เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 8 ตุลาคม 2026
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary) ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · งบการเงิน 1H2026 (6 เดือนสิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026, สอบทานแล้ว) · จัดทำ 9 ต.ค. 2026
ราคาล่าสุด · P/BV
฿4.36 · 0.78 เท่า
P/E (TTM)
52.00 เท่า
กำไร TTM ฿68.75M (FY2025 −฿65.53M + 1H2026 ฿235.88M − 1H2025 ฿101.60M)
SET Factsheet กำไรสุทธิของผู้ถือหุ้น 1H2026
฿235.88M
รายได้รวม 1H2026
฿2,989.73M
+2.2% YoY · Q2/2026 ฿1,410.97M (+7.4% YoY)
งบ 2Q26 IBD/E รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า 30 มิ.ย. 2026
0.25 เท่า
ลดจาก 0.36 เท่า ณ 31 ธ.ค. 2025 · เงินกู้ระยะสั้นลดเหลือ ฿65M
งบ 2Q26 เงินปันผลระหว่างกาล 1H2026
฿0.05 ต่อหุ้น
ประเด็นหลักสำหรับนักลงทุน กำไรฟื้นตัวชัดเจนจากฐานต่ำ: 1H2026 กำไรสุทธิ ฿235.88M เทียบกับ 1H2025 ฿101.60M ในขณะที่รายได้รวมโตเพียง 2.2% ส่วนต่างมาจากค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ลด 10% (฿872.91M เทียบ ฿969.90M) ส่วนต้นทุนการเงินไตรมาส 2 ลดลงเป็น ฿18.15M จาก ฿21.32M กำไรที่ยั่งยืนยังไม่ชัด: กำไร TTM เพียง ฿68.75M จึงทำให้ P/E อยู่ที่ 52 เท่า ตลาดกำลังให้น้ำหนักกับมูลค่าทางบัญชี (P/BV 0.78 เท่า) มากกว่ากำไรปัจจุบัน โครงสร้างหนี้ดีขึ้น: ยอดกู้ยืมระยะสั้นลดจาก ฿425M เหลือ ฿65M ในงวด 1H2026 ส่วนที่เหลือของหนี้ส่วนใหญ่เป็นหนี้สินตามสัญญาเช่า ฿1,033M ซึ่งเป็นต้นทุนคงที่ที่ต้องพิจารณาแยก เงินปันผลกลับมาเพียงเล็กน้อย: ปันผลระหว่างกาล ฿0.05 คิดเป็นประมาณ 17% ของกำไร 1H2026 ส่วน SET รายงาน Payout 0.60 เทียบกับ EPS TTM ความเสี่ยงโครงสร้างสัญญา: GRAMMY ให้ข้อตกลงปรับราคา (price protection) แก่ผู้ซื้อหุ้น GMM ได้แก่ Black Serenade (ร่วมทุนของ Tencent Music) และ WMHK (บริษัทในเครือ Warner Music) จนกว่า GMM จะเข้าซื้อขาย ซึ่งอาจต้องชำระเป็นเงินสดหรือหุ้น GMM กรณีศึกษา: ราคาปัจจุบันอิงมูลค่าบัญชีมากกว่ากำไร
BVPS ณ 30 มิ.ย. 2026 อยู่ที่ ฿5.60 (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท ฿4,589.59M หารจำนวนหุ้น 819.95M หุ้น) ราคา ฿4.36 จึงเท่ากับ 0.78 เท่าของ BVPS หากกำไรปกติเป็นไปตาม 1H2026 (EPS ครึ่งปี ฿0.29 คูณสองเท่ากับ ฿0.58) ราคาจะเท่ากับ 7.6 เท่าของกำไร ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม แต่หากกำไรกลับมาขาดทุนเหมือนปี 2025 หุ้นมีความเสี่ยงที่จะถูกประเมินใหม่ มุมมองทั้งสามกรณีอยู่ในส่วน 13
สถานการณ์เชิงวิเคราะห์ (Bull / Base / Bear) Bull Case ฐานคอนเสิร์ตและเทศกาลดนตรียังขยาย ปี 2025 จัดคอนเสิร์ตของบริษัท 25 งาน จาก 22 งานในปี 2024 ช้อปปิ้งกลับมาโตหลังปรับพอร์ตช่องทาง (ยุติช่องดาวเทียมที่ไม่ทำกำไรในปี 2025) และกำไร 1H2026 เป็นฐานปกติ ค่าใช้จ่ายขายและบริหารลดต่อเนื่องและกู้ยืมระยะสั้นยังลดต่อ ทำให้ EBITDA margin ดีขึ้น มูลค่าหุ้นกลับไปที่ P/BV 1.00 เท่า (ใกล้ ONEE 0.98 เท่า) ได้ราคาประมาณ ฿5.60 Base Case รายได้รวมทรงตัวราว ฿5.9–6.0 พันล้านต่อปี ตามฐาน TTM ปัจจุบัน กำไรของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับต่ำกว่า 1H2026 แต่เป็นบวกเล็กน้อย (TTM ฿68.75M) ราคาอยู่ใกล้ P/BV ปัจจุบันที่ 0.78 เท่า ได้ราคาประมาณ ฿4.37 Bear Case ภาพยนตร์และช้อปปิ้งลดต่อเนื่องตามแนวโน้มปี 2025 (ภาพยนตร์ −39.6% ช้อปปิ้ง −22.7%) และกำไรปีถัดไปกลับเป็นขาดทุน ข้อผูกพันปรับราคากับผู้ซื้อหุ้น GMM ถูกเรียกชำระเป็นเงินสด ทำให้สภาพคล่องลดลง ตลาดให้ส่วนลดต่อมูลค่าบัญชี P/BV 0.50 เท่า ได้ราคาประมาณ ฿2.80 ใกล้จุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ (฿2.54) ที่มา: ฝ่ายวิจัยคำนวณจาก SET Factsheet (8 ต.ค. 2026) งบการเงิน 2Q2026 และรายงานประจำปี 2025 ดูสมมติฐานและสูตรทั้งหมดในส่วน 13 กรณีเหล่านี้เป็นภาพประกอบการคำนวณ ไม่ใช่การพยากรณ์ของบริษัทหรือคำแนะนำในการลงทุน
2. ข้อมูลพื้นฐาน (Factsheet) ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet · งบการเงินล่าสุด 30 มิ.ย. 2026
มูลค่าตลาด
฿3,575M
หุ้นชำระแล้ว 819.95M หุ้น
SET P/E · P/BV
52.00x · 0.78x
P/E ตามกำไร TTM ฿68.75M
SET EV/EBITDA
6.42x
EV ฿4,286.85M · EBITDA ฿571.23M (6M/2026, ตาม SET)
SET 52 สัปดาห์ สูง / ต่ำ
฿5.00 / ฿2.54
ช่วงราคาย้อนหลัง 52 สัปดาห์
SET Free Float
22.23%
ณ 20 มี.ค. 2026 · ต่างชาติถือ 2.71%
SET ผู้ถือหุ้นรายใหญ่
52.05%
บริษัท ฟ้า ดำรงชัยธรรม จำกัด
SET เงินปันผล
฿0.05
ระหว่างกาล 1H2026 · Yield คำนวณเอง 1.15%
SET ข้อมูลบริษัทและการจดทะเบียน ที่มา: SET Factsheet (8 ต.ค. 2026) หัวข้อ รายละเอียด ประเภทธุรกิจ บริษัทโฮลดิ้งที่ถือหุ้นในบริษัทอื่น มุ่งธุรกิจบันเทิงครบวงจร วันจดทะเบียนจัดตั้ง / เข้า SET 11 พ.ย. 1983 / 17 ก.พ. 1995 · IPO ราคา ฿165.00 (มูลค่าที่ตราไว้ ฿10.00 ก่อนแตกพาร์ในปี 2002) มูลค่าที่ตราไว้ปัจจุบัน ฿1.00 ต่อหุ้น · หุ้นชำระแล้ว 819,949,729 หุ้น ผู้สอบบัญชี EY Office Limited · ความเห็นงบปี 2025 แบบ Unqualified พร้อมย่อหน้าเน้นเรื่อง (Emphasis of matters) ปีบัญชี สิ้นสุด 31 ธ.ค. · งบการเงินรวม สำนักงานใหญ่ GMM Grammy Place Tower, 50 ถนนสุขุมวิท 21 (อโศก) เขตคลองเตยเหนือ กรุงเทพฯ 10110 ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 10 อันดับแรก บริษัท ฟ้า ดำรงชัยธรรม จำกัด 52.05% · นางหทัยรัตน์ จุฬางกูร 24.68% · นายณัฐพล จุฬางกูร 4.90% · อันดับอื่นต่ำกว่า 3% (ณ 28 ส.ค. 2026) คณะกรรมการ (ตัวอย่าง) นายไพบูลย์ ดำรงชัยธรรม ประธานกรรมการ · นางสาวบุษบา ดาวเรือง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่ม และรองประธานกรรมการ · นายวิทิต ลีนุตพงษ์ กรรมการอิสระและประธานกรรมการตรวจสอบ สภาพคล่องและการซื้อขาย Free Float 22.23% (20 มี.ค. 2026) · ต่างชาติถือ 2.71% (ขีดจำกัด 49.00%) · มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน ฿0.07M · อัตราหมุนเวียนการซื้อขาย 0.49% (ตาม SET)
ที่มา: SET Factsheet GRAMMY (8 ต.ค. 2026) ส่วนผู้ถือหุ้นและ Free Float ตามที่ SET รายงาน สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทในกลุ่มตามรายงานประจำปี 2025 (ความเสี่ยงด้านโครงสร้าง) ส่วนราคาในเอกสารนี้ใช้ราคาปิด 8 ต.ค. 2026 ไม่ใช่ราคาที่แสดงระหว่างวันของ 9 ต.ค. 2026 (฿4.24)
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview) โครงสร้างธุรกิจ ณ ปี 2025 · ที่มา: รายงานประจำปี 2025 (Form 56-1 One Report)
GRAMMY เป็นบริษัทโฮลดิ้ง ไม่มีธุรกิจปฏิบัติการของตนเอง รายได้และกำไรมาจากบริษัทลูกและบริษัทร่วมที่กระจายอยู่ในธุรกิจ 5 กลุ่ม ได้แก่ ธุรกิจเพลง (ผ่าน GMM Music ถือ 88.29%) ธุรกิจช้อปปิ้งทางโทรทัศน์ (ผ่าน O Shopping ถือ 100%) ธุรกิจภาพยนตร์ ธุรกิจสื่อ (ผ่าน ONEE ถือ 37.21%) และธุรกิจจำหน่ายกล่องรับสัญญาณดาวเทียม (Z Trading)
3.1 โครงสร้างรายได้ปี 2025 และ 2024 รายได้ตามธุรกิจ (หน่วย: ฿ ล้าน) ที่มา: รายงานประจำปี 2025 (ข้อมูลรายได้ตามผลิตภัณฑ์และบริการ) ธุรกิจ 2024 สัดส่วน 2024 2025 สัดส่วน 2025 เปลี่ยนแปลง YoY ธุรกิจเพลง (Music) รวมคอนเสิร์ต ลิขสิทธิ์ และดิจิทัล 4,011.8 64.3% 4,201.7 71.2% +4.7% ช้อปปิ้งทางโทรทัศน์ (Home Shopping) 1,166.2 18.7% 901.1 15.3% −22.7% ภาพยนตร์ (Movie) 695.8 11.2% 420.0 7.1% −39.6% สื่อและอื่น ๆ (Media and Other) 164.1 2.6% 174.4 3.0% +6.3% กล่องรับสัญญาณดาวเทียม (Set-top Box) 127.5 2.0% 118.7 2.0% −6.9% รายได้อื่น (Other Revenues) 71.9 1.2% 82.1 1.4% +14.2% รวม 6,237.3 100% 5,898.0 100% −5.4%
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2.1 (โครงสร้างรายได้ตามผลิตภัณฑ์) ยอดรวม 5,898.0 ล้านบาทต่างจากรายได้รวม 5,901.95 ล้านบาทในตัวเลข SET ที่ใช้ในส่วน 4 เล็กน้อยเนื่องจากการจัดกลุ่มรายได้ การเปรียบเทียบ YoY ในตารางนี้ใช้ตัวเลขของ 56-1 ทั้งหมด
3.2 ธุรกิจหลักและแบรนด์ ธุรกิจ บริษัทในกลุ่ม และแบรนด์หลัก ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2 และสัดส่วนการถือหุ้นจากหัวข้อ 5.2 ธุรกิจ บริษัทที่ถือ (ณ ปี 2025) ลักษณะและแบรนด์ เพลง (Music) GMM Music Public Company Limited 88.29% ค่ายเพลง Genie Records และ GeneLab ศิลปินและงานคอนเสิร์ตขนาดใหญ่ ความร่วมมือด้านดิจิทัลกับ Tencent Music (ผ่าน Black Serenade) และ Warner Music Asia ช้อปปิ้งทางโทรทัศน์ (Home Shopping) GMM O Shopping Co., Ltd. 100% รายการขายสินค้าผ่านโทรทัศน์และออนไลน์ เช่น ครีมแก้ปวด Phaya Palee ผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร Farm Daily Veggie Pro และสกินแคร์ Hydrolab ภาพยนตร์ (Movie) GDH 559 Co., Ltd. และกิจการร่วมค้าโปรเจกต์ภาพยนตร์ ผลิตและจัดจำหน่ายภาพยนตร์ไทย เช่น “How to Make Millions Before Grandma Dies” และ “The Paradise of Thorns” (ปี 2024) “Human Resource” ฉายรอบโลกที่ Venice ปี 2025 สื่อ (Media) The One Enterprise Public Company Limited (ONEE) 37.21% ทั้งทางตรงและทางอ้อม ช่องทางดิจิทัลและรายการ ได้แก่ one31 และ GMM25 ผลิตเนื้อหาสื่อและจำหน่ายโฆษณา กล่องรับสัญญาณดาวเทียม Z Trading Co., Ltd. จำหน่ายกล่องรับสัญญาณดาวเทียมและอินเทอร์เน็ตทีวี เช่น GMM Z HD Max
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2.1–2.2 และหัวข้อ 5.2 (ความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทอื่น) ตัวเลขการถือหุ้น ณ สิ้นปี 2025 ยังไม่ปรับตามการเคลื่อนไหวในงวด 1H2026
3.3 ปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจ คอนเสิร์ต: ปี 2025 บริษัทจัดคอนเสิร์ต 25 งาน เพิ่มจาก 22 งานในปี 2024 และสร้างรายได้เพิ่มขึ้น ฿201.0M ตาม 56-1 ช่วงต้นปี 2026 มีคอนเสิร์ตที่ขายหมด เช่น Rock Mountain 2026 (24 ม.ค.) และ genie fest G27 (21 ก.พ.) ดิจิทัลและต่างประเทศ: พันธมิตรกับ Tencent Music และ Warner Music Asia ซึ่งเข้าถือหุ้นในระดับ GMM Music ช่วยขยายงานดิจิทัลและคอนเสิร์ตในต่างประเทศ รายงานประจำปีไม่แยกตัวเลขรายได้ดิจิทัลออกมาเป็นจำนวนที่ใช้วิเคราะห์ได้ ภาพยนตร์: ตลาดภาพยนตร์ไทยปี 2025 หดตัวเหลือราว ฿1.5 พันล้าน แต่โครงการ THACCA ให้เงินสนับสนุนและคืนเงินภาษีสูงสุด 30% สำหรับภาพยนตร์ไทย ช้อปปิ้ง: บริษัทยุติช่องดาวเทียมที่ไม่ทำกำไร ทำให้รายได้ลดลง ฿265.2M (−22.7%) ทำไมโครงสร้างโฮลดิ้งสำคัญต่อการอ่านหุ้น
กำไรที่ผู้ถือหุ้นของ GRAMMY ได้รับขึ้นกับผลประกอบการของ GMM Music, O Shopping และ ONEE ที่ถือโดยตรงหรือทางอ้อม ส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้าและบริษัทร่วมเปลี่ยนแปลงได้มาก (ไตรมาส 2/2026 ส่วนแบ่งกำไรจาก JV +฿13.9M และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม −฿9.7M) ดังนั้นการอ่านกำไรต้องดูทั้งงบรวมและงบเฉพาะกิจการควบคู่กัน
4. ผลประกอบการ (Financial Performance) FY2023–FY2025 · 1H2025 เทียบ 1H2026 · TTM สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · งบการเงินรวม (ตรวจสอบแล้วและสอบทานแล้ว)
รายได้รวมทรงตัวราว ฿5.9–6.2 พันล้านต่อปี ตลอดสามปี EBITDA ฟื้นตัวในปี 2024 (฿896.7M) ก่อนลดลงในปี 2025 เหลือ ฿558.2M และกลับมาเพิ่มเป็น ฿571.2M ในงวด 6 เดือนแรกของปี 2026 กำไรสุทธิผันผวนมากกว่า เพราะรายการพิเศษจากมูลค่ายุติธรรมและการด้อยค่าเงินลงทุน (ปี 2025 รวม ฿94.4M)
รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิของผู้ถือหุ้น (฿ ล้าน) FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: SET Factsheet GRAMMY (งบการเงินรวม ณ 8 ต.ค. 2026) EBITDA ตามนิยามของ SET (EBIT บวกค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย) TTM คำนวณเป็น FY2025 บวก 1H2026 ลบ 1H2025 กำไรสุทธิคือส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท
อัตรา EBITDA margin และ Net margin ต่อรายได้รวม (%) FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: ฝ่ายวิจัยคำนวณจากตัวเลขในตาราง 4.1 หารด้วยรายได้รวมตามงบ SET ผลลัพธ์ต่างจาก Gross Profit Margin ของ SET ซึ่งคำนวณจากรายได้จากการดำเนินงาน
4.1 ตารางงบกำไรขาดทุนย่อ (หน่วย: ฿ ล้าน) งบกำไรขาดทุนรวม ที่มา: SET Factsheet (งบการเงินรวม) TTM และอัตราส่วนคำนวณโดยฝ่ายวิจัย รายการ FY2023 FY2024 FY2025 1H2025 1H2026 TTM มิ.ย. 2026 รายได้จากการดำเนินงาน 5,931.39 6,165.40 5,815.85 2,886.97 2,932.52 5,861.40 รายได้รวม (รวมรายได้อื่น) 5,990.86 6,242.85 5,901.95 2,926.01 2,989.73 5,965.67 ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวม 5,785.50 5,831.42 5,754.68 2,630.96 2,625.33 n/a ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 2,152.83 2,180.26 1,992.58 969.90 872.91 n/a EBITDA 491.82 896.70 558.22 462.20 571.23 667.25 ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 407.07 367.91 388.15 216.61 211.35 n/a EBIT 84.74 528.79 170.06 245.59 359.89 n/a กำไรสุทธิของผู้ถือหุ้นบริษัท −132.57 195.57 −65.53 101.60 235.88 68.75 กำไรต่อหุ้น (บาท) −0.16 0.24 −0.08 0.12 0.29 0.08 EBITDA margin (ต่อรายได้รวม) 8.2% 14.4% 9.5% 15.8% 19.1% 11.2% Net margin (ต่อรายได้รวม) −2.2% 3.1% −1.1% 3.5% 7.9% 1.2%
ที่มา: SET Factsheet (ทุกคอลัมน์ยกเว้นคอลัมน์ TTM) TTM ของ EBITDA และกำไรสุทธิคำนวณโดยฝ่ายวิจัย (FY2025 − 1H2025 + 1H2026) TTM ของกำไรต่อหุ้นคำนวณจากกำไร TTM หารจำนวนหุ้น 819.95M ตัวเลข TTM ของรายได้รวมและต้นทุนที่ไม่มีในตารางคำนวณตามแนวทางเดียวกัน
4.2 เทียบงวด 1H2025 กับ 1H2026 งวด 6 เดือนแรก 1H2025 เทียบ 1H2026 (฿ ล้าน)
ที่มา: งบการเงิน 2Q2026 (6 เดือนสิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 สอบทานแล้ว) ค่าใช้จ่ายรวมและกำไรสุทธิคำนวณจากงบของบริษัทตามที่ SET รายงาน
ไตรมาส 2 กับผลกำไรที่แท้จริง
รายได้รวมไตรมาส 2/2026 ฿1,410.97M (+7.4% YoY) กำไรสุทธิของผู้ถือหุ้น ฿111.20M เทียบกับขาดทุน ฿2.37M ในไตรมาส 2/2025 เมื่อหักไตรมาส 2 ออกจาก 1H2026 จะได้กำไรไตรมาส 1/2026 ประมาณ ฿124.68M (คำนวณเอง) กำไรจึงไม่ได้มาจากงวดเดียว แต่ไตรมาสทั้งสองมีกำไรมากกว่า 100 ล้านบาท
ตัวเลขที่ต้องอ่านอย่างระวัง
ฐานเปรียบเทียบ 1H2025 ต่ำเพราะไตรมาส 2/2025 มีขาดทุนมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ฿24.2M และส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม ฿12.6M ส่วนปี 2025 บริษัทระบุว่ามีรายการพิเศษรวม ฿94.4M ทำให้กำไรก่อนรายการพิเศษอยู่ที่ ฿28.9M (รายงานประจำปี 2025) ดังนั้นการเทียบกำไรปีต่อปีควรดูทั้งกำไรสุทธิและกำไรก่อนรายการพิเศษ
5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet) 31 ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026 · ที่มา: SET Factsheet, รายงานประจำปี 2025 (ปรับย้อนหลัง 31 ธ.ค. 2024) และงบการเงิน 2Q2026
องค์ประกอบของสินทรัพย์รวม (฿ ล้าน) ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม และหนี้สินรวม
ที่มา: SET Factsheet (31 ธ.ค. 2023 และ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026) รายงานประจำปี 2025 (31 ธ.ค. 2024 ตามตัวเลขที่ปรับใหม่) และงบการเงิน 2Q2026 ส่วนของผู้ถือหุ้นในกราฟรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ทำให้สินทรัพย์เท่ากับหนี้สินบวกส่วนของผู้ถือหุ้นได้ ค่าต่างเล็กน้อยจากการปัดเศษ
งบแสดงฐานะการเงินรวม (หน่วย: ฿ ล้าน) ที่มา: SET Factsheet, รายงานประจำปี 2025, งบการเงิน 2Q2026 รายการ 31 ธ.ค. 2023 31 ธ.ค. 2024 31 ธ.ค. 2025 30 มิ.ย. 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่า 672.86 843.41 1,080.68 826.16 สินทรัพย์หมุนเวียนรวม 2,539.58 2,396.34 2,002.52 1,767.93 สินทรัพย์รวม 6,264.29 8,232.20 8,415.98 8,070.93 หนี้สินหมุนเวียนรวม 2,968.74 2,785.07 2,440.11 1,932.43 หนี้สินรวม 4,741.07 3,593.70 3,757.18 3,165.52 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท 1,405.97 4,374.60 4,354.89 4,589.59 ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม 117.26 264.00 303.92 315.82 ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 1,523.23 4,638.60 4,658.81 4,905.41 D/E (หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม) 3.11x 0.77x 0.81x 0.65x BVPS ของผู้ถือหุ้นบริษัท (บาท) 1.71 5.34 5.31 5.60
ที่มา: SET Factsheet (ตัวเลขปี 2023, 2025 และ 6 เดือน 2026) รายงานประจำปี 2025 หน้าภาพรวมฐานะการเงิน (ปี 2024 ที่ปรับแล้ว) ตัวเลข 2024 ของ SET คือ สินทรัพย์รวม 8,243.71 และส่วนของผู้ถือหุ้น 4,386.03 ต่างจากตัวเลขปรับใหม่ในรายงานประจำปี 2025 เล็กน้อย ฝ่ายวิจัยใช้ตัวเลขปรับใหม่ BVPS 2026 คำนวณจากส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทหารจำนวนหุ้น 819.95M
5.1 กระแสเงินสด (หน่วย: ฿ ล้าน) กระแสเงินสดรวม ที่มา: SET Factsheet (งบการเงินรวม) รายการ FY2023 FY2024 FY2025 1H2025 1H2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน −234.63 945.68 405.06 173.42 260.75 กระแสเงินสดจากการลงทุน 74.57 −1,366.08 −381.84 −210.10 −125.70 กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน 68.45 595.46 212.05 46.55 −388.40 เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด) −91.61 175.05 235.27 9.87 −253.35
ที่มา: SET Factsheet (งบกระแสเงินสดรวม) ปี 2024 การลงทุนสูงเป็นผลจากการซื้อ/ลงทุนในบริษัทร่วมและการลงทุนในทรัพย์สินไม่มีตัวตน ส่วนงวด 1H2026 การจัดหาเงินติดลบจากการชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นและหนี้สินตามสัญญาเช่า
หนี้สินตามสัญญาเช่ากับความยืดหยุ่นทางการเงิน
หนี้สินตามสัญญาเช่า ณ 30 มิ.ย. 2026 ฿932.8M (ระยะยาว ฿880.7M และระยะสั้น ฿52.2M) เป็นหนี้ก้อนใหญ่ที่สุดของบริษัท ค่าเช่ามักเกิดจากอาคารสำนักงาน ศูนย์ผลิตรายการ และคลังสินค้า ในการอ่านงบต้องพิจารณาว่าหนี้นี้ต้องชำระจริงทุกปี ไม่สามารถปรับลดได้เหมือนเงินกู้
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage) ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · ที่มา: งบการเงิน 2Q2026 และรายงานประจำปี 2025
IBD/E (รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) และ Net IBD/E เท่า
ที่มา: ฝ่ายวิจัยคำนวณจากงบการเงิน 2Q2026 IBD = เงินกู้ระยะสั้น + เงินกู้ระยะยาวส่วนที่ถึงกำหนดและไม่ถึงกำหนด + หนี้สินตามสัญญาเช่า หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นรวม Net IBD ลบเงินสดและรายการเทียบเท่า ค่า IBD/E ปี 2025 ตรงกับที่บริษัทรายงานไว้ที่ 0.36 เท่า
โครงสร้างหนี้ (หน่วย: ฿ ล้าน หรือเท่า) ที่มา: งบการเงิน 2Q2026 และรายงานประจำปี 2025 รายการ 31 ธ.ค. 2025 30 มิ.ย. 2026 เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 425.00 65.00 เงินกู้ระยะยาวที่ถึงกำหนดภายในหนึ่งปี 100.00 100.00 เงินกู้ระยะยาวสุทธิ (ไม่รวมส่วนที่ถึงกำหนด) 114.21 124.39 หนี้สินตามสัญญาเช่า (ระยะสั้นและยาว) 1,031.46 932.83 IBD รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า 1,670.67 1,222.22 เงินสดและรายการเทียบเท่า 1,080.68 826.16 IBD/E รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า (เท่า) 0.36 0.25 IBD/E ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า (เท่า) 0.14 0.06 Net IBD/E รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า (เท่า) 0.13 0.08
ที่มา: งบการเงิน 2Q2026 (งบแสดงฐานะการเงิน) ค่า IBD/E ปี 2024 ที่บริษัทรายงานไว้ใน 56-1 คือ 0.22 เท่า แต่งบ 2024 ฉบับเต็มไม่ได้อยู่ในรูปแบบข้อความที่ดึงได้ จึงไม่ใส่ค่า Net IBD/E ปี 2024 ในกราฟ ไม่มีค่า Interest coverage ที่แยกได้จาก SET จึงระบุ n/a
การลดหนี้ระยะสั้นเป็นจุดบวกที่ชัด
เงินกู้ระยะสั้นลดจาก ฿425M เป็น ฿65M ภายในครึ่งปี 2026 ขณะที่เงินสดยังมีอยู่ ฿826M ความเสี่ยงสภาพคล่องจึงลดลงมาก แต่ Current ratio ยังอยู่ที่ประมาณ 0.91 เท่า ซึ่งต่ำกว่า 1 จากเงินรับล่วงหน้าและเจ้าหนี้การค้าที่สูง
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments) รายได้ตามธุรกิจปี 2025 · ที่มา: รายงานประจำปี 2025
สัดส่วนรายได้ปี 2025 แบ่งเป็น 3 กลุ่มหลัก (฿ ล้าน)
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2.1 กลุ่ม “ภาพยนตร์ สื่อ และอื่น ๆ” รวมธุรกิจภาพยนตร์ 420.0 ล้านบาท สื่อและอื่น ๆ 174.4 ล้านบาท กล่องรับสัญญาณ 118.7 ล้านบาท และรายได้อื่น 82.1 ล้านบาท เพื่อให้กราฟอ่านได้ ตารางส่วนที่ 3.1 แสดงรายละเอียดครบ
สรุปรายได้ปี 2025 ตามกลุ่มที่ใช้ในกราฟ ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2.1 ธุรกิจ รายได้ 2025 (฿ ล้าน) สัดส่วน แนวโน้ม เพลง (Music) 4,201.7 71.2% โตจากคอนเสิร์ตและดิจิทัล ช้อปปิ้งทางโทรทัศน์ 901.1 15.3% หดตัวจากการยุติช่องที่ไม่ทำกำไร ภาพยนตร์ สื่อ และอื่น ๆ 795.2 13.5% ภาพยนตร์ลดหลังปี 2024 ที่มีภาพยนตร์ฮิตหลายเรื่อง
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 2.1 สัดส่วนคำนวณโดยฝ่ายวิจัยจากรายได้รวมธุรกิจ 5,898.0 ล้านบาท
8. ประวัติปันผล (Dividend History) ปันผลตามปีผลประกอบการ · ณ 9 ต.ค. 2026 · ที่มา: รายงานประจำปี 2025 และ SET Factsheet
เงินปันผลต่อหุ้นตามปีผลประกอบการ (บาท)
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 4.5 (นโยบายการจ่ายเงินปันผล) ระบุว่าที่ประชุมสามัญปี 2024 และปี 2025 อนุมัติไม่จ่ายปันผลจากผลการดำเนินงาน 2023 และ 2024 และคณะกรรมการที่ประชุม 27 ก.พ. 2026 เสนอไม่จ่ายปันผลจากผลการดำเนินงาน 2025 ปันผลระหว่างกาล 1H2026 ฿0.05 ต่อหุ้น จ่าย 11 ก.ย. 2026 (SET Factsheet)
ประวัติการจ่ายและนโยบายปันผล ที่มา: SET Factsheet (8 ต.ค. 2026) และรายงานประจำปี 2025 ปี / งวด DPS (บาท) สถานะ อ้างอิง FY2023 0.00 ไม่จ่าย (อนุมัติในปี 2024) รายงานประจำปี 2025 FY2024 0.00 ไม่จ่าย (อนุมัติในปี 2025) รายงานประจำปี 2025 FY2025 0.00 คณะกรรมการเสนอไม่จ่าย (27 ก.พ. 2026) รายงานประจำปี 2025 1H2026 ระหว่างกาล 0.05 จ่าย 11 ก.ย. 2026 SET Factsheet
นโยบายและการจ่ายจริง
นโยบายระบุว่าจ่ายปันผลไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิหลังหักสำรองตามเงื่อนไข แต่ปี 2023–2025 ไม่จ่ายเพราะบริษัทนำเงินไปชำระหนี้และลงทุน ปันผลระหว่างกาล 1H2026 ฿0.05 เท่ากับประมาณ 17% ของกำไร 1H2026 (฿0.29 ต่อหุ้น) และประมาณ 60% ของกำไร TTM (฿0.08 ต่อหุ้น) SET รายงาน Payout Ratio 0.60 ตามฐาน TTM
หมายเหตุ Dividend Yield: SET Factsheet แสดง “−” ในช่อง Dividend Yield ฝ่ายวิจัยคำนวณเองเป็น ฿0.05 ÷ ฿4.36 = 1.15% จึงใช้ค่านี้ในการ์ดปันผล ไม่ใช่ค่าที่ SET รายงาน และไม่ได้รวมการจ่ายที่อาจมีในอนาคต
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison) ข้อมูลตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท
เลือกเพื่อนที่ขนาดมูลค่าตลาดใกล้เคียงและอยู่ในกลุ่มบันเทิงและสื่อเหมือนกัน BEC (ละคร ดิจิทัลทีวี และคอนเทนต์) ONEE (บริษัทที่ GRAMMY ถือ 37.21%) และ MAJOR (โรงภาพยนตร์) ไม่รวม RS ที่มูลค่าตลาดเพียงประมาณ ฿327M และไม่รวม PLANB ที่มูลค่าตลาดประมาณ ฿35.7 พันล้าน เพราะขนาดต่างกันมาก
เปรียบเทียบมูลค่าและการประเมินมูลค่า ที่มา: SET Factsheet GRAMMY, BEC, ONEE, MAJOR (8 ต.ค. 2026) หุ้น มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) ราคา (฿) P/E (เท่า) P/BV (เท่า) Dividend Yield (%) GRAMMY 3,574.98 4.36 52.00 0.78 1.15 (คำนวณเอง) BEC 3,700.00 1.85 23.43 0.61 5.41 (YTD) ONEE 6,858.00 2.88 13.33 0.98 6.25 (YTD) MAJOR 5,082.75 7.45 8.14 1.13 3.46 (YTD)
มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) และ P/E (เท่า) เทียบเพื่อน ณ 8 ต.ค. 2026
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท P/E ของ GRAMMY ใช้กำไร TTM ที่ยังต่ำ ค่า P/E ที่สูงจึงสะท้อนกำไรน้อย ไม่ใช่ความพรีเมียมของหุ้นเพียงอย่างเดียว
การอ่านค่าเปรียบเทียบ
GRAMMY ซื้อขายที่ P/BV 0.78 เท่า ต่ำกว่า MAJOR (1.13) และ ONEE (0.98) แต่ใกล้ BEC (0.61) การเปรียบเทียบด้วย P/E ไม่ยุติธรรมนักเพราะกำไรปีล่าสุดของ GRAMMY ต่ำมาก ส่วน Dividend Yield ของ GRAMMY ต่ำกว่าเพื่อนมากเพราะไม่จ่ายปันผลสามปี
10. มุมมองอนาคต (Outlook) จากรายงานประจำปี 2025 และงบการเงิน 2Q2026 · ไม่มีเป้าหมายตัวเลขที่บริษัทประกาศ
10.1 ปัจจัยที่บริษัทระบุในรายงานประจำปี 2025 อุตสาหกรรมบันเทิงในปี 2026 เผชิญแรงกดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค แต่มีปัจจัยบวกจากความนิยมคอนเสิร์ตและเทศกาลดนตรี กระแส T-pop และมาตรการสนับสนุนภาพยนตร์ THACCA (คืนเงินสูงสุด 30%) บริษัทจัดแผนธุรกิจตามสภาวะ และในไตรมาสแรกปี 2026 มีคอนเสิร์ตที่ขายหมด เช่น Rock Mountain 2026 และ Three Man Down (7–8 มี.ค. 2026) GDH ออกฉายภาพยนตร์ “Human Resource” ซึ่งฉายรอบโลกที่เทศกาล Venice ครั้งที่ 82 ในปี 2025 ไม่พบเป้าหมายรายได้หรือกำไรตัวเลขใน 56-1 ฝ่ายวิจัยจึงไม่ใส่ประมาณการไปข้างหน้า 10.2 ไทม์ไลน์เหตุการณ์และหมุดหมายที่กำหนดไว้ ไทม์ไลน์เหตุการณ์สำคัญ ที่มา: SET Factsheet (ข่าวและการยื่นงบ) รายงานประจำปี 2025 และงบ 2Q2026 วันที่ เหตุการณ์ ความสำคัญต่อนักลงทุน 27 ก.พ. 2026 คณะกรรมการเสนอไม่จ่ายปันผลจากผลการดำเนินงานปี 2025 ยืนยันว่าเงินปันผลยังไม่กลับมาในรอบปีเต็ม 13 พ.ค. 2026 ยื่นงบการเงินไตรมาส 1/2026 งวดนี้มีกำไรประมาณ ฿124.68M (คำนวณเอง) 14 ส.ค. 2026 ยื่นงบการเงินไตรมาส 2/2026 (สอบทานแล้ว) รายได้รวม ฿1,410.97M และกำไร ฿111.20M 11 ก.ย. 2026 จ่ายปันผลระหว่างกาล ฿0.05 ต่อหุ้น การจ่ายปันผลกลับมาเป็นครั้งแรกในรอบสามปี 14 ก.ย. 2026 เชิญผู้ถือหุ้นเสนอวาระและรายชื่อกรรมการสำหรับปี 2027 ประกาศขั้นตอนการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นปี 2027 25–28 ก.ย. 2026 ประกาศจัดตั้งบริษัทย่อยใหม่ (ฉบับแก้ไข 28 ก.ย.) ตรวจรายละเอียดจากประกาศ SET ก่อนประเมินผลกระทบ จนกว่า GMM เข้าซื้อขาย ข้อตกลงปรับราคากับ Black Serenade และ WMHK มีผล หากขายหุ้น GMM ในราคาต่ำกว่า อาจต้องชดเชยเป็นเงินสดหรือหุ้น
ที่มา: SET Factsheet (รายการงบและข่าว) รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 4.5 และ 5.2 ผลการนับกำไรไตรมาสคำนวณเอง
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors) หกหมวดความเสี่ยง พร้อมสัญญาณที่สังเกตได้ · ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 5 และงบการเงิน 2Q2026
ปัจจัยเสี่ยงและสัญญาณเตือน ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 5.2 (ปัจจัยความเสี่ยง) และงบการเงิน 2Q2026 หมวด ความเสี่ยง สัญญาณที่สังเกตได้ 1. โครงสร้างโฮลดิ้ง (กลยุทธ์) กำไรของ GRAMMY ขึ้นกับ GMM Music (88.29%) O Shopping (100%) และ ONEE (37.21%) หากบริษัทลูกขาดทุนผลจะตกถึงผู้ถือหุ้น ส่วนแบ่งกำไร JV และบริษัทร่วมในงบรายไตรมาส ยอดกำไรบริษัทลูกที่รายงานใน 56-1 2. ข้อตกลงปรับราคา (การเงิน/สัญญา) ผู้ซื้อหุ้น GMM (Black Serenade 10% และ WMHK 1.5%) มีสิทธิ์ให้ชดเชยหากขายหุ้น GMM ให้คนอื่นในราคาต่ำกว่า ชดเชยด้วยเงินสดหรือหุ้น GMM ที่บริษัทถือ จึงลดสัดส่วนการถือหุ้นและกำไรของ GRAMMY ประกาศการขายหุ้น GMM การเคลื่อนไหวของ GMM ก่อนซื้อขาย และรายการที่ระบุในหมายเหตุงบ 3. ความผันผวนของรายได้ (การดำเนินงาน) ภาพยนตร์ลดลง 39.6% และช้อปปิ้งลดลง 22.7% ในปี 2025 รายได้ของบริษัทยังพึ่งคอนเสิร์ตที่มีจำนวนจำกัด รายได้ภาพยนตร์และช้อปปิ้งรายไตรมาส จำนวนคอนเสิร์ตและการขายบัตร 4. หนี้สินตามสัญญาเช่าและสภาพคล่อง (การเงิน) หนี้สินตามสัญญาเช่า ฿932.8M ณ มิ.ย. 2026 เป็นภาระคงที่ที่ต้องจ่ายทุกปี Current ratio ประมาณ 0.91 เท่า เงินสดสุทธิจากการดำเนินงานรายไตรมาส (1H2026 ฿260.75M) และการต่ออายุสัญญาเช่า 5. เทคโนโลยีและแพลตฟอร์ม (การดำเนินงาน) การเปลี่ยนไปสู่ OTT ดิจิทัล และ AI ทำให้รายได้ลิขสิทธิ์และช่องทางเดิมหมดความสำคัญ บริษัทระบุความเสี่ยงด้าน AI ไว้เป็นความเสี่ยงที่กำลังเกิดขึ้น สัดส่วนรายได้ดิจิทัลเพลงและลิขสิทธิ์ในรายงานประจำปี และรายได้ช่องดิจิทัลของ ONEE 6. กฎระเบียบ ESG และสภาพคล่องหุ้น (การปฏิบัติตามกฎ) การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับเนื้อหาและโฆษณา และความยั่งยืน ขณะที่ Free float 22.23% และมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยเพียง ฿0.07M ต่อวัน ทำให้ราคาผันผวนได้ง่าย คำสั่งหน่วยงานกำกับ ค่าปรับ และมูลค่าซื้อขายรายวันของ SET
ที่มา: รายงานประจำปี 2025 หัวข้อ 5.2 และ 5.3 (ความเสี่ยงเกิดใหม่) SET Factsheet (Free Float และมูลค่าซื้อขาย ณ 8 ต.ค. 2026) งบการเงิน 2Q2026 (สินทรัพย์และหนี้สิน) กรณีที่ไม่พบตัวเลขเป็นทางการในงบ ฝ่ายวิจัยใช้ตัวเลขจากแหล่งที่ระบุชื่อไว้เท่านั้น
12. SWOT การประเมินจากข้อมูลงบและรายงานประจำปี ณ 9 ต.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths) ธุรกิจเพลงครองรายได้ 71.2% พร้อมคลังเพลงและศิลปินที่หลากหลาย ฐานผู้ถือหุ้นรายใหญ่และการถือหุ้นใน ONEE 37.21% เพิ่มช่องทางคอนเทนต์ หนี้สินระยะสั้นลดเหลือ ฿65M และเงินสด ฿826M ณ มิ.ย. 2026 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น ฿5.60 สูงกว่าราคาตลาด ฿4.36 จุดอ่อน (Weaknesses) กำไรสุทธิ TTM เพียง ฿68.75M และปี 2025 ขาดทุน ทำให้ P/E สูงถึง 52 เท่า รายได้ช้อปปิ้งและภาพยนตร์ลดลงต่อเนื่องในปี 2025 หนี้สินตามสัญญาเช่าสูงเป็นภาระคงที่ ฿932.8M ไม่จ่ายปันผลสามปีติดต่อกัน โอกาส (Opportunities) คอนเสิร์ตและเทศกาลดนตรีที่บริษัทจัดได้ยอดขายบัตรเต็ม เช่น Rock Mountain 2026 มาตรการสนับสนุนภาพยนตร์ THACCA คืนเงินสูงสุด 30% ให้ภาพยนตร์ไทย ความร่วมมือกับ Tencent Music และ Warner Music Asia เพิ่มเส้นทางรายได้ดิจิทัล กำไรไตรมาส 2/2026 ที่ ฿111.20M อาจต่อเนื่องหากคอนเสิร์ตยังทำได้ต่อเนื่อง อุปสรรค (Threats) ตลาดภาพยนตร์ไทยปี 2025 หดตัวเหลือราว ฿1.5 พันล้าน ข้อผูกพันปรับราคากับผู้ซื้อหุ้น GMM อาจบังคับให้ชดเชยเป็นเงินสดหรือหุ้น การแข่งขันด้านคอนเทนต์ดิจิทัลและ OTT สูงขึ้น ความผันผวนของราคาจาก Free float และมูลค่าซื้อขายที่ต่ำ ที่มา: ฝ่ายวิจัยประเมินจากข้อมูลในส่วน 2–11 ทุกจุดอ้างอิงตัวเลขหรือหัวข้อในส่วนก่อนหน้า
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View) กรณีศึกษาเชิงสถานการณ์ ไม่ใช่การพยากรณ์ของบริษัท · ราคาอ้างอิง ฿4.36 ณ 8 ต.ค. 2026
13.1 สถานการณ์และมูลค่าอ้างอิง Bull Case P/BV 1.00 เท่า × BVPS ฿5.60 = ฿5.60 (+28%) เหตุผล: ฟื้นตัวของ EBITDA ต่อเนื่องจากงวด 1H2026 และ P/BV ใกล้ ONEE 0.98 เท่า ตัวแปรที่ต้องติดตาม: จำนวนคอนเสิร์ต, ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร, การขาดทุนจากมูลค่ายุติธรรม Base Case P/BV 0.78 เท่า (ระดับปัจจุบัน) × BVPS ฿5.60 = ฿4.37 (ใกล้ราคาตลาด) เหตุผล: กำไรยังไม่ชัดว่ายั่งยืน ตลาดจึงให้มูลค่าใกล้ระดับปัจจุบัน ตัวแปรที่ต้องติดตาม: กำไรรายไตรมาส (Q1 ฿124.68M, Q2 ฿111.20M) Bear Case P/BV 0.50 เท่า × BVPS ฿5.60 = ฿2.80 (−36%) เหตุผล: กำไรกลับเป็นขาดทุนเหมือนปี 2025 และการชดเชยข้อตกลงปรับราคาเกิดขึ้นจริง ตัวแปรที่ต้องติดตาม: ประกาศขายหุ้น GMM, ภาพยนตร์และช้อปปิ้งรายไตรมาส 13.2 ทดสอบความไวของกำไร (Earnings Sensitivity) ทดสอบกำไรต่อหุ้นกับตัวคูณ P/E ของเพื่อน ไม่ใช่ประมาณการ ที่มา: SET Factsheet (ราคาและ P/E ของเพื่อน) งบ 2Q2026 (กำไรงวด 1H2026) สมมติฐานกำไร EPS (บาท) ตัวคูณ P/E มูลค่าอ้างอิง (บาท) เทียบราคา ฿4.36 กำไร TTM มิ.ย. 2026 0.08 23.4x (BEC) 1.96 −55% กำไร 1H2026 คูณสอง (สมมติว่าเป็นฐานปกติ) 0.58 8.1x (MAJOR) 4.68 +7% กำไร 1H2026 คูณสอง (สมมติว่าเป็นฐานปกติ) 0.58 13.3x (ONEE) 7.67 +76%
ที่มา: ฝ่ายวิจัยคำนวณจาก EPS TTM (฿68.75M ÷ 819.95M หุ้น) และ EPS 1H2026 คูณสอง (฿235.88M × 2 ÷ 819.95M หุ้น) ตัวคูณมาจาก SET Factsheet ของเพื่อนแต่ละบริษัท การคูณกำไรครึ่งปีสองเท่าเป็นการทดสอบเท่านั้น เพราะคอนเสิร์ตและภาพยนตร์มีความไม่แน่นอนตามฤดูกาล
13.3 ฝ่ายวิเคราะห์ของโบรกเกอร์
ไม่พบราคาเป้าหมายจากบริษัทหลักทรัพย์ที่ยืนยันชื่อบริษัทและวันที่ได้ในการค้นครั้งนี้ ฐานข้อมูลของ AlphaSpread ระบุว่าไม่มีราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์ และ Settrade ไม่มีค่าเฉลี่ย จึงไม่แสดงเป้าหมายในรายงาน
13.4 รายการที่ต้องติดตาม งบการเงินไตรมาส 3/2026 (ปีก่อนยื่นเมื่อ 12 พ.ย. 2025) กำไรรายไตรมาสยังต้องอยู่เหนือ ฿100M เพื่อยืนยันแนวโน้มที่ Bull Case ต้องการ ประกาศขายหุ้น GMM และการชดเชยตามข้อตกลงปรับราคา รายได้คอนเสิร์ตและภาพยนตร์รายไตรมาส (ปี 2025: คอนเสิร์ต 25 งาน ภาพยนตร์ ฿420.0M) ตัวเลขหนี้สินตามสัญญาเช่า (ปัจจุบัน ฿932.8M) และเงินกู้ระยะสั้นที่เหลือ (฿65M) การจ่ายปันผลครั้งต่อไปและผลการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นปี 2027 ข้อสรุปของฝ่ายวิจัย
ตัวเลข 1H2026 ดีขึ้นจริงแต่ยังไม่พิสูจน์ความยั่งยืน ราคาหุ้นอยู่ใกล้มูลค่าบัญชีและสะท้อนกำไรปัจจุบันที่ต่ำ นักลงทุนที่ต้องการตัดสินใจควรรอให้กำไรรายไตรมาสต่อเนื่องอย่างน้อยสองไตรมาส และติดตามเรื่องข้อตกลงปรับราคา รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย
ที่มา: ทุกตัวเลขมาจากส่วนก่อนหน้าและแหล่งข้อมูลที่ระบุไว้ใน frontmatter ดูรายการเอกสารทั้งหมดที่ใช้ได้ในส่วนแหล่งข้อมูลด้านล่าง
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน
แหล่งข้อมูลหลัก:
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 8 ตุลาคม 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน