เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · สถิติตลาด SET ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 (สอบทานแล้ว) · หน่วย ฿ ล้าน หากไม่ระบุเป็นอย่างอื่น
ราคา · มูลค่าตลาด
฿0.89 · ฿5,515.92 ล้าน
รายได้จากการดำเนินงาน 6M2026
฿506.27 ล้าน
กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทใหญ่ 6M2026
−฿231.04 ล้าน
เทียบ +฿89.43 ล้าน 6M2025 ที่มีกำไรส่วนแบ่งจากบริษัทร่วม (งบ 2Q26)
ลูกหนี้การค้าค้างเกิน 12 เดือน
87% ของลูกหนี้รวม
฿2,832.6 ล้าน จากลูกหนี้รวม ฿3,245.1 ล้าน (ก่อนค่าเผื่อ) · งบ 2Q26 หมายเหตุ 8
P/BV · ส่วนของผู้ถือหุ้น
1.31x · ฿4,069 ล้าน
ตัวคูณ SET กลุ่มยานยนต์ 0.83x · ตลาด 1.47x (
SET)
เจ้าหนี้บริษัทเกี่ยวข้อง
฿1,325.4 ล้าน · 89%
ของเจ้าหนี้การค้ารวม ฿1,489.0 ล้าน (งบ 2Q26 หมายเหตุ 14)
ประเด็นสำคัญ (Key takeaways)
- ธุรกิจหลักหดตัวเกือบทั้งหมด: รายได้จากการขายรถ EV เชิงพาณิชย์ลดจาก ฿8,682 ล้านใน 2023 เหลือ ฿218 ล้านใน 2025 (56-1 One Report 2025 หน้า 12) รายได้รวม 2025 ลดลง 92% จากปี 2023 (SET)
- ยอดขาย 6M2026 เพิ่มขึ้นแต่ยังขาดทุน: รายได้จากการดำเนินงาน ฿506.27 ล้าน (+73%) โดยส่วนใหญ่มาจากส่วนงานไอทีและรถ EV งวดนี้ แต่ EBITDA ติดลบ ฿129.56 ล้าน และขาดทุนสุทธิ ฿231.04 ล้าน (งบ 2Q26)
- กำไรส่วนงานหลักเป็นบวกเฉพาะไอที: ส่วนงานไอทีอุปกรณ์และบริการ กำไรจากการดำเนินงาน ฿59.6 ล้านใน 6M2026 ขณะที่ส่วนงานรถ EV ขาดทุน ฿12.2 ล้าน และขนส่งข้ามพรมแดนขาดทุน ฿12.0 ล้าน (งบ 2Q26 หมายเหตุ 5)
- ขาดทุนจากบริษัทร่วมเป็นตัวกดกำไรไตรมาส 2: ส่วนแบ่งขาดทุนจาก Absolute Assembly (AAB, ร่วมทุน 45%) ฿81.5 ล้านใน 6M2026 หลังไตรมาส 2/2025 เคยมีกำไรส่วนแบ่ง ฿237.3 ล้าน (งบ 2Q26)
- ความเสี่ยงสภาพคล่องอยู่ที่ลูกหนี้และเจ้าหนี้: ลูกหนี้ค้างเกิน 12 เดือนยังไม่ได้รับชำระ 87% ของยอดรวม ค่าเผื่อ ECL คิดเป็น 37% ขณะที่เจ้าหนี้ 89% เป็นบริษัทเกี่ยวข้องที่ยังไม่ได้ชำระตามเครดิต (56-1 หน้า 69–70)
- ทุนที่เพิ่มในปี 2025 ใช้ไปกับการชำระเจ้าหนี้: เงินสดรับจากการเพิ่มทุน ฿3,993.85 ล้าน ขณะที่เจ้าหนี้การค้าลดลง ฿4,653.1 ล้านในปี 2025 ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 2025 ติดลบ ฿4,110.2 ล้าน (งบปี 2025)
- ไม่มีเงินกู้ธนาคารในงบรวม: หนี้ดอกเบี้ยมีเพียงหนี้สินตามสัญญาเช่า ฿83.1 ล้าน เทียบเงินสด ฿203.2 ล้าน จึงไม่ใช่ปัญหาเลเวอเรจ ปัญหาหลักอยู่ที่คุณภาพลูกหนี้และสต็อก
- ยังไม่มีการเปิดเผยสัญญาณความไม่แน่นอนต่อความต่อเนื่องของกิจการ: ผู้สอบบัญชี (PwC ABAS) สอบทานงบ 2Q26 แล้วไม่พบข้อบกพร่องที่มีนัยสำคัญ และให้ความเห็นไม่มีเงื่อนไขกับงบปี 2025 แต่ผู้ลงทุนควรติดตามคุณภาพลูกหนี้เป็นหลัก
- ความเจือจางจากการเข้าซื้อ Thai EV: อนุมัติโดย EGM 3 ส.ค. 2026 และออกหุ้นใหม่ 208.27 ล้านหุ้น (เพิ่มจาก 5,989.40 ล้าน เป็น 6,197.67 ล้านหุ้น หรือประมาณ 3.5%) เป็นค่าตอบแทนซื้อหุ้น Thai EV ทั้ง 13 ล้านหุ้นที่ราคา ฿11.53 ต่อหุ้น รวม ฿149.95 ล้าน (ผู้จัดทำคำนวณราคาต่อหุ้นใหม่ ≈ ฿0.72) (งบ 2Q26 หมายเหตุ 22)
- ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ที่ติดตาม: Settrade IAA Consensus แสดงจำนวนนักวิเคราะห์ 0 ราย และไม่มีราคาเป้าหมายปี 2569 (Settrade, ดึงข้อมูล 10 ต.ค. 2026)
ข้อสรุปของรายงาน
NEX ยังไม่เข้าเกณฑ์หุ้นที่ประเมินจากกำไรได้ เพราะ EPS TTM ติดลบ ตัวเลขที่ต้องดูคือคุณภาพลูกหนี้ ยอดเจ้าหนี้บริษัทเกี่ยวข้อง และการกลับมาของยอดขายรถ EV ราคาหุ้นที่ 1.31 เท่าของมูลค่าทางบัญชี สูงกว่าค่ากลางของกลุ่มเพื่อนที่ 0.72 เท่า ตลาดจึงสะท้อนการฟื้นตัวที่ยังไม่เกิดขึ้น
ภาพรวมสามกรณี (Bull / Base / Bear)
สามกรณีนี้เป็นการคำนวณของผู้จัดทำจากมูลค่าทางบัญชีและตัวคูณเปรียบเทียบ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหลักทรัพย์ รายละเอียดอยู่ในหัวข้อมุมมองนักลงทุน
Bull · ฿1.00
- ลูกหนี้ค้างเกินกำหนดได้รับชำระหรือค่าเผื่อไม่เพิ่ม และ BVPS ฿0.68 คงไว้
- ได้รับการยอมรับที่ P/BV ใกล้ตลาด SET (1.47x)
- ยอดขาย EV และบริการหลังการขายเติบโตต่อเนื่องจากมาตรการภาษีรถ EV
Base · ฿0.49
- BVPS ฿0.68 คงที่ ขาดทุนยังไม่หมด
- ตัวคูณ P/BV ค่ากลางของกลุ่มเพื่อน 0.72x
- ราคาปัจจุบัน ฿0.89 สูงกว่ากรณีนี้ราว 82% ตลาดกำลังให้พรีเมียม
Bear · ฿0.23
- ค่าเผื่อ ECL เพิ่มจากระดับ 37% เป็น 50% (ประมาณ ฿412 ล้าน)
- ตัดรายการภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี ฿501.9 ล้าน
- BVPS เหลือ ฿0.53 คูณตัวคูณต่ำสุดของกลุ่มเพื่อน 0.44x
Factsheet
ข้อมูลตลาดจาก SET ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026
ราคา
฿0.89
ปิด 9 ต.ค. 2026 · ช่วง 52 สัปดาห์ ฿0.87–1.44
(SET)มูลค่าตลาด
฿5,515.92 ล้าน
ทุนชำระแล้ว 6,197.67 ล้านหุ้น × ฿0.89
(SET)P/E
ไม่มี (ขาดทุน)
SET แสดง “–” · EPS TTM ติดลบ
(SET)P/BV
1.31x
BVPS ฿0.68 · ตัวคูณกลุ่มยานยนต์ 0.83x
(SET)EV · EV/EBITDA
฿5,615.63 ล้าน · −4.68x
EBITDA TTM ติดลบ จึงไม่มีความหมายเชิงประเมินมูลค่า
(SET)อัตราผลตอบแทนเงินปันผล
–
ไม่มีการจ่ายปันผลในรายการ SET
(SET)ฟรีโฟลต
22.23%
ณ 30 มี.ค. 2026 · ต่างชาติถือ 0.02% (เพดาน 49%)
(SET)Beta · ผลตอบแทน YTD
1.04 · −26.45%
เทียบ SET −41.27% และกลุ่มยานยนต์ −32.27%
(SET)EV และ EV/EBITDA ของ SET คำนวณได้จากงบ: มูลค่าตลาด 5,515.92 + ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม 219.75 + หนี้สินตามสัญญาเช่า 83.12 − เงินสด 203.16 = 5,615.63 ล้านบาท (ยืนยันแล้ว) EV/EBITDA ใช้ EBITDA TTM −1,199.08 ล้านบาท (งบปี 2025 ลบ 6M2025 บวก 6M2026) ไม่ใช่ EBITDA ครึ่งปี
ข้อมูลบริษัท
ที่มา: SET Factsheet NEX (TH/EN), แบบ 56-1 One Report 2025| หัวข้อ | รายละเอียด | ที่มา |
|---|
| ชื่อ | บริษัท เน็กซ์ พอยท์ จำกัด (มหาชน) / Nex Point Public Company Limited (SET: NEX) · ชื่อเดิม SPPT (เปลี่ยนชื่อหลักทรัพย์ 17 พ.ค. 2019) | SET |
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สินค้าอุตสาหกรรม / ยานยนต์ (SET) · ประเภทธุรกิจตาม SET: การขายยานยนต์ใหม่ชนิดรถบรรทุกและยานยนต์หนักอื่นๆ | SET (TH) |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน | ก่อตั้ง 23 ก.ค. 1997 · จดทะเบียน SET 17 ก.พ. 2005 · IPO ราคา ฿2.40 (พาร์ ฿1) | SET |
| สำนักงานใหญ่ | 999/999 หมู่ 4 ตำบลบางโฉลง อำเภอบางพลี สมุทรปราการ 10540 | SET |
| บริษัทแม่ปลายทาง | EA Mobility Holding ถือ 77.77% (ก่อนหน้า 49.99%) · Energy Absolute PCL (EA) เป็นบริษัทแม่ปลายทาง | 56-1 หน้า 5 |
| ผู้สอบบัญชี | PricewaterhouseCoopers ABAS · ความเห็นไม่มีเงื่อนไขปี 2025 และการสอบทานงบ 2Q26 ไม่พบเหตุที่มีนัยสำคัญ | SET |
| นโยบายปันผล | จ่ายปันผลไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิ (ตามนโยบายใน SET Factsheet) แต่ยังไม่มีการจ่ายตามรายการ SET | SET |
| เว็บไซต์ | www.nexpoint.co.th | SET |
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (ณ 7 ก.ค. 2026)
ที่มา: SET Factsheet NEX (รายชื่อ ณ 7 ก.ค. 2026)| ลำดับ · ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น | สัดส่วน (%) |
|---|
| 1 · EA Mobility Holding Co., Ltd. | 4,657,800,000 | 77.77 |
| 2 · นายพรเลิศ เตชะรัตโนภาส | 114,373,485 | 1.91 |
| 3 · Thai NVDR Company Limited | 29,854,260 | 0.50 |
ผู้ถือหุ้น 10 อันดับแรกตาม SET รวมกัน 82.23% ของทุนชำระแล้ว ตารางข้างต้นแสดงเพียง 3 อันดับแรก ข้อมูลจาก SET Factsheet ณ 7 ก.ค. 2026
คณะกรรมการและผู้บริหาร
ที่มา: SET Factsheet NEX (Board of Directors / Management) และแบบ 56-1 One Report 2025 หน้า 2–6| ตำแหน่ง | ชื่อ | หมายเหตุ |
|---|
| ประธานกรรมการ | Mr. Vasu Klomkliang | แต่งตั้ง 11 ก.พ. 2025 แทนพลตำรวจเอก เอก อังสนานนท์ |
| Co-CEO (กรรมการ) | Mr. Thanapat Suksuthamwong | Co-CEO ตั้งแต่ 11 ก.พ. 2025 และ CEO ตั้งแต่ 30 มิ.ย. 2025 ตาม 56-1 |
| Co-CEO (กรรมการ) | Mr. Kittikorn Phinitwongwittaya | ตาม SET Factsheet |
| CFO | Dr. Ekapol Sakulpolphaisan | แต่งตั้ง 15 ม.ค. 2025 |
| กรรมการอิสระ / ประธานกรรมการตรวจสอบ | Mr. Suthep Pongpitak | ตาม SET Factsheet |
อดีต CEO นาย Khanist Srivajiraprabha ถูกสำนักงาน ก.ล.ต. ดำเนินการทางแพ่งจากการไม่เปิดเผยข้อมูลสัดส่วนการถือหุ้นที่ต้องเปิดเผย บริษัทชำระค่าปรับรวม ฿535,361 และอดีต CEO ลาออกจากทุกตำแหน่งมีผล 9 มิ.ย. 2025 (
56-1 หน้า 4)
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
NEX เป็นผู้จัดจำหน่ายรถยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ในประเทศไทย ประกอบด้วยรถโดยสารไฟฟ้า รถบรรทุกไฟฟ้า และรถกระบะไฟฟ้า ภายใต้แบรนด์ NEX และ MINE ตามแบบ 56-1 วิสัยทัศน์ของบริษัทคือเป็นผู้นำด้านนวัตกรรมยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์แบบครบวงจรโดยอาศัยเครือข่ายดีลเลอร์และบริการหลังการขาย (56-1 หน้า 1–3)
หมายเหตุเรื่องประเภทธุรกิจ: ฐานข้อมูล SET ระบุ “การขายยานยนต์ใหม่ชนิดรถบรรทุกและยานยนต์หนักอื่นๆ” ซึ่งตรงกับธุรกิจรถ EV เชิงพาณิชย์ที่บริษัทอธิบายใน 56-1 ส่วนรายได้จากการให้บริการมาจากบริษัทย่อยซ่อมบำรุงและให้บริการ NEX AUTOPRO และ NEX EXPRESS
แผนภาพจัดทำโดยผู้จัดทำรายงานจากโครงสร้างใน 56-1 One Report 2025 (หน้า 5–6, 15.3) และหมายเหตุ 22 งบ 2Q26 เส้นประหมายถึงเงินลงทุนที่ยังไม่รวมในงบรวม (AAB เป็นบริษัทร่วม และ Thai EV ยังไม่เสร็จการเข้าซื้อ ณ 30 มิ.ย. 2026)
ผลิตภัณฑ์ (Product lines)
ที่มา: แบบ 56-1 One Report 2025 หน้า 13–18 (ข้อมูลผลิตภัณฑ์และความจุตามที่บริษัทระบุ)| กลุ่ม | รุ่นและความจุ | ลูกค้าเป้าหมาย |
|---|
| รถโดยสารไฟฟ้า | Minibus 7.3 ม. (20+1 ที่นั่ง) · Minibus 7.6 ม. Polestar (27+1) · Coach 12 ม. (40–45+1) · City Bus 8 ม. (22+1) และ 11 ม. (30+1) | ผู้ประกอบการขนส่ง รัฐบาล และสถาบัน |
| รถบรรทุกไฟฟ้า | Cargo 4 ล้อ 4.5 ตัน (59 kWh) · Cargo 6 ล้อ 10 และ 15 ตัน · Truck 12 ล้อ 30 ตัน · Tractor 10 ล้อ 282 และ 423 kWh | ผู้ขนส่งทางไกลและโลจิสติกส์ ICD |
| รถกระบะและรถตู้ไฟฟ้า | Pickup Single Cab (NPS) · Pickup Double Cab (NPD) · NEX Vantastic รถตู้บรรทุกเปิดตัว Motor Expo 2025 (มีการจองสูงสุด 194 คัน) | ขนส่งพัสดุ SME และ last-mile |
รายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์และการเปลี่ยนแปลง
ที่มา: แบบ 56-1 One Report 2025 หน้า 12 (ตารางโครงสร้างรายได้) และงบปี 2025| รายการ (฿ ล้าน) | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม | 9,299.35 | 3,317.39 | 705.47 |
| รถ (Vehicle) | 8,682.08 (93%) | 2,767.95 (83%) | 217.61 (31%) |
| อื่น ๆ (บริการและรายได้อื่น) | 617.26 (7%) | 549.44 (17%) | 487.86 (69%) |
| ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) บริษัทร่วม | 332.14 | (992.73) | 47.95 |
รายได้ทั้งหมดเป็นของประเทศไทย ไม่มีรายได้ต่างประเทศ ตัวเลขปี 2025 ปัดเศษต่างจาก SET เล็กน้อย (ไม่เกิน 0.01 ล้านบาท)
ความสัมพันธ์กับผู้จัดจำหน่ายและบริษัทร่วม
NEX จัดซื้อรถส่วนใหญ่จาก Absolute Assembly (AAB) ซึ่งบริษัทถือ 45% และบันทึกเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วมตามวิธีส่วนได้เสีย AAB ตั้งโรงงานประกอบรถ EV และผลิตรถ NEX/MINE ภายใต้ข้อตกลงความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Dayun Automobile (ลงนาม 22 พ.ค. 2023) ยอดซื้อจาก AAB ใน 6M2026 คือ ฿266.04 ล้าน เพิ่มจาก ฿38.39 ล้านใน 6M2025 และเจ้าหนี้ AAB ยังเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงสภาพคล่องหลัก (งบ 2Q26 หมายเหตุ 19)
ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 14 และ 19 · AAB งบปี 2025 หมายเหตุ 15.3| รายการ · ฿ ล้าน | 30 มิ.ย. 2026 | 31 ธ.ค. 2025 | หมายเหตุ |
|---|
| เจ้าหนี้การค้า · บริษัทเกี่ยวข้อง | 1,325.44 | 1,427.42 | 89% ของเจ้าหนี้การค้ารวม |
| เจ้าหนี้การค้า · บุคคลภายนอก | 98.55 | 58.11 | เพิ่มขึ้น |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม AAB (สุทธิ) | 219.91 | 301.39 | ต้นทุน 848.25 หักค่าเผื่อด้อยค่าสะสม |
| กำไร (ขาดทุน) AAB ตามส่วนได้เสีย 45% | (81.48) | 47.95 | 6M2026 · ปี 2025 ไม่รวมค่าเผื่อด้อยค่า 54.90 ที่บันทึกแยก |
บริการหลังการขายและบริการอื่น
NEX AUTOPRO (บริษัทย่อย) ให้บริการซ่อมบำรุง งานซ่อมทั่วไป อะไหล่แท้ ซ่อมจุดและบริการเคลื่อนที่ ผ่านศูนย์บริการหลัก วิภาวดี และชลบุรี NEX EXPRESS (บริษัทย่อย) ให้บริการรถโดยสารร่วมกับ บขส. บริษัทถือสิทธิ์สัมปทาน 222 เส้นทาง และได้รับแจ้งจาก บขส. ว่าจะยกเลิกสิทธิ์ 42 เส้นทาง ให้บริการรถเช่าไม่ประจำทาง และส่งพัสดุด่วนตั้งแต่ 1 ก.ค. 2025 (56-1 หน้า 21–22, 72)
ส่วนงานไอทีและบริการอื่น
งบ 2Q26 แยกส่วนงานรายได้ออกเป็นห้าส่วน ส่วนงานไอทีอุปกรณ์และบริการทำกำไรในงวดนี้ ขณะที่ส่วนงานรถ EV ขาดทุน การแยกนี้ควรดูประกอบกับหัวข้อผลประกอบการ (งบ 2Q26 หมายเหตุ 5) ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจสอบรายละเอียดการถือหุ้นของบริษัทย่อยไอทีจากเอกสารชี้แจง
ไทม์ไลน์รวบรวมจาก 56-1 One Report 2025, งบปี 2025, งบ 2Q26 (หมายเหตุ 22 เหตุการณ์หลังรอบบัญชี) และ SET ข่าว 4–7 ก.ย. 2026 ตัวเลขปีเป็นค่าตามงบ ปี 2024 และ 2023 มาจาก SET Factsheet
ปี 2023 ใช้ตัวเลข SET Factsheet เพราะงบปี 2025 แสดงเฉพาะปี 2024 เป็นปีเปรียบเทียบ TTM คำนวณเป็นปี 2025 ลบ 6M2025 บวก 6M2026
ที่มา: SET Factsheet (ปี 2023 และ TTM) · งบปี 2025 (ปี 2024–2025) · งบ 2Q26 (6M)| รายการ (฿ ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 | TTM |
|---|
| รายได้จากการดำเนินงาน | 9,299.35 | 3,317.39 | 705.46 | 292.50 | 506.27 | 919.23 |
| EBITDA (SET) | 1,006.48 | (2,923.55) | (914.57) | 154.95 | (129.56) | (1,199.08) |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทใหญ่ | 725.26 | (2,765.60) | (814.50) | 89.43 | (231.04) | (1,134.97) |
| อัตรากำไรขั้นต้น (งบ) % | – | −7.37 | −35.67 | 22.91 | 6.88 | – |
| EBITDA margin % | 10.82 | −88.13 | −129.64 | 52.97 | −25.59 | −130.44 |
| Net margin % | 7.80 | −83.37 | −115.46 | 30.57 | −45.64 | −123.47 |
EBITDA ตาม SET = กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ยจ่าย + ค่าเสื่อม และไม่หักผลค่าเผื่อด้อยค่า (ECL) ซึ่งปีนี้มีผลสูงมาก ค่า “ขาดทุนสุทธิ” ในตารางเป็นส่วนของบริษัทใหญ่ตามที่ SET รายงาน อัตรากำไรขั้นต้นตาม SET ใช้งบแบบรวม ปี 2023 ไม่มีค่าอัตรากำไรขั้นต้นใน SET (แสดง –)
ขาดทุนที่เกิดจากรายการพิเศษ
ที่มา: งบปี 2025 (ปี 2024–2025, งบรวม) · งบ 2Q26 (6M2026)| รายการ (฿ ล้าน) | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|
| ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL) | (1,022.84) | (281.75) | (30.02) | 4.85 |
| ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ | (416.27) | (133.99) | 1.80 | – |
| ค่าเผื่อสินค้าคงเหลือ (รวมในต้นทุนขาย) | (517.93) | (252.42) | 13.09 | 32.59 |
| ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) บริษัทร่วม | (992.73) | 47.95 | 237.27 | (81.48) |
ตัวเลขที่เป็นบวกคือรายการกลับรายการหรือกำไร ค่าลบคือค่าใช้จ่าย ผลกำไรสุทธิ 6M2025 ฿89.43 ล้านส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไร AAB ฿237.27 ล้านซึ่งเป็นรายการครั้งเดียว ไม่ได้สะท้อนการดำเนินงานปกติ
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (฿ ล้าน)
EBITDA margin และ Net margin (% ของรายได้จากการดำเนินงาน) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: our calc จากตัวเลขรายได้และกำไรของ SET ตามตารางด้านบน
6M2025 เทียบ 6M2026: รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิของบริษัทใหญ่ (฿ ล้าน)
ไตรมาส 2/2026 เทียบ 2/2025
ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ (งบรวม, ไตรมาสที่สิ้นสุด 30 มิ.ย.)| รายการ (฿ ล้าน) | Q2/2025 | Q2/2026 | หมายเหตุ |
|---|
| รายได้จากการขาย | 78.27 | 52.03 | ลดลงตามยอดส่งมอบรถ EV |
| รายได้จากการให้บริการ | 81.57 | 113.93 | เพิ่มจากส่วนงานไอทีและบริการ |
| ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) บริษัทร่วม | 300.05 | (66.41) | ไตรมาส 2/2025 มีรายการครั้งเดียว |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทใหญ่ | 216.01 | (144.83) | EPS ไตรมาส 2/2026 ฿(0.02) |
ไตรมาส 1/2026 ขาดทุนสุทธิของบริษัทใหญ่ ฿86.22 ล้าน (6M ลบ Q2) ผู้จัดทำคำนวณเอง
งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet & Cash Flow)
ที่มา: งบปี 2025 (ปี 2024 และ 2025) · งบ 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · ปี 2023 จาก SET Factsheet (ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม)| รายการ (฿ ล้าน) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 702.00 | 522.11 | 335.58 | 203.16 |
| ลูกหนี้การค้าและอื่น (สุทธิ) | 3,345.61 | 3,223.17 | 2,458.97 | 2,384.16 |
| สินค้าคงเหลือ (สุทธิ) | 2,806.50 | 1,661.82 | 1,287.24 | 1,223.30 |
| สินทรัพย์รวม | 11,027.51 | 8,166.00 | 6,521.10 | 6,361.71 |
| เจ้าหนี้การค้าและอื่น | 5,909.94 | 6,165.74 | 1,570.39 | 1,526.15 |
| หนี้สินรวม | 6,677.62 | 6,683.05 | 1,999.65 | 2,072.64 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 4,138.72 | 1,121.03 | 4,300.36 | 4,069.32 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 211.16 | 361.93 | 221.09 | 219.75 |
| กำไร (ขาดทุนสะสม) รวมสำรองตามกฎหมาย | 579.01 | (2,183.36) | (2,997.87) | (3,228.91) |
แถวสุดท้ายเป็นยอดตามรายการ SET ซึ่งรวมสำรองตามกฎหมาย 32.09 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026 ยอดกำไร (ขาดทุนสะสม) ที่ไม่ได้จัดสรรของบริษัทใหญ่คือ (3,261.01) ล้านบาท (งบ 2Q26 งบแสดงฐานะการเงิน)
โครงสร้างงบแสดงฐานะการเงิน: ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (฿ ล้าน)
ที่มา:
งบปี 2025,
งบ 2Q26, SET Factsheet (ปี 2023) · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม
ลูกหนี้การค้า: ค้างเกิน 12 เดือนเกือบทั้งหมด
ณ 30 มิ.ย. 2026 ลูกหนี้การค้ารวมก่อนค่าเผื่อ ฿3,245.1 ล้าน (ลูกหนี้ปกติและลูกหนี้ผ่อนชำระรวมกัน) ค้างเกิน 12 เดือน ฿2,832.6 ล้าน (87.3%) ค่าเผื่อ ECL ฿1,211.0 ล้าน (37.3%) ลูกหนี้ส่วนที่เหลือที่ยังไม่ถึงกำหนดมีเพียง ฿72.8 ล้าน (งบ 2Q26 หมายเหตุ 8)
ที่มา:
งบ 2Q26 หมายเหตุ 8 · ลูกหนี้ผ่อนชำระ (instalment) แยกต่างหาก ค่าเผื่อรวม ฿1,211.0 ล้าน (ทั้งหมดรวมจากตารางลูกหนี้การค้าเท่านั้น) ณ 31 ธ.ค. 2025 ลูกหนี้ค้างเกิน 12 เดือน 89.0% ของยอดรวม ค่าเผื่อ 38.1%
กระแสเงินสด
ที่มา: งบปี 2025 (งบรวม) · งบ 2Q26 (งบรวม, 6 เดือน)| รายการ (฿ ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน | 157.87 | (428.99) | (4,110.20) | (4,115.35) | (22.26) |
| เงินสดจากการลงทุน | (190.53) | 366.10 | (22.35) | (60.92) | (82.43) |
| เงินสดจากการจัดหาเงิน | 253.45 | (117.00) | 3,946.02 | 3,969.91 | (27.74) |
| เงินสดสุทธิเปลี่ยนแปลง | 220.79 | (179.89) | (186.53) | (206.36) | (132.42) |
ปี 2025 การไหลออกของเงินสดจากการดำเนินงานหลักมาจากการชำระเจ้าหนี้การค้า ฿4,653.13 ล้าน ซึ่งชำระบางส่วนด้วยเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนในครึ่งแรกของปี 2025 ปี 2023 ตัวเลขงบมาจาก SET Factsheet และรายการอาจไม่ตรงกับงบปี 2023 ฉบับเต็มทุกบรรทัด
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ที่มา: งบปี 2025 (ปี 2024–2025) · งบ 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · our calc| รายการ | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 | นิยาม |
|---|
| เงินกู้ยืมธนาคาร (฿ ล้าน) | 0 | 0 | 0 | ไม่มีในงบรวม |
| เงินกู้ระยะสั้นจากบริษัทเกี่ยวข้อง (฿ ล้าน, งบรวม) | 11.27 | 0 | 0 | ดูหมายเหตุด้านล่าง |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (฿ ล้าน) | 49.60 | 61.09 | 83.12 | หมุนเวียนและไม่หมุนเวียน |
| เงินสด (฿ ล้าน) | 522.11 | 335.58 | 203.16 | งบรวม |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (฿ ล้าน) | 1,121.03 | 4,300.36 | 4,069.32 | ไม่รวม NCI |
| IB D/E (x) | 0.05 | 0.01 | 0.02 | หนี้ดอกเบี้ย ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ |
| Net IB D/E (x) | −0.41 | −0.06 | −0.03 | (หนี้สัญญาเช่า − เงินสด) ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ |
| D/E ตาม SET (x) | 4.51 | 0.44 | 0.48 | หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI (SET) |
หนี้ดอกเบี้ยรวมปี 2024 นับเงินกู้ระยะสั้นจากบริษัทเกี่ยวข้อง ฿11.27 ล้านที่งบรวมแสดง ส่วนปี 2025 และ 6M2026 งบรวมแสดงเป็น 0 แม้หมายเหตุ 19 ของงบ 2Q26 ระบุ ฿11 ล้านในงบเฉพาะกิจการ ผู้จัดทำไม่ได้บวกรายการนี้เพิ่มเพราะงบรวมไม่แสดง ผลต่ออัตราส่วนน้อยมาก
IB D/E และ Net IB D/E (หนี้สัญญาเช่าเป็นหนี้ดอกเบี้ย) — 31 ธ.ค. 2024 → 30 มิ.ย. 2026
ที่มา: our calc จาก
งบปี 2025 และ
งบ 2Q26 ค่า EBITDA ติดลบจึงไม่คำนวณ Net debt/EBITDA และ interest coverage (EBIT ติดลบ)
เลเวอเรจต่ำ ไม่ใช่ปัญหาหลักของหุ้นนี้
เงินกู้ธนาคารเป็นศูนย์และหนี้สัญญาเช่าน้อยมาก ความเสี่ยงสภาพคล่องเกิดจากเจ้าหนี้การค้า (฿1,526 ล้าน) และสินค้าคงเหลือค้างนาน (ประมาณ 486 วันของรายได้ TTM ที่ผู้จัดทำคำนวณ) มากกว่าเงินกู้
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
งบ 2Q26 หมายเหตุ 5 แยกส่วนงานเป็นห้าส่วน ใช้รายได้และกำไรจากการดำเนินงานเป็นเกณฑ์ตามที่ผู้บริหารใช้
ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 5 (รายได้จากลูกค้าภายนอก และกำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน, ฿ ล้าน)| ส่วนงาน | รายได้ 6M2025 | รายได้ 6M2026 | สัดส่วน 6M2026 | กำไร (ขาดทุน) 6M2025 | กำไร (ขาดทุน) 6M2026 |
|---|
| ขายรถ EV เชิงพาณิชย์ | 41.71 | 203.35 | 40.2% | 12.43 | (12.15) |
| ซ่อมบำรุงรถเชิงพาณิชย์ | 34.99 | 32.52 | 6.4% | 5.74 | (0.54) |
| ขายอุปกรณ์ไอที | 42.26 | 60.54 | 12.0% | 8.50 | 15.29 |
| บริการและที่ปรึกษาไอทีและโทรคมนาคม | 161.48 | 183.03 | 36.2% | 41.03 | 44.30 |
| ขนส่งข้ามพรมแดนและโลจิสติกส์ | 12.07 | 26.84 | 5.3% | (0.69) | (12.05) |
| รวม | 292.50 | 506.27 | 100% | 66.99 | 34.85 |
สัดส่วนรายได้จากลูกค้าภายนอก 6M2026 แบ่งเป็นสามกลุ่ม (฿ ล้าน)
ที่มา:
งบ 2Q26 หมายเหตุ 5 · กลุ่มแบ่งตามการรวมส่วนงาน: EV (203.35), ไอที (อุปกรณ์ 60.54 + บริการ 183.03 = 243.57), อื่นๆ (ซ่อมบำรุง 32.52 + ขนส่ง 26.84 = 59.36) ผลกำไรรวม 34.85 เป็นกำไรจากการดำเนินงานก่อนรายได้อื่น ส่วนแบ่งบริษัทร่วม และค่าใช้จ่ายบริหาร
ไอทีเป็นฐานกำไรงวดนี้
ส่วนงานไอทีรวมกันทำกำไรจากการดำเนินงาน ฿59.59 ล้าน ซึ่งมากกว่ากำไรรวมทั้งกลุ่มจากการดำเนินงาน ฿34.85 ล้าน รถ EV และขนส่งข้ามพรมแดนขาดทุนรวม ฿24.2 ล้าน ความยั่งยืนของกำไรไอทีต้องตรวจสอบต่อว่าเป็นธุรกิจที่เกี่ยวกับรถ EV หรือไม่ เอกสารที่ผู้จัดทำอ่านไม่ได้ระบุชื่อบริษัทย่อยไอทีและฐานลูกค้า
ประวัติปันผล (Dividend History)
ที่มา: SET Factsheet NEX (Dividend / Rate of Return) ณ 9 ต.ค. 2026 · 56-1 One Report 2025| รายการ | ข้อมูล |
|---|
| DPS ที่ SET บันทึก (2023–2026) | ไม่มีรายการ |
| Dividend Yield (YTD / 2025 / 2024) | – / – / – |
| Payout ratio | – |
| นโยบายปันผลตาม SET | จ่ายไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิ โดยไม่กระทบการดำเนินงานและสภาพคล่อง |
| เงินปันผลจ่ายโดยบริษัทย่อยให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 2024 ฿7.36 ล้าน · 2025 ฿13.08 ล้าน · 6M2026 ฿10.96 ล้าน (ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นของ NEX) |
เงินปันผลต่อหุ้นที่ SET บันทึก FY2023–FY2025 (฿)
ปันผลยากในระยะสั้น
ขาดทุนสะสมของบริษัทใหญ่ ณ 30 มิ.ย. 2026 ฿3,261.01 ล้าน (ส่วนที่ไม่ได้จัดสรร) ผู้จัดทำเชื่อว่าการจ่ายปันผลจากกำไรสุทธิต้องมีกำไรสะสมก่อน ซึ่งเป็นข้อกำหนดของ พ.ร.บ. บริษัทมหาชนจำกัด (ยังไม่ได้ตรวจตัวบทเทียบโดยตรง) ดังนั้นนโยบาย 40% จะเริ่มใช้ได้ต่อเมื่อบริษัทกลับมามีกำไรสะสมเป็นบวก
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ไม่มีบริษัทจำหน่ายรถบรรทุกไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ที่จดทะเบียนใน SET ที่เทียบได้โดยตรง ผู้จัดทำเลือกเพื่อนจากสองมิติ: บริษัทแม่ปลายทางเดียวกัน (EA) และกลุ่มยานยนต์และชิ้นส่วนที่ใกล้เคียงกันด้านขนาดและตลาด (AH, SAT, STANLY)
ที่มา: SET Factsheet แต่ละหุ้น (EN) ณ 9 ต.ค. 2026 · P/E และ P/BV ของ SET · Dividend yield ตามคอลัมน์ YTD| บริษัท | ธุรกิจหลัก | มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) | P/E (x) | P/BV (x) | Yield YTD | EV/EBITDA (x) |
|---|
| NEX (หัวข้อนี้) | รถ EV เชิงพาณิชย์และบริการ | 5,515.92 | – | 1.31 | – | −4.68 |
| EA (พลังงานบริสุทธิ์) | พลังงาน ไบโอดีเซล แบตเตอรี่ EV และรถ EV | 20,052.36 | – | 0.60 | – | 227.23 |
| AH (AAPICO Hitech) | ชิ้นส่วนยานยนต์ OEM และศูนย์รถยนต์ | 5,358.11 | 6.14 | 0.44 | 5.23% | 4.53 |
| SAT (Somboon Advance Technology) | ชิ้นส่วนยานยนต์และเครื่องจักรเกษตร | 6,888.14 | 9.06 | 0.84 | 9.88% | 4.40 |
| STANLY (Thai Stanley Electric) | ไฟส่องสว่างยานยนต์ OEM | 17,240.63 | 8.99 | 0.83 | 11.11% | 4.80 |
| ค่ากลาง (ไม่รวม NEX) | P/E และ EV/EBITDA ไม่รวม EA · P/BV รวม 4 เพื่อน | – | 8.99 | 0.72 | – | 4.53 |
มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) และ P/E ของ NEX และเพื่อน ณ 9 ต.ค. 2026 (P/E ว่างเมื่อขาดทุน)
ที่มา: SET Factsheet
NEX,
EA,
AH,
SAT,
STANLY · EA P/E ติดลบและ EV/EBITDA 227x ไม่มีความหมายเชิงเปรียบเทียบ ค่ากลาง EV/EBITDA ไม่รวม EA
อ่านตารางอย่างระวัง: NEX มี P/BV สูงกว่าทุกเพื่อน แต่มูลค่าทางบัญชีเองก็มีส่วนที่ต้องตรวจ คือเงินลงทุน AAB (฿219.9 ล้าน) และสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี (฿501.9 ล้าน) EA ถือ NEX 77.77% ผ่าน EMH จึงมีแรงจูงใจที่ไม่เหมือนผู้ถือหุ้นรายย่อย
มุมมองอนาคต (Outlook)
ไม่มีการประมาณการกำไรปี 2026 ที่มาจากบริษัทหลักทรัพย์ใดในแหล่งที่ตรวจสอบได้ ข้อความด้านล่างเป็นเป้าหมายและปัจจัยจากบริษัทหรือเอกสารทางการ
แผนและเป้าหมายของบริษัท
ที่มา: แบบ 56-1 One Report 2025 หน้า 1–3 และ 101–103| ด้าน | สิ่งที่บริษัทระบุ | สถานะตามข้อมูลที่ตรวจได้ |
|---|
| วิสัยทัศน์ | เป็นผู้นำนวัตกรรมยานยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์แบบครบวงจร | ไม่มีตัวชี้วัดเชิงปริมาณ |
| โลจิสติกส์สีเขียว | เปลี่ยนเป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์สีเขียวแบบครบวงจรในอนาคต | เริ่มทำแล้ว เช่น ICD Siam Container Terminal ส่งมอบรถ 6 คัน |
| แคมเปญ “เช่าเพื่อใช้ – ผ่อนตั้งต้นศูนย์บาท” | ร่วมกับสมาคมขนส่งภาคอีสานและสมาคมขนส่งนำเข้าส่งออก | ยังไม่มีตัวเลขยอดขาย |
| NEX Vantastic (รถตู้ไฟฟ้า) | เข้าสู่ตลาด cargo van | การจองสูงสุด 194 คัน (ยังไม่ได้ยืนยันการส่งมอบ) |
| เอเจนซี MPV M8 (Weiqiao Smart Auto) | สัญญาจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวลงนาม 28 เม.ย. 2026 | ยังไม่เห็นยอดขายในงบ 2Q26 |
| เข้าซื้อ Thai EV Co., Ltd. | ราคา ฿11.53 ต่อหุ้น × 13 ล้านหุ้น รวม ฿149.95 ล้าน | EGM 3 ส.ค. 2026 อนุมัติ ออกหุ้นใหม่ 208.27 ล้านหุ้น ณ 31 ส.ค. 2026 |
ปัจจัยสนับสนุนจากนโยบายและอุตสาหกรรม
- ภาษีสรรพสามิตรถยนต์โครงสร้างใหม่ 2026–2032 อิงการปล่อย CO2 รถ EV 100% เก็บอัตรา 2% (56-1 ส่วนแนวโน้มอุตสาหกรรม)
- รถ EV เชิงพาณิชย์ที่ประกอบในประเทศได้สิทธิ์หักค่าเสื่อมราคาเป็นเท่าตัวในระยะ 5 ปี (ตาม 56-1)
- มาตรการคาร์บอน (CBAM ของ EU และร่างกฎหมายภูมิอากาศของไทย) ที่ผลักดันให้โลจิสติกส์เปลี่ยนรถเป็น EV (ตาม 56-1)
ข้อความสนับสนุนข้างต้นเป็นการตีความของบริษัทเอง ควรตรวจกับประกาศกรมสรรพสามิตก่อนใช้ตัดสินใจ
เหตุการณ์ที่ต้องติดตาม (Catalysts & dated milestones)
ที่มา: SET ข่าว (ข้อมูล ณ 10 ต.ค. 2026) · งบ 2Q26 หมายเหตุ 22 · แบบ 56-1 หน้า 4–5| วันที่ / ช่วง | เหตุการณ์ | ความสำคัญต่อหุ้น |
|---|
| ประมาณกลางพฤศจิกายน 2026 (ปี 2025 ยื่นงบ Q3 วันที่ 12 พ.ย. 2025) | งบ 3Q2026 (ไตรมาส 3) | ตรวจลูกหนี้ค้างเกิน 12 เดือน และยอดเจ้าหนี้ AAB |
| ก.ย.–ต.ค. 2026 | ทุนชำระแล้วเพิ่มเป็น 6,197.67 ล้านหุ้น | ความเจือจางราว 3.5% และรายได้จาก Thai EV |
| ประกาศ 1 ต.ค. 2026 | เชิญผู้ถือหุ้นเสนอวาระและชื่อกรรมการสำหรับ AGM 2027 | ประชุม AGM ตามปฏิทินของบริษัท (วันที่ยังไม่ประกาศ) |
| ไม่ทราบวันที่แน่นอน | การรับรู้ผลขาดทุน ECL เพิ่มเติม หรือการกลับรายการจากการรับชำระลูกหนี้ | เปลี่ยนมูลค่าทางบัญชีโดยตรง |
วันที่ของงบ 3Q2026 เป็นการประมาณจากกำหนดเวลาของ SET ไม่ใช่วันที่บริษัทแจ้งแล้ว
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
บริษัทระบุความเสี่ยงหลักเก้าหัวข้อในแบบ 56-1 One Report 2025 (หน้า 68–73) ตารางด้านล่างสรุปเฉพาะที่ผู้จัดทำเห็นว่ามีผลต่อมูลค่าหุ้นมากที่สุด พร้อมตัวชี้วัดที่ตรวจได้
ที่มา: แบบ 56-1 One Report 2025 หน้า 68–73 · งบ 2Q26 หมายเหตุ 5, 8, 14, 19 · our calc| ความเสี่ยง | หลักฐาน | ตัวชี้วัดที่ควรติดตาม |
|---|
| 1. ลูกหนี้ค้างนานและค่าเผื่อ ECL | ค้างเกิน 12 เดือน ฿2,832.6 ล้าน (87%) · ค่าเผื่อ 37% | ค่าเผื่อ/ลูกหนี้รวม และยอดค้างเกิน 12 เดือนลดลงไตรมาสต่อไตรมาส |
| 2. สินค้าคงเหลือค้าง | สต็อก ฿1,223 ล้าน · ประมาณ 486 วันของรายได้ TTM · ค่าเผื่อสต็อกสะสมในปี 2024–2025 ฿770 ล้าน | ยอดสต็อกลดลง และยอดกลับรายการหรือการตั้งค่าเผื่อเพิ่ม |
| 3. เจ้าหนี้บริษัทเกี่ยวข้อง (AAB) | เจ้าหนี้ ฿1,325 ล้าน · ซื้อ 6M2026 ฿266 ล้าน · ชำระไม่ตามเครดิต | ยอดเจ้าหนี้ AAB และการสั่งซื้อใหม่ต่อไตรมาส |
| 4. ความต่อเนื่องของการขาย EV | รถ EV ขายได้ ฿203 ล้านใน 6M2026 · ลูกค้าปลายทางเลื่อนรับมอบเมื่อราคาหุ้นลดลงอย่างรวดเร็ว (56-1) | ยอดขายรถ EV ต่อไตรมาสและการส่งมอบรถรุ่นใหม่ |
| 5. สินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี | ฿501.9 ล้าน (12% ของส่วนของผู้ถือหุ้น) ต้องมีกำไรในอนาคตเพื่อใช้ | อัตราภาษีและการตัดบัญชีเมื่อยังขาดทุน |
| 6. ค่าเผื่อด้อยค่าเงินลงทุนร่วม AAB | เงินลงทุน ฿219.9 ล้าน หลังหักค่าเผื่อสะสม ฿601.8 ล้าน (ต้นทุน 848.25) | ส่วนแบ่งกำไร AAB และการทดสอบด้อยค่าในงบปลายปี |
| 7. สัมปทานรถโดยสาร | แจ้งยกเลิก 42 จาก 222 เส้นทาง · ค่าใช้จ่ายต่อวันอาจมากกว่ารายได้บางเส้นทาง (56-1) | จำนวนเส้นทางที่ยังให้บริการ |
| 8. ความเสี่ยงการเข้าซื้อ Thai EV และการเจือจาง | ออกหุ้นใหม่ 208.27 ล้านหุ้น (≈3.5%) ที่ ฿0.72 · ผู้ขายบางรายอาจเกี่ยวข้องกับบริษัท (ยังไม่ได้ตรวจสอบจากเอกสารหลัก) | ผลงบ Thai EV หลังรวมในงบ และรายการระหว่างกันที่เปิดเผย |
| 9. การกำกับดูแลและประวัติการเปิดเผยข้อมูล | ก.ล.ต. ลงโทษทางแพ่งอดีต CEO และบริษัทชำระค่าปรับ ฿535,361 (2025) | การเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร และคำสั่งของหน่วยงานกำกับ |
ความเสี่ยงที่บริษัทระบุเพิ่มเติม (ไม่ได้รวมในตาราง): ผลกระทบจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ต่อลูกค้าที่ส่งออก (56-1 ข้อ 5) และการตรวจสอบภาษีศุลกากรของสินค้านำเข้า ผู้จัดทำไม่ได้ประเมินตัวเลขผลกระทบเพราะบริษัทไม่ได้เปิดเผย
SWOT
ประเมิน ณ 10 ต.ค. 2026 จากข้อมูลถึง 9 ต.ค. 2026 · งบถึง 30 มิ.ย. 2026
Strengths (จุดแข็ง)
- เครือข่ายดีลเลอร์และแบรนด์ NEX/MINE สำหรับรถ EV เชิงพาณิชย์ (56-1 หน้า 13)
- ส่วนงานไอทีทำกำไรการดำเนินงาน ฿59.59 ล้านใน 6M2026 (งบ 2Q26 หมายเหตุ 5)
- ได้รับเงินเพิ่มทุน ฿3,994 ล้านในปี 2025 และไม่มีเงินกู้ธนาคาร (งบปี 2025)
- มีบริษัทแม่ปลายทางเป็น EA ที่ให้การสนับสนุนด้านบริหารและการกำกับ (56-1 หน้า 1)
Weaknesses (จุดอ่อน)
- รายได้จากการขายรถลดลง 92% จากปี 2023 ถึงปี 2025 (SET)
- ลูกหนี้ค้างเกิน 12 เดือน 87% ของยอดรวม ค่าเผื่อ 37% (งบ 2Q26 หมายเหตุ 8)
- เจ้าหนี้บริษัทเกี่ยวข้อง 89% ของเจ้าหนี้การค้า (งบ 2Q26 หมายเหตุ 14)
- EBITDA TTM ติดลบ ฿1,199 ล้าน และการดำเนินงานหลักยังขาดทุน (SET)
Opportunities (โอกาส)
- ภาษีสรรพสามิตรถ EV 2% และมาตรการคาร์บอนที่ผลักดันโลจิสติกส์สู่ EV (56-1 หน้า 102)
- รถตู้ NEX Vantastic มีการจอง 194 คัน และเข้าตลาดรถตู้ขนส่งพัสดุ (56-1 หน้า 103)
- ลูกค้าภาครัฐและขนส่งขนาดใหญ่ เช่น กองทัพและ ICD (56-1 หน้า 102)
Threats (อุปสรรค)
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายรถ EV หรือภาษีจะกระทบแรงจูงใจลูกค้าโดยตรง
- การแข่งขันในตลาดรถ EV เชิงพาณิชย์ที่รุนแรงขึ้น และราคาขายรถ EV ที่ลดลงอย่างรวดเร็วหลังประกาศราคาทางการ (56-1 หน้า 69)
- การเข้มงวดสินเชื่อของสถาบันการเงินทำให้ลูกค้าชะลอการซื้อ (จดหมายประธาน 56-1)
- ลูกหนี้ที่ค้างนานอาจถูกตัดหนี้สูญ และการขาดทุนสะสมอาจจำกัดการจ่ายปันผล
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ราคาอ้างอิง ฿0.89 (ปิด 9 ต.ค. 2026) · BVPS ฿0.68 ณ 30 มิ.ย. 2026 (ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿4,069.32 ล้าน ÷ ทุนชำระแล้ว 5,989.40 ล้านหุ้น) · ตัวคูณจากกลุ่มเพื่อนและ SET
ไม่มีราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์
Settrade IAA Consensus (ข้อมูล 10 ต.ค. 2026) แสดงจำนวนนักวิเคราะห์ 0 ราย (Buy 0 / Hold 0 / Sell 0) และราคาเป้าหมายปี 2569 เป็นค่าว่าง ผู้จัดทำจึงไม่มีราคาเป้าหมายจากบุคคลที่สาม ตัวเลขด้านล่างคำนวณเอง
เหตุใดไม่ใช้ EPS หรือ P/E
EPS TTM ประมาณ ฿(0.19) ต่อหุ้น (ขาดทุนสุทธิ TTM ฿1,134.97 ล้าน ÷ 5,989.40 ล้านหุ้น ผู้จัดทำคำนวณเอง) จึงใช้มูลค่าทางบัญชีแทน P/E ซึ่งไม่มีความหมายในกรณีนี้
ตัวคูณและมูลค่าที่ผู้จัดทำคำนวณ (ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย) · our calc| รายการ | ค่า | วิธีคำนวณ |
|---|
| BVPS ปัจจุบัน | ฿0.68 | 4,069.32 ÷ 5,989.40 ล้านหุ้น |
| P/BV ปัจจุบัน | 1.31x | ฿0.89 ÷ ฿0.68 |
| ค่ากลาง P/BV ของเพื่อน 4 บริษัท | 0.72x | AH 0.44 · EA 0.60 · STANLY 0.83 · SAT 0.84 (ค่ากลางคือค่าเฉลี่ยของ 0.60 และ 0.83) |
| P/BV ตลาด SET | 1.47x | SET Factsheet (ตลาด) |
| ค่าเผื่อ ECL เพิ่มเป็น 50% ของลูกหนี้รวม | ฿411.6 ล้าน | 50% × 3,245.1 − 1,211.0 |
| ตัดสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี | ฿501.9 ล้าน | ยอดตามงบ 2Q26 |
| BVPS หลังปรับ (Bear) | ฿0.53 | (4,069.32 − 411.6 − 501.9) ÷ 5,989.40 |
ค่ากลาง P/BV 0.72x คำนวณจากค่าเฉลี่ยของตัวที่ 2 และ 3 ในสี่บริษัท (0.60 และ 0.83) = 0.715 ทศนิยมสองตำแหน่งคือ 0.72 ตัวเลขนี้ไม่คำนึงถึงฐานการเงินที่ต่างกันของแต่ละบริษัท และ BVPS ไม่ได้ปรับตามการออกหุ้นใหม่ 208.27 ล้านหุ้นหรือมูลค่ายุติธรรมของ Thai EV
สามสถานการณ์ (ใช้มูลค่าทางบัญชีและตัวคูณ)
มูลค่าต่อหุ้น = BVPS × ตัวคูณ · our calc ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย| สถานการณ์ | BVPS (฿) | ตัวคูณ P/BV | มูลค่าต่อหุ้น (฿) | เทียบราคาปัจจุบัน ฿0.89 |
|---|
| Bull · ตัวคูณตลาด SET | 0.68 | 1.47 | 1.00 | +12% |
| Base · ค่ากลางกลุ่มเพื่อน | 0.68 | 0.72 | 0.49 | −45% |
| Bear · ECL 50% + ตัดภาษีรอตัด + ตัวคูณต่ำสุด | 0.53 | 0.44 | 0.23 | −74% |
วิธีอ่าน: ราคาปัจจุบัน ฿0.89 อยู่ระหว่างกรณี Base และ Bull ตลาดกำลังให้ค่าพรีเมียมให้กับการฟื้นตัวที่ยังไม่เกิดขึ้น ตัวเลขนี้ไม่ได้รวมการคาดการณ์กำไรในอนาคต ส่วนลดในกรณี Bear เป็นการทดสอบความไว (stress test) ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าจะเกิดขึ้น
Bull · ฿1.00
- เงินชำระจากลูกหนี้ค้างเกินกำหนดเข้าบัญชี ทำให้ค่าเผื่อ ECL คงที่หรือลดลง
- เจ้าหนี้ AAB ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ปรับโครงสร้างงบได้
- ยอดขาย EV และรถตู้ NEX Vantastic เริ่มส่งมอบเป็นจำนวนมาก
- ส่วนงานไอทียังทำกำไรและ Thai EV เพิ่มรายได้
- Trigger: ค่าเผื่อ ECL/ลูกหนี้รวมลดลงต่อเนื่องสองไตรมาส · งบ 3Q26 มีกำไรการดำเนินงานรวมเป็นบวก
Base · ฿0.49
- ยังขาดทุนต่อเนื่องในระยะสั้น ยอดขาย EV ฟื้นช้า
- ค่าเผื่อและสต็อกค้างอยู่ในระดับใกล้ปัจจุบัน
- ส่วนงานไอทีทำกำไรต่อเนื่องชดเชยการขาดทุนของรถ EV บางส่วน
- Trigger: ยอดขาย EV ต่อไตรมาสไม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและลูกหนี้ค้างเกิน 12 เดือนไม่ลดลง
Bear · ฿0.23
- ผู้บริหารตั้งค่าเผื่อ ECL เพิ่มเป็นประมาณ 50% ของลูกหนี้รวม (ประมาณ ฿412 ล้าน)
- ตัดสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี ฿502 ล้าน เนื่องจากไม่มั่นใจกำไรในอนาคต
- BVPS เหลือ ฿0.53 ตัวคูณต่ำสุดในกลุ่มเพื่อน 0.44x
- Trigger: งบ 3Q26 หรือปลายปี 2026 ตั้งค่าเผื่อเพิ่มมากกว่า 400 ล้าน หรือเจ้าหนี้ AAB ไม่ได้รับชำระตามเครดิต
รายการติดตาม (Monitoring checklist)
การประเมินในหัวข้อนี้ใช้ข้อมูลและสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย และไม่ได้เป็นการคาดการณ์ผลประกอบการ
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน