Perpetual Bond คืออะไร

Perpetual Bond คืออะไร

Perpetual Bond หรือหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน คือหุ้นกู้ที่ไม่มีวันครบกำหนดไถ่ถอน ผู้ออกจะไถ่ถอนเมื่อไรก็ได้ตามสิทธิที่ระบุไว้ (มักเริ่มไถ่ถอนได้หลังผ่านไปหลายปี) และมีสิทธิเลื่อนจ่ายดอกเบี้ยออกไปได้ ผู้ถือได้รับชำระคืนหลังเจ้าหนี้ทั่วไปทั้งหมดถ้าบริษัทล้มละลาย ดอกเบี้ยจึงมักสูงกว่าหุ้นกู้ทั่วไปของบริษัทเดียวกัน

หุ้นกู้ประเภทนี้มักมีเงื่อนไข dividend stopper คือห้ามจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นสามัญก่อนจ่ายดอกเบี้ยที่ค้างให้ผู้ถือหุ้นกู้

เพราะไม่มีภาระต้องคืนเงินต้นและเลื่อนจ่ายดอกเบี้ยได้ มาตรฐานบัญชีจึงมักให้บันทึกเป็นส่วนของผู้ถือหุ้น ไม่ใช่หนี้สิน และดอกเบี้ยที่จ่ายถูกหักจากส่วนของผู้ถือหุ้นโดยตรงแทนการผ่านงบกำไรขาดทุน บริษัทจัดอันดับเครดิตมักนับเป็นทุนเพียงบางส่วน บริษัทไทยหลายแห่งในกลุ่มพลังงาน อสังหาริมทรัพย์ และโรงแรม ใช้หุ้นกู้ประเภทนี้เพื่อเสริมฐานทุนโดยไม่ต้องเพิ่มทุน

สูตรคำนวณ

ตัวอย่างการคำนวณ

สมมติบริษัท ก มีหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย 60,000 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นในงบ 50,000 ล้านบาท ซึ่งรวม Perpetual Bond 10,000 ล้านบาท ดอกเบี้ย 6% ต่อปี บริษัทมีกำไรสุทธิ 3,000 ล้านบาท และมีหุ้นสามัญ 1,000 ล้านหุ้น

• D/E ตามงบ = 60,000 ÷ 50,000 = 1.2 เท่า
• D/E ที่ปรับแล้ว = (60,000 + 10,000) ÷ (50,000 − 10,000) = 1.75 เท่า
• ดอกเบี้ย Perpetual Bond = 10,000 × 6% = 600 ล้านบาท
• EPS = (3,000 − 600) ÷ 1,000 = 2.40 บาท แทนที่จะเป็น 3,000 ÷ 1,000 = 3.00 บาท

ตัวเลขในตัวอย่างเป็นตัวเลขสมมติ เพื่อแสดงวิธีคำนวณเท่านั้น

วิธีอ่านค่า Perpetual Bond

• เมื่อเห็นบรรทัดหุ้นกู้ด้อยสิทธิไม่มีกำหนดอายุในส่วนของผู้ถือหุ้น ให้คำนวณ D/E และ ROE ทั้งแบบตามงบและแบบปรับแล้ว
• ดูวันที่ผู้ออกมีสิทธิไถ่ถอนครั้งแรก (call date) ตลาดมักคาดว่าบริษัทจะไถ่ถอนในวันนั้น เพราะหลายรุ่นมีเงื่อนไขให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นถ้าไม่ไถ่ถอน

ข้อควรระวัง

ดูค่า Perpetual Bond ในรายงานจริง

รายงานวิเคราะห์หุ้นรายตัวของ HypeTimes แสดงค่า Perpetual Bond พร้อมข้อมูลย้อนหลังและการเทียบกับบริษัทในกลุ่มเดียวกันค้นหาหุ้นที่สนใจ เพื่อลองอ่านค่าจากข้อมูลจริง