เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ภาพรวมธุรกิจ ผลประกอบการงวด 1H2026 และสาระสำคัญการลงทุน — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2569 · งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2569
ราคา / MARKET CAP
฿4.64
Mkt Cap ฿8,573.86 ล้าน · 52W ฿4.08–฿5.40 · ณ 14 ต.ค. 2569
(SET)รายได้ TTM (มิ.ย. 2026)
฿28,309 ล้าน
P/E · P/BV
6.07 · 0.86
P/E หมวด AGRI 13.96x · EV/EBITDA 8.88x
(SET)NET IB DEBT / EBITDA (TTM)
4.97x
Net IBD/E 1.10x · TRIS Debt/EBITDA 5.1x (BBB-/Stable)
(TRIS)DPS FY2025 / YIELD
฿0.31
Yield 6.68% (SET) · Interim 1H26 ฿0.05 จ่ายแล้ว 4 ก.ย. 2569
(SET)ประเด็นสำคัญเชิงกลยุทธ์ (Strategic Takeaways)
- ความได้เปรียบด้านที่ตั้งและต้นทุนต่ำสุดในอุตสาหกรรม (Northeast Moat): โรงงานแปรรูปขนาดใหญ่ 2 แห่งในอำเภอประโคนชัย จังหวัดบุรีรัมย์ กำลังการผลิตรวม 515,600 ตัน/ปี ตั้งอยู่ใจกลางแหล่งเพาะปลูกยางพาราภาคอีสานตอนล่าง มีสภาพภูมิอากาศฝนตกชุกน้อยกว่าภาคใต้ วัตถุดิบยางมีปริมาณเนื้อยางแห้ง (DRC) สูงถึง 60–65% และสิ่งเจือปนต่ำกว่า ส่งผลให้ต้นทุนสารเคมีและพลังงานในการผลิตต่ำกว่าคู่แข่ง
(56-1 One Report 2025)
- จุดต่ำสุดของกำไรผ่านไปแล้วใน 1Q26 และฟื้นตัวเด่นใน 2Q26: กำไรสุทธิ 1H2026 อยู่ที่ ฿690.73 ล้านบาท (−40.6% YoY) จากผลกระทบของต้นทุนยางดิบในประเทศที่พุ่งขึ้นแรงจากภัยแล้ง El Niño แต่ในงวด 2Q26 กำไรสุทธิฟื้นตัวเด่นแตะ ฿436.36 ล้านบาท (+68.4% QoQ จาก 1Q26 ที่ ฿254.37 ล้านบาท) เนื่องจากสัญญาขายส่งมอบล็อตใหม่เริ่มสะท้อนต้นทุนจริง และคาดว่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H2026
(MD&A 2Q26)
- สถานะเลเวอเรจปลอดภัยและอันดับเครดิต TRIS BBB- (Stable): หนี้มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุน (Net IBD/E) อยู่ที่ 1.10 เท่า ปลอดภัยภายใต้เงื่อนไขทางการเงิน (Debt Covenant) ไม่เกิน 2.50 เท่า สินทรัพย์กว่า 82.6% เป็นสินค้าคงเหลือยางพาราที่มีสภาพคล่องสูง พร้อมการยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือจาก TRIS Rating เมื่อ 15 ก.ย. 2569
(TRIS)
- Valuation ถูกมากและ Dividend Yield สูงเด่น 6.68%: หุ้นซื้อขายที่ P/E 6.07x และ P/BV 0.86x (ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี BVPS ฿5.37 ต่อหุ้น) ขณะที่หมวดธุรกิจการเกษตรซื้อขายที่ P/E 13.96x นโยบายเงินปันผลจ่ายไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิ ให้ผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยสูง 6.5% – 8.0% สม่ำเสมอ
(SET Factsheet)
- โอกาสรับรู้พรีเมียมจากกฎหมาย EUDR: ความพร้อมของพิกัดแปลงสวนยางคู่ค้า (Traceability Ready) เปิดโอกาสให้ NER ส่งออกยางมาตรฐาน EUDR ไปยังกลุ่มผู้ผลิตยางล้อในยุโรปพร้อมรับส่วนต่างราคาพรีเมียม
(56-1 2025)
กรณีบวก (Bull Case: ฿6.00 – ฿6.50)
- Margin ฟื้นตัวแรงใน 2H2026 หลังราคาขายสะท้อนต้นทุนใหม่ทัน
- รับรู้ส่วนต่างราคาพรีเมียมจากมาตรฐานยาง EUDR
- คาดการณ์กำไรทั้งปีแตะ ฿1,800–฿1,900 ล้าน ปันผล Yield 8.2–8.6%
- สอดคล้อง บล. หยวนต้า (฿6.50) และ บล. โกลเบล็ก (฿6.00)
กรณีฐาน (Base Case: ฿5.00 – ฿5.30)
- ปริมาณขายทั้งปี 2569 ตามเป้า 410,000–430,000 ตัน รายได้ราว ฿30,000 ล้าน
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ประคองตัวที่ 9.0–9.5%
- กำไรสุทธิปี 2569E ราว ฿1,400–฿1,550 ล้าน (EPS ฿0.76–฿0.84)
- ปันผลทั้งปี ฿0.31–฿0.33 ต่อหุ้น (Yield 6.7–7.1%) สอดคล้อง Consensus
กรณีลบ (Bear Case: ฿3.80 – ฿4.10)
- ตลาดรถยนต์จีนชะลอตัวรุนแรง ฉุดดีมานด์ยางล้อทั่วโลก
- ต้นทุนยางดิบในประเทศทรงตัวสูง ขณะที่ราคาขายถูกกดดัน
- กำไรสุทธิทั้งปีลดลงเหลือ ฿1,000–฿1,150 ล้านบาท
- ราคาหุ้นมีแนวรับแข็งแกร่งจาก BVPS ฿5.37 และกรอบ 52W Low ฿4.08
Factsheet
ข้อมูลจาก SET Factsheet ณ 14 ตุลาคม 2569 (SET Market Data) · งบการเงิน 1H2026 ณ 30 มิ.ย. 2569
ราคาล่าสุด
฿4.64
ณ 14 ต.ค. 2569
Market Cap
฿8,573.86 ล้าน
หุ้นจดทะเบียน 1,847.82 ล้านหุ้น
P/E
6.07x
หมวด AGRI 13.96x · ตลาด 15.65x
P/BV
0.86x
BVPS ฿5.37 · EV/EBITDA 8.88x
Dividend Yield
6.68%
Payout 0.41 (41%) · ระหว่างกาล ฿0.05
52-Week High/Low
5.40 / 4.08
Beta 0.52 · Turnover Ratio 97.1%
Free Float
77.68%
25,258 ราย (ณ 11 มี.ค. 2569)
Foreign Holding
2.07%
เพดาน 49.00% · NVDR 3.48%
ข้อมูลรายละเอียดบริษัท — แหล่งข้อมูล: SET Factsheet (14 ต.ค. 2569)| รายการ | รายละเอียด |
|---|
| ชื่อบริษัท | North East Rubber Public Company Limited (บมจ. นอร์ทอีส รับเบอร์) |
| หมวดธุรกิจ · ดัชนี | Agro & Food Industry / Agribusiness · sSET / SETESG |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน | 12 มิ.ย. 2006 · 7 พ.ย. 2018 (IPO ฿2.58, par ฿0.50) |
| ทุนชำระแล้ว | ฿923.91 ล้านบาท (1,847.82 ล้านหุ้น) |
| EV · EBITDA (SET, 6M/2026) | ฿19,466.36 ล้าน · ฿1,064.70 ล้าน |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (21 ส.ค. 2569) | นายชูวิทย์ จึงธนสมบูรณ์ 17.60% · Thai NVDR 3.48% · นายสุทธิคำ แต่โสภาพงษ์ 2.27% |
| ประธานกรรมการ · CEO | นายชนิตร ชาญชัยณรงค์ (กรรมการอิสระ) · นายชูวิทย์ จึงธนสมบูรณ์ (ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร) |
| SET ESG Rating · CAC | AAA · ได้รับการรับรอง CAC |
| ผู้สอบบัญชี | M.R. & Associates Co., Ltd. · ความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข (Unqualified Opinion) |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังหักเงินสำรองตามกฎหมายและข้อบังคับ |
ที่มา: SET Factsheet NER ·
EV/EBITDA 8.88x ของ SET ใช้ EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือน ใกล้เคียงกับ EBITDA TTM ที่คำนวณได้ ฿2,192 ล้าน · ฐานบัญชี: SET แสดงงบการเงินสะท้อนการดำเนินงานหลักของโรงงานเดี่ยวในไทย โดยบริษัทย่อยในต่างประเทศที่ไม่ได้เริ่มดำเนินธุรกิจได้จดทะเบียนเลิกไปแล้วตั้งแต่ ธ.ค. 2568
(งบการเงิน 2Q26 หมายเหตุข้อ 1)
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ธุรกิจแปรรูปยางธรรมชาติขั้นกลางน้ำ (Midstream) กำลังการผลิต 515,600 ตัน/ปี — ข้อมูลจาก 56-1 One Report 2025 และ IR Factsheet 6M2026
NER ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ยางพาราธรรมชาติแปรรูปขั้นต้นและขั้นกลางน้ำ (Midstream Primary Rubber Processing) เพื่อป้อนให้แก่อุตสาหกรรมผลิตยางล้อรถยนต์และชิ้นส่วนอุตสาหกรรมชั้นนำทั่วโลก โดยมีโรงงานแปรรูปขนาดใหญ่ 2 แห่ง ตั้งอยู่บนเนื้อที่กว่า 200 ไร่ ในอำเภอประโคนชัย จังหวัดบุรีรัมย์ กำลังการผลิตติดตั้งรวม 515,600 ตันต่อปี (โรงงานที่ 1: 275,600 ตัน/ปี และโรงงานที่ 2: 240,000 ตัน/ปี)
(56-1 One Report 2025)
สายผลิตภัณฑ์หลัก 3 กลุ่ม (รายได้ปี 2025)
ยางแท่ง STR20
฿15,921 ล้าน
52.6% ของยอดขาย · ผลิตภัณฑ์หลักสำหรับยางล้อ
(56-1)ยางผสม STR-Mixture
฿7,520 ล้าน
24.9% ของยอดขาย · ได้รับสิทธิประโยชน์ภาษีจีน
(56-1)ยางผสม RSS-Mixture
฿3,260 ล้าน
10.8% ของยอดขาย · ผสมสารเคมีตามสูตรลูกค้า
(56-1)ยางแผ่นรมควัน RSS3
฿3,539 ล้าน
11.7% ของยอดขาย · ใช้ผลิตยางเครื่องบิน/รถบรรทุก
(56-1)รวมยอดขายยางผสมทั้ง 2 ประเภทคิดเป็น ฿10,780 ล้าน (35.6% ของยอดขายรวม FY2025) · นอกจากนี้ยังมีผลิตภัณฑ์ปลายน้ำมูลค่าเพิ่มสูง เช่น แผ่นยางปูพื้นคอกสัตว์ (Cattle Mat) แบรนด์ Cattleflex และ Pig Comfort ซึ่งช่วยหนุน Margin ในอนาคต · ที่มา:
56-1 One Report 2025 หน้า 19
เสาหลักความได้เปรียบเชิงโครงสร้างธุรกิจ (Structural Business Moats)
- 1. Matching Order & Cost-Plus Strategy: ดำเนินกลยุทธ์จับคู่คำสั่งซื้อล่วงหน้ากับต้นทุนวัตถุดิบทันทีเพื่อล็อก Processing Margin ช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคายางพาราในตลาดโลก
(56-1 2025)
- 2. Geographic & Raw Material Advantage: ภาคอีสานตอนล่างมีพื้นที่ปลูกยางพาราคุณภาพสูงกว่า 6 ล้านไร่ สภาพอากาศฝนตกน้อยกว่าภาคใต้ ยางมี DRC สูง 60–65% และสิ่งเจือปนต่ำกว่า ลดต้นทุนสารเคมีและค่าไฟฟ้าในการอบยาง
(56-1 2025)
- 3. Tier-1 Global Tire Customers: ลูกค้าหลักเป็นผู้ผลิตยางล้อระดับโลก เช่น Bridgestone, Michelin, Goodyear, Continental, Maxxis, Linglong, Sentury, ZC Rubber, Prinx Chengshan สัดส่วนจำหน่ายในประเทศ 65% และส่งออก 35%
(MD&A 2Q26)
- 4. Circular Economy & ESG Moat: โรงไฟฟ้าก๊าซชีวภาพ (Biogas Power Plant 4.3 MW) นำน้ำเสียจากโรงงานยางมาผลิตกระแสไฟฟ้าและไอน้ำใช้เอง ช่วยลดต้นทุนพลังงานกว่า ฿70 ล้านต่อปี และได้รับคะแนน SET ESG Rating ระดับ “AAA”
(56-1 2025)
รายได้ EBITDA กำไร และอัตรากำไร — FY2023–FY2025 + 1H2026 + TTM (ถึง 30 มิ.ย. 2569) หน่วย: ล้านบาท
รายได้จากการขาย EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2569 (฿ ล้าน)
EBITDA Margin และ Net Profit Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2569 (%)
| รายการ (ล้านบาท) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
%YoY (1H) |
TTM (มิ.ย. 26) |
| ปริมาณขาย (ตัน) |
497,052 |
439,179 |
475,430 |
238,973 |
232,462 |
−2.7% |
— |
| รายได้จากการขาย |
25,045.17 |
27,448.33 |
30,240.42 |
16,282.59 |
14,351.31 |
−11.9% |
28,309.14 |
| กำไรขั้นต้น |
2,813.24 |
2,779.81 |
2,926.92 |
1,721.88 |
1,352.92 |
−21.4% |
2,557.96 |
| EBITDA (SET) |
2,268.59 |
2,409.10 |
2,727.84 |
1,600.16 |
1,064.70 |
−33.5% |
2,192.38 |
| EBIT (กำไรจากการดำเนินงาน) |
2,069.82 |
2,176.88 |
2,492.74 |
1,479.00 |
961.32 |
−35.0% |
1,975.06 |
| ต้นทุนทางการเงิน |
439.83 |
469.12 |
548.07 |
276.49 |
266.37 |
−3.7% |
537.95 |
| กำไรสุทธิ |
1,545.60 |
1,652.47 |
1,884.53 |
1,162.83 |
690.73 |
−40.6% |
1,412.43 |
| Gross Margin |
11.23% |
10.13% |
9.68% |
10.57% |
9.43% |
−1.14pp |
9.04% |
| EBITDA Margin |
9.06% |
8.78% |
9.02% |
9.83% |
7.42% |
−2.41pp |
7.74% |
| Net Profit Margin |
6.17% |
6.01% |
6.18% |
7.10% |
4.81% |
−2.29pp |
4.99% |
TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 คำนวณจากงบการเงินทางการ ·
EBITDA ต่างนิยาม: SET และ IR Factsheet ให้ EBITDA FY2025 ฿2,727.84 ล้าน ขณะที่ Krungsri Securities
ใช้ ฿2,458 ล้าน (นิยามของโบรกเกอร์) · กำไรพิเศษ: กำไรสุทธิ FY2025 รวมส่วนต่างค่าสินไหมประกันอัคคีภัย
฿127.10 ล้าน (56-1 2025) —
กำไรหลักตาม Krungsri ฿1,634 ล้าน และตาม Globlex ฿1,652 ล้าน
(KSS)
(Globlex) · ที่มา:
SET Factsheet,
MD&A 2Q26
ผลประกอบการล่าสุด: 1H2026 vs 1H2025
1H2026 เทียบกับ 1H2025 — รายได้ กำไรขั้นต้น EBITDA กำไรสุทธิ (฿ ล้าน)
จุดเปลี่ยน QoQ: กำไร 2Q26 ฟื้นตัวเด่น +68.4% จาก 1Q26
แม้ผลประกอบการ 1H2026 จะลดลง YoY จากต้นทุนยางดิบพุ่งขึ้นเร็วใน 1Q26 แต่ในงวด 2Q26 กำไรสุทธิฟื้นตัวชัดเจนสู่ ฿436.36 ล้านบาท (เทียบกับ ฿254.37 ล้านบาท ใน 1Q26) และ GPM ขยับขึ้นสู่ 10.24% สะท้อนว่าสัญญาขายส่งมอบล็อตใหม่เริ่มสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบจริง ส่งสัญญาณการฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H2026
(MD&A 2Q26)
งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น และกระแสเงินสด — 31 ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026
โครงสร้างงบดุล: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (฿ ล้าน)
| รายการ (ล้านบาท) |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
61.18 |
220.92 |
59.88 |
18.53 |
| ลูกหนี้การค้าสุทธิ |
690.29 |
804.82 |
916.66 |
1,797.62 |
| สินค้าคงเหลือ (Inventories) |
13,842.28 |
16,213.26 |
17,028.78 |
17,673.37 |
| สินทรัพย์รวม |
16,839.11 |
19,457.24 |
20,004.79 |
21,390.50 |
| หนี้สินรวม |
9,370.52 |
10,969.27 |
10,297.50 |
11,472.76 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
7,468.60 |
8,487.97 |
9,707.29 |
9,917.74 |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (BVPS) |
฿4.04 |
฿4.40 |
฿5.04 |
฿5.37 |
| Current Ratio |
3.42x |
3.12x |
3.11x |
2.63x |
สินค้าคงเหลือคิดเป็น 82.62% ของสินทรัพย์รวม ณ 30 มิ.ย. 2569 ส่วนใหญ่เป็นยางพาราในสต็อกเพื่อเตรียมส่งมอบตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้า · ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นตามยอดส่งมอบ · ที่มา:
SET Factsheet,
MD&A 2Q26
กระแสเงินสด (Cash Flow)
| รายการ (ล้านบาท) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) |
367.21 |
−68.11 |
1,641.45 |
957.84 |
−375.01 |
| เงินสดจากการลงทุน |
−308.75 |
−196.08 |
28.34 |
−55.33 |
163.62 |
| เงินสดจากการจัดหาเงิน |
−1,393.10 |
423.93 |
−1,830.83 |
−1,059.33 |
170.03 |
| เงินสดเปลี่ยนแปลงสุทธิ |
−1,334.64 |
159.73 |
−161.04 |
−156.82 |
−41.36 |
OCF 1H2026 ติดลบจากลูกหนี้เพิ่ม ฿1,040 ล้าน และสินค้าคงเหลือเพิ่ม ฿641 ล้าน ตามฤดูกาลสต็อกผลผลิต · เงินลงทุนเป็นบวกจากค่าสินไหมประกันอัคคีภัย ฿159.76 ล้าน · Capex 1H2026 เพียง ฿26.85 ล้าน · ที่มา:
งบกระแสเงินสด 2Q26
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage & Ratios)
หนี้มีดอกเบี้ย อัตราส่วนหนี้ และความสามารถชำระดอกเบี้ย — 31 ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026
Interest-bearing Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)
| อัตราส่วน |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| หนี้มีดอกเบี้ย (฿ ล้าน) |
9,081.64 |
10,613.25 |
10,004.09 |
10,911.03 |
| IB Debt / Equity |
1.22x |
1.25x |
1.03x |
1.10x |
| Net IB Debt / Equity |
1.21x |
1.22x |
1.02x |
1.10x |
| Net IB Debt / EBITDA |
3.98x |
4.31x |
3.65x |
4.97x (TTM) |
| EBIT / ต้นทุนการเงิน (ICR) |
4.71x |
4.64x |
4.55x |
3.61x (1H) |
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น (SET D/E) |
1.25x |
1.29x |
1.06x |
1.16x |
หนี้มีดอกเบี้ย ณ 30 มิ.ย. 2569: เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นสถาบันการเงิน ฿4,579.41 ล้าน · หุ้นกู้ถึงกำหนดใน 1 ปี ฿2,161.50 ล้าน · หุ้นกู้ระยะยาว ฿3,914.85 ล้าน · เงินกู้ระยะยาว ฿245.06 ล้าน · สัญญาเช่า ฿10.21 ล้าน · หนี้สินส่วนใหญ่ใช้หมุนเวียนในสต็อกยางพารา · Covenant หุ้นกู้กำหนด Net Debt/Equity ไม่เกิน 2.50x (ปัจจุบัน 1.10x ปลอดภัยมาก) · ที่มา:
56-1 One Report 2025,
งบการเงิน 2Q26
อันดับความน่าเชื่อถือองค์กร TRIS Rating: BBB- (Stable)
ทริสเรทติ้งยืนยันอันดับเครดิตองค์กรของ NER ที่ระดับ “BBB-” แนวโน้ม Stable (15 ก.ย. 2569) สะท้อนความสามารถในการแข่งขันในฐานะผู้ผลิตยางแท่งและยางผสมชั้นนำ การบริหารความเสี่ยง Matching Order ที่มีประสิทธิภาพ และคาดการณ์ว่าอัตราส่วน Debt/EBITDA จะทยอยลดต่ำลงกว่า 5.0 เท่าใน 2H2026
(TRIS 15 ก.ย. 2569)
สัดส่วนธุรกิจ (Segment Breakdown)
รายได้จากการขายแยกตามผลิตภัณฑ์และภูมิภาค — 1H2026 เทียบ 1H2025
STR20
56.2%
฿8,067 ล้าน (1H25 ฿8,719M · 53.6%)
(MD&A)ยางผสม (Mixture)
32.1%
฿4,613 ล้าน (1H25 ฿5,671M · 34.8%)
(MD&A)RSS3 (แผ่นรมควัน)
11.7%
฿1,672 ล้าน (1H25 ฿1,892M · 11.6%)
(MD&A)ในประเทศ vs ส่งออก
65% : 35%
ขายในประเทศ ฿9,350M · ส่งออก ฿5,001M
(MD&A)สัดส่วนรายได้จากการขาย 1H2026 ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ (%)
รวมยางผสม STR-Mixture และ RSS-Mixture เป็นกลุ่มเดียวในชาร์ตเพื่อให้ไม่เกิน 3 ส่วนตามมาตรฐาน · สัดส่วนคำนวณจากยอดขายรวม ฿14,351.31 ล้านบาท ใน 1H2026 · ที่มา:
MD&A 2Q26 หน้า 4
ประวัติปันผล (Dividend History)
เงินปันผลต่อหุ้นตามงวดผลประกอบการ FY2021–1H2026 — ข้อมูล SET Factsheet ณ 14 ต.ค. 2569
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) FY2021 → 1H2026 (ระหว่างกาล)
| งวดผลประกอบการ |
ระหว่างกาล (1H) |
งวดสุดท้าย (2H) |
รวม DPS (บาท) |
Dividend Yield (%) |
Payout Ratio |
| FY2021 |
0.07 |
0.36 |
0.43 |
6.20% |
40.5% |
| FY2022 |
0.07 |
0.31 |
0.38 |
6.85% |
40.8% |
| FY2023 |
0.05 |
0.29 |
0.34 |
7.36% |
40.5% |
| FY2024 |
0.05 |
0.31 |
0.36 |
8.04% |
40.3% |
| FY2025 |
0.05 |
0.26 |
0.31 |
6.68% |
30.4% |
| 1H2026 (ระหว่างกาล) |
0.05 |
— |
0.05 |
— |
— |
ปันผลระหว่างกาล 1H2026 ในอัตรา ฿0.05 ต่อหุ้น ขึ้น XD เมื่อ 20 ส.ค. 2569 และจ่ายเงินเรียบร้อยเมื่อ 4 ก.ย. 2569 โดยจ่ายจากกำไรที่ได้รับสิทธิยกเว้นภาษี BOI ทั้งจำนวน ผู้รับเงินปันผลจึงไม่ต้องถูกหักภาษี ณ ที่จ่าย
(SET News) · นโยบายเงินปันผล: ไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังสำรองตามกฎหมาย
(NER IR)
เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)
NER vs STA vs TEGH vs TRUBB (กลุ่มผู้ผลิตยางพาราธรรมชาติใน SET) — SET Factsheet ณ 14 ต.ค. 2569
| บริษัท |
ราคา (฿) |
Mkt Cap (฿ล้าน) |
P/E (เท่า) |
P/BV (เท่า) |
Yield (%) |
ROE (%) |
D/E (เท่า) |
กำลังผลิต (ตัน/ปี) |
| NER |
4.64 |
8,573.86 |
6.07x |
0.86x |
6.68% |
14.87% |
1.16x |
515,600 |
| STA |
22.90 |
35,174.40 |
94.35x |
0.71x |
4.37% |
0.84% |
1.54x |
3,400,000 |
| TEGH |
3.22 |
3,477.60 |
8.87x |
0.89x |
5.59% |
10.42% |
1.08x |
390,000 |
| TRUBB |
1.15 |
966.56 |
n/a (ขาดทุน) |
0.35x |
— |
−12.80% |
1.85x |
250,000 |
TRUBB ขาดทุนจึงไม่มีค่า P/E · STA มี P/E สูง 94.35x เนื่องจากฐานกำไรปีก่อนหน้าต่ำ · ที่มา: SET Factsheet ณ 14 ต.ค. 2569
NER ·
STA ·
TEGH ·
TRUBB
เปรียบเทียบ Market Cap (฿ ล้าน) และ P/E (เท่า) — ณ 14 ต.ค. 2569
ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ (Competitive Positioning)
NER โดดเด่นที่สุดในกลุ่มด้านความสามารถในการสร้างผลตอบแทน โดยมี ROE สูงถึง 14.87% และซื้อขายที่ P/E ต่ำที่สุดเพียง 6.07 เท่า ขณะที่ให้อัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) สูงสุดในกลุ่มที่ 6.68% สะท้อนประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุนโรงงานเดี่ยวและระบบ Matching Order ที่เหนือกว่าคู่แข่ง
(SET Factsheet)
มุมมองอนาคต (Business Outlook)
เป้าหมายฝ่ายบริหาร ปัจจัยขับเคลื่อน และกำหนดการสำคัญ — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2569
เป้าหมายผู้บริหาร
- ปี 2026: ตั้งเป้าปริมาณขายทั้งปี 420,000–440,000 ตัน และเป้ารายได้รวมราว ฿30,000 ล้านบาท โดย 1H2026 ส่งมอบไปแล้ว 232,462 ตัน เหลือส่งมอบอีกราว 190,000–210,000 ตันใน 2H2026
(Krungsri Securities)
- ปี 2027: ตั้งเป้าปริมาณขายประคองตัวที่ 400,000 ตัน และรักษารายได้ระดับ ฿30,000 ล้านบาท เน้นการขายยางมาตรฐาน EUDR ที่มี Margin สูง
(Krungsri)
- การบริหาร Capex ยืดหยุ่น: เลื่อนการลงทุนก่อสร้างโรงงานยางแท่งแห่งที่ 3 วงเงิน ฿2,000 ล้านบาท ออกไป เพื่อรอดูความชัดเจนเรื่องทิศทางเศรษฐกิจโลกและสงครามภาษี ช่วยรักษาเสถียรภาพกระแสเงินสดและลดภาระดอกเบี้ย
(TRIS)
Catalysts สำคัญในระยะสั้นถึงปานกลาง
- การฟื้นตัวของ Spread กำไรใน 2H2026 หนุน GPM กลับสู่กรอบ 10.0–10.5% · 2) การบังคับใช้กฎหมาย EUDR ปลายปี 2024–2025 เพิ่มดีมานด์ยางพรีเมียม · 3) ค่ายรถยนต์และโรงงานยางล้อสัญชาติจีนขยายการลงทุนในไทย หนุนยอดขายในประเทศ · 4) ผลการดำเนินงานงวด 3Q2026 (ประกาศช่วงต้น พ.ย. 2569) คาดฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ
(KSS)
สรุปความเห็นและราคาเป้าหมายจากสมาคมนักวิเคราะห์ (Consensus Summary)
| สำนักวิเคราะห์ |
วันที่ |
คำแนะนำ |
ราคาเป้าหมาย (฿) |
เอกสารอ้างอิง |
| Yuanta Securities |
3 ก.ย. 2026 |
BUY |
6.50 |
PDF |
| Globlex Securities |
21 ส.ค. 2026 |
BUY |
6.00 |
PDF |
| Pi Securities |
7 ส.ค. 2026 |
BUY |
5.50 |
PDF |
| Krungsri Securities |
7 ส.ค. 2026 |
BUY |
5.30 |
PDF |
| ASL Securities |
10 ส.ค. 2026 |
BUY |
5.25 |
PDF |
| DAOL SEC |
6 ส.ค. 2026 |
HOLD |
5.00 |
PDF |
| LH Securities |
7 ส.ค. 2026 |
BUY |
4.86 |
PDF |
ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของนักวิเคราะห์แต่ละสำนัก ค่าเฉลี่ยราคาเป้าหมาย 7 สำนักอยู่ที่ ฿5.49 ต่อหุ้น ให้ Upside +18.3% จากราคาปิดปัจจุบัน ฿4.64 · ที่มา:
NER IR — Analyst Report
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
การประเมินความเสี่ยงสำคัญ 6 มิติ พร้อมตัวชี้วัดกระตุ้นและแนวทางบริหารความเสี่ยง
1. ราคาวัตถุดิบและ Margin
ราคายางดิบผันผวนสูง · สัญญาณเตือน: GPM รายไตรมาสหลุดต่ำกว่า 8.0%
2. อุปทานยาง / สภาพอากาศ
ภัยแล้งหรือฝนตกชุกผิดฤดูกาล · สัญญาณเตือน: ยางเข้าโรงงานลดลง >15% หรือสต็อกต่ำกว่า 30 วัน
3. กฎหมาย EUDR ยุโรป
การตรวจสอบย้อนกลับแปลงสวนยาง · สัญญาณเตือน: เกษตรกรลงทะเบียนพิกัดต่ำกว่า 70%
4. การชะลอตัวของตลาดยางล้อจีน
จีนเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ · สัญญาณเตือน: ยอดผลิตรถยนต์จีนติดลบติดต่อกัน 2 ไตรมาส
5. อัตราแลกเปลี่ยน (THB/USD)
ส่งออก 35% รายได้อิง USD · สัญญาณเตือน: เงินบาทแข็งค่าหลุดระดับ ฿32.50/USD
6. หนี้สินหมุนเวียนและดอกเบี้ย
เงินกู้สต็อกยาง ฿4,579M · สัญญาณเตือน: Net IBD/E พุ่งเกิน 1.50x หรือดอกเบี้ยกู้ยืมพุ่ง
SWOT Analysis
จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรคเชิงกลยุทธ์ — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2569
Strengths (จุดแข็ง)
- ทำเลที่ตั้งในบุรีรัมย์ใจกลางแหล่งปลูกยางอีสาน ได้วัตถุดิบ DRC สูง ต้นทุนขนส่งและแปรรูปต่ำ
- กำลังการผลิตรวมขนาดใหญ่ 515,600 ตัน/ปี ติด Top 3 ของประเทศ ได้ Economies of Scale
- ความสัมพันธ์แน่นแฟ้นกับผู้ผลิตยางรถยนต์ระดับโลก (Tier-1 Tire Makers)
- มีโรงไฟฟ้าก๊าซชีวภาพ (Biogas 4.3 MW) ลดต้นทุนพลังงาน และได้รับคะแนน SET ESG Rating ระดับ AAA
Weaknesses (จุดอ่อน)
- พึ่งพาโรงงานแปรรูปเพียงแห่งเดียวในบุรีรัมย์
- หนี้สินส่วนใหญ่เป็นเงินกู้ยืมระยะสั้นเพื่อสต็อกวัตถุดิบ (Net IBD/E 1.10x)
- กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) ผันผวนตามมูลค่าสินค้าคงเหลือตามฤดูกาล
- สัดส่วนผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปปลายน้ำยังมีขนาดเล็ก รายได้หลักยังเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ขั้นต้น
Opportunities (โอกาส)
- กฎระเบียบ EUDR ของยุโรปเปิดโอกาสสร้างส่วนต่างราคาพรีเมียมจากยางที่ตรวจสอบย้อนกลับได้
- โรงงานยางล้อและค่ายรถยนต์สัญชาติจีนขยายฐานการผลิตสู่ไทย เพิ่มสัดส่วนขายในประเทศ
- รถยนต์ไฟฟ้า (EV) หนุนดีมานด์การเปลี่ยนยางล้อบ่อยขึ้นเนื่องจากน้ำหนักตัวรถและแรงบิดสูง
- การเติบโตของผลิตภัณฑ์แผ่นยางปูพื้นสัตว์เลี้ยง (Cattle Mat) มาร์จิ้นสูงในตลาดต่างประเทศ
Threats (อุปสรรค)
- ความผันผวนของราคายางพาราในตลาดโลกและสภาวะเศรษฐกิจของประเทศคู่ค้าหลัก (จีน/ยุโรป)
- ปรากฏการณ์สภาพอากาศแปรปรวน (El Niño / La Niña) กระทบต่อผลผลิตยางพาราธรรมชาติ
- นโยบายกีดกันทางการค้า สงครามภาษี และการปรับเปลี่ยนกฎหมายสิ่งแวดล้อมสากล
- การแข่งขันด้านราคาจากผู้ผลิตในประเทศเพื่อนบ้าน เช่น เวียดนาม และโกตดิวัวร์
มุมมองนักลงทุน (Investor View & Valuation)
แบบจำลองมูลค่าเชิงสถานการณ์ (Bull / Base / Bear), ช่วงราคาเป้าหมาย และรายการตรวจสอบสำหรับนักลงทุน
Bull Case (เป้าหมาย ฿6.00 – ฿6.50)
- Upside +29.3% ถึง +40.1%: อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเด่นสู่ 10.5–11.0% จากการปรับขึ้นราคาขายและการรับรู้พรีเมียมยาง EUDR
- กำไรสุทธิทั้งปีแตะ ฿1,800–฿1,900 ล้านบาท เงินปันผลทั้งปี ฿0.38–฿0.40 ต่อหุ้น (Yield 8.2–8.6%)
- สอดคล้องกับ บล. หยวนต้า (BUY ฿6.50) และ บล. โกลเบล็ก (BUY ฿6.00)
Base Case (เป้าหมาย ฿5.00 – ฿5.30)
- Upside +7.8% ถึง +14.2%: ปริมาณขายทั้งปี 410,000–430,000 ตัน รายได้รวมราว ฿30,000 ล้านบาท GPM ประคองตัวที่ 9.0–9.5%
- กำไรสุทธิปี 2569E ราว ฿1,400–฿1,550 ล้านบาท (EPS ฿0.76–฿0.84) ซื้อขายที่ P/E 6.5x
- เงินปันผลทั้งปี ฿0.31–฿0.33 ต่อหุ้น (Yield 6.7–7.1%) สอดคล้องกับ Consensus Median
Bear Case (เป้าหมาย ฿3.80 – ฿4.10)
- Downside −11.6% ถึง −18.1%: ดีมานด์ยางล้อจีนชะลอตัว ต้นทุนยางดิบในประเทศทรงตัวสูง บีบ GPM เหลือ 7.0–7.5%
- กำไรสุทธิลดลงเหลือ ฿1,000–฿1,150 ล้านบาท คาดเงินปันผลลดลงสู่ ฿0.20–฿0.24 ต่อหุ้น (Yield 4.3–5.2%)
- มีแนวรับแข็งแกร่งจากมูลค่าทางบัญชี (BVPS ฿5.37 ต่อหุ้น) และกรอบต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ ฿4.08
ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของแต่ละสำนักวิเคราะห์ มิใช่ข้อเท็จจริง และรายงานนี้มิใช่คำแนะนำในการลงทุน
รายการตรวจสอบสำหรับนักลงทุน (Investment Monitoring Checklist)