Holding Company คืออะไร
Holding Company หรือบริษัทโฮลดิ้ง คือบริษัทที่ไม่ได้ทำธุรกิจเองเป็นหลัก แต่ถือหุ้นในบริษัทลูกหรือบริษัทร่วมหลายแห่ง รายได้หลักมาจากเงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรของบริษัทที่ถือหุ้นอยู่
ในทางทฤษฎี มูลค่าของบริษัทโฮลดิ้งควรเท่ากับมูลค่าเงินลงทุนทั้งหมดรวมกัน แต่บ่อยครั้งที่ตลาดให้ราคาต่ำกว่า เพราะผู้ซื้อหุ้นโฮลดิ้งเลือกเฉพาะบริษัทลูกที่ชอบไม่ได้ และต้องรับค่าบริหารของบริษัทแม่ด้วย
ส่วนต่างระหว่างมูลค่ารวมของเงินลงทุนกับราคาหุ้นโฮลดิ้งเรียกว่าส่วนลดโฮลดิ้ง (Holding Discount) เป็นตัวเลขที่นักวิเคราะห์ใช้ประเมินว่าหุ้นโฮลดิ้งถูกหรือแพง
สูตรคำนวณ
สูตร Holding Company
มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) = มูลค่าเงินลงทุนในบริษัทลูกทั้งหมด + เงินสด − หนี้ของบริษัทแม่
มูลค่าเงินลงทุนในบริษัทจดทะเบียน = Market Cap ของบริษัทลูก × สัดส่วนการถือหุ้น
Holding Discount = (NAV − Market Cap ของโฮลดิ้ง) ÷ NAV × 100
ตัวอย่างการคำนวณ
สมมติบริษัทโฮลดิ้งถือหุ้นในบริษัทจดทะเบียน 3 แห่ง มูลค่าตามราคาตลาดตามสัดส่วนที่ถือ 30,000, 15,000 และ 5,000 ล้านบาท บริษัทแม่มีหนี้สุทธิ 5,000 ล้านบาท และมี Market Cap 31,500 ล้านบาท
- มูลค่าเงินลงทุนรวม = 30,000 + 15,000 + 5,000 = 50,000 ล้านบาท
- NAV = 50,000 − 5,000 = 45,000 ล้านบาท
- Holding Discount = (45,000 − 31,500) ÷ 45,000 × 100 = 30%
สรุปผล
การซื้อหุ้นโฮลดิ้งเหมือนได้ซื้อพอร์ตหุ้นลูกทั้งหมดในราคาลด 30% แต่ต้องดูว่าส่วนลดนี้กว้างกว่าหรือแคบกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
ตัวเลขในตัวอย่างเป็นตัวเลขสมมติ เพื่อแสดงวิธีคำนวณเท่านั้น
วิธีอ่านค่า Holding Company
- ส่วนลดโฮลดิ้งที่กว้างกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก อาจเป็นโอกาส ส่วนลดที่แคบลงมักเกิดเมื่อบริษัทแม่ประกาศจ่ายปันผลมากขึ้น ซื้อหุ้นคืน หรือแยกบริษัทลูกออกมาจดทะเบียน
- ราคาหุ้นโฮลดิ้งมักเคลื่อนไหวตามบริษัทลูกที่มีมูลค่ามากที่สุด
- หนี้ระดับบริษัทแม่ต้องดูแยกจากหนี้รวม เพราะบริษัทแม่ต้องใช้เงินปันผลจากบริษัทลูกมาจ่ายหนี้ของตัวเอง
ข้อควรระวัง
สิ่งที่ Holding Company ไม่ได้บอก
- ส่วนลดโฮลดิ้งอาจคงอยู่ยาวนานโดยไม่แคบลง ถ้าผู้บริหารไม่มีแผนคืนมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น หรือมีการทำรายการที่เอื้อประโยชน์กับผู้ถือหุ้นใหญ่
- มูลค่าบริษัทลูกที่ไม่ได้จดทะเบียนต้องประเมินเอง ซึ่งขึ้นกับสมมติฐาน NAV จึงอาจคลาดเคลื่อนได้มาก
- กำไรรวมในงบรวมของโฮลดิ้งรวมกำไรบริษัทลูกทั้งก้อน ต้องหักส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยออกก่อนจึงจะเป็นกำไรของผู้ถือหุ้นบริษัทแม่จริง
ดูค่า Holding Company ในรายงานจริง
รายงานวิเคราะห์หุ้นรายตัวของ HypeTimes แสดงค่า Holding Company พร้อมข้อมูลย้อนหลังและการเทียบกับบริษัทในกลุ่มเดียวกันค้นหาหุ้นที่สนใจ เพื่อลองอ่านค่าจากข้อมูลจริง