ราคาและมูลค่าตลาด ณ 8 ต.ค. 2026 · NAV ณ 31 ส.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วยเป็นล้านบาท หากไม่ระบุเป็นอย่างอื่น
ราคา 2.14 บาทสะท้อนว่าตลาดคาดรายได้จากสัญญาจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือให้น้ำหนักกับความเสี่ยงการต่อสัญญาและค่าโดยสาร หากเงินคืนเป็นไปตามฐานงบ ผลตอบแทนจากราคานี้สูงมาก แต่ต้องรอให้ครบสัญญาและขึ้นกับผู้โดยสารรายเดือนที่ประกาศ
ตลาด ณ 7–8 ต.ค. 2026 (SET) · งบล่าสุด 30 มิ.ย. 2026 · NAV ล่าสุด 31 ส.ค. 2026
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อกองทุน | BTS Rail Mass Transit Growth Infrastructure Fund (BTSGIF) · กองทุนโครงสร้างพื้นฐานชนิดปิด |
| หมวดอุตสาหกรรม (SET) | บริการ / การขนส่งและโลจิสติกส์ · หมายเหตุ: thaiStocks.ts ของ repo ระบุ Finance / Investment Trusts |
| จัดตั้ง / จดทะเบียน SET | จัดตั้ง 17 เม.ย. 2013 · จดทะเบียนซื้อขาย 19 เม.ย. 2013 · ราคา IPO 10.80 บาท |
| จำนวนหน่วย | 5,788 ล้านหน่วย · ทุนที่ชำระแล้ว 37,888.25 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026 |
| มูลค่าที่ตราไว้ (par) | 6.55 บาท/หน่วย (เปลี่ยนจาก 6.75 เมื่อ 31 ก.ค. 2026) |
| ผู้จัดการกองทุน | BBL Asset Management Co., Ltd. |
| ผู้จัดการสินทรัพย์ / ผู้ดำเนินงาน | Bangkok Mass Transit System Public Company Limited (BTSC) |
| ผู้ดูแลผลประโยชน์ / ผู้สอบบัญชี | Standard Chartered Bank (Thai) · EY Office Limited (รับรองถึง 31 มี.ค. 2027) |
| ปีการเงิน | สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม (SET แสดง Q1/2027 = เม.ย.–มิ.ย. 2026) |
| ผู้ถือหน่วยรายใหญ่ | BTS Group Holdings 1,779 ล้านหน่วย (30.74%) ณ 27 ส.ค. 2026 · AR ระบุ 1,929 ล้านหน่วย (33.3%) ณ 27 ก.พ. 2026 |
| นโยบายการจ่ายเงิน | จ่ายอย่างน้อย 90% ของกำไรสุทธิที่ปรับแล้ว เมื่อมีกำไรสะสมเพียงพอ · ในทางปฏิบัติจ่ายคืนด้วยการลดทุนตั้งแต่ FY3/2021 |
| ค่าธรรมเนียมรวม | 0.220% ของ NAV เฉลี่ย (ค่าจัดการ 0.075% ของ NAV · ค่าผู้ดูแลผลประโยชน์ 0.020% ของสินทรัพย์รวม) — AR หน้า 6 |
ที่มา: AR 2025/26 หน้า 1–4, 11–12, 20–24, 36–38 · ผู้โดยสารจาก รายงาน ridership ส.ค. 2026
กองทุนไม่ได้เป็นเจ้าของรถไฟฟ้าและรางโดยตรง แต่ซื้อสิทธิรับ “รายได้ค่าโดยสารสุทธิ” จากการดำเนินงานของ Core BTS SkyTrain ซึ่งประกอบด้วยสายสุขุมวิท 17 กม. (หมอชิต–อ่อนนุช) และสายสีลม 6.5 กม. (สนามกีฬาแห่งชาติ–สะพานตากสิน) สิทธินี้มีตั้งแต่ 17 เม.ย. 2013 ถึง 4 ธ.ค. 2029 ซึ่งเป็นวันสิ้นสุดสัมปทาน 30 ปีของ BTSC (AR หน้า 3)
| รายการ | ลักษณะ | FY3/2024 | FY3/2025 | FY3/2026 | สัดส่วน FY3/2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1) ส่วนแบ่งค่าโดยสารสุทธิ (NRTA) | สิทธิรับรายได้ค่าโดยสารสุทธิ สาย Core ถึง 4 ธ.ค. 2029 | 4,689.48 | 4,514.53 | 4,686.26 | 99.5% |
| 2) ดอกเบี้ยรับ | จากตั๋วเงินธนาคารแห่งประเทศไทยและเงินฝาก | 26.14 | 29.27 | 21.43 | 0.5% |
| 3) ธุรกิจอื่น | ไม่มี | – | – | – | 0.0% |
| รวม | 4,715.62 | 4,543.80 | 4,707.69 | 100.0% |
| ปีงบประมาณ | ผู้โดยสาร (ล้านเที่ยว) | ค่าโดยสารเฉลี่ย (บาท) | รายได้ค่าโดยสาร (ล้านบาท) | รายได้ NRTA (ล้านบาท) |
|---|---|---|---|---|
| FY3/2024 | 194.4 | 33.9 | 6,600.2 | 4,689.5 |
| FY3/2025 | 205.4 | 33.1 | 6,804.9 | 4,514.5 |
| FY3/2026 | 199.8 | 33.5 | 6,701.3 | 4,686.3 |
| เดือน | ผู้โดยสาร | MoM | YoY |
|---|---|---|---|
| ส.ค. 2025 | 17.4 | +3.9% | −4.6% |
| ก.ย. 2025 | 16.7 | −4.5% | −1.3% |
| ต.ค. 2025 | 17.1 | +2.5% | −1.4% |
| พ.ย. 2025 | 17.6 | +2.9% | −1.2% |
| ธ.ค. 2025 | 17.6 | −0.0% | −1.9% |
| ม.ค. 2026 | 17.0 | −3.0% | −11.3% |
| ก.พ. 2026 | 16.6 | −2.7% | +0.2% |
| มี.ค. 2026 | 16.7 | +0.9% | +2.5% |
| เม.ย. 2026 | 14.9 | −10.6% | +1.9% |
| พ.ค. 2026 | 15.5 | +3.4% | −0.8% |
| มิ.ย. 2026 | 15.7 | +1.4% | −2.9% |
| ก.ค. 2026 | 16.6 | +6.0% | −1.0% |
| ส.ค. 2026 | 17.5 | +5.1% | +0.1% |
| วันที่ | เหตุการณ์ |
|---|---|
| 2 ธ.ค. 1999 | BTSC เริ่มเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ Core BTS SkyTrain ตามสัญญา PPP ระยะ 30 ปี |
| เม.ย. 2013 | BTSC ขายสิทธิรับรายได้ค่าโดยสารสุทธิให้กองทุน (จัดตั้ง 17 เม.ย. 2013) |
| 1 ม.ค. 2023 | ค่าโดยสารจริงปรับเป็น 17–47 บาท |
| 1 เม.ย. 2026 | BTSC ยกเลิกโปรแกรม Rabbit Rewards และเปิดแพ็กเกจ Xtreme Savings |
| 14 พ.ค. 2026 | ประเมินมูลค่าสิทธิ NRTA โดย C.I.T. Appraisal = 16,770.0 ล้านบาท (discount rate 4.4% จาก 4.9%) |
| 31 ก.ค. 2026 | มูลค่าที่ตราไว้ของหน่วยเปลี่ยนจาก 6.75 เป็น 6.55 บาท |
| 4 ธ.ค. 2029 | สิ้นสุดสัญญาสัมปทาน Core · กองทุนหมดสิทธิรับรายได้จากสายหลัก |
| 2 พ.ค. 2042 | สิ้นสุดสัญญา O&M ของ BTSC ซึ่งครอบคลุมการดำเนินงาน Core หลังปี 2029 (ไม่ได้ให้สิทธิรายได้แก่กองทุน) |
วันที่ 2 พ.ค. 2042 เป็นอายุสัญญาดำเนินงาน (O&M) ของ BTSC หลังปี 2029 สิทธิรายได้ของกองทุนจากสายหลักสิ้นสุด 4 ธ.ค. 2029 เท่านั้น (AR หน้า 20, 22)
งบการเงินเฉพาะกองทุน · FY3/2024–FY3/2026 ตรวจแล้ว · Q1 FY3/2026 และ Q1 FY3/2027 สอบทานแล้ว · TTM = FY3/2026 − Q1 FY3/2026 + Q1 FY3/2027 · หน่วยล้านบาท
| รายการ | FY3/2024 | FY3/2025 | FY3/2026 | Q1 FY26 | Q1 FY27 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จาก NRTA | 4,689.48 | 4,514.53 | 4,686.26 | 1,080.57 | 1,068.60 | 4,674.29 |
| ดอกเบี้ยรับ | 26.14 | 29.27 | 21.43 | 7.55 | 4.58 | 18.46 |
| รายได้รวม | 4,715.62 | 4,543.80 | 4,707.69 | 1,088.11 | 1,073.18 | 4,692.75 |
| ค่าใช้จ่ายรวม | (67.21) | (52.92) | (49.99) | (12.40) | (12.05) | (49.64) |
| กำไรจากการลงทุนสุทธิ | 4,648.41 | 4,490.88 | 4,657.70 | 1,075.72 | 1,061.13 | 4,643.11 |
| ขาดทุนสุทธิจากมูลค่ายุติธรรม | (9,760.05) | (5,680.01) | (6,419.61) | (600.00) | (850.37) | (6,669.98) |
| การเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน | (5,111.64) | (1,189.12) | (1,761.91) | 475.72 | 210.76 | (2,026.87) |
| เงินสดจากการดำเนินงาน | 4,428.91 | 4,396.90 | 4,782.10 | 1,273.18 | 1,135.73 | 4,644.65 |
กองทุนไม่มีค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่ายในงบ เพราะบันทึกสิทธิ NRTA ตามมูลค่ายุติธรรม จึงใช้ “กำไรจากการลงทุนสุทธิ” เป็นค่าเทียบ EBITDA ในกราฟ และใช้ “การเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน” เป็นกำไรสุทธิ ซึ่งรวมผลประเมินมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสด
กำไรจากการลงทุนสุทธิคงที่ราว 4.5–4.7 พันล้านบาทต่อปี แต่ Q1 FY3/2027 ลดลง 1.4% YoY ตามรายได้ NRTA ที่ลด 1.1%
ณ 31 มี.ค. 2024 · 31 มี.ค. 2025 · 31 มี.ค. 2026 (ตรวจแล้ว) · 30 มิ.ย. 2026 (สอบทาน) · หน่วยล้านบาท
| รายการ | 31 มี.ค. 2024 | 31 มี.ค. 2025 | 31 มี.ค. 2026 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินลงทุนในสิทธิ NRTA (มูลค่ายุติธรรม) | 28,870.00 | 23,190.00 | 16,770.00 | 15,920.00 |
| เงินลงทุนในหลักทรัพย์ (มูลค่ายุติธรรม) | 1,210.75 | 1,384.46 | 1,586.79 | 1,263.52 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 42.60 | 81.13 | 111.28 | 89.41 |
| ลูกหนี้จาก NRTA | 269.59 | 185.80 | – | 185.14 |
| สินทรัพย์รวม | 30,398.78 | 24,847.25 | 18,473.69 | 17,461.81 |
| หนี้สินรวม | 15.20 | 11.17 | 151.46 | 86.43 |
| เงินกู้ยืม / หุ้นกู้ (มีดอกเบี้ย) | – | – | – | – |
| สินทรัพย์สุทธิ (ส่วนของผู้ถือหน่วย) | 30,383.57 | 24,836.08 | 18,322.23 | 17,375.39 |
| ทุนที่ชำระโดยผู้ถือหน่วย | 48,156.16 | 43,797.80 | 39,045.85 | 37,888.25 |
| ขาดทุนสะสม (Deficit) | (17,772.59) | (18,961.71) | (20,723.62) | (20,512.86) |
| NAV ต่อหน่วย (บาท) | 5.2494 | 4.2909 | 3.1655 | 3.0019 |
NAV ต่อหน่วยลดจาก 5.25 เป็น 3.00 บาท หากไม่มีการลงทุนเพิ่ม มูลค่าสินทรัพย์จะลดลงถึงศูนย์เมื่อสิ้นสัญญา (AR หน้า 2)
ณ 31 มี.ค. 2024–30 มิ.ย. 2026 · กองทุนไม่มีหนี้มีดอกเบี้ย · หน่วยเป็นเท่า (x)
ความเสี่ยงของกองทุนนี้ไม่ใช่เลเวอเรจ แต่คือระยะเวลาของสินทรัพย์ กองทุนไม่มีแหล่งเงินทุนใหม่นอกจากเงินคืนจากสิทธิที่เหลือ
รายได้รวม FY3/2026 · ที่มา: AR 2025/26 หน้า 99
จากรายได้รวม 4,707.7 ล้านบาท FY3/2026 ค่าใช้จ่ายของกองทุน 50.0 ล้านบาท (1.1%) ที่เหลือ 4,657.7 ล้านบาท (98.9%) เป็นกำไรจากการลงทุนสุทธิ ก่อนหักขาดทุนมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสด (6,419.6) เหลือการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์สุทธิ (1,761.9)
ต่อหน่วย (บาท) · ปีงบประมาณ FY3/ · ที่มา: AR 2025/26 หน้า 5 และ 40–41
| ปีงบประมาณ | เงินปันผล | ลดทุน | รวม (บาท/หน่วย) | ครั้งที่ลดทุน |
|---|---|---|---|---|
| FY3/2021 | – | 0.308 | 0.308 | 9–11 |
| FY3/2022 | – | 0.151 | 0.151 | 12–13 |
| FY3/2023 | – | 0.587 | 0.587 | 14–17 |
| FY3/2024 | – | 0.765 | 0.765 | 18–21 |
| FY3/2025 | – | 0.786 | 0.786 | 22–25 |
| FY3/2026 | – | 0.808 | 0.808 | 26–29 |
0.808 บาท ÷ ราคา 2.14 บาท = 37.8% แต่เป็นการคืนเงินทุนของผู้ถือหน่วย เมื่อสิ้นสัญญาการจ่ายนี้จะไม่มีต่อ จึงไม่ควรเทียบเป็นผลตอบแทนปันผลประจำปี SET แสดง Dividend Yield เป็น “–” ทุกงวด
นโยบายกำหนดให้จ่ายอย่างน้อย 90% ของกำไรสุทธิที่ปรับแล้ว และกองทุนจะไม่กู้เงินเพื่อจ่ายปันผล (AR หน้า 40) แต่กองทุนมีขาดทุนสะสมเป็นลบ 20,723.6 ล้านบาท (31 มี.ค. 2026) จึงจ่ายด้วยการลดทุนเป็นหลัก
กองทุนโครงสร้างพื้นฐานที่จดทะเบียน SET · ข้อมูล ณ 8 ต.ค. 2026 · ที่มา: SET Factsheet แต่ละกองทุน
| กองทุน | สินทรัพย์พื้นฐาน | ราคา (บาท) | มูลค่าตลาด (ล้านบาท) | P/BV (เท่า) | ราคา YTD (%) | Dividend yield YTD 2026 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTSGIF (หัวข้อนี้) | สิทธิ NRTA สาย Core 23.5 กม. ถึง 4 ธ.ค. 2029 | 2.14 | 12,386.32 | 0.71 | −16.41 | – |
| TFFIF | สิทธิรับ 45% ของรายได้ค่าผ่านทางสุทธิ (ฉลองรัช และบูรพาวิถี) | 7.05 | 32,218.50 | 0.49 | +12.80 | 6.57 |
| EGATIF | รายได้ความพร้อมจ่าย (Availability) ของ NBPP Block 1 กำลังผลิต 670 MW | 6.10 | 12,721.55 | 0.82 | – | 8.19 |
| DIF | รายได้สุทธิจากเสาโทรคมนาคม 16,059 ต้น | 9.95 | 105,784.95 | 0.63 | +5.29 | 8.93 |
| ค่าเฉลี่ย 3 กองทุน (ไม่รวม BTSGIF) | – | 50,241.67 | 0.65 | – | 7.90 |
P/BV ไม่เปรียบเทียบได้โดยตรง เพราะ TFFIF และ DIF มีอายุสัญญาหรือสินทรัพย์ยาวกว่ามาก การเทียบที่เหมาะกว่าคือ IRR จากเงินคืนถึงวันสิ้นสัญญา ซึ่งทำไว้เฉพาะ BTSGIF ในหัวข้อ 13
กรอบเวลาที่ตรวจสอบได้ ณ 9 ต.ค. 2026 · กองทุนไม่ประกาศประมาณการกำไร
| กำหนดเวลา | เหตุการณ์ | สถานะ |
|---|---|---|
| ทุกเดือน | รายงาน NAV สิ้นเดือนและจำนวนผู้โดยสารเดือนก่อนหน้าเผยแพร่ใน SET | ต่อเนื่อง |
| ประมาณ กลาง พ.ย. 2026 | งบ Q2 FY3/2027 (ก.ค.–ก.ย. 2026) คาดยื่น จากรอบปีก่อน (Q2/2026 ยื่น 13 พ.ย. 2025) | คาดการณ์ ยังไม่ประกาศ |
| FY3/2027 | แผน CAPEX ของกองทุน 146.0 ล้านบาท (อะไหล่ 67.7 · เครื่องจักร 62.6 · สำนักงาน 15.7) | แผนของ BTSC |
| ทุก 2 ปี | การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ (ครั้งล่าสุด 14 พ.ค. 2026) | ตามนโยบายกองทุน |
| 4 ธ.ค. 2029 | สิ้นสุดสัญญาสัมปทาน Core และสัญญาบำรุงรักษาของ Siemens | ตามสัญญา |
| ไม่ระบุ | การเจรจาขยายสัมปทานและเพดานค่าโดยสารใหม่ ข่าวหลายแห่งระบุว่ายังไม่มีข้อสรุป | ยังไม่ยืนยัน (tier-4) |
7 หมวด แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้ · ที่มา: AR 2025/26 หน้า 36–38 และข่าวที่ระบุ
| หมวด | ความเสี่ยง | สัญญาณที่สังเกตได้ |
|---|---|---|
| 1 · อายุสัญญาสิ้นสุด | สิทธิรายได้หมด 4 ธ.ค. 2029 มูลค่าลดลงทุกปี NAV เหลือศูนย์เมื่อครบ | NAV รายเดือน · การประเมินมูลค่า · ข่าวการต่อสัมปทาน |
| 2 · ผู้โดยสารและการแข่งขัน | ผู้โดยสารลดบางเดือน (เม.ย. 2026 −10.6% MoM) การแข่งขันจากสายอื่น | ridership รายเดือน · ส่วนแบ่งตลาด (AR แสดง BTSC 60%) |
| 3 · เพดานค่าโดยสาร | ปรับค่าโดยสารจริงได้ไม่เกินหนึ่งครั้งทุก 18 เดือน และไม่เกินเพดาน กทม. อาจขอลดเพดานได้บางกรณี (AR) | ประกาศค่าโดยสาร · ข้อเสนอเพดานในข่าว (44–65 บาท ยังไม่มีข้อสรุป ข่าว tier-4) |
| 4 · ต้นทุนและ CAPEX | ค่าไฟฟ้า ค่าจ้างพนักงาน การบำรุงรักษา CAPEX ไม่สม่ำเสมอ สัญญา Siemens ถึง 4 ธ.ค. 2029 | ประกาศ CAPEX · ค่าไฟฟ้า |
| 5 · คู่สัญญาและผู้สนับสนุน | BTSC เป็นทั้งผู้ดำเนินงานและผู้จัดการสินทรัพย์ BTS Group ถือหน่วยราว 31% BTSC มีคดีความ เช่น คดี Orange Line (ยังพิจารณาอยู่) กองทุนระบุว่าไม่มีคดีของตนเอง | คำพิพากษา · งบ BTSC · รายการระหว่างกัน |
| 6 · มูลค่ายุติธรรมและอัตราคิดลด | ขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสด FY3/2024 (9,760) FY3/2025 (5,680) FY3/2026 (6,420) อัตราคิดลดจาก 4.9% เป็น 4.4% | การประเมินใหม่ทุก 2 ปี · อัตราคิดลด |
| 7 · นโยบายภาครัฐและสภาพคล่อง | ข้อเสนอรวมโครงสร้างรถไฟฟ้าภายใต้ผู้ดำเนินงานภาครัฐยังรอการพิจารณา (ข่าว tier-4) · มูลค่าซื้อขายเฉลี่ย 7.0 ล้านบาท/วัน YTD | มติ ครม. · ปริมาณซื้อขาย |
สรุปจากงบ AR และ ridership รายเดือน ณ 9 ต.ค. 2026
ราคา 2.14 บาท ณ 8 ต.ค. 2026 · NAV 31 ส.ค. 2026 · ตัวเลขเป็นการคำนวณเชิงภาพประกอบ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย
กองทุนมีสินทรัพย์หมดอายุ การใช้ P/E หรือราคาเป้าหมายจากกำไรต่อหน่วยจึงไม่สะท้อนความจริง ใช้วิธี “เงินที่คืนผู้ถือหน่วยจนครบสัญญา เทียบกับราคาซื้อวันนี้” คำนวณ IRR รายเดือนโดยสมมติฐาน:
| สถานการณ์ | สมมติฐาน | รายได้ NRTA ต่อปี (ล้านบาท) | เงินคืนรวม (ล้านบาท) | เงินคืนต่อหน่วย (บาท) | IRR (ต่อปี) |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull | ค่าโดยสารเพิ่ม 7% จาก 1 ม.ค. 2027 ผู้โดยสารคงเดิม | 5,143 | 18,406 | 3.180 | ≈ 29.6% |
| Base | NRTA คงที่ที่ระดับ TTM | 4,674 | 17,038 | 2.944 | ≈ 23.0% |
| Bear | ผู้โดยสารลด 10% ค่าโดยสารคงที่ | 4,004 | 14,916 | 2.577 | ≈ 12.5% |
| Severe | ผู้โดยสารลด 20% ค่าโดยสารคงที่ | 3,334 | 12,794 | 2.210 | ≈ 2.0% |
ไม่คิดมูลค่าเงินตามเวลา เงินคืนรวม 17,038 ล้านบาท ต้องลดลงราว 4,651 ล้านบาท จึงเท่ากับมูลค่าตลาด 12,386 ล้านบาท ซึ่งเทียบเท่า NRTA ที่หายไปราว 1,473 ล้านบาทต่อปี หรือราว 22% ของค่าโดยสารสุทธิ FY3/2026 (6,701.3 ล้านบาท) ภายใต้ต้นทุนคงที่
ราคาต่ำกว่า NAV ราว 27% และผลตอบแทนที่คำนวณได้สูง เป็นผลของสัญญาหมดอายุและความไม่แน่นอนเรื่องการต่อสัญญา ซึ่งยังไม่มีข้อสรุป การตัดสินใจขึ้นกับการประเมินว่าผู้โดยสารและค่าโดยสารจะอยู่ในช่วงใด และผู้ลงทุนยอมรับเงื่อนไขการคืนทุนและความเสี่ยงสัญญาได้หรือไม่