เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026 · งบการเงิน 1Q FY2026 (มี.ค.–พ.ค. 2026)
กำไรสุทธิ 1Q FY2026
฿793 ล้าน
รายได้รวม 1Q FY2026
฿5,172 ล้าน
-4.1% YoY จากพอร์ตบัตร/สินเชื่อบุคคลหดตัว
MD&A 1Q26ลูกหนี้รวม
฿85,375 ล้าน
-0.9% YTD · NPL 5.6% · Coverage 169%
MD&A 1Q26P/E · P/BV
7.55x · 0.84x
ต่ำกว่ากลุ่ม FIN (10.62x · 0.99x)
SETDividend Yield
5.80%
DPS FY2025 ฿5.50 · Payout 44%
SETประเด็นสำคัญ
- กำไรโตจากต้นทุน ไม่ใช่จากรายได้: รายได้ 1Q26 ลด 4.1% YoY แต่ ECL ลด 7.3% (฿1,637M) และต้นทุนการเงินลด 13.2% (฿466M) ทำให้กำไรโต 2.7% (MD&A 1Q26)
- พอร์ตยังหด: ลูกหนี้ ฿85,375M ลด 3.9% YoY ต่อเนื่องจาก ฿91,450M ใน 1Q24; บัตรเครดิต -2.1% YTD, สินเชื่อบุคคล -0.8% YTD, เช่าซื้อ +2.1% YTD (Opp Day 1Q26)
- คุณภาพหนี้ทรงตัว: NPL 5.6% (งบรวม) / 5.2% (งบเฉพาะ), Stage 2 2.9%, Net credit cost annualized 5.5% (FY2025: 5.7%) (Opp Day 1Q26)
- Valuation ต่ำกว่า Book: ราคา ฿95.50 ต่ำกว่า BVPS ฿114.30 (SET) และ P/BV ต่ำสุดในรอบ 5 ปี (FY2022: 2.11x) พร้อมโครงการซื้อหุ้นคืนรอบ 2 วงเงิน ฿300M ถึง 19 ต.ค. 2026 (SET) (InfoQuest)
Bull
- ต้นทุนเงินทุนลดต่อจาก 2.92% ตามดอกเบี้ยนโยบาย 1.00%
- พอร์ตกลับมาโตหลังการบริโภคฟื้น
- P/BV re-rate กลับสู่ ~1.0x
Base
- พอร์ตทรงตัว, credit cost ~5.5%
- กำไร FY2026 ใกล้ประมาณการ บล.กสิกรไทย ฿3,390M
- ปันผล ~฿5.50 ต่อปี
Bear
- หนี้ครัวเรือนกด NPL เกิน 6%
- พอร์ตหดต่อ รายได้ลดเร็วกว่าต้นทุน
- ขาดทุนต่างประเทศ (กัมพูชา) ลึกขึ้น
2. Factsheet
ข้อมูลตลาดจาก SET Factsheet ณ 25 ก.ย. 2026
Market Cap
฿23,875M
250.00 ล้านหุ้น พาร์ ฿1.00
SETDividend Yield
5.80%
นโยบายขั้นต่ำ 30% ของกำไรสุทธิ
SETFree Float
29.95%
ณ 28 เม.ย. 2026 · 7,091 ราย
SETต่างชาติถือ / Limit
47.17% · 49%
ใกล้เพดาน · NVDR 6.10%
SETBeta · YTD
0.64 · -11.16%
ต่ำกว่าตลาด 30.39 จุด% (relative YTD)
SETอันดับเครดิต
A-(tha)
Fitch Stable, ยืนยัน 11 ก.พ. 2026
Opp Day| รายการ | รายละเอียด |
|---|
| หมวดธุรกิจ | ธุรกิจการเงิน / เงินทุนและหลักทรัพย์ · SET100, SET100FF, SETHD, SETESG (ESG Rating A) |
| จัดตั้ง / เข้าตลาด | 18 ก.ย. 1992 / 11 ธ.ค. 2001 (IPO ฿51.00 พาร์ ฿5.00; แตกพาร์เป็น ฿1.00 เมื่อ 23 มิ.ย. 2004) |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (28 เม.ย. 2026) | AEON Financial Service 35.12% · บจ. เอซีเอส แคปปิตอล คอร์ปอเรชั่น 19.20% · บจ. อิออน โฮลดิ้งส์ (ไทยแลนด์) 8.80% · Thai NVDR 4.18% · บมจ. อิออน ธนสินทรัพย์ (หุ้นซื้อคืน) 1.00% |
| คณะกรรมการ | นาย ชิเกะคิ มิชิมะ (ประธานกรรมการ) · นาย โทชิยะ ชิมะคะตะ (รองประธาน, กรรมการผู้จัดการ) · นาย ชัชวาลย์ เจียรวนนท์ (กรรมการ) |
| ผู้สอบบัญชี | ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ สอบบัญชี · งบ 1Q ส่ง 8 ก.ค. 2026 (ไม่มีเงื่อนไข) |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
- บัตรเครดิต (30.4% ของรายได้): บัตรเครดิต/Virtual Credit Card ภายใต้ใบอนุญาต ธปท. เพดานดอกเบี้ย 16% ต่อปี, yield พอร์ต 19.0%
- สินเชื่อบุคคล (42.9%): วงเงินหมุนเวียนและ “One Loan” รวมหนี้ เพดาน 25% ต่อปี, yield 22.1%
- เช่าซื้อ (7.5%): เน้นเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ (เพดาน 23% ภายใต้การกำกับ ธปท. ตั้งแต่ 2 ธ.ค. 2025) และสินเชื่อทะเบียนรถ “Auto Quick Cash” (24%) · หยุดเช่าซื้อรถมือสองลูกค้าใหม่ชั่วคราว
- รายได้อื่น (19.2%): รายได้หนี้สูญรับคืน ฿619M ใน 1Q26 และนายหน้าประกันภัย ฿166M
- บริษัทย่อย: ACS Servicing (ติดตามหนี้), AEON Asset Management (AMC), ATS PICO Holdings (พิโกไฟแนนซ์), ธุรกิจกัมพูชา 16 สาขาและลาว 3 สาขา (ลูกหนี้ ฿8,460M, AEON Cambodia ถือ 50%)
4. ผลประกอบการ (Financial Performance)
FY2023–FY2025 (ปีบัญชี มี.ค.–ก.พ.) + TTM ถึง 31 พ.ค. 2026
| รายการ (฿ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1Q25 | 1Q26 | YoY |
|---|
| รายได้รวม (SET) | 19,940 | 19,723 | 19,057 | 4,826 | 4,553 | -5.7% |
| รายได้รวม (บริษัท) | n/a | n/a | n/a | 5,393 | 5,172 | -4.1% |
| ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน | 8,211 | 8,581 | 8,229 | 2,073 | 2,066 | -0.4% |
| ECL (บริษัท) | n/a | n/a | n/a | 1,766 | 1,637 | -7.3% |
| ต้นทุนทางการเงิน | n/a | n/a | n/a | 537 | 466 | -13.2% |
| EBIT (SET) | 6,323 | 6,093 | 5,974 | 1,549 | 1,455 | -6.0% |
| กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัทใหญ่) | 3,259 | 2,860 | 3,094 | 772 | 793 | +2.7% |
| EPS (฿) | 13.04 | 11.44 | 12.44 | 3.09 | 3.20 | +3.6% |
ที่มา:
SET Factsheet (ปีเต็ม) ·
MD&A 1Q26 (รายไตรมาส). SET แสดงรายได้และ ECL แบบหักรายได้หนี้สูญรับคืนแล้ว (1Q26 รายได้ ฿4,553M, ECL ฿1,018M) ขณะที่ MD&A แสดงรายได้เต็ม (฿5,172M) และ ECL ก่อนหัก (฿1,637M) — กำไรสุทธิตรงกันทั้งสองแหล่ง. ต้นทุนการเงินและ ECL รายปี: n/a — ไม่พบ MD&A ประจำปีบนหน้า IR ระหว่างจัดทำ.
รายได้ EBIT และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM พ.ค. 2026 (฿ล้าน)
ที่มา:
SET Company Highlights · ชุดข้อมูลที่ legend แสดงเป็น “EBITDA” คือ EBIT ตาม SET (= กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนการเงิน) เพราะ EBITDA ไม่มีความหมายสำหรับธุรกิจสินเชื่อ · TTM = FY2025 − 1Q25 + 1Q26
EBIT Margin และ Net Profit Margin — FY2023 → 1Q26
ที่มา: EBIT/รายได้รวม คำนวณจาก
SET Factsheet (legend “EBITDA Margin” = EBIT Margin); Net Profit Margin ตามที่ SET รายงาน — MD&A ใช้ฐานรายได้เต็มจึงได้ 15.3% ใน 1Q26
1Q25 vs 1Q26 — รายได้ ค่าใช้จ่ายหลัก และกำไรสุทธิ (฿ล้าน)
ที่มา:
MD&A 1Q26 · QoQ: กำไร -13.1% จาก ฿912M ใน 4Q25 ซึ่งมีรายการขายหนี้ตัดบัญชี; หากไม่รวมรายการนี้ กำไรจะโต 4.7% QoQ
5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปีบัญชี ก.พ. 2024–2026 และ 31 พ.ค. 2026
| รายการ (฿ล้าน) | 29 ก.พ. 2024 | 28 ก.พ. 2025 | 28 ก.พ. 2026 | 31 พ.ค. 2026 |
|---|
| เงินสด | 2,797 | 3,571 | 3,682 | 4,145 |
| เงินให้กู้และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ | 83,041 | 81,916 | 78,448 | 77,736 |
| สินทรัพย์รวม | 92,499 | 91,464 | 88,307 | 87,754 |
| หนี้สินมีภาระดอกเบี้ย | 62,514 | 58,922 | 53,676 | 53,236 |
| หนี้สินรวม | 67,437 | 64,410 | 60,178 | 58,643 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 24,472 | 26,417 | 27,195 | 28,150 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (สินทรัพย์ − หนี้สิน) | 25,062 | 27,054 | 28,129 | 29,111 |
| กระแสเงินสด (฿ล้าน) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1Q26 |
|---|
| CFO | 4,471 | 4,651 | 6,688 | 2,160 |
| CFI | -423 | -592 | -663 | -142 |
| CFF | -5,062 | -3,255 | -5,809 | -1,573 |
โครงสร้างงบดุล — ก.พ. 2024 → พ.ค. 2026 (฿ล้าน)
ที่มา:
SET Factsheet · ส่วนของผู้ถือหุ้นในกราฟรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (~฿960M) เพื่อให้ Equity + Liabilities = Assets
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
| ตัวชี้วัด | FY2023 | FY2024 | FY2025 | พ.ค. 2026 |
|---|
| D/E (บริษัทรายงาน) | 2.7x | 2.4x | 2.1x | 2.0x |
| IBD / Equity | 2.55x | 2.23x | 1.97x | 1.89x |
| Net IBD / Equity | 2.44x | 2.10x | 1.84x | 1.74x |
| ต้นทุนเงินทุนเฉลี่ย (งบเฉพาะ) | 2.99% | 3.07% | 3.05% | 2.92% |
| Interest coverage (EBIT / ต้นทุนการเงิน) | n/a | n/a | n/a | 3.12x (1Q25: 2.88x) |
ที่มา: IBD และ funding cost จาก
Opp Day, ส่วนผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่จาก
SET. SET รายงาน D/E 2.38x / 2.14x / 2.01x (ก.พ. 2025 / ก.พ. 2026 / พ.ค. 2026) ต่างเล็กน้อยจากตัวเลขบริษัทเพราะปัดเศษ. Coverage = (กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนการเงิน) / ต้นทุนการเงิน จาก MD&A — ทั้งปี n/a. Net Debt/EBITDA ไม่ใช้กับธุรกิจสินเชื่อ.
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2023 → พ.ค. 2026
สภาพคล่อง
หุ้นกู้ครบกำหนดใน 1 ปี ฿1,453M เทียบเงินสด ฿4,145M, วงเงินหมุนเวียนคงเหลือ ฿12,230M และวงเงิน committed อีก ฿3,000M · หนี้ระยะยาว ฿24,510M (46% ของเงินกู้) ป้องกันความเสี่ยง FX ด้วย cross-currency swap (MD&A 1Q26)
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
พอร์ตลูกหนี้และรายได้ ณ 31 พ.ค. 2026
| ผลิตภัณฑ์ | ลูกหนี้ (฿M) | สัดส่วน | YTD | Yield | รายได้ 1Q26 (฿M) |
|---|
| สินเชื่อบุคคล | 40,580 | 48% | -0.8% | 22.1% | 2,218 |
| บัตรเครดิต | 33,369 | 39% | -2.1% | 19.0% | 1,574 |
| เช่าซื้อ | 11,363 | 13% | +2.1% | 14.2% | 386 |
| รายได้อื่น | — | — | — | — | 993 |
สัดส่วนลูกหนี้ตามผลิตภัณฑ์ — 31 พ.ค. 2026 (%)
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
จ่ายปีละ 2 ครั้ง (ระหว่างกาล + ประจำปี) · ข้อมูล ณ 25 ก.ย. 2026
| ปีบัญชี | ระหว่างกาล (มี.ค.–ส.ค.) | งวดหลัง (ก.ย.–ก.พ.) | รวม | EPS | Payout |
|---|
| FY2022 | ฿2.55 | ฿2.95 | ฿5.50 | ฿15.26 | 36% |
| FY2023 | ฿2.55 | ฿2.95 | ฿5.50 | ฿13.04 | 42% |
| FY2024 | ฿2.55 | ฿2.95 | ฿5.50 | ฿11.44 | 48% |
| FY2025 | ฿2.55 (จ่าย 6 พ.ย. 2025) | ฿2.95 (จ่าย 17 ก.ค. 2026) | ฿5.50 | ฿12.44 | 44% |
ที่มา:
SET Factsheet · Payout = DPS / EPS คำนวณเอง; SET รายงาน Payout 0.44 · นโยบาย: ไม่ต่ำกว่า 30% ของกำไรสุทธิงบรวม
(Opp Day) · ปันผลระหว่างกาล FY2026 ยังไม่ประกาศ ณ วันจัดทำ
DPS ต่อปีบัญชี — FY2022 → FY2025 (฿)
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
กลุ่มสินเชื่อรายย่อย Non-bank · ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026
| Ticker | Mkt Cap (฿M) | P/E | P/BV | Div. Yield | ROE | D/E |
|---|
| AEONTS | 23,875 | 7.55x | 0.84x | 5.80% | 11.36% | 2.01x |
| KTC | 94,754 | 11.25x | 2.15x | 4.82% | 20.02% | 1.43x |
| MTC | 61,480 | 8.50x | 1.34x | 1.00% | 16.91% | 3.24x |
| TIDLOR | 50,100 | 8.91x | 1.42x | 1.98% | 16.46% | 2.25x |
| SAWAD | 37,052 | 6.87x | 0.93x | 3.14% | 14.37% | 1.52x |
ที่มา: SET Factsheet ของ
AEONTS,
KTC,
MTC,
TIDLOR,
SAWAD. ROE/D/E ตามงวดงบล่าสุดของแต่ละบริษัท (ปีบัญชี AEONTS ต่างจากเพื่อน). KTC เป็นคู่แข่งตรงในบัตรเครดิต/สินเชื่อบุคคล; MTC, TIDLOR, SAWAD เน้นสินเชื่อทะเบียนรถ.
Market Cap และ P/E — 25 ก.ย. 2026
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละบริษัท (ลิงก์ในตารางด้านบน)
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
ข้อมูลผู้บริหารจาก MD&A 1Q26 และประมาณการโบรกเกอร์ ณ ก.ค. 2026
- ผู้บริหาร: คาด 2Q ดีขึ้นจากมาตรการ “Thai Plus”, งบประมาณปี 2027 และราคาพลังงานลดลง หนุนการใช้จ่ายบัตรเครดิตและความต้องการสินเชื่อ (MD&A 1Q26)
- ต้นทุนเงินทุน: ดอกเบี้ยนโยบาย 1.00% (พ.ค. 2026) และ funding cost 2.92% ยังมีแนวโน้มลด; บล.กสิกรไทยคาดต้นทุนลงสู่ 3.2–3.3% ในครึ่งหลัง (ตามนิยามของโบรกเกอร์) (HoonVision อ้าง KS, 10 ก.ค. 2026)
- ประมาณการ บล.กสิกรไทย: กำไร FY2026 ฿3,390M (+9.5%), FY2027 ฿3,560M (+4.9%) — ประมาณการของโบรกเกอร์ ไม่ใช่ข้อมูลบริษัท (HoonVision)
| วันที่ | เหตุการณ์ |
|---|
| ต้น ต.ค. 2026 | งบ 2Q FY2026 (มิ.ย.–ส.ค.) และการประกาศปันผลระหว่างกาล (ปีก่อนส่งงบ 8 ต.ค. 2025) |
| 19 ต.ค. 2026 | สิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืนรอบ 2 (2.5 ล้านหุ้น วงเงิน ≤ ฿300M เริ่ม 20 เม.ย. 2026) — รวมหุ้นซื้อคืนสะสม 5 ล้านหุ้น (2%) |
| 11 ก.ย. 2026 | มติคณะกรรมการครั้งที่ 10/2569 เรื่องรายการเกี่ยวโยง (ต่อจากสัญญาค่า Royalty และที่ปรึกษาธุรกิจกับกลุ่ม AEON ตามมติ 8/2569) |
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ความเสี่ยงหลักและตัวชี้วัดที่สังเกตได้ · ณ 1Q FY2026
| ความเสี่ยง | รายละเอียด | Trigger |
|---|
| คุณภาพสินเชื่อ | ลูกค้าไม่มีหลักประกัน อ่อนไหวต่อหนี้ครัวเรือนสูง | NPL งบรวมเกิน 6% หรือ credit cost เกิน 6% |
| พอร์ตหดตัว | ลูกหนี้ลด 8 ไตรมาสติด จาก ฿91.45bn (1Q24) เป็น ฿85.37bn | รายได้ลด YoY เร็วกว่าค่าใช้จ่าย |
| กฎเกณฑ์ ธปท. | เพดานดอกเบี้ยบัตร 16%, สินเชื่อบุคคล 25%, เช่าซื้อจักรยานยนต์ 23%; เกณฑ์ minimum payment | ประกาศลดเพดานหรือเพิ่ม minimum payment |
| ต่างประเทศ | ธุรกิจกัมพูชา/ลาว ขาดทุน ฿26M ใน 1Q26; บริษัทตั้งสำรองรับความผันผวนกัมพูชา | ขาดทุนต่างประเทศเกิน ฿50M/ไตรมาส |
| ต้นทุนการเงิน/FX | หนี้มีดอกเบี้ย ฿53,236M บางส่วนเป็นสกุลต่างประเทศ (ป้องกันด้วย CCS) | funding cost กลับขึ้นเหนือ 3.0% |
| รายการเกี่ยวโยง/สภาพคล่องหุ้น | ผู้ถือหุ้น 3 อันดับแรก (AFS, ACS Capital, AEON Holdings) รวม 63.12%, free float 29.95%, ต่างชาติใกล้ limit 49% | ค่า Royalty/ที่ปรึกษาเพิ่มขึ้น; ต่างชาติชน limit |
12. SWOT
ประเมิน ณ 1Q FY2026 · อ้างอิงข้อมูลในส่วนก่อนหน้า
Strengths (จุดแข็ง)
- แบรนด์และเครือข่ายค้าปลีกกลุ่ม AEON
- Coverage 169%, Allowance 9.4% ของลูกหนี้
- Yield เฉลี่ย 20.0% vs funding 2.92%
- อันดับเครดิต Fitch A-(tha)
Weaknesses (จุดอ่อน)
- พอร์ตหด 3.9% YoY
- NPL 5.6% สูงกว่ากลุ่มมีหลักประกัน
- ROE 11.4% ต่ำสุดในกลุ่ม peer
- Cost-to-income 39.9% ขยับขึ้น
Opportunities (โอกาส)
- ดอกเบี้ยขาลงลดต้นทุน
- เช่าซื้อจักรยานยนต์และ Auto Quick Cash
- บัตรเครดิตผลิตภัณฑ์ใหม่
- ซื้อหุ้นคืนขณะ P/BV 0.84x
Threats (อุปสรรค)
- หนี้ครัวเรือนไทยสูง
- เพดานดอกเบี้ยและเกณฑ์ ธปท.
- ความผันผวนกัมพูชา
- การแข่งขันจาก KTC และธนาคาร
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ราคาอ้างอิง ฿95.50 ณ 25 ก.ย. 2026
หลักฐานชี้ว่าหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (P/BV 0.84x) และให้ปันผลสูง 5.80% แต่ ROE 11.4% และพอร์ตที่ยังหดตัวอธิบายส่วนลดนี้ได้บางส่วน. ประเด็นชี้ขาดคือพอร์ตจะกลับมาโตได้หรือไม่ ขณะที่ credit cost ยังทรงตัว.
Bull
- P/BV 1.0x × BVPS ฿114.30 ≈ ฿114 (สมมติฐานของรายงานนี้)
- บล.กสิกรไทย: ซื้อ เป้า ฿120 (10 ก.ค. 2026) (HoonVision)
Base
- กำไรตามประมาณการ KS ฿3,390M (EPS ~฿13.6) × P/E ปัจจุบัน 7.55x ≈ ฿102
- ปันผล ~฿5.50 (yield ~5.8%)
Bear
- P/BV กลับไปต่ำสุด 52W: ฿86.50 / ฿114.30 ≈ 0.76x
- NPL เกิน 6% และกำไรไม่โต
ราคาใน Bull/Base/Bear เป็นการคำนวณ sensitivity จากตัวเลขที่อ้างอิง ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย. IAA Consensus: n/a — หน้า Settrade โหลดไม่สำเร็จระหว่างจัดทำ.
Monitoring checklist
- งบ 2Q FY2026 (ต้น ต.ค. 2026): ลูกหนี้ QoQ, NPL, credit cost, ปันผลระหว่างกาล (ปีก่อน ฿2.55)
- ผลซื้อหุ้นคืนรอบ 2 ถึง 19 ต.ค. 2026 (SET Announcements)
- funding cost ต่อจาก 2.92% และดอกเบี้ยนโยบาย
- ผลขาดทุนธุรกิจกัมพูชา/ลาว