บริษัท กรุงเทพประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (SET: BLA) เป็นหนึ่งในเสาหลักของธุรกิจประกันชีวิตในประเทศไทย ดำเนินธุรกิจมากว่า 7 ทศวรรษ ด้วยจุดเด่นด้านเครือข่ายพันธมิตรจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่งที่สุดแห่งหนึ่ง นำโดยธนาคารกรุงเทพ (BBL) ซึ่งถือหุ้น 9.46% และเป็นช่องทางแบงก์แอสชัวรันส์ (Bancassurance) หลักที่ครองสัดส่วนเบี้ยปีแรก (FYP) ถึง 67% ผสานกับความร่วมมือทางเทคนิคและการบริหารความเสี่ยงระดับโลกจาก Nippon Life Insurance บริษัทประกันชีวิตอันดับ 1 ของประเทศญี่ปุ่น ซึ่งถือหุ้นเชิงยุทธศาสตร์ 24.21%
BLA แสดงความแข็งแกร่งในการสร้างกำไรสุทธิ 1H2026 ที่ 3,602.62 ล้านบาท (+6.0% YoY) ขับเคลื่อนด้วยเบี้ยประกันภัยรับปีแรก (FYP) 3,869 ล้านบาท (+6.0% YoY) โดยเฉพาะการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของช่องทางธนาคาร (+26% YoY) ร่วมกับรายได้จากการลงทุนสุทธิ 6,439 ล้านบาท (+4.0% YoY) จากการปรับพอร์ตรับอานิสงส์ดอกเบี้ยพันธบัตร ในขณะที่ฐานเงินกองทุน CAR Ratio แข็งแกร่งถึง 391% ซึ่งเป็นกันชนชั้นยอดต่อความผันผวนของตลาดทุน
| หัวข้อข้อมูล | รายละเอียด | แหล่งอ้างอิงปฐมภูมิ |
|---|---|---|
| ชื่อบริษัทจดทะเบียน | บริษัท กรุงเทพประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (Bangkok Life Assurance PCL) | SET Profile |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | ธุรกิจการเงิน (Financials) / ประกันภัยและประกันชีวิต (Insurance) | SET Sector |
| วันเริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (SET) | 25 กันยายน 2552 | SET Listing |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ 5 อันดับแรก | 1. Nippon Life Insurance (ผ่าน State Street 24.21%) 2. บจก. วัฒนโสภณพนิช (13.03%) 3. ธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (9.46%) 4. บจก. ไทยเอ็นวีดีอาร์ (6.42%) 5. บมจ. กรุงเทพประกันภัย (4.71%) | SET Factsheet |
| ประธานกรรมการ / กรรมการผู้จัดการใหญ่ | นายศิริ การเจริญดี (ประธานกรรมการ) / นายโชน โสภณพนิช (กรรมการผู้จัดการใหญ่และประธานเจ้าหน้าที่บริหาร) | BLA Governance |
| การจัดอันดับความน่าเชื่อถือและความยั่งยืน | SET ESG Rating ระดับ AA · Corporate Governance 5 ดาว (ดีเลิศ) · CAC Certified | Settrade ESG |
| นโยบายการจ่ายเงินปันผล | ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 25 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคล (โดยได้รับความเห็นชอบจาก คปภ.) | SET Policy |
BLA ประกอบธุรกิจประกันชีวิต ประกันสุขภาพ และการวางแผนทางการเงินครบวงจร โดยให้บริการทั้งลูกค้ารายบุคคล (Individual Life) และลูกค้าสถาบัน/ประกันกลุ่ม (Group Life) มุ่งเน้นการสร้างความมั่นคงทางการเงินและสุขภาพที่ยั่งยืนให้แก่ประชาชนไทย
ผลการดำเนินงานของ BLA ในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา (2566–2568) ต่อเนื่องถึง 1H2026 แสดงการฟื้นตัวและเติบโตของกำไรอย่างก้าวกระโดด โดยในปี 2568 บริษัทมีกำไรสุทธิแตะระดับ 6,968 ล้านบาท (+50.4% YoY) และงวด 6 เดือนแรกปี 2569 มีกำไรสุทธิ 3,603 ล้านบาท (+6.0% YoY) จากประสิทธิภาพการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์คุ้มครองที่มีมาร์จิ้นสูง และผลตอบแทนจากการลงทุนที่ขยายตัว
ที่มา: แบบ 56-1 One Report และคำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ (MD&A) ไตรมาส 2/2569 บมจ.กรุงเทพประกันชีวิต
ที่มา: งบการเงินรวมที่ผ่านการสอบทาน คำนวณจากกำไรสุทธิต่อรายได้รวมตามมาตรฐานรายงานทางการเงินฉบับที่ 17 (TFRS 17)
ที่มา: รายงานผลการดำเนินงาน 1H2026 สำหรับนักวิเคราะห์ บมจ.กรุงเทพประกันชีวิต
| รายการทางการเงิน (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| เบี้ยประกันภัยรับรวม (Gross Written Premium) | 34,105 | 34,580 | 34,759 | 16,422 | 18,064 | 36,401 |
| เบี้ยประกันภัยรับปีแรก (First Year Premium: FYP) | 6,854 | 7,049 | 8,107 | 3,650 | 3,869 | 8,326 |
| รายได้จากการลงทุนสุทธิ (Net Investment Income) | 12,180 | 12,450 | 12,890 | 6,191 | 6,439 | 13,138 |
| รายได้รวม (Total Revenue / TFRS 17) | 37,250 | 38,100 | 41,200 | 18,900 | 20,250 | 42,550 |
| กำไรสุทธิ (Net Profit) | 2,548.30 | 3,623.01 | 6,968.38 | 3,398.20 | 3,602.62 | 7,172.80 |
| กำไรต่อหุ้น (EPS - บาท) | 1.49 | 2.12 | 4.08 | 1.99 | 2.11 | 4.20 |
| อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin - %) | 6.84% | 9.51% | 16.91% | 17.98% | 17.79% | 16.86% |
โครงสร้างสินทรัพย์ของ BLA ณ 30 มิถุนายน 2569 มีสินทรัพย์รวมอยู่ที่ 309,950 ล้านบาท โดยกว่า 90% ของสินทรัพย์รวมเป็นสินทรัพย์ทางการเงินและเงินลงทุน (พันธบัตรรัฐบาล, หุ้นกู้ภาคเอกชนระดับ Investment Grade, หุ้นทุน และกองทุนรวม) ขณะที่หนี้สินรวมอยู่ที่ 253,782 ล้านบาท ซึ่งเกือบทั้งหมดเป็นหนี้สินสัญญาประกันภัย (Insurance Contract Liabilities) และมีส่วนของผู้ถือหุ้นแข็งแกร่งถึง 56,168 ล้านบาท
ที่มา: งบแสดงฐานะการเงิน บมจ.กรุงเทพประกันชีวิต (ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย) — ตรวจสอบสมการ สินทรัพย์ = หนี้สิน + ทุน ครบถ้วน 100%
| รายการงบแสดงฐานะการเงิน (ล้านบาท) | 31 ธ.ค. 2566 | 31 ธ.ค. 2567 | 31 ธ.ค. 2568 | 30 มิ.ย. 2569 |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์ลงทุนทางการเงิน (Financial Assets & Investments) | 298,540 | 289,450 | 290,120 | 284,650 |
| สินทรัพย์รวม (Total Assets) | 325,931 | 315,973 | 315,973 | 309,950 |
| หนี้สินจากสัญญาประกันภัย (Insurance Contract Liabilities) | 273,850 | 259,480 | 253,890 | 247,120 |
| หนี้สินรวม (Total Liabilities) | 281,496 | 266,735 | 260,777 | 253,782 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (Total Shareholders’ Equity) | 44,435 | 49,238 | 55,196 | 56,168 |
| มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (Book Value Per Share - ฿) | 26.02 | 28.84 | 32.32 | 32.89 |
เนื่องจาก BLA เป็นสถาบันการเงินประเภทบริษัทประกันชีวิต จึงไม่มีหนี้สินกู้ยืมที่มีภาระดอกเบี้ยจากสถาบันการเงินหรือการออกหุ้นกู้กู้ยืม (Interest-Bearing Debt = 0 ล้านบาท) ทำให้ค่าอัตราส่วน IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity อยู่ที่ 0.00 เท่าอย่างต่อเนื่อง โดยตัวชี้วัดความมั่นคงทางการเงินและเลเวอเรจที่แท้จริงตามเกณฑ์ คปภ. คือ อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (Capital Adequacy Ratio: CAR)
ที่มา: งบการเงิน บมจ.กรุงเทพประกันชีวิต — บริษัทไม่มีเงินกู้ยืมสถาบันการเงินและไม่มีตราสารหนี้กู้ยืม อัตราส่วนจึงเป็น 0.00x
การกระจายตัวของช่องทางการขายของ BLA มีเสถียรภาพสูง โดยช่องทางแบงก์แอสชัวรันส์ (Bancassurance) ผ่านธนาคารกรุงเทพสร้างสัดส่วนเบี้ยปีแรกถึง 67% ตามด้วยช่องทางตัวแทนประกันชีวิต 23% และช่องทางพันธมิตรอื่นๆ และดิจิทัล 10%
ที่มา: เอกสารประกอบการบรรยายผลประกอบการ 1H2026 บริษัท กรุงเทพประกันชีวิต จำกัด (มหาชน)
| ช่องทางการจัดจำหน่าย | สัดส่วนเบี้ยปีแรก (FYP) | จุดเด่นและลักษณะการดำเนินงาน |
|---|---|---|
| ช่องทางธนาคาร (Bancassurance - BBL) | 67% | ร่วมมือใกล้ชิดกับธนาคารกรุงเทพ มีสาขาครอบคลุมทั่วไทย เจาะกลุ่มลูกค้าระดับกลางถึงบนและลูกค้าสินเชื่อบ้าน |
| ช่องทางตัวแทน (Agent Channel) | 23% | ตัวแทนมืออาชีพกว่า 10,000 คน เน้นการขายผลิตภัณฑ์ความคุ้มครองสุขภาพ โรคร้ายแรง และการวางแผนภาษี |
| ช่องทางพันธมิตร องค์กร และดิจิทัล | 10% | การรับประกันภัยกลุ่มพนักงานองค์กร, พันธมิตรโบรกเกอร์ และช่องทางออนไลน์ Direct-to-Consumer |
BLA มีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่าร้อยละ 25 ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคล และมีประวัติการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ โดยในปี 2568 จ่ายเงินปันผลรวม 0.86 บาทต่อหุ้น สำหรับปี 2569 คณะกรรมการได้อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H26 ในอัตรา 0.41 บาทต่อหุ้น (XD 24 ส.ค. 2569) และคาดการณ์ทั้งปีที่ประมาณ 0.89–0.92 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) ราว 3.51–3.75%
ที่มา: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และ Settrade — ตัวเลขปี 2569E เป็นประมาณการรวมปันผลระหว่างกาล ฿0.41 และปันผลสิ้นปีคาดการณ์
| รอบผลประกอบการ | เงินปันผลระหว่างกาล (บาท) | เงินปันผลสิ้นปี (บาท) | เงินปันผลรวม (บาท/หุ้น) | Dividend Yield (%) |
|---|---|---|---|---|
| FY2566 | 0.20 | 0.28 | 0.48 | 2.50% |
| FY2567 | 0.24 | 0.36 | 0.60 | 3.10% |
| FY2568 | 0.38 | 0.48 | 0.86 | 3.80% |
| FY2569E | 0.41 (XD 24 ส.ค. 69) | 0.48 (คาดการณ์) | 0.89 | 3.51% |
เมื่อเปรียบเทียบ BLA กับผู้เล่นในกลุ่มธุรกิจประกันชีวิตและประกันวินาศภัยในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (TLI, BKIH, TIPH) พบว่า BLA โดดเด่นในด้านความถูกของ Valuation อย่างมีนัยสำคัญ โดยเทรดที่ P/E ต่ำที่สุดในกลุ่มเพียง 5.77 เท่า และ P/BV เพียง 0.74 เท่า เทียบกับ TLI ที่เทรด P/E 10.67 เท่า และ P/BV 0.94 เท่า
ที่มา: ข้อมูลสถิติตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Factsheet) ณ 26 กันยายน 2569
| หลักทรัพย์ | ธุรกิจหลัก | Market Cap (฿ล้าน) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Dividend Yield (%) | CAR Ratio (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BLA | ประกันชีวิต & วางแผนการเงิน | 41,835 | 5.77 | 0.74 | 3.51% | 391.0% |
| TLI | ประกันชีวิต (ไทยประกันชีวิต) | 129,385 | 10.67 | 0.94 | 5.26% | 459.1% |
| BKIH | ประกันวินาศภัย (กรุงเทพประกันภัย) | 40,265 | 10.26 | 1.15 | 4.80% | > 300% |
| TIPH | โฮลดิ้งส์ประกันภัย (ทิพยประกันภัย) | 14,857 | 13.44 | 1.62 | 5.10% | > 250% |
BLA มุ่งเน้นการเติบโตอย่างยั่งยืนภายใต้ยุทธศาสตร์ “The Year of Care — สู่การเป็น Life Care Partner” โดยมุ่งปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์ไปสู่สัญญาประกันชีวิตและสุขภาพที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่มีอัตรากำไรของสัญญาประกันภัย (Contractual Service Margin: CSM) สูง
| ประเภทความเสี่ยง | คำอธิบายผลกระทบ | ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม (Observable Trigger) | มาตรการบริหารจัดการความเสี่ยง |
|---|---|---|---|
| ความเสี่ยงจากตลาดทุนและอัตราดอกเบี้ย (Market & Interest Rate Risk) | ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาหุ้นส่งผลต่อการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนผ่านกำไรขาดทุน (FVTPL) | Bond Yield 10 ปีของไทย และดัชนี SET Index | ใช้กลยุทธ์การจับคู่สินทรัพย์และหนี้สิน (Asset-Liability Matching: ALM) และคงเงินกองทุนสำรองสูง |
| ความเสี่ยงด้านค่าสินไหมทดแทน (Claims & Morbidity Risk) | เงินเฟ้อทางการแพทย์ (Medical Inflation) และการใช้บริการโรงพยาบาลเกินความจำเป็นอาจกดดัน Margin ประกันสุขภาพ | อัตราค่าสินไหมทดแทน (Loss Ratio / Claims Ratio) | การบริหารจัดการร่วมกับเครือข่ายโรงพยาบาลพันธมิตร และการปรับโครงสร้างแบบ Copayment |
| ความเสี่ยงจากการพึ่งพาช่องทางธนาคาร (Channel Concentration Risk) | พึ่งพาช่องทางธนาคารกรุงเทพสูงถึง 67% ของ FYP หากยอดขายสาขาธนาคารชะลอตัวจะกระทบภาพรวม | ยอดเบี้ยรับปีแรกผ่านช่องทาง Bancassurance | การขยายตัวแทนมืออาชีพและการพัฒนาช่องทางออนไลน์/โบรกเกอร์เพื่อกระจายความเสี่ยง |
| ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์กำกับดูแล (Regulatory Risk) | การปรับเปลี่ยนเกณฑ์การดำรงเงินกองทุนตามระดับความเสี่ยง (RBC 2 / RBC 3) ของสำนักงาน คปภ. | ประกาศเกณฑ์ใหม่ของ คปภ. และระดับ CAR Ratio | ดำรงเงินกองทุน CAR Ratio สูงถึง 391% ซึ่งมีส่วนเผื่อความปลอดภัยสูงมาก |
BLA เป็นหุ้นที่มีความโดดเด่นในฐานะ “Deep Value Play” ในกลุ่มสถาบันการเงินไทย ด้วยราคาหุ้นที่เทรดต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีอย่างมีนัยสำคัญ (P/BV 0.74x เทียบกับ BVPS ฿32.89) และ P/E เพียง 5.77 เท่า ท่ามกลางผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุดใหม่และ CAR Ratio ที่ 391% พร้อมทั้งให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสม่ำเสมอ ~3.5–3.8%
| สถานการณ์ (Scenario) | สมมติฐานหลัก | กรอบราคาเป้าหมาย | คำแนะนำเชิงกลยุทธ์ |
|---|---|---|---|
| Bull Case | FYP เติบโต > 12%, ผลตอบแทนพอร์ตลงทุนสูงกว่า 4.2%, Re-rating สู่ P/BV 0.90x | ฿28.00 – ฿30.00 | ซื้อสะสมเพื่อรับ Capital Gain สูงจากการปลดล็อกมูลค่าตามบัญชี |
| Base Case | เบี้ยรับรวมโต 5–8%, กำไรสุทธิ 7,000–7,200 ล้านบาท, P/BV ทยอยปรับสู่ 0.80x | ฿25.50 – ฿27.00 | ซื้อลงทุนระยะกลางถึงยาว รับเงินปันผลสม่ำเสมอและ Downside ต่ำ |
| Bear Case | ตลาดหุ้นผันผวนกดดันกำไรเงินลงทุน, เคลมสุขภาพพุ่ง, P/BV คงอยู่ที่ 0.65x | ฿20.50 – ฿22.00 | จำกัดความเสี่ยงด้วยการเข้าซื้อเมื่อราคาย่อตัวเข้าใกล้แนวรับ ฿21.00 |