กรณีบวก/ฐาน/ลบเป็นการจัดกรอบเหตุการณ์ที่ต้องเกิดขึ้น ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของผู้จัดทำ รายละเอียดอยู่ในหัวข้อมุมมองนักลงทุน
| ตัวชี้วัด | KCG | หมวดอาหารและเครื่องดื่ม | ตลาด SET |
|---|---|---|---|
| P/E (X) | 9.70 | 14.26 | 15.77 |
| P/BV (X) | 1.70 | 1.23 | 1.48 |
| ผลตอบแทนราคา YTD | +20.61% | +12.44% | −4.13% |
| EV/EBITDA (TTM) | 6.40 | n/a | n/a |
ที่มา: SET Factsheet KCG · EV/EBITDA ของ KCG คำนวณจาก EV ฿6,243.80 ล้าน ÷ EBITDA TTM ฿975.09 ล้าน (ตรงกับค่าที่ SET แสดง) · SET Factsheet ไม่มีค่าเฉลี่ยหมวด EV/EBITDA
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | บริษัท เคซีจี คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) · KCG Corporation Public Company Limited |
| หมวดธุรกิจ (SET) | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร / อาหารและเครื่องดื่ม (Agro & Food Industry / Food & Beverage) |
| ก่อตั้ง / จดทะเบียน SET | 18 ธ.ค. 1958 · เข้าซื้อขาย SET 3 ส.ค. 2023 (ราคา IPO ฿8.50 พาร์ ฿1.00) |
| ที่ปรึกษาทางการเงิน IPO | บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (27 ส.ค. 2026) | Kim Chua Group Co., Ltd. 52.18% · Thai NVDR 2.70% · ผู้ถือหุ้นรายบุคคลในตระกูลวิภาวัฒนกุลและธีรนุสรณ์กิจแต่ละราย ราว 1.9–2.4% |
| ประธานกรรมการ | นาย ชัยวัฒน์ วิบูลย์สวัสดิ์ (Mr. Chaiyawat Wibulswasdi) |
| ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการ | นาย ดำรงชัย วิภาวัฒนกุล (Mr. Damrongchai Vipawatanakul) |
| ผู้สอบบัญชี | EY Office Limited · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข (งบ 2025 ยื่น 25 ก.พ. 2026) |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิตามงบเฉพาะกิจการหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (SET) |
| ESG / CG | SET ESG Rating AAA · CAC Certified: มี · SETESG ตั้งแต่ 1 ก.ค.–31 ธ.ค. 2026 (ตาม MD&A 2Q26) |
| ที่ตั้ง | 3059-3059/1-3 ถ.สุขุมวิท แขวงบางจาก เขตพระโขนง กรุงเทพฯ 10260 |
ที่มา: SET Factsheet EN · SET Factsheet TH · KCG IR · หมายเหตุ: “Free Float 2,780” ใน SET คือจำนวนผู้ถือหุ้นรายย่อย ไม่ใช่จำนวนหุ้น สัดส่วนรายย่อยคือ 27.43%
KCG ทำธุรกิจ 2 รูปแบบควบคู่กัน คือ ผลิตเองและแปรรูป 70.7% ของยอดขายปี 2025 และ นำเข้าแบรนด์ชั้นนำจากต่างประเทศมาจำหน่ายในไทย 29.3% ของยอดขาย โดยสินค้ากลุ่มนมเป็นรายได้หลัก 58.7% ของยอดขาย ตามด้วยวัตถุดิบอาหารและเบเกอรี่ (FBI) 29.2% และบิสกิต 12.2% (คำนวณจากยอดขาย) (56-1 One Report 2025)
ตลาดเนยไทยปี 2025 มีมูลค่าประมาณ US$82 ล้าน (ราว ฿2.9–3.0 พันล้าน) และตลาดชีสประมาณ US$123 ล้าน (ราว ฿4.4–4.6 พันล้าน) คาดว่าปี 2026 ตลาดเนยโต 3–4% และชีสโต 4–5% ครัวเรือนซื้อเนยราว 60% ของมูลค่าทั้งตลาด ส่วนร้านอาหาร เบเกอรี่ และโรงแรมคือความต้องการธุรกิจ (B2B) (56-1 One Report 2025, อ้างอิง Statista)
| ธุรกิจ | สินค้าและแบรนด์หลัก | ลูกค้าเป้าหมายและช่องทาง | ยอดขาย FY2025 (฿ ล้าน) | 6M26 YoY |
|---|---|---|---|---|
| 1) ผลิตภัณฑ์นม (Dairy) — ผลิตเอง | เนย (บริสุทธิ์ มากกว่า 80% ไขมันนม และเนยผสม) ชีส (ชีสธรรมชาตินำเข้าและชีสแปรรูป) นมพร้อมดื่ม ครีมชีส วิปปิ้งครีม โยเกิร์ต · แบรนด์ Allowrie (แบรนด์หลัก) Imperial Dairygold (ชีสสำหรับครอบครัวและวัยรุ่น) | B2C (ซูเปอร์มาร์เก็ต ร้านค้าทั่วไป ออนไลน์) และ B2B (เบเกอรี่ โรงแรม ร้านอาหาร ผู้ค้าวัตถุดิบ) | 5,071.9 (58.7%) | +8.0% |
| 2) วัตถุดิบอาหารและเบเกอรี่ (FBI) — ผลิตเองและนำเข้า | แป้งผสมและส่วนผสมเบเกอรี่ ไส้ขนม ท็อปปิ้ง มาการีนและเนยขาว น้ำเชื่อม น้ำผึ้ง อาหารแช่แข็ง (ครัวซองต์ พาย ทาร์ตเปลือก) เนื้อและอาหารทะเลแปรรูป น้ำผลไม้เข้มข้น · แบรนด์ SUNQUICK Bake Master Premio Variety (เจลลี่คาร์ราจีแนน) · นำเข้า Van Houten Professional (โกโก้และช็อกโกแลต) Bruggeman (ยีสต์) | กลุ่มเป้าหมายหลักตามตารางแบรนด์ 56-1 คือผู้ประกอบการเบเกอรี่ โรงแรม ร้านอาหาร และผู้บริโภคบางส่วน รวมถึงการส่งออก (ไม่มีการแยกยอดขาย FBI ตามช่องทาง) | 2,521.8 (29.2%) | −3.2% |
| 3) บิสกิต (Biscuits) — ผลิตเอง | คุกกี้ แครกเกอร์ เวเฟอร์ · Imperial (คุกกี้สไตล์เดนมาร์ก เปิดตัวปี 1979 บรรจุกล่องดีบุกสีแดง) Imperial Gold Selection Rosy (แครกเกอร์) Violet (แครกเกอร์และเวเฟอร์ราคาประหยัด) Cookie Choice Bakers’ Choice (แครกเกอร์ไม่มีน้ำตาลทราย) | ทุกกลุ่มอายุ ทั้งขายปลีกและค้าส่ง และส่งออกไปญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ | 1,051.8 (12.2%) | +1.5% |
| 4) บริษัทย่อย Indoguna (Thailand) — ถือหุ้น 99.99% | ตามงบการเงินรวมปี 2025 ประกอบการ “แปรรูปและปรุงรสเนื้อสัตว์และสัตว์ปีกเพื่อจำหน่าย” รายได้ของบริษัทย่อยไม่ได้เปิดแยกในเอกสารที่ตรวจ | รวมอยู่ในกลุ่ม FBI ที่มีเนื้อและอาหารทะเลแปรรูป | รวมอยู่ในรายได้ข้างต้น | n/a |
| 5) สินค้านำเข้าและจัดจำหน่าย (Trading) | Emborg (เดนมาร์ก ผลิตภัณฑ์นม) · Le Gall (ฝรั่งเศส เนยนำเข้า) · Corman (เบลเยียม เนย) · Movenpick ice cream (สวิตเซอร์แลนด์) · Ambrosial Greek Yogurt และ Shineroad whipping cream (จีน) | B2B และ B2C เหมือนสินค้าผลิตเอง | สัดส่วน 29.3% ของยอดขาย | +1.2% (6M) |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (หน้าผลิตภัณฑ์และแบรนด์) · MD&A 2Q26 · “ทั้งหมด” หมายถึงธุรกิจที่บริษัทระบุว่าดำเนินการอยู่ ณ สิ้นปี 2025 และงวด 6M26
| ช่องทาง | FY2023 | FY2024 | FY2025 | สัดส่วน FY25 | 6M26 (฿ ล้าน) | 6M26 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| B2C (ค้าปลีก ออนไลน์) | 3,936.9 | 4,264.7 | 4,600.8 | 53.0% | 2,086.5 | +4.2% |
| B2B (อุตสาหกรรมอาหาร บริการอาหาร โรงแรม) | 2,894.4 | 3,150.5 | 3,709.5 | 42.7% | 1,843.0 | +4.2% |
| ส่งออก (Export) | 325.7 | 328.2 | 335.2 | 3.9% | 160.5 | −0.8% |
ส่งออกปี 2025 แยกตามประเทศ: ญี่ปุ่น ฿106.9 ล้าน · เวียดนาม ฿75.3 ล้าน · เกาหลีใต้ ฿24.5 ล้าน · อื่นๆ ฿128.5 ล้าน บริษัทระบุว่าโรงงานทั้งสองแห่งได้รับรองฮาลาลจากอินโดนีเซีย (BPJPH) ซึ่งเปิดตลาดมุสลิมขนาดใหญ่ และได้รับรางวัล Prime Minister’s Export Award 2026 สาขาส่งออกสีเขียวและยั่งยืน (56-1 One Report 2025)
ณ 31 ธ.ค. 2025 มีพนักงาน 1,709 คน ลดลงจาก 1,818 คนในปี 2024 (ลด 6%) โดยอยู่ที่สำนักงานใหญ่ 807 คน โรงงานบางพลี 484 คน โรงงานเทพารักษ์ 334 คน และศูนย์กระจายสินค้าภูมิภาครวม 79 คน (56-1)
| กลุ่มผลิตภัณฑ์ | กำลังการผลิต 2025 | ผลิตจริง 2025 | อัตราใช้ 2025 | อัตราใช้ 2024 | อัตราใช้ 2023 | อัตราใช้ 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| นม (Dairy) | 32,252 | 22,869 | 70.9% | 63.7% | 58.4% | 55.3% |
| วัตถุดิบอาหารและเบเกอรี่ (FBI) | 22,074 | 7,944 | 36.0% | 38.9% | 39.2% | 46.1% |
| บิสกิต (Biscuits) | 13,385 | 7,420 | 55.4% | 77.5% | 69.3% | 62.5% |
| รวม | 67,711 | 38,233 | 56.5% | 58.3% | 54.2% | 53.7% |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (ตารางกำลังการผลิต) · อัตราใช้ของ FBI ต่ำมาก แสดงว่ามีกำลังการผลิตว่างจำนวนมาก บิสกิตเคยสูงถึง 77.5% ในปี 2024 ก่อนลดลงในปี 2025 ตามยอดขายที่ชะลอตัว
ที่มา: SET Factsheet (งบรวม) · TTM = FY2025 − 6M25 + 6M26 · ยอดขาย = รายได้จากการขาย (Revenue from operations) ไม่รวมรายได้อื่นและกำไรอัตราแลกเปลี่ยน
ที่มา: คำนวณจาก SET Factsheet · บริษัทและ SET คำนวณมาร์จิ้นจากรายได้รวม (รวมรายได้อื่น) จึงต่างเล็กน้อย เช่น NPM 6M26 ตาม MD&A = 6.7% เทียบกับ 6.8% ที่คำนวณจากยอดขาย
| รายการ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ยอดขาย (Revenue from operations) | 7,157.0 | 7,743.4 | 8,645.5 | 3,932.7 | 4,089.9 | 8,802.7 |
| การเติบโตของยอดขาย YoY | n/a | +8.2% | +11.7% | n/a | +4.0% | n/a |
| กำไรขั้นต้น (Gross profit) | 2,146.7 | 2,392.5 | 2,667.9 | 1,210.8 | 1,270.5 | 2,727.5 |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 30.0% | 30.9% | 30.9% | 30.8% | 31.1% | 31.0% |
| SG&A | 1,728.3 | 1,854.0 | 2,028.4 | 921.2 | 949.4 | 2,056.6 |
| SG&A ต่อยอดขาย | 24.2% | 23.9% | 23.5% | 23.4% | 23.2% | 23.4% |
| EBITDA | 647.4 | 777.0 | 907.4 | 413.9 | 481.6 | 975.1 |
| EBITDA ต่อยอดขาย | 9.05% | 10.03% | 10.50% | 10.52% | 11.77% | 11.08% |
| ต้นทุนทางการเงิน | 79.9 | 53.1 | 43.4 | 22.4 | 12.2 | 33.2 |
| กำไรสุทธิ (Net profit) | 305.9 | 405.8 | 503.3 | 221.1 | 276.8 | 559.0 |
| กำไรสุทธิต่อยอดขาย | 4.27% | 5.24% | 5.82% | 5.62% | 6.77% | 6.35% |
| กำไรต่อหุ้น (EPS, ฿) | 0.67* | 0.74 | 0.92 | 0.41 | 0.51 | 1.03 |
ที่มา: SET Factsheet · 56-1 One Report 2025 · MD&A 2Q26 · หมายเหตุ: (1) ยอดขายตรงกับ MD&A 2Q26 (6M26 ฿4,089.9 ล้าน) (2) รายได้รวมของ SET (FY2025 ฿8,671.9 ล้าน) และของ 56-1 (฿8,678.1 ล้าน) รวมรายได้อื่นและกำไรอัตราแลกเปลี่ยน จึงไม่ใช้เป็นฐานการคำนวณนี้ (3) *EPS FY2023 ใน SET คือ 0.67 แต่ 56-1 ปรับจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยเป็น 545 ล้านหุ้นให้ EPS 0.56 (4) EBITDA 6M26 ตรงกับ MD&A ที่ ฿481.5 ล้าน (5) TTM กำไรสุทธิ ฿558.96 ล้าน ให้ P/E 9.70x ตรงกับ SET
| รายการ (ล้านบาท) | 1H2025 | 1H2026 | เปลี่ยนแปลง | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|---|
| ยอดขาย | 3,932.7 | 4,089.9 | +4.0% | Dairy +8.0% · FBI −3.2% · Biscuits +1.5% |
| กำไรขั้นต้น | 1,210.8 | 1,270.5 | +4.9% | GPM 30.8% → 31.1% |
| SG&A | 921.2 | 949.4 | +3.1% | เพิ่มจากโฆษณา ขนส่ง ค่าเสื่อม |
| EBITDA | 413.9 | 481.6 | +16.4% | ตาม MD&A |
| ต้นทุนทางการเงิน | 22.4 | 12.2 | −45.8% | เงินกู้จากสถาบันการเงินลดลง |
| กำไรสุทธิ | 221.1 | 276.8 | +25.2% | อัตราภาษีลดเป็น 18.7% (จาก 20.5%) |
กำไรสุทธิ 2Q26 ฿122.2 ล้าน (+23.5% YoY แต่ −20.9% QoQ) ตามฤดูกาลที่ไตรมาส 2 เป็นช่วงยอดขายต่ำที่สุดของปี ต้นทุนวัตถุดิบเฉลี่ยลดลงจากปีก่อนและอัตราภาษีต่ำลงจากเงินส่งเสริมการลงทุนด้านเครื่องจักรอัตโนมัติ ส่วนยอดขายโรงแรมในช่องทาง B2B และโมเดิร์นเทรดในช่องทาง B2C ลดลง (MD&A 2Q26)
ที่มา: SET Factsheet (งบแสดงฐานะการเงินรวม) · สินทรัพย์รวมเท่ากับหนี้สินรวมบวกส่วนของผู้ถือหุ้นในทุกงวด
| รายการ (ล้านบาท) | สิ้น 2023 | สิ้น 2024 | สิ้น 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 334.5 | 64.0 | 67.8 | 72.2 |
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ (สุทธิ) | 1,622.7 | 1,866.0 | 1,912.2 | 1,228.1 |
| สินค้าคงเหลือ | 1,288.2 | 1,174.3 | 1,423.3 | 1,821.8 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 3,306.7 | 3,174.6 | 3,465.3 | 3,199.4 |
| ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ (สุทธิ) | 2,353.9 | 2,618.4 | 2,648.5 | 2,634.8 |
| สินทรัพย์รวม | 5,872.0 | 5,993.8 | 6,315.9 | 6,046.6 |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น | 1,826.0 | 1,517.6 | 946.8 | 758.8 |
| เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย | 976.5 | 1,141.1 | 1,721.5 | 1,645.9 |
| หนี้สินรวม | 3,178.1 | 3,052.4 | 3,119.2 | 2,851.3 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 2,693.9 | 2,941.4 | 3,196.6 | 3,195.3 |
| D/E (เท่า) — หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.18 | 1.04 | 0.98 | 0.89 |
| ระยะเวลาสินค้าคงเหลือ (วัน) | 103 | 84 | 79 | 108 (6M) |
ที่มา: SET Factsheet · 56-1 One Report 2025 (ระยะเวลาสินค้าคงเหลือ FY) · MD&A 2Q26 (ระยะเวลาสินค้าคงเหลือ 6M25 = 97 วัน และ 6M26 = 108 วัน) · D/E คำนวณเอง
สินค้าคงเหลือ ณ 30 มิ.ย. 2026 อยู่ที่ ฿1,821.8 ล้าน เพิ่ม 28.0% จากสิ้นปี 2025 และ 20.0% จากสิ้นไตรมาส 1 บริษัทระบุว่าเพิ่มวัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์ และสินค้าสำเร็จรูปเพื่อรองรับความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทานจากตะวันออกกลาง หากยอดขายครึ่งปีหลังไม่เป็นไปตามคาด สินค้าที่มีอายุสั้นอาจต้องตัดจำหน่ายได้ (MD&A 2Q26 หน้า 13)
| รายการ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) | 432.2 | 767.1 | 1,113.8 | 539.5 | 580.0 |
| เงินสดจ่ายซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (Capex) | (503.4) | (417.2) | (191.3) | (98.7) | (79.6) |
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | (8.0) | (16.9) | (17.6) | (11.7) | (0.6) |
| FCF (คำนวณ: OCF − Capex − สินทรัพย์ไม่มีตัวตน) | (79.2) | 333.0 | 904.9 | 429.1 | 499.8 |
| เงินปันผลจ่าย | (124.8) | (163.5) | (223.4) | (223.3) | (277.8) |
| ดอกเบี้ยจ่าย | (78.7) | (54.0) | (44.5) | (23.2) | (12.5) |
| เงินหมุนเวียนสุทธิจากการจัดหาเงิน | 30.9 | (588.7) | (908.3) | (334.8) | (512.0) |
| เงินสดเพิ่ม (ลด) สุทธิ | (40.0) | (270.5) | 3.8 | 39.4 | 4.4 |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (งบกระแสเงินสด) · MD&A 2Q26 · FCF เป็นการคำนวณของผู้จัดทำ ไม่ใช่นิยามของบริษัท · ปี 2023 มีรายการเพิ่มทุนจาก IPO ฿1,292.2 ล้าน (ตามงบกระแสเงินสด 56-1) · Capex ปี 2024 ตามงบการเงิน ฿417.2 ล้าน ขณะที่ MD&A แสดง ฿410.1 ล้าน ใช้ค่าจากงบการเงิน
ที่มา: คำนวณจาก SET Factsheet, 56-1 One Report 2025 (เงินกู้จากสถาบันการเงินและหนี้สินตามสัญญาเช่า) และ MD&A 2Q26 (หนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม 30 มิ.ย. 2026) · ค่าที่บริษัทรายงานแบบปัดเศษหนึ่งตำแหน่งคือ 0.7 / 0.6 / 0.3 / 0.3 ซึ่งตรงกับค่าที่คำนวณได้
| รายการ (ล้านบาท / เท่า) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินกู้จากสถาบันการเงิน | 1,832.4 | 1,523.1 | 946.8 | 758.7 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ทั้งระยะสั้นและยาว) | 109.0 | 115.5 | 118.1 | 134.6 |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (IBD) | 1,941.4 | 1,638.6 | 1,064.9 | 893.3 |
| เงินสดและเทียบเท่า | 334.5 | 64.0 | 67.8 | 72.2 |
| Net IBD | 1,606.9 | 1,574.6 | 997.1 | 821.1 |
| IB Debt / Equity (เท่า) | 0.72 | 0.56 | 0.33 | 0.28 |
| Net IB Debt / Equity (เท่า) | 0.60 | 0.54 | 0.31 | 0.26 |
| Net IB Debt / EBITDA (เท่า) | 2.48 | 2.03 | 1.10 | 0.84 (TTM) |
| Interest Coverage — EBIT ÷ ต้นทุนการเงิน (เท่า) | 5.8 | 10.6 | 15.5 | 29.0 (6M) |
| Current Ratio (เท่า) | 1.1 | 1.1 | 1.2 | 1.3 (6M) |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (interest coverage และ current ratio ตามที่บริษัทรายงาน) · MD&A 2Q26 (หนี้สินที่มีดอกเบี้ย 893.3 ล้านบาท และเงินกู้ 758.7 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินตามสัญญาเช่า 30 มิ.ย. 2026 คำนวณจาก 893.3 − 758.7 · IBD สิ้นปี 2025 = เงินกู้ 946.8 + หนี้สินเช่า (40.3 + 77.8)
เงินกู้จากสถาบันการเงินลดลง 50% จาก ฿1,523 ล้าน (ธ.ค. 2024) เป็น ฿759 ล้าน (มิ.ย. 2026) โดยใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน เงินที่ได้จาก IPO ปี 2023 ก็ช่วยลดหนี้ได้มากในปีแรก (งบกระแสเงินสด 2023 ลดเงินกู้ระยะสั้น ฿686.8 ล้าน และระยะยาว ฿605.7 ล้าน) (56-1)
เงินกู้ 30 มิ.ย. 2026 เพิ่มเป็น ฿758.7 ล้าน จาก ฿508.4 ล้านเมื่อสิ้นไตรมาส 1 (+49.2% QoQ) จากการจ่ายปันผลหุ้นละ ฿0.51 ในเดือนพฤษภาคม และการเพิ่มสต็อกสินค้า บริษัทระบุว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทาน หากสต็อกลดลงตามฤดูกาลในครึ่งปีหลัง หนี้ควรลดลงตามไปด้วย (MD&A 2Q26)
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (Sales Revenue Structure) · หมายเหตุงบการเงิน 29 (Operating segment information) ระบุว่าการดำเนินงานเป็นส่วนงานรายงานเดียวและดำเนินการในประเทศไทย
| กลุ่มผลิตภัณฑ์ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY25 YoY | 6M25 | 6M26 | 6M26 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| นม (Dairy) | 4,088.5 | 4,456.9 | 5,071.9 | +13.8% | 2,378.7 | 2,569.7 | +8.0% |
| วัตถุดิบอาหารและเบเกอรี่ (FBI) | 2,059.2 | 2,187.3 | 2,521.8 | +15.3% | 1,218.1 | 1,179.4 | −3.2% |
| บิสกิต (Biscuits) | 1,009.3 | 1,099.2 | 1,051.8 | −4.3% | 336.0 | 340.8 | +1.5% |
| รวมยอดขาย | 7,157.0 | 7,743.4 | 8,645.5 | +11.7% | 3,932.7 | 4,089.9 | +4.0% |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 · MD&A 2Q26 (หน้า 5) · ตัวเลข FY ของ 56-1 เป็นยอดขายก่อนรายได้อื่นและกำไรแลกเปลี่ยน · อัตราการเติบโตคำนวณเอง
| มิติ | FY2025 | 6M2026 | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|
| ผลิตเอง (Own-manufacturing) | 70.7% | 70.2% | สัดส่วนยอดขายสินค้าที่บริษัทผลิตเอง |
| นำเข้าและจัดจำหน่าย (Trading) | 29.3% | 29.8% | สินค้าแบรนด์ต่างประเทศที่บริษัทซื้อมาขาย |
| B2C / B2B / ส่งออก | 53.0% / 42.7% / 3.9% | 51.0% / 45.1% / 3.9% | ตารางใน 56-1 แสดง B2C 53.0% และ B2B 42.7% |
นมขับเคลื่อนการเติบโต ทั้งปี 2025 (+13.8%) และครึ่งปี 2026 (+8.0%) ขณะที่ FBI ลดลงในครึ่งปี 2026 (−3.2%) โดยบริษัทไม่ได้ระบุสาเหตุเฉพาะกลุ่มนี้ ส่วนไตรมาส 2 ยอดขายโรงแรมใน B2B และการส่งออกลดลง บิสกิตทรงตัวหลังลดลงในปี 2025 บริษัทไม่ได้เปิดเผยมาร์จิ้นแยกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ จึงประเมินกำไรต่อกลุ่มไม่ได้จากเอกสารที่ตรวจ (MD&A 2Q26)
| รอบผลประกอบการ | DPS (฿) | วันขึ้นเครื่องหมาย XD | วันจ่าย | อัตราจ่ายต่อกำไร (บริษัท) | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2023 | 0.30 | 2 พ.ค. 2024 | 21 พ.ค. 2024 | 53.4% | จ่ายต่อเนื่องตั้งแต่เข้าจดทะเบียน (ตาม MD&A) |
| FY2024 | 0.41 | 6 พ.ค. 2025 | 23 พ.ค. 2025 | 55.1% | — |
| FY2025 | 0.51 | 5 พ.ค. 2026 | 22 พ.ค. 2026 | 55.2% | ที่ประชุมผู้ถือหุ้น 23 เม.ย. 2026 |
| 1H2026 (ระหว่างกาล) | 0.17 | n/a | 11 ก.ย. 2026 | 33.5% (ของกำไร 6M26) | จ่ายระหว่างกาลครั้งแรก |
ที่มา: SET Factsheet · 56-1 One Report 2025 · MD&A 2Q26 · วันขึ้นเครื่องหมาย XD ปี 2024–2026 ตาม Trinity Research 27 ก.พ. 2026
| ปี | 2023 | 2024 | 2025 | 6M2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินปันผลจ่ายจริง | 124.8 | 163.5 | 223.4 | 277.8 |
| เทียบ OCF (เท่า) | 0.29 | 0.21 | 0.20 | 0.48 |
เทียบ OCF คำนวณเอง = เงินปันผลจ่ายจริง ÷ OCF ในงวดเดียวกัน (6M26 เป็นครึ่งปี จึงไม่ควรเทียบกับรายปี)
บริษัทคำนวณอัตราจ่ายต่อกำไรประมาณ 55% (DPS ÷ EPS) ขณะที่ SET คำนวณ Payout ตามนิยามของตนเองเป็น 0.47 (2025) และ 0.43 (2024) และ Yield YTD 5.13% คำนวณจากปันผลที่จ่ายในปีนี้ ผลตอบแทนย้อนหลัง 12 เดือนที่รวมระหว่างกาล 0.17 คือ 6.83% (คำนวณเอง) ที่ราคา ฿9.95
| บริษัท | ธุรกิจหลัก | ราคา (฿) | Mkt Cap (฿ ล้าน) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | EV/EBITDA (เท่า) | Yield YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| KCG (รายงานนี้) | นม เบเกอรี่ บิสกิต | 9.95 | 5,422.75 | 9.70 | 1.70 | 6.40 | 5.13% |
| ASIAN (อาหารแช่แข็ง) | อาหารแช่แข็งแบรนด์ตนเองและ OEM ส่งออก | 7.15 | 5,820.73 | 9.93 | 0.91 | 5.39 | 9.44% |
| TKN (ขนมขบเคี้ยว) | ขนมขบเคี้ยวแบรนด์ เถ้าแก่น้อย และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพ | 4.80 | 6,624.00 | 14.57 | 2.97 | 10.41 | 5.27% |
| SAUCE (เครื่องปรุงรส) | เครื่องปรุงรส ซอสพริก และซีอิ๊ว แบรนด์ Golden Mountain | 40.25 | 14,490.00 | 18.04 | 4.77 | 12.46 | 4.50% |
| TFMAMA (บะหมี่และบิสกิต) | บะหมี่กึ่งสำเร็จรูป อาหารกึ่งสำเร็จรูป และบิสกิต | 184.50 | 60,830.39 | 16.83 | 1.62 | 9.80 | 2.47% |
| ค่าเฉลี่ยหมวดอาหารและเครื่องดื่ม (SET) | — | — | — | 14.26 | 1.23 | — | — |
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท ณ 7 ต.ค. 2026 (ลิงก์ในชื่อบริษัท) · ค่า P/E และ EV/EBITDA เป็นค่า TTM ตามที่ SET แสดง · ไม่ใช้ TFG, OSP, ICHI และ TVO เพราะธุรกิจหลักคือไก่ เครื่องดื่ม หรือน้ำมันพืช ที่ไม่ใกล้เคียงกับ KCG และมีขนาดตลาดสูงกว่าหลายเท่า
KCG มี P/E ต่ำที่สุดในกลุ่ม (9.70x) ใกล้เคียง ASIAN (9.93x) และ EV/EBITDA 6.40x ต่ำกว่าทุกบริษัทในกลุ่มที่เลือก ยกเว้น ASIAN (5.39x) ส่วน P/BV 1.70x ต่ำกว่า TKN และ SAUCE ซึ่งมีพรีเมียมจากแบรนด์ ROE 6M26 แบบรายปีของ KCG อยู่ที่ 18.2% (MD&A) ซึ่งสัมพันธ์กับ P/BV 1.70x โดยยังไม่มีข้อมูล ROE ของเพื่อนในรอบการตรวจนี้ ข้อสังเกต: ขนาดตลาดของ KCG เล็กกว่า TFMAMA ราว 11 เท่า ความเปรียบเทียบจึงมีข้อจำกัด (SET)
| ตัวชี้วัด | 2026F | 2027F | 2028F | ผลจริง 6M2026 |
|---|---|---|---|---|
| การเติบโตของยอดขาย | 6–8% | 6–8% | 6–8% | +4.0% |
| การเติบโตของกำไรสุทธิ | 10–15% | 10–15% | 10–15% | +25.2% |
| อัตรากำไรสุทธิ (NPM) | 6.1–6.6% | 6.7–7.2% | 7.2–7.7% | 6.7% |
| เป้ากำไรสุทธิ (Net Profit Aspiration) | 750–800 ล้านบาท ในปี 2028 เทียบกับ ฿503.3 ล้านในปี 2025 | n/a | ||
ที่มา: OPPDAY 2Q26 หน้า 20 และ 30 · MD&A 2Q26 · 56-1 ระบุเป้าปี 2026 ว่า “ยอดขายโตระดับ high single-digit”
| เป้าทั้งปี | ยอดขายปี 2026 (฿ ล้าน) | ยอดขาย 2H26 ที่ต้องได้ | ยอดขาย 2H26 YoY | กำไรสุทธิปี 2026 (฿ ล้าน) | กำไรสุทธิ 2H26 ที่ต้องได้ | กำไรสุทธิ 2H26 YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ขั้นต่ำ (ยอดขาย +6% / กำไร +10%) | 9,164 | 5,074 | +7.7% | 554 | 277 | −1.9% |
| ขั้นบน (ยอดขาย +8% / กำไร +15%) | 9,337 | 5,247 | +11.3% | 579 | 302 | +7.1% |
ฐานปี 2025: ยอดขาย ฿8,645.5 ล้าน กำไรสุทธิ ฿503.3 ล้าน · ครึ่งปีหลัง 2025: ยอดขาย ฿4,712.7 ล้าน กำไรสุทธิ ฿282.2 ล้าน · ผลจริง 6M26: ยอดขาย ฿4,089.9 ล้าน กำไรสุทธิ ฿276.8 ล้าน · คำนวณเองจากตัวเลขของ SET Factsheet และ MD&A 2Q26
บริษัทคาดว่ายอดขายไตรมาส 3 โตเล็กน้อย YoY และไตรมาส 4 ดีขึ้นตามเทศกาล ต้นทุนวัตถุดิบเฉลี่ยปี 2026 คาดว่าลดลงเล็กน้อยจากปี 2025 ซึ่งช่วยหนุน GPM ต้นทุนบรรจุภัณฑ์พลาสติก (ราว 3% ของต้นทุนขาย) และค่าขนส่ง (ราว 12% ของ SG&A) เป็นความเสี่ยงด้านต้นทุนหลัก (MD&A 2Q26 หน้า 4) (OPPDAY หน้า 18)
| ตัวชี้วัด | 2025A | 2026F (Trinity) | 2027F (Trinity) | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|---|
| ยอดขาย (฿ ล้าน) | 8,645 | 9,424 | 10,366 | 2026F +9.0% เกินกรอบเป้า 6–8% |
| EBITDA (฿ ล้าน) | 907 | 979 | 1,080 | — |
| กำไรสุทธิ (฿ ล้าน) | 503 | 549 | 607 | 2026F +9% ต่ำกว่ากรอบเป้า 10–15% |
| EPS (฿) | 0.92 | 1.01 | 1.11 | — |
ที่มา: Trinity Research, 27 ก.พ. 2026 · ประมาณการจัดทำก่อนงบ 1Q26 และ 2Q26 · ตารางเงินปันผลในรายงานฉบับนี้ระบุ DPS 2025A เป็น 0.41 ซึ่งไม่ตรงกับ 0.51 ของบริษัท จึงไม่นำมาใช้
| วันที่ | เหตุการณ์ | สถานะ |
|---|---|---|
| 11 ก.ย. 2026 | จ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ฿0.17 บาท | เสร็จแล้ว |
| 29 ต.ค. – 12 พ.ย. 2026 | ช่วงเงียบก่อนประกาศงบ (Quiet period) | กำหนดไว้ |
| 12 พ.ย. 2026 | ประกาศงบการเงินไตรมาส 3/2026 — การทดสอบเป้ายอดขายครึ่งปีหลังครั้งแรก | กำหนดไว้ |
| 19 พ.ย. 2026 | Opportunity Day ไตรมาส 3/2026 | กำหนดไว้ |
| ธ.ค. 2026 (ช่วงเทศกาล) | ยอดขายไตรมาส 4 ตามที่บริษัทคาดว่าจะดีขึ้น | คาดการณ์ |
| ก.พ. 2027 (คาดการณ์) | งบประจำปี 2026 และข้อเสนอเงินปันผลประจำปี (ตามรอบปีก่อนที่ยื่นงบ 25 ก.พ. 2026) | คาดการณ์ |
ความเสี่ยง: ลูกค้า 2 รายสร้างรายได้ ฿2,048 ล้านในปี 2025 (ปี 2024: ฿1,932 ล้าน) คิดเป็นราว 23.7% ของยอดขาย (ปี 2024: 24.9%) (คำนวณ) บริษัทกระจายความเสี่ยงโดยขยายฐานลูกค้ารอง ในไตรมาส 2 โรงแรมใน B2B และโมเดิร์นเทรดใน B2C ลดลง Trigger: สัดส่วนลูกค้า 2 รายเกิน 25% ของยอดขาย หรือยอดขายช่องทาง B2B ลดลงต่อเนื่องสองไตรมาส (56-1) (MD&A 2Q26)
ความเสี่ยง: วัตถุดิบและสินค้าที่ซื้อมาคิดเป็นราว 64% ของมูลค่าซื้อ และ 56-1 ระบุว่าราว 53% เป็นดอลลาร์สหรัฐ (เอกสารไม่ระบุฐานการคำนวณชัดเจน) ได้แก่ไขมันนม ชีส น้ำมันปาล์ม และสินค้านำเข้า บริษัทใช้การป้องกันความเสี่ยงและ Foreign Currency Deposit เพื่อลดผลกระทบ ต้นทุนบรรจุภัณฑ์พลาสติกราว 3% ของต้นทุนขาย Trigger: GPM รายไตรมาสต่ำกว่า 30.0% สองไตรมาสติดต่อกัน (3Q25 อยู่ที่ 29.3% ตามตาราง Trinity) (56-1) (Trinity)
ความเสี่ยง: 2Q26 ยอดขาย +0.3% YoY เพราะความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาพลังงาน และนักท่องเที่ยวที่ลดลง ซึ่งกระทบกำลังซื้อผู้บริโภค บริษัทคาดว่าครึ่งปีหลังจะดีขึ้น แต่ยังไม่ได้ยืนยัน Trigger: ยอดขายรายไตรมาสติดลบ YoY (2Q26 ยังเป็นบวกเพียง 0.3%) หรือยอดขาย 2H26 โตต่ำกว่า 7.7% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดที่ต้องได้เพื่อให้ทั้งปีโต 6% (คำนวณ) (MD&A 2Q26)
ความเสี่ยง: สินค้าคงคลัง ฿1,821.8 ล้าน เพิ่ม 28% นับจากต้นปี และระยะเวลาสินค้าคงเหลือเพิ่มจาก 97 วัน (6M25) เป็น 108 วัน (6M26) สินค้ามีอายุการเก็บสั้น และภัยพิบัติ เช่น แผ่นดินไหว อาจทำให้การผลิตหยุดชะงัก บริษัทมีแผนความต่อเนื่องทางธุรกิจ (BCP) และฝึกซ้อมทุกปี Trigger: สินค้าคงคลังเกิน ฿2,000 ล้าน หรือระยะเวลาสินค้าคงเหลือเกิน 110 วันในงบปลายปี 2026 หรือมีการตัดจำหน่ายสินค้าคงเหลือเป็นค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุน (56-1) (MD&A 2Q26)
ความเสี่ยง: อัตราจ่ายปันผลประมาณ 55% สูงกว่าขั้นต่ำ 40% ตามนโยบาย เงินกู้จากสถาบันการเงินเพิ่มจาก ฿508.4 ล้านเป็น ฿758.7 ล้านใน 2Q26 เงินสดปลายงวดเพียง ฿72.2 ล้าน แม้ดอกเบี้ยคุ้มครองสูงถึง 29.0 เท่า Trigger: เงินกู้จากสถาบันการเงินเกิน ฿1,000 ล้าน หรือกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายงวดต่ำกว่าเงินปันผลจ่ายในงวดเดียวกัน (6M26: OCF ฿580.0 ล้าน สูงกว่าปันผลจ่าย ฿277.8 ล้าน) (MD&A 2Q26)
ความเสี่ยง: สินค้าใหม่มีส่วนราว 32.6% ของการเติบโตปี 2025 และยอดขายสินค้านวัตกรรมรวม ฿637.8 ล้าน (ราว 7.4% ของยอดขาย) หากสินค้าใหม่ไม่ได้รับการตอบรับ การเติบโตจะชะลอ ความปลอดภัยอาหารเป็นความเสี่ยงสำคัญ (FSSC 22000) สหรัฐฯ ปรับภาษีนำเข้าจากไทย 12.5% มีผลตั้งแต่ 24 ก.ค. 2026 บริษัทระบุว่าไม่มีผลกระทบโดยตรงเพราะไม่ส่งออกไปสหรัฐฯ แต่ต้นทุนวัตถุดิบนำเข้าอาจได้รับผลทางอ้อม Trigger: การเรียกคืนสินค้า (recall) ใดๆ ที่กระทบแบรนด์ทั้งกลุ่ม หรือยอดขายสินค้านวัตกรรมลดลงต่ำกว่าระดับ 2025 (56-1) (MD&A 2Q26)
การจัดกลุ่มความเสี่ยงอ้างอิงจากการจำแนกความเสี่ยงองค์กรของบริษัทใน 56-1 (กลยุทธ์ การดำเนินงาน การเงิน การปฏิบัติตามกฎ ESG และความเสี่ยงเกิดใหม่) สรุปให้เหลือ 6 กลุ่มที่มีตัวชี้วัดติดตามได้ · การจัดอันดับความรุนแรงไม่ได้ระบุไว้ในเอกสารของบริษัท
ที่มา: ตามลิงก์ที่ระบุในแต่ละข้อ (MD&A 2Q26, 56-1 One Report 2025, OPPDAY 2Q26) · SWOT เป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลที่ตรวจได้ ไม่ใช่ความเห็นของบริษัท
ความอ่อนไหวต่อกำไร (คำนวณ): ทุก 1 เท่าของ P/E ที่ใช้กับกำไรสุทธิปี 2026 ระหว่าง ฿554–579 ล้าน ให้มูลค่าต่อหุ้นต่างกันราว ฿1.02–1.06 · เป็นการคำนวณความอ่อนไหว ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย
| แหล่ง | วันที่ | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย (฿) | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|---|
| IAA Consensus (Settrade) | 8 ต.ค. 2026 | ซื้อ 4 · ถือ 0 · ขาย 0 | ต่ำสุด 12.00 · เฉลี่ย 12.85 · สูงสุด 13.90 | ข้อมูลรวมจากนักวิเคราะห์ 4 ราย ไม่ได้ระบุชื่อบริษัทหลักทรัพย์รายราย |
| Trinity Research | 27 ก.พ. 2026 | — | 12.00 (วิธี DCF) | เก่าแล้ว ก่อนงบ 1Q26 และ 2Q26 |
| Trinity Research | 13 ก.พ. 2026 | — | 11.00 (วิธี DCF) | รายงานก่อนหน้าของ Trinity ที่ถูกแทนที่แล้ว |
ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของแต่ละสำนักและไม่ใช่ข้อเท็จจริง · คำแนะนำของ Trinity ไม่ปรากฏในข้อความที่สกัดได้จากเอกสาร · บทวิเคราะห์หลังงบ 2Q26 ที่พบในบทความข่าวสรุป ได้แก่ หยวนต้า (เป้า ฿13.90) และฟินันเซีย ไซรัส (เป้า ฿12.50) ในเดือนสิงหาคม 2026 ยังไม่ได้ตรวจกับรายงานต้นฉบับ จึงไม่นำมาใช้ในตาราง
รายงานนี้จัดทำจากเอกสารเผยแพร่สาธารณะของบริษัทและหน่วยงานกำกับ ณ วันที่ระบุ ไม่ได้ผ่านการตรวจสอบโดยผู้ตรวจสอบบัญชี ตัวเลขที่คำนวณเองระบุคำว่า “คำนวณ” กำกับไว้ และรายงานไม่ใช่ข้อเสนอให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์