รายงานวิเคราะห์หุ้นเพื่อการตัดสินใจ · Equity Research Report

วิเคราะห์หุ้น ASK — บริษัท เอเซียเสริมกิจลีสซิ่ง จำกัด (มหาชน)

ผู้ให้บริการสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่และมือสอง โดยเน้นรถบรรทุกใหม่ สินเชื่อทะเบียนรถ และสินเชื่อส่วนบุคคล ผ่านบริษัทย่อย BGPL (ลีสซิ่งและโซลาร์ PPA) และ SKIB (นายหน้าประกัน) กลุ่ม Chailease ถือหุ้นรวม 57.91% กำไรสุทธิครึ่งแรกปี 2026 ฿403.6 ล้าน (+50.9% YoY) แต่พอร์ตลูกหนี้หดตัวและ Fitch ปรับ Outlook เป็น Negative ข้อมูลตลาด ณ 7 ต.ค. 2026 / ข้อมูลงบการเงินรวม 1H2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
Sector: ธุรกิจการเงิน / เงินทุนและหลักทรัพย์ (Financials / Leasing)ราคาล่าสุด ฿9.6Market Cap ฿6,756 ล้านP/E 10.12 · P/BV 0.56Dividend Yield ~4.17%

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ตลาด ณ 7 ต.ค. 2026 · งบการเงินรวม 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)
กำไรสุทธิ 1H2026
฿403.6 ล้าน
+50.9% YoY (1H2025: ฿267.4 ล้าน)FS 2Q26
กำไรสุทธิ TTM (มิ.ย. 2026)
฿667.7 ล้าน
คำนวณ: FY2025 − 1H2025 + 1H202656-1 2025
Stage 3 ต่อยอดลูกหนี้รวม
7.31%
จาก 8.10% (ธ.ค. 2025) · คำนวณเองFS 2Q26
IB D/E
3.70 เท่า
จาก 5.77 เท่า (ธ.ค. 2024) · คำนวณเองFS 2Q26
P/BV
0.56 เท่า
BVPS ฿17.04 (30 มิ.ย. 2026)SET
อัตราเงินปันผลตอบแทน
4.17%
DPS FY2025 ฿0.40SET

ประเด็นหลัก: กำไรฟื้นจากการตั้งสำรองที่ลดลง ไม่ใช่จากการเติบโตของพอร์ต

ค่าใช้จ่ายด้านเครดิต (ECL และขาดทุนจากทรัพย์สินรอการขาย) ลดลงจาก ฿834.9 ล้าน เป็น ฿600.4 ล้าน และต้นทุนทางการเงินลดลง 20.3% ในขณะที่รายได้รวมลดลง 10.8% และลูกหนี้รวมก่อนค่าเผื่อลดลงจาก ฿58.8 พันล้าน (ธ.ค. 2025) เป็น ฿56.4 พันล้าน (มิ.ย. 2026)

ประเด็นสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน (Key Takeaways)
  • ธุรกิจหลักคือเช่าซื้อรถยนต์: 79.6% ของรายได้รวมปี 2025 และ 78.1% ใน 1H2026
  • พอร์ตหดตัวโดยตั้งใจ: ส่วนแบ่งตลาดรถบรรทุกใหม่ลดจาก 22% (2024) เป็น 14% (2025) จากการคุมคุณภาพสินเชื่อ
  • ผู้ถือหุ้นใหญ่ควบคุม: Chailease ถือรวม 57.91% และต่างชาติถือ 48.97% ใกล้เพดาน 49.00%
  • NPL ตามนิยามบริษัท 8.10% (2025) สูงกว่าเป้า “ต่ำกว่า 4% ของสินเชื่อรวม”
  • หนี้ครบกำหนดภายใน 12 เดือนราว ฿21.1 พันล้าน ต้องต่ออายุหรือออกหุ้นกู้ใหม่ วงเงินที่ยังไม่ได้ใช้ ~฿12.3 พันล้าน
  • Fitch คง A(tha) แต่ปรับ Outlook เป็น Negative (12 พ.ย. 2025)

Bull Case (≈ ฿16.20)

  • พอร์ตกลับโต และ NPL ลดใกล้ 4%
  • ตัวคูณ P/BV 0.95 เท่า (ระดับ SAK)
  • Base Case (≈ ฿12.80)

  • พอร์ตทรงตัว NPL ค่อยๆ ลด ROE 6–8%
  • ตัวคูณ P/BV 0.75 เท่า
  • Bear Case (≈ ฿7.70)

  • Stage 3 กลับขึ้นเหนือ 8% และ Fitch ลดอันดับ
  • ตัวคูณ P/BV 0.45 เท่า
  • ราคาเป้าหมายข้างต้นเป็นการคำนวณของผู้จัดทำจาก BVPS ฿17.04 × ตัวคูณ P/BV สมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายจากบริษัทหลักทรัพย์

    2. ข้อมูลบริษัท (Factsheet)

    ข้อมูลตลาด ณ 7 ต.ค. 2026 · โครงสร้างผู้ถือหุ้น ณ 2 มี.ค. 2026
    ราคาปิด
    ฿9.60
    52W ฿7.00 – ฿12.70SET
    มูลค่าตลาด
    ฿6,756 ล้าน
    703.79 ล้านหุ้นSET
    P/E · P/BV
    10.12x · 0.56x
    BVPS ฿17.04SET
    ผู้ถือหุ้นรายย่อย
    34.52%
    ณ 2 มี.ค. 2026SET
    ต่างชาติถือครอง
    48.97%
    เพดาน 49.00% (7 ต.ค. 2026)SET
    Chailease (กลุ่ม)
    57.91%
    ผู้ถือหุ้นใหญ่ ณ สิ้นปี 202556-1 2025
    อันดับเครดิต
    A(tha) Negative
    Fitch · 12 พ.ย. 202556-1 2025
    ปันผลนโยบาย
    40–70%
    ของกำไรที่จ่ายได้SET
    หัวข้อข้อมูลรายละเอียดแหล่งอ้างอิงปฐมภูมิ
    หมวดอุตสาหกรรมธุรกิจการเงิน / เงินทุนและหลักทรัพย์ (Finance / Rental & Leasing)SET
    ก่อตั้ง / เข้าจดทะเบียน SETก่อตั้งปี 1984 โดยกลุ่มธนาคารกรุงเทพ · เข้าซื้อขาย 25 ส.ค. 200556-1 2025
    บริษัทย่อยBangkok Grand Pacific Lease PCL (BGPL, 99.99%): เช่าซื้อและลีสซิ่งเครื่องจักร SME โซลาร์ PPA · SK Insurance Broker Co., Ltd. (SKIB, 100%): นายหน้าประกัน56-1 2025
    ผู้ถือหุ้นใหญ่ 4 อันดับแรก1. Chailease Finance (36.61%) 2. Chailease International (Malaysia) (11.88%) 3. Chailease Capital (Thailand) (9.42%) 4. ธนาคารกรุงเทพ (7.35%)SET (2 มี.ค. 2026)
    ประธานกรรมการ / กรรมการผู้จัดการนายธงชัย ชาสวัสดิ์ (ประธานกรรมการ) · นายไล่ หวัง ถัง (กรรมการผู้จัดการ)SET
    ผู้สอบบัญชีสำนักงาน อีวาย จำกัด · ความเห็นไม่มีเงื่อนไขSET

    3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

    ธุรกิจ 6 กลุ่มตาม 56-1 One Report 2025 · สัดส่วนรายได้ปี 2025 และ 1H2026

    ASK ก่อตั้งปี 1984 โดยเริ่มจากสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ในกรุงเทพฯ และปริมณฑล ปัจจุบันขยายไปยังรถยนต์มือสอง สินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อผู้จัดจำหน่าย (floor plan) และสินเชื่อ SHB (ขายแล้วเช่าคืน) โดยให้ความสำคัญกับการเป็นผู้นำในตลาดเช่าซื้อรถบรรทุกใหม่

    กลุ่มธุรกิจดำเนินการโดยรายได้ 2025 (฿ ล้าน)สัดส่วน 2025รายได้ 1H2026 (฿ ล้าน)สัดส่วน 1H2026
    1. เช่าซื้อรถยนต์ (รถใหม่/มือสอง รถกระบะ รถบรรทุก)บริษัทฯ และ BGPL4,344.5379.6%1,954.0578.1%
    2. สินเชื่อ (SHB, ส่วนบุคคล, floor plan)บริษัทฯ และ BGPL661.5212.1%290.3811.6%
    3. ลีสซิ่ง (เครื่องจักร, SME, โซลาร์ PPA)BGPL93.581.7%54.762.2%
    4. นายหน้าประกันSKIB222.094.1%125.455.0%
    5. บริการอื่น (จดทะเบียน/โอนรถ ต่อภาษี และรายได้อื่น)บริษัทฯ และบริษัทย่อย133.582.5%78.193.1%
    รวม5,455.30100.0%2,502.83100.0%
    ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 12–14 และ FS 2Q26 · ชื่อแบรนด์ภาษาไทยไม่ได้ดึงจากรายงานฉบับภาษาไทยในรอบนี้ จึงใช้ชื่อภาษาอังกฤษ

    4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

    รายได้ PPOP กำไรสุทธิ และอัตรากำไร · FY2023–FY2025 และ 1H2025 vs 1H2026

    รายได้รวมลดลงจาก ฿6,499 ล้าน (2023) เป็น ฿5,455 ล้าน (2025) ขณะที่กำไรสุทธิฟื้นจาก ฿332 ล้าน (2024) เป็น ฿532 ล้าน (2025) และ ฿404 ล้านในครึ่งแรกปี 2026 ตัวขับหลักคือ ECL ที่ลดลงจาก ฿2,490 ล้าน (2024) เป็น ฿1,634 ล้าน (2025)

    รายได้รวม PPOP และกำไรสุทธิ (฿ ล้าน) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 · PPOP = รายได้รวม − ต้นทุนทางการเงิน − ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (ใช้แทน EBITDA)
    ที่มา: 56-1 One Report 2025 · FS 2Q26 (SEC) · TTM คำนวณเอง · SET ไม่มีค่า EBITDA สำหรับหมวดนี้
    อัตรากำไร PPOP และกำไรสุทธิต่อรายได้รวม (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
    ที่มา: คำนวณจากตารางด้านล่างและ FS 2Q26 (SEC)
    รายการ (฿ ล้าน)FY2023FY2024FY20251H20251H2026TTM มิ.ย. 2026
    รายได้รวม6,498.716,408.125,455.302,805.092,502.835,153.04
    ต้นทุนทางการเงิน1,909.512,213.401,908.051,000.07797.411,705.39
    ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร1,281.311,286.091,243.68631.30590.471,202.85
    PPOP (ก่อน ECL)3,307.892,908.632,303.581,173.711,114.962,244.80
    ECL และขาดทุนจากทรัพย์สินรอการขาย1,779.052,490.381,633.60834.86600.361,399.10
    กำไรก่อนภาษี1,528.84418.25669.98338.85514.60845.73
    กำไรสุทธิ1,218.77331.80531.55267.40403.59667.74
    เปรียบเทียบผลดำเนินงานครึ่งปีแรก 1H2025 vs 1H2026 (฿ ล้าน)
    ที่มา: FS 2Q26 (SEC) · กำไรสุทธิไตรมาส 2/2026 ฿202.0 ล้าน เทียบ ฿121.9 ล้าน (+65.8%)

    5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)

    สินทรัพย์รวม หนี้สินรวม ส่วนของผู้ถือหุ้น และคุณภาพสินเชื่อ · ณ 30 มิถุนายน 2026
    ส่วนประกอบของงบแสดงฐานะการเงิน (฿ ล้าน) — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026
    ที่มา: 56-1 One Report 2025 · FS 2Q26 (SEC)
    รายการ (฿ ล้าน)FY2023FY2024FY202530 มิ.ย. 2026
    สินทรัพย์รวม77,528.9272,687.5061,273.3558,633.25
    หนี้สินรวม66,870.3762,362.6749,419.2846,643.54
    ส่วนของผู้ถือหุ้น10,658.5510,324.8311,854.0711,989.71
    หนี้มีดอกเบี้ย (คำนวณเอง)64,164.3759,563.7646,809.4044,381.23
    เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน(7,357.34)5,806.3111,157.193,093.92 (1H)
    เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน7,617.37(4,893.45)(11,767.59)(3,081.19) (1H)
    Stage (฿ ล้าน, งบรวม)ยอดลูกหนี้ 31 ธ.ค. 2025ค่าเผื่อ ECL 31 ธ.ค. 2025ยอดลูกหนี้ 30 มิ.ย. 2026ค่าเผื่อ ECL 30 มิ.ย. 2026
    Stage 1 (ความเสี่ยงไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ)46,324.08399.5145,323.07370.65
    Stage 2 (ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ)7,707.49743.916,941.76695.15
    Stage 3 (ด้อยค่าด้านเครดิต = NPL)4,759.371,406.654,118.561,169.99
    รวม58,790.942,550.0756,383.392,235.79
    ที่มา: 56-1 One Report 2025 (NPL 2023 = 4.70%, 2024 = 6.97%, 2025 = 8.10% ตามนิยามบริษัท) · FS 2Q26 หมายเหตุ 3–6 · ตัวเลข มิ.ย. 2026 คำนวณเอง · หนี้มีดอกเบี้ยรวมเงินกู้ธนาคาร เงินกู้ระยะสั้นอื่น และหุ้นกู้ ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ฐานของบริษัทรายงาน IBD/E 2025 เท่ากับ 3.98 เท่า

    6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Debt & Leverage)

    IB D/E · D/E · อัตราครอบคลุมดอกเบี้ย · เพดาน Covenant
    อัตราส่วนหนี้มีดอกเบี้ยต่อทุน (เท่า) — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026
    ที่มา: คำนวณจาก 56-1 One Report 2025 และ FS 2Q26 (SEC)
    ตัวชี้วัดFY2023FY2024FY202530 มิ.ย. 2026เกณฑ์/หมายเหตุ
    D/E (หนี้สินรวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น)6.27x6.04x4.17x3.89xCovenant ไม่เกิน 10 เท่า
    IB D/E (คำนวณเอง)6.02x5.77x3.95x3.70xบริษัทรายงาน 3.98x ปี 2025
    อัตราครอบคลุมดอกเบี้ย (คำนวณเอง)1.80x1.19x1.35x1.65x (1H)(กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนการเงิน) ÷ ต้นทุนการเงิน

    ครบกำหนดหนี้ภายใน 12 เดือน (30 มิ.ย. 2026)

    เงินกู้ระยะสั้นธนาคาร ฿1,640 ล้าน + เงินกู้ระยะยาวที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี ฿9,000 ล้าน + เงินกู้ระยะสั้นอื่น ฿2,438 ล้าน + หุ้นกู้ที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี ฿7,991 ล้าน รวม ≈ ฿21,069 ล้าน (คำนวณเอง) เทียบกับเงินสด ฿326 ล้าน บริษัทระบุว่ากระแสเงินรับจากลูกหนี้ที่ครบกำหนดภายในปีสูงกว่าเงินกู้ระยะสั้นที่ครบกำหนดเกิน ฿4,179 ล้าน (ธ.ค. 2025) และมีวงเงินที่ยังไม่ได้ใช้ ~฿12,318 ล้าน

    7. สัดส่วนธุรกิจ (Business Segments)

    รายได้และกำไรของส่วนงาน 1H2026
    สัดส่วนรายได้รวมตามส่วนงาน 1H2026 (%) — สามกลุ่มรายได้
    ที่มา: FS 2Q26 หมายเหตุ 12 ส่วนงาน (SEC) · “อื่น ๆ” รวมลีสซิ่ง นายหน้าประกัน และรายได้ที่ไม่ได้จัดสรร
    ส่วนงานรายได้ 1H2025รายได้ 1H2026YoY (%)กำไรส่วนงาน 1H2026
    เช่าซื้อ (Hire purchase)2,224.631,954.05−12.2%1,651.23
    สินเชื่อ (Loan)351.42290.38−17.4%248.08
    นายหน้าประกัน (SKIB)114.23125.45+9.8%107.86
    ลีสซิ่ง (BGPL)40.5554.76+35.1%41.82
    กำไรส่วนงานยังไม่หักค่าใช้จ่ายด้านเครดิต ต้นทุนการเงิน และภาษี

    8. ประวัติปันผล (Dividend History)

    DPS ที่ประกาศตามปีงบการเงิน และอัตราการจ่าย · ไม่ปรับฐานหุ้นจากการเพิ่มทุนปี 2025
    เงินปันผลต่อหุ้นที่ประกาศตามปีงบการเงิน (บาท/หุ้น) — FY2021 → FY2025
    ที่มา: SET Factsheet (การจ่ายปันผล) · 56-1 One Report 2025
    ปีงบการเงินDPS (บาท)วันจ่ายEPS (บาท)DPS ÷ EPSเงินปันผลรวม ÷ กำไรสุทธิ (คำนวณเอง)
    20221.4427 เม.ย. 25662.8650.3%—
    20231.1630 เม.ย. 25672.3150.2%50.2%
    20240.3229 เม.ย. 25680.6350.8%50.9%
    20250.4029 เม.ย. 25690.8348.2%53.0%
    SET ระบุอัตราส่วนเงินปันผลต่อกำไรปี 2025 ที่ 0.44 และปี 2024 ที่ 1.29 ฐานการคำนวณของ SET ไม่ระบุ · ไม่มีการประกาศ DPS ระหว่างกาลในปี 2026 ณ วันที่จัดทำ

    9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

    ชุดวันที่ตลาด 7 ต.ค. 2026 · เพื่อนขนาด ฿3–12 พันล้านในธุรกิจลีสซิ่ง/สินเชื่อรถ
    มูลค่าตลาด (฿ ล้าน, แท่ง) และ P/E (เท่า, เส้น) — ASK เทียบเพื่อน
    ที่มา: SET Factsheet และ SET Company Highlights ของแต่ละหุ้น · HENG มี P/E 54.93 เท่า เป็นค่าผิดปกติจากกำไรต่ำมาก
    หุ้นมูลค่าตลาด (฿ ล้าน)P/EP/BVเงินปันผลตอบแทน (%)ROE (%)D/E (มิ.ย. 2026)
    ASK6,75610.120.564.175.663.89
    THANI12,0859.190.865.679.551.76
    SAK6,5407.340.956.4113.411.36
    NCAP4,2936.600.771.2912.371.03
    HENG3,31554.930.653.011.190.55
    ROE ตาม SET เป็นค่าย้อนหลัง 12 เดือน (TTM) · NPL ของเพื่อนไม่ได้ดึงในรอบนี้

    10. มุมมองอนาคต (Outlook)

    เป้าหมายระยะกลางของบริษัท และเหตุการณ์ที่มีวันที่ชัดเจน
    เป้าหมาย (3–5 ปี)ระดับเป้าหมายค่าล่าสุด
    การเติบโตของยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ดับเบิลดิจิตไม่พบตัวเลขในงบการเงิน (อยู่ใน MD&A)
    การเติบโตของพอร์ตรวมดับเบิลดิจิตลดลงเกือบ 18% YoY ตาม SET (มิ.ย. 2026)
    NPL ต่อสินเชื่อรวมต่ำกว่า 4%8.10% (ธ.ค. 2025)
    Cost-to-incomeต่ำกว่า 30%22.8% (2025)
    ไม่มีประมาณการกำไรหรือเงินปันผลปี 2026 จากบริษัท จึงไม่แสดงค่าประมาณการ

    11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

    กลุ่มความเสี่ยงตามรายงาน 56-1 พร้อมสัญญาณที่สังเกตได้
    กลุ่มความเสี่ยงสัญญาณที่สังเกตได้ค่าปัจจุบัน
    1. เครดิตและ NPL (รวมสินเชื่อรถมือสอง)Stage 3 / ลูกหนี้รวม สูงกว่า 8%7.31% (มิ.ย. 2026)
    2. การแข่งขันและพึ่งพาตัวแทนจำหน่ายส่วนแบ่งตลาดรถบรรทุกใหม่ต่ำกว่า 14%14% (2025)
    3. การขายทรัพย์สินรอการขายทรัพย์สินรอการขายสูงกว่า ฿1,800 ล้าน฿1,292 ล้าน (มิ.ย. 2026)
    4. การระดมทุนและสภาพคล่องหนี้ครบกำหนดภายใน 12 เดือนเทียบเงินสด≈ ฿21,069 ล้าน / ฿326 ล้าน
    5. ผู้ถือหุ้นใหญ่และเพดานต่างชาติต่างชาติเข้าใกล้เพดาน 49%48.97% (7 ต.ค. 2026)
    6. กฎระเบียบและอันดับเครดิตการปรับ Outlook หรือลดอันดับFitch Negative (12 พ.ย. 2025)

    12. SWOT

    อ้างอิงตัวเลขในหัวข้อก่อนหน้า

    จุดแข็ง (Strengths)

  • IB D/E ลดลงจาก 6.02 เท่าเป็น 3.70 เท่า ไม่ติด Covenant (เพดาน 10 เท่า)
  • วงเงินที่ยังไม่ได้ใช้ ~฿12,318 ล้าน
  • SET ESG “AA” (2025)
  • จุดอ่อน (Weaknesses)

  • NPL 8.10% (2025) สูงกว่าเป้า 4%
  • รายได้รวมลดลงสองปีติดต่อกัน
  • ROE TTM 5.66% ต่ำกว่าเพื่อนส่วนใหญ่
  • โอกาส (Opportunities)

  • ตลาดรถบรรทุกใหม่ฟื้นตัวตามการลงทุนภาครัฐ
  • ธุรกิจโซลาร์ PPA และลีสซิ่งรถหรู
  • ต้นทุนการเงิน 1H ลดลง 20.3%
  • อุปสรรค (Threats)

  • หนี้ครบกำหนดภายใน 12 เดือน ~฿21.1 พันล้าน
  • Fitch Outlook Negative
  • ราคารถมือสองลดลงทำให้ขาดทุนจากการขายรถยึด
  • 13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

    กรอบ Bull / Base / Bear ของผู้จัดทำ · รายการที่ต้องติดตาม

    Bull ≈ ฿16.20 (+69%)

  • BVPS ฿17.04 × P/BV 0.95 เท่า
  • ต้องการ ROE ราว 12–13% (กำไรปีราว ฿1,500 ล้าน)
  • Base ≈ ฿12.80 (+33%)

  • BVPS ฿17.04 × P/BV 0.75 เท่า
  • ROE ประมาณ 6–8% (กำไรปีราว ฿720–960 ล้าน)
  • Bear ≈ ฿7.70 (−20%)

  • BVPS ฿17.04 × P/BV 0.45 เท่า
  • Stage 3 กลับขึ้นเหนือ 8% และ Fitch ลดอันดับ
  • ราคาคำนวณจาก BVPS ฿17.04 (30 มิ.ย. 2026) และตัวคูณ P/BV ที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายจากบริษัทหลักทรัพย์ ราคาอ้างอิง ณ 7 ต.ค. 2026 ที่ ฿9.60