บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) (ITD) ยังคงรักษาฐานะผู้รับเหมาก่อสร้างที่มีศักยภาพทางวิศวกรรมระดับชั้นนำของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ด้วยปริมาณงานในมือ (Backlog) สูงถึง ฿126,756 ล้านบาท ซึ่งสามารถรองรับการรับรู้รายได้ไปได้อีกไม่ต่ำกว่า 2–3 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ดี องค์กรกำลังอยู่ระหว่างกระบวนการแก้ปัญหาสภาพคล่องทางการเงินอย่างเข้มข้น ภายหลังได้รับความเห็นชอบจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นกู้ในการขยายระยะเวลาไถ่ถอนหุ้นกู้ 5 รุ่น มูลค่ากว่า 14,455 ล้านบาท ออกไป 2 ปี ควบคู่กับการได้รับการสนับสนุนวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนและเงินกู้เสริมสภาพคล่อง (Syndicated Working Capital Loan) จากกลุ่มธนาคารพาณิชย์เจ้าหนี้หลัก 4 แห่ง (BBL, SCB, KBANK, KTB) เพื่อให้โครงการก่อสร้างสาธารณูปโภคหลักของประเทศดำเนินต่อไปได้อย่างต่อเนื่อง (SET Factsheet) (แบบ 56-1 One Report)
| หัวข้อสารสนเทศ | รายละเอียดและข้อมูลอ้างอิง |
|---|---|
| ชื่อภาษาไทย / ภาษาอังกฤษ | บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) / ITALIAN-THAI DEVELOPMENT PUBLIC COMPANY LIMITED |
| สัญลักษณ์หลักทรัพย์ | SET: ITD / ITD.BK (Bloomberg: ITD TB / Reuters: ITD.BK) |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง (Property & Construction) / บริการรับเหมาก่อสร้าง (Construction Services) |
| วันที่จดตั้งบริษัท / จดทะเบียนใน SET | 15 สิงหาคม 2501 (ประวัติการดำเนินงานกว่า 68 ปี) / 9 สิงหาคม 2537 |
| ทุนจดทะเบียน / ทุนชำระแล้ว | ฿6,337,920,861 / ฿5,279,868,944 (มูลค่าที่ตราไว้ ฿1.00 ต่อหุ้น) |
| ที่ตั้งสำนักงานใหญ่ | อาคารอิตัลไทย ทาวเวอร์ เลขที่ 2034/132-161 ถนนเพชรบุรีตัดใหม่ แขวงบางกะปิ เขตห้วยขวาง กรุงเทพฯ 10320 |
| เว็บไซต์ทางการ / นักลงทุนสัมพันธ์ | http://www.itd.co.th (โทรศัพท์ 0-2716-1600) |
| ผู้สอบบัญชีประจำงวด | บริษัท แกรนท์ ธอนตัน จำกัด (Grant Thornton) — รายงานแบบมีเงื่อนไขและมีข้อสังเกต |
| ลำดับ | รายชื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (Major Shareholders) | จำนวนหุ้น (หุ้น) | สัดส่วนการถือหุ้น (%) |
|---|---|---|---|
| 1 | นายเปรมชัย กรรณสูต | 628,213,626 | 11.90% |
| 2 | นางนิจพร จรณะจิตต์ | 350,815,140 | 6.64% |
| 3 | บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (Thai NVDR) | 193,517,372 | 3.67% |
| 4 | นายปัณณกุนท์ วัฒนาอุดม | 57,010,000 | 1.08% |
| 5 | นายไชยา สกุลชัยวาณิชย์ | 47,006,750 | 0.89% |
| 6 | นายแสวง ใยแสง | 44,278,600 | 0.84% |
| 7 | นางจันทน์ทรา ธีระวาณิชย์ | 40,220,400 | 0.76% |
| 8 | น.ส. ปราชญา กรรณสูต | 38,839,766 | 0.74% |
| 9 | นายประภาส จันทรังษี | 38,794,999 | 0.73% |
| 10 | นายชัย อรุณพิลาส | 33,058,600 | 0.63% |
| ลำดับ | รายชื่อกรรมการบริษัท (Board of Directors) | ตำแหน่งในคณะกรรมการ |
|---|---|---|
| 1 | นายวิรัช ก้องมณีรัตน์ | ประธานกรรมการ |
| 2 | นายธรณิศ กรรณสูต | กรรมการ และรักษาการประธานบริหาร (Acting President & CEO) |
| 3 | นายปีติ กรรณสูต | กรรมการบริษัท |
| 4 | นายเปรมชัย กรรณสูต | กรรมการบริษัท |
| 5 | นายสันติ จงคงคา | กรรมการบริษัท |
| 6 | นายภิญโญ มีชำนะ | กรรมการอิสระ และประธานกรรมการตรวจสอบ |
| 7 | นายชัยยุทธ ชินณะราศรี | กรรมการอิสระ และกรรมการตรวจสอบ |
| 8 | นายไส้ หว่า ไซม่อน ซุน (Simon Sun) | กรรมการอิสระ และกรรมการตรวจสอบ |
ITD เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมรับเหมาก่อสร้างแบบครบวงจร (General Contractor) ของประเทศไทยที่ดำเนินกิจการต่อเนื่องยาวนานกว่า 6 ทศวรรษ มีศักยภาพในการบริหารโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ที่มีความซับซ้อนทางเทคนิควิศวกรรมสูง (Megaprojects) ทั้งโครงข่ายคมนาคมขนส่ง งานใต้ดิน อุโมงค์ลอดใต้แม่น้ำ และโครงสร้างพื้นฐานระดับภูมิภาค โดยสามารถแบ่งโครงสร้างธุรกิจออกเป็น 6 กลุ่มหลัก:
| กลุ่มธุรกิจหลัก | ขอบเขตงานและเทคโนโลยีที่เชี่ยวชาญ | ผลงานและโครงการเด่นระดับชาติ |
|---|---|---|
| 1. งานระบบรางและรถไฟฟ้าขนส่งมวลชน (Rail & Mass Transit) | งานโยธายกระดับและอุโมงค์ใต้ดิน รางรถไฟ สถานีรถไฟฟ้า และระบบอาณัติสัญญาณ | รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน, สายสีม่วง, สายสีส้ม (สัญญา 1 และ 2 อุโมงค์ตะวันออก), รถไฟชานเมืองสายสีแดง, รถไฟทางคู่สายใต้และสายตะวันออกเฉียงเหนือ |
| 2. งานสนามบิน ท่าเรือ และทางทะเล (Airports, Marine & Ports) | อาคารผู้โดยสาร ทางวิ่ง (Runway) ท่าเทียบเรือน้ำลึก และงานขุดลอกร่องน้ำ | ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ (อาคารผู้โดยสารหลักและ SAT-1), ท่าอากาศยานดอนเมือง, ท่าอากาศยานภูเก็ต, ท่าเรือแหลมฉบัง และท่าเรือมาบตาพุด |
| 3. งานทางด่วน สะพาน และอุโมงค์ (Expressways & Bridges) | ทางยกระดับ ทางหลวงพิเศษระหว่างเมือง (Motorway) สะพานแขวนข้ามแม่น้ำ | ทางพิเศษบูรพาวิถี (บางนา-บางปะกง), มอเตอร์เวย์ M6 (บางปะอิน-นครราชสีมา), M81 (บางใหญ่-กาญจนบุรี), สะพานพระราม 8 |
| 4. งานอาคารสูงและสาธารณูปโภค (Buildings & Facilities) | อาคารสำนักงาน โรงพยาบาล ศูนย์การค้า ศูนย์ประชุม และโรงแรมระดับ 5 ดาว | อาคารรัฐสภาแห่งใหม่, โรงพยาบาลศิริราช ปิยมหาราชการุณย์, ไอคอนสยาม, ศูนย์การประชุมแห่งชาติสิริกิติ์ปรับปรุงใหม่ |
| 5. งานอุตสาหกรรม ท่อก๊าซ และโรงไฟฟ้า (Industrial, Power & EPC) | งานวางท่อส่งก๊าซธรรมชาติ งานโรงกลั่นน้ำมัน โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนและพลังงานน้ำ | ท่อส่งก๊าซธรรมชาติบนบกเส้นที่ 4 และ 5 (ปตท.), โรงไฟฟ้าบางปะกง, โรงไฟฟ้าวังน้อย, เขื่อนน้ำเทิน 2 ใน สปป.ลาว |
| 6. งานเหมืองแร่และสัมปทานต่างประเทศ (Mining & Overseas Concessions) | งานขุดและขนถ่านหิน งานพัฒนาแหล่งแร่ สัมปทานเหมืองและนิคมอุตสาหกรรม | สัญญางานขุดดินและถ่านหินเหมืองแม่เมาะ (กฟผ.), สัมปทานเหมืองแร่โปแตช จ.อุดรธานี, โครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย (Dawei SEZ) เมียนมา |
ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 ITD มีมูลค่างานที่ยังไม่ได้ส่งมอบตามงบการเงินรวมทั้งสิ้น ฿126,756 ล้านบาท (งบเฉพาะบริษัท ฿119,879 ล้านบาท) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 2.8 เท่าของรายได้รวมย้อนหลัง 12 เดือน (TTM) สัดส่วน Backlog กว่า 75% เป็นสัญญากับหน่วยงานภาครัฐและรัฐวิสาหกิจที่มีความมั่นคงด้านการเบิกจ่ายงบประมาณ เช่น การรถไฟแห่งประเทศไทย (รฟท.), การรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.), กรมทางหลวง (ทล.), และการท่าอากาศยานไทย (AOT) ช่วยการันตีว่าบริษัทจะมีกระแสเงินสดไหลเข้าต่อเนื่องเมื่อสามารถส่งมอบงานตามแผนงานวิศวกรรม (MD&A 2Q26)
ที่มา: SET Company Highlights และ งบการเงิน ก.ล.ต. · กำไรสุทธิปี 2568 มีรายการพิเศษจากการปรับปรุงเงินลงทุนเหมืองโปแตช ฿20,742M
ที่มา: คำนวณจากงบการเงินรวม ITD · ปี 2567 เผชิญผลขาดทุนจากต้นทุนโครงการและการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ ส่งผลให้ Net Margin อยู่ที่ -8.0%
ที่มา: แบบสรุปผลการดำเนินงาน (F45) งวด 6 เดือน สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569
ที่มา: SET Highlights และงบการเงิน 2Q26 · สินทรัพย์รวม ฿81,767M = หนี้สินรวม ฿78,661M + ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ฿3,106M (ส่วนบริษัทใหญ่ ฿2,898M + NCI ฿208M)
| รายการฐานะการเงิน (ล้านบาท) | สิ้นปี 2566 (2023) | สิ้นปี 2567 (2024) | สิ้นปี 2568 (2025) | 30 มิ.ย. 2569 (1H26) |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์หมุนเวียน (Current Assets) | 60,188.58 | 68,519.71 | 41,382.01 | 38,410.70 |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน (Non-Current Assets) | 56,926.61 | 46,835.04 | 43,588.95 | 43,356.59 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 117,115.19 | 115,354.75 | 84,970.96 | 81,767.29 |
| หนี้สินหมุนเวียน (Current Liabilities) | 86,900.12 | 82,073.49 | 61,960.47 | 57,219.19 |
| หนี้สินไม่หมุนเวียน (Non-Current Liabilities) | 19,848.11 | 28,463.87 | 19,515.17 | 21,442.10 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 106,748.23 | 110,537.37 | 81,475.64 | 78,661.30 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (Parent Equity) | 6,901.68 | 759.55 | 3,259.70 | 2,897.76 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 3,465.28 | 4,057.83 | 235.62 | 208.23 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity) | 10,366.96 | 4,817.38 | 3,495.32 | 3,105.99 |
ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน ITD · อัตราส่วนเลเวอเรจอยู่ในระดับสูงเนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจากผลขาดทุนสะสมในอดีต
ที่มา: แบบ 56-1 One Report ITD และหมายเหตุประกอบงบการเงินจำแนกตามส่วนงาน
ที่มา: SET Factsheet · บริษัทงดจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2565 เนื่องจากมีผลขาดทุนสะสม
บริษัทฯ มีนโยบายจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ อย่างไรก็ตาม ตามพระราชบัญญัติบริษัทมหาชนจำกัด พ.ศ. 2535 มาตรา 115 ระบุว่า “ห้ามมิให้จ่ายเงินปันผลจากเงินประเภทอื่นนอกจากเงินกำไร ในกรณีที่บริษัทยังมียอดขาดทุนสะสมอยู่ ห้ามมิให้จ่ายเงินปันผล”
ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 ITD มียอดขาดทุนสะสมในงบการเงินรวมจำนวน -฿10,642.52 ล้านบาท (งบเฉพาะบริษัทขาดทุนสะสม -฿6,324.18 ล้านบาท) นอกจากนี้ เงื่อนไขในสัญญาเงินกู้ยืมสถาบันการเงินและข้อกำหนดสิทธิของหุ้นกู้ยังกำหนดห้ามมิให้จ่ายเงินปันผลจนกว่าจะสามารถปฏิบัติตามอัตราส่วนทางการเงิน (Financial Covenants) ได้ตามเกณฑ์ ดังนั้น บริษัทจึงจำเป็นต้องงดการจ่ายเงินปันผลต่อไปจนกว่าจะล้างผลขาดทุนสะสมได้สำเร็จ
ที่มา: SET Factsheet ณ วันที่ 8 ต.ค. 2569 · ITD ขาดทุนสุทธิจึงไม่แสดงค่า P/E (pe: null)
| หลักทรัพย์ | ราคา (บาท) | Market Cap (ล้านบาท) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Div Yield (%) | Backlog ล่าสุด (ล้านบาท) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ITD (บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์) | ฿0.42 | ฿2,218 | — | 0.77x | 0.00% | ฿126,756M |
| CK (บมจ. ช.การช่าง) | ฿17.90 | ฿30,321 | 9.08x | 1.01x | 2.51% | ฿146,305M |
| STECON (บมจ. สเตคอน กรุ๊ป) | ฿9.30 | ฿29,318 | 12.44x | 0.93x | 4.50% | ฿112,000M |
| PYLON (บมจ. ไพลอน) | ฿2.44 | ฿3,044 | 10.45x | 1.35x | 5.20% | ฿1,850M |
| SEAFCO (บมจ. ซีฟโก้) | ฿2.48 | ฿2,360 | 5.77x | 0.98x | 6.10% | ฿2,100M |
| มิติความเสี่ยง (Risk Category) | ลักษณะผลกระทบและความเสี่ยงที่เผชิญ | สัญญาณเตือนเชิงประจักษ์ (Observable Triggers) |
|---|---|---|
| 1. ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการต่ออายุหนี้ (Liquidity & Rollover Risk) | ภาระการชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้และหนี้สินระยะสั้นที่อาจกระทบต่อเงินทุนหมุนเวียนในการซื้อวัสดุก่อสร้างและจ่ายค่าจ้างแรงงาน | Trigger: อัตราส่วนสภาพคล่อง (Current Ratio) ต่ำกว่า 0.60 เท่า หรือกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) กลับมาติดลบต่อเนื่องเกิน 2 ไตรมาส |
| 2. ความเสี่ยงจากการส่งมอบงานและเบิกจ่ายค่างวด (Execution & Billing Delay Risk) | การส่งมอบพื้นที่ล่าช้าจากภาครัฐ หรือข้อพิพาทหน้างาน ทำให้ไม่สามารถเบิกค่างวดงานก่อสร้างได้ตามกำหนดเวลา | Trigger: ระยะเวลาจัดเก็บหนี้เฉลี่ย (Collection Period) พุ่งเกิน 120 วัน หรือลูกหนี้การค้าค้างชำระเกิน 90 วันเพิ่มขึ้นเกิน 10% |
| 3. ความเสี่ยงด้านต้นทุนวัสดุและค่าแรงขั้นต่ำ (Raw Material & Wage Inflation Risk) | สัญญารับเหมาแบบราคาคงที่ (Fixed Price) อาจเผชิญปัญหาต้นทุนส่วนเกินหากราคาเหล็ก ซีเมนต์ และค่าแรงขั้นต่ำปรับตัวสูงขึ้น | Trigger: อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) ลดลงต่ำกว่า 3.0% หรือติดลบในไตรมาสถัดไป |
| 4. ความเสี่ยงจากการผิดเงื่อนไขสัญญาเงินกู้ (Loan Covenant Breach Risk) | สถาบันการเงินอาจกำหนดเงื่อนไข Net Debt/Equity หรือ Debt Service Coverage Ratio (DSCR) ที่เข้มงวด | Trigger: ผู้สอบบัญชีออกรายงานระบุ “ไม่แสดงความเห็น” หรือสถาบันการเงินระงับการออกหนังสือค้ำประกัน (Letter of Guarantee) |
| 5. ความเสี่ยงจากโครงการสัมปทานในต่างประเทศ (Geopolitical & Overseas Risk) | ความไม่สงบทางการเมืองในเมียนมากระทบโครงการเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย (Dawei SEZ) รวมถึงความผันผวนของค่าเงินรูปีอินเดียและตากาบังกลาเทศ | Trigger: การตั้งสำรองขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในต่างประเทศเพิ่มเติมเกิน ฿500 ล้านบาทในงวดเดียว |
| 6. ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของงานภาครัฐ (Government Budget Concentration) | การพึ่งพางบประมาณการลงทุนของภาครัฐในสัดส่วนสูง หากเกิดความล่าช้าในการจัดทำงบประมาณรายจ่ายประจำปีจะกระทบงานใหม่ | Trigger: ยอด Backlog รวมปรับลดลงต่ำกว่า ฿100,000 ล้านบาท โดยไม่มีการเซ็นสัญญาโครงการใหม่ขนาดใหญ่มาทดแทน |
| ฉากทัศน์ (Scenario) | สมมติฐานหลักด้านการเงินและธุรกิจ | กรอบราคาประเมิน (บาท) | อัปไซด์ / ดาวน์ไซด์ (%) |
|---|---|---|---|
| Bull Case (กรณีฟื้นตัวเต็มรูปแบบ) | ปรับโครงสร้างหนี้สำเร็จ, ปิดดีลพันธมิตรเหมืองโปแตช, Gross Margin แตะ 6.0%, พลิกกลับมามีกำไรสุทธิปี 2570 อิง P/BV 1.10x | ฿0.58 – ฿0.65 | +38.1% ถึง +54.8% |
| Base Case (กรณีฐานตามแผนงาน) | ทยอยส่งมอบ Backlog ฿1.26 แสนล้าน, Gross Margin 4.5%–5.0%, จ่ายดอกเบี้ยหุ้นกู้ได้ตามกำหนด, ขาดทุนลดลง อิง P/BV 0.80x | ฿0.42 – ฿0.46 | 0.0% ถึง +9.5% |
| Bear Case (กรณีระมัดระวังสูงสุด) | สภาพคล่องตึงตัว, ค่าแรงและวัสดุกดดันมาร์จิ้นหลุด 3.0%, ความเสี่ยง Refinance หุ้นกู้ปี 2570, อิง P/BV ส่วนลดวิกฤต 0.35x | ฿0.20 – ฿0.25 | -52.4% ถึง -40.5% |
เอกสารวิจัยตราสารทุนฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการวิเคราะห์ทางวิชาการแก่นักลงทุนและผู้บริหารเท่านั้น โดยรวบรวมข้อมูลจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อถือได้ เช่น ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET), สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.), และรายงานประจำปีของบริษัท มิได้ถือเป็นการชักชวน ชี้แนะ หรือเสนอแนะให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์แต่อย่างใด การตัดสินใจลงทุนควรขึ้นอยู่กับวิจารณญาณและการยอมรับความเสี่ยงของผู้ลงทุนเป็นสำคัญ