| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อเต็ม | บริษัท เด็มโก้ จำกัด (มหาชน) · DEMCO Public Company Limited |
| กลุ่มอุตสาหกรรม | Property & Construction / Construction Services (SET) |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน | 1 มิ.ย. 1992 · 14 ธ.ค. 2006 (ราคาเสนอขาย IPO ฿3.05 พาร์ ฿1.00) |
| ที่ตั้ง | 59 หมู่ 1 ตำบลสวนพริกไทย อำเภอเมืองปทุมธานี จังหวัดปทุมธานี 12000 · โทร 0-2959-5811 · demco.co.th |
| ผู้สอบบัญชี | A.M.T. & Associates · งบ 2Q26 สอบทานแล้ว ไม่พบเรื่องที่ทำให้เชื่อว่างบไม่ถูกต้องตามสาระสำคัญ และมีย่อหน้าเน้นข้อมูลเรื่องข้อพิพาทกับลูกค้า |
| ที่ปรึกษาทางการเงินตอน IPO | Asia Plus Group Holdings |
| การรับรอง | ระบบต่อต้านคอร์รัปชัน (CAC) ผ่านการรับรอง · เข้าร่วมโครงการ JUMP+ · SET ESG Rating: ไม่มี |
| นโยบายปันผล | ไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะกิจการหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (ดูหัวข้อ 8) |
| อันดับ · ผู้ถือหุ้น | จำนวนหุ้น | สัดส่วน |
|---|---|---|
| 1 · บริษัท สเตลล่า เอ็กซ์ จำกัด (มหาชน) | 170,000,000 | 22.55% |
| 2 · บริษัท ธนา พาวเวอร์ โฮลดิ้ง จำกัด | 115,232,900 | 15.29% |
| 3 · นาง ประพีร์ ปุ้ยพันธวงศ์ | 110,423,966 | 14.65% |
| 4 · นาย วรุณ สนโสภณ | 38,900,000 | 5.16% |
| 5 · นาย สวาสดิ์ ปุ้ยพันธวงศ์ | 31,085,588 | 4.12% |
จำนวนหุ้นชำระแล้วเพิ่มจาก 750.98 ล้านหุ้น เป็น 753.76 ล้านหุ้น จากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ DEMCO-W8 (ประกาศ SET 9 ก.ย. 2026) เป็นการเพิ่มทุนเล็กน้อยไม่กระทบโครงสร้างมากนัก
DEMCO ประกอบธุรกิจหลักเป็นผู้รับเหมาแบบ EPC (ออกแบบ จัดซื้อ ก่อสร้าง ติดตั้ง) งานระบบไฟฟ้าครบวงจร ตั้งแต่สายส่งแรงสูง สถานีไฟฟ้าแรงสูงและย่อย ระบบจำหน่าย ไปจนถึงระบบสายใต้ดิน ลูกค้าหลักคือ EGAT, PEA, MEA และผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชน (IPP/SPP) นอกจากนี้มีธุรกิจผลิตเสาเหล็กโครงข่ายไฟฟ้า ลงทุนในโครงการพลังงานหมุนเวียน และสัมปทานน้ำประปาในลาว
| สายธุรกิจ | ขอบเขตงาน | ลูกค้า / ตลาดหลัก | รายได้ 2025 | บริษัทที่เกี่ยวข้อง |
|---|---|---|---|---|
| 1. งานก่อสร้างระบบไฟฟ้า (EPC) | สายส่งแรงสูง สถานีไฟฟ้าแรงสูงและย่อย ระบบจำหน่าย ระบบสายใต้ดิน | EGAT, PEA, MEA, IPP/SPP | ฿1,876.1M (85.0%) | DEMCO (บริษัทแม่) |
| 2. งานระบบ MEIT และโทรคมนาคม | ระบบเครื่องกล ไฟฟ้า ควบคุม และสื่อสาร เช่น HVAC ระบบท่อ เสาสื่อสาร ไฟเบอร์ออปติก | กลุ่ม PTT, CAT, TOT, กรุงเทพมหานคร | ฿55.5M (2.5%) | DEMCO (บริษัทแม่) |
| 3. ผลิตและจำหน่ายเสาเหล็ก / อุปกรณ์ไฟฟ้า | เสาเหล็กแลตทิซสำหรับสายส่งและโทรคมนาคม จัดจำหน่ายหม้อแปลงและอุปกรณ์สื่อสาร | ผู้รับเหมาและเจ้าของโครงการไฟฟ้า | ฿211.6M (9.6%) รวมขายโซลาร์ ฿24.0M | DEMCO Power Co., Ltd. |
| 4. พลังงานหมุนเวียนและการลงทุน | พัฒนาและลงทุนโครงการลม โซลาร์ภาคพื้น และโซลาร์รูฟท็อป | ผู้ลงทุนโครงการพลังงานหมุนเวียน | งานก่อสร้าง 0.04% · เงินปันผลรับ ฿50.1M | Wind Energy Holding Co., Ltd.; Udon Thani Solar Power Co., Ltd.; Mekong Green Power Co., Ltd.; Indochina Green Energy Co., Ltd. (ถือ 45.75% ทั้งสามบริษัท) |
| 5. สัมปทานน้ำประปา (ต่างประเทศ) | โครงการประปาบ้านพนม นครเวียงจันทน์ สปป. ลาว สัมปทาน 30 ปี เริ่ม 5 พ.ค. 2015 ขยายถึง 4 พ.ค. 2055 | ผู้ใช้น้ำในเขตเวียงจันทน์และพื้นที่รถไฟความเร็วสูง | รายได้ต่างประเทศ ฿35.7M (1.6%) | DEMCO De Lao Ltd. |
โครงการที่ยังดำเนินการและยังไม่ส่งมอบรวม ฿2,699 ล้าน คาดว่ารับรู้เป็นรายได้ภายในปี 2028 งานสถานีไฟฟ้าแรงสูง (53.8%) และงานระบบสายใต้ดิน (36.5%) รวมกันเกือบ 90% ของ Backlog ตามที่บริษัทแสดง ลูกค้าภาครัฐ 22.7% และภาคเอกชน 77.3%
| ประเภทงาน | มูลค่า (ล้านบาท) | สัดส่วน |
|---|---|---|
| Substation (สถานีไฟฟ้า) | 1,453 | 53.8% |
| Underground (ระบบสายใต้ดิน) | 984 | 36.5% |
| Distribution (ระบบจำหน่าย) | 140 | 5.2% |
| Sale (ขายสินค้า) | 53 | 2.0% |
| Transmission (สายส่ง) | 39 | 1.4% |
| O&M (บำรุงรักษา) | 25 | 0.9% |
| Telecommunication · Engineering Design | 5 | 0.2% |
| รวม | 2,699 | 100% |
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 2,300.7 | 3,212.2 | 2,206.6 | 1,165.7 | 974.5 | 2,015.4 |
| EBITDA (นิยาม SET) | (477.3) | 62.3 | 119.4 | 41.9 | 49.0 | 126.4 |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิส่วนบริษัทใหญ่ | (549.9) | (62.7) | 12.8 | (7.2) | 30.2 | 50.2 |
| EBITDA margin | (20.8%) | 1.9% | 5.4% | 3.6% | 5.0% | 6.3% |
| Net margin | (23.9%) | (2.0%) | 0.6% | (0.6%) | 3.1% | 2.5% |
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | n/a | 69.1 | 60.3 | 30.6 | 24.7 | 54.4 |
| รายการ (ล้านบาท) | 1H2026 | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| กำไรสุทธิที่รายงาน | 30.2 | งบกำไรขาดทุนรวม 6 เดือน |
| บวก: รับรู้ค่าปรับ LD ตามคำชี้ขาด (หักรายได้งานก่อสร้าง) | 82.2 | รายการพิเศษ ไตรมาส 1/2026 (ตามบริษัท) |
| หัก: รายได้ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี | (32.9) | การกลับรายการบางส่วนของสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชี |
| กำไรหลัก (Core) ตามบริษัท | 79.5 | MD&A 2Q26 หน้า 2 |
| หัก: การกลับรายการ ECL ลูกหนี้ (อยู่ในกำไรหลัก) | (44.3) | กลับรายการขาดทุนด้านเครดิต TFRS 9 |
| กำไรหลังตัด ECL reversal (ผู้จัดทำ ก่อนผลภาษี) | 35.2 | ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน |
| สายงาน | 1H2026 กำไรขั้นต้น (ล้านบาท) | อัตรา 1H2026 | 1H2025 กำไรขั้นต้น (ล้านบาท) | อัตรา 1H2025 |
|---|---|---|---|---|
| งานก่อสร้าง | 76.0 | 8.5% | 170.0 | 17.8% |
| งานก่อสร้าง ไม่รวม LD ตามบริษัท | 158.2 | 16.1% | 170.0 | 17.8% |
| ขายสินค้าและบริการ | 13.6 | 25.1% | (17.8) | (11.5%) |
| รวม | 89.6 | 9.4% | 152.2 | 13.7% |
รายได้ขายสินค้าและบริการฟื้นตัวใน 2Q26 (+9.9%) และกำไรขั้นต้นสินค้าเป็นบวกหลังขาดทุนปีก่อน ค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลง 19.3% จากการชำระเงินกู้ระยะสั้นและการทยอยชำระเงินกู้ระยะยาว (MD&A 2Q26 หน้า 6–7)
รายได้งานก่อสร้างลดลง 5.8% ใน 1H2026 เพราะโครงการสายส่งและระบบจำหน่ายเข้าสู่ช่วงปิดงาน ขณะที่โครงการสถานีไฟฟ้าใหม่ยังอยู่ช่วงเริ่มรับรู้กำไร ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นงานก่อสร้าง 2Q26 ลดเหลือ 14.5% จาก 18.1% และรายได้อื่นลดลง 60.8% หลังเงินปันผลจากการลงทุนพลังงานหมุนเวียนลดลง (MD&A 2Q26 หน้า 5–7)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 102.2 | 146.7 | 55.4 | 27.0 |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น (หมุนเวียน) | 988.6 | 1,035.1 | 865.5 | 843.6 |
| สินทรัพย์ตามสัญญาก่อสร้าง | n/a | n/a | 402.3 | 527.5 |
| สินค้าคงเหลือ | 470.9 | 350.9 | 151.1 | 160.7 |
| เงินลงทุนระยะยาวอื่น (มูลค่ายุติธรรม) | n/a | n/a | 2,196.6 | 2,213.0 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม | n/a | n/a | 1,391.8 | 1,366.4 |
| สินทรัพย์รวม | 6,419.2 | 6,695.2 | 5,999.2 | 6,078.1 |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น | 1,097.0 | 1,251.8 | 1,011.4 | 928.5 |
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น | 828.6 | 918.5 | 573.9 | 721.9 |
| หนี้สินรวม | 2,831.6 | 3,040.1 | 2,392.8 | 2,429.0 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 3,587.1 | 3,654.7 | 3,605.8 | 3,649.1 |
| กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร (งบรวม) | (175.9) | (237.0) | (225.0) | (194.8) |
สินทรัพย์สัญญาก่อสร้างเพิ่ม ฿125.2 ล้าน เพราะงานที่ทำแล้วแต่ยังไม่ถึงกำหนดเรียกเก็บ ขณะที่เจ้าหนี้การค้าเพิ่ม ฿148.0 ล้าน ตามรอบการจ่ายผู้รับเหมาช่วงและปริมาณงาน เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน 6 เดือนเป็นบวก ฿56.0 ล้าน หลังติดลบ ฿150.7 ล้านในงวดเดียวกันปีก่อน (งบกระแสเงินสด 2Q26)
| ตัวชี้วัด | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 | ที่มา / การคำนวณ |
|---|---|---|---|---|
| IBD (ล้านบาท) | 1,335.2 | 1,084.3 | 996.1 | ผู้จัดทำรวมยอดจากงบ |
| Net IBD (ล้านบาท) | 1,188.5 | 1,028.8 | 969.1 | IBD − เงินสด |
| IBD / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 0.37x | 0.30x | 0.27x | ของผู้จัดทำ |
| Net IBD / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 0.33x | 0.29x | 0.27x | ของผู้จัดทำ |
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E ตามบริษัท) | 0.83x | 0.66x | 0.67x | ตรงกับ D/E 0.67 เท่าใน MD&A 2Q26 หน้า 11 |
| Net IBD / EBITDA (TTM) | 19.1x | 8.6x | 7.7x | ของผู้จัดทำ EBITDA ตามนิยาม SET |
| EBIT / ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 0.19x | 1.07x | 0.89x (1H) · 1.32x (TTM) | ของผู้จัดทำจากตัวเลข EBIT ของ SET |
| DSCR (ตามบริษัท) | n/a | n/a | 0.05x (6 เดือน) | MD&A 2Q26 หน้า 11 |
| Current ratio (ตามบริษัท) | n/a | n/a | 0.78x (30 มิ.ย. 2025: 0.77x) | MD&A 2Q26 หน้า 11 |
D/E ตามบริษัทดูไม่สูง แต่หนี้ดอกเบี้ยส่วนใหญ่เป็นวงเงินหมุนเวียนระยะสั้นที่ใช้ระหว่างดำเนินโครงการ EBITDA TTM ยังน้อยเมื่อเทียบกับหนี้ดอกเบี้ย ทำให้ Net IBD/EBITDA ยังสูงกว่า 7 เท่า การลดหนี้ขึ้นอยู่กับการเก็บเงินจาก Backlog ที่คงค้าง
| สายผลิตภัณฑ์ (ล้านบาท) | 2024 | 2025 | สัดส่วน 2025 |
|---|---|---|---|
| งานก่อสร้างระบบไฟฟ้า (Electrical Engineering) | 2,029.7 | 1,876.1 | 85.0% |
| งานระบบโทรคมนาคม สัญญาณ และ MEIT | 79.7 | 55.5 | 2.5% |
| งานพลังงานทดแทน (Alternative Energy) | 14.8 | 0.9 | 0.04% |
| ขายเครื่องใช้ไฟฟ้าและงานก่อสร้าง (สินค้า) | 828.3 | 187.6 | 8.5% |
| ขายพลังงานแสงอาทิตย์ (Solar) | 18.0 | 24.0 | 1.1% |
| รายได้อื่น (รวมเงินปันผล ฿50.1M) | 236.6 | 62.5 | 2.8% |
| รวม (รายได้รวม) | 3,212.2 | 2,206.6 | 100% |
รายได้ขายสินค้าลดลงจาก ฿851.4 ล้านเป็น ฿211.6 ล้าน เพราะบริษัทลดกำลังการผลิตและจัดจำหน่ายเสาเหล็กโครงสร้างในปี 2025 ทำให้รายได้ปี 2025 ขึ้นกับงานก่อสร้างเป็นหลัก (87.6% ของรายได้รวม) (56-1 One Report 2025 หน้า 90)
| ปี | DPS (บาท) | Payout ratio | EPS (บาท) | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 0.03 | 43.0% | 0.14 | จ่ายเงินสด (23 พ.ค. 2022) |
| 2022 | 0.00 | 0.0% | (0.18) | ไม่จ่าย |
| 2023 | 0.00 | 0.0% | (0.75) | ไม่จ่าย ขาดทุนสุทธิ |
| 2024 | 0.00 | 0.0% | (0.09) | ไม่จ่าย ขาดทุนสุทธิ |
| 2025 | 0.00 | 0.0% | 0.02 | ระงับการจ่ายตามมติคณะกรรมการ 27 ก.พ. 2026 เนื่องจากยังมีขาดทุนสะสม |
| บริษัท | ราคา (฿) | Market Cap (฿ ล้าน) | P/E (x) | P/BV (x) | Dividend Yield | ลักษณะธุรกิจ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DEMCO (เด็มโก้) | 3.42 | 2,577.9 | 51.35 | 0.71 | — | EPC ระบบไฟฟ้า สายส่ง สถานีไฟฟ้า |
| UNIQ | 2.62 | 2,832.3 | 16.08 | 0.31 | 3.05% | งานวิศวกรรมและก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน และพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ |
| SYNTEC | 1.79 | 2,847.8 | 4.44 | 0.45 | 6.70% | งานก่อสร้างรับเหมาทั้งภาครัฐและเอกชน ตั้งแต่ฐานรากถึงโครงสร้าง |
| CNT | 3.20 | 3,289.3 | 14.99 | 1.74 | 1.56% | งานก่อสร้าง |
| ITD | 0.42 | 2,217.5 | — (ขาดทุน) | 0.77 | — | งานก่อสร้างครบวงจร โครงการขนาดใหญ่ (ขาดทุนสุทธิ) |
DEMCO มี P/BV 0.71x สูงกว่าค่ามัธยฐานของกลุ่ม (0.61x ไม่รวม DEMCO) แต่ P/E 51.35x สูงกว่าเพื่อนทุกราย เพราะกำไร TTM ยังน้อยมาก ตัวเลข P/E จึงไม่ค่อยเป็นตัวแทนที่ดีของมูลค่า เพื่อนที่มี Dividend Yield สูงกว่า 3% จ่ายปันผลตามปกติ ขณะที่ DEMCO ยังจ่ายไม่ได้
| ประเด็น | สิ่งที่บริษัทระบุ | วันที่ / กำหนดตรวจสอบ |
|---|---|---|
| Backlog | โครงการคงค้าง ฿2,699 ล้าน รับรู้รายได้ภายในปี 2028 | MD&A 2Q26 · ติดตามทุกไตรมาสจากสัดส่วนงานที่รับรู้ |
| พลังงานหมุนเวียน | COD แล้ว 6.925 MW (2021–2026) · รอ COD ปี 2026 1.361 MW · แผนลงทุนเพิ่ม 11.714 MW ภายใน 3–7 ปี · เป้าหมายรวม 20 MW | MD&A 2Q26 หน้า 3 · ตรวจสอบจากงบ 3Q26 |
| ข้อพิพาทลูกค้า | ยุติข้อพิพาทแล้ว ได้รับหนังสือรับรองงานเสร็จสมบูรณ์และคืนเงินประกันสัญญา | ข้อตกลง 9 ก.ค. 2026 · หมายเหตุ 6 งบ 2Q26 |
| การจ่ายปันผล | ระงับการจ่ายปี 2025 เพราะยังมีขาดทุนสะสม | มติคณะกรรมการ 27 ก.พ. 2026 · งบปี 2026 (ก.พ. 2027) |
| การบริหารเงินทุนหมุนเวียน | ลดการใช้เงินทุนหมุนเวียนและเร่งรับรู้รายได้จาก Backlog เพื่อเพิ่มความสามารถชำระหนี้ | MD&A 2Q26 หน้า 11 · DSCR ในรายงาน 3Q26 |
กำไร 1H2026 พึ่งการกลับรายการ ECL ลูกหนี้ ฿44.3 ล้าน และรายได้ภาษีรอตัดบัญชี ฿32.9 ล้าน ซึ่งไม่ใช่กำไรจากการดำเนินงานที่เกิดซ้ำได้ สัญญาณเตือน: กำไรงวด 3Q26 ที่ตัดรายการพิเศษแล้วยังติดลบหรือใกล้ศูนย์ (MD&A 2Q26)
งานก่อสร้างมีต้นทุนผันผวนตามวัสดุ เชื้อเพลิง และค่าแรง ค่าปรับจากการส่งมอบล่าช้าเคยสร้างผลกระทบ ฿82.2 ล้านในครั้งเดียว สัญญาณเตือน: อัตรากำไรขั้นต้นงานก่อสร้างต่ำกว่า 12% ติดต่อกันสองไตรมาส หรือรับรู้ค่าปรับเพิ่มเติม (56-1 One Report 2025 หน้า 43–44)
วงเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น ฿928.5 ล้านต้องหมุนเวียนตามรอบโครงการ DSCR 0.05 เท่าและ current ratio 0.78 เท่า หากธนาคารลดวงเงินหรือเก็บลูกหนี้ได้ช้า บริษัทอาจต้องชะลอการรับงาน สัญญาณเตือน: เงินกู้ระยะสั้นเพิ่มสูงกว่า ฿1,000 ล้าน หรือ current ratio ลดต่ำกว่า 0.7 (56-1 One Report 2025 หน้า 43)
ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ฿843.6 ล้าน ณ 30 มิ.ย. 2026 และการตั้งสำรองด้านเครดิตปี 2024 ที่ ฿162.5 ล้าน แสดงว่าคุณภาพลูกหนี้เป็นความเสี่ยงสำคัญ ข้อพิพาทลูกค้ารายหนึ่งยุติแล้ว แต่คู่สัญญาอื่นอาจเกิดปัญหาได้ สัญญาณเตือน: ลูกหนี้ค้างชำระเพิ่มเร็วกว่ารายได้ หรือรับรู้ ECL ใหม่ (งบการเงินสอบทาน 2Q26 หมายเหตุ 6)
เงินลงทุนระยะยาวและบริษัทร่วม ฿3,579 ล้าน คิดเป็น 58.9% ของสินทรัพย์รวม ส่วนหนึ่งวัดมูลค่ายุติธรรมและผันผวนตามตลาด บริษัทร่วมมีผลขาดทุนส่วนแบ่ง ฿10.0 ล้านใน 1H2026 และเงินปันผลรับลดจาก ฿50.1 ล้านปี 2025 เป็น ฿12.6 ล้านใน 1H2026 สัญญาณเตือน: มูลค่าเงินลงทุนลดลงหรือเงินปันผลรับลดต่อเนื่อง (งบกระแสเงินสด 2Q26)
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ 5 ราย ถือรวมประมาณ 61.8% และ Free Float ลดจาก 47.7% เป็น 38.0% ภายในหนึ่งปี มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันประมาณ ฿2.0 ล้าน และมีใบสำคัญแสดงสิทธิ DEMCO-W8 ที่เพิ่มจำนวนหุ้น สัญญาณเตือน: การเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นรายใหญ่หรือการเพิ่มทุนเพิ่มเติม (SET Factsheet)
| กรณี | P/BV (เท่า) | BVPS (฿) | มูลค่าอ้างอิง (฿) | เทียบราคาปัจจุบัน | ที่มาของ P/BV |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 0.57 | 4.84 | 2.76 | −19% | P/BV ปลายปี 2025 ที่ SET แสดง |
| Base | 0.71 | 4.84 | 3.44 | +1% | P/BV ณ 8 ต.ค. 2026 (ระดับปัจจุบัน) |
| Bull | 1.00 | 4.84 | 4.84 | +42% | ระดับเท่ามูลค่าตามบัญชี สูงกว่ามัธยฐานกลุ่ม 0.61 เท่า |
หน้า IAA Consensus ของ DEMCO แสดงว่าไม่มีผู้วิเคราะห์ให้คำแนะนำหรือราคาเป้าหมายในช่วงเวลาที่ตรวจ (Settrade IAA Consensus DEMCO) รายงานนี้จึงไม่มีมุมมองภายนอกมาอ้างอิง