Telecom Tower คืออะไร
Telecom Tower หรือเสาสัญญาณโทรคมนาคม คือเสาและพื้นที่ที่ใช้ติดตั้งอุปกรณ์ส่งสัญญาณมือถือ เจ้าของเสาหารายได้จากการให้บริษัทมือถือเช่าพื้นที่บนเสาด้วยสัญญาระยะยาวหลายปี ตัวชี้วัดหลักคืออัตราผู้เช่าต่อเสา (Tenancy Ratio) = จำนวนผู้เช่าทั้งหมด ÷ จำนวนเสา ซึ่งบอกว่าเสาหนึ่งต้นมีผู้เช่าเฉลี่ยกี่ราย
ต้นทุนดูแลเสา เช่น ค่าเช่าที่ดินและค่าซ่อมบำรุง เกือบคงที่ต่อเสาไม่ว่าจะมีผู้เช่ากี่ราย ผู้เช่ารายที่สองและสามบนเสาเดิมจึงเพิ่มกำไรได้มากโดยไม่ต้องสร้างเสาเพิ่ม Tenancy Ratio มักเพิ่มเมื่อผู้ให้บริการมือถือต้องขยายโครงข่าย เช่น ช่วงลงทุน 5G ธุรกิจเสามีค่าเสื่อมราคาสูง จึงมักประเมินมูลค่าด้วย EV/EBITDA หรือกระแสเงินสด มากกว่า P/E
ในไทยบริษัทมือถือหลายรายเคยขายหรือให้เช่าเสาและโครงข่ายแก่กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน แล้วเช่ากลับมาใช้ระยะยาว กองทุนจึงมีรายได้ค่าเช่าที่คาดการณ์ได้และจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ ส่วนในสหรัฐฯ มีบริษัทเจ้าของเสาโดยเฉพาะที่จดทะเบียนในรูปแบบ REIT
ความเสี่ยงของธุรกิจเสา
- ผู้เช่ามักมีไม่กี่ราย ถ้าบริษัทมือถือควบรวมกัน เสาที่ซ้ำซ้อนในทำเลเดียวกันอาจถูกยกเลิกสัญญา และ Tenancy Ratio ลดลง
- เมื่อสัญญาเช่ารอบแรกหมดอายุ ค่าเช่าใหม่อาจถูกต่อรองลดลง โดยเฉพาะถ้าผู้เช่าเป็นผู้ถือหน่วยรายใหญ่ของกองทุนเอง
- เงินปันผลของกองทุนบางส่วนอาจเป็นการคืนทุน ไม่ใช่กำไรล้วน มูลค่าทรัพย์สินของกองอาจลดลงตามอายุสัญญา