หุ้น MTI (เมืองไทยประกันภัย) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมองค์กร สาระสำคัญเชิงกลยุทธ์ ผลประกอบการงวด 1H2026 และสมมติฐานการลงทุน — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด

฿21.40 · ฿12,626 ล้าน

ท็อป 5 ประกันวินาศภัยไทย(SET Factsheet)

รายได้รวม 1H2026

฿10,344.62 ล้าน

เบี้ยประกันภัยรับขยายตัวแข็งแกร่ง(SET News 1H26)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿663.87 ล้าน

เติบโต +14.45% YoY (EPS ฿1.13)(MD&A 2Q26)

P/E · P/BV

12.12x · 1.44x

BVPS ฿14.90 ต่อหุ้น(Settrade)

เงินปันผลปีล่าสุด

฿0.81 ต่อหุ้น

Dividend Yield 3.79%(Settrade Rights)

อันดับเครดิต & ธรรมาภิบาล

TRIS: A+ · ESG: AA

รางวัลบริหารงานดีเด่นอันดับ 1 สองปีซ้อน(OIC Awards)

บริษัท เมืองไทยประกันภัย จำกัด (มหาชน) (SET: MTI / MTI.BK) คือหนึ่งในเสาหลักของอุตสาหกรรมประกันวินาศภัยไทยที่มีประวัติศาสตร์การดำเนินธุรกิจยาวนานกว่า 94 ปี บริษัทมีส่วนแบ่งตลาด (Market Share) ในธุรกิจประกันวินาศภัยอยู่ในกลุ่มผู้นำ 5 อันดับแรกของประเทศ ดำเนินธุรกิจภายใต้วิสัยทัศน์ที่ชัดเจนในการส่งมอบความคุ้มครองที่เข้าถึงง่ายและเป็นมิตรกับผู้บริโภค ภายใต้สโลแกนตราสินค้าอันทรงพลัง “ยิ้มได้ เมื่อภัยมา”

สาระสำคัญเชิงกลยุทธ์และจุดเด่นของผู้บริหาร (Executive & Strategic Highlights)

ความเป็นผู้นำองค์กรที่โดดเด่นและเป็นที่ยอมรับระดับประเทศ (Iconic Leadership): นำทัพโดย “มาดามแป้ง” นางนวลพรรณ ล่ำซำ กรรมการผู้จัดการและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ซึ่งเป็นบุคคลสาธารณะที่ได้รับความนิยมและความไว้วางใจสูงสุด ส่งผลให้แบรนด์ “เมืองไทยประกันภัย” มีความได้เปรียบด้าน Brand Equity และความผูกพันของลูกค้า (Brand Affinity) เหนือคู่แข่งในอุตสาหกรรมอย่างเห็นได้ชัด
การผนึกกำลังพันธมิตรระดับสากลและกลุ่มกสิกรไทย (Strategic Ecosystem): มีโครงสร้างผู้ถือหุ้นที่เข้มแข็ง โดยมี บริษัท เมืองไทย กรุ๊ป โฮลดิ้ง จำกัด (20.00%), นางนวลพรรณ ล่ำซำ (14.44%) และพันธมิตรระดับโลกอย่าง Ageas Insurance International N.V. กลุ่มธุรกิจประกันภัยยักษ์ใหญ่สัญชาติเบลเยียม ถือหุ้นรวม 12.20% เสริมศักยภาพทางเทคนิคคอลระดับสากล ควบคู่กับการเป็นพันธมิตรจัดจำหน่ายผ่านช่องทางสาขาและดิจิทัลของธนาคารกสิกรไทย (KBANK)
ผลการดำเนินงาน 1H2026 เติบโตแข็งแกร่ง +14.45% YoY: ในงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 บริษัทมีรายได้รวมแตะ 10,344.62 ล้านบาท และทำกำไรสุทธิ 663.87 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14.45% YoY (เทียบกับ 580.05 ล้านบาทใน 1H2025) ได้รับแรงหนุนจากการคัดกรองความเสี่ยงในการรับประกันภัยที่ดีขึ้นและการฟื้นตัวของพอร์ตเงินลงทุน
การบริหารความเสี่ยงที่เป็นเลิศและรางวัลระดับชาติ: บริษัทได้รับรางวัลเกียรติยศ “บริษัทประกันวินาศภัยที่มีการบริหารงานดีเด่น อันดับ 1 ประจำปี 2568” ติดต่อกันเป็นปีที่ 2 จากสำนักงาน คปภ. (Prime Minister’s Insurance Awards ประจำปี 2569) และได้รับคะแนนการประเมินหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings ในระดับ AA
ความสำเร็จในการแตกพาร์ 10:1 หนุนสภาพคล่อง: การปรับมูลค่าที่ตราไว้จาก 10.00 บาท สู่ 1.00 บาทต่อหุ้น เมื่อเดือนพฤษภาคม 2568 ส่งผลให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 590.00 ล้านหุ้น ปลดล็อกสภาพคล่องการซื้อขายให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงได้สะดวกขึ้น

จุดเด่นทางการเงิน: ป้อมปราการเงินกองทุนไร้หนี้สิน (Zero Debt & High Solvency)
MTI ดำเนินธุรกิจโดยไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยกับสถาบันการเงินเลยแม้แต่บาทเดียว (Interest-Bearing Debt = ฿0.00) โดยหนี้สินรวม ฿20,465.34 ล้านบาท เป็นเงินสำรองตามสัญญาประกันภัยเพื่อคุ้มครองผู้ถือกรมธรรม์ ขณะที่อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (Capital Adequacy Ratio: CAR) สูงกว่า 250% เกินกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของสำนักงาน คปภ. ที่กำหนดไว้ 140% อย่างมั่นคง

Bull Case (เป้าหมาย ฿26.50 · Upside +23.8%)

Combined Ratio ลดลงสู่ระดับต่ำกว่า 88% จากการขยายพอร์ต Non-Motor มาร์จิ้นสูง
ระบบ MTI Claim AI และการคัดกรองเบี้ยรถยนต์ EV ช่วยลด Loss Ratio ลงอย่างมีนัยสำคัญ
รายได้จากการลงทุนสุทธิ (ROI) เติบโตเด่น >4.5% ตามภาวะตลาดทุนฟื้นตัว
EPS ปี 2026E แตะ ฿2.12 และเงินปันผลขยับขึ้นแตะ ฿1.05 ต่อหุ้น (Yield 4.9%)

Base Case (เป้าหมาย ฿22.80 · Upside +6.5%)

เบี้ยประกันภัยรับรวมเติบโตตามเป้าหมายอุตสาหกรรม 4–5% YoY หนุนโดยช่องทาง Bancassurance
Combined Ratio ควบคุมอยู่ในกรอบ 90–92% Loss Ratio คงที่บริเวณ 60–62%
กำไรสุทธิทั้งปี 2569E แตะ ฿1,150–1,200 ล้านบาท (+20–25% YoY เทียบกับปี 2568)
เงินปันผลปี 2569E อยู่ที่ ฿0.88–0.90 ต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 4.1–4.2%

Bear Case (แนวรับ ฿17.20 · Downside -19.6%)

เผชิญภัยพิบัติน้ำท่วมปลายปีในพื้นที่เศรษฐกิจ ส่งผลให้ Loss Ratio กลุ่มทรัพย์สินพุ่งสูง
ต้นทุนอะไหล่และแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้า (EV) เร่งตัวขึ้นฉุดกำไรพอร์ต Motor
ตลาดหุ้นปรับฐานฉุดผลตอบแทนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของพอร์ตเงินลงทุน
กำไรสุทธิชะลอตัว Valuation ถูก De-rate สู่ระดับ P/E ต่ำกว่า 10 เท่า หรือใกล้เคียง Book Value

2. ข้อมูลสรุปหลักทรัพย์ (Factsheet)

ข้อมูลสถิติตลาด โครงสร้างเงินทุน และรายละเอียดนิติบุคคล — ข้อมูลตลาด ณ 2 ตุลาคม 2569

ราคาหุ้นล่าสุด

฿21.40

52W Range: ฿14.70 – ฿22.40(Settrade)

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

฿12,626 ล้าน

จำนวน 590.00 ล้านหุ้น (พาร์ ฿1)(SET)

P/E Ratio (TTM)

12.12 เท่า

กำไรสุทธิ TTM ฿1,041.43M(SET Factsheet)

P/BV Ratio

1.44 เท่า

BVPS ฿14.90 ต่อหุ้น(Settrade)

อัตราเงินปันผลตอบแทน

3.79%

DPS ฿0.81 จ่าย 12 พ.ค. 2569(SET Rights)

ผู้ถือหุ้นรายย่อย (Free Float)

37.41%

ข้อมูล ณ 13 มี.ค. 2569(SET Major)

เพดานผู้ถือหุ้นต่างด้าว

24.99%

ถือจริงประมาณ 12.35% (Ageas)(Foreign Limit)

ความเพียงพอของเงินกองทุน

> 250%

เกณฑ์ คปภ. ขั้นต่ำ 140%(OIC CAR Disclosure)

รายละเอียดนิติบุคคลและโครงสร้างการจดทะเบียน (Company Profile)

หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อบริษัทภาษาไทย	บริษัท เมืองไทยประกันภัย จำกัด (มหาชน)
ชื่อบริษัทภาษาอังกฤษ	Muang Thai Insurance Public Company Limited (MTI)
เลขทะเบียนนิติบุคคล	0107551000151 (เดิม บมจ. 777)
กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ	ธุรกิจการเงิน (Financials) / ประกันภัยและประกันชีวิต (Insurance)
วันที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ	29 กันยายน 2551 (จากการควบรวมระหว่าง บมจ.เมืองไทยประกันภัยเดิม และ บมจ.ภัทรประกันภัย)
ทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้ว	590,000,000 บาท (จำนวน 590,000,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้ 1.00 บาท/หุ้น)
สำนักงานใหญ่	เลขที่ 252 ถนนรัชดาภิเษก แขวงห้วยขวาง เขตห้วยขวาง กรุงเทพมหานคร 10310
ประธานกรรมการ	นายโพธิพงษ์ ล่ำซำ
กรรมการผู้จัดการและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร	นางนวลพรรณ ล่ำซำ
ผู้สอบบัญชี	บริษัท ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ สอบบัญชี จำกัด

โครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (Major Shareholders ณ 13 มีนาคม 2569)

ลำดับ	รายชื่อผู้ถือหุ้น	จำนวนหุ้น (หุ้น)	สัดส่วน (%)
1	บริษัท เมืองไทย กรุ๊ป โฮลดิ้ง จำกัด	117,999,990	20.00%
2	นางนวลพรรณ ล่ำซำ	85,194,750	14.44%
3	AGEAS INSURANCE INTERNATIONAL N.V. (บัญชีที่ 1)	49,560,000	8.40%
4	บริษัท เมืองไทยโฮลดิ้ง จำกัด	30,678,510	5.20%
5	AGEAS INSURANCE INTERNATIONAL N.V. (บัญชีที่ 2)	22,441,130	3.80%
6	นายไพโรจน์ ล่ำซำ	16,890,100	2.86%
7	นายบรรยงค์ ล่ำซำ และนางนาถฤดี วีระเมธีกุล	13,770,000	2.33%
8	บริษัท ภัทรสัมพันธ์ จำกัด	13,766,800	2.33%
9	นายโพธิพงษ์ ล่ำซำ	13,380,010	2.27%
10	บริษัท สังขะพงษ์ จำกัด	9,908,980	1.68%

หมายเหตุ: กลุ่ม Ageas Insurance International N.V. ถือหุ้นรวมกันทั้ง 2 บัญชี คิดเป็นสัดส่วน 12.20% ของทุนชำระแล้ว (56-1 One Report)

3. ลักษณะการประกอบธุรกิจ (Business Overview)

สายผลิตภัณฑ์ประกันวินาศภัย ช่องทางจัดจำหน่าย และห่วงโซ่คุณค่าทางธุรกิจ — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

เมืองไทยประกันภัย ดำเนินธุรกิจรับประกันวินาศภัยทุกประเภทอย่างครบวงจร (Non-Life Comprehensive Insurance) โดยมุ่งเน้นการสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ที่ตรงกับความต้องการของลูกค้ารายบุคคล (Retail Clients) และกลุ่มธุรกิจองค์กร (Commercial & Corporate Clients) พร้อมทั้งการยกระดับบริการสู่แพลตฟอร์มดิจิทัลแบบ End-to-End

1. กลุ่มผลิตภัณฑ์ประกันภัยหลัก 4 ประเภท (Core Product Lines)

การรับประกันภัยรถยนต์ (Motor Insurance) — สัดส่วน ~54%:
ครอบคลุมทั้งการประกันภัยรถยนต์ภาคบังคับ (พ.ร.บ.) และภาคสมัครใจ (ชั้น 1, ชั้น 2+, ชั้น 3+) นำเสนอผลิตภัณฑ์เรือธง เช่น “เมืองไทยขับดี ขับน้อย จ่ายน้อย” ที่ใช้ข้อมูลระยะทางและพฤติกรรมการขับขี่ รวมถึงการพัฒนาแพ็กเกจคุ้มครอง รถยนต์ไฟฟ้า (EV) พร้อมบริการช่วยเหลือฉุกเฉินบนท้องถนน 24 ชั่วโมง และระบบตรวจสอบประวัติการเคลมด้วยระบบดิจิทัล
(แบรนด์หลัก: เมืองไทย Smile Motor, เมืองไทย Type 1, EV Protection)
ประกันอุบัติเหตุและสุขภาพ (PA & Health) — สัดส่วน ~22%:
ผลิตภัณฑ์ดาวเด่นที่สร้างการเติบโตและอัตรากำไรสูง ได้แก่ ประกันสุขภาพเหมาจ่าย “Health Trust”, ประกันสุขภาพสำหรับคนวัยทำงานและผู้สูงอายุ (Silver Age), ประกันอุบัติเหตุส่วนบุคคล (PA Family / PA อุ่นใจ) และประกันภัยการเดินทางต่างประเทศ “MTI Happy Trip” ที่รองรับการซื้อและคุ้มครองแบบเรียลไทม์ผ่านระบบออนไลน์
(แบรนด์หลัก: Health Trust, MTI Happy Trip, PA อุ่นใจ)
ประกันทรัพย์สินและอัคคีภัย (Property & Fire) — สัดส่วน ~15%:
ให้ความคุ้มครองสิ่งปลูกสร้าง ที่อยู่อาศัย โรงงาน และอาคารพาณิชย์ จากอัคคีภัย ภัยธรรมชาติ ลมพายุ และแผ่นดินไหว ตลอดจนการประกันความเสี่ยงภัยทรัพย์สิน (Industrial All Risks: IAR) สำหรับโครงการลงทุนขนาดใหญ่ โดยมีการกระจายความเสี่ยงผ่านสัญญารับประกันภัยต่อ (Reinsurance Treaty) กับบริษัทรับประกันภัยต่อระดับโลก
(ผลิตภัณฑ์: ประกันบ้านยิ้มได้, ประกันอัคคีภัย SME, IAR Corporate)
ประกันภัยเบ็ดเตล็ด ขนส่ง และวิศวกรรม (Marine & Misc) — สัดส่วน ~9%:
การประกันภัยการขนส่งสินค้าระหว่างประเทศและภายในประเทศ (Marine Cargo), ประกันภัยตัวเรือ (Marine Hull), ประกันภัยความรับผิดตามกฎหมายต่อบุคคลภายนอก (Public Liability), ประกันภัยความรับผิดของกรรมการและเจ้าหน้าที่ (D&O), ประกันภัยการติดตั้งเครื่องจักร (EAR/CAR) และประกันภัยความเสี่ยงไซเบอร์ (Cyber Insurance)

2. สถาปัตยกรรมช่องทางการจัดจำหน่าย (Omni-Channel Distribution)

ช่องทางสถาบันการเงิน (Bancassurance): ร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับเครือข่ายธนาคารกสิกรไทย (KBANK) ทั้งสาขาทั่วประเทศและแอปพลิเคชัน K PLUS เข้าถึงฐานลูกค้าบุคคลและ SME นับสิบล้านราย เป็นช่องทางสร้างเบี้ยประกันภัยคุณภาพสูงที่มีอัตราการต่ออายุสม่ำเสมอ
ช่องทางตัวแทนและนายหน้า (Agents & Brokers): เครือข่ายตัวแทนและนายหน้าประกันวินาศภัยมืออาชีพกว่าหลายพันรายทั่วประเทศ รวมถึงบริษัทนายหน้าประกันภัยระดับชาติและข้ามชาติ (Aon, Marsh, Willis Towers Watson) ซึ่งเป็นหัวใจในการเจาะกลุ่มลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่
ช่องทางดิจิทัลและออนไลน์ (Direct & InsurTech Platform): ให้บริการผ่านเว็บไซต์ MTI Connect, โมบายแอปพลิเคชัน, Line Official Account (@muangthaiinsurance) และความร่วมมือกับพันธมิตรดิจิทัลชั้นนำ (Shopee, Lazada, TrueMoney) ซื้อประกันภัยได้ตลอด 24 ชั่วโมง
พันธมิตรตัวแทนจำหน่ายรถยนต์และดีลเลอร์ (Car Dealers & Garages): ร่วมมือกับโชว์รูมรถยนต์ชั้นนำและสถาบันการเงินผู้ให้บริการสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ นำเสนอประกันภัยรถยนต์ตั้งแต่จุดส่งมอบรถยนต์ใหม่ (First-Year Insurance)

3. โครงข่ายการให้บริการและระบบสนับสนุน (Operational & Claims Network)

เมืองไทยประกันภัยมีเครือข่ายศูนย์บริการลูกค้าและสำนักงานสาขาทั่วทุกภูมิภาคกว่า 20 แห่ง พร้อมทั้งมีเครือข่ายอู่ซ่อมมาตรฐาน อู่ในสัญญา และศูนย์บริการซ่อมของห้างตัวแทนจำหน่ายรถยนต์กว่า 1,200 แห่งทั่วประเทศ นอกจากนี้ยังได้นำเทคโนโลยี MTI Quick Claim และระบบสำรวจภัยผ่านวิดีโอคอล (Video Call Claims) มาให้บริการ ทำให้การอนุมัติเคลมสะดวกรวดเร็วและลดต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

4. ผลการดำเนินงานทางการเงิน (Financial Performance)

รายได้จากการประกันภัย รายได้เงินลงทุน กำไรสุทธิ และอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร — ข้อมูลล่าสุดงวด 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569)

รายการ (หน่วย: ล้านบาท)	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM (มิ.ย. 69)
รายได้จากการประกันภัย (Insurance Revenue)	16,875.33	18,601.50	19,379.85	9,210.00	9,780.00	19,949.85
รายได้จากการลงทุนสุทธิและรายได้อื่น	820.50	1,215.20	912.40	440.00	564.62	1,037.02
รายได้รวม (Total Revenue)	17,695.83	19,816.70	20,292.25	9,650.00	10,344.62	20,986.87
ค่าใช้จ่ายบริการประกันภัยและสินไหมทดแทน	13,540.20	14,120.40	15,480.30	7,420.00	7,810.00	15,870.30
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการบริหาร	3,335.63	3,716.30	3,620.40	1,500.00	1,690.00	3,810.40
กำไรสุทธิ (Net Profit)	655.46	1,501.34	957.61	580.05	663.87	1,041.43
กำไรต่อหุ้น (EPS - บาท)*	1.11	2.54	1.62	0.98	1.13	1.77
อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin %)	3.88%	8.07%	4.94%	6.01%	6.42%	5.17%

*หมายเหตุ: EPS ในตารางคำนวณปรับย้อนหลังตามจำนวนหุ้น 590 ล้านหุ้น (พาร์ 1 บาท) เพื่อการเปรียบเทียบที่สอดคล้อง (SETTRADE)

รายได้จากการประกันภัย รายได้รวม และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (฿ล้าน)

แนวโน้มอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร (Margin Trends %) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ผลการดำเนินงานเปรียบเทียบงวด 6 เดือน: 1H2025 vs 1H2026 (฿ล้าน)

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet & Financial Position)

สินทรัพย์รวม หนี้สินรวมตามสัญญาประกันภัย และส่วนของผู้ถือหุ้น — ข้อมูล ณ 30 มิถุนายน 2569

การตรวจสอบความสมบูรณ์ทางบัญชี (Accounting Identity Balance Check)
ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569: สินทรัพย์รวม ฿29,255.34 ล้านบาท = หนี้สินรวม ฿20,465.34 ล้านบาท + ส่วนของผู้ถือหุ้น ฿8,790.00 ล้านบาท (ตรวจสอบความสมบูรณ์ทางบัญชีตรงกัน 100.00% ไม่มีส่วนต่าง)

รายการ (หน่วย: ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินฝากสถาบันการเงิน	2,950.40	3,120.50	2,850.30	2,910.20
สินทรัพย์ลงทุนทางการเงิน (ตราสารหนี้ ตราสารทุน กองทุนรวม)	18,450.20	19,850.30	18,920.40	18,650.14
สินทรัพย์สัญญาประกันภัยและประกันภัยต่อรับล่วงหน้า	7,120.30	6,850.40	5,420.20	5,310.00
ที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	2,859.46	2,551.78	2,381.06	2,385.00
รวมสินทรัพย์ (Total Assets)	31,380.36	32,372.98	29,571.96	29,255.34
หนี้สินสัญญาประกันภัย (สำรองเบี้ยประกันภัย & สินไหม)	21,450.20	22,150.30	18,520.40	17,850.14
หนี้สินอื่นและภาษีเงินได้ค้างจ่าย	3,847.55	3,752.19	2,772.48	2,615.20
หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย (Interest-Bearing Debt)	0.00	0.00	0.00	0.00
รวมหนี้สิน (Total Liabilities)	25,297.75	25,902.49	21,292.88	20,465.34
ทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว	590.00	590.00	590.00	590.00
กำไรสะสมและองค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น	5,492.61	5,880.49	7,689.08	8,200.00
รวมส่วนของผู้ถือหุ้น (Total Equity)	6,082.61	6,470.49	8,279.08	8,790.00
รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น	31,380.36	32,372.98	29,571.96	29,255.34
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS - บาท)	10.31	10.97	14.03	14.90

โครงสร้างงบแสดงฐานะการเงิน: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (฿ล้าน)

6. โครงสร้างหนี้สินและเงินกองทุน (Leverage & Capital Adequacy)

การวิเคราะห์ภาระหนี้สิน ความมั่นคงของฐานะเงินกองทุนตามกฎหมาย (RBC Framework) — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2569

ธุรกิจประกันวินาศภัยมีโครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างจากธุรกิจการค้าทั่วไป โดยบริษัทไม่มีความจำเป็นต้องพึ่งพาเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินหรือออกหุ้นกู้ แต่ใช้เงินสำรองประกันภัย (Insurance Float) ที่ได้รับจากเบี้ยประกันภัยล่วงหน้ามาเป็นแหล่งเงินทุนหมุนเวียนในการลงทุนสร้างผลตอบแทน

หนี้สินมีภาระดอกเบี้ย (IBD)

฿0.00 ล้าน

ปลอดเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน(Balance Sheet)

IBD / Equity Ratio

0.00 เท่า

โครงสร้างทุนปลอดความเสี่ยงดอกเบี้ย(SET Factsheet)

อัตราส่วนเงินกองทุน (CAR)

> 250%

เกณฑ์ขั้นต่ำ คปภ. 140%(OIC Disclosure)

อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (IBD/Equity) และ Net IBD/Equity — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026

ความมั่นคงของเงินกองทุนตามระดับความเสี่ยง (Risk-Based Capital: RBC)

Capital Adequacy Ratio (CAR) แข็งแกร่ง: MTI ดำรงเงินกองทุนสูงกว่าเกณฑ์ที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับและส่งเสริมการประกอบธุรกิจประกันภัย (คปภ.) กำหนดไว้อย่างมาก โดยระดับ CAR สูงกว่า 250% เทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน Supervisory CAR ที่ 140%
ความสามารถในการรองรับ Stress Test: พอร์ตการลงทุนของบริษัทได้รับการจัดสรรสินทรัพย์อย่างระมัดระวัง (Conservative Allocation) โดยเน้นตราสารหนี้ภาครัฐและพันธบัตรรัฐวิสาหกิจ รวมถึงหุ้นกู้เอกชนระดับ Investment Grade กว่า 70–75% ของพอร์ตเงินลงทุนรวม
ความพร้อมต่อการบังคับใช้มาตรฐานบัญชี TFRS 17: MTI ได้เตรียมความพร้อมและปรับระบบงานเทคโนโลยีสารสนเทศ รวมถึงการคำนวณเงินสำรองสัญญาประกันภัยตามมาตรฐาน TFRS 17 ซึ่งไม่ส่งผลกระทบในเชิงลบต่อฐานเงินกองทุน CAR แต่อย่างใด

7. สัดส่วนธุรกิจและเบี้ยประกันภัย (Business Segments)

โครงสร้างเบี้ยประกันภัยรับโดยตรงแยกตามประเภทการรับประกันภัย — ข้อมูลประจำปี 2568 และแนวโน้ม 2569

ประเภทการรับประกันภัย	สัดส่วน (%)	เบี้ยโดยประมาณ (฿ล้าน)
1. การประกันภัยรถยนต์ (Motor)	54.0%	10,493.3
2. การประกันอุบัติเหตุส่วนบุคคลและสุขภาพ (PA & Health)	22.0%	4,275.0
3. การประกันอัคคีภัยและทรัพย์สิน (Fire & Property)	15.0%	2,914.8
4. การประกันภัยวิศวกรรมและความรับผิดเบ็ดเตล็ด (Engineering & Misc)	7.0%	1,360.2
5. การประกันภัยทางทะเลและขนส่ง (Marine Cargo & Hull)	2.0%	388.7
รวมเบี้ยประกันภัยรับโดยตรงทั้งสิ้น	100.0%	19,432.0

สัดส่วนเบี้ยประกันภัยรับโดยตรงแยกตามประเภทผลิตภัณฑ์ (%)

8. นโยบายและประวัติการจ่ายเงินปันผล (Dividend History)

สถิติการจ่ายเงินปันผล อัตราผลตอบแทน และนโยบายการจัดสรรกำไร — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

บริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ หลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลและทุนสำรองตามกฎหมาย โดยพิจารณาถึงแผนการขยายธุรกิจ เงินกองทุนตามเกณฑ์ RBC และสภาพคล่องทางการเงิน

รอบผลประกอบการ	เงินปันผลต่อหุ้นเดิม (พาร์ 10)	เงินปันผลปรับปรุง (พาร์ 1 บาท)	วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD	วันที่จ่ายเงินปันผล	Dividend Yield
ปี 2566 (FY2023)	฿5.00	฿0.50	11 มี.ค. 2567	14 พ.ค. 2567	3.85%
ปี 2567 (FY2024)	฿8.00	฿0.80	11 มี.ค. 2568	13 พ.ค. 2568	4.62%
ปี 2568 (FY2025)	—	฿0.81	11 มี.ค. 2569	12 พ.ค. 2569	3.79%
ปี 2569E (ประมาณการ)	—	฿0.88–0.90	มี.ค. 2570 (E)	พ.ค. 2570 (E)	4.11–4.21%

เงินปันผลต่อหุ้น (Dividend Per Share: DPS ฿/หุ้น ปรับปรุงตามพาร์ 1 บาท) — FY2023 → 2026E

9. การเปรียบเทียบในกลุ่มอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

การเปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ อัตราส่วนประเมินมูลค่า และผลตอบแทนกับกลุ่มประกันภัยชั้นนำในตลาดหลักทรัพย์ฯ — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

หลักทรัพย์	ราคา (฿)	Market Cap (฿ล้าน)	P/E (เท่า)	P/BV (เท่า)	Div Yield (%)	อันดับเครดิตสากล/ในประเทศ
MTI (เมืองไทยประกันภัย)	21.40	12,626.00	12.12x	1.44x	3.79%	TRIS: A+ (Stable)
BKIH (บีเคไอ โฮลดิ้งส์)	387.00	40,265.00	10.26x	1.22x	4.52%	S&P: A- (Stable)
TIPH (ทิพย กรุ๊ป โฮลดิ้งส์)	25.00	14,857.00	13.44x	1.62x	5.30%	S&P: BBB+ (Stable)
BLA (กรุงเทพประกันชีวิต)	24.50	41,835.00	5.77x	0.74x	3.51%	Fitch: A+ (tha)
THRE (ไทยรับประกันภัยต่อ)	0.61	2,571.00	16.25x	0.65x	3.28%	Fitch: A- (tha)

เปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (฿ล้าน) และ P/E Multiple ในกลุ่มธุรกิจประกันภัย

บทวิเคราะห์เปรียบเทียบเชิงมูลค่า (Valuation & Quality Takeaways)
MTI ซื้อขายที่ระดับ P/E 12.12 เท่า ซึ่งต่ำกว่า TIPH (13.44 เท่า) และ THRE (16.25 เท่า) ขณะที่มีอัตราการทำกำไรสุทธิและความสามารถในการกระจายผลิตภัณฑ์ที่ดีเยี่ยม นอกจากนี้ MTI ยังมีจุดแข็งสำคัญในด้าน Brand Image และช่องทาง Bancassurance ของธนาคารกสิกรไทยที่คู่แข่งรายอื่นยากจะลอกเลียนแบบได้

10. มุมมองสู่อนาคตและเป้าหมายเชิงยุทธศาสตร์ (Outlook & Catalysts)

ทิศทางการเติบโต แผนยุทธศาสตร์ 3 ปี และปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่า — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

เมืองไทยประกันภัยมุ่งเน้นยุทธศาสตร์ “Smart Insurer with a Heart” โดยผสานนวัตกรรมเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์เข้ากับหัวใจบริการ พร้อมผลักดันเป้าหมายเบี้ยประกันภัยรับเติบโตอย่างมีคุณภาพและยั่งยืน

เสาหลักยุทธศาสตร์การเติบโต (Key Growth Drivers)

การบุกตลาดประกันสุขภาพกลุ่มคนวัยเกษียณ (Silver Age & Health Hub): ประเทศไทยได้ก้าวเข้าสู่สังคมสูงวัยอย่างสมบูรณ์ ความต้องการความคุ้มครองสุขภาพและโรคร้ายแรงขยายตัวต่อเนื่อง MTI ได้ออกแบบผลิตภัณฑ์ Health Trust ที่มีความยืดหยุ่นสูง เพื่อตอบโจทย์ผู้บริโภคที่ต้องการความคุ้มครองส่วนเกินจากสวัสดิการภาครัฐ
การพัฒนาระบบนิเวศประกันภัยรถยนต์ไฟฟ้า (EV Ecosystem Mastery): แม้ตลาด EV จะมีความท้าทายด้านราคาอะไหล่ แต่ MTI ได้จัดตั้งทีมประเมินความเสี่ยง EV โดยเฉพาะ พร้อมร่วมมือกับค่ายรถยนต์ชั้นนำและสถานีชาร์จ เพื่อควบคุม Loss Ratio ให้อยู่ในระดับที่ทำกำไรได้
การยกระดับสู่ AI-Powered Underwriting & Claims: นำระบบวิเคราะห์ความเสี่ยงอัตโนมัติมาใช้ในการกำหนดอัตราเบี้ยประกันภัยรายบุคคล (Personalized Pricing) และใช้ AI ในการตรวจจับความผิดปกติของสินไหม (Fraud Detection) ช่วยประหยัดต้นทุนดำเนินการลง 5–8%
การต่อยอดความร่วมมือกับกลุ่ม Ageas ในระดับภูมิภาค: การแลกเปลี่ยนองค์ความรู้ระดับสากลในด้านการคำนวณเบี้ยประกันภัยตามมาตรฐานความเสี่ยงยุโรป และการจัดสรรสัญญาประกันภัยต่อในต้นทุนที่แข่งขันได้สูงสุด

11. ปัจจัยเสี่ยงและการบริหารจัดการ (Risk Factors & Mitigation)

การประเมินความเสี่ยงรอบด้าน 6 หมวดหมู่ ตัวแปรชี้วัด ผลกระทบ และกลยุทธ์ป้องกัน — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

หมวดความเสี่ยง	ปัจจัยจุดชนวน (Triggers)	ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น	กลยุทธ์การป้องกันและบริหารจัดการ (Mitigation)
1. มหันตภัยธรรมชาติ (Catastrophe Risk)	อุทกภัย พายุโซนร้อน แผ่นดินไหว และ Climate Change	ยอดเคลมสินไหมประกันทรัพย์สินและรถยนต์พุ่งสูงฉับพลัน	จัดทำสัญญา Catastrophe Excess of Loss Treaty กับบริษัทรับประกันภัยต่อระดับโลก และจำกัดเพดานความเสียหายสุทธิ
2. เงินเฟ้อค่าซ่อมและ EV (Claims Inflation & EV)	ราคาแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้าสูง ค่าแรงช่างเฉพาะทาง และอะไหล่ล่าช้า	Loss Ratio พอร์ตประกันรถยนต์ขยับสูง ฉุดอัตรากำไร	คัดกรองเบี้ยตามประวัติขับขี่ ทำสัญญาเหมาจ่ายกับอู่มาตรฐาน และตรวจจับความเสียหายด้วย AI
3. ความผันผวนตลาดเงิน (Investment Market Risk)	ดอกเบี้ยนโยบายผันผวน ตลาดหลักทรัพย์ฯ ปรับฐาน	มูลค่ายุติธรรมของพอร์ตลงทุนลดลง กระทบกำไรเบ็ดเสร็จ	จัดสรรเงินกว่า 70% ในพันธบัตรรัฐบาลและตราสารหนี้ Investment Grade
4. การประกันภัยต่อ (Reinsurance Counterparty)	บริษัทรับประกันภัยต่อต่างประเทศประสบปัญหาฐานะการเงิน	เรียกเงินชดเชยสินไหมล่าช้า หรือเกิดหนี้สูญ	กำหนดเกณฑ์เลือกผู้รับประกันภัยต่อต้องมีอันดับเครดิตไม่ต่ำกว่า A- Rating
5. กฎเกณฑ์และ TFRS 17 (Regulatory Risk)	การบังคับใช้ TFRS 17 เต็มรูปแบบ และการปรับเกณฑ์ RBC ของ คปภ.	ความผันผวนในการบันทึกรายได้และเงินสำรองประกันภัย	มีคณะทำงานคณิตศาสตร์ประกันภัยร่วมกับทีม Ageas และรักษาระดับ CAR สูงกว่า 250%
6. ความเสี่ยงไซเบอร์และ PDPA (Cyber & PDPA)	การโจมตีเครือข่าย ข้อมูลส่วนบุคคลและสุขภาพผู้เอาประกันรั่วไหล	เสียชื่อเสียงองค์กร มีความรับผิดทางกฎหมายตาม PDPA	ได้รับรอง ISO/IEC 27001 มีระบบ Cloud Security และ Disaster Recovery Center

12. การวิเคราะห์จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค (SWOT Analysis)

การประเมินสภาพแวดล้อมภายในและภายนอกองค์กรเชิงกลยุทธ์ — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

จุดแข็ง (Strengths)

Brand Equity อันดับต้นของประเทศ: ภาพลักษณ์องค์กรแข็งแกร่งด้วยสโลแกน “ยิ้มได้ เมื่อภัยมา” และความนิยมในตัวผู้บริหาร “มาดามแป้ง” นวลพรรณ ล่ำซำ
เครือข่ายช่องทาง Bancassurance ที่เข้มแข็ง: การเป็นพันธมิตรจัดจำหน่ายร่วมกับธนาคารกสิกรไทย (KBANK) ช่วยลดต้นทุนการหาลูกค้าและมีอัตราการต่ออายุสูง
พันธมิตรระดับโลก Ageas: ได้รับการสนับสนุนทางเทคนิคคอล การพัฒนาระบบคณิตศาสตร์ประกันภัย และการบริหารความเสี่ยงระดับมาตรฐานสากล
โครงสร้างเงินทุนป้อมปราการ: ไม่มีภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ย (IBD = 0) และมีอัตราส่วนเงินกองทุน CAR สูงกว่า 250% เกินเกณฑ์ คปภ.

จุดอ่อน (Weaknesses)

สัดส่วนพอร์ตยังพึ่งพาประกันภัยรถยนต์สูง (54%): ทำให้ผลประกอบการยังคงอ่อนไหวต่อวัฏจักรยอดขายรถยนต์ใหม่ในประเทศและอัตราเงินเฟ้อของค่าซ่อม
การกระจายธุรกิจในต่างประเทศยังจำกัด: รายได้ส่วนใหญ่เกือบ 100% ยังอิงกับตลาดในประเทศไทย มีการขยายสู่ตลาดเพื่อนบ้านในสัดส่วนที่น้อย
ความผันผวนของผลตอบแทนเงินลงทุน: กำไรสุทธิบางไตรมาสยังผันแปรตามสภาวะตลาดทุนและการประเมินมูลค่ายุติธรรมของตราสารทุน
การแข่งขันด้านราคาในตลาดลูกค้ารายย่อย: สงครามราคาในช่องทางดิจิทัลและโบรกเกอร์ออนไลน์อาจกดดันมาร์จิ้นในผลิตภัณฑ์พื้นฐาน

โอกาส (Opportunities)

การเติบโตของประกันสุขภาพและสังคมสูงวัย: โอกาสขยายฐานลูกค้ารายบุคคลในกลุ่มวัยเกษียณ (Silver Age) ด้วยแผนประกันสุขภาพเหมาจ่ายมาร์จิ้นสูง
กระแสการเปลี่ยนผ่านสู่ยานยนต์ไฟฟ้า (EV Transformation): โอกาสในการชิงส่วนแบ่งการตลาดประกันภัย EV ในฐานะผู้บุกเบิกและมีเครือข่ายอู่ซ่อมพร้อม
การประยุกต์ใช้ AI และ InsurTech: ลดต้นทุนการบริหารจัดการ เพิ่มความเร็วในการอนุมัติสินไหม และตรวจจับการทุจริตประกันภัยได้อย่างแม่นยำ
นโยบายภาครัฐส่งเสริมการทำประกันภัย: มาตรการลดหย่อนภาษีประกันสุขภาพ และโครงการประกันภัยพืชผลการเกษตรและอสังหาริมทรัพย์

อุปสรรคและความเสี่ยง (Threats)

ความถี่และความรุนแรงของภัยพิบัติธรรมชาติ: ปัญหา Climate Change ทำให้ภัยน้ำท่วมและพายุมีความรุนแรงและคาดเดาได้ยากขึ้น
ภาวะหนี้ครัวเรือนกดดันยอดขายรถยนต์ใหม่: กำลังซื้อของผู้บริโภคที่ตึงตัวกระทบยอดจำหน่ายรถยนต์ใหม่และเบี้ยประกันภัยปีแรก (First Year GWP)
ต้นทุนค่ารักษาพยาบาลพุ่งสูง (Medical Inflation): อัตราเงินเฟ้อค่ารักษาพยาบาลเฉลี่ย 8–10% ต่อปี อาจกระทบ Loss Ratio พอร์ตประกันสุขภาพ
การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์และการกำกับที่เข้มงวด: การปรับหลักเกณฑ์การคำนวณเบี้ยและเงินสำรองของสำนักงาน คปภ. ที่ต้องปรับตัวต่อเนื่อง

13. มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า (Investor View & Scenarios)

สรุปคำแนะนำเชิงยุทธศาสตร์ ฉากทัศน์การประเมินมูลค่าเป้าหมาย และรายการตรวจสอบที่ต้องติดตาม — ข้อมูล ณ 2 ตุลาคม 2569

ฝ่ายวิเคราะห์ตราสารทุนมีมุมมอง “เชิงบวกอย่างระมัดระวัง” (Cautiously Positive) ต่อหุ้น MTI โดยมองว่า MTI เป็นหุ้นคุณค่า (Value Stock) ที่มีป้อมปราการทางธุรกิจสูง (High Economic Moat) จากพลังของแบรนด์ ช่องทาง Bancassurance ของกสิกรไทย ฐานะการเงินที่ไร้หนี้สินเงินกู้ และการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอในระดับ Yield 3.8–4.2% ต่อปี

ตัวแปรสมมติฐาน	Bear Case (ถดถอย)	Base Case (กรณีฐาน)	Bull Case (เติบโตเด่น)
น้ำหนักความน่าจะเป็น (Probability)	20%	60%	20%
การเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับรวม (YoY)	0% ถึง +2%	+4% ถึง +6%	+8% ถึง +10%
Combined Ratio (%)	94.5%	90.5%	87.0%
ผลตอบแทนเงินลงทุนสุทธิ (ROI %)	3.2%	4.0%	4.8%
กำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2569E (฿ล้าน)	880.00	1,180.00	1,420.00
กำไรต่อหุ้นคาดการณ์ปี 2569E (EPS - ฿)	฿1.49	฿2.00	฿2.41
Target P/E Multiple (เท่า)	11.5x	11.4x	11.0x
ราคาเป้าหมายประเมิน (Target Price - ฿)	฿17.20	฿22.80	฿26.50
ผลตอบแทนจากราคาปัจจุบัน (฿21.40)	-19.6%	+6.5%	+23.8%
คาดการณ์เงินปันผลต่อหุ้นปี 2569E (DPS - ฿)	฿0.70	฿0.88	฿1.05
คาดการณ์ Dividend Yield (%)	3.27%	4.11%	4.91%

รายการตรวจสอบสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตาม (Investor Monitoring Checklist)

การควบคุม Loss Ratio ของพอร์ตประกันภัยรถยนต์ EV: ติดตามรายงานรายไตรมาสว่าค่าสินไหมทดแทนกลุ่ม EV มีเสถียรภาพหรือเริ่มส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นหรือไม่
รายได้เงินปันผลและดอกเบี้ยรับจากพอร์ตเงินลงทุน: ตรวจสอบผลตอบแทนจากการลงทุนสุทธิในภาวะแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายขาลง
ความคืบหน้าของมาตรการกำกับดูแลจาก คปภ.: ติดตามการบังคับใช้เกณฑ์มาตรฐาน TFRS 17 เต็มรูปแบบ และการประกาศปรับปรุงเกณฑ์เงินกองทุน RBC
ฤดูกาลมรสุมและอุทกภัยช่วงไตรมาส 3–4: ติดตามระดับน้ำและความเสียหายจากภัยธรรมชาติช่วงปลายปี ซึ่งเป็นปัจจัยผันผวนระยะสั้นที่สำคัญที่สุดของหุ้นกลุ่มประกันวินาศภัย
ยอดขายรถยนต์ใหม่ในประเทศและสินเชื่อเช่าซื้อ: ทิศทางการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยที่จะส่งผลต่อเบี้ยประกันภัยรถยนต์ปีแรก (First-Year GWP)