หุ้น HTC (หาดทิพย์) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 8 ตุลาคม 2026

1. บทสรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมผลการดำเนินงาน 1H2026 ความเสี่ยงหลัก และกรอบมูลค่า — ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด

฿15.10 · ฿6,069M

ณ 8 ต.ค. 2026(SET Factsheet)

P/E · P/BV (TTM)

11.16x · 1.40x

P/E คำนวณจากกำไร TTM ฿544 ล้าน(SET Factsheet)

Dividend Yield · รันเรต 12 เดือน

6.56% · 6.03%

SET YTD (ฐาน DPS ปี 2025) · รันเรต 2H25+1H26(SET Factsheet)

รายได้จากการขาย 1H2026

฿4,456 ล้าน

+10.3% YoY(MD&A 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026

฿300 ล้าน

−7.5% YoY · Q2 −28.5%(MD&A 2Q26)

D/E · IBD/E (รวมลีส)

0.75x · 0.31x

Total liabilities/equity · IBD/E ณ 30 มิ.ย.(FS 2Q26)

บริษัท หาดทิพย์ จำกัด (มหาชน) (SET: HTC) เป็นผู้รับสิทธิ์จาก เดอะ โคคา-โคลา คัมปะนี ให้ผลิตและจำหน่ายโคคา-โคลา แฟนต้า สไปร์ท กลุ่มน้ำผลไม้มินิทเมด และน้ำดื่มน้ำทิพย์ ในพื้นที่ 14 จังหวัดภาคใต้ ธุรกิจหลักคือเครื่องดื่มอัดลมซึ่งคิดเป็น 94.9% ของรายได้ 1H2026 ฐานะการเงินยังแข็งแรง แต่กำไรงวดครึ่งแรกลดลงเพราะต้นทุนการผลิตและค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่ายอดขาย

ไฮไลท์การดำเนินงาน 1H2026 และประเด็นที่ต้องติดตาม

ยอดขายโตแต่กำไรลด: ปริมาณขาย 39.1 ล้านลังเคส (+11.1%) ดันรายได้ +10.3% แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดเป็น 41.9% (−0.5 pp) และ SG&A โต +14.8% ทำให้ EBITDA ลด −3.0% เหลือ ฿635 ล้าน (MD&A 2Q26)
กำไรไตรมาส 2 อ่อนที่สุดในรอบปี: Q2 2026 กำไรสุทธิ ฿102 ล้าน (−28.5%) อัตรากำไรสุทธิ 4.8% เทียบกับ 7.4% ปีก่อน สาเหตุหลักคือราคาพลังงาน ค่าขนส่ง และวัสดุบรรจุภัณฑ์จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง (MD&A 2Q26)
เครื่องดื่มไม่อัดลมหดตัว: รายได้กลุ่มไม่อัดลม 6M2026 ฿213 ล้าน ลดลง −9.5% ขณะที่กลุ่มอัดลมโต +11.3% (FS 2Q26 หมายเหตุ 5)
ปันผลระหว่างกาลถูกปรับลด: 1H2026 จ่าย ฿0.37 ต่อหุ้น ลดลง −17.8% จาก ฿0.45 ของ 1H2025 และคิดเป็นประมาณ 49.5% ของกำไรสุทธิ 1H2026 ใกล้ระดับต่ำสุดของนโยบาย 50–80% (SET Factsheet)

Bull Case · ฿18.60 (+23%)

กำไร 2026 ฟื้นตามประมาณการของ InnovestX ที่ ฿621 ล้าน (+9% YoY) ซึ่งต้องการกำไรครึ่งปีหลัง ≈ ฿321 ล้าน โต +32% จากปีก่อน
อัตรากำไรขั้นต้นกลับมาที่ 42% เมื่อราคาพลังงานปรับลง
น้ำดื่มและเครื่องดื่มพลังงาน (Monster) หนุนปริมาณขายกลุ่มไม่อัดลม
กรอบคำนวณ: EPS ฿1.55 (กำไร ฿621M ÷ 401.92M หุ้น) × 12 เท่า (PER ที่ InnovestX ใช้)

Base Case · ฿16.24 (+7.5%)

กำไร TTM ฿544 ล้าน (EPS ฿1.35) ทรงตัวตลอดปี 2026 ไม่ฟื้นตามประมาณการโบรก
ปันผลรวมทั้งปีราว ฿0.90–฿1.00 ต่อหุ้น ตามรันเรตปัจจุบัน
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ราว 41.5–42% และ SG&A ต่อรายได้ยังสูงกว่าปีก่อน
กรอบคำนวณ: EPS TTM ฿1.35 × 12 เท่า (ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรก)

Bear Case · ฿11.50 (−24%)

กำไรลดลงอีก ~15% จากต้นทุนพลังงาน ภาษีน้ำตาลระยะที่ 4 และการท่องเที่ยวภาคใต้ชะลอ
ตัวคูณ P/E ลดเหลือ 10 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มเพื่อนที่ประมาณ 13–14 เท่า
ปันผลงวด 2H2026 ต่ำกว่า ฿0.54 ทำให้ปันผลรวมปีต่ำกว่า ฿0.91 ต่อหุ้น
กรอบคำนวณ: EPS TTM ฿1.35 × 0.85 × 10 เท่า

หมายเหตุ: ราคาเป้าหมายข้างต้นเป็นกรอบการคำนวณของรายงานนี้ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหลักทรัพย์ ราคาเป้าหมายของโบรกดูได้ในหัวข้อ 10 และ 13

2. ข้อมูลบริษัทและสรุปข้อสนเทศ (Factsheet)

ข้อมูลหลักทรัพย์และสถิติสำคัญจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ณ 8 ตุลาคม 2026

ราคาปิดล่าสุด

฿15.10

8 ต.ค. 2026(SET Factsheet)

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

฿6,069M

401.92M หุ้น(SET Factsheet)

P/E · P/BV

11.16x · 1.40x

BVPS ฿10.76(SET Factsheet)

EV/EBITDA (TTM)

6.10x

EV ฿7,311M · EBITDA TTM ฿1,198M(SET Factsheet)

52 สัปดาห์ สูง / ต่ำ

฿16.90 / ฿14.60

YTD +1.34%(SET Factsheet)

Free Float

43.88%

ณ 18 มี.ค. 2026(SET Factsheet)

ถือหุ้นโดยต่างชาติ · เพดาน

27.77% · 35%

ณ 8 ต.ค. 2026(SET Factsheet)

ทุนชำระแล้ว · พาร์

฿200.96M · ฿0.50

ลดพาร์จาก ฿1.00 เมื่อ 7 ก.ย. 2023(SET Factsheet)

ข้อมูลบริษัท

รายการ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	บริษัท หาดทิพย์ จำกัด (มหาชน) · HAAD THIP PUBLIC COMPANY LIMITED
ที่อยู่สำนักงาน	36/6 ซอยรามคำแหง 21 (นวศรี) แขวงพลับพลา เขตวังทองหลาง กรุงเทพฯ 10310
อุตสาหกรรม / กลุ่ม	เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร / อาหารและเครื่องดื่ม
วันก่อตั้ง · วันจดทะเบียน	3 ต.ค. 2521 (1978) · 22 ธ.ค. 2531 (1988)
ปีบัญชี · ผู้สอบบัญชี	31 ธ.ค. · KPMG Phoomchai Audit (ความเห็นไม่มีเงื่อนไข)
เว็บไซต์บริษัท	haadthip.com

ที่มา: SET Factsheet HTC

ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 3 อันดับแรก

ผู้ถือหุ้น (ณ 10 ก.ย. 2026)	จำนวนหุ้น	% หุ้น
GUTSCHE FAMILY INVESTMENTS PROPRIETARY LIMITED	98,081,452	24.40%
นาง ปริยา จีระพันธุ์	62,525,854	15.56%
น.ส. พัณณภา รัตตกุล	40,143,246	9.99%
รวม 3 อันดับแรก	200,750,552	49.95%

ที่มา: SET Factsheet HTC (ภาษาไทย) · ยอดรวมคำนวณจากตัวเลขในตาราง

ผู้บริหารและกรรมการ (14 คน)

ประธานกรรมการ พล.อ. จรัล กุลละวณิชย์ (กรรมการอิสระ) · ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร พ.อ. พัชร รัตตกุล · กรรมการอิสระ 5 คน รวมประธานกรรมการ และประธานคณะกรรมการตรวจสอบ 1 คน

ที่มา: SET Factsheet HTC (ภาษาไทย)

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ผู้รับสิทธิ์ขวดโคคา-โคลาในภาคใต้ ผลิตภัณฑ์ ช่องทางจัดจำหน่าย และส่วนแบ่งตลาด — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026

บริษัท หาดทิพย์ ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายเครื่องดื่มภายใต้สัญญาแฟรนไชส์กับ เดอะ โคคา-โคลา คัมปะนี (สหรัฐอเมริกา) ให้ผลิตและจำหน่ายเฉพาะในพื้นที่ 14 จังหวัดภาคใต้ บริษัทดูแลตั้งแต่การผลิตน้ำอัดลม การบรรจุขวด PET และขวดแก้ว ไปจนถึงการกระจายสินค้าเข้าร้านค้าสมัยใหม่และร้านค้าดั้งเดิม (SET Factsheet)

สายผลิตภัณฑ์และแบรนด์

สายผลิตภัณฑ์	แบรนด์และสินค้าที่ระบุในแหล่งข้อมูล	สัดส่วนรายได้ 6M2026
น้ำอัดลม (Carbonated)	โคคา-โคลา, แฟนต้า, สไปร์ท และสินค้าไม่มีน้ำตาล (5.5% ของรายได้เครื่องดื่มใน 6M2026)	94.9% (฿4,228M, +11.3%)
เครื่องดื่มไม่อัดลม (Non-carbonated)	น้ำดื่มน้ำทิพย์, กลุ่มน้ำผลไม้มินิทเมด, เครื่องดื่มพลังงาน Monster Energy (เปิดตัวปี 2026 สองสูตร ได้แก่ Original และ Ultra)	4.8% (฿213M, −9.5%)
อสังหาริมทรัพย์ (Real estate)	ธุรกิจพัฒนาที่ดินและโครงการอสังหาฯ ขนาดเล็ก	0.3% (฿14M)

ที่มา: FS 2Q26 หมายเหตุ 5 การแบ่งส่วนงาน · MD&A 2Q26 หน้า 4

ตำแหน่งการแข่งขันและส่วนแบ่งตลาด

ผู้นำตลาด NARTD ภาคใต้: ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มไม่แอลกอฮอล์พร้อมดื่ม (NARTD) 23.8% · ส่วนแบ่งตลาดน้ำอัดลม 77.5% (ตามที่บริษัทรายงานอ้างอิง Nielsen) (MD&A 2Q26)
ตลาดรวมภาคใต้ขยาย 8.1% ใน 6M2026 โดยน้ำดื่มโต 12.0% และเครื่องดื่มพลังงานโต 8.2% (MD&A 2Q26)
ส่วนแบ่งตลาดกลุ่มไม่อัดลมเพิ่มเป็น 8.6% จากการขยายน้ำดื่ม (MD&A 2Q26)
สินค้าไม่มีน้ำตาลเติบโต 16.5% และคิดเป็น 5.5% ของรายได้เครื่องดื่มใน 6M2026 (MD&A 2Q26)

ช่องทางจัดจำหน่ายและกำลังการผลิต

ช่องทาง: โมเดิร์นเทรด +13.6% และเทรดดิชันนัลเทรด +9.0% ใน 6M2026 (MD&A 2Q26)
โรงงาน: โรงงานหลักอยู่ที่อำเภอพุนพิน จังหวัดสุราษฎร์ธานี กำลังขยายสายการผลิต PET ที่ 3 และสายบรรจุขวดแก้ว ซึ่งเป็นสาเหตุหลักของค่าดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น (MD&A 2Q26)
ปริมาณขาย: 39.1 ล้านลังเคสใน 6M2026 (+11.1%) และ 19.1 ล้านลังเคสใน Q2 (+11.3%) (MD&A 2Q26)

บริษัทย่อย

บริษัทย่อยสำคัญคือ Southern Rocks Co., Ltd. (ถือหุ้น 99.99%) ผลิตและจำหน่ายขวดพลาสติกและกึ่งสำเร็จรูป รวมถึงให้บริการเป่าขวดพลาสติก ตามงบเฉพาะกิจการ บริษัทซื้อ containers จากบริษัทย่อยนี้ ฿329M ใน 6M2026 (FS 2Q26 หมายเหตุรายการระหว่างกัน)

ข้อจำกัด: ไม่พบรายละเอียดระยะเวลาและเงื่อนไขการต่อสัญญาแฟรนไชส์กับ เดอะ โคคา-โคลา คัมปะนี ในแหล่งข้อมูลที่ตรวจสอบ (งบการเงิน 2Q26 และ MD&A) จึงยังไม่ระบุวันหมดอายุสัญญา ดูประเด็นนี้ในหัวข้อ 11

4. ผลการดำเนินงานทางการเงิน (Financial Performance)

รายได้ EBITDA กำไรสุทธิ และอัตรากำไร FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 พร้อมเทียบงวดครึ่งปี

รายการ (ล้านบาท)	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM มิ.ย. 2026
รายได้จากการขาย	7,806	8,130	8,258	4,039	4,456	8,676
EBITDA	1,110	1,179	1,217	655	635	1,198
กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่	599	602	568	325	300	544
EBITDA Margin	14.2%	14.5%	14.7%	16.2%	14.3%	13.8%
Net Profit Margin	7.7%	7.4%	6.9%	8.0%	6.7%	6.3%
EPS (บาท)	1.49*	1.50	1.41	0.81	0.75	1.35

ที่มา: SET Factsheet HTC (ข้อมูลงบการเงิน) · MD&A 2Q26 · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025 · EPS คำนวณด้วยจำนวนหุ้น 401.92M · *FY2023 คำนวณจากกำไรสุทธิ ÷ 401.92M หุ้นหลังการลดพาร์ ค่า EPS ที่ SET แสดงเป็น 2.26 ใช้จำนวนหุ้นก่อนลดพาร์ จึงไม่เทียบกันได้ · อัตรากำไรคำนวณจากรายได้จากการขาย

รายได้จากการขาย EBITDA และกำไรสุทธิ (ล้านบาท) — FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: SET Factsheet HTC และ MD&A 2Q26 · TTM คำนวณจากตัวเลขงบการเงิน

อัตรากำไร EBITDA Margin และ Net Profit Margin (%) — FY2023 ถึง TTM

ที่มา: คำนวณจาก SET Factsheet HTC โดยใช้รายได้จากการขายเป็นตัวหาร

เทียบงวดครึ่งปีแรก: 1H2026 กับ 1H2025

รายได้จากการขาย EBITDA และกำไรสุทธิ 1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)

ที่มา: MD&A 2Q26 · FS 2Q26 สอบทานแล้ว

รายการ	Q2 2026	Q2 2025	%YoY	6M 2026	6M 2025	%YoY
รายได้จากการขาย	2,106	1,938	+8.7%	4,456	4,038	+10.3%
กำไรขั้นต้น (Gross margin)	41.7%	42.7%	−1.0 pp	41.9%	42.4%	−0.5 pp
SG&A	790	661	+19.6%	1,518	1,323	+14.8%
EBITDA	258	303	−14.9%	635	653	−2.7%
กำไรสุทธิ	102	143	−28.5%	300	325	−7.5%
ต้นทุนทางการเงิน	10.7	9.7	+10.7%	21.7	18.0	+20.8%

ที่มา: MD&A 2Q26 ตารางสรุปผลการดำเนินงาน · EBITDA ของ MD&A ปัดเศษจากงบการเงิน Factsheet แสดง 6M2026 ที่ ฿635.16 ล้าน ลดลง −3.0% จาก ฿654.89 ล้าน

การอ่านผลการดำเนินงานครึ่งปี

รายได้โตจากปริมาณเป็นหลัก: ปริมาณขายโต 11.1% ขณะที่รายได้โต 10.3%
ต้นทุนและค่าใช้จ่ายโตเร็วกว่ารายได้: ต้นทุนขาย +11.3% ขณะที่รายได้ +10.3% และ SG&A +14.8% ทำให้กำไรจากการดำเนินงานลดลงแม้ยอดขายโต
ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มจากเงินกู้ลงทุนโรงงาน: ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเป็น ฿21.7 ล้าน (+20.8%) จากเงินกู้ระยะยาวเพื่อสายการผลิต PET ที่ 3 และสายบรรจุขวดแก้ว

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น และกระแสเงินสด — FY2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026

โครงสร้างงบดุล: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (ล้านบาท)

ที่มา: SET Factsheet HTC · Statement of Financial Position · MD&A 2Q26 หน้า 5

รายการ (ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	6,483	7,315	7,838	7,578
หนี้สินรวม	2,554	3,192	3,596	3,253
ส่วนของผู้ถือหุ้น	3,929	4,122	4,242	4,325
เงินสดและรายการเทียบเท่า	98	89	232	99
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (PP&E สุทธิ)	4,611	5,516	5,719	5,799
ลูกหนี้การค้าสุทธิ	694	737	874	676
เจ้าหนี้การค้าสุทธิ	1,121	1,307	1,220	1,073
BVPS (บาท/หุ้น, ตาม SET)	n/a	9.90 (30 ธ.ค.)	10.37 (30 ธ.ค.)	10.76 (8 ต.ค.)

คอลัมน์ BVPS เป็นค่าที่ SET แสดงในตาราง Statistics ตามวันที่ในวงเล็บ ไม่ใช่ ณ วันสิ้นงวดเดียวกันทุกคอลัมน์ · ที่มา: SET Factsheet

กระแสเงินสด

รายการ (ล้านบาท)	FY2023	FY2024	FY2025	6M 2025	6M 2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	1,205	1,090	1,025	529	475
กระแสเงินสดจากการลงทุน	−804	−961	−784	−547	−169
กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	−467	−137	−98	9	−439
เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด)	−65	−9	143	−10	−133

ที่มา: SET Factsheet HTC · Statement of Cash Flow · การจัดหาเงินใน 6M2026 รวมเงินปันผลจ่ายพฤษภาคม 2026 ฿217 ล้าน (FS 2Q26 หมายเหตุ 7)

ข้อสังเกตจากงบ

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังแข็งแรง: ฿475 ล้านใน 6M2026 ครอบคลุมเงินลงทุน ฿169 ล้านได้เกินครึ่งหนึ่ง
เงินสดต่ำ: เงินสด ณ 30 มิ.ย. 2026 ฿99 ล้าน ลดจาก ฿232 ล้านปลายปี 2025 หลังจ่ายปันผลและชำระเงินกู้ระยะสั้นลงจาก ฿170 ล้านเหลือ ฿50 ล้าน
สินทรัพย์หลักคือ PP&E: PP&E คิดเป็น 77% ของสินทรัพย์รวม ดังนั้นการลงทุนโรงงานเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงของงบดุลมากที่สุด

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

หนี้ดอกเบี้ย (รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) เทียบส่วนของผู้ถือหุ้น และความสามารถชำระดอกเบี้ย — ณ 31 ธ.ค. 2024 ถึง 30 มิ.ย. 2026

อัตราส่วนหนี้ดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า และสุทธิจากเงินสด

ที่มา: FS ปี 2025 หมายเหตุ 13 หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (สำเนา ก.ล.ต.) · FS 2Q26 หมายเหตุ 4 · เส้นกราฟชื่อ “Net IB Debt/Equity” ในกราฟนี้คือ Net IBD/E ของ HTC · ไม่มี FY2023 เพราะยังไม่ได้ดึงยอดหนี้ระยะยาวปี 2023

รายการ (ล้านบาท)	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน	170	170	50
เงินกู้ยืมระยะยาว (รวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระ)	649	1,110	1,084
หนี้สินตามสัญญาเช่า	250	223	206
หนี้ดอกเบี้ยรวม	1,069	1,503	1,340
เงินสด	89	232	99
IBD / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)	0.26	0.35	0.31
Net IBD / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)	0.24	0.30	0.29
หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)	0.77	0.85	0.75
อัตราส่วนความครอบคลุมดอกเบี้ย (เท่า)	n/a	n/a	18.2 (6M 2025: 23.5)
อัตราส่วนความครอบคลุมการชำระหนี้ (เท่า, Q2)	n/a	n/a	6.6 (Q2 2025: 3.9)

หนี้ดอกเบี้ยรวมคำนวณจากตารางหนี้ดอกเบี้ย (ยอดตามงบ) · อัตราส่วนความครอบคลุม MD&A 2Q26 หัวข้อ 3.3 · MD&A รายงาน IBD/E = 0.3 เท่าที่ 30 มิ.ย. 2026 ซึ่งตรงกับการนับรวมหนี้สินตามสัญญาเช่า หากไม่นับหนี้สินตามสัญญาเช่า IBD/E จะอยู่ที่ 0.26 เท่า

ระดับหนี้และเงื่อนไขสัญญา

หนี้ระยะยาวเพิ่มขึ้นจากการลงทุนโรงงาน: ปี 2025 ทำสัญญากู้ ฿400 ล้านเพื่อพัฒนาโรงงานพุนพิน ดอกเบี้ยคงที่ 2.95% เบิกแล้ว ฿280 ล้าน (คงเหลือวงเงิน ฿120 ล้าน) (FS 2Q26 หมายเหตุ 4)
เงื่อนไขทางการเงินที่ต้องรักษา: สัญญากู้ปี 2025 กำหนดอัตราส่วนหนี้ดอกเบี้ยต่อ EBITDA และอัตราส่วนความครอบคลุมการชำระหนี้ (FS 2Q26 หมายเหตุ 4)
ข้อสังเกต: การลดวงเงินกู้จากปี 2024 และการคืนหลักประกันที่ดินในเดือนมิถุนายน 2026 ช่วยลดข้อผูกพันของสินทรัพย์

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

รายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ 6 เดือนแรกปี 2026 และการเปลี่ยนแปลงเทียบปีก่อน

สัดส่วนรายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ 6M 2026 (%)

ที่มา: FS 2Q26 หมายเหตุ 5 การแบ่งส่วนงาน

กลุ่ม	6M 2026 (฿M)	6M 2025 (฿M)	%YoY
น้ำอัดลม (Carbonated)	4,228	3,799	+11.3%
ไม่อัดลม (Non-carbonated)	213	235	−9.5%
อสังหาฯ (Real estate)	14	4	+272%
รวม	4,456	4,038	+10.3%

ข้อควรสังเกต: กลุ่มไม่อัดลมหดตัว ขณะที่บริษัทเน้นขยาย

MD&A ระบุว่าน้ำดื่มเพิ่มส่วนแบ่งกลุ่มไม่อัดลมเป็น 8.6% และเครื่องดื่มพลังงาน Monster เปิดตัวแล้ว แต่รายได้กลุ่มไม่อัดลมรวม 6M2026 ยังลดลง −9.5% ตามงบการเงินหมายเหตุ 5 จึงต้องติดตามว่าการเติบโตของน้ำดื่มจะชดเชยการหดตัวของกลุ่มนี้ได้หรือไม่ ผลกำไรของกลุ่มนี้ไม่ได้เปิดเผยแยก

8. ประวัติการจ่ายเงินปันผล (Dividend History)

เงินปันผลต่อหุ้นปรับตามการลดพาร์ พร้อมนโยบายการจ่ายและอัตราตอบแทน — FY2021 ถึง 1H2026

เงินปันผลต่อหุ้นรวมต่อปี (บาท/หุ้น · ปรับหลังลดพาร์ 7 ก.ย. 2023)

ที่มา: SET Factsheet HTC · Dividend · ปี 2021–2022 และงวด 1H2023 เป็นยอดก่อนลดพาร์ จึงหารสองเพื่อเทียบกับหุ้นหลังลดพาร์ (ค่า 0.895 ในปี 2021 แสดงเป็น ฿0.90)

งวด	DPS ตามที่จ่ายจริง (฿)	DPS ปรับหลังลดพาร์ (฿)	วันจ่ายปันผล
1H2026 (ครึ่งแรก)	0.37	0.37	23 ก.ย. 2026
2H2025	0.54	0.54	20 พ.ค. 2026
1H2025	0.45	0.45	24 ก.ย. 2025
2H2024	0.57	0.57	20 พ.ค. 2025
1H2024	0.48	0.48	20 ก.ย. 2024
2H2023	0.56	0.56	20 พ.ค. 2024
1H2023	0.96 (ก่อนลดพาร์)	0.48	8 ก.ย. 2023
2H2022	0.97 (ก่อนลดพาร์)	0.485	19 พ.ค. 2023
1H2022	0.55 (ก่อนลดพาร์)	0.275	26 ก.ย. 2022
2H2021	0.96 (ก่อนลดพาร์)	0.48	25 พ.ค. 2022
1H2021	0.83 (ก่อนลดพาร์)	0.415	23 ก.ย. 2021

การปรับ: หารสองงวดที่จ่ายก่อนวันลดพาร์ สอดคล้องกับตัวเลขที่ SET ใช้คำนวณอัตราผลตอบแทนปี 2024 (6.38% = DPS ปี 2023 ที่ปรับแล้ว ฿1.04 ÷ ราคา ฿16.30 ณ 31 ธ.ค. 2024)

ปี	DPS ปรับแล้ว (฿)	กำไรต่อหุ้น (฿)	Payout (%)	Yield (SET)
FY2023	1.04	1.49*	70%	6.38% (ฐานราคา ธ.ค. 2024)
FY2024	1.05	1.50	71% (SET)	7.05% (ฐานราคา ธ.ค. 2025)
FY2025	0.99	1.41	70% (SET)	6.56% (YTD, ฐานราคา 8 ต.ค. 2026)
รันเรต 12 เดือน (2H25 + 1H26)	0.91	TTM 1.35	67%	6.03% (ราคา ฿15.10)

*FY2023 EPS คำนวณเอง (กำไรสุทธิ ÷ 401.92M หุ้น) · ที่มา: SET Factsheet HTC · Rate of Return · รันเรต 12 เดือนและ payout TTM คำนวณเอง

นโยบายและการลดปันผลระหว่างกาล

นโยบาย: จ่ายไม่ต่ำกว่า 50–80% ของกำไรสุทธิตามงบการเงินรวม โดยมีเงื่อนไขเพิ่มเติม (SET Factsheet)
ปันผลระหว่างกาล 1H2026 ลดลง −17.8%: จาก ฿0.45 เป็น ฿0.37 คิดเป็นเงินประมาณ ฿149 ล้าน หรือ 49.5% ของกำไรสุทธิ 1H2026 (฿300 ล้าน) เกือบต่ำกว่าเกณฑ์ล่างของนโยบาย
ผลต่อผู้ถือหุ้น: รันเรตปัจจุบัน 6.03% ต่ำกว่า SET YTD 6.56% ที่ใช้ฐานปีก่อน ควรใช้ 6.03% เป็นฐานคาดการณ์

9. เปรียบเทียบกับเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

มูลค่าตลาดและอัตราส่วน P/E, P/BV เทียบกับผู้ผลิตเครื่องดื่มและอาหารในตลาดหลักทรัพย์ ณ 8 ต.ค. 2026

เปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า)

ที่มา: SET Factsheet HTC · OSP · ICHI · SAPPE · CBG (ข้อมูล ณ 8 ต.ค. 2026)

หลักทรัพย์	ราคา (฿)	Market Cap (฿M)	P/E (เท่า)	P/BV (เท่า)
HTC (รายงานนี้)	15.10	6,069	11.16	1.40
OSP	16.20	48,661	13.34	2.94
ICHI	13.30	17,290	13.60	3.13
SAPPE	30.50	9,403	13.69	2.22
CBG	51.25	51,250	24.34	3.44
ค่ามัธยฐานของเพื่อน (OSP, ICHI, SAPPE, CBG)	—	—	13.65	3.04

ค่ามัธยฐานคำนวณจากสี่หลักทรัพย์เพื่อน HTC เทรดที่ P/E ต่ำกว่าค่ามัธยฐานประมาณ 18% และ P/BV ต่ำกว่าประมาณ 54% การเปรียบเทียบนี้ไม่รวมความแตกต่างของโครงสร้างธุรกิจ (CBG เป็นเจ้าของแบรนด์เอง) และกำไรพิเศษ

ทำไม HTC ซื้อขายต่ำกว่าเพื่อน

การเติบโตของกำไรต่ำกว่าเพื่อน: กำไร 6M2026 ลดลง −7.5% ขณะที่รายได้โต
ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นลดลง ROE 12.7%: ต่ำกว่า 14.1% ของ 6M2025
สภาพคล่องหุ้นต่ำ: Turnover สะสม YTD 11.5% เทียบกับ 15.3% ทั้งปี 2025 และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเพียง ฿3.86 ล้าน

10. มุมมองอนาคตและปัจจัยขับเคลื่อน (Outlook)

แนวโน้มที่ฝ่ายจัดการระบุไว้ใน MD&A 2Q26 และประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ระบุชื่อ — ข้อมูล ณ ตุลาคม 2026

มุมมองของฝ่ายจัดการ (MD&A 2Q26 หัวข้อ 4)

ไตรมาส 3 2026: ตลาด NARTD ภาคใต้คาดว่าทรงตัว ได้รับผลจากฤดูท่องเที่ยวต่ำ แต่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการบริโภคในประเทศยังช่วยพยุงอุปสงค์ (MD&A 2Q26)
ต้นทุน: ติดตามราคาพลังงานและวัตถุดิบต่อเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งกระทบต้นทุนขนส่ง วัสดุบรรจุภัณฑ์ และค่าน้ำมัน (MD&A 2Q26)
ครึ่งปีหลัง: ควบคุมต้นทุนและเร่งเปิดตัวสินค้าใหม่ที่มุ่งกลุ่มผู้บริโภค (MD&A 2Q26 บทสรุป)
การลงทุน: ขยายกำลังการผลิตที่พุนพิน (สาย PET ที่ 3 สายขวดแก้ว และคลังสินค้า) ด้วยเงินกู้ที่ระบุในหัวข้อ 6
สินค้าใหม่: เครื่องดื่มพลังงาน Monster Energy สองสูตร (Original และ Ultra) อยู่ในช่วงสร้างการรับรู้ในตลาด

ประมาณการของนักวิเคราะห์ (ระบุชื่อบ้าน)

แหล่ง	วันที่	ประมาณการ 2026	คำแนะนำ / ราคาเป้าหมาย
InnovestX Research (เติมพร ตันติวิวัฒน์) (Café Invest)	25 มี.ค. 2026	รายได้ ฿8,405M (+2%) · กำไรสุทธิ ฿621M (+9%)	Outperform · ฿18.50 (PER 12 เท่า)
IAA Consensus (Settrade) (ดูที่มา)	9 ต.ค. 2026	ไม่แสดง	ซื้อ 1 · ถือ 0 · ขาย 0 · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย ฿18.00 (1 แห่ง)

ตัวเลขราคาเป้าหมายเป็นของผู้วิเคราะห์ที่ระบุชื่อ ไม่ใช่ประมาณการของบริษัท ประมาณการกำไร 2026 ของ InnovestX (฿621M) ต้องการกำไรครึ่งปีหลังประมาณ ฿321M ซึ่งสูงกว่าปีก่อน +32% (2H2025 = ฿244M) ในขณะที่ 1H2026 ลดลง −7.5%

เหตุการณ์และหมุดหมายที่ต้องติดตาม

วันที่ / ช่วงเวลา	เหตุการณ์	สถานะ
23 ก.ย. 2026	จ่ายปันผลระหว่างกาล 1H2026 ฿0.37 ต่อหุ้น	ประกาศแล้ว (SET)
ประมาณ พ.ย. 2026	งบการเงินไตรมาส 3 2026 (ปีก่อนส่งงบ 13 พ.ย. 2025)	คาดการณ์จากปฏิทินปีก่อน ไม่ใช่กำหนดการจริง
ประมาณ ก.พ.–มี.ค. 2027	งบการเงินปี 2026 และการเสนอปันผลงวดครึ่งปีหลัง	คาดการณ์จากปฏิทินปีก่อน (งบปี 2025 ส่งเมื่อ 2 มี.ค. 2026)
ตลอดปี 2026	ภาษีน้ำตาลระยะที่ 4 (ขั้นสุดท้าย) มีผลต่อค่าใช้จ่ายขายและบริหารทั้งปี	ตามที่ InnovestX ระบุ (Café Invest)

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ความเสี่ยงหลัก 6 หมวด พร้อมเหตุการณ์ที่สังเกตได้ซึ่งจะเตือนว่าความเสี่ยงกำลังเกิด — ข้อมูล ณ ตุลาคม 2026

หมวด	ความเสี่ยง	สัญญาณที่สังเกตได้ (Trigger)
1. สิทธิ์แฟรนไชส์โคคา-โคลา	ธุรกิจทั้งหมดขึ้นกับสัญญาแฟรนไชส์กับ เดอะ โคคา-โคลา คัมปะนี ในพื้นที่ 14 จังหวัด หากสัญญาไม่ต่ออายุหรือเงื่อนไขเปลี่ยน รายได้เกือบทั้งหมดได้รับผลกระทบ ระยะเวลาสัญญาไม่ได้เปิดเผยในแหล่งที่ตรวจ	รายการในหมายเหตุ 56-1 หรือประกาศ SET ที่กล่าวถึงการต่อ แก้ไข หรือยกเลิกสัญญา
2. ต้นทุนพลังงาน วัตถุดิบ และบรรจุภัณฑ์	อัตรากำไรขั้นต้นลดเหลือ 41.7% ใน Q2 2026 จาก 42.7% ปีก่อน สาเหตุจากพลังงาน การขนส่ง และวัสดุบรรจุภัณฑ์	อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3 2026 ต่ำกว่า 41.0%
3. ภาษีน้ำตาลและนโยบายภาครัฐ	ภาษีน้ำตาลระยะที่ 4 เพิ่มค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหาร (ตามที่ InnovestX ระบุ)	SG&A ต่อรายได้ไตรมาส 3 2026 สูงกว่า 37%
4. อุปสงค์ภาคใต้และการท่องเที่ยว	การเติบโตของตลาด NARTD ภาคใต้เป็นบวกเพียง 8.1% ใน 6M2026 และการท่องเที่ยวชะลอตัวในช่วงครึ่งปีหลัง	ตลาด NARTD ภาคใต้ติดลบในรายงานรายไตรมาส หรือปริมาณขายต่อไตรมาสติดลบ
5. ส่วนผสมสินค้าและการแข่งขัน	กลุ่มไม่อัดลมลดลง −9.5% ใน 6M2026 ขณะที่กลุ่มอัดลมเป็นรายได้หลัก การพึ่งพาอัดลมทำให้เสี่ยงต่อกระแสสุขภาพและภาษี	รายได้กลุ่มไม่อัดลมไตรมาส 3 2026 ยังติดลบ หรือส่วนแบ่งน้ำดื่มลดลงจาก 8.6%
6. ปันผลและการจัดสรรเงินทุน	ปันผลระหว่างกาลลดลง −17.8% และ payout 1H2026 ≈ 49.5% ใกล้ขอบล่างนโยบาย ขณะที่แผนลงทุนโรงงานยังต้องใช้เงินกู้	ปันผลงวด 2H2026 ต่ำกว่า ฿0.54 ต่อหุ้น หรือ IBD/E เกิน 0.40 เท่า

เกณฑ์ตัวเลขในคอลัมน์ Trigger กำหนดโดยรายงานนี้เพื่อใช้ติดตาม ไม่ใช่ค่าที่บริษัทประกาศ

ความเสี่ยงโครงสร้างผู้ถือหุ้นและสภาพคล่อง

การกระจุกตัว: ผู้ถือหุ้น 3 อันดับแรกถือรวม 49.95% (ณ 10 ก.ย. 2026) ทำให้ Free float เหลือ 43.88% (SET Factsheet)
สภาพคล่อง: Turnover สะสม YTD 11.5% และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน ฿3.86 ล้าน ทำให้การเข้าออกลงทุนขนาดใหญ่ทำได้ยาก (SET Factsheet)
เพดานการถือหุ้นต่างชาติ: ต่างชาติถือ 27.77% เทียบกับเพดาน 35% เหลือช่องว่างประมาณ 7 pp ซึ่งอาจจำกัดแรงซื้อจากต่างชาติ (SET Factsheet)

12. การวิเคราะห์ SWOT

จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค — ตามข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026 และ MD&A 2Q26

Strengths (จุดแข็ง)

สิทธิ์ผู้รับจ้างผลิตและจำหน่ายโคคา-โคลาในพื้นที่ 14 จังหวัดภาคใต้ มีส่วนแบ่งตลาดน้ำอัดลม 77.5%
ส่วนแบ่งตลาด NARTD 23.8% (ตามที่บริษัทรายงานอ้างอิง Nielsen)
อัตรากำไรขั้นต้นระดับ 42% และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ฿475M ใน 6M2026
โครงสร้างหนี้ควบคุมได้ D/E 0.75 เท่า, IBD/E 0.31 เท่า

Weaknesses (จุดอ่อน)

กำไรสุทธิ 6M2026 ลดลง −7.5% ขณะที่รายได้โต
กลุ่มไม่อัดลมลดลง −9.5% ใน 6M2026
SG&A ต่อรายได้ 34.1% เพิ่มจาก 32.8%
เงินสดปลายงวด ฿99M ต่ำเมื่อเทียบกับหนี้ระยะสั้นและส่วนที่ถึงกำหนดชำระ

Opportunities (โอกาส)

เครื่องดื่มพลังงาน Monster Energy และสินค้าไม่มีน้ำตาลที่เติบโต 16.5%
น้ำดื่มเพิ่มส่วนแบ่งเป็น 8.6% ในกลุ่มไม่อัดลม
โรงงานพุนพินขยายกำลังการผลิต รองรับการเติบโตระยะยาว
ตลาดภาคใต้ยังขยายตัว 8.1% ใน 6M2026

Threats (อุปสรรค)

ต้นทุนพลังงานและการขนส่งจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
ภาษีน้ำตาลระยะที่ 4 และนโยบายควบคุมน้ำตาล
การท่องเที่ยวและกำลังซื้อในภาคใต้ชะลอ
ความเสี่ยงจากการพึ่งพาสิทธิ์แฟรนไชส์เพียงรายเดียว

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

กรอบ Bull / Base / Bear ตามข้อมูล ณ 8 ต.ค. 2026 · รายงานนี้ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน

มุมมองเชิงบวก (Bull · ฿18.60)

กำไร 2026 ฟื้นตามประมาณการ InnovestX ที่ ฿621M ซึ่งต้องการกำไร 2H2026 ≈ ฿321M
ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ ฿18.00–฿18.50 สอดคล้องกับกรณีนี้
ค่า P/E 11.16 เท่า ต่ำกว่าค่ามัธยฐานเพื่อน 13.65 เท่า

มุมมองกรณีฐาน (Base · ฿16.24)

กำไร TTM ฿544M ทรงตัว ไม่โตตามประมาณการโบรก
ปันผลรวมปีประมาณ ฿0.90–฿1.00 ให้ผลตอบแทน ~6%
มูลค่าตาม P/E 12 เท่าของ TTM EPS ฿1.35 ได้ราว ฿16.24 (+7.5%) เมื่อรวมปันผลรันเรต ~6% ได้ผลตอบแทนรวมโดยประมาณ ~13–14% (คำนวณคร่าว ๆ ไม่รวมภาษีและการทบต้น)

มุมมองเชิงระมัดระวัง (Bear · ฿11.50)

กำไรลดลงอีก ~15% และปันผลถูกปรับลด
ตัวคูณ 10 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มเพื่อนที่ 13–14 เท่า หากกำไรลดลงต่อเนื่อง
กรอบพื้นฐาน: ราคาประมาณ ฿11.50 (−24%)

รายการที่ต้องติดตาม (Checklist)

อัตรากำไรขั้นต้นรายไตรมาสไม่ต่ำกว่า 41.5%
รายได้กลุ่มไม่อัดลมกลับมาเป็นบวก
SG&A ต่อรายได้ไม่สูงกว่า 35% (ระดับ 6M2026 อยู่ที่ 34.1%)
ปันผลงวด 2H2026 ไม่ต่ำกว่า ฿0.54 และ payout ยังอยู่ในนโยบาย
IBD/E ไม่เกิน 0.40 เท่า และเงื่อนไขกู้ยืมผ่าน
เอกสาร 56-1 ยืนยันระยะเวลาและเงื่อนไขสัญญาแฟรนไชส์โคคา-โคลา

หมายเหตุวิธีคำนวณกรอบมูลค่า

Bull = EPS ฿1.55 (กำไร ฿621M ÷ 401.92M หุ้น) × 12 เท่า · Base = EPS TTM ฿1.35 × 12 เท่า · Bear = EPS TTM ฿1.35 × 0.85 × 10 เท่า · ราคาอ้างอิง ฿15.10 · ตัวคูณ 12 เท่าเป็นค่าเดียวกับที่ InnovestX ใช้ในรายงาน 25 มี.ค. 2026 · ค่ามัธยฐานเพื่อน 13.65 เท่า · ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหลักทรัพย์