองาม | กรรมการ |
| 7–11 | นาย ชัยยงค์ รัตนเจริญศิริ · นาย ณ กาฬ เลาหะวิไลย · นาง เบญจวรรณ สร่างนิทร · นาย วัลลภ เตียศิริ · นาง สุนีย์ ศรไชยธนะสุข | กรรมการอิสระ (บางท่านเป็นกรรมการตรวจสอบ หรือประธานคณะกรรมการตรวจสอบ) |
NYT ดำเนินธุรกิจ Roll-on/Roll-off (Ro/Ro) คือการขนรถยนต์ขึ้นลงเรือโดยไม่ต้องใช้เครน และรับสินค้าทั่วไป โดยมีท่าเทียบเรือและพื้นที่บริการอยู่ใน A5 Terminal ท่าเรือแหลมฉบัง บริษัทให้บริการส่งออกและนำเข้ารถยนต์ครบวงจร ตั้งแต่การรับรถจากโรงงาน การจัดเก็บ ไปจนถึงการโหลดลงเรือ ส่วนรายได้เสริมมาจากการเช่าพื้นที่และคลังสินค้า (56-1 One Report หน้า 42)
| กลุ่มธุรกิจ | รายได้ 1H2026 | สัดส่วนรายได้ (%) | กำไรส่วนงาน 1H2026 | ลักษณะการให้บริการ |
|---|---|---|---|---|
| 1. ท่าเทียบเรือและบริการที่เกี่ยวข้อง (Seaport) | 622 | 67.5 | 286 | ท่าเทียบเรือ A5 การจัดการลานจอดรถ ค่าเก็บรักษา และบริการแรงงานพิเศษในการขนถ่ายสินค้า |
| 2. บริการคลังสินค้า (Warehouse) | 281 | 30.5 | 138 | คลังสินค้า 391,859 ตร.ม. ทยอยเปิดดำเนินการและเข้าสู่ระดับ occupancy สูง |
| 3. เรือขนส่ง (Seahorse Ferries, ถือ 51%) | 18 | 2.0 | (30) | ให้บริการเรือโดยสารและรถยนต์แบบ Ro/Ro (ROPAX) ยังขาดทุนต่อเนื่อง และมีเงินกู้จากบุคคลที่เกี่ยวข้อง |
ท่าเทียบเรือ: 3 ท่า ความยาวหน้าท่ารวม 697 เมตร ความลึกเดิม 14 เมตร ปัจจุบันเพิ่มเป็น 17 เมตร รองรับเรือขนาดสูงสุด 80,000 DWT
พื้นที่จอดรถในท่า: 247,000 ตร.ม. รองรับรถพร้อมกันได้ 15,437 คัน
พื้นที่เก็บรถรอส่งออกรอบท่า: 537,103 ตร.ม. รองรับรถพร้อมกันได้ 33,569 คัน โดยประมาณ 97% เป็นที่ดินของ กทท. และ 3% เป็นที่ดินของการนิคมอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (IEAT)
คลังสินค้า: 391,859 ตร.ม. ในหลายพื้นที่ทั้งชลบุรี ระยอง และปทุมธานี
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 13, 42
| บริษัท | ความสัมพันธ์ | สัดส่วนการถือหุ้น | บทบาท / ผลกระทบต่อ NYT |
|---|---|---|---|
| The Seahorse Ferries Co., Ltd. | บริษัทย่อย | 51% | ส่วนงานเรือขนส่ง ขาดทุนปีละประมาณ ฿60 ล้านบาท ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย 49% รับส่วนขาดทุนด้วย ทำให้ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมติดลบ ฿204.8 ล้านบาท |
| NYKT International Terminal Co., Ltd. | บริษัทร่วม (ส่วนได้เสียวิธีส่วนได้เสีย) | 49% | ถือ Laem Chabang International Ro-Ro Terminal Ltd (LRT) ดำเนินการท่า C0 ตามสัมปทานถึง 31 ส.ค. 2035 มูลค่าตามบัญชี ฿854.6 ล้านบาท (30 มิ.ย. 2026) |
| Nampec Engineering and Transportation Co., Ltd. | การร่วมค้า (Joint Venture) | ประมาณ 49% | เดิมชื่อ SINOPEC NAMYONG TRANSPORTATION ขาดทุนสะสมจนมูลค่าตามบัญชีเป็นศูนย์ ส่วนแบ่งขาดทุนปี 2025 ฿35.3 ล้านบาท |
| ปี | เหตุการณ์ |
|---|---|
| 1982 | จัดตั้งเป็นบริษัท Meung Mae Teeb (เหมืองถ่านหิน) และต่อมาเป็นท่าเทียบเรือถ่านหิน Banpu Terminal |
| 2002 | บริษัท นามยืนยงชิปปิ้ง และตระกูลเหลืองสุวรรณ ซื้อกิจการจาก บ้านปู แล้วปรับเป็นท่าเทียบเรือ Ro/Ro รถยนต์ เปลี่ยนชื่อเป็น นามยง เทอร์มินัล |
| 2012 | ร่วมลงทุนกับกลุ่ม NYK ตั้ง LRT ดำเนินการท่า C0 ที่แหลมฉบังด้วยสัดส่วน 49% |
| 2013 | เสนอขายหุ้น IPO ราคา ฿11.90 และเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ วันที่ 25 พ.ย. 2013 |
| 2023–2024 | อนุมัติก่อสร้างคลังสินค้าใหม่ในปทุมธานีและชลบุรี ลงทุนในบริษัท Sinopec Namyong Transportation (ต่อมาเป็น Nampec) |
| 2025 | ศาลฎีกาตัดสินคดี BMA ให้ชำระเงินพร้อมดอกเบี้ย บริษัทรับรู้เป็นรายได้อื่น ฿321.6 ล้านบาท |
| 2026 | สัมปทาน A5 หมดอายุ 30 เม.ย. บริษัทบริหารชั่วคราว BMA จ่ายเงินคืน 30 ม.ค. ได้เงินสด ~฿299 ล้านบาท |
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงาน | 1,745.81 | 1,668.86 | 1,766.91 | 865.75 | 937.10 | 1,838.26 |
| รายได้อื่น | 16.67 | 46.24 | 321.62 | 7.98 | 8.78 | 322.42 |
| รายได้รวม (SET) | 1,762.48 | 1,715.10 | 2,088.54 | 873.74 | 945.88 | 2,160.68 |
| EBITDA (SET) | 1,165.64 | 1,183.09 | 1,433.14 | 566.62 | 608.17 | 1,474.69 |
| กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นบริษัท (รายงาน) | 500.92 | 498.20 | 617.82 | 190.87 | 240.31 | 667.26 |
| EPS (บาท, รายงาน) | 0.40 | 0.40 | 0.50 | 0.15 | 0.19 | 0.54 |
| กำไรสุทธิปกติ (ตัดรายได้อื่นพิเศษ หลังภาษี 20%, ประมาณการ) | n/a | n/a | 360.5 | n/a | n/a | 410.0 |
| EPS ปกติ (บาท, ประมาณการ) | n/a | n/a | 0.29 | n/a | n/a | 0.33 |
| ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม (NYKT) | n/a | 65.22 | 17.55 | 13.41 | 6.32 | 10.46 |
| ส่วนแบ่งขาดทุน JV (Nampec) | n/a | (12.48) | (35.33) | (18.72) | 0.00 | (16.61) |
| ต้นทุนทางการเงิน | n/a | (103.67) | (126.37) | (63.50) | (61.35) | (124.22) |
1. รายได้รวมเพิ่ม 8.3% ตามรายได้คลังสินค้าที่เติบโต 14.8% และรายได้อื่นที่เพิ่ม 137.8% รายได้จากท่าเทียบเรือเพิ่มเพียง 1.8% เพราะปริมาณรถผ่านท่ารวมลดลง 6.3% (MD&A หน้า 1–2)
2. กำไรสุทธิเพิ่ม 25.9% ส่วนหนึ่งมาจากปีก่อนขาดทุนส่วนแบ่ง JV 18.7 ล้านบาท และขาดทุนเงินลงทุน 6.7 ล้านบาท ขณะที่ปีนี้มีกำไรเงินลงทุน 16.5 ล้านบาท ทั้งสามรายการรวมกันทำให้กำไรเพิ่มประมาณ 42 ล้านบาทก่อนภาษี ฐานเปรียบเทียบจึงดีกว่าความจริงเชิงปฏิบัติการ
3. ต้นทุนการขายและบริหารเพิ่มช้า: ต้นทุนบริการ 454.3 ล้านบาท (+3.3%) และค่าเช่าคลังสินค้า 72.6 ล้านบาท (+18.9%) จากค่าเสื่อมของคลังใหม่
4. ส่วนแบ่งบริษัทร่วมลดลง: ผู้บริหารชี้ว่าปริมาณสินค้าที่ NYKT ลดลง (MD&A หน้า 3)
เงินรับจาก BMA ราว ฿299 ล้านบาท (ใน 6M2026 CF ลดลงของลูกหนี้อื่น +298.9) ช่วยให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 สูงถึง ฿620.6 ล้านบาท ทั้งที่กระแสเงินสดปกติประมาณ ฿322 ล้านบาท (ประมาณการของผู้จัดทำ) จึงไม่ควรนำ OCF 1H2026 ไปเทียบเป็นอัตราการเติบโตต่อเนื่อง ดูหมายเหตุ 36.4 ใน งบการเงินปี 2025 และ งบ 2Q26
| รายการ | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 | ความหมาย |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 302.40 | 214.72 | 109.57 | ลดลงจากการจ่ายปันผลและงานลงทุน |
| เงินลงทุนระยะสั้น (FVTPL) | 765.82 | 735.56 | 452.52 | พันธบัตร หุ้นกู้ และกองทุนรวม สภาพคล่องสูงแต่ไม่นับใน EV ตาม SET |
| ลูกหนี้การค้าและอื่น | 108.71 | 392.99 | 94.13 | ปี 2025 รวมลูกหนี้จาก BMA ราว ฿300 ล้านบาท ได้รับชำระแล้วใน ม.ค. 2026 |
| อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | 1,742.49 | 2,157.60 | 2,234.76 | คลังสินค้าใหม่ ลงทุน 1H2026 ฿214.0 ล้านบาท |
| สิทธิการใช้สินทรัพย์ (ROU) | n/a | 1,566.51 | 1,443.22 | สินทรัพย์ที่ได้จากสัญญาเช่า ที่ดินและพื้นที่ท่า |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม (NYKT) | 955.32 | 848.32 | 854.64 | วิธีส่วนได้เสีย ปี 2025 บันทึกการด้อยค่าในงบเฉพาะกิจการ 118.0 ล้านบาท |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (รวม) | 1,843.49 | 2,200.69 | 2,052.84 | ส่วนใหญ่เป็นค่าเช่าที่ดินกับ กทท. และ IEAT |
| เงินกู้ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง | 262.55 | 366.42 | 412.57 | ของบริษัทย่อย Seahorse ดอกเบี้ย MLR−2.00% หรือ 3.5% ครบกำหนด ก.ค. 2026 – มิ.ย. 2027 |
สินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดของบริษัทคือสิทธิการใช้ที่ดินและพื้นที่ท่า (ROU) รวมคลังสินค้าลงทุน ฿3,678 ล้านบาท ซึ่งอาศัยสัญญาเช่ากับ กทท. และ IEAT หากสัมปทาน A5 เปลี่ยนมือ สินทรัพย์เหล่านี้อาจถูกประเมินใหม่ เงื่อนไขการโอนกรรมสิทธิ์ในโครงสร้างพื้นฐานที่บริษัทสร้างเมื่อสัญญาสิ้นสุด ระบุไว้ในสรุปสัญญาสำคัญของ 56-1 One Report ว่าตกเป็นของ กทท. เมื่อสัญญาสิ้นสุด ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อมูลค่าทางบัญชีโดยตรง
| รายการ | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | 26.09 | 25.84 | 26.04 |
| เงินกู้ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง (บริษัทย่อย) | 262.55 | 366.42 | 412.57 |
| เงินกู้ระยะยาว (ส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี) | 125.95 | 55.38 | 49.29 |
| เงินกู้ระยะยาว (ส่วนที่ไม่ถึงกำหนด) | 185.26 | 129.87 | 105.23 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ส่วนหมุนเวียน) | 231.13 | 218.92 | 127.19 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ส่วนไม่หมุนเวียน) | 1,612.36 | 1,981.77 | 1,925.65 |
| หนี้ดอกเบี้ยรวม | 2,443.34 | 2,778.20 | 2,645.97 |
| หัก: เงินสดและรายการเทียบเท่า | (302.40) | (214.72) | (109.57) |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 3,448.20 | 3,486.52 | 3,083.83 |
| IB Debt / Equity (เท่า) | 0.71 | 0.80 | 0.86 |
| Net IB Debt / Equity (เท่า) | 0.62 | 0.74 | 0.82 |
EV ของ SET (฿7,167.61 ล้านบาท) ตรงกับนิยามข้างต้นพอดี คือ มูลค่าตลาด 4,836.00 + NCI (−204.79) + หนี้ดอกเบี้ย 2,645.97 − เงินสด 109.57 = 7,167.61 ดังนั้น EV/EBITDA 4.86 เท่า คำนวณจาก EBITDA TTM ที่รวมรายได้อื่นพิเศษ เมื่อใช้ EBITDA ปกติ (ประมาณการ ฿1,153 ล้านบาท) EV/EBITDA จะอยู่ที่ราว 6.2 เท่า
| ส่วนงาน | รายได้ 1H2025 | รายได้ 1H2026 | เปลี่ยนแปลง (%) | กำไรส่วนงาน 1H2025 | กำไรส่วนงาน 1H2026 | สัดส่วนกำไร 1H2026 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ท่าเทียบเรือและบริการที่เกี่ยวข้อง | 611 | 622 | +1.8 | 280 | 286 | 72.6 |
| คลังสินค้า | 245 | 281 | +14.8 | 117 | 138 | 35.0 |
| เรือขนส่ง (Seahorse) | 10 | 18 | +80.0 | (32) | (30) | (7.6) |
| รวม | 866 | 921 | +6.4 | 365 | 394 | 100.0 |
ส่วนท่าเทียบเรือให้กำไรส่วนงาน 72.6% ของยอดรวม ทั้งที่สัมปทาน A5 หมดอายุแล้ว หากเสียสิทธิ์ในการดำเนินงาน ส่วนนี้จะหายไปเกือบทั้งหมด คลังสินค้าที่สร้างใหม่อาศัยที่ดินซึ่งเช่าจาก กทท. และ IEAT (เฉพาะส่วนพื้นที่ที่ตั้งบนที่ดิน กทท. ที่อยู่ในสัญญา) ดังนั้นแม้ส่วนนี้ก็อาจได้รับผลกระทบจากการเจรจาสัญญาเช่ากับ กทท. ด้วย
Seahorse ขาดทุนทั้งสองงวดที่เปรียบเทียบ (1H2026 ขาดทุน ฿30 ล้านบาท) ผู้ถือหุ้น 49% รับส่วนขาดทุนประมาณ ฿23 ล้านบาทต่อครึ่งปี ยอดสะสมของส่วนได้เสียนี้ติดลบ ฿204.8 ล้านบาท บริษัทย่อยกู้จากบุคคลที่เกี่ยวข้อง ฿412.6 ล้านบาท ซึ่งต้องชำระภายในเดือน มิ.ย. 2027 และบริษัทค้ำประกันสินเชื่อของบริษัทย่อยจำนวน ฿97 ล้านบาท (หมายเหตุ 18.3)
| ปีที่ดำเนินงาน | DPS (บาท) | วันที่จ่าย | เงินปันผลรวม (฿ ล้าน) | กำไรสุทธิรายงาน (฿ ล้าน) | Payout (รายงาน) | Payout (ปกติ, ประมาณการ) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 0.20 | 27 พ.ค. 2021 | 248.00 | n/a | n/a | n/a |
| 2021 | 0.16 | 26 พ.ค. 2022 | 198.40 | n/a | n/a | n/a |
| 2022 | 0.22 | 25 พ.ค. 2023 | 272.80 | n/a | n/a | n/a |
| 2023 | 0.36 | 17 พ.ค. 2024 | 446.40 | 500.92 | 89.1% | 89.1% |
| 2024 | 0.42 | 23 พ.ค. 2025 | 520.80 | 498.20 | 104.5% | 104.5% |
| 2025 | 0.50 | 22 พ.ค. 2026 | 620.00 | 617.82 | 100.4% | 172% |
| TTM มิ.ย. 2026 (รายงาน / ปกติ) | 0.50 | 22 พ.ค. 2026 | 620.00 | 667.26 | 92.9% | 151% |
นโยบายระบุว่าจ่ายไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะกิจการหลังหักทุนสำรอง บริษัทจ่ายเกิน 100% ในปี 2024 และ 2025 โดยใช้เงินสดส่วนเกินและเงินลงทุนระยะสั้น หากกำไรปกติอยู่ราว ฿410 ล้านบาท การจ่ายขั้นต่ำ 40% จะเหลือ ฿0.13 ต่อหุ้น (ประมาณการ) ซึ่งเป็นจุดที่ปันผลอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หากสัมปทาน A5 เปลี่ยนแปลง
| หลักทรัพย์ | ธุรกิจหลัก | มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) | EV (฿ ล้าน) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Dividend Yield (%) | Payout (YTD) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NYT | ท่าเทียบเรือ Ro/Ro และคลังสินค้า แหลมฉบัง | 4,836.00 | 7,167.61 | 7.25 | 1.47 | 12.82 | 0.93 |
| PORT | ท่าเทียบเรือ บริการขนส่งภายในประเทศ คลังสินค้า (กรุงเทพฯ) | 491.83 | 1,856.00 | 106.55 | 0.36 | – | – |
| TTA | เดินเรือ บริการนอกชายฝั่ง เกษตรเคมี อาหาร (ถือหุ้นลงทุน) | 9,294.57 | 16,140.52 | 15.89 | 0.31 | 4.90 | 0.78 |
| PSL | เรือขนส่งสินค้าแห้งขนาดเล็ก (Dry Bulk) | 14,501.41 | 26,365.71 | 11.25 | 0.86 | 4.31 | 0.48 |
ไม่มีบริษัทจดทะเบียนใน SET ที่ดำเนินธุรกิจท่าเทียบเรือ Ro/Ro รถยนต์โดยตรง จึงเลือก PORT เป็นผู้ประกอบการท่าเทียบเรือและคลังสินค้าที่ใกล้เคียงที่สุดแต่มีขนาดเล็กและกำไรน้อยมาก ส่วน TTA และ PSL เป็นธุรกิจเดินเรือที่ขึ้นกับค่าระวางเรือ ใช้เพื่อดูระดับ P/E และขนาดเท่านั้น RCL (ขนาดตลาด ฿37,294 ล้านบาท) ไม่ได้นำมาเปรียบเทียบเพราะต่างขนาดมาก
เมื่อใช้กำไรปกติ P/E ของ NYT อยู่ที่ราว 11.8 เท่า ใกล้ PSL (11.25 เท่า) ซึ่งเป็นกลุ่มเดินเรือที่มีความผันผวนสูงกว่า และต่ำกว่า TTA (15.89 เท่า) ส่วน P/BV 1.47 เท่า สูงกว่า TTA (0.31) และ PSL (0.86) มาก สะท้อนสินทรัพย์ตามบัญชีที่ต่างกัน ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจสอบเกณฑ์การตีราคาสินทรัพย์
มุมมองอนาคตของ NYT ขึ้นกับสองเรื่องที่ไม่ได้อยู่ในมือบริษัท คือ (1) กระบวนการสรรหาผู้ดำเนินการ A5 ของ กทท. และ (2) ปริมาณการส่งออกรถยนต์ไทยที่ผู้ผลิตกำลังปรับตัวต่อภาษีและการแข่งขันจากรถ EV จีน ส่วนที่บริษัทควบคุมได้คือการขยายคลังสินค้า และการลดต้นทุนการดำเนินงาน
| วันที่ / ช่วงเวลา | เหตุการณ์ | ผลต่อ NYT |
|---|---|---|
| 1 พ.ค. 1996 – 30 เม.ย. 2021 | สัมปทาน A5 25 ปีแรก | ฐานการดำเนินงานปัจจุบัน |
| 1 พ.ค. 2021 – 30 เม.ย. 2026 | ต่อสัมปทานอีก 5 ปี (ข้อตกลงกับ กทท. วันที่ 30 เม.ย. 2021) | สิ้นสุดแล้ว |
| 20 เม.ย. 2026 | บริษัทแจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าจะบริหาร A5 ชั่วคราวจนกว่า กทท. จะคัดเลือกผู้ดำเนินการใหม่ | รายได้ท่าเรือยังดำเนินต่อได้ แต่ไม่มีความมั่นคงระยะยาว |
| 30 ม.ค. 2026 | BMA ชำระเงินตามคำพิพากษาฎีกา ปิดคดี | เงินสดรับ ~฿299 ล้านบาท ซึ่งไม่เกิดขึ้นซ้ำ |
| ยังไม่มีกำหนด | กทท. เปิดประมูลสัมปทาน A5 ตาม พ.ร.บ. PPP พ.ศ. 2562 (ยังไม่มีประกาศทางการ) | เป็นเหตุการณ์ที่กำหนดผลลัพธ์ของทั้งสามกรณีในหัวข้อ 13 |
| 31 ส.ค. 2035 | สิ้นสุดสัมปทานท่า C0 ของ LRT (บริษัทร่วมถือ 49% ผ่าน NYKT) มีสิทธิต่ออายุ 2 ครั้ง ครั้งละ 10 ปี | กำไรส่วนแบ่งบริษัทร่วมในระยะยาวขึ้นกับการต่ออายุ |
| ปี 2026–2027 | ครบกำหนดเงินกู้จากบุคคลที่เกี่ยวข้องของบริษัทย่อย ฿412.6 ล้านบาท | ต้องใช้เงินสดส่วนของกลุ่มหรือกู้ต่อ |
| รายการ | ปริมาณ | เปลี่ยนแปลง YoY | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|
| ส่งออกรถยนต์ | 281,522 | −15.2% | MD&A ระบุว่าเป็น “Q2” แต่ตัวเลขรวมกับนำเข้าและถ่ายลำแล้วเท่ากับยอด 1H2026 จึงควรอ่านเป็นตัวเลข 6 เดือน |
| นำเข้ารถยนต์ | 41,385 | +44.9% | ยอดสะสม 6 เดือน (ตามเอกสารเดียวกัน) |
| ถ่ายลำ (Transshipment) | 97,499 | +10.5% | ยอดสะสม 6 เดือน |
| รวมปริมาณผ่านท่า 1H2026 | 420,406 | −6.3% | ยืนยันว่าเป็นยอดสะสม 6 เดือน |
การส่งออกรถ CBU ของไทย 1H2026 อยู่ที่ 421,144 คัน ลดลง 8.32% (FTI) สมาคมฯ ปรับลดประมาณการการผลิตรถเพื่อส่งออกปี 2026 จาก 950,000 คันเป็น 900,000 คัน (−5.26%) ท่าเรือแหลมฉบังมีท่ารถ Ro/Ro สามแห่ง ได้แก่ A1, A5 (NYT) และ C0 ปริมาณรถผ่านทั้งสามแห่งในปี 2025 ราว 1.19 ล้านคัน หรือ 64.3% ของความจุตาม กทท. ที่ 1.85 ล้านคัน ตามที่บริษัทอธิบายใน 56-1 กทท. จะไม่อนุมัติท่า Ro/Ro ใหม่จนกว่าปริมาณจะเกิน 75% ของความจุ จึงคาดว่าการแข่งขันจากผู้เข้าใหม่ในระยะสั้นมีจำกัด (56-1 One Report หน้า 76)
สิ่งที่ผู้ลงทุนควรติดตาม (ตัวบ่งชี้ตามเอกสาร)
| ประเภทความเสี่ยง | รายละเอียด | สัญญาณเตือน (Trigger · เกณฑ์ของผู้จัดทำ) | แนวทางบริหารตามเอกสาร |
|---|---|---|---|
| 1. สัมปทาน A5 และการประมูล | สัมปทานหมดแล้ว กทท. อาจยกเลิกก่อนกำหนดเมื่อเริ่มโครงการ PPP ใหม่ และอาจเปิดประมูลที่บริษัทไม่ชนะ | ประกาศประมูลหรือเงื่อนไขใหม่ · การเจรจาต่อสัญญาชั่วคราวสิ้นสุด · รายได้ท่า A5 ลดลงเกิน 20% YoY | บริษัทอ้างความเชี่ยวชาญ 30 ปี และความสัมพันธ์กับ กทท. และไม่เคยถูกเตือนหรือปรับ (ผู้ลงทุนควรถือว่าเป็นคำกล่าวของบริษัท) |
| 2. หนี้สินตามสัญญาเช่าที่ดิน | หนี้สินเช่า ฿2,053 ล้านบาท ผูกกับที่ดินของ กทท. และ IEAT ค่าดอกเบี้ย ฿124 ล้านบาทต่อปี กระทบกำไรสุทธิทุกปี | ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเกิน 15% ของ EBITDA · การต่อสัญญาเช่ามีเงื่อนไขขึ้นค่าเช่า | ระยะเช่า 3–20 ปี (กทท.) และ 30 ปี (IEAT) ตามเอกสาร จึงมีระยะยาวกว่าเงินกู้ |
| 3. อุตสาหกรรมรถยนต์ส่งออก | ปริมาณการส่งออก CBU ลดลง 8.3% (1H2026) ผู้ผลิตปรับเปลี่ยนไปยังรถ EV และคู่แข่งจากจีน | ปริมาณส่งออกผ่านท่าลดต่อเนื่องสองไตรมาส · ประมาณการผลิตรถ FTI ปรับลดอีก | ท่าเทียบเรือมีการกระจายตัวไปยังนำเข้าและถ่ายลำ (นำเข้า +44.9%, ถ่ายลำ +10.5% ใน 1H2026) |
| 4. ลูกค้ารายใหญ่และการแข่งขัน | ลูกค้าเป็นสายเรือและผู้ผลิตรถ ไม่กี่ราย หากสายเรือย้ายไปท่า A1 หรือ C0 ปริมาณจะลด | สายเรือรายใหญ่ย้ายการขนส่ง · ท่า A1 หรือ C0 ได้สัญญาเพิ่ม | บริษัทอ้างความสัมพันธ์ที่ดีกับสายเรือและผู้ผลิตรถยนต์ (56-1 หน้า 196) |
| 5. เรือขนส่ง Seahorse และส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | ส่วนงานขาดทุนต่อเนื่อง ได้รับเงินกู้จากบุคคลที่เกี่ยวข้อง ฿413 ล้านบาท NCI ติดลบ ฿205 ล้านบาท | ขาดทุนส่วนงานเกิน ฿60 ล้านบาทต่อปี · ยอดเงินกู้ระยะสั้นเพิ่มขึ้น | ผู้ถือหุ้นของบริษัทย่อยค้ำประกันวงเงินกู้ของบริษัทย่อย และบริษัทค้ำประกันอีก ฿97 ล้านบาท (หมายเหตุ 13 และ 18.3) ยังไม่พบแผนแก้ไขโดยเฉพาะในเอกสารที่อ่าน |
| 6. บริษัทร่วม NYKT และ JV Nampec | กำไรส่วนแบ่ง NYKT ลดจาก ฿65.2 ล้านบาท (2024) เหลือ ฿6.3 ล้านบาท (1H2026) JV ขาดทุนสะสมจนด้อยค่าแล้ว | กำไรส่วนแบ่ง NYKT ต่ำกว่า ฿10 ล้านบาทต่อครึ่งปี · การด้อยค่าเพิ่มเติม | บริษัทระบุว่ากำไรลดตามปริมาณ C0 ที่ลดลง และคาดว่า LRT จะต่อสัญญาได้ (One Report หน้า 76) |
| 7. สภาพคล่องและนโยบายปันผล | เงินสดและเงินลงทุนลด ฿950 เป็น ฿562 ล้านบาทใน 6 เดือน ขณะที่ปันผลเกิน 100% ของกำไรปกติ | เงินสด + เงินลงทุนลดต่ำกว่า ฿400 ล้านบาท · Payout (ปกติ) สูงกว่า 100% ต่อเนื่อง | เงินลงทุนระยะสั้น ฿452.5 ล้านบาทเป็นกันชนสภาพคล่องหลัก ไม่พบวงเงินสินเชื่อคงเหลือในเอกสารที่อ่าน |
NYT เป็นหุ้นที่มีปันผลสูงมาก (Dividend Yield 12.8% อิงปี 2025) แต่ปันผลนั้นเกินกำไรปกติ และบริษัทกำลังดำเนินงานชั่วคราวโดยไม่มีสัญญาสัมปทานใหม่ การตัดสินใจลงทุนจึงขึ้นกับความเชื่อเรื่องผลลัพธ์การประมูลมากกว่าตัวเลขปัจจุบัน ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ที่ยืนยันได้ในฐานข้อมูลที่ตรวจสอบ (Settrade ข้อมูลถึง 13 ก.ค. 2026 ช่องราคาเป้าหมาย 2026F ว่างเปล่า)
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ (Disclaimer): เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลการวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อ ขาย หรือถือหลักทรัพย์ ข้อมูลตัวเลขมาจากแหล่งที่ระบุ กำไรปกติ ราคาประเมินทั้งสามกรณี และอัตราส่วนที่ตัดรายการพิเศษเป็นการคำนวณของผู้จัดทำซึ่งอาจผิดพลาดได้ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลจากงบการเงินฉบับเต็มและประกาศของ กทท. ก่อนตัดสินใจ