GRM คืออะไร

GRM คืออะไร

GRM (Gross Refining Margin) หรือค่าการกลั่น คือส่วนต่างระหว่างมูลค่าผลิตภัณฑ์ที่โรงกลั่นผลิตได้ เช่น น้ำมันเบนซิน ดีเซล น้ำมันอากาศยาน และก๊าซหุงต้ม กับต้นทุนน้ำมันดิบที่ซื้อมา มักคิดเป็นดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เป็นตัวชี้วัดหลักว่าโรงกลั่นทำกำไรได้มากน้อยแค่ไหน

Gross Refining Margin (GRM) หรือค่าการกลั่น คือส่วนต่างระหว่างมูลค่าของผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปที่กลั่นได้ (เช่น เบนซิน ดีเซล น้ำมันอากาศยาน) กับต้นทุนน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่น คำนวณเป็นดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล สะท้อนความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นของโรงกลั่น

รายงานหุ้นโรงกลั่นจึงแยก Market GRM ซึ่งสะท้อนส่วนต่างราคาจริงจากการกลั่น ออกจาก Accounting GRM ที่รวมกำไรหรือขาดทุนจากสต็อกน้ำมันแล้ว ส่วน Crack Spread คือส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์แต่ละตัวกับน้ำมันดิบ ใช้ติดตามแนวโน้มค่าการกลั่นรายสัปดาห์

สูตรคำนวณ

ตัวอย่างการคำนวณ

สมมติโรงกลั่น ก ในไตรมาสหนึ่งกลั่นน้ำมันดิบ 20 ล้านบาร์เรล ผลิตภัณฑ์มีมูลค่าเฉลี่ย 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต้นทุนน้ำมันดิบ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และมีน้ำมันในสต็อก 10 ล้านบาร์เรลที่ราคาลดลงบาร์เรลละ 5 ดอลลาร์ในไตรมาสนั้น

• Market GRM = 90 − 82 = 8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• ขาดทุนจากสต็อก = 10 × 5 = 50 ล้านดอลลาร์
• ขาดทุนจากสต็อกต่อบาร์เรลที่กลั่น = 50 ÷ 20 = 2.5 ดอลลาร์
• Accounting GRM = 8 − 2.5 = 5.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ตัวเลขในตัวอย่างเป็นตัวเลขสมมติ เพื่อแสดงวิธีคำนวณเท่านั้น

วิธีอ่านค่า GRM

• ใช้ Market GRM ประเมินความสามารถทำกำไรจริงของโรงกลั่น และใช้ Accounting GRM ทำความเข้าใจว่าทำไมกำไรในงบไตรมาสนั้นสูงหรือต่ำผิดปกติ
• ช่วงราคาน้ำมันขาขึ้น โรงกลั่นมักมีกำไรจากสต็อกช่วยเสริม ช่วงขาลงจะขาดทุนจากสต็อก กำไรสุทธิจึงแกว่งแรงกว่าธุรกิจหลัก
• Crack Spread ของดีเซลและน้ำมันอากาศยานมักเป็นตัวขับค่าการกลั่นในเอเชีย ติดตามรายสัปดาห์ได้ก่อนงบการเงินออก
• โรงกลั่นที่ซับซ้อนกว่าแปลงน้ำมันดิบเป็นผลิตภัณฑ์ราคาสูงได้มากกว่า จึงมักมี GRM สูงกว่าโรงกลั่นแบบพื้นฐาน

ข้อควรระวัง

ดูค่า GRM ในรายงานจริง

รายงานวิเคราะห์หุ้นรายตัวของ HypeTimes แสดงค่า GRM พร้อมข้อมูลย้อนหลังและการเทียบกับบริษัทในกลุ่มเดียวกันค้นหาหุ้นที่สนใจ เพื่อลองอ่านค่าจากข้อมูลจริง