เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026 · งบการเงิน 1H2026 (ม.ค. – มิ.ย. 2026)
บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (BA) หรือ Bangkok Airways เป็นสายการบินแบบ Boutique ที่มีจุดแข็งเฉพาะตัวคือเป็นผู้ดำเนินการท่าอากาศยานสมุย ตราด และสุโขทัย เส้นทางสมุยคิดเป็น 70% ของผู้โดยสาร 1H2026 กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 1H2026 อยู่ที่ ฿2,422.0 ล้าน (+16.6% YoY) แต่แรงหนุนหลักมาจากเงินปันผลรับ (+60.3%) และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ขณะที่ EBITDA ลดลง -4.1% และกำไรไตรมาส 2/2026 ลดลง -17.6% YoY จากต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 49%
ราคาหุ้น · มูลค่าตลาด
฿19.50 · ฿40.95B
กำไรสุทธิ 1H2026
฿2,422.0 ล้าน
EBITDA 1H2026
฿3,876.5 ล้าน
ราคาเป้าหมาย Pi Securities
฿22.40 / หุ้น
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไรโตแต่คุณภาพกำไรอ่อนลง: กำไรสุทธิ 1H2026 +16.6% YoY แต่ operating profit ลดลง -3.4% และ EBITDA -4.1% กำไรส่วนเพิ่มมาจากเงินปันผลรับจากหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด (+60.3%) และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม (+14.6%) (MD&A 2Q26)
- 2Q2026 ถูกกดดันจากน้ำมันและสงครามตะวันออกกลาง: ต้นทุนน้ำมันไตรมาส 2 +49.0% YoY ดัน CASK +30.3% สู่ ฿6.15 สูงกว่า RASK ฿5.72 กำไรสุทธิไตรมาส ฿330.9 ล้าน (-17.6% YoY) (MD&A 2Q26)
- บริหาร capacity ได้ดี: ลด ASK -11.6% ใน 1H2026 ทำให้ Load Factor ขึ้น +5.1 ppt สู่ 81.1% และ yield +4.1% สู่ ฿7.00/RPK แม้ผู้โดยสารลดลง -3.7% เหลือ 2.12 ล้านคน (MD&A 2Q26)
- ขยายฝูงบินกลับมา: แผนเพิ่ม ATR 72-600 2 ลำใน 4Q2026 (รวม 24 ลำสิ้นปี) และ 26–29 ลำภายใน 1H2027 (2Q26 Analyst Meeting)
ข้อควรระวัง: แหล่งกำไรนอกธุรกิจการบินมีสัดส่วนสูง
1H2026 มีเงินปันผลรับ ฿490.9 ล้าน (+60.4%) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ฿182.5 ล้าน (1H2025 ขาดทุน ฿89.2 ล้าน) และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ฿382.2 ล้าน (+14.6%) เทียบกับกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ ฿2,422.0 ล้าน ขณะที่ RASK − CASK ไตรมาส 2/2026 ติดลบ ฿0.43 การประเมินมูลค่าจึงควรแยกธุรกิจการบินออกจากพอร์ตเงินลงทุน (งบการเงิน 2Q2026) · (MD&A 2Q26)
Bull Case
- High season สมุย 3Q–4Q2026 ฟื้นแรง ยอดจองล่วงหน้า ก.ย. +12% YoY
- ราคาน้ำมันลดลง ทำให้ RASK − CASK กลับเป็นบวก
- ฝูงบินเพิ่มเป็น 26–29 ลำใน 1H2027
Base Case
- กำไรปี 2026 ใกล้ประมาณการ Pi ฿3,142 ล้าน (-12% YoY)
- ปันผลรับจากพอร์ตหลักทรัพย์ยังหนุนกำไรและปันผล
- Pi Securities TP ฿22.40 (15x PER 2026E)
Bear Case
- ความขัดแย้งตะวันออกกลางยืดเยื้อ นักท่องเที่ยวยุโรปลดลง
- น้ำมันแพงต่อเนื่อง CASK สูงกว่า RASK
- มูลค่าพอร์ตหลักทรัพย์ลดลง กดส่วนของผู้ถือหุ้น
Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026 · ผู้ถือหุ้น ณ 10 ก.ย. 2026
ราคาล่าสุด
฿19.50
52W High/Low ฿20.00 / ฿12.00
(SET)Market Cap
฿40,950 ล้าน
EV ฿57,519 ล้าน · EV/EBITDA 7.03x
(SET)P/E
10.39x
กลุ่ม 22.77x · ตลาด 16.00x
(SET)Dividend Yield
6.19%
Payout Ratio 0.67 (YTD)
(SET)หุ้นจดทะเบียน
2,100.00M หุ้น
พาร์ ฿1.00 · ทุนชำระ ฿2,100 ล้าน
(SET)Free Float
31.93%
ผู้ถือหุ้นรายย่อย 14,948 ราย (12 มี.ค. 2026)
(SET)Foreign Holding
3.67%
Foreign Limit 49.00% · NVDR 4.33%
(SET)ข้อมูลบริษัท
| หัวข้อ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) / BANGKOK AIRWAYS PUBLIC COMPANY LIMITED |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวด |
บริการ / ขนส่งและโลจิสติกส์ (SET100, SETHD, SETESG) |
| ก่อตั้ง / เข้าจดทะเบียน |
ปี 1968 / 3 พ.ย. 2014 (IPO ฿25.00 พาร์ ฿1.00) |
| สำนักงานใหญ่ |
99 หมู่ 14 ถนนวิภาวดีรังสิต แขวงจอมพล เขตจตุจักร กรุงเทพฯ 10900 |
| รอบปีบัญชี |
1 ม.ค. – 31 ธ.ค. |
| นโยบายเงินปันผล |
ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50 ของกำไรสะสมจากงบเฉพาะกิจการหลังหักภาษีและสำรองต่าง ๆ (มีเงื่อนไขเพิ่มเติม) |
| ผู้บริหารสูงสุด |
นายพุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ (รักษาการประธานกรรมการ รองประธานกรรมการ และกรรมการผู้อำนวยการใหญ่) |
| ประธานกรรมการตรวจสอบ |
นายศรีภพ สารสาส |
| ผู้สอบบัญชี |
EY Office Limited (งบ 2Q2026: ไม่มีเงื่อนไข) |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ 5 อันดับ |
นายพุฒิพงศ์ ปราสาททองโอสถ 24.92% · นางอาริญา ปราสาททองโอสถ 11.59% · MR. PRASERT PRASARTTONG-OSOTH 11.38% · น.ส.ปรมาภรณ์ ปราสาททองโอสถ 6.49% · นางจารุณี ชินวงศ์วรกุล 5.05% |
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
3 กลุ่มธุรกิจ: สายการบิน · ธุรกิจเกี่ยวเนื่องสนามบิน · ท่าอากาศยาน · ข้อมูล 1H2026
BA ให้บริการสายการบินเต็มรูปแบบภายใต้แนวคิด “Asia’s Boutique Airline” มี 20 เส้นทาง (ในประเทศ 14 ต่างประเทศ 6) และมีบริษัทย่อย 16 แห่งให้บริการครัวการบิน ภาคพื้น และคลังสินค้าแก่สายการบินอื่นด้วย
สายการบิน Bangkok Airways
22 ลำ · 2.12 ล้านคน
ท่าอากาศยานสมุย (ผู้ดำเนินการ)
1.62 ล้านคน
ท่าอากาศยานตราด · สุโขทัย
48,517 · 30,645 คน
Bangkok Air Catering (BAC)
฿675.0 ล้าน
รายได้ 1H2026 · กำไร ฿110.9 ล้าน · 3.8 ล้านมื้อ
(MD&A 2Q26)WFS Bangkok Air Ground Handling
฿1,746.0 ล้าน
รายได้ 1H2026 · 38,197 เที่ยวบินที่ให้บริการ
(MD&A 2Q26)WFS-PG Cargo (บริษัทร่วม)
฿1,504.4 ล้าน
รายได้ 1H2026 · กำไร ฿636.8 ล้าน · 193,496 ตัน
(MD&A 2Q26)เงินลงทุนอื่น: BA Airport Leasehold REIT (BAREIT) และ U-Tapao International Aviation (บริษัทร่วม โครงการสนามบินอู่ตะเภา — มิ.ย. 2026 บอร์ดอนุมัติเพิ่มทุนตามสัดส่วน ฿2,000 ล้าน)
(MD&A 2Q26)FY2023 – FY2025 และ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · หน่วย ล้านบาท · ตัวเลขตาม MD&A
| รายการ (ล้านบาท) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM (มิ.ย.26) |
| รายได้รวม |
21,732.5 |
26,041.2 |
26,067.2 |
13,530.1 |
13,934.7 |
26,471.8 |
| ค่าใช้จ่ายรวม |
18,646.6 |
20,637.8 |
20,715.5 |
10,380.6 |
10,622.5 |
— |
| EBITDA (reported) |
4,782.1 |
7,254.8 |
7,304.6 |
4,041.6 |
3,876.5 |
7,139.5 |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ |
3,110.0 |
3,787.6 |
3,549.2 |
2,076.6 |
2,422.0 |
3,894.6 |
| EBITDA Margin |
22.0% |
27.9% |
28.0% |
29.9% |
27.8% |
27.0% |
| Net Margin |
14.3% |
14.5% |
13.6% |
15.3% |
17.4% |
14.7% |
| ผู้โดยสาร (พันคน) |
— |
4,333.6 |
4,226.1 |
2,199.4 |
2,119.0 |
— |
| Load Factor |
— |
80.3% |
76.1% |
76.0% |
81.1% |
— |
ที่มา:
MD&A 2Q26 ·
MD&A ปี 2025 ·
MD&A ปี 2024 · Margin คำนวณจาก EBITDA/กำไร ÷ รายได้รวมในตาราง (MD&A พิมพ์ EBITDA Ratio 1H2026 = 29.2% ด้วยฐานรายได้ต่างกัน) · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026
EBITDA: SET กับ MD&A ให้ทิศทางตรงข้ามกัน
SET Factsheet แสดง EBITDA 6M/2026 ฿4,673.5 ล้าน (+5.8% จาก ฿4,416.4 ล้าน) ขณะที่ MD&A รายงาน ฿3,876.5 ล้าน (-4.1% YoY) เพราะนิยามต่างกัน SET คำนวณจาก EBIT + ค่าเสื่อมราคา (฿3,817.9 + ฿855.6 ล้าน) ส่วน MD&A ใช้นิยามของบริษัท รายงานนี้ใช้ตัวเลข MD&A ในกราฟและการ์ด ส่วน EV/EBITDA 7.03x ของ SET อิง EBITDA ตามนิยาม SET (SET Factsheet)
รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)
1H2025 vs 1H2026 — รายได้รวม EBITDA กำไรสุทธิ (ล้านบาท)
งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ 31 ธ.ค. 2023 – 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ล้านบาท · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม
| รายการ (ล้านบาท) |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
12,977.6 |
8,235.6 |
9,559.6 |
8,934.8 |
| สินทรัพย์ทางการเงินไม่หมุนเวียนอื่น |
— |
18,907.7 |
14,904.3 |
14,917.1 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม |
— |
6,763.5 |
9,299.0 |
9,440.4 |
| สินทรัพย์รวม |
57,881.3 |
55,916.6 |
50,398.8 |
51,661.1 |
| หนี้สินรวม |
40,973.6 |
40,060.1 |
37,125.7 |
37,329.4 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
16,907.6 |
15,856.5 |
13,273.1 |
14,331.6 |
| CFO (งวด) |
5,546.4 |
6,518.5 |
5,914.8 |
3,584.4 (1H) |
ที่มา:
MD&A 2Q26 ·
MD&A ปี 2025 ·
MD&A ปี 2024 · CFO จาก
SET Factsheet · ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงในปี 2025 ส่วนใหญ่จาก other components of equity (-฿3,195 ล้าน) จากการวัดมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด และการซื้อหุ้นคืน ฿361.5 ล้าน
องค์ประกอบงบแสดงฐานะการเงิน — ธ.ค. 2023 → มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ณ 31 ธ.ค. 2023 – 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย ล้านบาท
| รายการ (ล้านบาท) |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินกู้สถาบันการเงินและบุคคลเกี่ยวข้อง |
11,845.4 |
10,835.8 |
9,134.8 |
7,680.6 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า |
2,863.3 |
2,518.2 |
1,800.0 |
3,374.4 |
| หนี้สินทางการเงินกับ BAREIT |
14,435.6 |
14,445.0 |
14,420.6 |
14,391.8 |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยรวม |
29,144.3 |
27,799.0 |
25,355.4 |
25,446.8 |
| IB Debt / Equity |
1.72x |
1.75x |
1.91x |
1.78x |
| Net IB Debt / Equity |
0.96x |
1.23x |
1.19x |
1.15x |
| Debt/Equity (บริษัทรายงาน) |
2.4x |
2.5x |
2.80x |
2.6x |
| Interest Coverage (บริษัทรายงาน) |
2.2x |
3.5x |
3.64x |
4.1x |
เงินสดสูงกว่าเงินกู้ธนาคาร — ภาระหลักคือสัญญากับ BAREIT
ณ 30 มิ.ย. 2026 เงินกู้สถาบันการเงินเหลือ ฿7,680.6 ล้าน ต่ำกว่าเงินสด ฿8,934.8 ล้าน ภาระดอกเบี้ยส่วนใหญ่คือหนี้สินทางการเงินกับ BAREIT (สัญญาเช่าระยะยาวทรัพย์สินท่าอากาศยานสมุย 25 ปี ก.ย. 2022 – ก.ย. 2047 มูลค่า ฿14,300 ล้าน ตามหมายเหตุงบการเงิน) ซึ่งคิดเป็น 60.0% ของต้นทุนทางการเงินไตรมาส 2/2026 Net IB Debt/TTM EBITDA อยู่ที่ราว 2.31x (MD&A 2Q26)
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — ธ.ค. 2023 → มิ.ย. 2026 (เท่า)
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
โครงสร้างรายได้รวม 1H2026 (฿13,934.7 ล้าน) และสัดส่วนตามกลุ่มเส้นทาง
| ประเภทรายได้ (ล้านบาท) |
1H2025 |
1H2026 |
สัดส่วน 1H2026 |
YoY |
| ค่าโดยสาร (สายการบิน) |
9,289.0 |
9,152.4 |
65.7% |
-1.5% |
| รายได้จากการขายและบริการ (ธุรกิจเกี่ยวเนื่องสนามบิน) |
2,907.6 |
2,985.1 |
21.4% |
+2.7% |
| ค่าบริการผู้โดยสาร (ธุรกิจสนามบิน) |
316.0 |
327.3 |
2.3% |
+3.6% |
| ค่าขนส่งสินค้า |
33.3 |
17.5 |
0.1% |
-47.3% |
| เงินปันผลรับ |
306.1 |
490.9 |
3.5% |
+60.4% |
| กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน |
— |
182.5 |
1.3% |
— |
| รายได้อื่น |
678.0 |
779.0 |
5.6% |
+14.9% |
| รายได้รวม |
13,530.1 |
13,934.7 |
100.0% |
+3.0% |
| กลุ่มเส้นทาง 1H2026 |
สัดส่วนผู้โดยสาร |
สัดส่วนรายได้ค่าโดยสาร |
Load Factor |
| สมุย |
70% |
76% |
86% |
| ในประเทศ (ไม่รวมสมุย) |
25% |
18% |
74% |
| ต่างประเทศ |
5% |
6% |
65% |
สัดส่วนรายได้รวม 1H2026 (%)
ประวัติปันผล (Dividend History)
เงินปันผลจ่าย FY2023 – 1H2026 · Dividend Yield ณ 25 ก.ย. 2026
| งวดผลประกอบการ |
ปันผลระหว่างกาล |
ปันผลงวดสุดท้าย |
รวม DPS |
EPS |
| FY2023 |
฿0.50 (จ่าย 12 ธ.ค. 2023) |
฿0.50 (จ่าย 23 เม.ย. 2024) |
฿1.00 |
฿1.48 |
| FY2024 |
฿0.60 (จ่าย 19 ก.ย. 2024) |
฿0.70 (จ่าย 24 เม.ย. 2025) |
฿1.30 |
฿1.80 |
| FY2025 |
฿0.50 (จ่าย 26 ก.ย. 2025) |
฿0.70 (จ่าย 22 เม.ย. 2026) |
฿1.20 |
฿1.69 |
| 1H2026 |
฿0.55 (จ่าย 24 ก.ย. 2026) |
— |
฿0.55 |
฿1.17 |
ที่มา:
SET Factsheet BA · ปันผล ฿0.50 ที่จ่าย 12 ธ.ค. 2023 SET ไม่ระบุงวดผลประกอบการ รายงานนี้นับรวมใน FY2023 · Dividend Yield / Payout Ratio ตามคอลัมน์ของ SET: YTD 6.19% / 0.67 · 2025 8.89% / 0.69 · 2024 4.46% / 0.79 (yield × ราคาปิดของแต่ละคอลัมน์ ≈ DPS ของปีบัญชีก่อนหน้า)
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — FY2023 → 1H2026 interim (บาท/หุ้น)
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
สายการบินและธุรกิจเกี่ยวเนื่องการบินใน SET · ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026
| บริษัท |
ราคา (฿) |
Market Cap (฿ล้าน) |
P/E (x) |
P/BV (x) |
Div Yield |
EV/EBITDA (x) |
| BA (การบินกรุงเทพ) |
19.50 |
40,950 |
10.39 |
2.83 |
6.19% |
7.03 |
| THAI (การบินไทย) |
6.15 |
174,065 |
8.46 |
2.13 |
3.41% |
4.85 |
| AAV (เอเชีย เอวิเอชั่น) |
0.85 |
10,923 |
— |
0.90 |
— |
6.76 |
| AOT (ท่าอากาศยานไทย) |
62.25 |
889,285 |
47.62 |
6.63 |
1.30% |
24.24 |
| BAFS (บริการเชื้อเพลิงการบินกรุงเทพ) |
10.20 |
6,502 |
28.91 |
1.21 |
3.24% |
11.16 |
Market Cap (฿ล้าน) และ P/E — BA เทียบกลุ่มการบิน
มุมมองอนาคต (Outlook)
แผนฝูงบิน ตัวเร่ง และหมุดหมาย 4Q2026 – 1H2027 · ข้อมูลจาก Analyst Meeting 19 ส.ค. 2026
| หมุดหมาย |
ช่วงเวลา |
รายละเอียด |
| ขยายฝูงบิน |
4Q2026 |
เพิ่ม ATR 72-600 2 ลำ รวม 24 ลำ ณ สิ้นปี 2026 |
| ขยายฝูงบินรอบสอง |
1H2027 |
เพิ่ม ATR 72-600 อีก 2 ลำ และเครื่องลำตัวแคบ 2–3 ลำ รวม 26–29 ลำ |
| High season สมุย |
3Q–4Q2026 |
Pi Securities ระบุยอดจองล่วงหน้าเส้นทางสมุยเดือน ก.ย. +12% YoY |
| เพิ่มทุน U-Tapao International Aviation |
จากเดือน มิ.ย. 2026 |
ลงทุนตามสัดส่วน ฿2,000 ล้าน ในโครงการสนามบินอู่ตะเภา |
| เส้นทางที่ระงับชั่วคราว |
รอประกาศ |
เชียงใหม่–กระบี่, กรุงเทพ–มัลดีฟส์, สมุย–จีน |
ความต้องการในเอเชียแปซิฟิกยังเติบโต
IATA คาดความต้องการเดินทางเอเชียแปซิฟิกโต 5.1% จากการเปลี่ยนเส้นทางบินเลี่ยงตะวันออกกลาง นโยบาย visa-free และตลาดใหม่ แต่นักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทยไตรมาส 2/2026 ลดลง -5% (จีน +25%) Pi Securities ระบุว่าผู้บริหารคงเป้าทั้งปีไว้ และประมาณการกำไรปี 2026 ที่ ฿3,142 ล้าน (-12% YoY) (Analyst Meeting 2Q26) · (Kaohoon)
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
6 หมวดความเสี่ยง พร้อมตัวบ่งชี้ที่ติดตามได้ · ณ ก.ย. 2026
| ความเสี่ยง |
ผลกระทบ |
ตัวบ่งชี้ที่ติดตามได้ |
| 1. ราคาน้ำมันเครื่องบิน |
น้ำมันคิดเป็น 20% ของค่าใช้จ่าย 2Q2026 เพิ่มขึ้น 49% YoY |
CASK ex-fuel vs CASK รายไตรมาส · RASK − CASK ติดลบต่อเนื่อง |
| 2. ภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลาง |
ผู้โดยสารจากยุโรป+ตะวันออกกลางคิดเป็น 53% ของรายได้ค่าโดยสาร |
นักท่องเที่ยวยุโรปเข้าไทยรายเดือน (MOTS) |
| 3. พึ่งพาเส้นทางสมุย |
สมุย = 76% ของรายได้ค่าโดยสาร 1H2026 |
ผู้โดยสารท่าอากาศยานสมุยรายไตรมาส · การอนุญาตสายการบินอื่นเข้าสมุย |
| 4. มูลค่าพอร์ตหลักทรัพย์ |
สินทรัพย์ทางการเงินไม่หมุนเวียน ฿14,917 ล้าน ความผันผวนกระทบส่วนของผู้ถือหุ้นและปันผลรับ |
Other components of equity รายไตรมาส · เงินปันผลรับ |
| 5. ข้อจำกัดฝูงบินและการซ่อมบำรุง |
ฝูงบิน 22 ลำ ลดจาก 25 ลำ ณ สิ้นปี 2024 |
การรับมอบ ATR 2 ลำใน 4Q2026 ตามแผน |
| 6. การลงทุนโครงการอู่ตะเภา |
ส่วนแบ่งขาดทุน ฿46.7 ล้านใน 1H2026 และเงินเพิ่มทุน ฿2,000 ล้าน |
ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจาก U-Tapao International Aviation รายไตรมาส |
SWOT Analysis
ประเมินจากข้อมูล 1H2026 และ Analyst Meeting 19 ส.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
- ดำเนินการท่าอากาศยานสมุย ตราด สุโขทัย — Load Factor เส้นทางสมุย 86%
- Yield สูง ฿7.00/RPK (1H2026) จากตำแหน่ง Boutique Airline
- ธุรกิจเกี่ยวเนื่องสนามบิน (ครัวการบิน ภาคพื้น คลังสินค้า) ให้บริการสายการบินอื่นด้วย
- เงินสด ฿8,935 ล้าน สูงกว่าเงินกู้ธนาคาร ฿7,681 ล้าน
จุดอ่อน (Weaknesses)
- กำไรพึ่งพาเงินปันผลรับและบริษัทร่วม ขณะ EBITDA 1H2026 ลดลง -4.1%
- ฝูงบินเล็ก 22 ลำ ลดจาก 25 ลำ ณ สิ้นปี 2024
- หนี้สินทางการเงินกับ BAREIT ฿14.4bn เป็นภาระดอกเบี้ยหลัก
- ผู้ถือหุ้นต่างชาติเพียง 3.67% สภาพคล่องหุ้นจำกัด
โอกาส (Opportunities)
- IATA คาดความต้องการเอเชียแปซิฟิกโต 5.1%
- ขยายฝูงบินเป็น 26–29 ลำใน 1H2027
- ผู้โดยสารตราด +20% และสุโขทัย +3% ใน 1H2026
- โครงการสนามบินอู่ตะเภาผ่าน U-Tapao International Aviation
อุปสรรค (Threats)
- ราคาน้ำมันผันผวน — CASK 2Q2026 +30.3% YoY
- สงครามตะวันออกกลางกดดันนักท่องเที่ยวยุโรป
- นักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทย 1H2026 ลดลง -3.0%
- การแข่งขันจากสายการบินอื่นในเส้นทางในประเทศ
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
สถานการณ์ Bull / Base / Bear และรายการติดตาม · ราคา ฿19.50 ณ 25 ก.ย. 2026
Bull Case
- High season สมุยฟื้นแรง และน้ำมันลดลง ทำให้ unit margin กลับเป็นบวก
- ปันผลรับจากพอร์ตหลักทรัพย์ยังสูง รักษา yield ราว 6%
- รับมอบเครื่องบินตามแผน ผู้โดยสารกลับมาโต
Checklist ติดตาม 6–12 เดือน
- งบ 3Q2026 (คาด พ.ย. 2026): RASK − CASK กลับเป็นบวกหรือไม่ และ EBITDA เทียบ 3Q2025
- ผู้โดยสารสมุยช่วง high season: จากสถิติท่าอากาศยานสมุยรายไตรมาส
- การรับมอบ ATR 72-600 2 ลำใน 4Q2026: ตามแผนฝูงบิน 24 ลำ
- เงินปันผลรับและมูลค่าพอร์ตหลักทรัพย์: แหล่งกำไรนอกธุรกิจการบิน
- ปันผลงวดสุดท้ายปี 2026: ประกาศพร้อมงบปี (ปีก่อนจ่าย ฿0.70 ใน เม.ย.)
รายงานนี้จัดทำเพื่อเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ มิใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขาย ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของโบรกเกอร์ที่ระบุชื่อ