เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 7 ตุลาคม 2026
สรุปผู้บริหาร / Executive Summary ASW รายงานกำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ครึ่งปีแรก 2026 ที่ 792.47 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 98.2% จากการโอนคอนโดมิเนียม THE TITLE ในภูเก็ตและโครงการร่วมทุนที่สร้างเสร็จ ราคาหุ้นที่ 7.70 บาทซื้อขายที่ P/E 4.71 เท่า ต่ำกว่าเพื่อนที่มีกำไร ส่วน P/BV 0.75 เท่าสูงกว่าเพื่อน ประเด็นหลักคือภาระหนี้ หนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 3.50 เท่า และ DSCR 0.23 เท่า ส่วนหนี้สุทธิต่อทุนตามเงื่อนไขหุ้นกู้ 1.52 เท่า เทียบเพดาน 2.50 เท่า
ราคา · มูลค่าตลาด
7.70 · 6,928
P/E · P/BV
4.71x · 0.75x
ฐาน NP 12 เดือนล่าสุด 1,470 ล้านบาท
(SET) Dividend Yield
6.49%
DPS 2025 0.50 บาท ÷ ราคา 7.70
(IR) กำไรสุทธิ 1H2026
792 ล้านบาท
หนี้สุทธิต่อทุน (เงื่อนไขหุ้นกู้)
1.52x
รายได้รวม 1H2026 5,691 ล้านบาท (+56.6% YoY) คิดเป็น 45.5% ของเป้ารายได้ปี 2026 ที่ 12,500 ล้านบาท
อัตรากำไรขั้นต้นงานพัฒนาอสังหาฯ 1H2026 อยู่ที่ 42.69% เทียบ 38.73% ปีก่อน
Presales 1H2026 11,847 ล้านบาท คิดเป็น 64% ของเป้า 18,500 ล้านบาท
ปันผลปี 2025 จ่าย 0.50 บาท ปี 2024 ไม่จ่ายเลย
บริษัทแม่ค้ำประกันวงเงินของบริษัทที่เกี่ยวข้อง 20,974.65 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026 ราว 2.3 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่
เหตุการณ์หลังงบ
ออกหุ้นกู้ไม่เกิน 920 ล้านบาท (15 ก.ค. 2026) · ขาย 49% ของ Wise Estate 23 ให้ Tokyo Tatemono (Thailand) 24.49 ล้านบาท (ประกาศ 25 ก.ย. 2026) · ซื้อ CE3 เข้ากลุ่มผ่าน 39 Estate ขนาดรายการสูงสุด 0.34% (ประกาศ 6 ต.ค. 2026)
Bull · ราว 11.9 บาท
NP 2026 ถึง 1,780 ล้านบาท ตามประมาณการ 2027 ของ Krungsri (EPS 1.98 บาท)
P/E 6.0 เท่า ตามฐานของ Krungsri
Base · ราว 9.2 บาท
NP 2026 ที่ 1,650 ล้านบาท ตามประมาณการ Krungsri (EPS 1.83 บาท)
P/E 5.0 เท่า ใกล้ค่ากลางของเพื่อนที่มีกำไร
Bear · ราว 6.0 บาท
NP ทรงตัวที่ระดับ 2025 (1,078 ล้านบาท) EPS 1.20 บาท
P/E 5.0 เท่า ใกล้ราคาปัจจุบัน
Bull/Base/Bear คำนวณเป็น EPS × P/E สมมติฐานของผู้จัดทำรายงาน ใช้ประมาณการกำไรจาก Krungsri Securities (7 ส.ค. 2026) มิใช่ประมาณการของบริษัท
Factsheet ราคาล่าสุด
7.70
บาท · 52 สัปดาห์ 5.90–8.20
(SET) มูลค่าตลาด
6,928
ล้านบาท · 899.74 ล้านหุ้น
(SET) EV · EV/EBITDA
23,351 · 8.53x
ล้านบาท · EBITDA TTM 2,738
(SET) BVPS
10.32
บาทต่อหุ้น · P/BV 0.75x
(SET) Free Float
35.12%
ณ 6 มี.ค. 2026 · ผู้ถือหุ้นรายย่อย 4,318 ราย
(SET) ถือหุ้นต่างชาติ
0.10%
เพดาน 49.00% ณ 7 ต.ค. 2026
(SET) Payout (SET, YTD)
0.31
ดูการคำนวณในหัวข้อปันผล
(SET) ประเภทธุรกิจ
Property Development
รายการ
รายละเอียด
ชื่อบริษัท
AssetWise Public Company Limited (ASW)
จัดตั้ง / เข้า SET
19 ม.ค. 2005 / 28 เม.ย. 2021 (IPO 9.82 บาท)
ทุนชำระแล้ว / มูลค่าที่ตราไว้
899,744,550 หุ้น · 1.00 บาท
ที่ตั้ง
9 ซอยรามอินทรา 5 แยก 23 อนุสาวรีย์ บางเขน กรุงเทพฯ 10220
ประธานกรรมการ / ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร
นายศราวุธ จารุจินดา (กรรมการอิสระ) / นายกรมเชษฐ์ วิพันธ์พงษ์
ผู้สอบบัญชี
EY Office Limited
รอบปีบัญชี
1 ม.ค. – 31 ธ.ค.
ลำดับ · ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (ณ 5 พ.ค. 2026)
จำนวนหุ้น
สัดส่วน
1 · บริษัท เวลท์ แคปปิตอล วัน จำกัด
236,155,500
26.25%
2 · นายกรมเชษฐ์ วิพันธ์พงษ์
220,052,750
24.46%
3 · นายเอกรัตน์ จาวโกนันท์
32,489,299
3.61%
4 · นางเพชรลักษณ์ วิพันธ์พงษ์
24,961,162
2.77%
5 · นายอภิสิทธิ์ จาวโกนันท์
22,726,037
2.53%
ที่มา: SET Factsheet (ภาษาไทย) ครอบครัววิพันธ์พงษ์ถือหุ้นรวมประมาณ 71% ตาม Finansia Syrus 7 ส.ค. 2026
ตราสารแปลงสภาพ (Dilution): ASW-W3 ออกไม่เกิน 89,974,455 หน่วย ราคาใช้สิทธิ 9.00 บาท อัตราใช้สิทธิ 1 หน่วยต่อ 1 หุ้น อายุ 3 ปีนับจากวันออก ราคาตลาด 7.70 บาทต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ จึงยังไม่มีการใช้สิทธิ หากใช้ทั้งหมดจะเพิ่มหุ้นราว 10.0% หุ้นกู้แปลงสภาพ (CB) ไม่มียอดคงค้างแล้ว หลังจ่ายคืนและแปลงเป็นหุ้นในปี 2024
ลักษณะธุรกิจ / Business Overview ASW เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ลงทุนและบริหารกลุ่มบริษัท 68 แห่ง ประกอบด้วย 34 บริษัทย่อยและบริษัทย่อยทางอ้อมที่พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย บริษัทร่วมทุนและบริษัทร่วมในธุรกิจหลัก และอีก 21 แห่งที่ทำธุรกิจเกี่ยวเนื่องกับอสังหาฯ และธุรกิจอื่น
ที่มา: One Report 2025 น.29
1. พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย — 13 แบรนด์
กลุ่มผลิตภัณฑ์
แบรนด์ / ลักษณะ
คอนโดมิเนียม (8 แบรนด์)
MODIZ (คอนโดสูง ราคา 110,000–133,000 บาท/ตร.ม.) · KAVE · ATMOZ (คอนโดแนวต่ำ สไตล์รีสอร์ต ราคา 72,000–94,000 บาท/ตร.ม.) · I VORY (คอนโดแนวต่ำ 8 ชั้น) · MAROON (ราชดำริ/รัชดาภิเษก 36) · AQUAROS (คอนโดสูง 606 ยูนิต จอมเทียน พัทยา) · KAVALON (คอนโดแนวต่ำใกล้ ม.กรุงเทพ) · THE TITLE (คอนโดเพื่อการพักผ่อนในภูเก็ต)
บ้านแนวราบ (5 แบรนด์)
THE HONOR (บ้านเดี่ยวระดับซูเปอร์ลักชัวรี่ ย่านโยธินพัฒนา) · ESTA (บ้านเดี่ยวและบ้านแฝดสองชั้น) · THE ARBOR (บ้านเดี่ยว) · CHANN (บ้านเดี่ยวสองชั้นขนาดใหญ่) · THE TITLE Villa (วิลลาในภูเก็ต)
2. THE TITLE (Rhom Bho Property) — ธุรกิจหลักในภูเก็ต TITLE จดทะเบียนใน mai พัฒนาคอนโดมิเนียมและวิลลาเพื่อการพักผ่อนในภูเก็ต กลุ่มถือหุ้น 68.87% ณ 31 ธ.ค. 2025 และรวมงบเป็นบริษัทย่อยเต็มจำนวน ส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม 898 ล้านบาทส่วนใหญ่มาจาก TITLE การโอนของ TITLE จึงเป็นส่วนงานรายได้หลักและต้องแยกส่วนกำไรของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ตารางบริษัทย่อยยังระบุบริษัทย่อยประเภทโรงแรมในภูเก็ตและพังงา (Title Kata, Tittle Hotel Naiyang, Tittle Hotel Bangtao 1, Title Hotel Naiyang Beach) แต่บริษัทไม่แยกรายได้โรงแรมเป็นส่วนงาน
3. ร่วมทุนและบริษัทร่วม
บริษัท
สัดส่วนถือ
ธุรกิจ
Wise Estate 7 / 8 / 10 / 13
50.99%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย (ร่วมทุนกับพันธมิตร)
Wise Estate 17 / 18
50.99%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย
Wise Estate 21 / 22
64.99%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย
Title Boat Pattana Estate
69.99%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย (TITLE)
Title Estate 1 / ABJV
49.99% / 50.99%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย
Botanica Grand Avenue (บริษัทร่วม)
30.00%
พัฒนาอสังหาฯ เพื่อขาย
ตารางรายงานบริษัทร่วมทุนธุรกิจหลัก 9 แห่ง ส่วนข้อความบรรยายระบุ 7 แห่ง จึงใช้รายชื่อในตารางเป็นหลัก ที่มา: One Report 2025 น.67–68
4. บริการและธุรกิจอื่น
ให้เช่าอสังหาฯ รายได้ 104.95 ล้านบาท (2025)
นายหน้าและตัวแทนขาย/เช่า รายได้ 109.59 ล้านบาท (2025)
บริการบริหารโครงการให้ร่วมทุน รายได้ 382.98 ล้านบาท (2025) จาก 344.90 ล้านบาท (2024)
ธุรกิจอื่นในกลุ่ม: ดิจิทัลและเทคโนโลยี (Digi tonize) สุขภาพและความงาม (WHB) กายภาพบำบัดและฟิตเนส (Vitala, Rocket Fitness) บันเทิง (Wasejai, Zaap World 41.18%) ร้านอาหาร (Sandera Restaurant Bangtao, Beachera Club Naiyang) และการเงินและลงทุน (Wise SPV 1)
5. ตราสารหนี้จากบริษัทย่อย บริษัทย่อยออก digital investment token ประเภทให้ผลตอบแทนคล้ายหุ้นกู้ 400 ล้านบาท (25 ก.พ. 2025 อายุ 4 ปี ดอกเบี้ย 5.50% ต่อปี) โดยบริษัทแม่ค้ำประกัน
รายการ (ล้านบาท)
FY2023
FY2024
FY2025
1H2025
1H2026
รายได้รวม (Total revenues)
7,174.52
9,987.10
9,465.86
3,633.21
5,691.04
รายได้จากการขายและบริการ
6,770.13
9,860.28
9,305.91
3,485.06
5,628.07
EBITDA (SET)
1,680.32
2,199.27
2,093.02
685.14
1,329.99
กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่
1,092.22
1,456.72
1,077.66
399.90
792.47
EPS (บาท)
1.25
1.62
1.20
0.44
0.88
อัตรา EBITDA ต่อรายได้รวม (คำนวณ)
23.42%
22.02%
22.11%
18.86%
23.37%
อัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวม (คำนวณ)
15.22%
14.58%
11.39%
11.01%
13.92%
ที่มา:
SET Company Highlights และ
MD&A 2Q26 (รายได้จากการขายและบริการ 1H25) TTM มิ.ย. 2026: รายได้รวม 11,523.69 EBITDA 2,737.87 กำไรสุทธิ 1,470.23 ล้านบาท (คำนวณ = FY2025 + 1H2026 − 1H2025) SET จัดกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุน 79.54 ล้านบาทของ 1H2025 เข้ารายได้ ส่วน MD&A แยกออก
รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
อัตรา EBITDA และอัตรากำไรสุทธิ (% ของรายได้รวม)
1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)
ไตรมาส 2/2026
รายได้จากการขายอสังหาฯ ไตรมาส 2 ที่ 3,375.02 ล้านบาท (+110.46% YoY) ส่วนใหญ่มาจากคอนโดมิเนียม 3,332.32 ล้านบาท (1,179 ยูนิต)
กำไรขั้นต้นงานพัฒนาอสังหาฯ ไตรมาส 2 อยู่ที่ 43.78% เทียบ 42.01% ปีก่อน จากการปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์
กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ไตรมาส 2 ที่ 562.92 ล้านบาท (+183.6% YoY) ส่วนแบ่งกำไรจากร่วมทุน 107.92 ล้านบาท กลับมาเป็นบวก
ค่าใช้จ่ายขายเพิ่มเป็น 521.06 ล้านบาท (+165.5%) ตามยอดโอนและค่าคอมมิชชันของ TITLE
งบแสดงฐานะการเงิน / Balance Sheet
รายการ (ล้านบาท)
FY2023
FY2024
FY2025
30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม
24,363.73
31,832.36
40,163.90
45,769.03
หนี้สินรวม
16,879.89
23,202.82
30,303.66
35,587.59
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่
6,576.07
7,813.51
8,940.78
9,283.38
ส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)
907.77
816.02
919.46
898.05
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม
7,483.84
8,629.53
9,860.24
10,181.43
เงินสดและรายการเทียบเท่า
1,295.37
1,423.28
1,084.63
1,607.24
สินค้าคงเหลือ (ต้นทุนโครงการ)
16,806.88
22,088.52
25,842.71
29,754.99
เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า
—
—
10,912.25
14,222.13
ที่มา:
SET Company Highlights และ
FS 2Q26 ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI ทำให้หนี้สินรวมกับส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับสินทรัพย์ ค่าเงินรับล่วงหน้า FY2023–2024 ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้
โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 (ล้านบาท)
สินทรัพย์รวมเพิ่ม 13.96% ใน 1H2026 ส่วนใหญ่จากต้นทุนโครงการเพื่อขาย +3,912 ล้านบาท
เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่ม 3,310 ล้านบาทใน 1H2026 ตามการขายล่วงหน้าของ TITLE
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: 2023 −2,615 ล้านบาท · 2024 +686 · 2025 −1,601 · 1H2026 +1,634
หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage
อัตราส่วน
FY2023
FY2024
FY2025
30 มิ.ย. 2026
หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
2.26
2.69
3.07
3.50
หนี้ที่มีดอกเบี้ย / ทุน (เท่า)
1.70*
1.60*
1.62
1.68
หนี้สุทธิที่มีดอกเบี้ย / ทุน (ตามเงื่อนไขหุ้นกู้)
1.53
1.44
1.51
1.52
Debt Service Coverage (เท่า)
0.51
0.29
0.23
—
Interest Coverage (เท่า, บริษัทรายงาน)
2.73
2.35
2.27
—
หนี้ครบกำหนดภายใน 1 ปี / หนี้ที่มีดอกเบี้ย
25.78%
54.68%
58.47%
—
ที่มา:
One Report 2025 (อัตราส่วนที่บริษัทรายงาน) และ
FS 2Q26 * คำนวณจากหนี้สุทธิที่บริษัทรายงานบวกเงินสด หนี้ที่มีดอกเบี้ย 30 มิ.ย. 2026 รวม 17,131.90 ล้านบาท (หุ้นกู้ เงินกู้ เงินเบิกเกินบัญชี หนี้สินตามสัญญาเช่า หนี้กับบริษัทที่เกี่ยวข้อง และ digital token) สอดคล้องกับ EV ที่ SET รายงาน
หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อทุน และหนี้สุทธิต่อทุน — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 (เท่า)
ความเสี่ยงเลเวอเรจ
DSCR ต่ำกว่า 1 เท่าทุกปีในช่วงสามปี และหนี้ครบกำหนดภายใน 1 ปีสูงถึง 58.5% ของหนี้ที่มีดอกเบี้ย บริษัทต้องรีไฟแนนซ์ต่อเนื่อง หุ้นกู้ที่ออกเมื่อ 15 ก.ค. 2026 มีดอกเบี้ย 5.50%–6.00%
สัดส่วนรายได้ / Segments
สายรายได้
FY2025 (ล้านบาท)
สัดส่วน FY2025
1H2026 (ล้านบาท)
ขายอสังหาฯ เพื่อขาย
8,628.83
91.6%
5,379.72
ให้เช่า นายหน้า และบริหารโครงการร่วมทุน
597.52
6.3%
248.35
รายได้อื่น
193.06
2.0%
33.67
รวม
9,419.41
100%
5,661.74
ที่มา: One Report 2025 น.29 (โครงสร้างรายได้) และ FS 2Q26 (1H2026) ยอด FY2025 ไม่เท่ากับ SET เพราะ SET รวมกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนเข้ารายได้ ไม่มีการเปิดเผยกำไรแยกส่วนงานในตารางนี้
ประวัติปันผล / Dividend History
ปีผลการดำเนินงาน
DPS (บาท)
วันจ่าย
อัตราการจ่ายต่อกำไร
2022
0.52
18 พ.ค. 2023
—
2023
0.25
21 พ.ค. 2024
20.58% (บริษัทรายงาน)
2024
0.00
ไม่จ่าย
—
2025
0.50
22 พ.ค. 2026
41.67% (0.50 ÷ EPS 1.20)
เงินปันผลต่อหุ้น (บาท) — FY2022 → FY2025
ที่มา:
SET Factsheet และ One Report 2025 นโยบาย: ไม่ต่ำกว่าประมาณ 40% ของกำไรสุทธิรวมหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย (มีเงื่อนไขเพิ่มเติม)
SET แสดง Payout 0.31 จากเงินปันผลที่จ่ายในปี 2026 (449.87 ล้านบาท) ÷ กำไรสุทธิ 12 เดือนล่าสุด (1,470.23 ล้านบาท) = 30.6% ส่วนบริษัทรายงาน 41.67% สำหรับปี 2025 ซึ่งคำนวณจาก DPS ÷ EPS ของปีเดียวกัน ทั้งสองวิธีถูกต้องตามฐานที่ใช้
FY2024 ไม่มีรายการปันผลในตาราง SET และไม่มีการจ่ายในงบกระแสเงินสดปี 2025
เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison
บริษัท
ราคา (บาท)
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)
P/E (เท่า)
P/BV (เท่า)
Dividend Yield
ASW (หุ้นที่รายงาน)
7.70
6,928
4.71
0.75
6.49%
ORI (ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้)
1.71
4,197
7.72
0.20
4.09%
SC (เอสซี แอสเสท)
1.99
8,512
4.76
0.34
7.54%
QH (ควอลิตี้ เฮ้าส์)
1.35
14,464
7.48
0.47
6.73%
PSH (พฤกษา โฮลดิ้ง)
3.74
8,185
—
0.21
2.94%
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท ข้อมูล ณ 7 ต.ค. 2026 เพื่อนที่เลือกมีมูลค่าตลาด 4–15 พันล้านบาทในหมวด Property Development และเป็นผู้พัฒนาคอนโดและบ้านแนวราบ PSH ขาดทุนในรอบ 12 เดือนล่าสุดจึงไม่มี P/E
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า) — ASW เทียบเพื่อน
มุมมองอนาคต / Outlook
เป้าหมาย 2026
เป้า (ล้านบาท)
ความคืบหน้า 1H2026
ร้อยละที่ทำได้
รายได้รวม
12,500
5,691
45.5%
Presales
18,500
11,847
64%
เปิดโครงการใหม่ (มูลค่า)
17,555
8,255
47%
โอนโครงการที่สร้างเสร็จ (11 โครงการ)
26,760
—
—
Backlog ณ 30 มิ.ย. 2026 รวม 38,181 ล้านบาท (8,534 ยูนิต) เพิ่มจาก 33,944 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2025 รับรู้ปี 2026 ราว 20,930 ล้านบาท และปี 2027–2028 ราว 17,251 ล้านบาท
Secured backlog 25,413 ล้านบาท สไลด์ Opp Day มีตัวเลข 22,981 ล้านบาทอีกชุดที่ไม่ระบุขอบเขต จึงใช้ 38,181 ล้านบาทเป็นตัวเลขรวม
Presales ที่ต้องทำเพิ่มในครึ่งหลังปี 2026 อีก 6,653 ล้านบาท เพื่อให้ถึงเป้า 18,500 ล้านบาท
เหตุการณ์สำคัญ
วันที่
เหตุการณ์
ผลต่อการวิเคราะห์
25 มิ.ย. 2026
อนุมัติซื้อ CE3 99.99% โดย 39 Estate (ประกาศ 6 ต.ค. 2026)
ขนาดรายการสูงสุด 0.34%
15 ก.ค. 2026
ออกหุ้นกู้ไม่เกิน 920 ล้านบาท ดอกเบี้ย 5.50%–6.00%
ต้นทุนดอกเบี้ยและการรีไฟแนนซ์
6 ส.ค. 2026
อนุมัติขาย 49% ของ Wise Estate 23 ให้ Tokyo Tatemono (Thailand) เป็นเงินสด 24.49 ล้านบาท
ประกาศ 25 ก.ย. 2026 ระบุ WE23 จะหมดสภาพบริษัทย่อย แต่ตารางหลังรายการแสดง ASW ถือ 50.97% ต้องยืนยันใน 3Q26
7 ส.ค. 2026
รายงานนักวิเคราะห์ FSS (BUY, TP 9.00) และ Krungsri (BUY, TP 11.00)
ดูหัวข้อมุมมองนักลงทุน
ตัวแปรที่ต้องติดตาม: ยอดโอนไตรมาส 3/2026 จาก THE TITLE Serenity Naiyang และ THE TITLE Heritage Bang-Tao · งบ 3Q2026 (คาดราวพ.ย. 2026)
ไม่มีประมาณการ EPS หรือกำไรปี 2026 จากบริษัทในเอกสารที่ตรวจสอบ ประมาณการกำไรที่ใช้มาจาก Krungsri Securities
ปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors
หมวด
ความเสี่ยง
สัญญาณที่สังเกตได้ (trigger)
1. สภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์
DSCR 0.23 เท่า หนี้ครบกำหนดภายใน 1 ปี 58.5%
DSCR ต่ำกว่า 0.2 เท่า หรือการระดมทุนใหม่ที่ดอกเบี้ยเพิ่มต่อเนื่อง
2. เงื่อนไขทางการเงินของหุ้นกู้
หนี้สุทธิต่อทุน 1.52 เท่า เทียบเพดาน 2.50 เท่า
หนี้สุทธิต่อทุนเกิน 2.0 เท่า (เกณฑ์ที่ผู้จัดทำกำหนด)
3. ภาระค้ำประกัน
บริษัทแม่ค้ำประกันวงเงินบริษัทที่เกี่ยวข้อง 20,974.65 ล้านบาท (ลดจาก 22,270.74 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2025)
วงเงินค้ำประกันเพิ่มขึ้น หรือบริษัทที่รับค้ำประกันผิดนัด
4. การพึ่งพาภูเก็ตและ TITLE
รายได้โอนและ backlog ส่วนใหญ่มาจาก TITLE ในภูเก็ต
ยอดโอนของ TITLE ต่อไตรมาสลดลงต่อเนื่อง หรือ presales ภูเก็ตต่ำกว่าเป้า
5. การพึ่งเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า
เงินรับล่วงหน้า 14,222 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย. 2026
การยกเลิกสัญญาหรือการโอนล่าช้า ทำให้เงินสดจากการขายไม่เข้า
6. การเจือจางจากตราสารแปลงสภาพ
ASW-W3 ราคาใช้สิทธิ 9.00 บาท สูงกว่าราคาตลาด 7.70 บาท
ราคาหุ้นข้าม 9.00 บาทก่อน พ.ค. 2028 หรือมีประกาศใช้สิทธิ
7. ความผันผวนของผลประกอบการ
กำไรขึ้นกับจังหวะโอน ส่วนแบ่งกำไรร่วมทุนเคยติดลบ (1H2025 −55.7 ล้านบาท)
อัตรากำไรสุทธิรายไตรมาสต่ำกว่า 10% ต่อเนื่อง
ข้อสังเกต
รายงานประจำปีระบุ Phuket เป็น growth engine หลักของบริษัท ความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์และความเสี่ยงของ TITLE จึงซ้อนกัน
SWOT Strengths · จุดแข็ง
Backlog 38,181 ล้านบาท รับรู้ได้ถึงปี 2028
อัตรากำไรขั้นต้น 42.69% ใน 1H2026 สูงขึ้นจาก 38.73%
กำไรสุทธิครึ่งแรกปี 2026 เพิ่ม 98.2%
SET ESG AAA และ CAC
Weaknesses · จุดอ่อน
หนี้สินรวมต่อทุน 3.50 เท่า และ DSCR 0.23 เท่า
หนี้ครบกำหนดภายใน 1 ปีสูง 58.5%
ไม่จ่ายปันผลปี 2024 ทำให้ประวัติปันผลไม่สม่ำเสมอ
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานผันผวนมาก
Opportunities · โอกาส
เปิดโครงการใหม่ 17,555 ล้านบาทในปี 2026 หากทำได้จะเพิ่ม backlog ต่อ
รูปแบบร่วมทุนลดการใช้เงินทุนและเพิ่มค่าบริการบริหารโครงการ (382.98 ล้านบาทในปี 2025)
P/BV 0.75 เท่า หากกำไรคงตัวอาจมีการประเมินมูลค่าใหม่
หุ้นกู้ใหม่ 920 ล้านบาทช่วยยืดอายุหนี้
Threats · อุปสรรค
ดอกเบี้ยจ่าย 1H2026 ราว 473 ล้านบาท และต้นทุนหุ้นกู้ใหม่สูงขึ้น
Presales 1H2026 ต่ำกว่าปีก่อนเล็กน้อย (−9% YoY ตามสไลด์)
ค้ำประกันวงเงินบริษัทที่เกี่ยวข้องสูง 20,974.65 ล้านบาท
ตลาดภูเก็ตถูกกระทบจากอุปทานใหม่และกำลังซื้อ
มุมมองนักลงทุน / Investor View
สถาบัน
คำแนะนำ
ราคาเป้าหมาย (บาท)
ฐานการประเมิน
Finansia Syrus (7 ส.ค. 2026)
BUY
9.00
ต่ำกว่าฉันทามติ 14.7%
Krungsri Securities (7 ส.ค. 2026)
BUY
11.00
PER เป้า 6.0 เท่า ปี 2026F (EPS 1.83)
กรณีศึกษา Bull / Base / Bear (ผลคูณทางคณิตศาสตร์ ไม่ใช่การพยากรณ์) Bull · ราว 11.9 บาท
NP 1,780 ล้านบาท (ประมาณการ 2027 ของ Krungsri) EPS 1.98 บาท
P/E 6.0 เท่า ตามฐานของ Krungsri
สัญญาณ: โอนไตรมาส 3 ตามแผน presales ถึงเป้า 18,500 ล้านบาท
Base · ราว 9.2 บาท
NP 1,650 ล้านบาท (ประมาณการ 2026 ของ Krungsri) EPS 1.83 บาท
P/E 5.0 เท่า ใกล้ค่ากลางของเพื่อนที่มีกำไร
ใกล้เป้า FSS 9.00 บาท
Bear · ราว 6.0 บาท
NP ทรงตัวที่ 1,078 ล้านบาท (ระดับปี 2025) EPS 1.20 บาท
P/E 5.0 เท่า ใกล้ราคาปัจจุบัน
สัญญาณ: DSCR ต่ำลง หนี้สุทธิต่อทุนเกิน 2.0 เท่า หรือยอดโอนไม่เป็นไปตามแผน
รายการติดตาม
งบ 3Q2026 (ราวพ.ย. 2026): กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ หนี้สุทธิต่อทุนเทียบเพดาน 2.50 เท่า และยอดโอน
ความคืบหน้า presales เทียบเป้า 18,500 ล้านบาท และการเปิดโครงการใหม่ 17,555 ล้านบาท
ผลของการขาย Wise Estate 23 และการซื้อ CE3 ต่อโครงสร้างบริษัทย่อย
ราคาหุ้นเทียบ 9.00 บาท (ราคาใช้สิทธิ ASW-W3) และวงเงินค้ำประกันของบริษัทแม่
การประกาศจ่ายปันผลปี 2026 เทียบนโยบายขั้นต่ำ 40%
ข้อจำกัด
รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ มิใช่คำแนะนำในการลงทุน
แหล่งข้อมูลหลัก:
•
ORI ,
SC ,
QH ,
PSH เพื่อนร่วมหมวด (SET Factsheet) —
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 7 ตุลาคม 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน