หุ้น BTG (เบทาโกร) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

บทวิเคราะห์ผ่านจุดต่ำสุดของวัฏจักรเนื้อสัตว์ การบริหารจัดการต้นทุนอาหารสัตว์เชิงรุก และการเติบโตของพรีเมียมโปรตีน — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2569 · ข้อมูลงบการเงิน 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2569)

หลังปีทำสถิติ FY2025 (กำไรสุทธิ ฿6,684.6 ล้าน โต 171%) BTG เข้าสู่ ช่วงกำไรชะลอตัวตามวัฏจักรราคาเนื้อสัตว์ ในครึ่งแรกปี 2026 รายได้รวมลดลง 6.4% และกำไรสุทธิลดลง 64.3% YoY ฝ่ายบริหารระบุสาเหตุหลักคือราคาสุกรและไก่ในประเทศที่ได้รับแรงกดดันจากปัญหาการลักลอบนำเข้าสุกร (หมูเถื่อน) ประกอบกับต้นทุนขนส่งจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ดี ในช่วง 2H2026 สัญญาณการปราบปรามหมูเถื่อนอย่างเข้มงวดของภาครัฐ และต้นทุนข้าวโพดเลี้ยงสัตว์กับกากถั่วเหลืองที่ปรับลดลง กำลังช่วยหนุนสเปรดกำไรให้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ (MD&A 2Q26)

ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด

฿19.80 · ฿38,309M

SET: BTG ณ 14 ต.ค. 2569(SET Factsheet)

P/E · P/BV

9.95x · 1.24x

BVPS ฿15.97 · ต่ำกว่าเฉลี่ยกลุ่ม(SET Factsheet)

Dividend Yield

7.58%

DPS ปี 2568 รวม ฿1.50 ต่อหุ้น(SET Factsheet)

รายได้รวม 1H2026

฿58,126.2M

−6.4% YoY ซับแรงกดดันราคาเนื้อสัตว์(MD&A 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026 · TTM

฿1,601.4M · ฿3,794.2M

1H26 ชะลอจากฐานสูงปี 2568(MD&A 2Q26)

สถานะทางการเงิน (IB D/E)

0.80x

ต่ำกว่า Debt Covenant 2.0x มาก(MD&A 2Q26)

5 ประเด็นสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ที่ผู้บริหารและนักลงทุนสถาบันจับตา

การฟื้นตัวของราคาสุกรและไก่ในประเทศ: หลังจากผ่านแรงกดดันสินค้าลักลอบนำเข้า (หมูเถื่อน) ในช่วง 1H2026 ภาครัฐและกรมสอบสวนคดีพิเศษ (DSI) ได้ยกระดับการกวาดล้าง ทำให้สต็อกหมูเถื่อนในห้องเย็นลดลง หนุนราคาเนื้อสุกรหน้าฟาร์มเริ่มฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด
ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์เข้าสู่ทิศทางขาลง: ราคากากถั่วเหลืองนำเข้าและข้าวโพดเลี้ยงสัตว์ในประเทศปรับตัวลดลงตามผลผลิตโลกที่เข้าสู่ตลาด ช่วยขยายส่วนต่างสเปรด (Livestock-to-Feed Spread) ให้กว้างขึ้นใน 2H2026
สัดส่วนพรีเมียมโปรตีน S-Pure และอาหารแปรรูปสร้างเสถียรภาพมาร์จิ้น: ผลิตภัณฑ์พรีเมียมและอาหารพร้อมปรุงมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงและมีอำนาจต่อรองราคา ช่วยลดผลกระทบจากวัฏจักรราคาเนื้อสัตว์สินค้าโภคภัณฑ์
New S-Curve จากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet Care): แบรนด์ Super Premium “Perfecta” เติบโตอย่างโดดเด่น ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ และการขยายโรงงานใหม่ที่ลพบุรีเพื่อเตรียมส่งออก
วินัยทางการเงินและฐานะงบดุลแข็งแกร่ง: อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IB D/E) อยู่ที่ 0.80x ต่ำกว่าข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้ (Covenant) ที่ 2.0x และมีเงินปันผลตอบแทนสูงถึง 7.58%

Bull — ฿25.50 ถึง ฿27.00

ราคาสุกรและไก่ฟื้นตัวเร็วกว่าคาด จากอุปทานเกษตรกรรายย่อยที่ปรับตัวลดลง
ยอดส่งออกไก่แปรรูปปรุงสุกไปญี่ปุ่นและยุโรปเติบโตโดดเด่น
Pet Food พรีเมียมขยายตลาดส่งออกเอเชียหนุน GPM ขยับทะลุ 16%
อัตราผลตอบแทนรวมคาดหวัง (Total Return) สูงกว่า +35%

Base — ฿23.00 ถึง ฿23.80

ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศทรงตัวตามกลไกตลาดปกติ สเปรดวัตถุดิบค่อยๆ ฟื้นตัว
กำไรสุทธิปี 2569 ฟื้นตัวสู่ระดับ 4,500–4,800 ล้านบาท
IAA Consensus เฉลี่ย ฿23.50 (ซื้อขายที่ P/E ราว 10.5x–11.0x)
Upside เงินทุน +18.7% พร้อม Dividend Yield 7.58%

Bear — ฿16.50 ถึง ฿17.00

การลักลอบนำเข้าหมูเถื่อนกลับมากดดันราคาสุกรหน้าฟาร์มให้อยู่ในระดับต่ำ
ภัยแล้งหรือความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ดันราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์พุ่งสูงขึ้น
กำลังซื้อของผู้บริโภคระดับฐานรากชะลอตัว กดดันยอดขายเนื้อสัตว์ในประเทศ
Downside Risk ราว −14% ถึง −16%

กรอบ Bull/Base/Bear จัดระเบียบตามปัจจัยเชิงพื้นฐานที่ฝ่ายบริหารระบุใน Analyst Meeting 2Q26 และ Settrade IAA Consensus ณ 14 ต.ค. 2569 มิใช่การชี้นำการลงทุน

2. ข้อมูลบริษัทและตัวชี้วัดสำคัญ (Factsheet)

ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2569 · งบการเงิน 1H2026 ณ 30 มิ.ย. 2569 · ที่มา: SET Factsheet

ราคาล่าสุด

฿19.80

52wk 19.10–24.50(SET)

Market Cap

฿38,309M

1,934.80 ล้านหุ้น × ฿19.80(SET)

P/E

9.95x

กลุ่ม 14.65x · ตลาด 16.03x(SET)

P/BV

1.24x

BVPS ฿15.97(SET)

EV/EBITDA

5.66x

EV ฿62,245 ล้าน · สูตร SET(SET)

Dividend Yield

7.58%

DPS FY2025 ฿1.50 ÷ ฿19.80(SET)

Free Float

32.56%

ผู้ถือหุ้นรายย่อย 15,349 ราย(SET)

ผู้ถือหุ้นต่างชาติ

26.95%

เพดาน 49.00% · NVDR 3.01%(SET)

ข้อมูลบริษัทและโครงสร้างทุน — ที่มา: SET Factsheet BTG และ MD&A FY2025
รายการ	ข้อมูล
ชื่อบริษัท	บริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) · Betagro Public Company Limited
ตลาด / กลุ่มอุตสาหกรรม	SET · เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร / อาหารและเครื่องดื่ม · SET100, SETESG, SETWB
ก่อตั้ง / เข้าตลาด	1967 · เข้าจดทะเบียน 2 พ.ย. 2022 ราคา IPO ฿40.00
ทุนชำระแล้ว	฿9,674.00 ล้าน (1,934.80 ล้านหุ้น พาร์ ฿5.00)
ผู้ถือหุ้นใหญ่	Betagro Holding 37.83% · TAE HK Investment 20.67% · Thai NVDR 3.82%
หุ้นซื้อคืน (treasury)	28,746,300 หุ้น (1.49%)
SET ESG Rating · CAC	AAA · ได้รับการรับรอง CAC
อันดับเครดิต	“A” แนวโน้ม “Stable” โดย TRIS Rating (MD&A FY2025)
ผู้สอบบัญชี	KPMG Phoomchai Audit · งบ 2Q2026 ไม่มีเงื่อนไข

การตรวจสอบความสอดคล้อง: 1,934.80 ล้านหุ้น × ฿19.80 = ฿38,309.04 ล้าน ตรงกับ Market Cap ของ SET · เงินปันผล FY2025 จ่ายรวม ฿2,859.1 ล้าน (MD&A 2Q26) ÷ ฿1.50 = 1,906 ล้านหุ้น ซึ่งเท่ากับหุ้นจดทะเบียน 1,934.8 ล้านหุ้นหักหุ้นซื้อคืนราว 28.7 ล้านหุ้น

3. ลักษณะธุรกิจและระบบนิเวศการดำเนินงาน (Business Overview)

ห่วงโซ่คุณค่าอาหารและเกษตรอุตสาหกรรมครบวงจร (Feed-Farm-Food-Pet-Retail) — แหล่งข้อมูล: แบบ 56-1 One Report 2568 และ Analyst Presentation

เบทาโกรดำเนินธุรกิจเกษตรอุตสาหกรรมและอาหารครบวงจรมากว่า 57 ปี โดยมุ่งเน้นการส่งมอบอาหารคุณภาพและความปลอดภัยสูงสุด ผ่านแนวคิด “Purpose-Driven Organization” ครอบคลุมตั้งแต่การผลิตอาหารสัตว์ พันธุ์สัตว์ การเลี้ยงในฟาร์มมาตรฐานชีวอนามัยสูง โรงงานชำแหละและแปรรูปเนื้อสัตว์ การพัฒนาผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยง จนถึงช่องทางจำหน่ายโมเดิร์นเทรด ร้านค้าปลีกเบทาโกร และการส่งออกไปยังกว่า 35 ประเทศทั่วโลก

สายธุรกิจ 4 สายและแบรนด์หลัก

สายธุรกิจ แบรนด์ และยอดขาย FY2025 (฿ ล้าน) — ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 12–15
สายธุรกิจ	ขอบเขต	แบรนด์หลัก	ยอดขาย FY2025
Thailand Food Business	สุกร ไก่ ไข่ เนื้อสัตว์สด เนื้อแปรรูป อาหารพร้อมรับประทาน ในประเทศและส่งออก	BETAGRO, S-Pure, ITOHAM, Meatly!	64,013
Agro Business	อาหารสัตว์ ยาและผลิตภัณฑ์สุขภาพสัตว์ อุปกรณ์ฟาร์ม บริการห้องแล็บ	betagro, Balance, MASTER (อาหารสัตว์) · Better Pharma, Nexgen (ยาสัตว์)	31,874
Pet Business	อาหารสุนัขและแมว ทั้งแบรนด์ของบริษัทและ OEM	Perfecta, DOG n joy, CAT n joy, Nooddle	2,660
International Business	ส่งออกจากไทย และธุรกิจใน กัมพูชา ลาว สิงคโปร์ (Eggriculture)	BETAGRO, ITOHAM, BE-LAC, B-Foods	23,729
รวมยอดขายและบริการ			122,370

One Report รวม Agro และ Pet ไว้ใต้ “Animal Nutrition & New Ventures Business” (฿34,534 ล้าน หรือ 28.2%) Thailand Food 52.3% และ International 19.4% · ยอดขายนี้ไม่เท่ากับ “รายได้รวม” ใน MD&A (฿122,950.3 ล้าน) เพราะไม่รวมรายได้อื่นและรายการที่ไม่ใช่การขาย (One Report 2025)

ขนาดการผลิตและช่องทางขาย (ณ 30 มิ.ย. 2026)

อาหารสัตว์: 4.4 ล้านตัน/ปี จากโรงงาน 11 แห่งในไทย (Analyst Meeting 2Q26 หน้า 25)
ปศุสัตว์: แม่พันธุ์สุกร 171.6 พันแม่ สุกรขุน 3,537.5 พันตัว/ปี ไก่เนื้อ 212.2 ล้านตัว/ปี ไข่ 1.7 พันล้านฟอง/ปี
อาหารแปรรูป: อาหารแปรรูป 87.4 พันตัน/ปี และเนื้อแปรรูป 49.5 พันตัน/ปี · อาหารสัตว์เลี้ยง 108.5 พันตัน/ปี จากโรงงานลพบุรี
ช่องทางของบริษัท: Betagro Shop 216 สาขา Betagro Branch 101 แห่ง Betagro Deli 24 แห่ง และ Hygienic Meat Shop 1,022 ร้าน (ดำเนินการโดยบุคคลภายนอก)
พนักงาน: 33,997 คน · ศูนย์นวัตกรรมและวิจัย 4 แห่ง
ผลิตภัณฑ์ใหม่ 2Q2026: อาหารสุขภาพ “INSPIRED care” และวิตามิน “bloom” · ได้สิทธิ์จำหน่าย ทั่วโลกแต่เพียงผู้เดียวของยา Pracetam สำหรับสุกรจาก Ceva Animal Health (Analyst Meeting 2Q26 หน้า 5, 13)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023–FY2025 (งบตรวจสอบ) · 1H2026 และ TTM สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย: ล้านบาท · ฐานรายได้รวม (Total Income) ตาม MD&A

รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: MD&A FY2024 (FY2023) · MD&A FY2025 · MD&A 2Q26 · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 (คำนวณ)

งบกำไรขาดทุนโดยสรุป (฿ ล้าน) — ที่มา: MD&A FY2024, FY2025, 2Q26 และ SET Factsheet (EPS)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
รายได้รวม	109,140.4	114,942.6	122,950.3	62,112.8	58,126.2	118,963.7
กำไรขั้นต้น	10,837.6	15,401.1	20,640.2	11,547.5	8,362.1	—
EBITDA	4,334.0	9,250.6	13,924.3	8,189.6	5,271.2	11,005.9
กำไรสุทธิหลัก (Core)	n/a	n/a	n/a	4,445.8	1,675.4	—
กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัทใหญ่)	(1,398.2)	2,466.2	6,684.6	4,491.8	1,601.4	3,794.2
EPS (฿/หุ้น)	(0.72)	1.27	3.46	2.32	0.84	—
อัตรากำไรขั้นต้น (%)	n/a	13.5	16.9	18.7	14.5	—

อัตรากำไร — EBITDA Margin และ Net Profit Margin (%) FY2023 → 1H2026

ที่มา: คำนวณจาก EBITDA และกำไรสุทธิหารรายได้รวมตาม MD&A ซึ่งเป็นนิยามเดียวกับที่บริษัท ใช้ (FY2025 11.3% / 5.4% · 1H2026 9.1% / 2.8% ตรงกับ MD&A 2Q26)

สาระสำคัญ: กำไรลดแรงกว่ารายได้ตามธรรมชาติของวัฏจักรเนื้อสัตว์

1H2026 รายได้รวมลด 6.4% แต่ EBITDA ลด 35.6% และกำไรสุทธิลด 64.3% บริษัทระบุสาเหตุคือราคาสุกรและไก่ในประเทศที่ลดลงชั่วคราวจากผลกระทบหมูเถื่อน บวกกับต้นทุน ขนส่งที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง บริษัทรับมือด้วยการเน้นขายเนื้อสัตว์สดพรีเมียมและ อาหารแปรรูปแทนการขายสัตว์มีชีวิต และปรับสูตรอาหารสัตว์ผ่าน AGRO Innovation Center (MD&A 2Q26)

เปรียบเทียบครึ่งปีแรก 1H2025 กับ 1H2026

ผลประกอบการครึ่งปีแรก — 1H2025 เทียบ 1H2026 (฿ ล้าน)

ที่มา: MD&A 2Q26 หน้า 1

รายไตรมาสและครึ่งปี (฿ ล้าน) — ที่มา: MD&A 2Q26 หน้า 1–2
รายการ	2Q2025	2Q2026	เปลี่ยนแปลง	1H2025	1H2026	เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม	31,661.2	29,596.0	−6.5%	62,112.8	58,126.2	−6.4%
กำไรขั้นต้น	6,184.8	4,140.1	−33.1%	11,547.5	8,362.1	−27.6%
EBITDA	4,422.8	2,570.3	−41.9%	8,189.6	5,271.2	−35.6%
กำไรสุทธิหลัก	2,625.0	726.4	−72.3%	4,445.8	1,675.4	−62.3%
กำไรสุทธิ	2,594.0	598.4	−76.9%	4,491.8	1,601.4	−64.3%
อัตรากำไรขั้นต้น	19.6%	14.1%	−5.5 pp	18.7%	14.5%	−4.2 pp
EBITDA Margin	14.0%	8.7%	−5.3 pp	13.2%	9.1%	−4.1 pp

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย: ล้านบาท

โครงสร้างทางการเงินของเบทาโกรยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2569 สินทรัพย์รวมอยู่ที่ ฿70,150.3 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ ฿30,896.4 ล้านบาท และหนี้สินรวมอยู่ที่ ฿39,253.8 ล้านบาท สมการบัญชีสมดุล 100% สภาพคล่องยังเพียงพอรองรับการลงทุนขยายธุรกิจและการจ่ายเงินปันผล

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น + หนี้สินรวม = สินทรัพย์รวม (฿ ล้าน)

ที่มา: งบการเงินรวม 2Q26

งบแสดงสถานะการเงิน 4 งวดบัญชีล่าสุด (฿ ล้าน) — ที่มา: SET Factsheet และงบการเงิน 2Q2026
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์หมุนเวียน	26,481.5	27,998.2	26,845.0	29,120.4
สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน	36,019.5	40,116.2	40,074.9	41,029.9
สินทรัพย์รวม	62,501.0	68,114.4	66,919.9	70,150.3
หนี้สินหมุนเวียน	24,115.8	25,482.1	21,940.3	26,840.1
หนี้สินไม่หมุนเวียน	13,072.8	15,344.3	11,865.8	12,413.7
หนี้สินรวม	37,188.6	40,826.4	33,806.1	39,253.8
ส่วนของผู้ถือหุ้น	25,312.4	27,288.0	33,113.7	30,896.4
BVPS (฿/หุ้น)	13.08	14.10	17.11	15.97

6. หนี้สินและสภาพคล่อง (Leverage & Solvency)

อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย และข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้

แม้ว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IB D/E) จะปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 0.80x ณ 30 มิ.ย. 2569 จาก 0.58x เมื่อสิ้นปี 2568 เนื่องจากการกู้ยืมระยะสั้นเพื่อจัดหาวัตถุดิบคงคลัง แต่ยังคงต่ำกว่าระดับเป้าหมายภายในของบริษัทที่ 1.2x และต่ำกว่าข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้ (Covenant) ที่ 2.0x อย่างมีนัยสำคัญ

อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย — IB D/E และ Net IB D/E (เท่า)

ที่มา: MD&A 2Q26

ตัวชี้วัดภาระหนี้และความสามารถในการชำระดอกเบี้ย — ที่มา: MD&A 2Q26 และคำนวณ
ตัวชี้วัด	FY2023	FY2024	FY2025	30 มิ.ย. 2026	เกณฑ์อ้างอิง
IB Debt/Equity (เท่า)	0.97x	1.02x	0.58x	0.80x	covenant 2.0x
Net IB Debt/Equity (เท่า)	0.91x	0.91x	0.54x	0.72x	นโยบายภายใน < 1.2x
Interest Coverage (เท่า)	4.21x	8.65x	15.20x	8.40x	ปลอดภัย (> 3.0x)
Net Debt / EBITDA TTM (เท่า)	3.85x	1.80x	1.15x	1.68x	อยู่ในเกณฑ์ต่ำ

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

ยอดขายจำแนกตามสายธุรกิจ 1H2026 และโครงสร้างความสามารถในการทำกำไร

สัดส่วนยอดขายตามสายธุรกิจ — 1H2026

ที่มา: รวมยอดขาย Agro (26.1%) และ Pet (2.6%) เป็น Agro + Pet (28.7%) จาก Analyst Meeting 2Q26

ยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นจำแนกตามสายธุรกิจ 1H2026 (฿ ล้าน) — ที่มา: Analyst Meeting 2Q26 หน้า 24
สายธุรกิจ	ยอดขาย 1H2026	สัดส่วน	กำไรขั้นต้น	GPM (%)
Thailand Food	28,836	50.0%	3,573	12.4%
Agro	15,033	26.1%	2,012	13.4%
International	12,282	21.3%	2,360	19.2%
Pet	1,490	2.6%	417	28.0%
รวม 4 สายหลัก	57,641	100.0%	8,362	14.5%

8. ประวัติเงินปันผล (Dividend History)

ประวัติการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น นโยบาย และผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น — ที่มา: SET Factsheet

เบทาโกรมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 30% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีและทุนสำรองตามกฎหมาย โดยในปี 2568 บริษัทจ่ายเงินปันผลรวมสูงถึง ฿1.50 ต่อหุ้น (จ่ายเมื่อ 20 พ.ค. 2569) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ณ ราคาปัจจุบันถึง 7.58% สำหรับปี 2569 คาดการณ์การจ่ายปันผลรวมที่ ฿0.80–฿1.00 ต่อหุ้น ตามการฟื้นตัวของกำไรครึ่งปีหลัง

เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — 2H2022 → 2026E (บาท/หุ้น)

ที่มา: SET Factsheet BTG และประมาณการฝ่ายวิจัย

ประวัติการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น — ที่มา: SET Factsheet และ Analyst Meeting 2Q26
งวด	DPS (฿)	เงินปันผลรวม (฿ ล้าน)	Payout Ratio	วันจ่ายเงินปันผล
FY2025	1.50	2,859.1	43.4%	20 พ.ค. 2026
FY2024	0.50	967.4	39.3%	พ.ค. 2025
FY2023	0.25	483.7	N/A (ขาดทุนสุทธิ)	พ.ค. 2024
2H2022	1.00	1,934.8	47.2%	พ.ค. 2023

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

เปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ อัตราส่วน P/E, P/BV และเงินปันผลในกลุ่มเกษตรและอาหาร — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2569

เปรียบเทียบ Market Cap (฿ ล้าน) และ P/E กับคู่แข่งในกลุ่มเกษตรและอาหาร

ที่มา: SET Factsheet (14 ต.ค. 2569)

เปรียบเทียบตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า ณ 14 ต.ค. 2569 — ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละหลักทรัพย์
หลักทรัพย์	ราคา (฿)	Market Cap (฿ ล้าน)	P/E	P/BV	Dividend Yield
BTG (เบทาโกร)	19.80	38,309	9.95x	1.24x	7.58%
CPF	20.80	174,000	11.35x	0.82x	4.45%
TFG	9.25	54,000	8.48x	2.15x	4.80%
TU	12.20	54,000	10.43x	1.05x	5.50%
GFPT	11.40	14,200	6.25x	0.78x	3.60%

10. มุมมองอนาคตและเป้าหมายยุทธศาสตร์ (Outlook & Catalysts)

เป้าหมายรายได้ระยะกลาง โครงการขยายกำลังผลิต และปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต 2H2026–2028F

ฝ่ายจัดการเบทาโกรตั้งเป้าหมายยอดขายปี 2569 ที่ ฿120,000–฿130,000 ล้านบาท และตั้งเป้าระยะกลางปี 2571 ที่ ฿150,000–฿160,000 ล้านบาท ขับเคลื่อนด้วยกลยุทธ์การขยายพอร์ตโฟลิโอที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (Value-Added Products) การรุกธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงอย่างจริงจัง และการขยายตลาดในประเทศกัมพูชาและลาว

ตัวเร่งเชิงบวกที่สำคัญ (Key Growth Catalysts)

การฟื้นตัวของสเปรดเนื้อสัตว์และวัตถุดิบ (Livestock-to-Feed Spread): ต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองที่ปรับลงต่อเนื่อง จะช่วยหนุน Gross Margin ของ 2H2026 ให้ฟื้นตัวกลับสู่กรอบ 15–16%
ความเข้มงวดในการตรวจจับหมูเถื่อน: การบังคับใช้กฎหมายที่เข้มงวดของกระทรวงเกษตรฯ และ DSI ส่งผลให้อุปทานหมูผิดกฎหมายลดลง ยกระดับราคาหมูหน้าฟาร์มไทยกลับสู่จุดคุ้มทุนและมีกำไร
การเติบโตระดับ S-Curve ของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง: ตลาด Pet Food ทั่วโลกและในเอเชียเติบโตในอัตราเลขสองหลัก แบรนด์ Perfecta ได้รับการยอมรับในกลุ่มผู้เลี้ยงสัตว์พรีเมียม หนุนอัตรากำไรของบริษัทในระยะยาว

11. ปัจจัยเสี่ยงและการบริหารจัดการ (Risk Factors & Mitigation)

การประเมิน 6 ปัจจัยเสี่ยงหลัก ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม และมาตรการป้องกันความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง

ตารางวิเคราะห์ 6 ปัจจัยเสี่ยงหลัก ตัวบ่งชี้ที่ต้องสังเกต และมาตรการบรรเทาความเสี่ยง
ปัจจัยเสี่ยง	ตัวบ่งชี้ที่ต้องสังเกต	ผลกระทบ	มาตรการบรรเทา
1. ความผันผวนของราคาเนื้อสัตว์	ราคาสุกรหน้าฟาร์มสมาคมผู้เลี้ยงสุกรแห่งชาติ และหมูเถื่อนชายแดน	กำไรขั้นต้นกลุ่ม Food ผันผวนตามรอบวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์	เน้นเพิ่มสัดส่วนสินค้าแปรรูปและพรีเมียม S-Pure ที่ราคามีเสถียรภาพ
2. ความผันผวนของราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์	ราคาข้าวโพดในประเทศ และราคาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลือง CBOT	ต้นทุนการผลิตอาหารสัตว์และต้นทุนฟาร์มปรับตัวสูงขึ้น	ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Forward) และปรับสูตรด้วยวัตถุดิบทดแทน
3. โรคระบาดในสัตว์ (ASF, ไข้หวัดนก)	รายงานการระบาดของโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร หรือไข้หวัดนก OIE	สูญเสียสต็อกสัตว์เลี้ยงในฟาร์ม และมาตรการกักกันกระทบการขนส่ง	ยกระดับระบบชีวอนามัย (Biosecurity) แบบปิด 100% กระจายฟาร์ม
4. อัตราแลกเปลี่ยนและการค้าระหว่างประเทศ	ค่าเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่น ยูโร และดอลลาร์สหรัฐ	ความสามารถในการแข่งขันของยอดส่งออกไก่เนื้อปรุงสุกไปญี่ปุ่น/ยุโรปลดลง	ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (FX Hedging)
5. การแข่งขันด้านราคาและกำลังซื้อผู้บริโภค	ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค และสงครามราคาในช่องทางโมเดิร์นเทรด	ปริมาณขายสินค้าแบรนด์หลักชะลอตัว หันไปซื้อสินค้าเกรดรอง	สร้างแบรนด์พรีเมียม ขยายช่องทาง Betagro Shop และโปรโมชั่นเจาะตลาด
6. ภาระหนี้สินและการลงทุนต่างประเทศ	อัตราส่วน IB D/E เกินเป้าหมาย 1.2x และเสถียรภาพในกัมพูชา/ลาว	ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น และความเสี่ยงนโยบายการเงินใน CLMV	ควบคุมงบลงทุน (CAPEX) ใช้วงเงินสินเชื่อดอกเบี้ยคงที่ และมีเงินสดสำรอง

12. การวิเคราะห์จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค (SWOT Analysis)

การประเมินศักยภาพเชิงยุทธศาสตร์รอบด้านของกลุ่มเบทาโกร

จุดแข็ง (Strengths)

ห่วงโซ่คุณค่าบูรณาการครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ ควบคุมคุณภาพได้ทุกขั้นตอน
แบรนด์พรีเมียม “S-Pure” เป็นรายแรกของโลกที่ได้รับการรับรอง NSF ปลอดสารปฏิชีวนะ
ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง เลเวอเรจต่ำมาก (IB D/E 0.80x) มีสภาพคล่องสูง
เครือข่ายร้านค้าปลีก Betagro Shop กว่า 200 สาขาเข้าถึงผู้ประกอบการรายย่อยทั่วไทย

จุดอ่อน (Weaknesses)

รายได้ครึ่งหนึ่งยังคงอิงกับกลุ่ม Food & Protein ซึ่งมีความผันผวนตามวัฏจักรราคาเนื้อสัตว์
สัดส่วนธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet Care) มาร์จิ้นสูง ยังมีขนาดเล็ก (2.6% ของยอดขาย)
พึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบอาหารสัตว์ เช่น กากถั่วเหลืองจากต่างประเทศในสัดส่วนสูง
อัตรากำไรสุทธิเฉลี่ยค่อนข้างบาง (Net Margin 2–5%) ตามธรรมชาติอุตสาหกรรมปศุสัตว์

โอกาส (Opportunities)

กระแสความต้องการอาหารปลอดภัยและเนื้อสัตว์ปลอดสารเคมีของผู้บริโภคทั่วโลกเติบโตต่อเนื่อง
ตลาดอาหารสัตว์เลี้ยงระดับ Super Premium (Perfecta) ในเอเชียขยายตัวในอัตราเลขสองหลัก
การขยายฐานการผลิตและการจำหน่ายในภูมิภาค CLMV (กัมพูชาและลาว) ที่มีการบริโภคเติบโตสูง
การปราบปรามหมูเถื่อนของภาครัฐช่วยจัดระเบียบโครงสร้างราคาเนื้อสัตว์ในประเทศให้มีเสถียรภาพ

อุปสรรคและความเสี่ยง (Threats)

ความเสี่ยงจากการกลับมาลักลอบนำเข้าเนื้อสุกรผิดกฎหมาย (หมูเถื่อน) หากการตรวจตราหย่อนยาน
ความผันผวนของสภาพภูมิอากาศ ปรากฏการณ์เอลนีโญ/ลานีญา กระทบผลผลิตพืชเกษตรโลก
ความเสี่ยงจากโรคระบาดสัตว์ที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด (เช่น โรค ASF หรือสายพันธุ์ใหม่)
การแข็งค่าของเงินบาทกระทบต่อรายได้และความสามารถในการแข่งขันของตลาดส่งออก

13. มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า (Investor Perspective & Valuation)

การประเมินราคาเป้าหมาย การกระจายตัวของผลตอบแทน และเช็กลิสต์ติดตามตัวแปรสำคัญ ณ 14 ต.ค. 2569

ในการประเมินมูลค่าหุ้น BTG ณ วันที่ 14 ตุลาคม 2569 ที่ราคาปิด ฿19.80 หุ้นมีการซื้อขายที่ Trailing P/E 9.95x และ P/BV 1.24x พร้อมอัตราเงินปันผลตอบแทน 7.58% ถือเป็นระดับมูลค่าที่ผ่านจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักร (Deep Value Zone) โดยนักวิเคราะห์สมาคม IAA Consensus ประเมินราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ ฿23.18–฿23.62 ให้ Upside สูงถึง +17% ถึง +19%

ราคาเป้าหมายและประมาณการที่อ้างอิงได้ — ระบุสำนักและวันที่
สำนักวิจัย	วันที่	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย	กำไรสุทธิ 2026F (฿ ล้าน)	ที่มา
Settrade IAA Consensus	ต.ค. 2026	BUY / Outperform	฿23.50	4,650	Settrade Consensus
InnovestX (INVX)	ส.ค. 2026	Outperform	฿25.00	4,890	บทวิเคราะห์ INVX
LHS Research	ก.ค. 2026	BUY	฿23.62	4,750	Thunhoon / LHS
Phillip Securities	13 ส.ค. 2026	ทยอยซื้อ	฿21.20	4,850	Kaohoon
UOB Kay Hian	29 มิ.ย. 2026	HOLD	฿21.00	4,807.8	บทวิเคราะห์ UOBKH

Bull Case: ฿26.50 (+33.8%)

สมมติฐาน: ราคาสุกรหน้าฟาร์มฟื้นตัวสู่ระดับ 80+ บาท/กก. ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงต่อเนื่อง
ตัวแปรการเงิน: GPM ขยายตัวสู่ 16.5% กำไรสุทธิปี 2569F–2570F ทะลุ 5,500 ล้านบาท
Valuation Multiple: Trailing P/E ถูก Re-rate สู่ระดับ 11.5x จากการขยายตัวของ Pet Food
ผลตอบแทนรวม (TR): +41.4% (Upside 33.8% + Dividend Yield 7.58%)

Base Case: ฿23.50 (+18.7%)

สมมติฐาน: สเปรดราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวตามฤดูกาลปกติ ภาครัฐควบคุมการลักลอบนำเข้าหมูเถื่อนได้ผล
ตัวแปรการเงิน: GPM ฟื้นสู่ระดับ 14.5%–15.0% กำไรสุทธิปี 2569F อยู่ที่ 4,500–4,800 ล้านบาท
Valuation Multiple: ประเมินที่ P/E 10.5x ใกล้เคียงค่ามัธยฐานของ IAA Consensus
ผลตอบแทนรวม (TR): +26.3% (Upside 18.7% + Dividend Yield 7.58%)

Bear Case: ฿16.80 (−15.2%)

สมมติฐาน: การลักลอบนำเข้าหมูเถื่อนกลับมากดดันราคาสุกรหน้าฟาร์ม วัตถุดิบอาหารสัตว์พุ่งสูงขึ้น
ตัวแปรการเงิน: GPM ลดลงเหลือ 11.5% กำไรสุทธิปี 2569F ชะลอตัวเหลือ 2,800–3,000 ล้านบาท
Valuation Multiple: หุ้นถูก De-rate สู่ P/E 8.5x (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต)
ผลตอบแทนรวม (TR): −7.6% (Downside 15.2% ชดเชยด้วยเงินปันผล 7.58%)

เช็กลิสต์ตัวแปรสำคัญที่ต้องติดตามสำหรับการตัดสินใจลงทุน

ตัวเลขที่ควรตรวจในงบ 3Q2026 (คาดเผยแพร่ราว พ.ย. 2026) — ค่าล่าสุดจาก MD&A 2Q26 และ Analyst Meeting 2Q26
รายการติดตาม	ค่าล่าสุด	สัญญาณที่ควรระวัง
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM)	14.1% (2Q2026)	ไม่ฟื้นเหนือ 15–16% ใน 3Q2026 แสดงว่าสเปรดยังไม่กลับมา
กำไรขั้นต้น Thailand Food	฿1,572 ล้าน (2Q2026)	ยังต่ำกว่า ฿2,000 ล้าน ต่อไตรมาส
กำไรสุทธิรายไตรมาส	฿598.4 ล้าน (2Q2026)	ต่ำกว่า ฿1,200 ล้าน ใน 3Q2026 เสี่ยงต่อการปรับลดประมาณการทั้งปี
ยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet)	฿1,490 ล้าน (1H2026)	การเติบโต YoY ชะลอตัวต่ำกว่า 15%
ระดับอัตราส่วนหนี้สิน (IB D/E)	0.80x	เกิน 1.20x ตามนโยบายการเงินภายใน
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขาย	10.8% (1H2026)	ยังเกินกรอบเป้าหมาย 10.0–10.5%

ข้อสังเกตเรื่องการประเมิน Dividend Yield 7.58%

Yield สูงสุดในกลุ่มคำนวณจากปันผลปี 2568 ฿1.50 ต่อหุ้น ซึ่งมาจากปีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อกำไรปี 2569 ชะลอตัว เงินปันผลงวดถัดไปมีแนวโน้มปรับลงตาม (คาดการณ์ ฿0.80–฿1.00) คิดเป็น Forward Yield ราว 4.0%–5.0% ซึ่งยังคงเป็นระดับที่น่าสนใจ (SET Factsheet)